יוסי בן שלום נובמבר2014 1
Jul 03, 2015
בן שלום יוסי
2014נובמבר
1
רכב כלי לאיתור טכנולוגיה בייצור עסקה נקסוס חברת�
רגל לפשיטת קרובה הייתה החברה�
PIPEPIPEPIPEPIPE בוצע ,החברה על השתלטות לצורך�
:PIPE- ה במסגרת�
דולר 'מ 1- כ של הכסף לפני חברה שווי לפי דולר 'מ 4- כ של השקעה בוצעה�
הקיימים המניות בעלי דילול י"ע החברה ממניות 80% קיבלו הרוכשים�
החברה וספקי הבנקים ,ח"האג בעלי עם הסדר נעשה במקביל�
מיליון 200 היו לנקסוס המהלך לאחר ,בודדים בסנטים נסחרה שהמניה כיוון�
!מניות
2
שלה בת לחברת Divesting ביצעה נקסוס�
קיים לנקסוס כאשר ,תמורה ללא הבת חברת למנהלי הוענקו הבת חברת מניות�Upside
?תמורה ללא מניות להעניק מדוע�
לחברת שלילי עצמי הון גזר אשר )נקסוס של ערבות ללא( חוב היה הבת לחברת�
נקסוס בספרי הבת נקסוס בספרי הבת
:Divesting-ה לאחר�
מהותית ירד בנקסוס החוב היקף�
נקסוס של העצמי בהון שיפור נרשם�
3
החברה של החדש המונפק המניות 'מס עודכן לא הציבוריים באתרים�
"!האמיתי" מהשווי ההון בשוק גבוה היה השוק שווי :התוצאה�
דולר מיליון 5 מוכרת אשר לחברה דולר מיליון 60- כ של שוק בשווי נסחרה החברה�
דולר מיליון 5 ומפסידה
...תוקנה לא זו אך ,הרלוונטיים לגורמים באתרים הטעות על התריעה :הנהלה�
?החברה לטובת זאת לנצל ניתן האם ?החברה לטובת זאת לנצל ניתן האם�
לא מעורבים שיהיו והאנליסטים שהחתם כיוון ,מניות הנפקת לבצע ניתן היה לא�
תוקנה לא הטעות עוד כל לכך יסכימו
נקסוס ,האם חברת למניות בתמורה חברה רכישת :הפתרון�
4
רכבים איתור בשירותי עסקה אשר פרטית חברה הייתה טלקום עדן�
תמורת בחברה אחזקתו למכור לו והציעה טלקום בעדן המניות לבעל פנתה נקסוס�
הציבורית נקסוס בחברת מניות
באתרים הטעות עקב ביתר מתומחר נקסוס של השוק שווי :הבעיה�
!עת בכל אותן למכור שניתן סחירות מניות קבלת ?המוכר השתכנע כיצד�
ואיימה ,נקסוס של מרכזי לקוח הייתה טלקום עדן :"לקוח הבטחת" - עסקיים היבטים�
ההתקשרות להפסקת ההתקשרות להפסקת
חשבונאיות להשלכות לגרום עלול עסקאות של כזה קיצוני סוג :חשבונאיים היבטים�
הארוך לטווח מהותיות
5
:טלקום עדן�
רכב ציי ניהול בתחום פועלת אשר ציבורית חברה�
בשוק אגרסיביים במחירים פועל אשר איתוראן במונופול נלחמת�
:אלטרנטיבות - שלילי ז"תזמ�
המניות לבעלי נחותה אלטרנטיבה - מהבית כסף להביא�
חיובי ז"תזמ עם פעילות רכישת�
:שגריר�
פרטית חברה�
והפניקס ביטוח כלל ,רכב דלק - בעלים�
6
?העסקה התבצעה כיצד�
פעילות בעסקת העלות עודף את להפחית אפשר חדש חוק�
:לכן ,מס לצרכי לנצל שיכלה הפסדים היו טלקום לעדן�
מס לאחר נקי רווח ראו המוכרים�
מס לפני רווח ראתה הרוכשת�
!מרוצים הצדדים כל� !מרוצים הצדדים כל�
7
:100%- ב עסקה למימון צעדים �3
העסקה משווי 50% - בנקאי מימון�
20 ולהשאיר ,ח"מלש 20-ב העסקה שווי את להעלות מהמוכרים ביקשה הרוכשת
כסף יוותר וגם נוספים ח"מלש 10-ב יעלה הבנק שמימון כך ,שגריר בתוך ח"מלש
)השתנה לא העסקה מחיר - פקטו דה( בשגריר
בנקאית להלוואה נחותה -25% - מוכרים הלוואת�
?בנקאית להלוואה נחותים להיות המוכרים הסכימו כיצד
הקיזוז זכות עקב הנשייה בסדר עדיפות הייתה למוכרים
רקנאטי ולמשפחת לאגד ח"אג הנפיקה שגריר - 25% - להמרה ח"אג הנפקת�
שירות מתן לפני מקדמות קיבלה שגריר שוטף באופן - שלילי חוזר הון�
8
Bell - של בת מחברת תמלוגים קבלת הסכם היה לנקסוס� South Venezuela
נקסוס בספרי נכס נרשם ולא בפועל התמלוגים את שילמה לא הבת חברת�
לטלפוניקה נמכרה BSV חברת כי לנקסוס נודע - הפתעה�
:הזדמנות ניצול�
BSV של הבת בחברת התמלוגים הסכם לבין הרכישה בין הקשר את בדקה נקסוס�
דולר 'מ 50 הופקדו וכנגדה ,נאותות לבדיקת כפופה העסקה כי נמצא�
רטרואקטיבית התמלוגים את ודרשה הרוכשת לחברה מכתב שלחה נקסוס�
הרוכשת לחברה נקסוס בין מורכב מ"מו נערך�
9
הממוזגת החברה הנהלת על להחליט צריכים היו השליטה בעלי המיזוג במסגרת�
החברה את תנהל ,פוינטר ,הרוכשת הנהלת כי טבעי היה - אחד מצד�
החדשה החברה של לאסטרטגיה החברה הנהלת את להתאים יש - שני מצד�
:עקב ,הממוזגת החברה את לנהל נבחרה שגריר הנהלת�
ומתודית מסודרת ניהול אופרציית הייתה לשגריר�
יותר יזמית הייתה באופייה פוינטר הנהלת�
10
ומניות ח"אג ,מזומן - תמורת סלוקייטור את רכשה פוינטר�
...מזומן היה לא לפוינטר -הבעיה�
- הפתרון�
הרכישה לצורך סלוקייטור עם הבנות מזכר נערך�
ההון לשוק סלוקייטור עסקת את "מכרה" פוינטר ,סלוקייטור עם מ"למו במקביל�
!לעסקה מזומן גיוס לצורך בפוינטר פרטית הנפקה בוצעה�
11
בשגריר המיעוט בעלת בעבר הייתה רקנאטי משפחת�
-פוינטר בקבוצת המיסויי והפן התפעולי הפן את למקסם מעוניינים היו השליטה בעלי�
שגריר
פוינטר ולמניות למזומן בתמורה המיעוט חלק רכישת - החלטה�
בברזיל פוינטר של נוספת בת בחברת גם נעשתה דומה החלטה�
12
?הביתה כסף לקחו פוינטר של המניות בעלי כיצד�
פוינטר של המניה במחיר רבה תנודתיות הייתה ההשקעה תקופת לאורך�
למניה דולר 2-22- כ של בטווח נעה זו תנודתיות�
:פוינטר של מניות ורכשו מכרו המניות בעלי השנים פני על�
דולר 20-22-כ היה המניה מחיר כאשר מניות מכרו�
דולר 3-4-כ היה המניה מחיר כאשר מניות רכשו�
13
14