서울 영등포구 여의도동 23-2 T : 3215-3000 iinvest21

서울 영등포구 여의도동 23-2 T : 3215-3000 www.iinvest21.com

2007. 12.

아이러브코리아회사채투자신탁

www.iinvest21.com

Investment Innovation

의 회사채 전용펀드

김 형 호 , CFA

T.3215-3070/1

아 이 투 자 신 탁 운 용㈜

본 상품은 매월 16 일 분배금을 지급하지만 , 정기예금은 아닙니다 .

( 매월 16 일 분배금 지급식 )

매월 분배금 지급금액 : 보유좌수 *5,000*6.5%/12 입니다 .

“ 수익증권 판매 직원용”

“ 증권거래소 상장 공모 회사채전용펀드” “ 이제 회사채도 간접투자 하세요”

아이투신 준법감시인 사전확인필 컴플 제 08-159 호 (2007.12.18.)

< 2 >서울 영등포구 여의도동 23-5 한화증권빌딩 T: 3772-8036 F: 3772-8008 < 2 >< 2 >

Ⅰ. 회 사 소 개

Ⅱ. 운 용 철 학

Ⅲ. 채권 투자 프로세스

Ⅳ. 전문인력 및 운용성과

Ⅴ. 펀드 운용 계획

[ 목 차 ]


아이투자신탁운용주식회사아이투자신탁운용주식회사회사명회사명 2000 년 6 월 27 일2000 년 6 월 27 일설립일자설립일자

우 경 정 (2004 년 5 월 28 일 취임 )우 경 정 (2004 년 5 월 28 일 취임 )대표이사대표이사 158 억원 (2007 년 11 월 현재 )158 억원 (2007 년 11 월 현재 )자본금자본금

27,300 억원 (2007 년 11 월 현재 )27,300 억원 (2007 년 11 월 현재 )운용규모운용규모

대주주 : 정 몽 규 ( 현대산업개발㈜ 회장 ) 계 열 : 현대산업개발㈜ 계열대주주 : 정 몽 규 ( 현대산업개발㈜ 회장 ) 계 열 : 현대산업개발㈜ 계열소유구조소유구조

28 명 (2007 년 11 월 현재 )28 명 (2007 년 11 월 현재 )임직원수임직원수 www.iinvest21.comwww.iinvest21.com홈페이지홈페이지

주 주 명 지분율 (%)

정 몽 규 85.98

이 웅 렬 12.66

기 타 1.36

I. 회 사 소 개


운 용 철 학 최상의 윤리의식 (Put client interest first)

Research 를 바탕으로 한 Valuation 에 근거한 가치투자

철저한 리스크관리와 체계화된 의사결정

최상의 윤리의식 (Put client interest first)

Research 를 바탕으로 한 Valuation 에 근거한 가치투자

철저한 리스크관리와 체계화된 의사결정

Ⅱ. 운 용 철 학

운 용 목 표 고객의 투자목적 달성

위험조정 수익률 제고

정도 운용을 통한 안정적인 수익 창출

고객의 투자목적 달성

위험조정 수익률 제고

정도 운용을 통한 안정적인 수익 창출

채 권 운 용

Value Investing

Absolute Value Analysis

Relative Value Analysis

Focus on Research and Valuation

Value Investing

Absolute Value Analysis

Relative Value Analysis

Focus on Research and Valuation


펀 드 운 용

- Compliance/Risk 관리 규정 준수여부 점검

- 채권형 전체펀드의 위험포지션관리- 주간 / 월간 운용실적 평가- 주기적인 포트폴리오 검증 및 Feedback

- 각 위원회 및 회의의 결정에 따른 운용 - Team approach 에 따른 시장변화에의 대응- 펀드 특성별 적극적 / 소극적 듀레이션 관리- 일일 Compliance 점검

- 포트폴리오 구성 및 매매전략 수립

- 예상 금리 밴드 설정

- 해외 및 국내시장 Review 및 전망

- 금리변동에 따른 펀드별 타겟 듀레이션 설정

- 신탁재산 운용전략수립- 종목별 투자한도 수립- 투자대상 Pool 설정- 채권 듀레이션 방향성 설정

- 회사전체의 위험관리- 운용성과 분석 및 평가- 기타 Risk 관리 관련사항

투자전략 위원회

채권운용 전략회의

리스크관리 위원회

평 가 회 의


1. 투자의사 결정과정


TEAM

APPROACH

TEAM

APPROACH

업무영역별 기능 분화에 의한 분석을 통하여 전문적인 분석 강화 전문화된 개별 분석기능의 유기적인 통합으로 안정적인 운용시스템 구축 공동의사결정을 위한 팀내 합의로 각 영역별 분석결과의 통합 및 최적의사 결정 매니저의 독단적이고 자의적인 판단에 의한 운용 제한

업무영역별 기능 분화에 의한 분석을 통하여 전문적인 분석 강화 전문화된 개별 분석기능의 유기적인 통합으로 안정적인 운용시스템 구축 공동의사결정을 위한 팀내 합의로 각 영역별 분석결과의 통합 및 최적의사 결정 매니저의 독단적이고 자의적인 판단에 의한 운용 제한

2. 투자의사 결정과정의 특징


일 일

시 황 회 의

일 일

시 황 회 의

세계 주요 채권시장 및 국내 시장 Review 및 전망 시황에 따른 매매전략 점검 파생상품 시장 동향 점검 포트폴리오 점검 및 미세조정

세계 주요 채권시장 및 국내 시장 Review 및 전망 시황에 따른 매매전략 점검 파생상품 시장 동향 점검 포트폴리오 점검 및 미세조정

운용전략 / 평가

회의 ( 격주 )

운용전략 / 평가

회의 ( 격주 )

펀드의 자산 배분 결정 및 이에 따른 운용 전략 수립 예상 금리대 설정 및 그에 따른 펀드별 타겟 듀레이션 설정 운용 성과 평가 및 모니터링 Feedback 기능

펀드의 자산 배분 결정 및 이에 따른 운용 전략 수립 예상 금리대 설정 및 그에 따른 펀드별 타겟 듀레이션 설정 운용 성과 평가 및 모니터링 Feedback 기능

리스크관리

위 원 회

리스크관리

위 원 회

Compliance 및 Risk 관리 규정 수립 운용성과 분석 , 평가

Compliance 및 Risk 관리 규정 수립 운용성과 분석 , 평가

투 자 전 략

위 원 회

투 자 전 략

위 원 회

전체적인 신탁재산 운용전략수립 종목별 투자한도 수립 , 투자대상 Pool 설정

전체적인 신탁재산 운용전략수립 종목별 투자한도 수립 , 투자대상 Pool 설정


본

부

장

본

부

장

Fund

Manager

Fund

Manager

거시변수 , 채권 수급 , 정책 변수 , 대외 요인 점검

장단기 금리 전망MacroMacro

Market

Analyst

Market

Analyst

외 부

Research

외 부

Research

P / F

Rebalancing

P / F

Rebalancing

FeedbackFeedback

Model

P / F

Model

P / F이자율곡선 , 수급 및 이슈 분석 , 현선물 분석을

통한 저평가 섹타 및 종목 제시

업종 및 재무제표 분석 , 회사채 스프래드 분석 ,

Credit 투자 종목 제시

펀드별 타겟듀레이션 결정 및 AP 구성

• 리서치 기여도에 따라 증권사별 약정을 배정 → 서비스 질 제고• 증권사 및 경제연구소 자료 , 인터넷의 증시ㆍ경제 자료• Bond Web, Fn guide, Newspim, 경제 전문지 등 각종 자료 참조• Bloomberg, Check, Market point, 연합인포맥스 등 활용

Credit

Analyst

Credit

Analyst


3. TEAM APPROACH 운용


종 목 선 정 기 준

펀드의 특성 고객의 투자목적 및 Risk Tolerance Target Duration 및 투자 Pool 설정

유 동 성 해지를 대비한 채권의 유동성 고려

안 정 성 내부 컴플라이언스에 의한 일정기준을 충족하는 채권 Pool 에 따른 종목 선정

수 익 성 동일 섹터별 채권 중 저평가 종목 발굴 자산별 스프레드 변화를 이용한 교체매매를 통한 추가이익 창출

종 목 관 리 기 준

UNIVERSE

국공채 , 특수채 , 은행채 ( 직전회계년도말 현재 BIS 자기자본비율 8% 이상인 일반 및 특수은행 ) 투자등급 회사채 ( 신용평가등급 BBB- 이상 ) 중 투자적격으로 선정된 종목 투자적격 승인종목 및 신용평가등급은 평가일로부터 6 개월간 유효

MODEL

PORTFOLIO

대상종목 : Universe 종목에 한정 투자등급 무보증채 : 직전 회계년도말 현재 자기자본의 20% 이내 투자원칙

ACTUAL

PORTFOLIO

모델 포트폴리오 내 섹터별 리서치 및 일드커브의 효율성 등을 감안 , 팀협의로 AP 구성 . 시장상황 변화에 따라 본부장 및 Risk 관리 위원회의 결정을 통한 포트폴리오 조정 가능


4. 종목선정 및 관리기준


성 명 직 급 담 당 학 력 주 요 경 력

김 형 호채권운용

본부장Strategist

KDI School 자산관리경영학 석사부산대학교 경제학과

동양투신 채권운용본부장조흥투신 채권운용팀장CFA

서 용 진채권운용팀

팀 장F.M. 연세대학교 행정학과

동부투신운용 채권운용팀장동부증권 인수공모부

은 정 숙 채권운용팀과 장 F.M. 이화여대 통계학과 ( 경영학 부전공 )

동부투신운용 채권운용팀Candidate in the CFA Program

서 원 서 채권운용팀과 장 F.M.

Simon Fraser University (Finance, Canada)

McGill University ( 생리학사 , Canada)

현대카드LG Philips LCD

CFA

황 준 석A I 팀팀 장

F.M.수원대 금융공학 석사고려대 경영학과

우리자산운용 채권운용팀

Ⅳ. 전문인력 및 주요 성과

1. 전문인력


Ⅳ. 전문인력 및 주요 성과

2. 전문인력 주요 성과

직 위 전 문 인 력 주 요 성 과

채권운용본부장

김 형 호(CFA)

2005 년 대한민국 펀드대상 ( 금상 ) – 채권부문 최우수 운용사 ( 한경 , 한국펀드평가 )

2004 년 채권부문 베스트 운용사 (머니투데이 , 한국펀드평가 )

2004 년 채권형 베스트 펀드 (머니투데이 , 한국펀드평가 )

2004 년 대한민국 펀드대상 ( 금상 ) – 채권부문 최우수 운용사 ( 한경 , 한국펀드평가

2003 년 채권부문 베스트 운용사 (머니투데이 , 한국펀드평가 )

2003 년 채권부문 베스트 운용사 ( 한경 , 한국펀드평가 )

2002 년 한국펀드대상 ( 매경이코노미 , 제로인 )

2002 년 채권형 베스트 펀드 ( 한경비지니스 , 한국펀드평가 )

2002 년 채권부문 베스트 운용사 ( 한경비지니스 , 한국펀드평가 )


2007 상반기 채권형 펀드 운용성과

1개월 3개월 6개월 1년

1 아이운용 4 2,313 0.44 1.22 2.90

2 CJ 운용 1 129 0.35 1.18 2.37 4.69

3 랜드마크운용 3 950 0.37 1.19 2.34 4.66

4 도이치운용 2 2,186 0.32 0.91 2.18 4.76

5 흥국운용 3 1,748 0.28 0.93 2.17 4.49

6 대투운용 13 3,836 0.35 0.98 2.12 4.55

7 SH운용 4 1,887 0.35 0.90 2.11 4.42

8 푸르덴셜운용 7 740 0.33 0.81 2.04 4.45

9 동양운용 2 1,495 0.25 0.82 2.01 4.69

10 칸서스운용 1 200 0.20 0.72 2.01 4.30

11 CS우리 운용 2 3,220 0.21 0.70 1.99 4.41

12 SEI에셋운용 1 77 0.25 0.64 1.96 4.28

13 산은운용 1 236 0.33 0.82 1.95 4.46

14 BNPP신한 운용 1 1,400 0.18 0.60 1.93 4.17

15 SG기은 운용 2 1,186 0.22 0.65 1.88 4.07

순 위 운용사 펀드수 설정액 수 익 률

( 단위 : 개 , 억 , %)

(Source: 제로인 www.funddoctor.co.kr), 기준일 : 2007 년 6 월말 .


Ⅴ. 펀드 운용 계획

1. 펀드개요

2. 투자대상자산

3. 운용전략

4. 위험관리


1. 펀드개요

구 분 주 요 내 용

펀 드 명 아이러브코리아회사채투자신탁 ( 회사채 전용펀드 )

펀 드 유 형 채권형 , 공모형 , 추가형 , 매월 16 일 분배금 지급식 , 거래소 상장 , 선취 판매수수료

운 용 역 팀운용 ( 대표매니저 : 김형호 , CFA)

신 탁 보 수 총 24.5bps ( 운용 : 10bps, 판매 : 10bps, 수탁 : 3bps, 사무수탁 :1.5bps)선취판매수수료 0.5% 별도 . ( 단 , 온라인거래고객은 선취판매수수료가 0.3%)

투 자 기 간 최초 설정일로부터 5 년

환 매 수 수 료 환매금액 기준 , 최초설정일로부터1 년미만 : 3%, 2 년미만 : 2.5%, 3 년미만 : 2%, 4 년미만 : 1.5%, 5 년미만 : 1%

목 표 수 익 률 연 7.0% ( 보수 차감 후 ) ※ 상기의 목표수익률은 예측치이며 반드시 달성된다는 보장은 없습니다 .

펀 드 특 징

매월 16 일 분배금 지급 금액 : 좌수 *5,000*6.5%/12 지급 ( 단 , 1 좌의 액면금액 = 5,000 원 ) 1 억 투자 시 , 매월 약 53 만 8 천원 지급 ( 세전 , 선취수수료 감안 )


투자적격등급 이상 채권 및 CP, A- 등급 이상 후순위채

투자적격등급 이상 PF ABS

금리선물 , 금리스왑 등 파생상품

투자적격등급 이상 채권 및 CP, A- 등급 이상 후순위채

투자적격등급 이상 PF ABS

금리선물 , 금리스왑 등 파생상품

1) 운용대상 자산 1) 운용대상 자산

A 등급 채권 : 3~5 년 위주

BBB 등급 회사채 : 2~3 년 위주

Shoulder Effect 가 큰 구간의 채권

A 등급 채권 : 3~5 년 위주

BBB 등급 회사채 : 2~3 년 위주

Shoulder Effect 가 큰 구간의 채권

2) 개별 자산 듀레이션 2) 개별 자산 듀레이션

한화그룹 , 금호그룹 , 효성그룹 , 코오롱그룹 , 두산그룹 , 동부그룹 , 동양그룹 , 한라그룹 등

한국토지신탁 , 대우자동차판매 , 중앙일보 , 한국디지탈위성방송 , 다음커뮤니케이션 등

A- 등급이상 후순위채

한화그룹 , 금호그룹 , 효성그룹 , 코오롱그룹 , 두산그룹 , 동부그룹 , 동양그룹 , 한라그룹 등

한국토지신탁 , 대우자동차판매 , 중앙일보 , 한국디지탈위성방송 , 다음커뮤니케이션 등

A- 등급이상 후순위채

[ 주요 투자대상 회사채 POOL][ 주요 투자대상 회사채 POOL]

2. 투자대상자산


2. 투자대상자산 – PF ABS 신용위험 분석

구 분 금 액 구 분 금

액

유 동 자 산 500 무 보 증 채 500

고 정 자 산 500 자 기 자 본 500

자 산 총 계 1,000 부채 및 자본총계 1,000

[PF ABS] – 아파트 공사 발행금액 : 700 억원 토지매입대금 : 600 억원 사업부지 담보 , 공사대금 지급에 우선하여 PF ABS 상환 시공회사 보증

청산가치 ( 억원 )

PF ABS 회수율 (%)무보증채회수율 (%)담보가치 100% 경우 담보가치 90% 경우 담보가치 80% 경우

700 100 100 100 100

600 100 100 98.75 93.75

500 100 98.77 95.62 78.12 ~ 100

400 100 97.02 92.50 62.50 ~ 70.18

300 100 95.26 89.38 46.88 ~ 52.63

200 100 93.51 86.25 31.25 ~ 35.09

( 단위 : 억원 )

아파트 공사의 경우 할인분양으로 자금회수 용이 예정분양가의 20% 할인 시 , 담보가치 90% 수준 ( 예상이익 10% 감안 ) 시공사의 부도로 자산가치가 30% 수준까지 하락 시에도 원금보전 원금기준 95.26%, 이자 6% 감안 시 , 101.26%

시공회사 재무현황 - 가상 시공회사 재무현황 - 가상

시공회사 부도 시 회수율시공회사 부도 시 회수율


■ 채권 종류별 투자수익률 현황

< 표 > 등급별 수익률 비교

자료제공 : KIS 채권평가 , 무보증채

- 2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

2001 2002 2003 2004 2005 2006

투자수익률

종합지수국공채A등급BBB등급

구 분 2001 2002 2003 2004 2005 2006

종합지수 8.79% 9.21% 5.46% 8.49% 0.65% 5.86%

국공채 8.66% 10.86% 5.98% 9.98% -1.10% 6.40%A등급 9.66% 9.19% 1.06% 8.42% 1.82% 6.07%

BBB등급 12.61% 12.30% 6.09% 10.96% 4.75% 7.54%

2. 투자대상자산 – 회사채 투자의 장점


- 저평가된 회사채에 주로 투자함으로써 높은 이자수익 확보

- 급격한 Shoulder Effect 활용

- 3 년 내외물 매입 , 1.5 년 후 3 년물로 교체매매

- 듀레이션 조절은 금리선물 위주

- 저평가된 회사채에 주로 투자함으로써 높은 이자수익 확보

- 급격한 Shoulder Effect 활용

- 3 년 내외물 매입 , 1.5 년 후 3 년물로 교체매매

- 듀레이션 조절은 금리선물 위주

3. 운용전략 : 가치투자

급격한 수익률곡선

활용

(Shoulder Effect)

(Source : www.bondweb.co.kr)

수익률곡선(BBB)

높은 이자수익 + 급격한 수익률곡선 활용


1. 금리변동 위험

2~3 년물 위주 투자로 금리변동위험 최소화

Income 위주 투자로 금리상승위험 완화

가파른 Yield Curve 활용으로 금리상승 대비

2. 신용 위험

투자적격 채권에 투자함으로써 신용위험 최소화

공모펀드로써 , 분산투자를 통한 비체계적위험 최소화

신용등급 상향조정 가능성 높은 종목 위주 투자 (Value Investing)

외부 리서치기관 신용분석자료 활용 Double Check

3. 유동성 위험

2~3 년물 매입 후 , 잔존 만기 1 년 근처에서 매도하는 전략으로 유동성 확보

펀드 만기 1 년 전부터 만기매치 등으로 사전 유동성 확보 대책 강구

4. 위험관리


[ 위험에 대한 고지문 ]

관련법령은 수익증권 투자에 대해서는 원리금을 보장하거나 보호하지 않습니다 . 따라서 투자원본의 전부 또는 일부에 대한 손실의 위험이 존재하며 , 투자금액의 손실 내지 감소의 위험은 전적으로 투자자가 부담하며 , 자산운용회사나 판매회사 등 어떤 당사자도 투자손실에 대하여 책임을 지지 아니합니다 .

신탁재산을 채권 등에 투자함으로써 투자신탁은 유가증권의 가격변동 , 이자율 등 기타 거시경제지표의 변화에 따른 위험에 노출됩니다 . 또한 신탁재산의 가치는 투자대상종목의 영업환경 , 재무상황 및 신용상태의 악화에 따라 급격히 변동될 수 있습니다 .

투자적격 등급이상의 신용등급을 가진 채권에 투자할 예정이나 , 투자적격등급의 채권 또한 리스크가 존재하며 , 채권금리의 변동에 따라 채권가격이 변동될 수 있습니다 . 이자율 상승 또는 하락에 따라 자본손실 또는 자본이익이 발생할 수 있으므로 채권을 만기까지 보유하지 않고 중도에 매도하는 경우에는 시장상황에 따라 손실 또는 이익이 발생할 수 있습니다 .

파생상품투자의 경우 시장의 체계적위험이 현저히 예상되는 경우 선물매도 위주로 운용할 예정이나 , 파생상품은 작은 증거금으로 거액의 결제가 가능한 지렛대효과로 인하여 기초자산에 직접 투자하는 경우에 비하여 높은 위험에 노출될 수 있습니다 .

법령 또는 법령에 의한 사유 발생 시 및 투자신탁재산의 매각 불능과 수익자의 이익을 해할 우려가 있는 경우 및 기타 금융감독위원회가 인정하는 경우 수익증권의 환매가 연기될 수 있습니다 .

따라서 본 상품에 투자하시기 전에 투자대상 , 환매방법 및 보수등과 관련하여 반드시 약관 및 투자신탁설명서를 읽어 보시기 바랍니다 .

서울 영등포구 여의도동 23-2 T : 3215-3000 iinvest21

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