Журнал Д-Штрих. Номер 10 (2009, май)

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ

№10 (70) • 2009

МЕДИАХОЛДИНГ «ЭКСПЕРТ»

Генеральный директор Валерий Фадеев

Шеф-редактор Татьяна Гурова

Исполнительный директор Владимир Морозов

Коммерческий директор Дмитрий Лазарев

Финансовый директор Олег Смирнов

Директор по инвестициям Виктор Суворов

Директор по маркетингу Мария Лаврентьева

Директор по производству Борис Каган

ИТ-директор Евгений Мальцев

Главный редактор Ев ге ния Смо лен ская

Заместители главного редактора

Константин Илющенко, Александр Потапов

Арт-директор Виталий Михалицын

Выпускающий редактор Ася Аракелян

Ответственный секретарь / Верстка Ольга Бажанова

Корреспонденты Дмит рий Ве ре тен ни ков,

Ирина Гахова, Инга Коростылева,

Юрий Коротецкий, Екатерина Михайлова,

Ев ге ния Обу хо ва, Анна Шехова

Шрифты Тагир Сафаев

Дизайнер Жанна Баронина

Дизайнер Петр Кузьмин

Корректоры Татьяна Королева, Анна Кузьменкова

Руководитель проекта D΄ Ксения Чаплыгина

Бренд-менеджер Анастасия Жулькова

Директор по рекламе Анастасия Жаворонкова

Дирекция рекламы Марина Антипина,

Люся Аракелян, Ирина Тебякина

Тел. отдела рекламы: 510 5643

Начальник отдела кадров Ольга Модина

Техническое обеспечение

дизайн-студия журнала «Эксперт»

Ад рес ре дак ции:

125866, г. Мо ск ва, ул. Прав ды, д. 24 (НГК)

Се к ре та ри ат ре дак ции:

тел. 789 4465, 228 0087, факс 228 0078

http://www.expert.ru/money

[email protected]

Ре дак ция не не сет от вет ст вен но сти за

до с то вер ность ин фор ма ции, опуб ли ко ван ной

в ре к лам ных объ я в ле ни ях и со об ще ни ях

ин фор ма ци он ных агентств.

Ре дак ция не пре до с та в ля ет спра воч ной

ин фор ма ции.

Пе ре пе чат ка ма те ри а лов из D΄ без со г ла со ва ния

с ре дак ци ей запрещена.

Учредитель ЗАО «Медиахолдинг «Эксперт».

За ре ги ст ри ро ва но в Россвязькомнадзоре, ПИ

№ФС77-35209 от 06 февраля 2009 г.

Из да тель ЗАО «Группа Эксперт».

ISSN: 1818-5231

Отпечатано в ОАО «ПК “Пушкинская площадь”».

109548, г. Москва, ул. Шоссейная, 4д.

Тираж 50 500 экз. Це на сво бод ная.

© ЗАО «Группа Эксперт», 2009

Десятки, а то и сотни тысяч людей ежегодно идут на различные тре-нинги личностного роста или искус-ства продаж, чтобы «познать себя» или научиться «быть успешным в бизнесе». Одним повезет, и они уйдут с тренинга в восторге, другие наткнутся на псевдоучителя и на-всегда перейдут в разряд ярых про-тивников данной формы обучения. Как подобрать нужную именно вам программу, которая поможет стать более эффективным, успешным и счастливым? Можно ли распознать шарлатанов от бизнес-образования?

2СОДЕРЖАНИЕ

Обложка: Виталий МихалицынВ коллаже использованы фотографииагентства ALAMY / PHOTAS

Мнение сторонних авторов и комментаторов, цитируемых в журнале, может не совпадать с мнением редакции.

ТОЧКА ОТСЧЕТА

6 Спасательный круг или дырка от бублика?

9 Я бы в тренеры пошелВ отличие от большинства профес-сий тренер не имеет даже пример-но очерченной карьерной дороги. А его успешность в большей степе-ни зависит от его умения работать с аудиторией, чем от «корочек», им полученных

12 Смена диспозицииНа рынке образовательных и кон-салтинговых услуг одновременно соседствуют массовые сокращения персонала и рост интереса и спро-са на тренинги и семинары

16 Ступень биржевой эволюции Интервью с руководителем департамента фондового рынка РТС Светланой Рыбиной о новой торговой площадке RTS Standard

20 Тайны квартальных отчетов Читаем квартальные отчеты: компании обязаны рассказывать о себе довольно много, и любопыт-ный инвестор всегда найдет в их отчетности нужную информацию. Это не очень сложно и всегда интересно

24 Венчурная кухняПривлечение средств на создание и развитие интернет-проектов ста-ло индустрией. Проектов больше, чем инвесторов, для обольщения которых нужно постараться. Обзор интересных интернет-проектов

26 Ахиллес и черепахаКак развивалось человечество и почему оно попало в кризис

27 Забытые биржевые историиРецензия на книгу. В отличие от очень популярных «Воспоминаний биржевого спекулянта» другая кни-га Эдвина Лефевра — «Истории Уолл-стрит» — почти неизвестна публике, однако тоже заслуживает внимания

28 Дневники фондового рынка Обзор основных событий, произошедших на российских биржах, истории эмитентов, прогнозы экспертов, графики мировых индексов с аналитиче-ской поддержкой

30 ФлюгерИнвестиционные идеи и реко-мендации аналитиков банков и инвестиционных компаний

32 Валютные игрыОбзор основных событий на рын-ке Forex и российском валютном рынке, прогноз курсов основных мировых валют

34 На паяхОбзор паевых инвестиционных фондов. Лучшие фонды и секреты управляющих

36 Самострой: хлопотная экономия При грамотном подходе самостоя-тельное строительство позволяет неплохо сэкономить по сравнению с покупкой готового дома.

40 Хорошо забытое староеПриобрести квартиру за кэш могут единицы, а потому все популярнее становятся сделки по обмену жилья

42 Учебные займыНа пороге лето, а значит, уже скоро вузы начнут набор новых студентов. Учиться можно и в кре-дит — D’отобрал лучшие займы на образование

46 Полис для преду-смотрительныхК страхованию имущества рос-сияне прибегают исключительно после того, как вследствие пожара, залива или кражи будет безвоз-вратно утрачено все то, что «на-жито непосильным трудом». Какое же имущество стоит страховать и по каким рискам?

50 Обещать не значит платить Получения страховой выплаты по каско сегодня можно добиваться долгие месяцы. Ваше дело может «затеряться», недобросовестный страховщик может по десять раз менять свое решение и находить

новые поводы для дорасследова-ния вашего страхового случая. Что же делать в такой ситуации?

5252 Магия или бизнес?Влияние кинематографа распро-страняется на многих, иногда до такой степени, что люди, подобно герою Леонардо Ди Каприо в филь-ме «Авиатор», вопреки разуму го-товы вкладывать все свои деньги, силы и время в кино, не задумыва-ясь о последствиях и результатах. Как сделать инвестиции в кино выгодными, выяснял D’

54 Билет в один конецОтправляясь получать высшее об-разование за границу, многие аби-туриенты рассчитывают остаться за рубежом навсегда: их своими иммиграционными возможно-стями привлекают Нидерланды и Австралия

60 Прекрасный мир будущегоКто сказал, что в России нет ниче-го, кроме нефти, газа и металлов? Трижды неправ был он. У России есть еще ядерная бомба, космос и балет. Но этой диверсификации недостаточно

4, 5, 14, 15, 35, 45

Короткий формат

3


АКТИВНАЯ ИГРА

НЕДВИЖИМОСТЬ

КАРЬЕРА

ЧТО ГОВОРЯТ

СВОЙ БИЗНЕС

КЛАССИКА ЖАНРА

46

16

ЭКОНОМИМ НА ЕДЕ

Р оссияне стали более рационально подходить

к вопросу покупки продуктов питания: 40% опрошенных специалистами компании «Ромир» согласны «экономить на своем желудке» и отказаться от покупки дорогих продуктов в пользу их более дешевых аналогов. Сэкономить покупатели в первую очередь стараются на конфетах, шоколаде и мороженом, и, напротив, свежие овощи и фрукты, незамороженные мясо и рыба, некоторые молочные продукты настолько важны для россиян, что они готовы продолжать их покупать.

НАШЕ МЕСТО

Россия провалила стресс-тест на конкурентоспособность: в рейтинге из 57 стран, которые изучили эксперты швейцарской международной школы бизнеса IMD, наша страна оказалась

на 51-м месте, получив всего 7,13 балла из 100 возможных (см. график). Экзамен на конкуренцию в эпоху кризиса оказался провальным. Это означает, что Россия хуже большинства стран переживет кризис и восстанавливаться будет медленнее. Хуже нашей страны подготовились к финансовым неприятностям только Венгрия, Хорватия, Румыния, Украина, Аргентина и Венесуэла.

Причина такой низкой оценки в том, что у России не было достаточно времени для экономического роста, чтобы укрепить структуру своей экономики и создать необходимые «буферы» для того, чтобы справиться с кризисом такого масштаба, отмечают эксперты IMD. Конкурентоспособность стран определяется не только экономическими показателями или темпами их роста, но и такими «мягкими» факторами, как качество жизни в стране, уровень развития технологий, знания и навыки жителей, поэтому США, Япония, Великобритания, Северная Европа и небольшие страны с открытой экономикой (Гонконг, Швейцария, Сингапур) сумели сохранить или улучшить позиции, несмотря на кризис.

4 КОРОТКИЙ ФОРМАТТОЧКА ОТСЧЕТА

Власти констатируют постепенный, впрочем, довольно медленный, выход рынка труда из кризиса. По данным Минздравсоцразвития, началось снижение уровня

безработицы — на 0,2–0,7% в неделю, а Росстат зафиксировал в мае снижение задолженности по зарплате — на 9,5%, до 7,93 млрд руб. Правительство, похоже, склонно трактовать это как начало стабилизации экономики. Многие компании в сфере рекрутинга, в том числе HeadHunter, также отмечают некоторое увеличение активности со стороны работодателей, что выражается в увеличении числа вакансий. В апреле, по данным компании, их было размещено на 14% больше, чем в марте. Лучше всего, согласно исследованию HeadHunter, дела обстоят в спортивных и фитнес-клубах, медицине и фармацевтике, а также в продажах.

В то же время эксперты рынка труда уверены: радоваться преждевременно. «Многие компании слишком резко отреагировали на кризис, некоторые сократили штаты на 50%, — объясняет партнер Antal Russia Наталья Куркчи. — Теперь стало очевидно, что многие, мягко говоря, перетрудились. Оставив мало

сотрудников, они лишили компанию возможности развиваться и сегодня вынуждены набирать новых людей». По сути, нынешний рост объема вакансий — смена состава на более эффективный, ведь на места уволенных работодатели ищут более сильных сотрудников. «Кроме того, россияне ошибочно воспринимают кризис как быстро проходящее явление, — продолжает Наталья Куркчи. — Почувствовав незначительное улучшение, компании принимаются наращивать деловые обороты, набирать людей, не отдавая себе отчета в том, что это, возможно, еще не конец кризиса». Уменьшение же задолженности по зарплате — результат различных мер по сокращению рабочего времени, снижения номинальной зарплаты, а также административного давления на работодателей.

Объем резюме уменьшается незначительно. Более того, по данным опроса Pynes Group, и в апреле свыше половины работодателей продолжили избавляться от сотрудников. При этом лишь чуть больше трети проводят увольнения по статье «сокращение штата». Как и прежде, самое тяжелое положение в машиностроении, страховании, финансах и медиа.

«Сейчас ни о каком снижении безработи-цы речи не идет. Пока мы видим лишь отток кандидатов, часть из которых намеренно отказываются от поис-ков работы на дачный сезон. Но в сентябре, когда произойдут финансовые вливания в экономику, уровень безработицы дейст-вительно снизится — кому-то надо будет отрабатывать получен-ное финансирование».

ИГОРЬ ЖУРАВЛЕВ, пред-седатель Коллегии бизнес-консультантов

КАДРОВАЯ «РЕАНИМАЦИЯ»Официальная статистика демонстрирует улуч-шение ситуации на рынке труда, однако это может оказаться лишь короткой передышкой перед очередной волной сокращений

РАБОТА

СПРОСРЕЙТИНГ

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.ТОЧКА ОТСЧЕТА

5

ГОСТЬ РЕДАКЦИИ

СИМВОЛИЧЕСКИЙ КАПИТАЛ

И звестно, что человеку важны не только сугубо экономические накопления, но и так называемый символический капитал.

«Символический капитал» — это неэкономи-ческий капитал, все, что приносит выгоду и облегчает социальный обмен. Это могут быть образование, власть, экспертное влияние, при-надлежность к тому или иному сообществу, вы-годные связи, репутация, внешность, престиж, кредит доверия, навыки речи, знаки высокого социального статуса и многое другое.

Одним удается накопить символический капитал лишь в ущерб экономическому. Ведь часто сама демонстрация символического капитала может быть в экономическом плане довольно дорогостоящей. Другим удается нако-пить экономический капитал в ущерб симво-лическому, теряя, к примеру, кредит доверия. Третьим удается (или не удается) пополнить и то и другое. Кто-то моделирует внешность, вос-принимая ее как знак определенного статуса и возможность реализовать свой интерес. Другой накапливает «языковой капитал», со-вершенствуя навыки речи. А кому-то важен не конечный результат, а сам процесс деятельно-сти, который, впрочем, способствует накопле-нию того или иного вида капитала. Мы можем присваивать или терять предметы, осваивать или утрачивать навыки творческой деятельно-сти, изменять свою внешность. В одних случаях (приобретая, к примеру, выгодные социальные связи) мы можем ощутить со временем эконо-мическую выгоду символических накоплений, а в других — наши действия никак не будут связаны с экономической эффективностью.

Благоприятные условия для накопления того или иного вида капитала создает само обще-ство. Так, в некоторых австралийских племенах авторитет человека может зависеть от его на-выков выживания в условиях дикой природы без помощи других людей. В нашем же обще-стве важны социальные связи, включенность человека в социальные сети, позволяющие ему реализовать свой интерес, в частности эконо-мический.

Накопления какого именно символического капитала сейчас актуальны? Это зависит от многого, в частности, от того, важна ли для человека экономическая выгодность такого капитала. В любом случае важно не забывать об этой форме накоплений.

МАКСИМШЕИН руководитель ана-литического отдела ИК БКС

СПАСАТЕЛЬНЫЙ КИЛИ ДЫРКА ОТ БУБЛИКА?

6 ТОЧКА ОТСЧЕТА

«Это шарлатаны, надувающие простач-ков сказками о быстром достижении счастья и богатства», «обычные люди, продающие чужие рецепты, вычитанные в книгах», «сектанты и представители сетевого маркетинга, чей основной на-вык — напор и умение убеждать», «препо-даватели, которые посредством методик и техник реально могут помочь решить как проб лему отдельного человека, так и компании в целом»… Казалось бы, со-вершенно разные, даже противополож-ные мнения — но все это ответы людей на один и тот же вопрос: «как вы относитесь к бизнес-тренерам и ведущим семинаров по тайм-менеджменту, личностному росту и другим модным темам?». Редко встре-тишь столь полярные позиции при оценке того или иного бизнеса или профессии.

Несмотря на это, десятки, а то и сотни ты-сяч людей ежегодно идут «познать себя». Одним повезет, и они уйдут с тренинга в восторге, начнут применять полученные знания на практике, а некоторые даже задумаются о карьере тренера. Другие наткнутся на псевдоучителя или просто не смогут воспринять материал и навсег-да перейдут в разряд ярых противников данной формы обучения. Как подобрать нужную именно вам программу? Можно ли распознать шарлатанов от бизнес-образования? Помогут ли предлагаемые программы стать более эффективным, успешным и счастливым? Как самому пре-вратиться в гуру и обзавестись тысячами учеников?

Впервые про тренинги я услышала пять лет назад в разговоре с хорошей знако-мой — профессиональным психологом. Я пожалова-

лась ей, что один мой друг страдает проблемой самоопределения: сменив к 30 годам 11 специальностей, он так и не смог найти свое место в жизни, отчего и пребывал в депрессии. Тогда она и посоветовала мне отправить его на тренинг личностного роста в не слишком известный центр. После трех дней, которые он провел там, его как будто подменили: словно не-видимая рука вкрутила в него мотор с вечным двигателем и еще генератор свежих идей в придачу. Позавидовав такому эффекту и пообщавшись с тре-нером, я сама записалась на тренинг под заманчивым названием «Время. Видение. Предназначение». Затем был еще один, и еще. А через два года я уже сама вела свой первый тренинг.

ЧТО ЗА «ЗВЕРЬ»?Половина моих знакомых при обсуж-дении тренингов восторженно кива-ют и начинают перечислять то, что они проходили, какие у них были результаты и достижения, как нала-дилась личная жизнь и пошла в гору карьера (см. «Личный опыт»). Другая не-довольно морщится: «Это все чушь! Все эти тренеры только зарабатыва-ют на доверчивости людей!» Есть и те, кто уверенно заявляет: «Это не для меня! Я привык сам решать все свои проблемы. Тренинги и психологи — это для инфантильных людей, кото-рые умеют двигаться только на пин-ках». Отчасти прав каждый из них.

Рынок консалтинговых услуг не представляет собой нечто целостное даже по типу предлагаемых возмож-ностей. Очень условно все тренинги можно разделить на две большие под-группы: бизнес-тренинги и тренинги личностного роста. Хотя очень много и промежуточных вариантов, кото-рые однозначно не впишешь в одну из этих двух категорий. Например,

тренинги по тайм-менеджменту или ораторскому искусству.

В любом случае сам тренинг — это всего лишь ускоренная форма обуче-ния каким-либо навыкам. В случае с бизнес-обучением речь идет о получе-нии узкоспециализированных, про-фессиональных умений. Например, навыков по продажам, или по пере-говорам с клиентами, или по анти-кризисным действиям. Это своего рода повышение квалификации для сотрудников. Другой вид — коман-дообразующие тренинги, то есть на-целенные на то, чтобы сплотить со-

Й КРУГ


7

трудников компании, повысить эффективность

их взаимодействия, предот-вратить возможные конфлик-

ты и т. п.С тренингами личностного

роста несколько сложнее, по-скольку их разнообразие не знает

предела. Это и коммуникативные тренинги, и оздоровительные, и рассчитанные на решение семей-ных проблем, и на управление эмоциями, и на работу с имид-жем, и специализированные жен-ские тренинги. Кроме того, стоит появиться какой-нибудь очеред-ной модной книге вроде «Тран-серфинга реальности» Вадима Зеланда — и тут же появятся последователи автора, ведущие тренинги по ней.

Могут ли тренинги нау-чить человека легко общать-ся? Избавить его от комплек-сов, оставшихся с детских времен, когда он был самым забитым учеником в классе? Устранить страх перед оди-ночеством? Повысить стрес-соустойчивость? Помочь в поисках своей «половинки»? Определиться с выбором работы, которая будет при-носить не только доход, но и удовольствие? Увеличить за-работки?

И да, и нет. Качествен-ные тренинги действуют сразу по нескольким на-правлениям. Во-первых, они нацелены на то, чтобы участники, пройдя через ряд определенных процес-сов, смогли лучше изучить свои барьеры, стереотипы, убеждения, установки, кото-рые мешают им в жизни: не

дают легко контактировать с людьми, или создать счастливую

семью, или найти общий язык с ре-бенком, или сменить работу на более высокооплачиваемую.

Во-вторых, человек может полу-чить определенные инструменты, которые помогают в той или иной степени нейтрализовать эти барье-ры. Кроме того, в ходе исследований участники имеют шанс получить но-вые навыки взаимодействия с людь-ми и самим собой, лучше понять соб-ственные желания, определиться со своими целями, открыть в себе новые ресурсы. Эффект достигается во мно-гом за счет того, что тренинги создают безопасную для экспериментов сре-ду, где человек может расслабиться

и опробовать нечто, чего не позволя-ет себе в обычной жизни. Например, легко заговаривать с незнакомыми людьми. Или рассказывать о себе пе-ред большой аудиторией. Для многих даже такое действие становится нача-лом прорыва.

Хороший тренинг — это не лек-ция, в течение которой можно кле-вать носом над тетрадкой с надеждой на духовное преображение (между прочим, частое заблуждение). Тре-нинг — это совокупность процес-сов, в которых задействованы все участники. Например, исследователь-ских — когда человек изучает свою жизненную ситуацию или пробле-му с новых сторон, начинает видеть причины и закономерности. Другие процессы могут быть самого разного толка, но, как правило, все они тесно связаны с темой тренинга и позволя-ют человеку освоить набор неких но-вых для него навыков.

Иногда тренинги дают отличные результаты по преображению жизни: люди делают успешную карьеру, ме-няют стиль общения, находят себя. Но не всегда и, безусловно, не все. К сожалению, очень многое из того, что предлагается сегодня под видом тренингов, не несет в себе никакой

Тренинг — не лекция, в течение которой можно клевать носом над тетрадкой с на-деждой на духовное преображение, а со-вокупность процессов, которые позволя-ют освоить набор новых навыков

ЛИЧНЫЙ ОПЫТ

Наталья Ч. почти восемь лет после окончания медицинского вуза проработала штатным пси-

хиатром в женской колонии в Нижнем Новгороде. В 2007 году она пришла на лидерский курс, где на первой же встрече заявила, что все происходящее ее ужасно раздражает и тренеру она не доверяет. Однако уже через несколько месяцев Наталья за-думалась о смене имиджа и переезде в Москву. Вскоре после тренинга она продала квартиру в Нижнем и в 2008-м перебралась в столицу. Еще через год она закончила курсы автовождения, ку-пила машину, квартиру в Зеленограде и обзаве-лась довольно обширной практикой в качестве се-мейного врача. Безусловно, все способности для успешной медицинской и психологической карье-ры у нее были и до тренингов, но применить их на практике мешал страх потери стабильности («про-дать единственную квартиру — это невозможно»), неуверенность в себе, скептицизм, мнительность и другие «гири».

ala

my

/ ph

ota

s (2

)


работой, отношениями, доходами, здоровьем и т. п. Вторая мотива-ция — когда человек вполне благо-получен и успешен в жизни, но хо-чет большего и лучшего. Понимает, что у него есть потенциал для боль-ших достижений. Еще один вари-ант — когда человек просто не зна-ет, чего хочет. Такое часто случается, когда в жизни уже выполнен некий «обязательный минимум»: высшее образование, хорошая работа, семья. Но при этом ощущения счастья как не было, так и нет.

Поэтому в одной и той же тренин-говой аудитории могут находиться как безработный, так и владелец соб-ственной компании, как домохозяй-ка, уставшая от быта, так и финансо-

вый директор крупной корпорации. Насколько оправдываются ожидания этих людей, зависит от множества факторов: удачный выбор тренинга и тренера, постановка цели, готовность человека работать и т. п.

Окончание тренинга — это почти всегда эйфория. Участники смеют-ся, радуются с детским оптимизмом, предчувствуя начало новой жизни, уверяют себя и окружающих, что те-перь уже не попадутся в старые ло-вушки. Опытные тренеры, зная эту особенность, не обходятся без техни-ки безопасности: берут с участников обещание не принимать никаких жизненно важных решений в бли-жайшие две недели: не разводить-ся, не жениться, не менять работу, не уходить в монастырь и т. п. Как правило, через две недели состояние людей окончательно стабилизирует-ся, и все поступки уже совершаются более осознанно.

Кому-то удается быстро изменить свою жизнь, кто-то в нерешительно-сти топчется на месте и записыва-ется на очередной тренинг, а кто-то возвращается на круги своя. Пред-сказать заранее, каков будет эффект, невозможно. И дело даже не в ком-петенции тренера. А в том, что без постоянной практики любой навык имеет свойство исчезать так же бы-стро, как пришел. Изменить при-вычные схемы поведения гораздо сложнее, чем кажется на тренинге. Два-три тренинговых дня проходят, и человек оказывается в привычной обстановке, наедине с прежними по-

особой пользы. Если человек выбира-ет тренинг наобум, то в большинстве случаев он попадает туда, где под ви-дом тренинга ему продадут развле-чение в стиле взрослого утренника. Кроме того, можно просто не попасть на свою методику, к своему тренеру — и тогда не избежать разочарования.

ПРИВЫЧКА ТРЕНИРОВАТЬСЯЕсть несколько наиболее распро-страненных мотиваций, по кото-рым люди приходят на тренинги личностного роста. Например, когда у человека есть какая-то неудовлет-воренность: собой, личной жизнью,

давляющими факторами. Понять необходимость перемен и найти на это силы — разные вещи. Сохранить тот запас прочности, который полу-чен на тренинге, удается далеко не всем. Поэтому многие люди начина-ют ходить на тренинги регулярно: поскольку для того, чтобы двигаться дальше, чувствуют необходимость в постоянной подпитке или... в посто-янных пинках. Иногда это оправдан-но, а иногда превращается в своего рода зависимость: человек уже не столько стремится к результатам, сколько получает удовольствие от самих тренинговых процессов.

Впрочем, обеспечить себе макси-мальный эффект от посещения тре-нинга вполне реально.

Не следует бросаться на первое попавшееся обещание «успеха и сча-стья», а выбрать то, что подходит вам. Лучше всего воспользоваться рекомендациями бывших участни-ков тренингов. Но и здесь все не так просто. Требуйте рассказать об их конкретных результатах. Улучши-лись отношения с родителями (деть-ми), получил повышение, нашел желанную работу, открыл в себе но-вые способности, похудел, перестал мучиться чувством вины, научился отстаивать свою точку зрения, го-ворить «нет», перестал заикаться на публике, опаздывать, стал легче до-верять окружающим.

Как и во многом другом, стоит воспользоваться интернетом и со-брать информацию об интересую-щем вас тренере. Какими методами он пользуется? Какие техники при-меняет? Если у тренера есть издан-ные книги — не поскупитесь на них. Поскольку лучше потратить 300–500 руб., чтобы заранее убедиться, то ли это, что вам нужно, чем потом сожа-леть о потраченных тысячах, а то и десятках тысяч рублей.

Другое важное условие результа-тивности тренинга — постановка цели. С этого начинается любой ка-чественный тренинг. Нужно макси-мально конкретизировать, что имен-но вы хотите получить в результате. Поскольку, стреляя по мишени, все-таки куда больше шансов в нее по-пасть, чем стреляя в воздух.

АННА ШЕХОВА, [email protected]

Многие новички «подсаживаются» на тренинги: они уже стремятся не столько к результатам, сколько получают удовольствие от самого процесса

СОВЕТЫ ЭКСПЕРТОВ

НАТАЛЬЯ МАРКОВИЧ, бизнес-тренер:

— Несмотря на то что почти все

школы в своем арсенале имеют практически иден-тичные курсы, направлен-ные на личностный рост и повышение эффективно-сти, каждая из них имеет определенную специали-зацию: в одной ставка делается на определение целей и их достижение, ориентацию на результат, в другой упор идет на от-ношения, создание душевной обстановки третья ориентируется на духовный рост, часто привлекает буддистских мастеров и т. д. Если ты человек праг-матичный, а идешь к тренеру, делающему ставку на духовное развитие, — жди разочарования.

РУСЛАН НИКИФОРОВ, гендиректор компании «АМТ консалтинг групп»:

— Всегда важно понимать, кто вам в дей-ствительности нужен. Не так уж часто

необходим гуру, суперэксперт. Если вам необхо-димо провести достаточно стандартную програм-му, то можно пойти просто к опытному тренеру и не переплачивать. На что обратить внимание при выборе тренера? 1. Уровень его квалификации и кругозор. Какой методологии придерживается? Насколько вникает в суть проблемы? 2. Тренинго-вый опыт — это не число тренинг-дней или часов. Это опыт решения различных задач. Определяется просто: это число альтернативных решений, кото-рые готов предложить тренер, его способность вы-делять главное, формализовать проблему. Хуже, если тренер начинает предлагать «шаблоны» про-грамм. 3. Гибкость — готовность адаптировать под нужды клиента свои программы. 4. Его отношение к делу — ответственность, соблюдение принятых договоренностей. 5. Понимание зоны своей компе-тенции — хороший тренер не возьмется за задачу, которую не сможет решить.

СПЕРТОВ

,

то се але ден-влен-ост и вно-

меет али-а

Я БЫ В ТРЕНЕРЫ ПОШЕЛ

«Основы профессии я постигал на курсах более опытных коллег, — рассказывает бизнес-консультант Михаил Рыбаков. — Прошел не-сколько десятков тренингов по са-мым разным темам». По его мне-нию, профессионалом становятся, нарабатывая сотни часов с реаль-ной аудиторией. Для этого нович-ку будет полезно отработать год-два внутренним тренером в компании, где ему обеспечат большой объем работы, помогут набраться опыта. Также можно начать работу с пози-ции стажера в консалтинговой или тренинговой компании.

«После курсов желательно некоторое время работать с группой, отрабатывать различ-ные методы передачи знаний и навыков, анализировать и обоб-щать приобретенный опыт и выделять наиболее эффективные способы обучения людей, — объяс-няет Руслан Никифоров, гендирек-тор компании “АМТ консалтинг групп”. — Подобную практику нуж-но получать “на потоке” — жела-тельно устроиться на работу в круп-ную компанию, где твои знания будут востребованы: где проводится обучение новых сотрудников базо-вым навыкам коммуникаций, про-даж, работе с клиентами».

Для бизнес-тренера в первую оче-редь важен опыт работы в той сфе-ре, навыкам в которой он обучает, а для тренеров по «лич-ностному росту» первостепенны личностные коммуника-ции — уме-

Вузов, которые бы готови-ли бизнес-тренеров, нет, так что получить диплом государственного образца не удастся. Но и без этого

путей к наставничеству предостаточ-но. Очень часто идея стать тренером рождается у людей непосредствен-но в процессе прохождения тренин-гов. Сегодня бизнес-тренеров и тех, кто обучает «личностному росту» или «тайм-менеджменту», готовят на мно-гих курсах — они есть у каждой вто-рой тренинговой или консалтинго-вой компании. Продолжительность этих программ различная — от двух дней до нескольких месяцев, а стои-мость также сильно варьируется в за-висимости от известности тренера и школы, популярности и часто «аппе-тита» людей, которые их проводят.

Если человек выбрал стезю тре-нера, то наилучший способ профес-сионального развития для него — это подобрать серьезную программу. Надо отчетливо понимать, что за два дня стать тренером нереально, мож-но лишь погрузиться и отработать какую-то конкретную тему. К слову, и курсов, и специальной литерату-ры развелось огромное количество. На фоне популярности профессии тренера даже появилась новая раз-новидность мошенничества. В раз-деле вакансий на известных сайтах размещают объявление о том, что требуется тренер, и указывают высо-кую зарплату. Однако при выяснении подробностей оказывается, что бу-дущему тренеру предлагают сначала пройти обучение и заплатить за него €3 тыс. А потом уже его обещают обе-спечить работой.

9ТОЧКА ОТСЧЕТА

ПУТЬ К УСПЕХУ

Ольга Ш. из Иркутска больше десяти лет про-работала воспитателем в детском саду. В 40

лет почувствовала необходимость большего зна-ния психологии и поступила на заочное отделение психологического факультета местного универ-ситета. Параллельно прошла несколько ступе-ней НЛП (нейролингвистическое программиро-вание), курсы гештальт-терапии и др. Постепенно переключилась полностью на психологическую практику: сначала с детьми дошкольного возрас-та, потом — с родителями. В 2005 году с компа-нией знакомых-психологов стала соучредителем психологического центра, включающего частный детский сад, группы раннего развития, консуль-тационный центр для взрослых, тренинг для жен-щин «Школа обаяния». Ольга ведет в центре ряд тренингов для женщин, молодых мам, занимается индивидуальными консультациями, а также под-готовкой гувернанток и нянь. В прошлом году ее заинтересовала сфера бизнес-тренингов: прой-дя обучение на тренинге для тренеров и пользу-ясь своим опытом работы с детьми, она написала собственный тренинг продаж товаров для детей. Осенью 2008 года она впервые провела его для персонала одного из местных магазинов игру-

шек — в результате, несмотря на начавший-ся кризис, продажи в магазине выросли

в два раза.

В отличие от большинства профессий тренер не имеет даже примерно очерченной карьер-ной дороги. А успешность на тренерском поприще в гораздо большей степени зависит от личных талантов человека — его умения работать с аудиторией и внятно доносить ин-формацию, чем от «корочек», им полученных

ра в консалтинговойнговой компании.

курсов желательновремя работать страбатывать различ-ы передачи знаний и

анализировать и обоб-бретенный опыт и

наиболее эффективные бучения людей, — объяс-н Никифоров, гендирек-нии “АМТ консалтингПодобную практику нуж-ть “на потоке” — жела-роиться на работу в круп-анию, где твои знания ребованы: где проводитсяновых сотрудников базо-кам коммуникаций, про-е с клиентами».нес-тренера в первую оче-

н опыт работы в той сфе-ам в которой он обучает, еров по «лич-росту» енны

ыеа-

е-

шек — в результате, несмотря на начавший-ся кризис, продажи в магазине выросли

в два раза.

ala

my

/ ph

ota

s

вого ритейла. Довольно часто в тре-неры попадают бывшие психологи. Работая в отделах управления персо-налом, в чьи обязанности входит и обучение, они часто идут на курсы для тренеров, после чего могут до-биться успеха именно в этой области. Многие со временем понимают, что работать внутри компании — зна-чит перестать расти в профессио-нальном плане, и уходят на «вольные хлеба» — становятся фрилансерами. «Впрочем, есть и совместители, кото-рые оговаривают с работодателем не-полный рабочий день и в свободное время занимаются индивидуальным коучингом или проводят открытые тренинги», — отмечают в компании Morgan Hunt Selection.

НАДО ДЕЛИТЬСЯ?Тренеров-фрилансеров большинство. Наличие свободного времени и фи-нансовая независимость привлекают больше, чем нудный график в одной и той же компании и узкие рамки семинаров, заданных начальством. Но конкуренция в нише тренинго-вых услуг сегодня настолько высока, что привлечь учеников чрезвычайно сложно. Кроме того, давать рекламу с обещаниями счастья, любви и успе-ха почти бессмысленно: она не ра-ботает. Если вы хотите трудиться на этом поприще эффективно и долго, то на рынке можно выделиться раз-ными путями.

Первый: предложить неординар-ный продукт. «Самое главное для на-чинающего тренера не предложить тему, а выработать и апробировать лучшие способы передачи компетен-ций (знаний, навыков и т. д.). Уни-кальность тренера как раз и состоит в том, что он обладает своими соб-ственными навыками обучения лю-

дей, нахождению быстрого способа решения проблем компаний или от-дельных людей», — говорит один из тренеров. Сарафанное радио — наи-более эффективная реклама в этом мире. Результаты, достигнутые участ-никами, почти всегда становятся мо-тивом для того, чтобы они приво-дили своих знакомых, друзей и т. п. Контактами тренеров делятся так же, как контактами хороших парикмахе-ров, стоматологов и риэлтеров.

Второй путь: работать в рамках известной и популярной школы.

ние расположить людей, раскрыть их потенциал и поверить в себя. При этом зачастую требуется по-давать информацию сжато, емко — так, чтобы слушатели за два-три дня смогли освоить новые навыки и применять их на практике.

Еще один довольно стандартный путь в профессию: сначала человек довольно успешно работает в про-дажах, после чего начинает обучать более молодых коллег, переходит на позицию тренинг-менеджера. К при-меру, много тренеров вышло из сото-

Она обеспечит вас заказами и кли-ентами, а вы будете делиться с ней прибылью. Тут стоишь перед выбо-ром: либо сам снимаешь отдельное помещение, занимаешься набором групп, покупкой необходимого обо-рудования, размещением рекламы и т. п., либо ты не озабочен никаки-ми организационными вопросами, но при этом около две трети дохода от тренинга уходит центру. Впрочем, семинары в рамках школы тренер может использовать в свою пользу — например, предлагать участникам индивидуальные занятия, которые проводятся уже не на «поле» школы, и, соответственно, доходом от них де-литься не придется.

Третий вариант: сесть на модный «конек» вроде книги-фильма «Секрет» либо «Трансерфинга реальности» или иную модную тему. Кратковре-менный всплеск интереса к вашим курсам такой подход, возможно, и даст, но если качество обучения бу-дет на низком уровне, то «слава» о ваших курсах моментально распро-странится по рынку.

Зарабатывать в этой сфере можно совершенно разные деньги. Никакой тарифной сетки и ясности. Если ты работаешь бизнес-тренером в кон-кретной компании, то это одно — у тебя фиксированная зарплата. Если судить по данным HeadHunter, то штатным бизнес-тренерам и сегодня предлагают зарплату от 60 тыс. руб., впрочем, в последние месяцы ситуа-ция на рынке и тарифы изменились (см. «Смена диспозиции»). Стоимость сво-их услуг каждый тренер-фрилансер определяет сам исходя из своих ам-биций. Посчитать некий средний го-норар здесь невозможно: есть курсы тайм-менеджмента, которые стоят 5–6 тыс. руб., но за тот же курс «гуру российского тайм-менеджмента» возьмет 30 тыс. руб. Как и везде, основная плата идет за имя и отнюдь не всегда за качество. Так, некото-рые знакомые, побывав у такого гуру, остались глубоко разочарованы: у них создалось впечатление, что два тренинговых дня они всего лишь слу-шали пересказ его книги, которую можно купить за 500 руб. Средняя стоимость тренинга личностного ро-ста, рассчитанного на два выходных дня, составит от 4 тыс. до 12 тыс. руб., а цена многомесячных курсов, как правило, начинается от $2–3 тыс.

АННА ШЕХОВА[email protected]

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВ[email protected]


ЧТО ПОЧЕМ?

«ТРЕНИНГ ТРЕНЕРОВ» — авторский курс Мерилин Аткинсон (Международный Эриксоновский уни-верситет) — от 38,5 тыс. руб.

«НЛП-ПРАКТИК» — Московский центр НЛП (во-семь ступеней по два дня каждая) — 35–38 тыс. руб.

«ТРЕНИНГ ДЛЯ ТРЕНЕРОВ. НОВЫЙ ВЗГЛЯД» — компания «Большая перемена», авторский курс Натальи Жадько и Марии Чуркиной (три дня) — 35 тыс. руб.

«СТУПЕНИ В РАЗУМНЫЙ МИР» — тренинг-центр Александра Свияша (четыре ступени — каждая ступень длится два дня) — 24 тыс. руб.

«ТАЙМ-МЕНЕДЖМЕНТ: ГИБКИЕ МЕТОДЫ» — центр Глеба Архангельского (два дня) — 16,5 тыс. руб.

«ЛИДЕРСТВО И РУКОВОДСТВО: ТЕХНИКИ ЭФФЕК-ТИВНОГО ВЛИЯНИЯ» — тренинг-центр «Синтон» (шесть занятий по три часа) — 7,5 тыс. руб.

Источник: данные компаний

Стоимость тренинга зависит от известности школы, а также «аппетита» тренера, который их проводит

12

СМЕНА ДИСПОЗИЦИИвнутренних тренеров начиналась от 50–60 тыс. руб., а средняя став-ка — около 120 тыс. руб. «Сейчас расценки упали — многие компа-нии сокращают расходы. “Обой-демся и без тренингов”, — уверены владельцы предприятий. Резюме от тренеров существенно больше предлагаемых вакансий», — расска-зывает Лидия Жирнова. «О паде-нии зарплат можно судить по стои-мости занятий. Если раньше тренер средней руки зарабатывал на кор-поративных тренингах $3 тыс. в день и проводил около четырех се-минаров в месяц, то сегодня у них снизились и стоимость, и количе-ство тренингов», — подтверждает Людмила Козлова.

Тренеры-гуру (в основном фри-лансеры) до кризиса зарабатывали больше: однодневный семинар мог принести 150 тыс. руб., а за часовой тренинг известный коуч зарабаты-вал около 25 тыс. руб. Но и у многих из них ныне дела идут не слишком хорошо. В результате отток спроса заставил их серьезно снизить рас-ценки на свои услуги. «Больше всего пострадали крупные тренинговые центры, бюджеты которых строи-лись на космических ценах на их услуги. Основная их проблема в том, что они либо в силу собственной жадности, либо в силу собственного неумения организоваться не могли предложить правильные продук-ты по справедливой для клиента цене», — объясняет Руслан Никифо-ров, гендиректор компании «АМТ консалтинг групп».

РОСТ НА ФОНЕ СПАДАМногие известные тренеры скор-ректировали свой прайс-лист чуть ли не вдвое, а те, кто раньше ра-ботал исключительно с корпора-тивными клиентами, неожиданно стали предлагать открытые и недо-рогие семинары для всех желаю-щих. Такая переориентация оправ-данна: если заказы от компаний сошли на нет, то на открытые тре-нинги — настоящий бум.

«У нас количество слушателей с ноября прошлого года выросло в два с половиной раза. У одних есть потребность пообщаться с экспер-том в той или иной области (напри-

Парадокс, но на рынке образовательных и консал-тинговых услуг одновременно соседствуют массовые сокращения персонала и рост интереса и спроса на тренинги и семинары

ala

my

/ ph

ota

s


«У меня есть свой биз-нес — небольшой ре-сторан с хорошей, но дорогой кухней. Па-

раллельно вот уже несколько лет я веду тренинги личностного роста. И если раньше основной доход при-носил “общепит”, то с осени при-быль от него снижается, а главным средством заработка постепенно становятся тренинги, — рассказы-вает Наталья Маркович (к слову, ав-тор нашумевшей книги “Anticasual. Уволена, блин!”). — У меня меньше тренингов не стало, тем более за ко-личеством я не гонюсь: поставишь их на поток — потеряешь в качестве. Семинар — занятие весьма энергоза-тратное, и, если схалтурить, учени-ки тут же это заметят. Так можно и репутацию подпортить». Впрочем, за ее плечами имя, заработанное в крупнейших столичных тренинго-вых центрах («Открытый форум», «Роза мира»), наличие авторских про-грамм и тысячи учеников. Основная

же масса тренеров таким багажом похвастаться не может.

В период бурного роста зарплат и консалтингового рынка профес-сии коуча и бизнес-тренера стали модными, что привело к падению качества обучения. «Всем казалось, что это легкий хлеб, и каждый, кто хоть раз провел семинар, называл себя коучем и начинал продавать тренинги», — говорит Людмила Коз-лова, директор по развитию кадрово-го центра «Юнити». Такие «специали-сты» отсеиваются с рынка в первую очередь, но даже крепким середня-кам приходится туго. «Труднее всего тренерам-фрилансерам. У основной массы тренеров количество зака-зов серьезно снизилось», — считает консультант практики «Управление персоналом» компании Morgan Hunt Selection Лидия Жирнова.

Но и внутренним тренерам, ра-ботавшим на зарплате, в компани-ях несладко: сокращения в целом по рынку составили 50–70%. Зарплата


13

мер, по недвижимости, открытию своего бизнеса с нуля и др.) — таких 10–15%, остальные рассматривают тренинг как возможность заполнить свой досуг, пообщаться с тренером или другими людьми, получить воз-можность увидеть и задать вопрос

“звезде” — известному человеку, про-водящему тренинг (Оксане Робски, Ирине Хакамаде или Антону Носи-ку)», — говорит гендиректор компа-нии «Сити-класс» Наталья Киселева. Но «Сити-класс» изначально специ-ализировался именно на коротких (двух-трехчасовых) и недорогих (сто-имостью 1100–3500 тыс. руб.) семи-нарах. Здесь «Восточный массаж» и «Excel для руководителей», «Жесткие переговоры» и «Как удержать мужчи-ну», «Роспись по бархату» и «Эффек-тивное управление временем».

Основная же масса крупных тре-нинговых компаний ориентирова-лись на семинары, рассчитанные на период от двух-трех дней до меся-ца. «Некоторые вовсе не работали “с улицей”, а только с компаниями — проводили тренинги для персонала. Сегодня они вынуждены “идти в на-род”», — рассказывает один из тре-неров. Впрочем, в «АМТ консалтинг групп» снижения спроса на обуче-ние и тренинги не заметили. «У нас он точно не уменьшился. Если же говорить про корпоративный сек-тор, то сегодня руководители фирм не готовы платить лишь за модные фишки или “супертехнологии”. Они хотят понимать, что они получат в конце, — считает Руслан Никифо-ров. — Востребованы тренеры, при-носящие результат. Поэтому если вы умеете готовить менеджеров по продажам условно за два часа, а всех остальных за три дня, то тренинг бу-дет востребован».

Массовый интерес к тренингам рекрутеров и самих тренеров также не удивляет. Если раньше за повы-шение квалификации сотрудников платил работодатель, теперь каж-дый занимается своим образовани-ем самостоятельно и оплачивает его сам. «У компаний, во-первых, нет на это средств, а во-вторых, появилась возможность брать на работу спе-циалистов, которые раньше были недоступны. В то же время многие из тех, кто потерял работу или сам решил уйти и при этом имеет доста-точно средств, сейчас инвестирует их в себя. Поэтому различные трене-ры и тренинги в почете», — объяс-няет Ольга Бруковская, директор по маркетингу и PR группы компаний HeadHunter. Увольнение и страх по-

тери работы — основные причины того, что люди стали интересоваться повышением собственной эффек-тивности. «Многие экономят на об-разовании (МВА, втором высшем), но в то же время, имея небольшой опыт работы или при отсутствии практических навыков, готовы пла-тить за короткие программы, ориен-тированные на приобретение опре-деленных компетенций. Те, кого уволили, готовы для достижения уверенности в себе пройти курсы личностного роста. Еще одна тенден-ция: у многих в кризис свободного времени стало больше, чем рань-ше, теперь оно есть и на семью, на общение с родными. Однако навыки этого общения утеряны, и, дабы на-верстать упущенное, они идут на се-минары по межличностному обще-нию», — объясняет Лидия Жирнова.

Тренеры же, подстраиваясь под клиентов, расширяют свой ар-сенал, предлагают им наиболее востребованные курсы: «бизнес-тренинг», «продажи», «психология отношений», «ораторские тренинги», «тайм-менеджмент» и другие. «Сей-час самые востребованные темы — “женские”, слабый пол с наступлени-ем кризиса активнее ищет вторую половину и ответ на вопрос “как привлечь и удержать мужчину?”. На всех семинарах, затрагивающих от-ношения между полами, — аншлаги. Впрочем, как и на прикладных заня-тиях — приготовление суши и кок-тейлей, работа с Photoshop. Высокий спрос и на “антикризисный мар-кетинг”», — рассказывает Наталья Киселева. Удивительно, но финансо-вая тематика волнует людей гораздо меньше: семинары на темы «как со-хранить и преумножить», «инвести-ции», «финансовое планирование» в расписании на май у «Сити-класса» найти не удалось. «Из бизнес-тренингов на первом месте по по-пулярности, как всегда, тренинги продаж, из новых “антикризисных” направлений — “малобюджетный маркетинг” и создание стартапов, а если говорить о массовом спро-се, то здесь на первом месте “карь-ерные” темы», — говорит бизнес-консультант Михаил Рыбаков.

В условиях жесточайшей борь-бы за клиента некоторые тренеры берутся вести даже то, что знают не слишком хорошо. Такая тенденция опасна прежде всего для участни-ков тренингов, уверяют эксперты. «Рынок наводнило большое количе-ство безработных тренеров. В этой ситуации им ничего не остается, как

предлагать открытые программы. И естественно, что самыми рас-пространенными стали занятия по “личностному росту”, “карьере”: у людей, которые давно без работы, падает самооценка, теряется вера в себя. И реклама — “приходи, и мы расскажем, как все исправить”,

“как обрести уверенность в себе” — действует на них», — уверяет Люд-мила Козлова. Только затем наступа-ет серьезное разочарование — либо из-за низкой квалификации тре-нера, либо из-за неоправдавшихся ожиданий, ведь ни один тренер не может дать твердой гарантии трудо-устройства или обретения семейно-го счастья.

АЛЕКСАНДР ПОТАПОВ[email protected]

МНЕНИЕ

АЛЕКСАНДР МИХАЙЛОВ, психолог:

— Для многих экономический кризис вы-лился в кризис психологический.

Уволенные специалисты разочаровываются в полученном образовании и накопленном про-фессиональном опыте, их самооценка падает. Не-которые из них полагают, что, если они повысят свои знания, пройдя какой-нибудь тренинг, это увеличит их шансы на получение хорошей работы. Это далеко не так, здесь нет прямой зависимости. Большое количество сертификатов не является гарантией трудоустройства. Получив в очередной раз отказ от работодателя, люди начинают думать, что им не хватает еще каких-то знаний, и снова за-писываются на тренинг. По сути, они впадают в не-вротическое состояние, которое можно сравнить с увлечением азартными играми. Некоторые под-саживаются на тренинги, думая, что они развива-ются, а на самом деле буксуют на месте.

Что касается тренеров, то опасность заключа-ется в том, что для этой работы нет определенных стандартов и требований. Тренером сегодня мо-жет стать любой желающий. Желательно, чтобы у него было профильное образование, опыт рабо-ты, публикации и т. д., а не только убедительная речь и хорошо поставленный голос.

Многие экономят на образовании, но в то же время, не имея опыта работы и при отсутствии практи-ческих навыков, готовы платить за короткие программы

14

ВТОРОЕ ДНО ПРОМЫШЛЕННОСТИ

В апреле промышленное производство упало на 16,9% по сравнению с анало-

гичным месяцем 2008 года. Предыдущим рекордсменом был январь, когда данные промпроизводства снизились на 16%. По сравнению же с мартом падение соста-вило 8,1%. По словам директора анали-тического департамента Банка Москвы Кирилла Тремасова, ухудшилась ситуация

в черной металлур-гии: среднесуточное производство про-ката сократилось более чем на 4% по сравнению с мар-том. Это связано со слабым внутренним

спросом, падение которого не удается компенсировать экспортными поставками. Кроме того, в апреле объем промышлен-ного производства всегда ниже мартов-ского уровня, что связано с влиянием сезонного и календарного факторов, замечает Кирилл Тремасов. Однако в предыдущие пять лет апрельское падение в среднем составляло 4,8%. «Апрельские данные не позволяют говорить о новой волне промышленного спада. Скорее это второе дно. В этом месяце принципиаль-ных изменений не произойдет. А в июне-июле динамика промышленного сектора должна начать изменяться в лучшую сторону», — считает Кирилл Тремасов.

ПИФЫ ОТКРЫЛИСЬ ДЛЯ ЗАПАДНЫХ АКЦИЙ

В состав ПИФа «Открытие — ак-ции» 12 мая были куплены ак-

ции британских телекоммуникаци-онных компаний Vodafone и Cable & Wireless. Это первый случай включения иностранных ценных бумаг в активы российского пае-вого фонда. Акции были куплены на Лондонской фондовой бирже, где они входят в состав индекса FTSE. Основных причин для при-обретения именно этих компаний в УК «Открытие» называют две: сектор связи мало подвержен эко-номическим спадам, и к тому же в июне пройдут отсечки реестров для акционеров Vodafone и Cable & Wireless. Рыночная капитализа-ция Vodafone — £61,6 млрд, Cable & Wireless — £3,6 млрд. Дивиден-ды Vodafone за 2008 год составят 7,51 пенса на акцию ($0,149), Cable & Wireless — 8,5 пенса ($0,168).

ЮАНЬ ЗАВОЕВЫВАЕТ МИР

За последний год китайская валюта не только не ослабила

свои позиции, но и даже не-много укрепилась по отношению к доллару. В планах Китая отбить у «американца» лидерство: представитель Государствен-ной комиссии по банковскому регулированию страны Чжан Гуанпин заявил, что юань может стать мировой резервной ва-лютой уже к 2020 году. Пока же Китай приучает к своей валюте отдельные страны. Поднебесная заключила договоры на свопо-вые операции (обмен валютами) с центробанками Южной Кореи, Гонконга, Малайзии, Индонезии, Аргентины и Белоруссии. Ана-логичной договоренности Китай достиг и с Бразилией.

ММВБ ОБЪЯВИЛА О ПЛАНАХ

13–14 мая состоялся первый финансовый фо-

рум ММВБ. В ходе форума биржа поделилась своими планами. В августе-сентябре она намерена начать расчеты через центрально-го контрагента на рынке спот и репо. Будет введено частичное преддепонирование ак-тивов для совершения сделки, в то время как сейчас оно составляет 100%. Обеспечение будет взиматься за каждую сделку — сначала денежными средствами, а позже и ценными бумагами. Расчеты будут осуществляться на условиях Т + 2 и Т + 1. Начнут действовать два режима торгов — анонимный и адресный. Сначала функции центрального контрагента будет выполнять ММВБ, а затем — Нацио-нальный клиринго-вый центр. Также планируется соз-дать гарантийный фонд для страхо-вания участников от неисполнения обязательств по сделкам.

ФСФР В ДЕЙСТВИИ

Май был насыщен новостями, поступаю-щими из ФСФР. Регулятор обнародовал законопроект о пруденциальном надзоре.

Он, в частности, предусматривает повышение нормативов финансовой надежности проф-участников, в том числе размера собственного капитала. Также профучастники должны будут раскрывать владельцев более чем 5-процентной доли. Компании, работающие с частными инве-сторами, обяжут делать взносы в компенсацион-ные фонды, откуда будут выплачиваться деньги клиентам в случае их банкротства. Также ФСФР опубликовала законопроект «О клиринге и кли-ринговой деятельности». Предполагается, что его принятие откроет брокерам доступ к ликвидности Центробанка, а биржи должны будут проводить торги с применением технологии «центральный контрагент».

Нововведения ФСФР затронут и эмитентов: планируется изменить требования к IPO и SPO на иностранных биржах. «Мы предлагаем увязать параметры размещения доли российских бумаг за рубежом с обращением на отечественных площадках», — сказал глава ФСФР Владимир Миловидов. Например, если бумаги включены в котировальный список А, то доля их обращения за рубежом будет более высокой. Сейчас дей-ствует ограничение — 30% уставного капитала. «В этих параметрах мы останемся, не исключено небольшое снижение», — сказал он. А по сло-вам замглавы ФСФР Елены Курицыной, через один-два месяца на российских биржах смогут наконец появиться иностранные бумаги.

В июле планируется подготовить приказ, вводящий новое регулирование маржинальной торговли. По словам Владимира Миловидова, сделки с плечом будут квалифицированы по видам рисков. До конца года ФСФР рассчитывает также ввести имущественный вычет при налого-обложении доходов физлиц, полученных при тор-говле ценными бумагами. «Для первого времени 1 млн руб. хорошо, но это вопрос дискуссий», — отметил Владимир Миловидов.

БИРЖИ ПИФЫ

ВАЛЮТЫ

ЭКОНОМИКА

БИРЖИ

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА

Промпроизводство в апреле упало на

17%

ОПРОВЕРЖЕНИЕВ рейтинге фондов облигаций (см. «Бонд. Плохой бонд», №9 от 11 мая 2009 года) была допущена ошибка. В фонде «МДМ — мир облигаций» УК МДМ по со-стоянию на 31 марта 2009 года не было акций, рейтинг фонда — B. Редакция приносит свои извинения.

Кроме того, рейтинг ПИФа «Альфа-капитал — резерв» был рассчитан на основе справки о стоимости активов, которая была опубликована на сайте УК «Альфа-капитал» и содержала ошибки. Согласно исправленной отчетности, в со-ставе ПИФа «Альфа-капитал — резерв» на 31 марта 2009 года не было дефолтных бумаг, рейтинг фонда — А.

ДАЧА В ФИНЛЯНДИИ — МЕЧТА ПЕТЕРБУРЖЦА

Высокий интерес наших сограждан к приобре-тению недвижимости за

рубежом показала прошедшая 16–17 мая в Санкт-Петербурге выставка Inforeal.

У петербуржцев самыми популярными странами для покупки жилья являются Бол-гария и Финляндия. В близкой территориально Финляндии жители города на Неве с удовольствием приобретают дома под дачи, а солнечная Болгария привлекает прежде всего низким уровнем цен на недвижимость. Корреспондент D’ Анна Шехова, консультируя посетителей стенда «Фи-нансовых консультаций D’», советовала в ближайшее время воздержаться от покупки недвижимости в Болгарии, поскольку цены на рынке жилья этой страны только начали снижаться и через полгода тот же самый дом или квартира будут стоить уже значительно дешевле.

Другой сегмент потребителей — инвесторы, которые рассматривают покупку недвижимости за рубежом как выгодное капиталовложение и в соответствии с этим выбирают наиболее стабильные страны либо регио-ны с хорошими перспективами роста цен. Примером такого места может служить Калабрия — южная провинция Италии, где сейчас можно купить виллу с панорамным видом на море за €150 тыс. А тот факт, что из итальян-ского бюджета выделены сотни миллионов евро на развитие этого региона, делает его очень привлекательным местом для инвестиций.

Некоторые посетители выставки приходили на стенд «Финансовых консультаций D’» с вопросами приобретения жилья в ипотеку. Невзирая на кризис, многие люди до сих пор считают, что оформить кредит за рубежом выгоднее, чем извлекать деньги из бизнеса в России.

Ставший уже популярным у москвичей и петербуржцев проект «Финан-совые консультации D’» продолжит свою работу на крупных выставках.

За расписанием новых консультаций следите в журнале D’ и на сай-те www.expert.ru/finconsult/.

РЕЙТИНГ ОБЛИГАЦИОННЫХ ПИФОВ: ПОСТСКРИПТУМ

Составленный D’ рейтинг облигационных ПИФов (см. «Бонд. Плохой бонд», №9 от 11 мая 2009 года) получил отклики со стороны

некоторых управляющих компаний. В статье мы упоминали магнитогорскую УК «РФЦ-капитал» и ее фонд «РФЦ — накопительный». Напомним, что согласно отчетности на 31 марта 2009 года в портфеле этого ПИФа находились дефолтные облигации авиакомпании «Сибирь», «Инпрома», «Амурметалла», «Белого фрегата», Волжской тек-стильной компании, причем доли этих бумаг в СЧА составляли 8–12%. После публикации рейтинга нам позвонили из «РФЦ-капитала», и сегодня мы приводим комментарий заместителя директора и руководителя департамента управления рисками Евгении Зинченко:

«В статье “Бонд. Плохой бонд” наш облигаци-онный фонд “РФЦ — накопительный” получил звание самого плохого облигационного фонда. Мы считаем, что присвоение ему такого звания не совсем заслуженно. Да, действительно, обли-гации эмитентов, допустивших дефолт, занимают существенную долю в портфеле этого фонда. Но необходимо отметить, что в нашем портфеле нет и не было облигаций компаний-“пустышек”, в нем присутствуют бумаги только крупных системообразующих предприятий, которые в стабильных экономических условиях не должны были бы столкнуться с дефолтами, например авиакомпания “Сибирь” или металлургическая компания “Инпром”.

Мы очень тщательно подходим к процессу формирования инвестиционных портфелей. Процедура отбора ценных бумаг в портфели, в том числе в открытые ПИФы, включает оценку инвестиционных рисков как самой эмиссии, так и эмитента и его поручителей. А после включения бумаги в портфель производится постоянный мо-ниторинг рыночной ситуации, информационного поля по компании-эмитенту, а также пересмотр рисков по бумагам на основе выхода ежеквар-тальной финансовой отчетности эмитента и поручителей.

Сейчас наш юридический департамент со-вместно с управляющими проводит масштабную работу с эмитентами, которая позволяет нам снизить риски неплатежей практически до нуля. Реструктуризации займов проходят как в рамках соглашений, достигнутых в ходе переговоров с эмитентами, так и в рамках мировых соглашений. Из наших фондов не происходит оттока вкладчи-ков — этого удалось достичь путем индивидуаль-ной работы практически с каждым клиентом и информационной прозрачности компании».

ПИФЫ НЕДВИЖИМОСТЬ

КОРОТКИЙ ФОРМАТАКТИВНАЯ ИГРА 15

16 БИРЖЕВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

● для заключения сделки нет необходимости иметь денеж-ные средства или ценные бума-ги в полном объеме (100%), как это происходит, например, на ММВБ;● величина необходимого де-позита (гарантийного обеспече-ния — ГО) для заключения сде-лок купли-продажи составляет 15–30% стоимости акции;

● для заключения сделки на продажу акций их наличие в торговой системе биржи не обязательно;● расчет по заключенным сделкам происходит на четвер-тый день (Т + 4);● торги проводятся с исполь-зованием технологии цен-трального контрагента, гаран-тирующего исполнение сделок; ● единая денежная позиция рынка акций и FORTS: биржа рассчитывает размер гарантий-ного обеспечения с учетом сде-лок с акциями и деривативами;● в системе проводятся торги 20 акциями, которые одновре-менно могут служить гаран-тийным обеспечением сделок с фьючерсами и опционами FORTS;● сейчас торговля бумагами в RTS Standard возможна через системы интернет-трейдинга QUIK, «Алор-трейд», NetInvestor.

АКТИВНАЯ ИГРА

Осень 2008 года на финансовых рынках прошла под знаком margin calls, неплатежей по сделкам репо с акциями и облигациями, регулярной приостановки торгов на биржах и введения запрета на короткие позиции (шорты). Сама инфраструктура биржевого рынка была протестирована в жестком режиме. При этом самый сложный сегмент с точки зрения управления рисками — срочный рынок, сконцентрированный в России на FORTS, — вы-стоял. Сделки были рассчитаны, обязательства по ним выполнены, хотя торговля произво-дными финансовыми инструментами ведется с частичным обеспечением позиции, а ры-нок падал на 20% в день.

Это привело к идее создания площадки для торговли акциями на базе технологий FORTS. В конце апреля 2009 года новый рынок, названный RTS Standard, заработал. В первый день было заключено 3800 сделок, общий объем торгов составил 1,5 млрд руб. А после окончания майских праздничных дней активность участников возросла, и оба показателя выросли на 50%. Некоторые брокерские компании уже объявили о предоставлении доступа к RTS Standard массовым клиентам через системы интернет-трейдинга и ожидают притока игро-ков. О преимуществах торговли в RTS Standard, бизнесе брокеров, новой технологии и не-которых стратегиях торговли мы говорили с руководителем департамента фондового рынка РТС Светланой Рыбиной.

Фондовая биржа РТС запустила торги акциями по технологии, о которой в России уже несколько лет говорят как о мировом образце. Прорыв стал воз-можен благодаря сочетанию финансового кризиса, заинтересованности в новой бизнес-схеме брокеров и проверенной временем торговой системе FORTS

КЛЮЧЕВЫЕ ХАРАКТЕРИСТИКИ RTS STANDARD:

СТУПЕНЬ БИРЖЕВОЙ ЭВОЛЮЦИИ

17Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

—Как РТС удалось обеспечить та-кой интерес к RTS Standard? Объе-мы торгов поразили…

— Активность брокеров оказа-лась даже выше, чем мы ожида-ли. Объемы торгов растут каждый день. Пока еще не все клиенты имеют возможность подключиться, поскольку ряду брокеров необхо-димо подготовить свои IT-системы, бэк-офис, системы риск-менеджмента. Но этот вопрос ре-шится достаточно быстро. Те ком-пании, которые работают в FORTS, хорошо знают эту технологию.

Кроме того, большинство стра-тегических решений в РТС всегда принимаются с учетом мнений брокерских компаний, которые осенью прошлого года поддержа-ли создание RTS Standard. Мы по-нимаем их бизнес, интересы их клиентов. Если этого не учиты-вать, то адекватного для рынка продукта не получится.

— Расскажите о бизнес-интересах всех сторон. Биржа и брокерские компании размещают средства га-рантийных фондов на депозиты аналогично тому, как это делается в FORTS?

— Бизнес-интерес биржи — иметь развитый спот-рынок и развитый рынок деривативов. Для нас важны объемы торгов. Что касается брокеров, то техно-логия торгов с частичным обе-спечением существенно снижа-ет их издержки на привлечение средств (фондирование). Ведь при 100-процентном преддепе (пред-варительном депонировании ак-тивов) компаниям необходимо обеспечить достаточное количе-ство денег и активов при неиз-вестном заранее движении рынка. Для этого нужно вести активную деятельность на рынке репо. Сей-час там ставки очень высокие, а многим небольшим фирмам вообще вход туда закрыт или их действия там существенно огра-ничены. А при частичном предде-пе и поставке на четвертый день

брокер имеет возможность фон-дировать заранее понятную пози-цию и всегда четко знает, сколь-ко денег и активов ему нужно к поставке. Такую технологию ис-пользуют во всем мире. Напри-мер, работа иностранных участ-ников на российском рынке была затруднена в связи с тем, что они не привыкли торговать по схеме со 100-процентным депонирова-нием средств.

— Каковы плюсы RTS Standard для биржевых игроков (частных ин-весторов), которых в стране почти 700 тыс.?

— Самый большой плюс — это частичное обеспечение. Теперь для того, чтобы сегодня продать или купить, клиенту требуется только часть активов, что расши-ряет возможности частного трей-дера по работе на рынке. Другой плюс — это вечерние торги до 23.50 по Москве. Многим трейде-рам, которые оставляют позицию на ночь, важно иметь возмож-ность совершить сделку поздно вечером, когда активно торгуется Америка. Для активных игроков (скальперов) у нас есть скидка по биржевой комиссии. Если в те-чение торгового дня (с 18.00 и до 17.45 следующего дня) купить и продать акцию, то он заплатит бирже только один раз.

Кроме того, торговля в RTS Standard у брокеров должна об-ходиться дешевле, чем маржи-нальная, потому что брокеру при частичном депонировании нет не-обходимости совершать операции репо для обеспечения торговли своих клиентов.

— Но у меня и раньше была воз-можность, имея позицию на ММВБ, торговать вечером на FORTS — про-дать или купить фьючерс (опцион) на акцию или индекс РТС.

— Число тех трейдеров, кто тор-гует фьючерсами и опционами, в разы меньше тех, кто торгует на спот-рынке. Многим удобнее со-вершать сделки с чем-то одним. Либо с акциями, либо с дерива-тивами. Кроме того, в налоговом законодательстве по-прежнему существуют нерешенные вопро-сы для физических лиц по зачету прибыли и убытков на срочном и спот-рынках.

Впрочем, есть очевидная катего-рия игроков, которым удобно тор-говать в RTS Standard. Это арбитра-

«Стаканы» конкурентов: слева ММВБ, справа RTS Standard в системе интернет-трейдинга «Алор-трейд»

FORTS (FUTURES AND OPTIONS ON RTS)

Первые торги на срочном рынке РТС состоялись 19 сентября 2001 года.

Сейчас на нем обращаются фьючерсы и оп-ционы на 18 акций российских эмитентов, то-вары, индексы, валюты, процентные ставки. В 2008-м объем торгов составил 11 трлн руб. ($350 млрд).

ЦЕНТРАЛЬНЫЙ КОНТРАГЕНТ

Технология торгов с центральнымконтрагентом (central counterparty,

ССР) в РТС была запущена 17 сентября 2007 года на классическом рынке (котировки в долларах США с указанием кода компании, выставившей заявку, расчеты по сделке участники проводят самостоятельно на ого-воренных ими условиях). Сейчас по этой тех-нологии торгуются девять акций: централь-ный контрагент — клиринговый центр РТС, юридически является стороной по сделке для продавца и покупателя акции.

RTS STANDARD

Первые торги состоялись 23 апре-ля 2009 года, сейчас в системе обра-

щаются 20 акций 18 эмитентов. В основе RTS Standard лежит торговая система, техноло-гия расчетов DVP (поставка против платежа), система управления рисками FORTS с исполь-зованием центрального контрагента. Испол-нение сделок обеспечивается средствами участников торгов (11,4 млрд руб. в среднем в апреле 2009 года), резервным и страховым фондами общей суммой 1,5 млрд руб.

жеры, которые играют на разнице в цене акции и фьючерса на нее. Когда эта разница (спред) между ними увеличивается, арбитражеры покупают акцию и продают фью-черсный контракт на нее. Когда спред сужается, то они со-вершают обратные сдел-ки, фиксируя тем самым свой доход. В этом случае биржа берет гарантийное обеспечение в одинарном размере, и можно сказать, что акция достается игроку бесплатно.

— Исполнение сделки в день Т + 4 непривычно. Как будут проходить расчеты, если я, например, сегодня куплю акцию, а завтра продам?

— Да, позиция такого трейдера в итоге будет нулевая. Но на чет-

вертый день он должен иметь на бирже полную сумму сделки (100%) для исполне-ния покупки, и на следую-щий день будет исполнена сделка по продаже куплен-ных на день раньше ак-

ций. Но брокер может снять с трейдера необходимость вы-

ходить на поставку, взяв на себя обязательства клиента в день ис-полнения. Средства трейдера вы-свобождаются, а брокер исполняет сделки сам. За эту услугу (перенос позиции) брокер возьмет с клиен-та вознаграждение, так как факти-чески он предоставляет клиенту средства для исполнения сделок.

Также следует сказать, что если акция покупается и продается в те-чение торгового дня, то позиция считается закрытой, и гарантий-ное обеспечение высвобождается биржей.

— Каков размер ГО для сделок с ак-циями?

— Такой же, как и на FORTS для ближних фьючерсных контрактов, 15–30% стоимости акции. (Напри-мер, 15 мая для покупки акции «Газ-прома» необходимо было иметь 26 руб. при цене акции 170 руб. Таким образом, ГО составляет 15%. Для ме-нее ликвидных акций «Уралкалия» за-лог составлял 22,7 руб. — примерно 20%. — Прим. D’.) Для биржи риски по фьючерсам и акциям ничем не отличаются. Мы их пересчиты-ваем два раза в день, и размер ГО рассчитываем так, чтобы покрыть изменение цены в течение дня. Сейчас в RTS Standard торгуются 20 бумаг, и все они могут служить обеспечением позиции как в RTS Standard, так и в FORTS. Соответ-ственно, они оцениваются с дис-контом к текущей рыночной цене и с учетом ликвидности бумаги.

— Вообще новая схема торгов требу-ет от всех дисциплины.

— Да. Поставка происходит каждый день, поэтому участни-кам в первую очередь следует научиться обеспечивать контроль над ликвидностью. Со своей сто-роны мы даем брокерам отчеты, которые фактически являются

календарем на четыре дня впе-ред: дата поставки, объем денеж-ных средств, ценных бумаг. Чтобы участники торгов привыкли к еже-дневным поставкам, наши сотруд-ники звонят и напоминают.

Для частных лиц совместно с брокерскими компаниями мы начали проводить образователь-ные семинары по RTS Standard, кроме этого скоро будет запущен игровой сервер, на котором можно будет посмотреть на торги и потре-нироваться.

— В какое время происходит поставка и что делать, если акции куплены на ММВБ, а проданы в RTS Standard?

— Поставка происходит в 10.00 по Москве на четвертый день. Деньги брокеры могут перевести в клиринговый центр последним банковским рейсом предыдущего дня. С акциями тоже все доста-точно просто. Брокер, имея счет в ДКК (Депозитарная клиринго-вая компания — расчетный депо-

зитарий РТС), может торговать на ММВБ и выходить на поставку в RTS Standard. Но клиентов броке-ров такие вопросы, вообще говоря, не должны волновать. Трейдеру важно иметь возможность купить, продать, закрыть свои обязатель-ства, и это он может сделать.

— Можно ли сейчас открывать короткие позиции по акциям в RTS Standard?

— Нет. Вы не сможете заклю-чить сделку на продажу акции, если у вас ее нет либо ранее не была заключена сделка на покупку акции. То есть вы можете сегодня заключить сделку на продажу, только если вчера покупали, и

18 АКТИВНАЯ ИГРАБИРЖЕВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ

ЭТАПЫ СОЗДАНИЯ RTS STANDARD

акция поступит на ваш счет не позднее дня исполнения обяза-тельств по продаже. Пока дей-ствуют правила ФСФР на запрет шортов, ситуация будет оставаться такой.

— В США долго запрещали фьючерс-ные контракты на акции, так как были истории, когда ценами мани-пулировали. У нас, например, free float акций «Ростелекома» состав-ляет всего несколько процентов. Вы оцениваете риски таких ком-паний?

— Да, поэтому акций «Ростеле-кома» нет в RTS Standard. Каж-дая бумага должна соответство-

вать нескольким критериям, и если торгующаяся акция пере-

станет им удовлетворять, то ее придется исключить из торговой системы. Так как центральный контрагент гарантирует исполне-ние сделки, то мы сами заинтере-

сованы в том, чтобы представлен-ные в системе акции полностью отвечали строгим критериям биржи.

— Не станет ли RTS Standard конку-рентом классическому рынку?

— В перспективе у нас оста-нется классический неаноним-ный рынок и Standard. По обеим системам появится возможность рассчитываться в нескольких валютах. Как именно это будет реализовано, говорить рано. Но уже сейчас понятно, что новая система становится популяр-ной, и в ближайшее время будет решаться вопрос о том, чтобы для расчета индекса РТС, который считается по ценам классического рынка, использовались также цены RTS Standard.

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКО[email protected]

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г. АКТИВНАЯ ИГРА

19

УСЛОВИЯ БРОКЕРОВ

Брокерская компания «Алор+» 6 мая объявила о предоставлении доступа к RTS Standard через систему интернет-

трейдинга широкому кругу инвесторов. Раз-мер брокерской комиссии аналогичен для сделок с акциями на ММВБ. Плата за перенос позиции составляет 16% годовых.

Финансовая корпорация «Откры-тие» предоставляет доступ к Standard с 19 мая, размер брокерской ко-миссии ниже по сравне-нию со сделками на ММВБ на вели-чину НДС (18%). Плата за перенос позиции составляет 13% годовых.

20 АКТИВНАЯ ИГРААНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ

— Как-то в 1995 году разгова-ривали мы с заместителем финансового директора

одной из нефтяных компаний. Про-сим: дайте, пожалуйста, баланс! Он нас спрашивает: «А вам какой? А то у нас их три…»

Эту историю в качестве поучи-тельного примера рассказал нам как-то раз один из аналитиков. Те, кто работает на российском фондо-вом рынке с момента его основания, хорошо помнят, каким сложным де-лом в середине 1990-х было «достать баланс»: целые фирмы занимались тем, что продавали бухгалтерскую отчетность эмитентов по $50–100. Но мало было достать баланс, надо еще было достать баланс правиль-ный. Многие компании составляли несколько вариантов: для внутрен-него пользования, для налоговой и для всех остальных.

Сейчас практика продаж балансов ушла в прошлое. Эмитенты обязаны публиковать ежеквартальные отче-ты, в которые включаются отчеты о прибылях и убытках и те самые ба-лансы. По итогам выпуска кварталь-ных отчетов аналитики пишут свои рекомендации и меняют целевую цену по акциям. Простым смерт-ным, открывшим квартальный от-чет, обычно хочется его немедленно закрыть. Однако умение читать от-четность эмитента для нас с вами на самом деле важнее, чем для анали-тиков: ведь не аналитики рискуют деньгами.

НАЧИНАЕМ С КОНЦАВеликие инвесторы всегда кропот-ливо изучают отчетность и другие документы эмитентов. Основатель компании Drexel Майкл Милкен, «король» «мусорных» облигаций, в на-чале своей карьеры читал проспек-ты и отчеты в автобусе по дороге на работу, надев шахтерскую каску с фо-нариком, чтобы лучше было видно.

«Квартальная отчетность пока-зывает, насколько планы компа-нии отличаются от фактических результатов, — говорит ректор АНО

“Учебный центр «Финам»” Ярослав Кабаков. — К примеру, многие инве-сторы очень любят компанию “Маг-нит”: из ее отчетности прекрасно видно, что все цели планомерно до-стигаются». «Сердце» квартального отчета на самом деле располо-жено в самом «хвосте» — это бухгалтерский баланс и от-чет о прибылях и убытках. Именно с них начинается анализ компании.

«Самое первое, на что следу-ет смотреть, — это есть ли у ком-пании прибыль, — комментирует содержание квартальных отчетов Кабаков. — Оценивать ее нужно в ди-намике, по годам и кварталам. Есть много компаний, которые выглядят привлекательными и ликвидными, но на самом деле не генерируют при-быль. Покупать их не имеет смысла. Особенно важно наличие прибыли в сегодняшний момент: если ее нет, это означает, что компания остано-вилась в развитии».

Следующий по очереди и почти такой же важный по значимости по-

Компании обязаны рассказывать о себе довольно много, и любопытный инвестор всегда найдет в их отчетности нужную информацию. Это не очень слож-но и всегда интересно

ТАЙНЫ КВАРТАЛЬНЫХ

ОТЧЕТОВ


казатель — это долг. Увидеть его ве-личину довольно просто: достаточно сложить краткосрочную и долгосроч-ную задолженности из баланса. Раз-мер долга и соотношение прибыль—долг жизненно важны, если вы инвестируете в облигации.

На самом деле дальше отчета о прибылях и убытках, а также баланса многие аналитики и не заглядывают. Им достаточно взять из очередного квартального отчета нужные цифры и поставить их в свою DCF-модель. Фактически такой подход напомина-ет теханализ: на основе нескольких цифр построили модель и предполо-жили, куда она двинется дальше.

«Мы в своих финансовых моде-лях не используем в чистом виде ме-тод DCF, — рассказывает начальник аналитического отдела ФЦ “Инфина” Александр Иванищев. — В нашей фи-нансовой модели используется под-ход по принципу “здесь и сейчас”: мы

анализируем финансовые резуль-таты деятельности компании

за последние 12 месяцев, а в качестве базовых

показателей из от-чета о прибылях и

убытках применя-ем выручку, опера-

ционную прибыль, чистую прибыль, расходы на финансирование долга. Из бухгалтерского баланса вычисля-ется размер чистого долга, а также со-отношение текущих активов и крат-косрочной задолженности (чтобы понять, сможет ли компания распла-титься с этой задолженностью). Также

мы учитываем динамику развития компании и ее положение на рын-ке — некоторые эмитенты отражают эти данные в отчетах, но в большин-стве случаев это становится темой на-ших собственных аналитических ис-следований».

Много интересного можно найти в приложениях к годовой бухгалтер-ской отчетности, которая включается в отчет за первый квартал, и в пояс-нительной записке к ней. Так, при-ложение к годовому бухгалтерскому балансу по форме №5 содержит спи-сок и оценку основных средств про-изводства: зданий, сооружений, стан-ков и пр. Эти показатели приводятся в сравнении с показателями пред-ыдущего года, что позволяет прове-рить, например, обновляет ли ком-пания свои основные фонды. А из пункта «Обеспечение обязательств и платежей» пояснительной записки можно узнать, за кого поручился ваш эмитент и какое обеспечение предо-ставил по кредитам. К примеру, как следует из последнего отчета, «Каза-ньоргсинтез» поручился за группу физических лиц перед МКБ «Аверс» на 48 млн руб.

Здесь же, в пояснительной запи-ске, сказано, сколько сотрудников у компании, какая у них средняя зар-плата, как она изменилась по сравне-нию с предыдущим годом, сколько было выплачено членам совета ди-ректоров в качестве вознаграждения. К примеру, «Аптечная сеть 36,6» по итогам 2008 года выплатила в каче-стве вознаграждения членам совета директоров в общей сложности 51,6 млн руб. — 1,9 млн в качестве зар-платы, 21,3 млн за членство в совете директоров, а 28,4 млн пришлось на «прочие выплаты».

УЗНАТЬ КОМПАНИЮ ПОБЛИЖЕИногда эмитенты отступают от фор-мального подхода и честно пишут в отчетах, что финансовое положение

компании находится под угрозой. К примеру, в середине мая анали-тик Номос-банка Ольга Ефремова на основании отчетности «Казаньорг-синтеза» за первый квартал выпу-стила отчет «КЗОС: балансируя над долговой пропастью», где написала следующее: «Эмитент не исключает

самого неблагоприятного сценария развития событий, при котором ему придется отстаивать свои интересы в суде». «Это моя интерпретация фра-зы из раздела “Правовые риски”, — сказала Ольга Ефремова D’. — А именно: “Вопросы, связанные с деятельностью ОАО «Казаньорг-синтез» и способные отрицательно повлиять на результаты текущих споров ОАО «Казаньоргсинтез» с тре-тьими лицами, значительны, так как в связи с мировым финансовым кризисом возникают трудности с ре-структуризацией кредиторской за-долженности ОАО «Казаньоргсинтез»,

В 1990-е баланс или устав компании продавали за $50–100, так как легально его достать было невозможно

ЭМИТЕНТЫ ИНФОРМИРУЮТ

«А птечная сеть 36,6» в конце апреля 2009 года объявила о наличии ошибок в сво-

ей отчетности по МСФО за 2007 год. После пе-ресмотра результатов выяснилось, что чистый убыток компании составлял не $99 млн, а $121 млн. Также были пересчитаны и другие показа-тели. Руководство компании объявило, что все уточнения касаются лишь розничного сегмен-та — именно он таил в себе «проблемы с под-готовкой отчетных данных за 2007 год, что от-части явилось следствием трудностей, с которыми столкнулась группа при внедрении ERP-системы». Впрочем, такие истории все же редкость, и их нельзя считать системой.

Кроме того, многие эмитен-ты публикуют информацию о себе на специализиро-ванных, а не на соб-ственных сайтах. Мы рекомендуем систе-му «Интерфакса» (www.e-disclosure.ru), в которой вы мо-жете получить квар-тальные отчеты бес-платно.

ей,

х

появляется вероятность обращения контрагентов в судебные органы”».

«Интерес представляет тре-тья глава “Подробная информа-ция об эмитенте”, — делится се-кретами частный инвестор Денис Панасюк. — Лучше прочитать ее полностью, особенно об основных поставщиках и планах будущей дея-тельности эмитента».

Можно изучить список акционе-ров компании, владеющих более чем 5% ее акций. Очень часто из такого списка, приведенного в кварталь-ном отчете, можно извлечь лишь на-звания номинальных держателей, кипрских офшоров или никому не известных юрлиц, но попытаться все же стоит. Дело в том, что если у ком-пании один крупный инвестор, то миноритарии всегда будут зависеть от его воли, а если состав инвесто-ров изменился, то, возможно, компа-нию потихоньку прибирает к рукам какой-то крупный стратег. Помните

также, что, аккумулировав больше 95%, акционер может принудитель-но выкупить бумаги у остальных ак-ционеров.

Впрочем, если вы инвестируете в компанию, то ограничиваться толь-ко квартальными отчетами нельзя. «Устав компании читать обязатель-но, особенно для тех, кто любит раз-житься дивидендами, — продолжает Панасюк. — В уставе акционерного общества может быть указан фикси-рованный процент чистой прибыли, начисляемый на дивиденды по при-вилегированным акциям. Поэтому, зная размер чистой прибыли эми-тента за год, вы сможете рассчитать предполагаемые дивиденды на ак-ции без аналитиков».

Устав полезен еще и тем, что позволяет увидеть риски для ми-норитариев: «В уставе АО может содержаться информация, предусма-тривающая возможность совета ди-ректоров принимать решения о раз-мещении объявленных акций. Это означает, что компания, акционером которой вы являетесь, в любой мо-мент может провести допэмиссию и ваша доля будет размыта, — преду-преждает Иванищев и добавляет: — Самое печальное то, что если ком-пания захочет скрыть какие-либо сведения о себе и не показывать их в финансовой отчетности, то она легко сможет это сделать».

НЕ СКАЧАТЬ И НЕ ОТКРЫТЬПо словам директора департамен-та листинга и внебиржевого рынка ОАО РТС Оксаны Деришевой, обя-зательство по раскрытию инфор-мации в форме ежеквартальных отчетов возникает у акционерного общества с момента регистрации проспекта ценных бумаг. Разговор об отчетности как никогда уместен именно сейчас: как раз до 15 мая эмитенты должны были опублико-вать отчеты за первый квартал. «От-чет за первый квартал наиболее ин-тересен для инвесторов, — говорит директор службы раскрытия инфор-мации ЗАО “Интерфакс” Дмитрий Оленьков. — Именно в нем эмитен-ты обязаны давать показатели сво-ей финансово-экономической дея-тельности в динамике за пять лет, а также к этому отчету прилагается годовая бухгалтерская отчетность, которая носит более полный харак-тер, чем промежуточная».

Однако иногда возникают про-блемы с тем, чтобы получить отчет. «Эмитенты не всегда заботятся о том,

чтобы информация о них, в част-ности квартальные отчеты, была доступна широкому кругу лиц, — констатирует Оленьков. — Так, по-лучить квартальный отчет можно двумя способами: запросить копию у эмитента (за это эмитент вправе потребовать плату, не превышаю-щую расходов за изготовление такой копии) или скачать отчет с его сайта. А, к примеру, отчет за первый квар-тал 2008 года Московского ювелир-ного завода “весит” 445 Мб. Вряд ли инвестор с dial-up сможет скачать этот отчет. Но это еще полбеды: от-чет необходимо открыть. Кварталь-ные отчеты должны быть выложе-ны в формате RTF , но на практике многие эмитенты просто сканируют бумажные документы и вкладывают в файл картинки в TIFF».

Кстати, имейте в виду: если фи-нансовое состояние эмитента серьез-но ухудшилось, то его сайт может «умереть» — в этом случае получить оттуда отчеты и другие документы будет невозможно. К примеру, сай-ты AiRUnion и входившего в него «Красэйра» давно уже не функцио-нируют. А авиакомпания «Сибирь» просто не публикует на своем сайте ежеквартальную отчетность. В этом случае на помощь придет сайт РТС — там к описанию эмитента приложе-на его отчетность.

«К сожалению, многие эмитенты к описанию таких важных для ин-вестора вещей, как планы деятель-ности, раскрытие информации о ценных бумагах, дивидендных вы-платах и рисках своей деятельно-сти относятся формально, а раздел с описанием рисков — до сих пор самое слабое место большинства квартальных отчетов, — добавляет Деришева. — Кроме того, следует об-ратить внимание на комплектность ежеквартального отчета. В нем долж-ны содержаться все необходимые по законодательству приложения, например полный объем бухгал-терской отчетности по РСБУ, МСФО (при наличии), аудиторские заклю-чения и т. д.».

Квартальные отчеты не особен-но удобны по форме, зато довольно содержательны. Если вы хотите вло-жить деньги в действительно хоро-ший бизнес, то именно из отчета вы сможете понять, что он собой пред-ставляет, как работает компания и что ей угрожает.

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА[email protected]

22 АКТИВНАЯ ИГРААНАЛИЗ ПРЕДПРИЯТИЯ

ПОДРОБНЫЙ АВТОПОРТРЕТ

Ежеквартальный отчет включает несколько блоков информа-ции, важной для инвесторов:

✖ история компании, ее контакты;✖ список акционеров, владеющих не менее 5% акций эмитента;✖ список дочерних компаний;✖ описание бизнеса, в том числе список постав-щиков, география продаж, положение на рынке, планы на будущее;✖ риски, которым подвергается бизнес эмитента;✖ финансовая информация: размер чистой при-были, уставного капитала, собственного капитала;✖ кредитная история компании и текущий размер ее задолженности, в том числе список крупных кредиторов;✖ список членов совета директоров, информа-ция об их возрасте, образовании, занимаемых в течение последних пяти лет должностях, доле ак-ций эмитента, которой они владеют, размер вы-плаченных им вознаграждений;✖ число сотрудников, размер отчислений на за-работную плату и возможности сотрудников стано-виться акционерами компании (опционы и т. д.);✖ информация о лицах, подписавших кварталь-ный отчет, об аудиторе и оценщике;✖ информация о ценных бумагах, которые обра-щаются на бирже.

ков информа-ров:

контакты;

24 АКТИВНАЯ ИГРАВЕНЧУРНЫЙ КАПИТАЛ

Эпоха, когда интернет де-лался руками энтузиастов-бессребреников, давно мино-вала. И, несмотря на мировой

экономический кризис, есть инве-сторы, которые, сетуя на недостаток интересных проектов, периодически выделяют средства. За их внимание борются стартаперы.

БЕСЦЕННОСТЬ ИДЕЙБольшинство инициативных разра-боток в интернете делаются энтузиа-стами, мечтающими повторить успех удачных проектов типа LiveJournal, ICQ или совсем свежего Twitter. При этом многие верят в то, что сама по себе идея представляет огромную ценность, которую можно продать, однако это большей частью миф. «Случаи, когда инвестор покупает идею в чистом виде, скорее исклю-чение», — говорит Максим Спири-донов, руководитель продюсерского центра «Ройбер», который разраба-тывает массовые интернет-сервисы.

«Я могу себе представить, что под мощную бизнес-идею инвестор даст и деньги, и сформирует команду, и сам затратит массу усилий… но мне такие случаи неизвестны. Обычно инвестор смотрит в комплексе и на идею, и на команду, оценивает мас-су других факторов и уже затем дает или не дает деньги». Среди инвесто-ров уже укоренилось мнение, что идеи сами по себе ничего не стоят, кроме исключительных случаев. Но исключения сродни меценатству: если инвестор попадет под очарова-ние лидера проекта, тогда он может согласиться поддержать его своими средствами.

Другими исключениями являют-ся идеи из разряда «как технически реализовать или усовершенствовать тот или иной сервис». Так, напри-мер, появился Google: поисковые ма-шины уже существовали, и Google предложил для них новый алгоритм. Такими предложениями можно за-интересовать специалистов, которые решают схожие проблемы, и объеди-нить с ними усилия.

В связи с этим лидеры проекта уже на стадии идеи должны иметь пред-ставление о том, как проект будет за-рабатывать, — этот вопрос инвесто-ры задают сразу. Хотя бизнес-план

многих заключается в том, что если сделать очень посещаемый ресурс, то баннерная или контекстная рекла-ма позволит извлекать прибыль. Но вообще посещаемость — недостаточ-ное условие для этого, и тому есть примеры в виде YouTube или того же LiveJournal. Например, проект rpod.ru («Русский подкаст»), на котором вы-кладываются развлекательные mp3 и видеофайлы, собирает ежедневно около 25 тыс. человек. Но признаков коммерции на сайте незаметно.

Итак, идеи — хорошее дело, но очень многое зависит от их практи-ческой реализации и методов моне-тизации прибыли.

ОХОТА НА ИНВЕСТОРАЗа последний год в российском интернете появилось множество специализированных сайтов, на которых можно познакомить ин-весторов со своим стартапом. Наи-более известный и старый из них startupindex.ru, который появился

в ноябре 2007 года. За это время на нем представлены более 400 проек-тов, ищущих финансирования. За StаrtupIndex стоит группа инвесто-ров: с момента запуска ими уже ото-браны и профинансированы четыре проекта, объем инвестиций прибли-жается к 50 млн руб. Кризис несколь-ко уменьшил инвестиционный пыл, тем не менее, по словам Игоря Са-нина, руководителя аналитического департамента StartupIndex, сейчас в процессе переговоров и подготовки к финансированию находятся еще четыре проекта.

Разместить идею и описание своего интернет-проекта можно и на startuppoint.ru. За ним не сто-ят какие-либо конкретные фонды. StartupPoint появился в результате регулярных очных встреч команд стартаперов в Москве и Санкт-Петербурге — как площадка для их последующего виртуального обще-ния. В декабре 2008 года сайт об-новился, и с того времени на нем размещены описания более 250 про-ектов. Недавно для представления интернет-проектов и соискания ин-вестиций появились startupster.ru и catalogr.ru, но о перспективах и эф-фективности этих начинаний пока говорить рано.

Привлечение средств на соз-дание и развитие интернет-проектов стало индустрией. Проектов больше, чем инвесто-ров, для обольщения которых нужно постараться

ВЕНЧУРНАЯ КУХНЯ

Проект инвесторам нужно представить за одну-две минуты — как во время разговора в лифте


Сразу следует сказать, что сами проекты описываются на сайтах с очень разной степенью детализации. Кто-то представляет подробный бизнес-план, а кто-то ограничива-ется ссылкой на уже стартовавший проект, который нуждается в дофи-нансировании.

Узнать о новых проектах или зая-вить о себе можно не только на спе-циализированных порталах, но и на конкурсах, так как на них инвесто-ры могут предстать в выгодном ра-курсе. Такие мероприятия регулярно проводит Высшая школа экономики, конкурс БИТ (Бизнес инновацион-ных технологий) и др. Частных ин-весторов, так называемых интернет-буржуа, можно вычислить методом личного расследования и, общаясь в кулуарах профильных конференций, выставок и круглых столов, выйти на них по цепочке последователь-ных встреч.

ПРЕЗЕНТАЦИЯ ПРОЕКТАСхема состоятельного бизнес-проекта, считает Максим Спиридо-нов, содержит пять составляющих: идея, команда, деньги, своевремен-ность и удача. Представляя проект, соискатель рассчитывает получить деньги и надеется на удачу, а значит, самое важное — показать идею (и ее коммерциализацию), команду и обо-сновать своевременность и реали-зуемость задуманного. При личном представлении проекта надо быть максимально кратким и информа-тивным.

«На очных встречах StartupPoint представление проектов проходит в режиме elevator pitch, или раз-говора в лифте, — говорит владе-лец портала Виталий Акимов. — На каждый проект выделяется всего одна-две минуты, и за это время нужно успеть изложить суть и заинтересовать инвестора».

Но если частного инвестора мож-но очаровать и заинтересовать, ис-пользуя личное обаяние, то в слу-чае с организацией (инкубаторами, венчурными фондами, банками идей) придется общаться не с кон-кретным человеком, а с системой и представлять идею в соответ-ствии с требованиями, которые устраивают эту систему.

На сайтах можно найти анке-ты. Если команда проекта сможет точно и убедительно ответить на вопросы, то у нее появится прак-тически резюме проекта и четкое понимание того, как будет разви-ваться их идея, через какие этапы

придется пройти и с какими про-блемами столкнуться. Все это по-может даже в случае, если проект так и не найдет инвестора, а про-должит развиваться в режиме га-ражного бизнеса.

СЕРГЕЙ ЕРЕМИН[email protected]

КОНСТАНТИН ИЛЮЩЕНКО[email protected]

ПРОЕКТЫ ЖДУТ ИНВЕСТОРОВ (ТРЕБУЕМЫЕ СРЕДСТВА — $10–100 ТЫС.)

uBot.ru: uBot предлагает владельцам сайтов, блогов сервис, который озвучивает тексты. Не хочешь читать сам, поручи это роботу, который прочитает вслух. Слег-ка металлический голос бота можно слушать на настольных компьютерах, смарт-

фонах, коммуникаторах, iPod, мобильных телефонах.

Андрей Рябых (инвестор, известный как интернет-буржуй):Вау! Проект необычный и, на мой взгляд, революционный, но его коммерческую при-влекательность мне оценить сложно. Я не сталкивался с монетизацией звукового кон-тента, это ближе к рекламе на радио.

Vselisdelal.ru: «Вселисделал» позволяет послать SMS-сообщение или письмо по e-mail, позвонив по специальному телефону. Робот преобразует ваше голосовое сообщение в текст и пошлет адресату. Кроме этого можно надиктовать сообще-

ние и послать его на собственный Google Calendar, вести списки дел, делать текстовые заметки в Twitter.

Феликс Мучник (основатель Softkey, эксперт фонда AddVenture): «Вселисделал» укладывается в концепцию S + S (Software + Services — программы как услуги). Такие проекты предоставляют услуги, как я бы сказал, в едином «социальном облаке», и при наличии единых систем сбора денег можно смело предрекать бурное развитие рынка.

iii.ru: «А-я-яй.ру» — сервис, с помощью которого можно создать виртуального мультяшного собеседника — инфа — и разместить его на собственном сайте или блоге. Инфа можно обучить отвечать посетителям вашего сайта на часто задава-

емые вопросы. Мы сами попробовали создать девочку-инфа в купальнике и валенках и научили отвечать на вопрос «покупать ли сейчас акции?». Похожий инф уже живет на сайте nic.ru (регистратор доменов).

Андрей Рябых: Отличный проект. У инфов хорошая перспектива при размещении на сайтах поставщи-ков товаров и услуг.

Toozla.com: Toozla — сервис, поставляющий контент, привязанный к определен-ной местности. Рассчитан на туристов и местных жителей. Доставляется на смарт-фон с GPS-приемником. Это могут быть сообщения экскурсоводов, ресторанных

гидов, гидов по шопингу, прогноз погоды и т. д. Информация группируется в темати-ческие каналы. За первые три месяца 2009 года произведено более 16 тыс. установок Toozla на мобильные телефоны.

Костас Макрас (независимый консультант по отдыху, путешествиям и туризму, Греция): Даже если пока нет спроса на такой продукт, его надо создавать! Мы собрали большое количество информации для туристов, и думаю, что можем использовать Toozla в каче-стве пилота.

Елена Масолова (директор по инвестициям фонда AddVenture): Революционность технологий и потенциал рынка в данном случае мнимые. Во-первых, GPS не работает в помещениях, во-вторых, домашний туризм мал, а заграничный отпа-дает из-за дорогого роуминга. Соответственно, команде нужно либо искать другое при-менение, либо изменять технологию.

Покупать ли сейчас акции ?

С ума сошел!!!

АХИЛЛЕС И ЧЕРЕПАХА

АКТИВНАЯ ИГРАЧТО ГОВОРЯТ

ala

my

/ ph

ota

s, r

3v ||

cls

/ fl

ick

r /

by

В начале XXI века современная эко-номика и как система знаний, и как сфера деятельности оказалась в смешном положении. Или в ду-

рацком — кому как больше нравится. Об этом свидетельствуют многочисленные статьи и карикатуры, глумление быстро уменьшающегося количества удачных практиков над светочами науки (в том числе нобелевскими лауреатами послед-них 15 лет, теории которых опроверг на корню нынешний кризис), стремительно растущий вал литературного продукта, посвященного тупиковости менеджмен-та, финансов, маркетинга и в целом офисной жизни.

Конечно, можно не замечать всего этого и продолжать выпускать забавные пресс-релизы в стиле «по мнению главно-го экономиста инвестиционной компа-нии N, рост ВВП какой-нибудь развитой (да и развивающейся) страны составит не гулькин нос запятая и небольшой хво-стик, а гулькин нос и совсем маленький хвостик в связи уменьшением факторов A и B и замедлением темпа роста фактора C». И т. д. и т. п. При этом сути пережи-ваемого в настоящее время глобального кризиса это никак не объясняет, как не объясняет и каких бы то ни было значи-мых для жизни реалий.

В результате мы оказываемся в ситуа-ции Ахилла, который никак не может догнать черепаху. Согласно апории древнегреческого философа Зенона, Ахилла отделяет от финиша расстояние 1, а черепаху — 1/2. Двигаться Ахилл и черепаха начинают одновременно. Ахилл бежит в два раза быстрее черепахи. Пробе-жав половину расстояния, Ахилл обнару-жит, что черепаха успела за то же время преодолеть отрезок 1/4 и по-прежнему находится впереди героя. Далее картина повторяется: пробежав четвертую часть пути, Ахилл увидит черепаху на одной восьмой части пути впереди себя и т. д. Следовательно, всякий раз, когда Ахилл преодолевает отделяющее его от черепахи расстояние, последняя успевает уползти от него и по-прежнему остается впереди. Таким образом, Ахилл никогда не догонит черепаху. Начав движение, Ахилл никогда не сможет его завершить.

Не является ли этот парадокс пре-красной иллюстрацией, показывающей

полную исчерпанность парадигмы экономического роста на данном этапе развития человечества?

После завершения периода индустриа-лизации в конце XIX — середине XX века передовые страны сумели довольно быстро обеспечить базовые потребности человека в пище, жилье, одежде и неко-торых видах товаров и услуг в массовом порядке. Конечно, были Великая депрес-сия и Вторая мировая война, но основное направление движения экономики эти два великих события не изменили. Скорее наоборот. Во многом благодаря Великой депрессии появилась концепция совокуп-ного спроса Дж. М. Кейнса, чьи факторы A, B и C анализируют толпы экономистов вне зависимости от приверженности той или иной теории. В 1960–1970-х годах эта кон-цепция помогла удовлетворить западного и часть дальневосточного обывателя в той степени, в какой в приличном обществе после очередной перемены блюда приня-то отказываться от следующей порции.

Однако не такой оказалась современная экономика. Ее основной двигатель — мак-симизация прибыли — не позволил ей остановиться и подумать. Вместо этого она начала плодить искусственные потреб-ности при помощи кредита и маркетинга. И поначалу все шло очень даже неплохо. Правда, каждый следующий цикл роста совокупного спроса давался все труднее: темпы становились меньше, процентные ставки — ниже, наконец, достигнув нуля, стилевое потребление приобретало все более стилевую окраску, окончательно под-твердив правоту покойного Жана Бодрийя-ра о вырождении потребляемых товаров в семиотический знак. В общем, любимое эконометриками царство количества поглотило само себя. Поэтому уважаемые экономисты, в числе которых и ваш по-корный слуга, вынуждены были взяться за калькуляцию крох прироста деловой активности вместо… И вот здесь возникает очень серьезный вопрос — вместо чего?

Если посмотреть на всю эту историю даже со стороны действующей капитали-стической парадигмы, становится ясно, что страны массового потребления как на уровне элит, так и на уровне населения давно уже разучились мыслить и действо-вать масштабно. Ведь какими категория-ми мыслили раньше сильные мира сего?

Экстенсивное развитие рынка — значит Великие географические открытия и не менее мощный рывок в области судо-строения. Изобретение парового двигате-ля — и Северное полушарие покрывается густой сетью железных дорог. Потребность в массовой электрификации — разраба-тывается и реализуется план ГОЭЛРО. Экономическое и военное соревнование двух систем — и в процессе реализации атомного проекта создаются новые от-расли промышленности и строятся целые города. Тут налицо масштабное проект-ное мышление, пусть и с пиратами, и эксплуатацией, и классовой борьбой, но в то же время и с великими научными от-крытиями, и инженерной смелостью (а не комфортным дизайном), и долгосрочной стратегией, и политической ответственно-стью настоящих лидеров, а не декоратив-ных временщиков.

Очень хотелось бы, чтобы безотноси-тельно идеологической составляющей человечество предъявило спрос на от-ветственную элиту, способную предлагать действительно нужные и масштабные проекты, которые определяли бы инсти-туциональный и технологический каркас будущего, а не только будущий денежный поток в районе нескольких кварталов.

Здесь можно возразить: а как же сотни и тысячи проектов, которые ежегодно за-пускаются в рамках крупнейших трансна-циональных компаний? Да, они существу-ют. Но если их совокупный эффект имеет полезный выхлоп в виде пресловутой бухгалтерии на уровне статистической погрешности, значит, здесь все-таки что-то не так. Может, менеджеры имитируют бурную деятельность, отделившись от собственников разнообразными систе-мами MBO и KPI? А может, сами проекты недостаточно амбициозны, или просто не-обходимы для дальнейшего развития, или политические вожаки во всем мире со-всем измельчали, думая только о собствен-ном кармане и о том, как они выглядят по ящику и на обложках журналов?

А пока мы не ответили на эти вопросы, будем продолжать считать десятые про-центов и догонять черепаху...

ВАЛЕРИЙ ИНЮШИН, ЗАМНАЧАЛЬНИКА УПРАВЛЕНИЯ СТРАТЕГИЧЕСКОГО ПЛАНИРОВАНИЯ И РАЗВИТИЯ БАНКА «ЮНИКРЕДИТ»

26

27222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222222227777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777777

ЗАБЫТЫЕ БИРЖЕВЫЕ ИСТОРИИ

в результате оставил вдове — мис-сис Хант приличную сумму. Эти деньги женщина решила вложить в долговые бумаги. Мистер Ко-велл приобрел для нее облигации Manhattan Electric Light, Heat & Power Company на $96 тыс., однако через какое-то время они стали падать в цене. Биржевик всячески успокаивал миссис Хант, говоря, что это временное явление.

Однако в дело включился даль-ний родственник женщины, кото-рый стал отслеживать котировки бумаг, хотя с делами на Уолл-стрит был знаком лишь понаслышке. «Его зловещие намеки, скорбное выражение лица, тревожное покачивание головы и много-значительные фразы заставили затрепетать сердце миссис Хант». Когда цена вложений упала до $93 тыс., женщина в ужасе явилась к мистеру Ковеллу. Никакие угово-ры не продавать сейчас бумаги на нее не действовали. Пожалев сильно нервничавшую женщину, мистер Ковелл перевел облигации на свой счет и отдал миссис Хант первоначально вложенную сумму, взяв таким образом ее потери на себя. Затем бумаги стали расти на бирже «неприличными темпами» и вскоре вновь стоили $96 тыс. Миссис Хант пришла к мистеру Ковеллу и попросила отдать ей бумаги за $93 тыс. Однако бирже-вик ей отказал и предложил ей купить облигации по рыночной цене — $96,5 тыс., однако та в возмущении ушла. Когда цена достигла $104 тыс., то женщина вновь явилась к мистеру Ковеллу и сказала, что согласна на $96,5 тыс. В ответ на вежливый отказ на биржевика посыпались угрозы, однако тот оставался непреклон-ным и попросил даму удалиться и больше никогда не приходить. «Облигации Manhattan Electric Light, Heat & Power Company —

$106,5 тыс.», — прочитал он почти с досадой на телеграфной ленте.

«Истории Уолл-стрит» проглаты-ваются на одном дыхании. Так что если есть свободный вечер, то стоит посвятить его прочтению этой увле-кательной книги.

ЕКАТЕРИНА МИХАЙЛОВА[email protected]

Отрывок из книги Эдвина Лефевра «Истории Уолл-стрит»:

«С 10 утра до 3 часов дня клиенты стояли перед котировочным табло. Сотня глаз сле-дила за тем, как смышленый мальчишка мелом рисовал на нем разные цифры, ко-торые зачитывались с ленты информатора. Чем выше поднимались акции, тем больше становилось клиентов. Зачарованные рас-сказами друзей, получивших сверхприбыли благодаря росту котировок, толпы устреми-лись на Уолл-стрит. Все выигрывали, по-скольку покупали растущие акции на “бы-чьем” рынке. Они удивительно походили друг на друга, эти люди, столь непохожие по характеру, внешним данным и возрасту. Их жизнь была полна радости. День за днем биржевой информатор пел для них веселые песни. Они были новичками в большой игре — словно ягнята, которые радостно блеяли на весь мир о том, какими мудры-ми и грозными волками они стали. Резкое падение для этих ягнят было настолько не-ожиданным, что все рассудительно сказали: это было как гром среди ясного неба. Никто не мог оторвать глаз от табло. Личный крах, прописанный угрюмыми цифрами, как буд-то зачаровывал ягнят».

Эдвин Лефевр известен пре-жде всего своей книгой «Воспоминания биржевого спекулянта», которая была

написана в 1923 году. Она счита-ется художественной биографией Джесси Ливермора — биржевого трейдера, знаменитого тем, что несколько раз зарабатывал, а потом терял миллионы долларов. Эта книга быстро стала классикой и до сих пор пользуется большой популярностью у всех, кто интере-суется торговлей на финансовых рынках. «Истории Уолл-стрит» были написаны за 22 года до «Воспомина-ний биржевого спекулянта», однако уже здесь чувствуется проницатель-ность автора в вопросах психологии трейдинга. Несмотря на то что с вы-хода «Историй Уолл-стрит» прошло уже более 100 лет, они по-прежнему актуальны: их герои типичны и для нашего времени.

Прежде чем рассказать о книге, стоит упомянуть об интересной судьбе самого автора. С детства Эдвин Лефевр (1870–1943) мечтал стать писателем. Но его отец считал, что денег это занятие много не при-несет, и отправил сына в Универси-тет Лихай изучать горную инжене-рию. Однако это дело Эдвина мало интересовало, поэтому после окон-чания учебы он устроился на работу в газету The New York Sun. Сначала он занимался сведением ежеднев-ных котировок товарных фьючер-сов — от яиц до нефти, писатель-ская же карьера его началась после публикации материала о банановой промышленности. Считается, что Эдвин Лефевр написал поддельное похвальное письмо, чтобы убедить редактора окончательно перевести его в писатели.

Книга «Истории Уолл-стрит» со-стоит из восьми рассказов, каждый из которых по-своему интересен. Так, в рассказе «Женщина и ее облигации» автор повествует о мистере Ковелле, партнере крупной брокерской фирмы на Уолл-стрит. Отказавшись от вознаграждения, он распутал финансовые дела своего умершего легкомысленного друга и

АКТИВНАЯ ИГРАКНИЖНАЯ ПОЛКА

В отличие от очень популярных «Воспоми-наний биржевого спекулянта», другая книга Эдвина Лефевра — «Истории Уолл-стрит» — почти неизвестна публике, однако тоже заслуживает внимания

ДНЕВНИКИ ФОНДОВОГО РЫНКА

ДЕНЬГИ ЕСТЬ

Ралли на ищущих лучшего приме-нения деньгах, которыми власти развитых стран накачали миро-вую финансовую систему, продол-жилось — кэш правит балом. Ис-

пытание стресс-тестами выявило, что новых масштабных крахов в банковском секторе не предвидится, а готовность игроков риско-вать подкреплялась взлетом нефтяных цен выше $60 за баррель марки Brent. Рост цен на сырье оказывал поддержку рублю, что также отразилось на отечественном рынке. Тем не менее противостояние пессимистов и оптимистов на фондовых площадках обо-стрилось: повышение котировок было уже не столь ровным, как в начале мая. И хотя фортуна попеременно благоволила и тем и другим, в сухом остатке вновь оказалось об-новление российскими индексами максиму-мов с осени прошлого года — апогея кризис-ных настроений. В среду 20 мая долларовый индекс РТС, выстрелив сразу на 5,5% за день, уверенно перешел рубеж 1000 пунктов, за которым его «коллега» — рублевый индика-тор ММВБ — торгуется с 6 мая.

Текущие рублевые цены акций на ММВБ примерно соответствуют 10 сентя-бря прошлого года, то есть времени до кра-ха Lehman Brothers. Долларовые находят-ся на уровнях начала октября, но лишь по причине девальвации. Впрочем, РТС из-за

укрепления рубля постепенно догоняет ММВБ, сокращая разрыв.

Представители обоих лагерей инвесто-ров приводят логичные доводы в защиту собственных теорий. Так, пессимисты на-зывают бурный подъем рынка надувани-ем нового пузыря и прогнозируют новый финансовый коллапс, обращая внимание на слабые макроэкономические показате-ли России: «Рост должен иметь фундамен-тальную основу, а не спекулятивную». Опти-мисты парируют выпады тем, что прямой связи между динамикой экономики и ди-намикой фондовых индексов не существу-ет, поскольку на бирже торгуется не страна, а конкретная компания с конкретными де-нежными потоками.

Так, в конце 2008 года паника привела к тому, что российские корпорации были оце-нены значительно ниже их кризисных cash flow. Глава аналитического отдела «Галлион капитала» Александр Разуваев считает, что с точки зрения модели DCF оценки нефти Urals на уровне $41–45 за баррель дают ин-дексу РТС коридор 900–1200 пунктов, а те-кущее ралли на рынке акций — всего лишь ликвидация этой аномалии. Следующий ар-гумент оптимистов — уверенность в скором выходе мировой и российской экономики из кризиса, что подтверждают демонстри-рующие рост фондовые рынки, которые, по

традиции, играют на опережение. Но спор вновь упирается в довод об отсутствии пря-мой зависимости. Аналитик УК «Парма ме-неджмент» Дмитрий Тимофеев отмечает, что глобальные фонды типа BlackRock и Templeton (управляемый Марком Мебиу-сом) наращивают вложения в Россию. По данным Bloomberg, наши акции являются самыми недооцененными в мире. Дешевиз-на обоснована наименьшим мультипликато-ром Р/Е среди 50 отслеживаемых рынков.

Но мнимая стабильность в мире может сыграть злую шутку. Несмотря на то что под-нявшаяся выше $60 за баррель нефть марки Brent отсрочила коррекцию, консолидация котировок в ближайшее время становится все более вероятной.

В четверг 21 мая рынок накрыла коррек-ция. Назревшее снижение усугубили паде-ние американских площадок и сообщение о том, что S&P пересмотрело прогноз по долгосрочному рейтингу Великобритании со «стабильного» на «негативный». В дове-сок к этому негативу признанный финан-совый гуру Алан Гринспен заявил о возмож-ной второй волне ипотечного кризиса. За волной коррекции на фондовых биржах по-следовал спад нефтяных котировок, отбив-ший у инвесторов желание покупать нефте-газовые бумаги. По итогам дня индекс РТС едва не перешагнул нахрапом завоеванную

28 АКТИВНАЯ ИГРА

отметку 1000 пунктов, застыв в шаге от нее. Главный аналитик ИК ITinvest Александр Потавин обращает внимание на то, что сей-час на подавляющем большинстве мировых фондовых индексов отчетливо видна фигу-ра разворота растущего тренда — двойная вершина. «Если мы увидим индекс ММВБ ниже уровня 970 пунктов, то путь вниз нам точно открыт. В противном случае наши ин-дексы имеют все шансы быть еще выше», — констатирует эксперт.

СБЕРБАНК: УБЫТОК ГРЕФУ НИПОЧЕМАкции российских банков в последнее время выглядят лучше рынка, несмотря на всплы-вающий время от времени негатив. Так, фи-нансовый директор Сбербанка Антон Карам-зин сообщил, что текущий год банк может закончить с небольшим убытком. А еще в марте президент «Сбера» Герман Греф гово-рил, что даже при самом худшем сценарии банк получит прибыль в 2009 году — не-сколько десятков миллиардов рублей. При-чина вероятного отрицательного результата по итогам года заключается в значительных отчислениях в резервы на возможные по-тери по ссудам. Результат будет зависеть от уровня созданных резервов — при 8,5–9% «Сбер» может закончить год в плюсе.

На возможные потери по кредитам клиентов за первый квартал Сбербанк за-резервировал порядка 83 млрд руб. Одна-ко чистая прибыль по РСБУ за первые три месяца составила всего 300 млн руб., что в 120 раз меньше по сравнению с аналогич-ным периодом 2008 года. Несмотря на не-важный прогноз, акции компании стали одними из лидеров роста на ММВБ. Только в момент выхода новости 20 мая они подо-рожали более чем на 11%, до 40,1 руб. за бу-магу. А с начала минувшей недели акции «Сбера» выросли на 30%. Таким образом, мы приближаемся к утроению цен за непол-ные три месяца. Вероятным драйвером ро-

ста послужила информация о том, что Сбер-банку в 2009 году увеличение капитала не потребуется. � Реакция рынка — НЕЙТРАЛЬНАЯ

«СУРГУТ» ОБИДЕЛ АКЦИОНЕРОВ«Сургутнефтегаз» определил размер диви-дендов за 2008 год, порадовав владельцев «префов» и сильно расстроив держателей обыкновенных акций. Совет директоров компании рекомендует акционерам на годо-вом собрании 27 июня увеличить дивиден-ды за 2008 год для владельцев привилегиро-ванных акций на 62%, до 1,326 руб. на бумагу, и сохранить размер выплат владельцам обыкновенных акций на уровне 2007 года (0,6 руб. за штуку). Дивидендная доходность составит 12,2 и 2,4% соответственно. Реестр акционеров был закрыт 15 мая.

В соответствии с прежней политикой «Сургута» (примерно 25% чистой прибыли по РСБУ) аналитики Банка Москвы ожидали, что дивиденды по обыкновенным акциям составят 0,97 руб. Таким образом, выплаты по ним будут всего около 15% чистой прибы-ли за 2008 год. «Ренессанс капитал» отмеча-ет, что у «Сургута» нет четкой дивидендной политики для держателей обыкновенных акций. Единственное требование, зафикси-рованное в уставе, заключается в том, что выплаты на обыкновенную акцию не долж-ны превышать выплат на привилегирован-ную. Рынок отреагировал снижением обык-новенных акций в день выхода новости на 1,5%, «префы» упали почти на 10%, при этом индекс ММВБ вырос на 2,8%.� Реакция рынка — НЕГАТИВНАЯ

«ГАЗПРОМ» ПОЖАДНИЧАЛ«Газпром», несмотря на рекордные пока-затели за прошлый год, сильно уменьшил размер дивидендов. Совет директоров ком-пании рекомендует собранию акционеров, намеченному на 26 июня, направить на ди-

виденды 5% чистой прибыли, что составит 37 коп. на одну акцию. Закрытие реестра произошло 8 мая. Тем не менее в конце апре-ля правление «Газпрома» предлагало совету директоров выплатить почти вчетверо боль-ше — 1,28 руб. на бумагу, примерно 17,5% прибыли холдинга по РСБУ. Концерн сэконо-мит на этом около $670 млн, что позволит со-кратить долговую нагрузку.

Эффективная дивидендная доходность «Газпрома» в день выхода новости состави-ла 0,22%. Сообщение оказалось разочаровы-вающим для миноритариев, акции компа-нии после публикации снизились вместе с рынком. Аналитиков решение совета дирек-торов удивило едва ли, поскольку «Газпром» никогда не являлся объектом для игры на дивидендах. Однако столь значительное со-кращение подчеркивает, в какой сложной финансовой ситуации оказался «Газпром» в связи с большими долгами и сокращением продаж в Европе и России. � Реакция рынка — НЕГАТИВНАЯ


Наклон 200-дневной скользящей средней (вниз или вверх) указывает направление долгосрочного тренда биржевого индекса.

Пересечение средней и индекса говорит о возможной смене направления тренда.

Механическая трактовка сигналов скользящих средних может не дать верной картины.

ПРОГНОЗЫ

ИК «АТОН»:— С начала года рост российских индексов не соответствует реальной динамике до-ходов компаний, бумаги которых активно покупались инвесторами. После обвала в 2008 году текущий рост является лишь не-которой компенсацией. Однако дальней-шее снижение доходов компаний усилит их расхождение с растущей капитализаци-ей. Впрочем, активное увеличение значе-ний коэффициента P/E может также гово-рить о том, что инвесторы готовы платить эти деньги за будущие доходы компаний, то есть они готовы рисковать. Это означает, что рынок на самом деле верит в то, что худшее позади, и аппетит к риску находится близ-

ко к нормальному уровню. В таком случае не стоит ждать, что спад рынка будет суще-ственным: несмотря на высокие значения коэффициента P/E, далеко не все участни-ки решат продать на текущих уровнях.Что касается сравнения с другими страна-ми, то корреляция отечественного рынка с развитыми и развивающимися рынками неоднородна. Наибольшее расхождение фундаментальных факторов с ростом ин-декса наблюдается на европейском рын-ке, у которого есть все шансы первым на-чать коррекцию. Высокая корреляция индекса РТС с европейским индексом EuroStoxx 50 говорит в пользу снижения и на российском рынке.

ИК «ГАЛЛИОН КАПИТАЛ»:

ПРИВЛЕКАТЕЛЬНЫЕ ДИСПРОПОРЦИИПодстраховаться на случай весьма вероятной после бурного роста коррекции предлагают аналитики «Галлион капитала». По их мне-нию, после подъема российские акции в целом оценены справед-ливо, и в текущей ситуации оправданной стратегией является пересмотр портфелей в пользу облигаций, доходности которых стре-мительно возвращаются на докризисные уровни. Долю долговых бу-маг рекомендовано увеличить до 75%. При этом средства следует на-править в наиболее пострадавший от дефолтов, а следовательно, и наиболее перспективный третий эшелон. Так, восстановление лик-видности и ставок денежного рынка приводит к росту доступности кредитования для реального сектора, падению рисков объявления дефолтов. При сохранении тенденции уже в июне разумные уров-ни доходности восстановятся, что спровоцирует волну новых разме-щений. Только во втором-третьем эшелонах объем неразмещенных облигаций составляет почти 1 трлн руб. Наиболее востребованы у покупателей будут облигации эмитентов с максимальным соотно-шением надежность—доходность, которые сумели сохранить репу-тацию и пройти кризисный период без дефолтов. Учитывая очень высокую среднюю доходность в третьем эшелоне — 37,6%, которая почти втрое превышает уровни годичной давности, именно на него придется основной спрос. Кстати, до кризиса этот показатель состав-лял 13,67%, а в самый сложный для рынка период — в декабре 2008 года — достигал 42,38%. Для сравнения, средняя доходность бумаг первого и второго эшелонов увеличилась по отношению к маю про-шлого года примерно вдвое, до 14,8 и 19% соответственно. К осени доходность в третьем эшелоне, по оптимистичным прогнозам, сни-зится до 21,8%, однако докризисного уровня не достигнет. Это объ-ясняется сохраняющимися рисками дефолтов и, как следствие, кос-мическими доходностями по отдельным бумагам, которые портят общую картину. Наиболее интересными облигациями третьего эше-лона являются бумаги лизинговой компании «Уралсиб», «Желдор-ипотеки», «КИТ финанса», «ПЧРБ-финанса», Владпромбанка, «Итеры»

ц

30 ФЛЮГЕРАКТИВНАЯ ИГРА

ИНВЕСТИДЕИ

RYE, MAN & GOR SECURITIES:

НЕ САМОЕ СЛАБОЕ ЗВЕНОАналитики рекомендуют инвесторам обратить внимание на акции второго и третьего эшелонов в энергетическом секто-ре, представленные сбытовыми компаниями. Идея базирует-ся на том, что «сбыты» на протяжении весеннего восстановле-ния рынков были в числе отстающих и нынешние цены ряда бумаг сегмента находятся на привлекательном уровне. К по-купке рекомендованы только бумаги с потенциалом роста бо-лее 100%. Напомним, что бизнес «сбытов» основан на приоб-ретении электроэнергии на оптовом рынке и ее перепродаже конечным потребителям с надбавкой 1–4% конечной цены в отдельно взятом регионе России. В текущих условиях осторож-ность инвесторов вполне оправдана серьезными рисками, ко-торым подвержены сбытовые компании. Падение спроса на электроэнергию, рост неплатежей и недостаток кредитных ре-сурсов приводят к кассовым разрывам вплоть до банкротства. Однако эксперты ожидают улучшения ситуации после приня-тия новых правил розничных рынков электроэнергии, кото-рые позволят сбытовым компаниям оплачивать покупаемую электроэнергию в рассрочку.

ОБЛИГАЦИИ VS АКЦИИАКЦИИ ЭНЕРГОСБЫТОВЫХ КОМПАНИЙ

НАИБОЛЕЕ ПЕРСПЕКТИВНЫЕ ЭНЕРГОСБЫТОВЫЕ КОМПАНИИ

КОМПАНИЯ, ТИКЕРОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ ПРИВИЛЕГИРОВАННЫЕ АКЦИИ

ПОКУПКА / ПРОДАЖА, $ ЦЕЛЬ, $ РЕКОМЕНДАЦИЯ ПОКУПКА /

ПРОДАЖА, $ ЦЕЛЬ,$ РЕКОМЕНДАЦИЯ

Бурятэнергосбыт, BUSB 0,0069 / 0,0075 0,037 покупать — — —

Челябэнергосбыт, CLSB 0,0053 / 0,0058 0,01 держать 0,0013 / 0,0015 0,01 спекулятивно покупать

Читаэнергосбыт, CHSB 0,0014 / 0,0015 0,003 спекулятивно покупать

0,0025 / 0,0026 0 держать

Кировэнергосбыт, KISB 0,0029 / 0,0031 0,008 покупать 0,0018 / 0,0020 0,01 покупать

Мариэнергосбыт, MISB 0,0005 / — 0,068 держать 0,0035 / 0,020 0,04 спекулятивно покупать

Мосэнергосбыт, MSSB 0,0037 / 0,0037 0,007 покупать — — —Нижегородская сбытовая компания, NNSB 5,72 / 7,56 15,5 спекулятивно

покупать5,35 / 6,03 7,6 держать

Энергосбыт Ростовэнерго, RTSB 0,0037 / 0,0039 0,011 покупать 0,0020 / 0,0021 0,01 покупать

Ставропольэнергосбыт, STSB 0,0097 / 0,011 0,011 держать 0,0014 / 0,0014 0,01 спекулятивно покупать

ИСТОЧНИКИ: ММВБ, РТС, ОЦЕНКИ RMG

Информация, представленная в данной рубрике, получена из аналитических

отчетов инвестиционных компаний и отражает мнения экспертов этих компаний

в отношении конкретных эмитентов. Все мнения и рекомендации, основанные

на представленной информации, соответствуют дате выхода обзоров. Потенциал

роста рассчитан редакцией D’ исходя из текущих рыночных цен. Однако инвесторы

должны самостоятельно принимать решения, используя указанную информацию

лишь в качестве инвестиционных идей.

Обзоры и рекомендации ежедневно публикуются на сайте http://fincake.ru

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.АКТИВНАЯ ИГРА

31

КОНСЕНСУС-ПРОГНОЗ ВЕДУЩИХ ИНВЕСТКОМПАНИЙ

ЭМИТЕНТ, ТИКЕР РТС ЦЕНА В РТС, $

ЦЕЛЕВАЯ ЦЕНА, $ UPSIDE, %

Газпром, GAZP 5,68 7,78 37,0Уралсвязьинформ, URSI 0,015 0,0197 29,6Русгидро, HYDR 0,0372 0,0458 23,1Сургутнефтегаз, SNGS 0,79 0,89 12,7Сбербанк, SBER 1,24 1,32 6,5ЛУКойл, LKOH 50,21 51,49 2,5Роснефть, ROSN 5,95 5,84 –1,8Татнефть, TATN 4,2 3,67 –12,6Полюс золото, PLZL 42,53 36,83 –13,4Норильский никель, GMKN 111,5 81,14 –27,2

ИСТОЧНИКИ: INVESTFUNDS.RU, РТС, РАСЧЕТЫ D’

«ФИНАМ»:

НЕ СЛУХОМ ЕДИНЫМ«Финам» рекомендует инвесторам зафиксировать прибыль по ак-циям «Седьмого континента», которые с начала года прибавили в капитализации более 60% на слухах о возможном интересе со стороны стратегических инвесторов. Оценка компании фондо-вым рынком видится аналитикам завышенной и не соответству-ющей реальной динамике роста продаж сети на фоне падения рентабельности бизнеса и высокой долговой нагрузки. Исходя из текущей рыночной капитализации акции «Седьмого континен-та» торгуются с коэффициентом EV/EBITDA 2009 года 10,5, что су-щественно дороже средних показателей продуктовой розницы в России (около 7), а также аналогов развитых и развивающихся стран. В конце апреля французский ритейлер Carrefour подписал с основным владельцем отечественной компании предваритель-ное соглашение о намерении выкупить у него около 75% акций, а также более 95% компании «Мкапитал», владеющей половиной недвижимости ритейлера. Принципиальная возможность, как и стоимость сделки, пока не определены, однако предварительная сумма $1,25 млрд, предполагающая цену одной акции на уровне $6,8, не устроила миноритариев розничной сети. Даже публика-ция «Седьмым континентом» позитивных результатов за первый квартал, согласно которым торговая выручка увеличилась на 21% в рублевом выражении, до 4,34 млрд руб., не изменила негатив-ных оценок аналитиков. Тем не менее еще возможно сохранение спекулятивного интереса к акциям компании на слухах о новых предложениях со стороны Carrefour.

«Риком-траст» считает, что перспективы окончания конфликта между ТГК-11 и ее акционером «Роснефтью» позитивно отразят-ся на котировках генерирующей компании, поскольку это даст возможность объединить все торгующиеся выпуски акций ТГК-11 (на ММВБ их пять) и привлечь средства для реализации ин-вестпрограммы. Рекомендация — «покупать», потенциал роста до целевой цены (0,12 руб.) — более 1000%.

В Rye, Man & Gor Securities уверены, что бумаги ОГК-1 по-казывают худшую динамику среди других ОГК с осени 2008 года и имеют высокий потенциал роста. Несмотря на трудно-сти в компании, дисконт к другим генераторам будет сокра-щаться. Рекомендация «спекулятивно покупать». Кроме того, аналитики после выхода слабой отчетности «Северстали», по-лучившей убытки от своих американских заводов в размере $305 млн, рекомендуют зафиксировать прибыль по акциям всех крупных российских металлургов: затишье на стальном рынке в апреле-мае должно спровоцировать коррекцию.

КОРОТКО

Консенсус-прогноз по российским акциям мы начали публико-вать осенью прошлого года. Тогда финансовые рынки лихоради-ло, акции «голубых фишек» стоили очень дешево. Наша цель была сравнить прогнозы аналитиков и рыночные цены.После зимне-весеннего роста (значения индексов удвоились) на эти же данные стоит взглянуть с другой стороны, так как кризис привел к снижению их прибыли и, соотвественно, стоимости компаний. И если в конце 2008-го мы наблюдали сотни процентов потенциаль-ного роста бумаг, то сегодня многие акции достигли справедливых уровней, а ряд акций даже заметно превысили его. Тем не менее мы продолжаем публиковать эти данные, поскольку считаем их свое-образным индикатором настроений профессионального сообще-ства. Напоминаем, что прогноз рассчитан по рекомендациям веду-щих инвестиционных компаний и банков. Список акций близок к структуре индекса ММВБ10.

«ГОЛУБЫЕ ФИШКИ» покупать

«Велес капитал» также негативно воспринял отчетность « Северстали». Но, несмотря на полученные в первом квартале убытки и понижение справедливой цены, рекомендация «поку-пать» ее акции сохранена. Потенциал роста до цели ($8,44) — 87%.

«Юникредит секьюритиз» понизила рекомендации по ак-циям «Магнита» до «держать» из-за опережающего роста коти-ровок, хотя компания остается фаворитом в секторе. С марта бумаги выросли почти на 100%, приблизившись к прогнозируе-мой цене.

«Ренессанс капитал», напротив, оставил по ритейлеру реко-мендацию «покупать» в силе и повысил целевую цену акций на 31%, до $48,5. Потенциал роста — 30%. Согласно мультиплика-торам на 2010 год, «Магнит» недооценен по отношению к ана-логам на развивающихся рынках более чем на 20%. В секторе сотовой связи аналитики сохранили рекомендацию «покупать» по бумагам МТС и «Вымпелкома» (при теоретических ценах $42 и $13 соответственно), однако в ближайшее время инвесторам целесообразно проявлять осторожность, поскольку компании торгуются уже наравне с аналогами.

«СЕДЬМОЙ КОНТИНЕНТ»Цена в РТС (SCON): $10,7Цель: $6,7 37%

продавать

БЕЛАРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=5,55 NOK

НОРВЕГИЯ

1$=17,60 CZK

ЧЕХИЯ

1$=10,78 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,48 LVL

ЛАТВИЯ

1$=6,49 SEK

ШВЕЦИЯ

1$=1,13 DDK

ДАНИЯ

1$=0,51 GBPВЕЛИКОБРИТАНИЯ

1$=182,26 HUF

ВЕНГРИЯ

УКРАИНА

1$=2,36 LTL

ЛИТВА

1$=2,48 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

1$=2147 BYR1RUB=87 BYR

1$=5,06 UAH1RUB=0,21 UAH

ВАЛЮТНЫЕ ИГРЫ

1$=1,14 CAD

КАНАДА

32 АКТИВНАЯ ИГРА

1€=1,38 $

США

1$=11,36 EEK

ЭСТОНИЯ

1$=0,51 LVL

ЛАТВИЯ

УКРАИНА

БЕЛОРУССИЯ

1$=1,10 CHF

ШВЕЙЦАРИЯ

1$=6,42 NOK

НОРВЕГИЯ

АРИЯЦАА

1$=19,34 CZK

ЧЕХИЯ

1$=5,40 DDK

ДАНИЯ

1$=0,64 GBP

1$=201,43 HUF

ВЕНГРИЯ

1$=2,50 LTL

ЛИТВА

ЧЕХИЯ

1$=3,18 PLN

ПОЛЬША

1$=0,29 MTL

МАЛЬТА

ИЯЕЛОРУССИЯИЯБЕЛ

1$=2771 BYR1 RUB=87,79 BYR

УКРАИНА

FFFF

1$=7,62 UAH1 rub=0,24 UAH

1$=7,64 SEK

ШВЕЦИЯ

ВЕЛИКОБРИТАНИЯ

Рубль не перестает расти, попутно обнов-ляя рекорды с момента окончания девальва-ции. Только с начала мая его курс к доллару повысился на 6%, до 31,20 руб. С учетом ослаб-ления евро в России отечественная валюта за неполный месяц укрепилась к бивалютной корзине до 36,71 руб. Таким сильным рубль не был уже с середины января. Поддержку оказывают дорожающая нефть, приток ино-странного капитала, ралли на фондовых бир-жах и продажа валюты населением. Высокий торговый оборот и стабильность рубля указы-вают на то, что основной спрос на него удо-влетворяется Центробанком.

Помимо реальных интервенций регуля-тор активно пользуется и вербальными. Не так давно главный спикер Банка России пер-вый зампред Алексей Улюкаев заявил, что до-пускает укрепление рубля к корзине валют до конца текущего года до 35 руб. Благодаря покупкам со стороны регулятора золотова-лютные резервы увеличились до январских отметок — $391,3 млрд, прибавив за неделю $6,1 млрд. Переоценка резервов из-за роста евро и фунта к доллару обеспечила заметную часть прироста, который аналитики в дей-ствительности оценивают в районе $1–2 млрд. Увеличение ЗВР отчасти можно списать на за-крытие спекулятивных позиций теми, кто делал ставку на девальвацию рубля. Алексей Улюкаев сообщил, что за январь—апрель регу-лятор приобрел на внутреннем рынке валюту на сумму $20 млрд. Если за время девальвации ЦБ продал около $200 млрд, то сейчас откупле-на всего десятая часть. При условии возвраще-ния выведенных в кризис капиталов можно говорить о продолжении роста рубля. Весьма любопытные данные о том, что доллар пере-стал быть основной резервной валютой Рос-сии, оказались лишь технической ошибкой. Так, в российских СМИ появилась информа-ция со ссылкой на годовой отчет ЦБ, что к 1 января 2009 года доля евро составляла 47,5% резервов, а доллара — 41,5%. По словам руко-водства банка, на самом деле доля евро состав-ляет «40% с небольшим».

На Forex в главной валютной паре соотно-шение достигало уровня $1,4 за евро, что ста-ло новым максимумом с начала года. Окры-ленные вроде бы замаячившим окончанием рецессии инвесторы избавлялись от инстру-

мента сохранения капиталов в пользу более доходных рискованных активов, в частности акций компаний развивающихся стран. Забав-но, но западные банки по-прежнему не готовы кредитовать реальный сектор, зато активно рискуют на фондовых и сырьевых рынках. По словам президента Stockmarketmentor.com Дэна Фитцпатрика, индекс доллара упал ниже 200-дневной скользящей средней. Ког-да это происходило раньше, на дешевую аме-риканскую валюту сразу же находились по-купатели. Однако сейчас этого не случится, и индекс может опуститься еще на 5%. Против доллара играли и данные из США. По мнению ФРС, американский ВВП в этом году снизит-ся на 1,3–2%, а не на 0,5–1,3%, как ожидалось в январе, а безработица подскочит до 9,2–9,6%. Эксперты опасаются, что вслед за изме-нением агентством S&P прогноза по рейтин-гу Великобритании на «негативный» такая же участь может ожидать и Штаты. По словам Билла Гросса, главы авторитетной управляю-щей компании Pacific Investment Management Company, США в ближайшие три-четыре года может потерять свои заветные ААА.

В продолжение темы по поиску альтерна-тив доллару Китай заявил, что юань может стать мировой резервной валютой к 2020 году. К этому времени доля юаня в мировых валют-ных резервах может превысить 3%. Сейчас использование юаня в этом качестве невоз-можно, так как он не является полностью кон-вертируемым. Обсуждается переход на нацио-нальные валюты при обслуживании внешней торговли и с Россией. Напомним, что Китай имеет $2 трлн резервов, около 70% которых вложено в американские госбумаги.

ВПЕРЕД В ПРОШЛОЕ

1$=1,01 HKD

ЮАР

EEK

VL

Я

НА

R

UAH21 UAH

1$=31,56 RUB1€=43,50 RUB

РОССИЯ

1$=94,63 JPY

ЯПОНИЯ

1$=1,53 TRY

ТУРЦИЯ

1$=5,63 EGP

ЕГИПЕТ

1$=8,15 MAD

МАРОККО

1$=34,40 THB

ТАИЛАНД

1$=6,83 CNY

КИТАЙ1$=1,36 TND

ТУНИС

1$=7,75 HKD

ГОНКОНГ

1$=1,30 AUD

АВСТРАЛИЯ

1$=0,40 CYP

КИПР

КАЗАХСТАН

ТЕГИПЕЕ

1$=4,03 ILS ИЗРАИЛЬ

1$=8,41 ZAR

ЮАР

1$=49,42 INR

ИНДИЯ

КАЗАХСТАН

1$=150,47 KZT1 RUB=4,77 KZT 1$=1,66 NZD

НОВАЯ ЗЕЛАНДИЯ

СТРАХ ЗА ДОЛЛАРВ последний месяц пара евро—доллар демонстрировала устойчивую восходящую динамику и показала отметку 1,40. Первоначально казалось, что рост евро, который шел одновремен-но с ростом курса иены, фондовыми и сырьевыми рынками, вызван оптимизмом по поводу приближения окончания кризиса. Однако рост по различным индексам настроений не под-твердился данными по розничным продажам, промышленному производству, строительству в США. Рост фондовых рынков остановился, коррелирующая с ними пара доллар—иена упа-ла до отметки 94, однако евро продолжил рост против доллара.Стало ясно, что падение доллара ко всем активам вызвано не скорым окончанием кризи-са, а бегством из доллара, который перестал рассматриваться как «тихая гавань» в связи с тем, что ФРС начала в массовом порядке выкупать на свой баланс ценные бумаги, то есть за-пустила печатный станок. В недавно опубликованных протоколах заседания комитета ФРС по открытому рынку (FOMC) от 29 апреля отражено, что некоторые его члены рассматрива-ли возможность дальнейшего усиления политики количественного смягчения и увеличения лимита на покупки Treasuries с текущих $300 млрд. Поскольку этот лимит предполагалось ис-черпать до осени, очевидно, возникновение таких планов было неизбежно. Особенно учи-тывая, что Казначейство США имеет весьма амбициозные планы по привлечению капитала в свои Treasuries в третьем квартале этого года — более $500 млрд. Таким образом, действуя совместно, ФРС и Казначейство США монетизируют бюджетного дефицита Штатов.Причем высокий размер дефицита вызван не столько ростом расходов, сколько катастрофи-ческим падением доходных статей бюджета США (вследствие сворачивания экономики). В таких условиях перспективы доллара видятся нам крайне негативными. Уже в пределах лета возможно достижение отметки 1,50 или даже 1,55. Однако локально на паре евро—доллар на-зрела коррекция, и как раз в ближайшую неделю евро может опуститься вплоть до отметки 1,35, но затем мы ждем продолжения роста пары.

АЛЕКСЕЙ МИХЕЕВ, АНАЛИТИК ВТБ 24

33

1$=0,73 €

ЕВРОСОЮЗ

EEK

VL

Я

НА

Австралия — австралийский доллар AUD

Белоруссия — белорусский рубль BYR

Великобритания — британский фунт GBP

Венгрия — форинт HUF

Гонконг — гонконгский доллар HKD

Дания — датская крона DDK

Египет — египетский фунт EGP

Израиль — шекель ILS

Индия — рупия INR

Казахстан — тенге KZT

Китай — юань CNY

Кипр — кипрский фунт CYP

Канада — канадский доллар CAD

Латвия — лат LVL

Литва — лит LTL

Мальта — мальтийская лира MTL

Марокко — марокканский дирхам MAD

Новая Зеландия — новозеландский доллар NZD

Норвегия — норвежская крона NOK

ОАЭ — дирхам ОАЭ AED

Польша — злотый PLN

Россия — рубль RUB

Таиланд — бат THB

Турция — турецкая лира TRY

Тунис — тунисский динар TND

Украина — гривна UAH

Чехия — чешская крона CZK

Швеция — шведская крона SEK

Швейцария — швейцарский франк CHF

Эстония — эстонская крона EEK

ЮАР — ранд ЮАР ZAR

Япония — иена JPY

1$=3,67 aeD

ОАЭ

R

НА

UAH24 UAH

34

УБОРКА МУСОРА

нические дефолты. В частности, 19 мая НПО “Сатурн” выплатил купон по своим облигациям второго выпу-ска. Обязательства были зафиксиро-ваны 23 марта, когда стоимость акти-вов фонда значительно превышала их текущее значение. Теперь, когда

“Сатурн” выплатил купон, получен-ная сумма оказалась равна примерно трети СЧА фонда».

Что же касается акций, то тут все го-раздо радостнее: драйверами высту-пали телекоммуникационный, энер-гетический и финансовый секторы. Строгалев указывает на обыкновен-ные акции ВТБ, привилегированные Сбербанка и «Ростелекома», существен-но поднявшие стоимость паев.

«На котировки энергетических компаний повлиял тот факт, что го-сударство начало пересматривать объемы инвестпрограмм генерирую-щих и частично сетевых компаний в сторону уменьшения, — рассказал D’ аналитик УК “Юнити траст” Ариф Зейналов. — В частности, это коснет-ся ОГК-1, ФСК и принадлежащих “Газ-прому” ТГК-1, “Мосэнерго”, ОГК-2 и ОГК-6. У всех этих компаний инвести-ции будут отложены на более позд-ний срок: в частности, ТГК-1 вместо 40 млрд руб. в ближайшие годы ин-вестирует всего 14–15 млрд. Это хо-рошо для компаний, так как снижа-ет их расходы. Кроме того, экономика, скорее всего, столкнется с падением спроса на энергетические мощности».

ЕВГЕНИЯ ОБУХОВА [email protected]

С начала кризиса было понятно, что многим УК придется передать свои фонды более удачливым конку-рентам, но оказалось, что этот про-цесс далеко не прост. Так, почти год назад, в июле 2008-го, УК «Атлант» приняла решение передать свои ПИФы «Атлант» и «Атлант — сбалан-сированный» управляющей компа-нии «Адекта». Как сказал D’ директор УК «Адекта» Александр Строгалев, сейчас процесс передачи находит-ся на этапе подписания необходи-мых документов и еще не завершен. Впрочем, по телефонам, указанным на сайте УК «Атлант», уже отвечают, что компании больше не существует, и предлагают обращаться в «Адекту».

Судя по справке о стоимости ак-тивов фондов семейства «Атлант», в марте в их составе присутствова-ли дефолтные облигации, причем в сбалансированном фонде находи-лось 12,8% АПК ОГО и 6,4% «Марты-финанс», а в фонде акций «Атлант» — 6% «Парнас-М», 10,9% ОГО и 1% ТД «Русские масла». «Дефолтные облига-ции будут находиться в портфеле до момента исполнения эмитентами своих обязательств, — комментирует ситуацию Строгалев. — С эмитентами бумаг, предлагающими реструктури-зацию долга, будут вестись перегово-ры о рассрочке платежей и условиях на период продления срока погаше-ния. Бумаги не исполнивших обяза-тельств эмитентов переоцениваются в соответствии с законодательством. Эмитентам направлены претензии и подаются исковые требования об уплате суммы долга и процентов. Де-фолтные облигации могут продавать-ся только с целью соблюдения требо-ваний по долям эмитентов в фонде».

Похоже, управляющие уже освои-лись с ролью кредиторов «мусорных» компаний, и даже иногда им удает-ся получить от последних неожидан-ный профит. Так произошло с обли-гационным фондом УК «Достояние». Как пояснили D’ в УК «Достояние», «рост стоимости паев фонда “Досто-яние — облигаций” связан с получе-нием доходов по ценным бумагам эмитентов, допустивших ранее тех-

НА ПАЯХАКТИВНАЯ ИГРА

ПИФЫ — ЛИДЕРЫ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИПИФЫ — ЛИДЕРЫ ЗА ДВЕ НЕДЕЛИ

+20,12%

+15,53%

+15,4%

+17,01%

+14,47%

+13,41%

+29,34%

+6,95%

+6,73%

ФО

НД

Ы А

КЦ

ИЙ

ФО

НД

Ы С

МЕШ

АН

НЫ

ХИ

НВ

ЕСТИ

ЦИ

ЙФ

ОН

ДЫ

ОБ

ЛИ

ГАЦ

ИЙ

УК «Атлант»«АТЛАНТ»

УК Банка Москвы«ЗАМОСКВОРЕЧЬЕ — РОССИЙСКАЯ ЭНЕРГЕТИКА»

УК «Норд-капитал»«НОРД-КАПИТАЛ — АКЦИИ»

УК «Юнити траст»«ЛАЗУРИТ — ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ»

УК «Атлант»«АТЛАНТ — СБАЛАНСИРОВАННЫЙ»

УК «Юнити траст»«ЛАЗУРИТ — ЭЛЕКТРОЭНЕРГЕТИКА»

УК «Достояние»«ДОСТОЯНИЕ — ОБЛИГАЦИЙ»

УК «Балтинвест»«БАЛТИНВЕСТ — ФОНД ОБЛИГАЦИЙ»

УК «Максимум»«МАКСИМУМ ЗАЩИТЫ»

Ист

оч

ни

к: S

tock

por

tal.

ru

за

пер

ио

д с

8 п

о 2

2 м

ая

20

09

год

а

ß Ł

ß ł ß Ł Ł Ł

ß ßß Ł Ł

- Ł

Фонды, в которых есть дефолтные бумаги, все равно рассчитывают на выплаты

35

ЧИСЛОМ ПО ЦЕНАМ

В Подмосковье значительно выросло количество вы-

ставленных на продажу квартир, причем как на рынке новостроек, так и на «вторичке». В апреле, по данным компании «Миэль», на вторичном рынке было выстав-лено на продажу 36 тыс. квар-тир, что на 19,8% больше, чем месяцем ранее. Средняя цена предложения составила 80,4 тыс. руб. за 1 кв. м (это на 2,2% мень-ше, чем в апреле). В долларах цены снижаются не так интенсив-но: коррекция составила 1,7% ($2440 за «квадрат»).

Объем предложения на пер-вичном рынке также вырос — на 7,3%. С увеличением числа квар-тир в продаже снижаются цены, причем в некоторых областных городах весьма существенно. Ли-дером падения по Подмосковью стали Люберцы: по данным АН Doki, стоимость 1 кв. м в городе в новых домах с начала кризиса снизилась до $2256, что на 42% меньше показателя октября про-шлого года. Стоимость одноком-натных квартир в новостройках здесь составляет в среднем $88 тыс., двухкомнатных — $115 тыс., а трехкомнатных — $162 тыс.

НЕДВИЖИМОСТЬКОРОТКИЙ ФОРМАТ

СТОИМОСТЬ 1 КВ. М В МОСКВЕ

БОМЖ — ЛУЧШИЙ ДРУГ ЗАСТРОЙЩИКА

Г ерт Жубер, девелопер из региона Тайгер-Вэлли в ЮАР, придумал новый способ

борьбы с жителями, протестующими про-тив реализации его проекта. Он привез на участок застройки семерых бездомных и устроил им экскурсию по окрестностям, а затем вручил каждому по 100 рандов. В том случае, если власти и жители, не пойдут ему навстречу, девелопер обещает отдать участок бездомным. Конфликт разгорелся из-за планов Жубера возвести на купленной им земле девятиэтажное здание с квартирами премиум-класса. Чиновники требуют уменьшить высоту здания, а местные жители недовольны намерением Жубера по-строить парковку для жителей здания над муниципальным водяным насосом.

ПРИВАТИЗАЦИЮ НЕ ПРОДЛЯТ

Сроки бесплатной приватизации жилья, которая должна завершиться 1 марта 2010

года, продлеваться не будут. Об этом заявил глава комитета по гражданскому, уголовному, арбитражному и процессуальному законо-дательству Госдумы Павел Крашенинников. В настоящее время в России приватизирова-но более 80% жилых помещений.

Как опасаются власти, в Москве может по-вториться ситуация 2006 года (первоначаль-ный срок окончания приватизации), когда в последний момент все ринулись оформлять документы, активизировались предлагающие посреднические услуги мошенники. Чтобы в ближайшие десять месяцев избежать стол-потворения в очередях для подачи докумен-тов на приватизацию, в столице с 1 июня обещают открыть 120 дополнительных окон для приема документов. На сегодня в Москве приватизировано 2,25 млн квартир, а в соб-ственности города остается 778 тыс.

СЛОВА НОУ-ХАУ

ОБЛАСТЬ

РЕШЕНИЕ

ИГРА НА ПОНИЖЕНИЕПопытки властей снизить стои-мость жилья пока не приносят ре-зультатов — цены в столице держат-ся на уровне $6 тыс. за «квадрат»

Ввести административную ответственность для чиновников России, открыто заяв-ляющих о том, что цены на жилье не будут падать, предложил в мае руководитель

Федеральной антимонопольной службы (ФАС) Игорь Артемьев. «Нельзя ограничивать свободу слова и запрещать аналитикам делиться своими прогно-зами. Вместе с тем надо понимать, что подобные высказывания должностных лиц являются сигналом для рынка и наносят ущерб экономике страны и населению», — объяснил он, предложив штрафовать и дисквалифицировать (на три года) провинившихся.

Предложение главы ФАС вряд ли окажет какое-нибудь влияние как на чиновников, так и на стоимость жилья. Основная масса госслужащих ориентируется не на ФАС, а на сигналы посерьезнее. Впрочем, они также свидетельствуют, что лучше говорить о перегреве рынка, нежели о «неизбежном удорожании жилья». Президент РФ Дмитрий Медве-дев чиновникам не угрожал, а просто назвал цены на землю в некоторых регионах страны «запредель-ными». Ни застройщики, ни риэлтеры никак не отреагировали на заявление президента, а позицию ФАС дружно раскритиковали.

Цены же на жилье продолжают свой рост. Так, по данным агентства RWAY, всего за несколько дней (с 4 по 10 мая) цены на вторичном рынке московского жилья повысились в долларах на 3,8%, в АН «Ми-эль» заявили, что московские новостройки в апреле подорожали на 2,7% и теперь средняя цена состав-ляет 204 тыс. руб. за «квадрат» ($6066). Без учета элитных объектов цена составила 174,5 тыс. руб. за 1 кв. м. Существенно выросли в цене квартиры в до-мах экономкласса и новостройках, расположенных в малопрестижных районах города. Вряд ли стоит ожидать ценовых изменений в ближайшие два-три месяца, уверены эксперты. Май—июль — время сни-жения активности как покупателей, так и продавцов.

36

Под влиянием кризиса на рынке загородной недви-жимости наметилась новая тенденция — расширилась практика продажи участков без подряда. Для покупа-телей это шанс обзавестись собственным домом без необходимости сразу выкладывать за него полную стоимость. Покупка участка и возведение загородно-го коттеджа своими силами выгодно тем, что можно вкладывать деньги в строительство по мере их появ-ления, кроме того, при грамотном подходе самостоя-тельное строительство позволяет неплохо сэкономить по сравнению с покупкой готового дома

Участки без подряда переста-ли быть дефицитным това-ром с осени 2008 года. По данным портала zemer.ru, именно тогда девелоперы

стали массово предлагать их потре-бителям: только за август 2008-го — январь 2009 года было выведено на продажу около 20 поселков без под-ряда, а к марту к ним прибавилось еще десять (всего же на рынке их около ста). Покупатель таких участ-ков имеет возможность войти в про-ект с гораздо меньшей суммой де-нег и сэкономить на строительстве. «Привлечь самостоятельно подряд-ную организацию для строительства коттеджа обойдется в среднем на 20% дешевле, чем если покупать дом в поселке, где подряд обеспечи-вает девелопер проекта», — объясняет гендирек-тор компании «Массив»

НЕДВИЖИМОСТЬЗЕМЛЯ

ala

my

/ ph

ota

s

САМОСТРОЙ: ХЛОПОТНАЯ ЭКОНОМИЯ

37Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

Впрочем, в качестве антикризис-ной меры девелоперы вывели на рынок новый формат — продажу зе-мельных участков с коммуникация-ми в организованных коттеджных поселках. Такой вариант наиболее удобен для покупателя. Но здесь так-же могут быть свои минусы. «В кот-теджном поселке, предлагающем участки без подряда, не всегда можно рассчитывать на высокий уровень обслуживания. Там, скорее всего, не будет однородного социального окру-жения, и могут возникнуть пробле-мы, связанные с дальнейшей экс-плуатацией поселка. Кто-то захочет платить за полный пакет услуг, кто-то только за самый необходимый, вы-воз мусора и внешнее освещение», — предупреждает Геннадий Теряев.

Для желающих купить землю по-дешевле больше подходит другой вариант — прямой поиск земли где-нибудь в окраинной деревне. Здесь участки стоят подчас совсем смешных денег. Так, за 300 тыс. руб. можно купить приличный участок в деревне по Рязанскому шоссе. Но это 100 км от МКАД, и по выходным дням дорога в один конец из-за про-бок может занимать около четырех часов. Строить дом на таком рас-стоянии имеет смысл, только если вы планируете жить там подолгу, а не выбираться каждую неделю на выходные. Кроме того, поиск таких участков затратен по времени. Риэл-теры в этом деле помогут мало: они чаще всего не владеют информаци-ей о земле в районах, если это не проекты поселков. Как показывает практика, наиболее эффективный метод — прямой поиск: определять-ся с направлением и ездить, при-цельно присматривая участок и рас-спрашивая местных жителей.

После покупки участка схем воз-ведения дома много: разной степени сложности и затратности. Но, пожа-луй, можно выделить три основных: заказать дом у компании-девелопера, у которой был куплен участок, купить готовый дом или построить его свои-ми силами, наняв на одном из строи-тельных рынков бригаду рабочих.

МЕЖДУ ДЕРЕВОМ И КАМНЕМОдин из первых и ключевых вопро-сов, на которые придется ответить будущему домовладельцу, — из чего строить?

Наиболее дешево обходятся дома, построенные из пеноблоков, наибо-лее затратные — из дерева, а также кирпичные с бетонными перекрыти-ями. Разница в цене между материа-

лами стала особенно заметна после недавнего падения цен. «С 1 января нынешнего года должны были быть установлены заградительные пошли-ны на вывоз древесины из страны. Однако исполнение этого решения было отложено еще на год, и, соот-ветственно, цена на древесину не снизилась, так как ее достаточно ак-тивно покупают за границей. То не-большое падение цен на деревянное домостроение, которое мы видим, произошло исключительно за счет маржи домостроительных комби-натов, удешевления транспортных перевозок и т. д. Соответственно, стоимость деревянного домострое-ния упала максимум на 20–30%, в от-личие от кирпичного и монолитного строительства, где цена опустилась на 50%. Наиболее ощутимо в цене упали металл и цемент. Импортные материалы, не имеющие отечествен-ных аналогов, подорожали: отделоч-ные материалы, все, что связано с системами отопления и водоснабже-ния, инженерными системами», — рассказывает управляющий партнер компании «Миэль — загородная не-движимость» Владимир Яхонтов.

По его словам, если брать самые простые проекты, то, возводя дере-вянный дом площадью 100–120 кв. м, можно уложиться в 2 млн руб. «Ми-нимальная себестоимость строи-

ИДЕИ И НОРМЫ

Создание проекта будущего дома требует в первую очередь, чтобы сам заказчик четко

представлял, что он хочет. Какой дом? Из какого материала? Главное — соблюсти баланс между мечтами и реальными возможностями. Так, за-частую люди, насмотревшись дизайнерских жур-налов, рисуют в своей голове проекты, которые очень трудно воплотить в жизнь.«Допустим, вы хотите сделать в гостиной огром-ные окна. Все, казалось бы, хорошо и красиво. Но сопротивление теплопередаче у самого совер-шенного стеклопакета меньше, чем у стен. Таким образом, установка такого остекления повлечет за собой существенное увеличение мощности системы отопления и, естественно, расходов на обогрев дома. Я знаю реальный дом площадью около 200 кв. м, выполненный из пенобетона с до-полнительным утеплением. Наличие большой пло-щади с остеклением (20 кв. м), а также системы вентиляции без рекуператора тепла, незакрываю-щегося каминного дымохода приводит к тому, что за отопление хозяева платят зимой более 30 тыс. руб. в месяц», — рассказывает один из экспертов.

Дмитрий Григорьев. Максимальная же экономия доходит до 40%.

БЕЗ ГАРАНТИЙОсновные проблемы, связанные с покупкой земли без подряда, обу-словлены тем, что большинство та-ких участков продаются вне органи-зованных поселков. Во-первых, это означает, что вы можете столкнуть-ся с неконтролируемым процессом застройки на соседних территориях. Кроме того, может не быть и комму-никаций, а заниматься их подведе-нием и подключением в частном порядке сложно и дорого. «Боль-шинство предлагаемых участков без подряда не обеспечены сетями, — утверждает директор департамента развития бизнеса инвестиционно-строительного холдинга Rodex Group Геннадий Теряев. — Покупатель вместе с участком получает пра-во собственности на землю, а так-же обещание девелопера построить коммуникации в течение установ-ленного срока. То есть подведение газа, электричества, прокладка до-рог, канализации и прочее будут за-висеть от состоятельности и компе-тентности девелопера. Иной раз за скидками и “распродажей” участ-ков без подряда кроются дополни-тельные затраты: в определенный момент недобросовестный девело-пер может выставить покупателям дополнительный счет на немалую сумму за подключение сетей». Дабы этого избежать, в договоре должен быть зафиксирован полный пере-чень инженерных работ и объектов инфраструктуры, которые застрой-щик гарантирует построить. Важно прописать в договоре также сроки исполнения этих обязательств.

Если же девелопер не берет на себя таких обязательств, то владельцу участка придется понести значитель-ные затраты на организацию либо отказаться от части удобств. «Напри-мер, при отсутствии центрального водопровода владелец будет вынуж-ден оплачивать работы по бурению скважины. Размер суммы зависит от состава почвы и глубины бурения. Отсутствие подведенного электриче-ства влечет за собой очередные рас-ходы. Стоимость опоры под линию электропередачи будет составлять около 30 тыс. руб. Если электриче-ство в данную местность не проведе-но, неофициальная стоимость под-ключения может составить до $10 тыс.», — приводит цифры руководи-тель аналитического центра корпора-ции «Инком» Дмитрий Таганов.

38 НЕДВИЖИМОСТЬЗЕМЛЯ

тельства качественного деревян-ного дома — $650 за 1 кв. м. Дом в 200 кв. м обойдется в $120 тыс. Цена участка 12 соток на не самом пре-стижном направлении (Калужском или Ярославском) составит $120 тыс. На пакет коммуникаций придется потратить еще $40–80 тыс. Итого об-щая сумма составит $280–320 тыс. Если строить коттедж из кирпича, то надо добавить еще $130 тыс. Итого $410–450 тыс. Конечно, за такую цену на первичном рынке что-либо ку-пить сложно. Например, кирпичный коттедж с участком 12 соток в 25 км от МКАД застройщики предлагают от $500 до $650 тыс. Но если посчитать, то за два года, что будет идти строи-тельство, инфляция полностью срав-няет эту разницу», — приводит при-меры Владимир Яхонтов.

По словам руководителя направ-ления загородной недвижимости компании МИАН Алексея Костенко, минимальный бюджет, с которым приходилось сталкиваться, — 1 млн руб. за строительство деревянного дома. «Небольшой кирпичный дом площадью около 100 кв. м в среднем обойдется в 1,6–1,7 млн руб. Дом из пеноблоков непринципиально де-шевле кирпичного: разница составит 10–15%», — говорит он.

Стоимость деревянного дома зна-чительно зависит от размеров сече-ния бруса и бренда производителя. Так, например, дом от известного за-падного производителя будет стоить в несколько раз дороже, чем дом, воз-веденный отечественной компанией из материала, произведенного в на-ших регионах.

Однако, оценивая затраты, стоит учесть не только стоимость самого материала, но и затраты на возведе-ние, сборку такого дома, а также не-малые суммы на отделку. «Так, “де-шевый” пенобетон требует помимо наружной и внутренней отделок также возведения каркаса из моно-литного железобетона (часто про это забывают). Тяжелый каркас влечет за собой устройство глубокого фун-дамента с высокой несущей способ-ностью. А “дорогой” клееный брус, напротив, не требует фундамента

“на глубину промерзания”, а в каче-стве отделки его достаточно только покрыть специальными составами. В конечном итоге выходит, что стои-мость дома “под ключ” мало зависит от стенового материала», — объясня-ют в компании НЛК.

У каждого материала есть свой на-бор плюсов и минусов. Если выбирать по степени экологичности, лидером

будет дерево; по степени выносливо-сти — камень, кирпич, бетон; тепло-проводности — дерево; по быстроте возведения и экономичности сопут-ствующих расходных материалов — пеноблоки, каркасные дома.

Одним из самых популярных, хотя и дорогих, материалов для загород-ного строительства остается кир-пич. С одной стороны, это оправдан-ный выбор, поскольку кирпич более долговечный и надежный, чем боль-шинство других материалов. Одна-ко строительство кирпичных домов занимает больше времени. Также су-ществует ряд проблем при эксплуата-ции — например, при непостоянном проживании прогреть дом гораздо сложнее.

Из пород дерева, как правило, для строительства домов используют три вида: сосну, кедр и лиственницу. «Со-сна дешевле, а кедр и лиственница находятся в целом в равной ценовой категории. По своим характеристи-кам все три вида древесины схожи, поэтому при выборе необходимо от-талкиваться от личных пристрастий человека и от цены», — поясняет пер-вый заместитель гендиректора ком-пании Vesco Group Андрей Федака.

Главные достоинства древесины заключаются в низкой теплопровод-ности. Это значит, что при хорошем брусе 35 см в диаметре зимой будет тепло, а летом не жарко. Древесина также хорошо сохраняется и в сырых условиях. Деревянный дом создает своеобразный микроклимат внутри себя, очищает воздух и является од-ним из наиболее экологически благо-приятных стройматериалов. Но у дре-весины также есть свои недостатки: неустойчивость к огню, а также усад-ка. Деревянные конструкции в зави-симости от различных факторов «ды-шат»: они разбухают под действием влаги и, наоборот, сжимаются при вы-сыхании. Дом, построенный из бру-са естественной влажности при вы-сыхании может потерять около 20 см высоты. Правда, есть великолепный материал, где недостатки древесины сведены к минимуму, — это клееный брус. «Грамотно спроектированный и построенный дом из этого материа-ла позволяет практически забыть об усадке. Те минимальные подвижки, которые могут возникнуть при экс-плуатации, учитываются при про-ектировании и никак не проявляют себя при эксплуатации дома», — гово-рят в НЛК. Все остальные недостатки древесины вполне устраняемы: что-бы в ней никто не завелся, есть специ-альные пропитки для дерева.

ДЕШЕВЫЙ СТАНДАРТ И ДОРОГАЯ ФАНТАЗИЯПроект, как и дом, можно купить готовый или заказать индивидуаль-ный вариант у архитектора. Готовые варианты на этом рынке обходятся дешевле, а выбор их не так уж узок. «Если речь идет не о премиум-классе и не о категории deluxe, то можно взять каталог готовых проектов и в нем выбрать то, что подходит кон-кретно вам. Затем нужно найти архи-тектора, который адаптирует эскиз под ваши пожелания», — рассказы-вает Владимир Яхонтов. Приобрести готовый проект — идеальный вари-ант, если нет времени и достаточных средств на разработку индивидуаль-ного, а также если в будущем доме не подразумевается каких-то особенных архитектурных излишеств. Кроме того, если дом планируется к даль-нейшей продаже, то лучше не риско-вать и выбрать типовой проект.

Тем более что его выбор не озна-чает, что вы лишаетесь возможности внести в него изменения. «Я бы ска-зал, что индивидуальный проект нуж-но разрабатывать всегда. В данном случае под индивидуальным я под-разумеваю не проект с нуля, а прежде всего внесение модификаций в типо-вой проект. Рассматривайте типовой проект как базу, платформу для инди-видуального. В этом случае стоимость проектирования будет минимальна, а то и вовсе равна нулю», — говорит один из экспертов. Типовой проект стоит от 7 тыс. до 30 тыс. руб.

Индивидуальный можно заказать в архитектурном бюро, у частного архитектора или в строительной компании полного цикла. Стоимость подобного проекта может варьиро-ваться от $50 за 1 кв. м и до бесконеч-ности. В целом набор помещений в жилом доме является стандартным, все зависит от количества тех или иных помещений (спальни, санузел и др.) и их квадратуры. Соответственно, стоимость проекта зависит от площа-ди будущего дома и его архитектур-ных характеристик.

Проект традиционно делится на архитектурную и конструкторскую части. «Если эти работы выполняют разные организации, то неизбежны всевозможные неприятности. Напри-мер, увлеченный архитектор рисует зал, перекрытый 15-метровыми бал-ками, а конструктор недрогнувшей рукой пририсовывает колонны. Поэ-тому желательно все-таки обращаться в организацию, которая осуществляет и архитектурное, и конструкторское проектирование. Если принято реше-

последней зависит, когда вы сможете справить новоселье и сколько в итоге заплатите. «Зачастую сроки и матери-альные затраты на начальном этапе оговариваются одни, а в результате увеличивается и то, и другое. К сожа-лению, это самый частый отрица-тельный момент, с которым сталки-ваются заказчики», — предупреждает управляющий партнер компании Panorama Estate Омар Гаджиев.

К сожалению, единственный ре-альный совет по выбору подрядной организации — это личные рекомен-дации знакомых, которые уже об-завелись своим домом. Но в любом случае, какой бы ни был подрядчик, строительство требует постоянного контроля со стороны заказчика. Это все равно не отменяет необходимо-сти появляться на месте будущего дома как минимум один-два раза в

неделю. А заключая договор с под-рядчиком, оговорить с ним не только сроки и гарантии качества, но и си-стему оплаты и штрафы за невыпол-нение обязательств как с одной, так и с другой стороны. В любом случае с начальных этапов строительства сто-ит контролировать его ход. Следить, чтобы были использованы именно те материалы, какие должны быть, а не дешевле. Зачастую подрядчик эконо-мит на материалах, а разницу заби-рает себе.

Другой возможный риск, на ко-торый вы никак не сможете повли-ять, — оказаться на вечной строй-площадке, так как все собственники участков будут строить столько, сколько считают нужным.

АННА ШЕХОВА[email protected]

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

39

ВЫБИРАЕМ МАТЕРИАЛ

• при отделке дом достаточно покрыть специальны-ми составами;• такой дом создает своеобразный микроклимат вну-три себя, очищает воздух и является одним из наибо-лее экологически благоприятных;• низкая теплопроводность: в доме из хорошего бру-са (35 см в диаметре) зимой будет тепло, а летом не жарко.

• при использовании качественных пород дерева и клееного бруса цены «кусаются»;• легковоспламеняющийся материал;• деревянные конструкции в зависимости от различ-ных факторов «дышат»: разбухают под действием влаги и, наоборот, сжимаются при высыхании (дом, построенный из бруса естественной влажности, при высыхании может потерять около 20 см высоты);• внутренняя планировка привязана к конструктиву дома, меньше вариантов по отделке;• требуется тщательный и регулярный уход (напри-мер, обработка древесины септиком раз в два года).

• быстрая скорость монтажа (большие размеры бло-ков по сравнению с кирпичом позволяют увеличить скорость кладки без потери качества);• обладают хорошими теплоизоляционными свойства-ми, высокой способностью к поглощению звуков;• не горят, эффективно защищают другие материалы от возгорания.

• требуют помимо наружной и внутренней отделок также возведения каркаса из монолитного желе-зобетона. Тяжелый каркас влечет за собой устрой-ство глубокого фундамента с высокой несущей способностью;• можно укладывать только в сухую погоду, то есть строить можно, только если есть финансы на воз-ведение всего дома сразу (за год «под крышу» с облицовкой);• недолговечный и неэкологичный материал.

Дерево+ –

Кирпич+ –

Пеноблоки+ –

• долговечность, выносливость, надежность;• нет никаких проблем с планировкой и перепланировкой.

• долгое строительство;• при непостоянном проживании прогреть дом го-раздо сложнее;• высокая цена.

ние строить дом из деталей заводско-го изготовления (например, каркасно-панельный или из клееного бруса), то имеет смысл поручить все проекти-рование той же организации, которая будет изготавливать комплект дета-лей», — говорят в НЛК.

Выбор архитектора для своего бу-дущего дома почти то же самое, что выбор личного парикмахера, и даже серьезнее. Ошибка парикмахера че-рез несколько месяцев забудется, а вот ошибка архитектора может наложить отпечаток на всю вашу жизнь. Поэто-му стоит познакомиться с работами разных авторов, изучить имеющиеся варианты, полистать архитектурные журналы. Во-первых, это поможет более четко определиться со своими пожеланиями, во-вторых, сориенти-роваться, что есть на рынке. Начи-нать проектирование лучше в конце лета — начале осени, чтобы успеть разработать проект за зимний период, а по весне начать строительство.

КОНТРОЛЬ И ВНИМАНИЕЗатраты на строительство дома за-висят от выбора типа дома, состава проектной документации, качества инженерного оборудования и при-меняемых строительных материалов, объема подготовительных работ, сто-имости услуг строительной подряд-ной фирмы и т. д. На стоимость всего проекта влияют и другие факторы. «Расходы на строительство зависят также от местоположения участка, его характеристик и геологии, а так-же от посадки дома, его размеров, ма-териалов и т. д. К примеру, кирпич требует больше расходов на отделку, нежели дерево. Пока нет утвержден-ного проекта и четкой схемы даль-нейших действий, сложно говорить о статье расходов, так как все бизнес-планы, как правило, на деле далеки от действительности, на них влияют инфляция, удорожание стройматери-алов и рабочей силы», — рассказыва-ет Андрей Федака.

Кстати, стоимость подрядных ра-бот вследствие кризиса снизилась. «В среднем можно говорить о 15–20%, однако дисконт может быть и более существенным — в связи с невысо-кой загрузкой по объемам подряд-ные организации готовы к объек-тивному торгу», — уточняет Алексей Костенко.

Главная проблема индивидуаль-ного строительства — отсутствие определенных знаний и опыта у за-казчика дома. Это мешает правиль-но оценить затраты, отследить каче-ство работ подрядной бригады. От

40 ОБМЕН

ХОРОШО ЗАБЫТОЕ СТАРОЕ

Кризис сказался и на рынкена рынкенедвижимости, внеся изрядную путаниницусти, вв соотношение спроса и предложения,ноши на покупательской способности а пнаселения. Приобрести квартиру за кэш кэнамогут единицы, а потому все популярнееястановятся сделки по обмену жильяья

НЕДВИЖИМОСТЬ

«При этом риэлтер должен не только обладать опытом проведе-ния таких сделок, но и обязан быть отличным психологом и менед-жером, — говорит Инна Игнатки-на. — Выявление в день сделки не-предвиденных обстоятельств может поставить под угрозу всю цепочку договоренностей». Например, если один из продавцов принимает реше-ние об отказе от продажи по ранее зафиксированной цене, все участ-ники встанут перед выбором: либо разойтись и начать все заново, либо каким-то образом удовлетворить требования «слабого звена». Профес-сиональный риэлтер всегда сможет заранее прозондировать почву и по-может избежать таких ситуаций.

У операций, связанных с обменом, как и у альтернативных сделок, име-ется общая особенность: осуществить их на постоянно растущем рынке не-возможно. «Вы продаете квартиру за одну сумму, которая к моменту, когда найдется подходящий вариант жи-лья, может оказаться недостаточной для покупки, — объясняет гендирек-тор компании “Миэль-брокеридж” Алексей Шленов. — Падение же цен или хотя бы их стабилизация дает возможность действовать. Во-первых, человек, продавая квартиру, на опре-деленное время фиксирует ее стои-мость, выигрывая при этом на по-иске альтернативы. Во-вторых, при общем снижении стоимости жилья уменьшается и размер доплаты».

Сейчас, когда падение цен на квар-тиры в среднем составило около 30% в рублях, самое подходящее время для «альтернатив». А учитывая, что лето всегда сопровождается спадом дело-вой активности, изменения ценовой ситуации вряд ли следует ждать рань-ше осени. И отсюда вытекает один из основных плюсов, если вовсе не главный, — финансовый. «При отсут-ствии свободных средств обмен и аль-тернативные сделки помогают улуч-шить жилищные условия, — говорит Наталья Алиханова, руководитель от-деления “Третьяковское” компании

“Пересвет-недвижимость”. — Кро-ме того, такие операции позволяют приобретать новую квартиру, не вы-селяясь заранее из старой». Послед-нее, безусловно, удобно тем, у кого есть только одно-единственное жилье и нет средств на аренду временной квартиры. Финансовый кризис и со-путствующие ему денежные затруд-нения могут, кроме того, натолкнуть многих на мысль об обмене квартиры в Москве на жилье в области или до-рогих апартаментов на более скром-

тивного жилья намного шире, так что это в целом удобнее, — говорит гендиректор компании “ФинессКо” Надежда Мозгалевская. — Однако сейчас по-прежнему, хоть и довольно редко, проводятся сделки простой мены одной квартиры на другую с доплатой».

НОВОСЕЛЬЕ С ДОПЛАТОЙСледует сразу оговориться, что чи-стый обмен или сложная альтерна-тивная сделка с несколькими участ-никами занимает довольно много времени, которое требуется и на поиск квартир, и на подготовку до-кументов, и на осуществление сдел-ки. Это один из основных минусов таких операций с недвижимостью. Кроме того, он тесно сопряжен еще с одним — сложностью самого про-цесса, который необходимо гра-мотно организовать. Человек без опыта едва ли справится с этим: он просто не сможет контролировать ход дел одновременно на всех уров-нях, быстро принимать решения по купле-продаже. Так что желающим прибегнуть к обмену или альтерна-тивной сделке, скорее всего, при-дется обратиться к профессиональ-ному риэлтеру. За свои услуги он в зависимости от сложности опера-ции возьмет 5–7% стоимости квар-тиры заказчика.

В1970–1980-е годы право соб-ственности на квартиры, за редким исключением, от-сутствовало, а улучшение

жилищных условий чаще всего осу-ществлялось с помощью обмена. Вспомните только, с какими труд-ностями сталкивались герои филь-ма «По семейным обстоятельствам», желающие разъехаться, и вы пойме-те, насколько непростыми бывают такие сделки. «Ведь что такое обмен? Необходимо, чтобы район, площадь квартиры, качество дома, инфра-структура и еще масса критериев соответствовали запросам обеих сто-рон, — объясняет заместитель ген-директора компании МИАН Инна Игнаткина. — Сложно найти вари-ант, который устроил бы всех участ-ников обмена». Это было непростой задачей даже в условиях массовой однотипной застройки, а в нашу эпоху какого-никакого разнообра-зия — еще труднее. А если в цепочке участвуют сразу несколько человек, задача усложняется многократно.

Собственно, неудивительно, что обмену и размену со временем наш-ли альтернативу. Сделки, их заме-нившие, так и называются — аль-тернативные. Они предполагают одновременную продажу старого и покупку нового жилья. «При сдел-ках купли-продажи выбор альтерна-

41Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.НЕДВИЖИМОСТЬ

— Всегменте альтернативных сделок много сложностей из-за того, что квартиры

выстраиваются в целые цепочки и реализация всей сделки зависит от большого количества сто-рон. Необходимо обращать внимание на усло-вия оплаты, освобождения жилых площадей, а также сроки въезда и выезда всех участников сделки. Известны случаи, когда собственники жилья, находящегося в альтернативной цепочке, шантажировали конечного покупателя и вы-двигали все новые условия для своевременного выезда. Прежде чем подписывать договор, не-обходимо показать его юристу, который укажет на подводные камни.

ВАЛЕРИЙ БАРНИНЕЦгенеральный директорАН Doki

По прогнозам компании МИАН, за 2009 год доля альтерна-тивных сделок составит порядка 80% от общего числа

ные. Это поможет выручить некую сумму, на которую можно жить, пока ситуация в стране не стабилизируется.

КАК ЭТО РАБОТАЕТ?Итак, обмен в чистом виде — это прямая мена одной квартиры на дру-гую. В сделке могут участвовать не два человека, а, скажем, пять и бо-лее — самое главное, чтобы каждый в итоге получил желаемое. Обмен чаще всего осуществляется с допла-той, так как совершается обычно в тех случаях, когда необходимо поме-нять меньшую площадь на большую или наоборот. «Бывают, однако, ис-ключения. Параметры квартир могут уравновешивать друг друга. Напри-мер, жилье большей площади меня-ется на меньшее, но в престижном районе — тогда стоимость равноцен-на, доплата не осуществляется», — объясняет Алексей Шленов.

В альтернативной сделке владелец находит покупателя своей квартиры, получает деньги и может выбирать новое жилье из всех представленных на рынке вариантов, исходя из своих потребностей и возможностей.

Поскольку осуществление таких операций требует серьезной подготов-ки и занимает порой довольно много времени, участники сделки еще до оформления договора должны под-твердить серьезность своих намере-ний. Чаще всего при обмене с допла-той заключается предварительный договор — покупатель вносит при этом залог в качестве гарантии серьез-ности своих намерений. «В это время риэлтер ведет поиск альтернативной площади уже для продавца. Подго-товка к самой сделке занимает, как правило, около двух недель. В это же время квартиры проверяются на юри-дическую чистоту», — рассказывает Наталья Алиханова. В день сделки сто-роны подписывают договор аренды банковской ячейки и производят за-кладку денег. Далее подписывается договор купли-продажи, и пакет до-кументов передается на регистрацию, проходящую в течение месяца.

ЮРИСТЫ РЕКОМЕНДУЮТДаже если вы уже проводили само-стоятельно альтернативные или обменные сделки либо решаетесь пуститься в авантюру, найдя подходя-щий вариант, скажем, через газетное объявление, не пренебрегайте, по крайней мере, помощью специалиста по праву. Он сможет проверить юри-дическую чистоту квартиры — это необходимо, ведь на рынке недви-жимости полно мошенников, желаю-

щих обогатиться за ваш счет. «Важно узнать, правильно ли была проведена приватизация, нет ли лиц, чьи пра-ва были ущемлены в ходе ее прове-дения. Все они могут впоследствии претендовать на долю в имуществе, теперь уже вашем, — советует адво-кат компании “Клишин и партнеры” Мария Хохлова. — К претендентам на квадратные метры помимо детей прежних владельцев могут относить-ся и другие близкие родственники, прописанные на жилплощади и в данный момент отсутствующие (на-пример, находящиеся в заключении)».

Если квартира сменила несколь-ких собственников, необходимо про-верить всю цепочку сделок, выстав-ляя круг претендентов по каждой семье. Если на каком-то этапе были ущемлены права несовершеннолет-них, вы рискуете остаться без квар-тиры. А если одна из сделок была со-вершена с недееспособным лицом, то она и все последующие призна-ются ничтожными, то есть недей-ствительными. Именно поэтому необходимо требовать у продавцов справки из психоневрологическо-го и наркологического диспансеров, привлекать к участию в операции законных опекунов или попечите-лей несовершеннолетних.

Следует ознакомиться с подлин-никами документов на жилое поме-щение. Это свидетельство регистра-ции права и документы, указанные

в качестве правоустанавливающих: договор купли-продажи, переда-чи в порядке приватизации, справ-ка о выплаченном пае и т. д. Кроме того, необходимо установить, кто является собственником помеще-ния, проверить паспорта продавцов, полномочия лица, осуществляющего сделку, — у него должна быть нотари-ально заверенная доверенность.

Сверьте реквизиты квартиры с данными кадастрового паспорта на объект недвижимости и эксплика-цией на помещение. Берите из до-мовой книги простую и расширен-ную справки, обратитесь в Единый государственный центр прав на не-движимое имущество и сделок с ним, чтобы удостовериться в том, что квартира не находится в залоге или под арестом. Потребуйте у продавцов разрешения на совершение сделки от их супругов, в том числе бывших.

Осуществляйте расчеты только че-рез банковские ячейки, причем с по-мощью юриста составьте грамотный договор доступа к ним — именно на этапе выемки денег из банка обычно осуществляются мошенничества. Су-ществует и определенная последова-тельность внесения задатков. «Важно

одновременно брать аванс за свою квартиру с покупателя и вносить его продавцу выбранного жилья — в этом случае сделка почти наверняка осуществится, — говорит руководи-тель департамента городской недви-жимости компании HomeHunter Татьяна Вакуленко. — Такая схема нужна для того, чтобы в случае отказа одной из сторон осуществить сделку не возникло дополнительных про-блем». Довольно часто бывает так, что понравившуюся вам жилплощадь решают не продавать или продавать не вам, а ваша собственная квартира уже ушла к другому владельцу. Слу-чается и наоборот: ваш покупатель «срывается», а продавец понравивше-гося вам помещения требует немед-ленного заключения договора.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА[email protected]

КЛАССИКА ЖАНРА42 КРЕДИТ

УЧЕБНЫЕ ЗАЙМЫ

Образовательные кредиты и до кризиса были дефицит-ным товаром, их предлага-ли меньше двух десятков

банков. Теперь же этот недлинный список стал еще короче. Пожалуй, главная потеря — это свертывание программы «Кредо», которую ком-пания «Крэйн» реализовывала через банк «Союз». В рамках их проекта можно было без подтверждения доходов, поручительства и первона-чального взноса одолжить деньги на 16 лет и при этом абсолютного ничего не платить по кредиту до окончания учебы! В апреле компания «Крэйн», к сожалению, объявила о прекращении выдачи

новых займов. Когда возобновится кредитование и возобновится ли вообще, пока неизвестно.

Игроков на рынке образователь-ных заимствований стало меньше, зато многие из тех, кто остались, не-смотря на кризис, не стали ужесто-чать условия кредитования. Если в докризисные времена обычные не-целевые займы в плане ставок еще могли конкурировать с учебными кредитами, то сейчас преимущество образовательных программ неоспо-римо. Наличные под 11–12% годовых в рублях на сегодня взять просто нереально, а вот «вузовский» кредит с такой сверхнизкой по нынешним временам ценой получить можно.

ala

my

/ ph

ota

s

На пороге лето, а значит, уже скоро вузы начнут набор новых студентов. Абитуриен-там, не поступившим на бюджетные места, а также желающим получить еще одно высшее образование и уж тем более соис-кателям степени МВА придется платить за обучение. Рассчитаться за диплом можно и в кредит — D’ отобрал лучшие займы на образование

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

43

КРЕДИТОРЫ-ОТЛИЧНИКИБанков, которые готовы одолжить деньги на обучение, сейчас немно-го, мы постарались собрать наибо-лее привлекательные на сегодня в Москве варианты учебного креди-тования (см. таблицу на стр. 44).

Среди немногочисленных кон-курсантов победителем (хотя и не безоговорочным) нашего «кон-курса», пожалуй, стоит признать Сбербанк. Во-первых, он предлагает самые длинные займы — до 11 лет, а чем больше срок, тем меньше ежемесячный платеж. Его вид в «Сбере», кстати, можно выбрать — либо дифференцированный (сумма платежа каждый месяц изменя-ется), либо аннуитетный (сумма платежа остается неизменной весь срок кредита). Переплата по перво-му будет значительно меньше, правда, во втором случае кредит-ная нагрузка равномерно распреде-лена на весь срок займа. Во-вторых, госбанк кредитует обучение в любом зарегистрированном на тер-ритории России вузе. В-третьих, он выдает очень дешевые по текущим меркам займы: вне зависимости от срока ставка составит 12% годовых в рублях. Ко всему прочему Сбер-банк единственный, кто на все время обучения разрешает платить только проценты. В этом случае ежемесячный платеж из-за отсут-ствия суммы, идущей на погаше-ние самого кредита, будет ниже, но переплата в итоге окажется намного больше. Ведь проценты начисляются на остаток долга, а он при выборе отсрочки как раз и не будет уменьшаться. Для заемщика было бы выгодно иметь отсрочку по процентам, а не по взносам в счет основного долга, но такой льготы ни один из «образователь-ных» кредиторов, к сожалению, сейчас не предлагает.

Сбербанк готов перечислять в вуз либо сразу весь кредит, либо переводить сумму траншами за каждый учебный год или семестр. Такой схемы придерживаются большинство банков, выдающих «образовательные» займы.

Если говорить о минусах про-граммы «Сбера», то главный недо-статок — это обязательное наличие поручителей, а при кредите более чем на 750 тыс. руб. потребуется еще и внести залог. Кроме того, госгигант кредитует максимум 90% стоимости обучения в вузе, то есть 10% придется оплачивать за счет собственных средств.

Внесения аналогичного первона-чального взноса требует и банк «Со-сьете Женераль Восток» (БСЖВ). Если бы не более короткий по сравнению со Сбербанком предельный срок кредитования (шесть лет), не ограни-чение по максимальной сумме займа (эквивалент $25 тыс.) и не полугодо-вой мораторий на досрочное погаше-ние, то «образовательной» программе БСЖВ можно было бы присудить не «серебро», а «золото». У банка есть уникальная опция: он дает деньги для обучения не только в любом вузе в России, но и за границей.

Если же вы решите воспользо-ваться услугой образовательного учреждения, являющегося партне-ром БСЖВ (в Москве их больше двух десятков), то ставка по кредиту составит 11% годовых в рублях. Для кредитов на обучение в иных вузах — 17%, но ставку можно снизить до 14%, согласившись на страхование жизни. При максималь-ной сумме и сроке займа страховка обойдется в 33 тыс. руб. за весь пери-од кредитования (вся сумма опла-чивается при оформлении займа). Выгоднее выбирать вариант со стра-ховкой, так как даже с учетом рас-ходов на ее покупку переплата будет существенно меньше, чем в случае с бесстраховочным займом под 17%. Так, шестилетний кредит предельно возможного размера обойдется при-близительно на 62 тыс. руб. дешевле. БСЖВ, как и «Сбер», может предо-ставить отсрочку по погашению основного долга, но не на весь срок обучения, а только на два года.

Эксклюзивная особенность образовательного кредитования «дочки» французского банка в том, что для получения за рубежом диплома МВА (Master of Business Administration) действуют специ-альные условия. Кредит выдается на всю стоимость обучения, при этом максимальный лимит в два раза больше — $50 тыс. или €50 тыс. Минус этой программы в том, что заем оформляется только в валюте (для долларов ставка 12% годовых при страховании жизни и 15% без страхования, для евро — 13 и 16% соответственно), а также требуется обязательное предоставление пору-чителей или залог недвижимости.

Если дуэт лидеров благодаря конкурентным преимуществам их кредитных предложений в нашем зачете достаточно очевиден, то обладателя последней призерской вакансии выявить сложно. На тре-тье место сразу несколько претен-

дентов, причем у каждого есть как плюсы, так и минусы.

У банка «Образование» привле-кательна ставка — 15% годовых в рублях и срок до пяти лет, но в долг он дает не больше 250 тыс. руб., причем только под поручительство и для обучения исключительно в государственных вузах.

Банк «Ак Барс» устраивают все вузы, и у него неограниченна сумма займа, но срок меньше (до трех лет) и ставки не самые симпатичные — 21,9–23,9%, к тому же требуются поручители, а при кредите от 500 тыс. руб. понадобится вносить залог.

В Сведбанке при займе до 500 тыс. руб. не надо какого-либо обе-спечения, причем взять кредит можно аж на шесть лет. Но необ-ходим первоначальный взнос (20% стоимости обучения), а при сроке более трех лет ставка будет плаваю-щей — 3m MosPrime + 9,2%.

В общем, среди этого банков-ского трио выявить однозначно лучшего мы не беремся.

Из остальных кредиторов, по-павших в наш шорт-лист, стоит отметить Кредит Европа банк (КЕБ). Он единственный, кто выдает «об-разовательные» экспресс-кредиты. Заем можно оформить за полчаса непосредственно в учебном за-ведении, которое сотрудничает с банком. Таковых, правда, мало —

в Москве их пока не наберется с десяток. За быстроту получения, а также возможность не подтверждать свой доход (кредит выдается при предоставлении паспорта и, напри-мер, свидетельства ИНН) придется заплатить. Ставка установлена не-высокая — 19% годовых в рублях, но взимается большая разовая комис-сия 6–9% суммы займа. Кроме того, надо смотреть, чтобы при оформ-лении кредита вам автоматически не «втюхали» страховку жизни, ее покупка — дело сугубо доброволь-ное. Экспресс-методом КЕБ готов кредитовать до 700 тыс. руб., но не больше чем на два года.

ДМИТРИЙ ВЕРЕТЕННИКОВ[email protected]

Игроков на рынке образователь-ных кредитов стало меньше, зато оставшиеся не стали ужесточать условия по учебным займам

КРЕДИТ44 КЛАССИКА ЖАНРА

ЛУЧШИЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЕ КРЕДИТЫ*

БАНК / КРЕДИТ МАКС. СРОК / МАКС. СУММА

КРЕДИТАСТАВКА, / РАСХОДЫ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ОСОБЕННОСТИ КРЕДИТОВАНИЯ ВУЗЫ, В КОТОРЫХ

КРЕДИТУЕТСЯ ОБУЧЕНИЕ

Сбербанк / Образовательный кредит

11 лет / 90% стоимости обучения

12% / разовая комиссия 2% суммы кредита (макс. 5 тыс. руб.)

один поручитель при кредите до 300 тыс. руб., два поручителя при сумме больше 300 тыс. руб., залог имущества и два поручителя при сумме больше 750 тыс. руб.

кредитуется первое и второе высшее образование, программы МВА; возможна отсрочка погашения основного долга на время обучения; кредит выдается траншами на оплату каждого периода обучения либо сразу за весь срок обучения; на выбор — дифференцированный или аннуитетный ежемесячный платеж; досрочное погашение через 3 мес. (при аннуитетном платеже)

любой вуз в России

Сосьете Женераль Восток / Образовательный кредит

6 лет / 90% стоимости (макс. эквивалент $25 тыс.); 100% стоимости (макс. $50 тыс. или €50 тыс.) при обучении по программе МВА за рубежом

14% (при страховании жизни) –17% в руб.; 11% при обучении в вузах—партнерах банка; 12–15% в $ и 13–16% в € при обучении по программе МВА за рубежом / разовая комиссия $100–130, ежегодная комиссия 400 руб.

по желанию страхование жизни; при обучении по программе МВА за рубежом — поручительство или залог недвижимости

кредитуется и в России, и за рубежом первое и второе высшее образование, программы МВА; возможна отсрочка погашения основного долга на два года; кредит выдается траншами на оплату каждого периода обучения либо сразу за весь срок обучения; досрочное погашение через 6 мес.

любые вузы в России и за рубежом; вузы—партнеры банка

Образование / Образовательный кредит

5 лет / 250 тыс. руб. 15% в рублях / разовая комиссия 100 руб. поручительство

кредитуется первое и второе высшее образование, программы МВА; кредит выдается траншами на оплату каждого периода обучения либо сразу за весь срок обучения; дифференцированный ежемесячный платеж; досрочное погашение без ограничений

любой государственный вуз в России

Ак Барс / Образовательный кредит

3 года / 100% стоимости обучения

21,9% в руб. при кредите до 1 года, 22,9% при кредите до 2 лет, 23,9% при кредите до 3 лет / разовая комиссия 3% суммы кредита

1 поручитель при кредите до 200 тыс. руб., 2 поручителя при кредите до 500 тыс. руб., залог имущества при кредите от 500 тыс. руб.

кредитуется первое и второе высшее образование, программы МВА; кредит выдается траншами на оплату каждого периода обучения; досрочное погашение без ограничений


Сведбанк / Кредит на образование

6 лет / 80% стоимости обучения

20,5% в руб. при кредите до 1 года, 21% при кредите до 3 лет; 3m MosPrime + 9,2% при кредите до 6 лет / разовая комиссия 5 тыс. руб.

поручитель при кредите более 500 тыс. руб.

кредитуется первое и второе высшее образование, программы МВА; кредит выдается траншами на оплату каждого периода обучения либо сразу за весь срок обучения; за досрочное погашение в первые 6 мес. взимается комиссия 2% вносимой суммы


Россельхозбанк / На образовательные цели

5 лет / 350 тыс. руб.14% в руб. / 118 руб. за рассмотрение заявки; разовая комиссия 1% суммы кредита

1 поручитель при кредите до 150 тыс. руб., 2 поручителя при кредите от 150 тыс. руб.

кредитуется первое высшее образование; возможна отсрочка погашения основного долга на первые 2 года обучения; кредит выдается траншами на оплату каждого периода обучения либо сразу за весь срок обучения; досрочное погашение без ограничений

Московский агроинженерный университет, Московский госуниверситет природоустройства, Московский госуниверситет землеустройства, Московская госакадемия ветеринарной медицины и биотехнологий, Московская сельхозакадемия им. Тимирязева

Кредит Европа банк / Кредит на образование

2 года / 700 тыс. руб.

19% в руб. / разовая комиссия 6% суммы кредита (при займе до 1 года), 9% (при займе до 2 лет)

—кредитуется первое и второе высшее образование, программы МВА; кредит выдается за 30 мин, без официального подтверждения доходов

Институт психоанализа, образовательный центр «Интесив», Международный институт менеджмента ЛИНК, Moscow Business School, Wall Street Institute

Международный инвестиционный банк / Образовательный кредит

срок обучения / 70% стоимости обучения

20% в руб. / —созаемщик из ближайших родственников

кредитуется первое и второе высшее образование; кредитная заявка рассматривается только после поступления в вуз; кредит выдается траншами на оплату каждого периода; досрочное погашение без ограничений

МГУ им. Ломоносова, Московская медицинская академия им. Сеченова

* В МОСКВЕ, ПО ВЕРСИИ D’. ИСТОЧНИК: ДАННЫЕ БАНКОВ

45

ВСЕ ВЫШЕ И ВЫШЕНесмотря на то что за последнее время Центробанк уже дважды сни-жал ставку рефинансирования, банки продолжают повышать доходность вкладов в рублях

Банк «Возрождение» в мае повысил ставки по рублевым вкладам на 1–2%. Наиболее акту-альный в условиях кризиса мультивалютный депозит теперь у него можно открыть на пол-

года под 13,5% годовых (вклад «Мультивалютный»), а при сумме от 5 млн руб. — под 14–14,5% (депозит «Мультивалютный ВИП»).

Банк Москвы также поднял рублевые ставки, но только по двум вкладам («Престиж» и «Макси-мум») и при этом не по всем возможным срокам. Доходность депозита «Престиж», с которого можно как снимать часть средств без потери процентов, так и делать допвзносы, при трехмесячном или полугодовом размещении теперь составляет от 7 до 8% годовых.

Росэнергобанк ставок не повышал, зато ввел очень полезную опцию по вкладу «Эксклюзив», его можно в любой момент досрочно закрыть без потери процентов. А они установлены высокие: за деньги, размещенные на полгода, банк готов платить 14% годовых в рублях, 10,5% в долларах и евро. Что немаловажно — депозит пополняемый и с ежеме-сячной капитализацией.

Банк проектного финансирования (БПФ) ввел новый депозит. Фишка вклада «Ежедневный доход» в том, что доход по нему в буквальном смысле выплачивается каждый день. Проценты, набе-гающие по депозиту, перечисляются вкладчику на пластиковую карту. Такие депозиты встречаются на российском рынке крайне редко: большинство банков выплачивают прибыль ежемесячно. Вклад можно открыть только в рублях и лишь на полгода. Зато ставка высокая — 16% годовых. Если деньги пролежат больше месяца, то при досрочном за-крытии депозита доход начислят исходя из 13%. Вклад можно пополнять. К минусам предложения БПФ можно отнести только то, что карта, на которую банк будет перечислять доход, выдается небезвоз-мездно — придется заплатить 450 руб.

ВКЛАДЫ КРЕДИТЫ

КАРТЫ ТРЕНД

КОРОТКИЙ ФОРМАТ

НЕСТАНДАРТНЫЙ ЗАЕМ

Москоммерцбанк запустил нестандартный нецелевой кредит без обеспечения: среди клиентов «с улицы»

взять его могут только бюджетники, работающие в сфере здравоохранения или образования. Впрочем, и для них деньги обойдутся недешево: двухлетний (это максимальный срок) заем оценивается в 29% годовых в рублях, а годовой — в 27%. Кроме того, придется заплатить разовую комиссию за получение кредита — 2% суммы займа. Бюджетникам банк готов давать не больше 500 тыс. руб. (минимум 30 тыс. руб.). Никаких ограничений по досрочному погашению кредита нет. Автокредиты в Москоммерцбанке среди розничных клиентов теперь тоже доступны исключительно лишь педагогам и медикам, получающим зарплату из госказны. Для покупки машины банк может им одолжить до 1 млн руб., но только если у них наберется сумма на минимальный первоначальный взнос, составляющий 30% стоимости авто. Кредит длиннее одного года обойдется в 26% годовых в рублях. Заемщикам придется обязательно покупать полис каско.

КРЕДИТНОЕ УДЕШЕВЛЕНИЕ

В июне Сбербанк может снизить ставки по кредитам, об этом заявил глава госбанка

Герман Греф. Насколько и по каким видам кредитов банк собирается сократить рас-ценки, он не сообщил.

Пока в «Сбере» еще только раздумы-вают о необходимости снижения тарифов, Сведбанк уже провел ставочный секвестр. Нецелевой кредит без обеспечения у него подешевел сразу на 5%. Теперь трехлетний заем обойдется в 23,5% годовых в рублях. Одолжить можно максимум 350 тыс. руб. Сведбанк на 2% сократил ставки и по креди-там на образование (подробнее см. «Учеб-ные займы», стр. 42–44). Менее дорогими стали и его автокредиты: ставки снизились на 1,5%. На три года деньги на покупку новой иномарки можно взять под 17,5% го-довых в рублях, а подержанной — под 18,5%. Минимальный первоначальный взнос в обо-их случаях составит 30% стоимости авто.

Московский кредитный банк (МКБ) также сделал свои автозаймы немного до-ступнее. Кредит без обязательной покупки полиса каско на приобретение машины премиум-класса, а также иномарки с про-бегом подешевел на 2% — до 28% годовых в рублях. Займы без страховки МКБ выдает при первоначальном взносе не менее 50% цены автомобиля.

КЛАССИКА ЖАНРА

СТАТЬЯ ДЛЯ «ПЛАСТИКА»

В 2008 году потери по платежным картам

в России из-за мошенни-чества составили 1 млрд руб., что на 206% больше по сравнению с 2007-м — такие данные представили эксперты Ассоциации реги-ональных банков «Россия» со ссылкой на платежные системы Visa и MasterCard. Самыми распространенны-ми видами мошенничества в России являются кража карт, в том числе и при их рассылке по почте, подбор номеров карт, скимминг (считывание данных с магнитной полосы карты). Снизить уровень мо-шенничества на рынке «пла-стика», по мнению предста-вителей ассоциации, может введение уголовной ответ-ственности за изготовление и использование поддельных карт. Банкиры также настаи-вают на ужесточении наказа-ния за кражу и использование информации о банковских картах в интернете.

КЛАССИКА ЖАНРА46 ИМУЩЕСТВО

Статистика страховых компаний (СК) наглядно пока-зывает, что новым автомобилем или ремонтом своих квартир наши граждане дорожат куда больше, чем име-ющимся у них прочим имуществом. К страхованию по-следнего у нас прибегают исключительно после того, как вследствие пожара, залива или кражи будет безвозврат-но утрачено все то, что «нажито непосильным трудом»

Если в автостраховании многие страховщи-ки вынуждены были поднять плату за свои услуги, то в страховании

иного имущества, в том числе домашнего, повышения тарифов не произошло. Прогноз в отно-шении большего числа краж и грабежей в связи с кризисным периодом себя не оправдал. По словам страховщиков, роста чис-ла заявлений по данному поводу не наблюдается. «Недавно был всплеск обращений за выплатами из-за сильного ветра в Повол-жье, — комментирует Дмитрий Некрюков, директор управления имущественного и личного стра-хования физических лиц ком-пании “Росгосстрах”. — А краж больше не стало». Впрочем, в СК МАКС заявили, что число обра-щений за выплатами по поводу краж имущества возросло, но не настолько, чтобы менять тарифы. Напротив, с начала года расценки

на полисы по данному виду страхования во многих СК были сниже-ны на 10–20%.

ЛЮБОЙ КАПРИЗНесмотря на отсут-ствие ажиотажа со стороны потреби-телей, в СК готовы застраховать почти любое ваше сокро-вище. Хотя до продук-товой линейки запад-ных страховщиков нашим далеко. В Великобритании сегодня можно найти компа-нии, которые готовы страхо-вать даже mp3-файлы, куплен-ные через интернет, при условии, что у клиента имеются доказа-тельства, подтверждающие факт покупки данного контента. В России аналогичных предложе-ний мы не нашли. Например, РОСНО не принимает на страхо-вание программное обеспечение и данные на электронных носи-телях, поскольку «это связано со сложностью определения дей-ствительной стоимости таких объектов и проблемами, возни-кающими при урегулировании убытков по ним». «Наше законо-дательство подразумевает, что у страхователя должен быть иму-щественный интерес в сохране-

За рубежом некоторые компании готовы застраховать даже mp3-файлы. В России аналогичных предложений нет, но CD-диск за-страховать можноa

lam

y /

pho

tas

ПОЛИС ДЛЯ ПРЕДУСМОТРИТЕЛЬНЫХ


47

нии принимаемой на страхова-нии вещи: файл, который легко удалить с диска, не подразуме-вает необходимого интереса в его сохранении», — считает Алек-сандр Агапов, директор дирек-ции имущественного страхова-ния СК МАКС.

В то же время уже можно найти страховщика, который готов застраховать вашу наличность, правда, если согласиться, то сумма компенсации вряд ли составит

более 15 тыс. руб. Немногие СК возьмут под защиту крокодила,

живущего дома в аквари-уме, или комнатные расте-ния — гордость вашего зим-него сада, а также дорогой мобильный телефон.

При этом вещи отнюдь не должны быть «привя-заны» к вашей квартире. «Раньше движимое имуще-ство принималось на стра-

хование только по опреде-

ленному месту (адресу). Сейчас все чаще страхуется имущество, которое путешествует с владель-цем, — рассказывает Ирина Кар-наева, директор департамента страхования имущества физи-ческих лиц СК “АльфаСтрахова-ние”. — Можно застраховать, к примеру, дамскую сумочку или мужскую борсетку со всем ее содержимым от кражи из автомо-биля, а также носимые украше-ния (серьги, кольца) от грабежа на улице».

Если для вас актуально застра-ховать ноутбук, фото- или видео-аппаратуру, которые вы берете с собой на работу, в командировку, на отдых, — вы можете оформить и такой полис. Стоить, правда, он будет как минимум в два раза дороже, нежели страховка иму-щества, постоянно находящегося в квартире. При этом во внима-ние страховщик примет не только особенности эксплуатации, но и оценит сам факт ее ремонтопри-годности. Если вещь уникальная и отремонтировать ее будет про-блематично, в СК могут и отказать в страховании. «По вещам, кото-рые человек носит с собой, тариф может составлять 3–10% стои-мости, при этом для отдельных предметов, например мобильных телефонов, тариф может быть и больше, так как они пользуются особым вниманием злоумышлен-ников» — комментирует Дмитрий Некрюков.

БЕЗ ОПИСИ НЕ ОБОЙТИСЬСтраховать дорогие вещи участ-ники рынка рекомендуют по описи, и не зря. Если ваше имущество не укладывается в рамки установленных по дого-вору лимитов (см. таблицу), но при этом оно не застраховано по описи, страховщик выплатит вам исключительно оговорен-ную договором сумму. Напри-мер, за мебель выплата не может быть больше 50 тыс. руб. за гар-нитур, за бытовую технику — не более 20 тыс. руб. за предмет и т. д. Случается, что вещи хотя и не уникальные, но при этом их стоимость выше установ-ленных по договору лимитов, а это уже повод застраховать их по описи. «Недавно была ситуа-ция: квартиру в Москве залили соседи, и вода уничтожила вполне себе типовые персидские ковры. Правда, их стоимость

была $3–4 тыс. за штуку. Несмо-тря на то что ковры остались целы, свою ценность они без-возвратно утратили. Экспертиза признала полную гибель этого имущества: краска на коврах поплыла. Мы выплатили вла-дельцам полную их стоимость, так как договор был заключен по описи. В противном случае вла-дельцам бы вернули всего 9 тыс.

Если вы обладаете коллекцией ювелирных украшений, да к тому же храните ее дома, луч-

ше застраховать столь ценное имущество. Однако в СК предъявят вам довольно широкий перечень требований по вопросам хранения коллекции: квартира должна быть оборудована сигнализаци-ей, а драгоценности — находиться исключительно в сейфе. Если вам интересно застраховать ваши ценности таким образом, чтобы страховая защи-та на них распространялась не только на время их нахождения в сейфе, то и это возможно. «Но в договоре будут присутствовать некоторые огра-ничения, — поясняет Андрей Куча, руководитель направления страхования культурных ценностей СК “АльфаСтрахование”. — Например, при нахож-дении таких вещей вне дома будет исключен риск пожара, риск кражи будет покрываться только при условии, что вещи не оставлялись без присмотра, во внимание будет приниматься и разумность дей-ствий страхователя». При этом за удовольствие но-сить застрахованные вещи вне дома придется за-платить 3–5% общей страховой суммы, тогда как плата за страхование вещей на хранении (тех, что в сейфе) составит всего 0,5–0,8% стоимости в год.

Если относительно недорогие вещи (до $10 тыс.) у вас примут на страхование и без экспер-тизы — вам достаточно чека от магазина и бирки с печатью, где будет указано, сколько карат в ва-ших «брюликах», каков вес ваших золотых или платиновых цепочек и подвесок, — то более до-рогая коллекция может потребовать проведения геммологической экспертизы камней, определе-ния веса металлов и текущей рыночной стоимо-сти украшений.

НА ОСОБЫХ УСЛОВИЯХНА ОСОБЫХ УСЛОВИЯХ

руб. за ковер — таков лимит по договорам без описи», — расска-зывают в крупной СК.

Страховщики также рекомен-дуют включать в опись дорогую меховую одежду, технику, юве-лирные украшения, оружие, ковры. «Плазменный телевизор последней модели стоимостью несколько тысяч долларов стоит также включать в опись, — пояс-няет Александр Агапов. — Если же цена модели укладывается в $1–1,5 тыс., то в опись ее можно и не включать».

Вот только сами страхователи не очень-то стремятся составлять на имущество еще и опись и пред-почитают продукты, менее затрат-ные по времени (без осмотра). Впрочем, это их право. Но далеко не всегда страховщик готов будет согласиться с таким отношением клиента к своему имуществу. «При страховании коллекции кар-тин нам нужно знать, сколько стоит каждая из них. Мы обяза-тельно попросим оценку незави-симого эксперта, которая и будет являться в данном случае осно-ванием для составления описи объектов», — поясняет Дмитрий Некрюков.

Следует помнить, что если иму-щество страхуется без описи, то страховщик при урегулирова-нии убытка затребует у вас доку-менты, подтверждающие стои-мость утраченных вещей. Дабы избежать проблем с выплатой, чеки (как, впрочем, фото и видео ваших ценностей) лучше хранить в надежном месте. «Это могут быть не обязательно чеки, — поясняет Александр Агапов, — но и руководство пользователя, упа-ковка, свидетельские показания».

ПРЕДУСМОТРЕТЬ ВСЕЕще один немаловажный момент — полнота страховой защиты, которая зависит от выбранного вами перечня рисков. Если наиболее экономного соб-ственника беспокоит только воз-можность тотальной гибели вещей от огня, ему может быть предло-

ИМУЩЕСТВО48 КЛАССИКА ЖАНРА

4–6 1

5–10 6

ЛИМИТЫ ВЫПЛАТ ПО ИМУЩЕСТВУ, ЗАСТРАХОВАННОМУ БЕЗ ОПИСИ

30–60 50 (за гарнитур), 6 — отдельные предметы (стол, стул, тумба)

печи СВЧ

видеотехника аудиотехника фототехника компьютеры

миксеры

8–30 20

3–10 6

5–15 9

0–5 5

4–6 9

Мебель

Крупногабаритная бытовая техника

Малогабаритная техника

Cредства связи

Предметы интерьера

холодильники кухонные плиты стиральные машины

кофеварки

телефоны

ковры

факсы

шторы

книги диски посудаигрушки cтройинструменты

одежда обувь муз. инструменты чемоданыспортинвентарь

— Возможный размер лимита возмещения, % страховой суммы

— Лимит возмещения на один предмет, тыс. руб.

жено соответствующее покрытие (риск пожара, взрыва, удара мол-нии). Стоимость такого полиса — 0,3–0,5% страховой суммы. Полное покрытие, которым предусмо-трена защита на случай не только пожара, но и взрыва, стихийных бедствий, кражи со взломом, гра-бежа и разбоя, а также противо-правных действий третьих лиц и залива, дороже — 0,6–0,9%.

Но и этим страховщики пред-лагают не ограничиваться. В РОСНО расширенный вариант покрытия позволит компенсиро-вать не только вышеперечислен-ные риски, но и убытки в слу-чае повреждения электронных устройств в результате перепада напряжения, залива, неосторож-ных действий третьих лиц при проведении ремонтных работ. Страховщик также компенсирует расходы по досрочному возвра-щению клиента домой в связи со страховым случаем, расходы по аренде жилья на время ремонта, замене замков, а защита будет распространяться еще и на ком-

натные растения, антенны и наличные деньги.

В компании «Росгосстрах» иму-щество можно дополнительно застраховать по риску механиче-ского повреждения. Недавно ком-пания провела выплату по дан-ному риску: из-за обвала стены дома страхователь лишился своего домашнего имущества. В СК МАКС можно достраховать имущество по риску, который позволит компен-сировать ущерб в случае выхода из строя бытовой техники, например из-за перепада напряжения в сети.

Стоит заметить, что если иму-щество находится на даче в дере-вянном доме, где большую часть года никто не живет, и террито-рия поселка никак не охраня-ется, то тариф на его страхование может доходить и до 3%. А вот рас-

пространенное мнение о том, что застраховать имущество, находя-щееся в залоге у банка, выйдет обязательно дороже — неверно. Тариф, по словам страховщиков, в этом случае может отличаться от стандартного раза в полтора, причем в любую сторону.

Страховщик обязан учесть сте-пень износа страхуемого объекта, но вы, в свою очередь, можете пожелать застраховать вещи без скидки на износ. «Это вполне воз-можно, однако стоимость полиса будет увеличена на 10%. Стои-мость имущества может быть определена на дату заключения договора, и далее в течение срока его действия износ не будет учи-тываться», — поясняет Артем Искра, директор департамента страхования имущества физиче-ских лиц СК РОСНО. В «Росгос-страхе» при этом добавляют, что принимают на страхование вещь с износом до 75% — это предель-ный показатель.

Вы можете рассчитывать на скидку, если вместе с движимым

имуществом застрахуете еще конструктив и отделку квартиры или дома. «В этом случае компа-нией предоставляется комплекс-ная скидка по полису в размере 5%, — поясняет Екатерина Юсу-палиева, заведующая сектором страхования имущества департа-мента комплексного страхования ОСАО “Ингосстрах”. — При нали-чии полиса каско нашей же ком-пании на страхование имущества предоставляется 20-процентная скидка. Кроме того, полис будет дешевле при перезаключении договора на новый срок, если не было страховых случаев». Сэко-номить на страховании 5–15% можно и за счет наличия систем охранной и пожарной сигнали-зации. Страховщику в таком слу-чае будет важно, как работает данная система: сигнал о про-никновении должен поступать на пульт охраны. «Однако если у клиента стоит система, от кото-рой сигнал поступает только на его мобильный телефон, для нас это не сигнализация, — коммен-

тирует Артем Искра. — Акку-мулятор в телефоне может раз-рядиться, абонент окажется недоступен, телефон выклю-чен, вы можете просто не успеть дозвониться в службу, которая оперативно среагирует на сиг-нал, — а это все время, за кото-рое ваше имущество может про-сто бесследно исчезнуть».

ИРИНА ГАХОВА[email protected]

49Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.КЛАССИКА ЖАНРА

— Сегодня обезопасить имущество от кра-жи или пожара стремятся многие, осо-

бенно люди со средним достатком. Чаще всего такие полисы приобретаются, когда страхуется дом или квартира.

А вот коллекционеры пока весьма осто-рожно относятся к страхованию принадле-жащих им ценностей, и не только потому, что заключение договора страхования подразу-мевает раскрытие информации о коллекции и ее стоимости (хотя мы и гарантируем со-хранение конфиденциальности). Дело в том, что в таком случае предполагается проведе-ние экспертизы для определения подлинно-сти принимаемых на страхование произве-дений искусства и их стоимости. В ходе такой проверки иногда выясняется, что страхуемый предмет — подделка.

По особому соглашению сторон на страхо-вание могут приниматься ювелирные украше-ния, дизайнерская одежда на период показа или раута, дорогие музыкальные инструменты из коллекций, которые страхователь возит на концерт. В этих случаях для нас имеет значе-ние наличие охраны. Если дама собирается одеть колье за полмиллиона долларов и отпра-виться на вечеринку одна на такси или личном авто, скорее всего, в страховании ей откажут.Если же выезд будет организован с охраной, еще лучше — с машиной сопровождения и по-стоянным нахождением клиента в зоне види-мости во время мероприятия, то, безусловно, мы примем драгоценности на страхование. Та-риф здесь будет небольшим, поскольку в дан-ном случае речь идет о страховании на считан-ные дни или даже часы.

АРТЕМ ИСКРА, директор департамента страхования имущества физических лиц СК РОСНО

Страховщики рекомендуют включать в опись дорогую меховую одежду и технику, а также ювелирные украшения

щую оплату полиса. Откровенно говоря, я устала с ними бороться и не вижу другого выхода, кроме как обратиться в суд», — резюмирует пострадавшая.

РАЗБОР ПОЛЕТОВПравильно ли себя повела владели-ца полиса? Что делать, когда стра-ховщик всеми силами стремится затянуть выплату, придумывая все новые поводы? С помощью юри-стов мы постарались разобраться в ситуации.

СОВЕТ ПЕРВЫЙ:

тщательно выбирайте брокера

До сих пор мы ни разу не упомянули о посреднике (аген-те), оформлявшем договор каско, который должен был вступиться за свою клиентку, грамотно ее проконсультировать. Свой договор Мария К. заключила при посредни-честве компании «Независимость-финсервис», однако поддержки от нее не получила.

В обязанности страхового по-средника, который получает с каждого заключенного им дого-вора свое немаленькое агентское вознаграждение, входит сопрово-

КЛАССИКА ЖАНРА50 ИМЕЕШЬ ПРАВО

ОБЕЩАТЬ НЕ ЗНАЧИТ ПЛАТИТЬ

Получения страховой выплаты по каско сегодня можно добиваться долгие меся-цы. Ваше дело может «затеряться», не-добросовестный страховщик может по десять раз менять свое решение и нахо-дить новые поводы для дорасследования вашего страхового случая. Что же делать в такой ситуации?

«Мой страховщик Пер-вая страховая ком-пания (далее 1СК) отказался компен-

сировать повреждения моего авто в результате ДТП по каско из-за отсут-ствия у меня документа, подтверж-дающего оплату полиса, — пишет в D’ москвичка Мария К. — Полис оформляла в салоне одновременно с покупкой в кредит моего Peugeot 107, и оплата производилась через кассу банка. Так вот, мои платежки, с точ-ки зрения страховщика, не являются доказательством оплаты, поскольку в них указано, что сумма вносится на оплату услуг 1СК без указания того, что данная сумма выплачена за каско и ОСАГО».

7 июня прошлого года машина Ма-рии, припаркованная на Петровско-Разумовском проезде, получила не-значительные повреждения правого крыла: небольшая царапина и вмяти-на. Протокол осмотра машины вме-сте с заявлением на выплату и други-ми документами пострадавшая сразу же направила страховщику. «Однако материалы по этому делу страховая компания благополучно потеряла», — жалуется Мария. «20 ноября 2008 года я попадаю в более серьезную аварию: водитель другой машины помял мне крыло на Ленинградке. Неза-висимая экспертиза оценила ремонт

в 51 тыс. руб. за оба случая. Через два дня после аварии (в субботу) я первый раз навестила представителя моего страховщика “Ринг ассистанс”, с тем чтобы оставить заявление о страховом случае (отделения самой СК не работают по выходным). Через пару недель я сдала страховщику все необходимые документы на выпла-ту. Тут выяснилось, что по машине, на которую полис оформлен на два года, без оплаты второго взноса (за следующий год!) компания отказыва-ется предоставлять направление на ремонт. Мне удалось настоять на не-корректности подобных требований, и представитель 1СК великодушно согласился выдать мне направление при условии подписания мною до-полнительного соглашения. Но даже после того, как допсоглашение было подписано, направления на ремонт я так и не получила», — рассказывает потерпевшая.

20 декабря ее уведомили о том, что компания больше не дает на-правлений на ремонт из-за отказа ремонтных мастерских с ней сотруд-ничать. Даже после того, как Мария внесла взнос по каско за следующий год, СК так и не оплатила ремонт машины. «Мое дело неоднократно терялось, относилось на дорассле-дование, меня стали просить предоставить справку, подтверждаю-

ждать договор клиента и оказывать ему поддержку в спорных случаях. Поэтому лучше страховаться через надежного и опытного брокера, так как вам не только подберут опти-мальный вариант страхования на рынке, но и окажут юридическую поддержку. Впрочем, у владельцев машин, купленных в кредит (а у Марии была именно такая), вы-бор и брокеров, и страховщиков ограничен.

СОВЕТ ВТОРОЙ:

не заключайте договор страхованияв автосалоне

«Львиное количество дел об от-казах в выплате по каско идет по авто, купленным в салонах, где и оформлялся полис, — признается адвокат Юрий Карягин. — То одно не запишут, то другое, а страховая компания это все обыгрывает». Вот и в случае с Марией — стра-ховщик требует с нее подтверж-дения оплаты полиса, который ей оформили в салоне. Компания формально имеет право требовать документ, подтверждающий опла-ту страховой премии, а таковым является квитанция на получение страховой премии (взноса) фор-мы А-7, утвержденной приказом Министерства финансов РФ №80н от 17.05.2006.

Вот как рекомендует действо-вать в подобном случае Юлия Михалычева, гендиректор юриди-ческого бюро «Падва и Эпштейн»: «Страховательница может написать заявление с просьбой считать на-значение платежа по платежному поручению (где указаны номер, дата и сумма) оплатой по страхово-му полису. К заявлению приклады-ваются копии поручения и полиса». В случае если после подачи такого заявления денежные суммы не будут засчитаны в счет оплаты по страховому полису, следует обра-щаться в суд. «Платежное поруче-ние в суде может быть признано надлежащим документом, под-тверждающим оплату по страхово-му полису, поскольку в нем пропи-сывается страховая премия и она может быть идентифицирована с суммой, указанной в платежном поручении, — комментирует Юлия Михалычева. — Кроме того, платеж произведен в день заключения договора страхования, и других до-говоров не имеется».

все затребованные документы поданы в компанию вовремя (число), срок выплат, согласно правилам ва-шей компании, наступил в такой-то момент, но до сих пор мною ничего не получено. Далее в заявлении вы требуете в течение десяти дней вы-платить компенсацию и указываете, что в противном случае подаете в суд. Печатаете в двух экземплярах и под расписку отдаете в СК. Далее состав-ляется иск в суд, где указывается, что вы обращались в компанию с таким заявлением, ответа не получено, при-лагаете это заявление со штампом о его приемке в СК».

СОВЕТ ПЯТЫЙ:

не тяните с подачей иска в суд

«Как убедили меня десять лет практики, вся переписка и мирные переговоры со страховыми компа-ниями — это полная бессмыслица, потеря времени, нервов и здоровья, а жалобы в Федеральную службу страхового надзора и Российский союз автостраховщиков не дают ни-какого эффекта», — делится своим опытом Юрий Карягин. И в данном случае клиентке действительно стоит поторопиться с получением от компании выплаты.

Если есть угроза банкротства страховщика, желательно первым подать иск и через суд возместить убытки — иначе очередь из креди-торов окажется гораздо больше, чем финансовые возможности долж-ника. Составление иска адвокатом страховательнице обойдется в дан-ном случае от 2,5–3 тыс. руб. Впро-чем, такие дела могут растянуться на полтора-два года, поэтому для уско-рения подобного процесса все-таки стоит привлекать к делу грамотного адвоката, чьи услуги обойдутся еще как минимум в 15 тыс. руб. Эти расходы компенсируются в случае выигрыша дела в суде.

ИРИНА ГАХОВА[email protected]


51

Страховщик не платит по каско или ОСАГО? Не знаете, как отстоять свои права в споре с банком?Напишите или позвоните нам — и D’ проведет расследование.E-mail: [email protected]Тел.: +7 (495) 228 0087

СОВЕТ ТРЕТИЙ:

не верьте на слово

Со всех документов, которые вы передаете страховщику, снимайте копии и получайте на них отметку о том, кем и когда они приняты. Они послужат доказательством, что все ваши действия были сделаны вовре-мя, а у представителей СК не будет возможности сказать: «мы ничего не получали» или «мы были не в курсе». А поскольку страховательница в нашем случае не готова подтвердить, что от нее действительно были при-няты все необходимые документы на выплату, то страховщик обвиняет Марию в несоблюдении договора и затягивает выплату. «В компании по данному договору зарегистрировано три страховых события, по двум из них (произошедшим в июне и июле 2008 года) страхователем до сих пор не предоставлены документы из ГИБДД и ОВД, подтверждающие факт страхового события и полученные повреждения, — сообщил D’ пред-ставитель 1СК. — По закону страхов-щик не имеет права осуществлять выплату без этих документов. Мария неоднократно извещалась сотрудни-ками страховой компании о необхо-димости представления справок из компетентных органов. По третьему делу страхователем не были предо-ставлены документы, подтверждаю-щие оплату страховой премии по полису каско, что также не способ-ствовало урегулированию страхового события в установленные сроки».

СОВЕТ ЧЕТВЕРТЫЙ:

не позволяйте бесконечно затягивать ваше дело

В правилах страхования СК за-писано, что в случае повреждения автомобиля при признании события страховым случаем и утверждении страхового акта выплата произво-дится в течение десяти рабочих дней. Однако недобросовестный страхов-щик может бесконечно затягивать дело, находя все новые поводы для его дорасследования.

С чем же идти в суд, если у вас на руках нет мотивированного отказа в выплате? Выход есть. В этом случае, советует Юрий Карягин, страховщику на имя начальника отдела выплат на-правляется заявление от страховате-ля: «В нем вы описываете ситуацию — страховой случай произошел тогда-то,

заинтересовало частных инвесто-ров настолько, что почти на 50% финансировалось ими. Темпы роста рынка кино сделали вложения в эту сферу деятельности экономически обоснованными.

С ЧЕГО НАЧАТЬ«Главный по кино» — продюсер. Во-обще, это понятие довольно модное в последнее время. Так, в титрах можно найти с десяток продюсеров: исполнительного, креативного, линейного и т. д. Но нам нужен глав-ный продюсер — человек, стоящий во главе продюсерской кинокомпа-нии. Именно с ним инвестор ведет переговоры и держит связь на всех этапах совместной работы. Очень важно не ошибиться в выборе компании в целом и продюсера в частности. Профессионалов в этой сфере бизнеса наперечет, их имена у всех на устах, а репутация и опыт — их основные активы.

Итак, предположим, главный продюсер найден. Именно он при-нимает решение о запуске очередно-го проекта (создании полнометраж-ного кинофильма). При этом делает это он не из соображений «интуи-тивного менеджмента», а опираясь на результаты работы, проведенной в предварительном этапе:

— оценка потенциальной аудитории;

— девелопмент проекта (разра-ботка сценария, концептуальных и стилистических решений, определе-ние актерского состава, экономиче-ских и бизнес-показателей, бюджета производства);

— планирование структуры финансирования (кредитование, собственные средства компании, государственная поддержка, инве-стиции и т. д.);

52 СВОЙ БИЗНЕС КИНО

МАГИЯ ИЛИ БИЗНЕС?Влияние кинематографа распространяется на многих, ино-гда до такой степени, что люди, подобно герою Леонардо Ди Каприо в фильме «Авиатор», вопреки разуму готовы вклады-вать все свои деньги, силы и время в кино, не задумываясь о последствиях и результатах. Впрочем, всецело впасть в киноманию — один из способов инвестиций. Как сделать их выгодными, выяснял D’

Не стоит питать иллюзий: вложения в кинопро-изводство — высоко-рисковое предприятие. Однако во все времена

вклад в культуру считался наибо-лее благородным и притягатель-ным. Собственно, кино началось с инвестиций: в далеком 1895 году праотцы кинематографа братья Люмьер, собрав воедино упорство, технический гений и целеустрем-ленность, на свои кровные создали технологию и организовали первый коммерческий сеанс синемато-графа на бульваре Капуцинов в Париже. Известна даже сумма, вы-рученная от этого показа, — целых 13 франков!

В Советском Союзе главным ин-вестором в кино было государство. После развала системы госфинан-сирования наступил период упадка отечественного кинематографа, затем пришел черед «ревущих девяностых», когда вложение денег в кинопроизводство зачастую было всего лишь способом уйти от нало-гов. Смутные времена закончились в 2002 году, а к настоящему вре-мени российское кино как бизнес

— поиск основной идеи, формата и бюджет рекламной кампании;

— определение каналов дистри-буции для получения дохода.

Именно эти изыскания, про-веденные профессионально, дают возможность принять правильное решение и снизить риски. Выби-рая продюсера для сотрудничества, необходимо обратить внимание на его уже реализованные проекты — фильмографию. Хороший продюсер расскажет потенциальному инве-стору не только о прибыли, но и предупредит о возможных потерях.

Взаимоотношения инвестора и продюсера скрепляет договор. Он может быть инвестиционным, со-вместного производства или даже договором займа. Важно, чтобы этот документ содержал все догово-ренности, достигнутые в процессе переговоров, и однозначно толко-вался в части объемов вложений (производственный и рекламный бюджеты), сроков и порядка их воз-врата, размеров инвестиционного вознаграждения, а также источни-ков доходов. Юридическим лицом, с которым инвестор заключает такой договор, должна быть компания-правообладатель, в которой со-средоточены все права на создание и использование данного фильма. Убедиться в наличии таких прав можно, запросив договоры с автора-ми фильма (сценарист, режиссер, композитор), а если вы финанси-руете фильм—экранизацию какого-либо литературного произведения, то еще и договор на передачу права экранизации.

ЦЕНА ВОПРОСАС какими деньгами стоит идти в большое кино? Это прежде всего за-висит от бюджета будущего фильма.

ТОЛЬКО ЦИФРЫ$830 млн составили общие кас-совые сборы российских кинотеатров в 2008 году740 — количество кинотеатров в стране25,5% — доля российских фильмов в кинопрокате46,9% — рост кинорынка в 2008 году

$5,7 — средняя цена билета в кино на начало 2009 года

Источники: Discovery Research Group, РИА «Новости»,kinobusiness.com

ЛИДЕРЫКАСС

2004 год «Ночной дозор»

$16 млн

2005 год«9-я рота»

$23,6 млн

2006 год«Дневной дозор»$31,9 млн

2007 год«Волкодав»$20 млн

2008 год«Ирония судьбы. Продолжение» $49,9 млн

53Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.СВОЙ БИЗНЕС

В малобюджетное кино ($1–4 млн) имеет смысл инвестировать, если вы сможете «закрыть» хотя бы 30–50% бюджета. Опыт мирового кинема-тографа показывает, что зачастую фильмы, снятые за сравнительно не-большие деньги, попадают в яблочко и приносят внушительный доход, а рентабельность может достигать тысяч процентов. Показательный пример — фильм «Ведьма из Блэр: курсовая с того света». Его бюджет со-ставил всего $25 тыс., а полученный доход — порядка $300 млн. Россий-ское кино также знает примеры коммерческих успехов малобюджет-ных фильмов — «Питер FM» ($1 млн), «Жара» ($3 млн). Среднебюджетные и высокобюджетные фильмы ($4–10 млн и свыше $10 млн соответствен-но) более рискованны. В этих случаях можно выбрать синицу в руках и профинансировать 10–30% бюджета или сыграть ва-банк и вложить боль-ше. Рентабельность составит 15–120%.

Деньги деньгами, но немаловаж-ный вопрос — жанр картины. Как сказал Вольтер, «все жанры хоро-ши, кроме скучных», однако есть признанные лидеры: инвестиции в комедии и мелодрамы наиболее на-дежны. Во все времена возможность отвлечься от забот, отдохнуть и по-смеяться ценится особенно высоко, а уж в периоды кризисов особенно. Далее линейка наиболее востре-бованных жанров выглядит так: детективы, фильмы-катастрофы, исторические эпосы, триллеры.

СОБИРАЕМ И ДЕЛИМНе будем подробно расписывать сам процесс создания киноленты, тем более что инвестор может в эти аспекты и не вникать. Итак, фильм готов, отгремела веселая премьера в честь выхода на большие экраны страны, наступил ответственный период — подведение итогов, возврат инвестиций и получение прибыли. Основных и значащих источников поступления доходов будет три. Прежде всего это кино-прокат. Через один-полтора месяца после него начинаются продажи на DVD и прочих носителях . Наконец, когда будут собраны все возможные деньги от зрителей в кинотеатрах и прочих киноманов, осуществляются продажи на телевидение (примерно через пять-шесть месяцев).

Делится вся прибыль от кино-проката в следующей пропорции: правообладатель (то есть та самая компания, с которой подписывают договор инвесторы) получает 40–44%

кассовых сборов, остальное — про-катчик (6–10%) и кинотеатры (50%).

Очень важным моментом являет-ся четкая договоренность инвестора и продюсера о размере вознаграж-дения, а также о формате и каналах рекламной кампании, иначе момент раздела полученных доходов чреват «сюрпризами» и конфликтами. По-казателен в этом отношении случай с кинокартиной «Стиляги» (получил премию «Ника» как лучший фильм 2008 года). Деньги на ее создание в свое время дали гостелекомпа-ния ВГТРК и продюсерский центр «Красная стрела». После проката госкомпания посчитала, что недо-получила часть прибыли, так как продюсерский центр вычел из нее расходы на телевизионную рекламу. Бюджет картины составил 330 млн руб., а расходы инвесторы поделили пополам (здесь и далее приводятся данные газеты «Коммерсантъ»). За-траты на рекламу — еще 175 млн руб., из которых 144 млн оплатила «Красная стрела». В прокате картина собрала 490 млн руб., половина из которых ушла кинотеатрам, а еще 15% — компании-прокатчику. Из доли прибыли телеканала продю-серский центр вычел расходы на рекламу, которые сегодня и оспа-риваются в суде. Такие конфликты в кинобизнесе не редкость, так что при инвестициях в кино стоит до-стичь прозрачных для всех догово-ренностей по ключевым вопросам и закрепить их договором.

НЕ ВРЕМЯ?Прошлый год выдался для россий-ского кино весьма неплохим: объем рынка значительно увеличился по сравнению с 2007-м. Общие сборы составили $830 млн (против $565 млн годом ранее), а число кинозалов уве-личилось на 20,5% и составило 1864.

Но уже в первые месяцы нынеш-него года кризис затронул и кино-индустрию. Производство многих фильмов было приостановлено. В январе кассовые сборы снизились на 14,6% по сравнению с тем же периодом 2008-го, а в марте кинотеа-тры страны выручили от продажи билетов на 35% меньше, чем за март прошлого года. В апреле министр культуры Александр Авдеев заявил, что из-за кризиса «в нынешнем году не будет начато ни одного художе-ственного фильма», пояснив, что продолжится лишь работа над теми лентами, которые были запущены в прошлом году. По данным опроса исследовательского центра «Ромир»,

россияне по-прежнему считают кино важнейшим из искусств, но и на него они стали тратить значи-тельно меньше денег: около трети респондентов (31%) за последние три месяца посмотрели фильмы в кинотеатрах, в то время как в мае прошлого года таких счастливчиков было вдвое больше — 66%.

В то же время у кризиса есть и положительные стороны: произ-водство и продвижение картин становится дешевле — падают расходы на рекламу, снижается стоимость аренды кинотеатров, за-траты на производство и гонорары актерам. Интерес к кино восстано-вится, люди придут в себя и захотят не только хлеба, но и зрелищ, а при разумных инвестициях и интерес-ном сценарии может появиться и новая «Ведьма из Блэр», которая по-зволит не только окупить затраты, но и оказаться в неплохом плюсе.

АННА ОЛЬШЕВСКАЯ[email protected]

Россияне по-прежнему считают кино важнейшим из искусств, но и на него они стали тратить день-ги значительно меньше

КИНОМАНИЯСТРАНЫ—ЛИДЕРЫ ПО ЧИСЛУ ПРОДАННЫХ БИЛЕТОВ В КИНОТЕАТРЫ В 2008 ГОДУ, МЛН ЗРИТЕЛЕЙ

Франция — 188,8Великобритания — 164,2Германия — 129,4

Россия — 124Италия — 111,6Испания — 108Источник: European Audiovisual Observatory

БИЛЕТ В ОДИН КОНЕЦЖурнал D’ завершает публикацию материалов о самых популярных у современных абитуриентов странах и системах высшего образования в них (см. D’ №6–8, 2009).

СПЕЦПРОЕКТ: ДИПЛОМ БЕЗ ГРАНИЦ

Отправляясь получать высшее образование за гра-ницу, многие абитуриенты рассчитывают остаться за рубежом навсегда: их своими иммиграционными воз-можностями привлекают Нидерланды и Австралия

ГДЕ МНОГО ДИКИХ КЕНГУРУ…Чем выше уровень жизни в стра-не, тем больше ценится образова-ние — это общее правило, остающе-еся неизменным не одно столетие. Учебные заведения благополучной Австралии давно держат марку ка-чества, и об этом хорошо знают во всем мире — здесь немногим мень-ше иностранных студентов, чем в США. Ступеней образования не-сколько: школы, колледжи, уни-верситеты. Учебные заведения всех типов бывают государственными и частными, однако за уровнем пре-подавания, качеством обучения сле-дят как в тех, так и в других.

Австралийская система высше-го образования построена по той же модели, что и британская, но настроена на быструю и качествен-ную подготовку специалистов са-мых разных уровней и профессий. Она максимально гибкая и направ-лена в основном на практику. Уже с

младших курсов университета сту-денты начинают осваивать непо-средственно тонкости профессии, и это существенно облегчает им по-иск работы.

Первая ученая степень, которую получают австралийские учащие-ся, — бакалавр. Для этого необходи-мо отучиться три года (на медицин-ском факультете — четыре). Можно продолжить обучение еще год и по-пасть на второй курс магистратуры

или поступать в нее сразу. Отличие от привычной для россиян системы обучения состоит в том, что после бакалавриата можно отправляться в докторантуру: учеба займет три года.

Система среднего образования в Австралии рассчитана на 12 лет, поэтому выпускники российских школ не смогут поступить в вуз сра-зу. Проще тем, кто уже отучился один-два года в отечественном вузе на профильном факультете, — им доступ в вузы открыт. Впрочем, у остальных есть несколько вариан-тов зачисления в австралийский университет. Можно пойти учиться на курсы по программе Foundation (подробнее см. «Прийти по-английски», D’ №7 от 6 апреля 2009 года) — все, успешно их окончившие, допуска-ются к экзаменам. Причем есть воз-можность попробовать поступить не только в тот университет, при котором проводились занятия, но и в другие вузы, признающие вы-

данный сертификат. Правда, подать заявку на поступление необходимо заранее.

Некоторые университеты про-водят подготовительные курсы для поступающих, туда просто записы-ваются без дополнительной под-готовки. Выпускник российской школы может поступить также в колледж: получив среднее профес-сиональное образование, он будет принят сразу на второй курс вуза,

54 КАРЬЕРАОБРАЗОВАНИЕ

МАРИЯ АНТОНЦЕВА, Victoria University: «В ав-стралийских школах, а я учусь здесь с седьмого класса, колледжах и университетах всегда при-ятная дружеская атмосфера. Местные препо-даватели относятся к студентам как к равным — нет той дистанции, которую держит российская профессура».

ДМИТРИЙ ГРАЧ, Curtin University of Technology: «Я окончил магистратуру два года назад. Со-бираюсь в докторантуру и очень жалею, что не приехал учиться в Австралию сразу после шко-лы. Это не только отличное образование, но и замечательный способ адаптации к местной действительности».

10 КРУПНЕЙШИХ ВУЗОВ АВСТРАЛИИ

Обучение в Австралии не самое дешевое, кроме того, на оплату жилья и другие расходы потребуется как минимум $500 ежемесячно

ЛЮДИ ГОВОРЯТ

д

гжннмОл

ОЯТ

1. Aust ralian National University (18–37,4 тыс.)*2. Curtin University of Technology (15,4–24,2 тыс.)3. Deakin University (10,6–19,8 тыс.)4. Edith Cowan University (10,5–18,4 тыс.)5. James Cook University (13,3–32,8 тыс.)6. La Trobe University (15–24,3 тыс.)7. Macquarie University (13,9–48 тыс.)8. Monash University (18–38 тыс.)9. Royal Melbourne University of Technology (12–21,6 тыс.)10. University of Queensland (16,4–34 тыс.)* Стоимость обучения в год в австралийских долларах. Источник: directtalk.ru

Tak

ver

/ f

lick

r /

by,

Mic

ha

el M

cDo

no

ugh

/ f

lick

r /

by

поддерживающего с колледжем партнерские отношения. Есть и еще один вариант: после девятого класса российской школы можно попро-бовать поступить в старшие классы австралийских учебных заведений.

Немаловажно то, что обучение во всех местных вузах ведется на ан-глийском языке. Для поступления необходимо сдавать экзамен IELTS, причем для допуска требуется на-брать высокий балл. Подготовиться можно в Москве, но и в Австралии есть множество языковых школ и курсов, причем непосредственно при университетах.

Для получения студенческой визы требуются приглашение из коллед-жа или вуза, подтверждение матери-ального благосостояния семьи в виде

справок с работы родителей отъезжа-ющего или выписки с банковского счета. Виз бывает несколько видов — от тех, что предназначены для жела-ющих изучать язык, до документов, позволяющих родителям жить вме-сте с несовершеннолетними детьми в Австралии. Страна предоставляет учащимся вузов широкие возможно-сти для иммиграции: соответствую-щее законодательство здесь относи-тельно мягкое.

Обучение в Австралии отнюдь не самое дешевое, проживание же в стране, особенно в крупных го-родах, обойдется минимум в $500 в месяц.

АНГЛИЙСКИЙ В ДЕФИЦИТЕВсе вузы Нидерландов одинаково хороши — центральные и регио-нальные, крупные и небольшие, они обязаны соответствовать кри-териям, разработанным местным министерством образования. Евро-пейские работодатели, разумеется, осведомлены об этом, что же каса-ется остальных, в частности россий-ских, то следует признать, что им не очень часто приходится сталки-ваться с выпускниками голланд-ских вузов. Большинство остается жить и работать в Нидерландах, не-смотря на то что страна перенаселе-на и правительство старается сдер-живать поток эмигрантов.

Тем не менее иностранных сту-дентов здесь ждут — специально

для них открыты международные вузы с разнообразными программа-ми обучения на английском языке. Правда, как правило, такие учеб-ные заведения принимают только абитуриентов, уже имеющих выс-шее образование. Они предостав-ляют возможность учиться в маги-стратуре или докторантуре.

Вчерашние школьники могут по-ступить в местные университеты. Но, скорее всего, придется выучить голландский, так как выбор англо-язычных программ, прямо скажем, неширок. Поскольку это дефицит, стоит обучение на английском до-вольно дорого — примерно €15–20 тыс. в год, тогда как стандартный курс может обойтись в €5–7 тыс. Зато поступать в национальные

вузы российские абитуриенты мо-гут сразу после школы, предоставив в университет аттестат, переведен-ный на голландский язык, заявле-ние, биографию. На англоязычные программы потребуется, кроме того, сертификат IELTS.

Поскольку обучение не из де-шевых, правительство Нидерлан-дов разработало систему грантов и стипендий. Кроме того, свои соб-ственные стипендии есть во мно-гих университетах. Как и везде, за грант идет нешуточная борьба, но и те, кто его не выиграл, могут рас-считывать на помощь. Для этого не-обходимо хорошо учиться, актив-но участвовать в научной жизни университета. Отличники в самых крупных университетах, в частно-сти в Amsterdam University College, учатся почти бесплатно, внося лишь обязательный студенческий взнос — около €1,5 тыс. в год.

Жить в Голландии довольно до-рого — снимать дешевое жилье опасно если не для жизни, то для психики: соседями могут оказать-ся самые альтернативные пред-ставители голландского общества. Общежития есть при всех крупных университетах, однако они доволь-но маленькие, и комнаты быстро разбирают. Так что нужно быть го-товым заплатить за аренду частной комнаты около €350–400. Это при-мерно на €100 дороже, чем в обще-житии. Работать в Голландии могут

иностранные студенты, имеющие визу со сроком более трех месяцев. Однако прежде им придется полу-чить разрешение на работу, а для этого нужны письма из университе-та и агентства по трудоустройству.

Для получения голландской визы следует обзавестись письмом из университета, заранее оплатив часть обучения, иначе может после-довать отказ. Разумеется, необхо-димо будет предоставить и выпи-ску с банковского счета с суммой не меньше €10 тыс., медицинскую страховку.

ИНГА КОРОСТЫЛЕВА[email protected]

55Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.КАРЬЕРА

ИГОРЬ УСОВ, Leiden University: «Приехав в Гол-ландию, необходимо обратиться в местный муниципалитет за временным видом на жи-тельство. Стоит это недешево — около €450. Раз-решение выдается всего на год — в расчете на то, что студент, возможно, не пройдет на следую-щий курс обучения».

ЕКАТЕРИНА ПАНТЕЛЕЕВА, Amsterdam University College: «Подработать в Голландии можно только летом на каникулах: во время учебы нет ни вре-мени, ни возможностей. Существуют ограниче-ния на работу для иностранцев. Если нарушить закон, власти могут выслать вас из страны».

КРУПНЕЙШИЕ ВУЗЫ НИДЕРЛАНДОВ

В Голландии можно учиться и бесплатно: есть правительственная система грантов, а мест-ные вузы имеют собственные стипендии ЛЮДИ ГОВОРЯТ

1. Amsterdam University College (8–15 тыс.)*2. Avans University of Applied Sciences (7–13 тыс.)3. Breda University (7–12 тыс.)4. HAN University Arnhem (8–14 тыс.)5. HAN University Nĳ megen (4–12 тыс.)6. HES Amsterdam (6–11 тыс.)7. InHolland University Amsterdam (6,5–12 тыс.)8. InHolland University Rotterdam (5,5–10,5 тыс.)9. Leiden University 10. Maastricht University (6–12,2 тыс.)* Стоимость обучения в год в евро. Источник: directtalk.ru

0,5 тыс.)

-

ас из страны».

Ecle

ctic

Ecc

entr

icit

y /

flic

kr

/ b

y

Акции банков

и финансовыхкомпаний

41,1%(–48,5%)

Акции машинострои-

тельныхкомпаний

81,8%(–69,8%)

ПИФы смешанных инвестиций

18,3%(–34,1%)

Акции энергетиче ских

компаний

71,9%(–44,3%)

ЛУЧШИЕ СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ*

банк депозит ставка, %

РУБЛИ

Нацбанк Траст Траст — лояльный 16,25

Юниаструмбанк Срочный 16

Бинбанк Доходный + 15,9

Номос-банк Номос-цель 15,6

Восточный экспресс Мультивалютный 15,37

Балтийский банк Срочный 15,35

МБРР Корпоративный 15,25

Банк Санкт-Петербург Белые ночи 15

УБРиР** Капитал 15

Возрождение Возрождение — доходный 15

ДОЛЛАРЫ США

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 13


МБРР Классический 10

Собинбанк Крупный план 10


Ак Барс Добрые традиции 10

Номос-банк Номос-цель 9,5

Промсвязьбанк Моя выгода 9,4


Юниаструмбанк Державин 9

ЕВРО

Нацбанк Траст Траст — лояльный 2009 11,75

МБРР Классический 10,25

Ак Барс Добрые традиции 10


Промсвязьбанк Моя выгода 9,4



Юниаструмбанк Державин 9

Номос-банк Номос-цель 9

Банк Санкт-Петербург Белые ночи 9

* ПРЕДЛОЖЕНИЯ ОТ 30 КРУПНЕЙШИХ БАНКОВ ПО ПРИВЛЕЧЕННЫМ ДЕПОЗИТАМ ФИЗЛИЦ, СУММА — 700 ТЫС. РУБ. (ИЛИ ЭКВИВАЛЕНТ В $ И €), СРОК — 1 ГОД.** НА 9 МЕС., ОТКРЫТИЕ ДЕПОЗИТА ТОЛЬКО ЧЕРЕЗ БАНКОМАТЫ.

ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

Инфляция с начала года — 6,6% (за год — 12,9%)

ДОХОДНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ С НАЧАЛА ГОДА И ЗА ГОД

РАСЧЕТ НА 22 МАЯ 2009 ГОДА

Использованы данные: индекс стоимости 1 кв. м в Москве IRN.ru, официальные курсы валют ЦБ РФ, индексы стоимости паев ПИФов «Эксперт РА», курсы ОМС Сбербанка РФ, ИПЦ Росстата, индексы облигаций Cbonds.ru, ставки по банковским депо-зитам Banki.ru, фондовые индексы ММВБ.

56 ИНДИКАТОРЫ

СТАВКИ ПО ДЕПОЗИТАМ В ДРУГИХ ВАЛЮТАХ*

банк депозит ставка, %

БРИТАНСКИЙ ФУНТ СТЕРЛИНГОВ

Банк проектного финансирования Британия 8,5

Интерпромбанк Эксклюзив + 7,5

МБТС-банк Стандартный 6,5

Международный инвестиционный банк Универсальный 5,5

Юникредитбанк Срочный 5,25

ШВЕЙЦАРСКИЙ ФРАНК

ОПМ-банк Заначка 11

ОТП банк Радушный 7,5

Банк проектного финансирования Швейцария 7

Транскредитбанк Скорый 6,25

Юникредитбанк Срочный 5,75

* ДЛЯ СУММ, ЭКВИВАЛЕНТНЫХ 700 ТЫС. РУБ., СРОК — 1 ГОД. ИСТОЧНИКИ: BANKI.RU, РАСЧЕТ D’

ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ ПО ИПОТЕКЕ И ПОТРЕБИТЕЛЬСКИМ КРЕДИТАМ

кредитный продукт

рубли доллары США

мин. макс. средн. мин. макс. средн.

Кредит на приоб-ретение квартиры на вторичном рынке жилья

18,4 19,9

19,7

14,3 16,3

15,5

Целевой кредит под залог имею-щегося объекта недвижимости

20,6 21,7 14,9 16,3

Кредит на покуп-ку дома с землей на вторичном рынке жилья

18,3 19,8 14,7 16,5

Потребитель-ский кредит 27,4 39,3 33,4 19,7 20,1 19,9

ИСТОЧНИК: «КРЕДИТМАРТ», ДАННЫЕ ЗА АПРЕЛЬ

ДОХОДНЫЕ ВЛОЖЕНИЯ

РЕАЛЬНЫЕ ПОТЕРИ ДЕНЕГ

КАК ЧИТАТЬ ИНДИКАТОРЫ

В рублевом эквиваленте

Доходность с начала года

Доходность за прошедший годДепозиты

в евро

6,0%*(9,9%)

Наличныйевро

4,6%(17,0%)

Рублевыедепозиты

4,7%(10,1%)

Жилье в Москве

–17,1%(-0,7%)

Платинана ОМС

27,8%(–33,1%)

ПИФы топливно-энер-

гетической отрасли

68,6%(–36,3%)

ПИФы потребительского

сектора

84,8%(–51,0%)

76,4%(–32,4%)

ПИФы акций

Рынок акцийв общем

70,1%(–44,4%)

Серебро на ОМС

32,4%(9,3%)

ПИФы металлургии

и машиностроения

79,9%(–60,5%)

95,3%(–47,2%)

ПИФы связи и

телекоммуни -ка ций

Акции компаний средней

капитализации

70,3%(–51,8%)

Акции металлургических и горнодобываю-

щих компаний

104,2%(–46,2%)

Акции, «голубые фишки»

80,1%(–34,6%)

ПИФы общие

41,0%(–33,4%)

82,0%(–46,8%) (–4( 6,86,6,6,86,6,6,8,88,,,, %) %%)%)%%) %) ))

Акции телекомму-

никационных компаний

ПИФы электро-

энергетики

74,9%(–42,2%)

ПИФы финансового

сектора

42,1%(–55,5%)

ПИФы облигаций

18,5%(–9,3%)

Акции нефтегазовых

компаний

83,9%(–30,6%)

Акции компаний малой капитализации

75,1%(–55,0%)

Акции компаний высокой

капитализации

68,4%(–45,5%)

Палладийна ОМС

21,6%(–36,8%)

Депозитыв евро

8,1%(25,2%)

Депозитыв долларах

10,7%(42,9%)

Золото на ОМС

11,7%(32,0%)

Наличный доллар

7,1%(32,8%)

Корпоративныеоблигации

7,5%(8,3%)

Муниципальныеоблигации

5,8%(7,5%)

57

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

Эмитент Цена, руб. 1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год

52 нед. Min

52 нед. Max

НЕФТЬ, ГАЗ, УГОЛЬ

Мегионнефтегаз 327 16,79 96,99 74,89 –53,68 130,01 775,89

Татнефть, прив. 40,8 10,6 34,34 103,9 –54,21 16,45 91,98

РИТЭК 201,75 8,47 253,95 277,1 0,62 38,05 219,99

Телекоммуникации, СМИ

Армада 89 60,59 90,62 30,88 –82,22 19 619,99

АФК Система 11,851 52,05 125,78 189,05 –64,62 3,41 36,789

Сибирьтелеком 0,636 48,95 84,88 75,69 –71,66 0,215 2,36

Ростелеком, прив. 46,78 44,2 152,86 218,23 –14,59 12,01 56,85

Югтелеком 0,93 43,3 38,81 20,94 –74,24 0,505 3,905

Дальсвязь 45,93 39,18 127,38 166,72 –60,41 14,11 118,35

Центртелеком 6 32,71 53,89 81,65 –63,14 2,51 16,75

Северо-Западный телеком 9,25 21,76 51,66 31,22 –68,48 5,005 33,1

МГТС 430 13,76 22,86 — –48,5 175,05 878

БАНКИ

Арсагера 4,76 120,37 561,11 241,22 –7,12 0,648 8,299

Банк Санкт-Петербург 39,99 29 59,32 31,01 –72,05 20,07 200

Банк Возрождение 504,75 28,94 142,67 74,05 –63,71 170 1500

Банк Москвы 719 –0,69 –1,5 19,83 –44,91 560,02 1330

Росбанк 106 –10,17 –0,93 27,71 –40,63 37,85 192,88

КОМПАНИИ ПОТРЕБИТЕЛЬСКОГО СЕКТОРА

Аптеки 36,6 298,5 119,49 377,98 198,5 –73,35 49,8 1145

Калина 456,25 82,5 160,7 120,94 –43,17 149,99 844,75

Вимм-Билль-Данн 839,56 30,16 71,41 179,85 –56,27 281,93 2044,83

Красный Октябрь 332,45 26,41 174,75 –18,53 –72,52 73,2 1649

Разгуляй 40,799 26,31 27,9 67,21 –76,46 22,5 226,3

Седьмой континент 323,79 21,73 55,66 45,71 –46,66 121,01 730

Верофарм 683 17,56 45,33 131,53 –48,26 255 1489

ГУМ 42,31 17,53 22,82 –13,69 –35,16 21,5 69,72

М.Видео 72,11 16,34 162,22 194,33 –64,12 18 227,5

Балтика 711 8,06 89,29 77,31 –30,62 300 1084,6

Магнит 1169,5 7,5 90,16 302,58 –5,46 260,04 1298

Пава 15,81 –1,19 17,99 39,91 –49,97 9,5 35,5

ПРОМЫШЛЕННОСТЬ, ТРАНСПОРТ, СТРОИТЕЛЬСТВО

КамАЗ 40,1 75,95 120,81 51,32 –71,36 12,03 150

Приморское морское пароходство 6,885 59,93 37,73 111,85 –36,83 3,888 15,125

Иркут 7,5 53,06 123,21 167,67 –65,58 2,5 22,585

Группа ЛСР 373,97 46,65 239,97 88,8 –79,89 101 2400

Акрон 753,99 39,18 53,56 214,16 –70,19 207 3036,99

АвтоВАЗ 14,149 37,37 122,43 137,4 –65,7 5 41,789

РКК Энергия 4325 36,87 144,35 –36,4 — 1002 16 500

ВСМПО-Ависма 1536 35,93 90,69 62,71 –70,15 633,01 5225

ПИК 66,1 21,51 175,42 — –90,42 19,4 719,35

ЮТэйр 5,1 20 85,45 126,67 –69,18 1,761 16,948

Объединенные машино-строительные заводы 50,13 19,39 112,37 46,24 –69,25 19 175,3

УАЗ 1,37 8,73 –1,37 10,04 –56,7 0,82 3,92

Заволжские моторы 49,99 6,93 69,46 77,68 –57,99 20,34 136,77

Система-Галс 363,92 –5,47 56,18 –76,27 –89,6 168 3610

РТМ 6,95 –21,65 379,31 152,73 –86,5 1,07 52

ЭНЕРГЕТИКА

ОГК-4 1,159 57,69 177,27 485,35 –42,34 0,187 2,24

ТГК-4 0,0105 52,17 162,5 84,21 –56,25 0,0036 0,0262

Мосэнергосбыт 0,137 38,38 77,92 44,21 –78,86 0,064 0,657

ТГК-9 0,0022 37,5 144,44 83,33 –72,15 0,0008 0,0082

ОГК-1 0,477 36,68 67,37 228,97 –77,25 0,139 2,295

ТГК-1 0,0067 26,42 123,33 123,33 –79,06 0,0024 0,0337

ТГК-14 0,003 25 42,86 25 –63,41 0,0016 0,0084

ТГК-6 0,0061 24,49 96,77 60,53 –69,5 0,0024 0,0205

Интер РАО ЕЭС 0,0139 23,01 107,46 120,63 — 0,0047 0,1077

ОГК-6 0,472 21,34 76,12 162,22 –76,1 0,16 2,084

ТГК-5 0,0065 20,37 116,67 47,73 –63,07 0,0026 0,0202

ТГК-2 0,006 20 130,77 62,16 –72,6 0,0021 0,025

МОЭСК 1,029 16,93 –2 –26,5 –49,63 0,525 2,49

ОГК-2 0,498 10,91 84,44 213,21 –77,15 0,155 2,388

Московская теплосете-вая компания 0,667 5,21 –24,46 24,67 –16,63 0,35 1,055

ФСК ЕЭС 0,223 4,21 112,38 142,39 — 0,05 0,43

ИСТОЧНИК: РАСЧЕТ D’ НА ОСНОВЕ ДАННЫХ ФБ ММВБ, ПО ЦЕНАМ В РУБЛЯХ НА ЗАКРЫТИЕ ТОРГОВ 21 МАЯ 2009 ГОДА

Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.ИНДИКАТОРЫ

ДИНАМИКА ЦЕН НЕКОТОРЫХ АКЦИЙ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ ММВБ

Эмитент Цена, руб. 1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год

52 нед. Min

52 нед. Max

Вола-тиль-ность

ß

ОГК-3 1,269 83,9 308,0 495,8 –53,2 0,199 3,347 5,53 0,7274

Сбербанк, прив. 19,75 65,3 141,2 94,0 –65,5 6,87 58,29 5,09 1,1131

РБК 40,3 65,2 266,7 72,3 –81,2 8,17 221,3 5,38 0,5484

Магнитогор-ский МК 14,985 50,3 115,0 203,2 –52,7 4,2 33 4,4 0,8408

Волгателе-ком 37,7 46,4 99,3 121,8 –66,0 13,8 120 3,72 0,6235

Сбербанк 37,45 44,4 146,7 55,9 –57,1 13,5 88,6 6,16 1,4046

Татнефть 128 38,0 90,3 239,7 –31,7 26,21 191 5,07 1,1656

ВТБ 0,0429 37,5 108,3 38,4 –57,3 0,019 0,1019 5,1 1,2363

Уралсвязь-информ 0,463 37,0 45,6 57,0 –63,5 0,2 1,433 4,24 0,7133

Норильский никель 3400,99 34,6 99,9 72,2 –54,0 1180,11 7488,72 5,56 1,1445

Русгидро 1,132 29,5 86,8 174,8 — 0,359 2,199 — —

НоваТЭК 121 29,1 66,7 108,2 –39,4 45,3 215,02 4,99 0,9953

Газпром 170,15 26,5 50,0 76,8 –53,4 84 369,5 3,8 0,9796

Распадская 57,5 26,4 67,4 119,0 –75,9 23,77 240,6 4,65 0,851

Уралкалий 108,21 24,2 141,3 331,3 –60,9 21,5 388 6,35 1,1075

Индекс ММВБ 1034,37 17,9 60,0 93,8 –47,0 493,61 1963,45 — —

ОГК-5 1,067 16,0 45,8 –5,6 –62,2 0,667 3,29 3,43 0,3025

Транснефть, прив. 14 605,05 14,5 92,2 105,7 –58,4 5811 37 200 5,4 1,0255

Полиметалл 230,79 12,6 14,4 223,7 5,1 65,01 244,98 2,37 0,0113

Газпром нефть 95,87 10,1 31,1 110,8 –41,5 35,02 192,49 4,88 1,1425

Новолипец-кий МК 57,27 9,5 48,5 247,3 –55,1 15,34 133,5 5,2 0,9145

Северсталь 150 5,6 20,1 155,8 –76,2 56,72 641,48 5,17 1,0565

Роснефть 180,55 5,6 57,7 111,8 –32,7 76 291,36 4,94 1,2859

ЛУКойл 1534,5 4,8 37,6 86,0 –40,9 705 2663 4,35 1,0917

Аэрофлот 34,48 4,6 33,1 –31,3 –65,0 19,56 99,3 2,69 0,2138

МТС 163,97 4,4 32,8 72,6 –46,5 80,62 313,9 3,81 0,8259

Мосэнерго 1,548 3,2 71,8 86,5 –65,0 0,664 4,91 5,38 0,3537

Сургутнеф-тегаз 24,069 3,1 35,1 67,5 –19,0 8,51 30,696 4,49 0,9868

Сургутнефте-газ, прив. 9,26 1,8 15,7 97,0 –35,2 4,1 14,7 2,83 0,5629

Полюс золото 1411 0,0 18,6 249,5 –35,3 301 2210 3,68 0,1275

Ростелеком 258,9 –20,2 –14,1 44,0 –5,1 150 350,05 2,52 0,3753


ДИНАМИКА ИНДЕКСОВ ФОНДОВОЙ БИРЖИ ММВБ

Индекс Значе-ние 1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год 52 нед.

Min52 нед.

MaxMICEX Manufacturing Index (MNF) — машиностроение 1072,29 38,1 92,8 87,4 –68,9 454,83 3554,9

MICEX Start Cap Index (SC) — компании базовой капитализации

2080,35 27,6 74,9 67,4 –56,4 1054,59 4924,99

MICEX Financials (FNL) — финансово-банковская отрасль

3090,66 26,6 74,1 46,1 –50,4 1671,56 6305,74

MICEX Telecommunication Index (TLC) — телекоммуни-кации

1101,55 22,8 54,2 91,4 –48,7 568,72 2243,16

MICEX Power Index (PWR) — энергетика 1494,11 21,3 72,1 99,8 –46,0 701,15 2925,58

MICEX Metals and Mining Index (M&M) — металлургия и горная добыча

2336,14 20,8 52,6 193,0 –51,3 769,63 4815,82

MICEX Mid Cap Index (MC) — компании стандартной капитализации

1372,26 20,1 58,6 92,9 –52,7 701,03 2916,32

Индекс ММВБ 1034,37 17,9 60,0 93,8 –47,0 493,61 1963,45

MICEX Large Cap Index (LC) — компании высокой капитализации

1702,37 17,9 60,7 92,7 –48,2 818,65 3299,75

MICEX Oil & Gas Index (O&G) — нефть и газ 2029,47 17,0 57,0 115,4 –32,8 857,04 3095,67


Волатильность — показатель, характеризующий степень изменчивости цены акции относи-тельно ее среднего значения за период времени.

Акции с высокой волатильностью

Акции с умеренной волатильностью

Акции с низкой волатильностью

Бета (ß) показывает чувствительность цены отдельной ценной бумаги к значению индекса.

Если ß < 0, то между индексом и стоимостью акции существует обратная зависимость.

Если ß = 0, то связь между изменением индекса и стоимостью акции отсутствует.

Если ß > 0, например ß = 2, то при росте индекса на 1% стоимость акции увеличится на 2%.

58 ИНДИКАТОРЫ

ДОХОДНОСТЬ ОТКРЫТЫХ ПАЕВЫХ ФОНДОВ НА 20 МАЯ 2009 ГОДА

ФондПрирост стоимости пая за

период, %СЧА, млн руб.1 мес. 3 мес. 6 мес. 1 год

ФОНДЫ АКЦИЙ

Газпромбанк — электроэнергетика 31,9 99,5 123,4 –49,0 17

Газпромбанк — фонд развивающихся отраслей 29,9 88,9 100,7 –43,7 16

Мозаик — акции 29,1 96,5 156,3 –26,5 13

Останкино — российская связь (УК Банка Москвы) 26,9 67,9 60,2 –59,3 94

Райффайзен — электроэнергетика 26,6 87,8 117,5 –40,0 48

Сибиряк — фонд акций 26,3 69,1 152,0 –1,4 13

Невский — фонд акций 25,5 60,0 71,7 –16,3 11

КИТ Фортис — российские телекоммуникации 24,5 71,1 83,5 –48,9 165

Тройка Диалог — электроэнергетика 24,0 103,0 113,7 –36,4 288

ДВС — фонд акций ПМСБ 23,5 52,7 71,5 –58,7 39

ВТБ — фонд телекоммуникаций 23,5 76,2 93,1 –52,8 16

ВТБ — фонд электроэнергетики 23,4 69,1 103,0 –33,9 14

Тройка Диалог — телекоммуникации 23,4 81,4 83,7 –48,4 119

Замоскворечье — российская энергетика (УК Банка Москвы) 23,3 70,3 132,3 –38,6 358

Арсагера — фонд акций 23,3 92,7 160,2 –40,3 24

ВТБ — фонд металлургии 23,2 52,5 104,0 –64,5 14

Базовый (Кэпитал ЭМ) 23,1 80,1 127,7 –41,4 62

Универ — фонд акций 22,7 59,7 92,3 –27,9 37

Тройка Диалог — федеральный 22,6 80,7 71,1 –54,3 103

Максвелл — телеком 22,5 58,2 65,5 –62,1 18

Тройка Диалог — металлургия 22,3 57,9 158,9 –58,0 155

Тринфико — фонд роста 22,2 83,0 121,5 –44,6 48

Райффайзен — телекоммуникации 22,0 68,1 74,0 –52,0 29

Райффайзен — потребительский сектор 21,9 87,4 81,8 –50,8 42

Интерфин — открытая энергия 21,8 63,2 66,2 –38,3 14

ВТБ — фонд перспективных инвестиций 21,7 64,9 86,0 –57,7 25

ДВС — фонд акций 21,5 60,6 83,5 –51,3 75

ВТБ-ФПГУ 21,5 83,4 104,6 –33,1 24

Альфа-капитал — финансы 21,4 75,0 78,7 –54,9 28

Капиталъ — перспективные вложения 21,4 74,1 93,9 –30,6 242

КИТ Фортис — российский финансовый сектор 21,3 62,9 54,9 –61,1 50

Максимум возможностей 21,1 68,8 79,3 –48,7 18

Трубная площадь — российская металлургия (УК Банка Москвы) 21,0 74,6 178,3 –53,5 168

Ренессанс — акции 20,9 69,5 107,2 –39,7 367

Красная площадь — АКГУ (УК Банка Москвы) 20,8 70,7 79,2 –53,4 424

Альянс РОСНО — акции несырьевых компаний 20,5 66,2 52,5 –52,4 42

Регион — фонд акций 20,3 77,1 138,2 –20,2 43

Интерфин — телеком 20,2 69,1 176,5 –13,8 33

Солид-инвест 20,2 77,2 92,1 –54,0 125

Альянс РОСНО — акции 20,1 74,3 126,0 –42,8 114

Агана-Экстрим 19,7 64,7 80,8 –41,7 265

Агора — рынок акций 19,5 71,1 107,5 –41,5 19

КИТ Фортис — российский потребительский сектор 19,4 85,1 112,7 –57,1 26

Русс-инвест — паевой фонд акций 19,4 64,9 99,9 –39,1 38

РФЦ — фонд акций 19,0 72,2 90,8 — 96

Риком — акции 18,8 71,9 105,1 –43,0 39

Глобэкс — фонд акций 18,6 71,6 128,1 –11,2 23

Уралсиб — металлы России 18,6 57,6 131,5 –35,7 45

Инфраструктура (ОФГ Инвест) 18,5 42,5 51,1 –55,0 35

ВТБ — фонд акций 18,5 59,8 97,6 –36,3 95

Ермак-ФКИ 18,5 71,9 88,5 –45,6 26

КИТ Фортис — российская электроэнергетика 18,5 58,6 67,0 –59,9 319

Тройка Диалог — потребительский сектор 18,4 76,1 104,6 –52,7 66

Русь-капитал — нефтегаз 18,4 58,8 121,9 –36,3 18

Триумфальная площадь — российская нефть (УК Банка Москвы) 18,3 49,0 123,0 –38,0 72

Открытие — акции 18,3 58,6 90,5 –35,5 78

Звездный бульвар — звезды РФР (УК Банка Москвы) 18,2 63,6 83,5 –41,8 54

Манежная площадь — российские акции (УК Банка Москвы) 18,1 60,8 81,6 –49,3 167



Интерфин — индустрия 18,1 56,9 84,4 –53,9 41

Райффайзен — акции 17,8 67,8 111,8 –48,7 728

Фонд акций (Пиоглобал ЭМ) 17,7 63,0 86,2 –53,7 137

Северо-Западный — фонд акций 17,6 70,6 121,3 –39,8 117

Капиталъ — акции 17,5 69,5 124,2 –37,9 77

Пионер — фонд акций 17,3 66,4 109,2 –47,6 89

АВК — фонд ТЭК 17,2 73,0 112,2 –37,4 18

БКС — фонд голубых фишек 17,1 70,1 98,4 –30,1 308

Доходъ — фонд акций 17,0 65,7 79,6 –26,9 19

Тройка Диалог — жизнь 17,0 68,9 103,4 –35,6 175

Альфа-капитал — металлургия 16,9 43,9 59,4 –69,0 319

Райффайзен — сырьевой сектор 16,5 54,0 142,6 –41,4 137

Альфа-капитал — электроэнергетика 16,5 46,8 52,4 –45,9 174

Инвесткапитал — нефтегазэнерго 16,5 47,3 47,2 –39,8 13

Атон — фонд акций 16,4 65,0 112,5 –41,9 360

Русь-капитал — телекоммуникации 16,4 50,4 63,1 –49,5 10

Газпромбанк — акции 16,1 66,1 94,5 –40,4 354

Максвелл — энерго 16,1 57,3 52,5 –25,3 114

КИТ Фортис — российская нефть 15,9 55,2 105,3 –36,1 217

Стоик — нефть и газ (УК ПСБ) 15,7 57,4 114,4 –36,5 19

Тройка Диалог — нефтегазовый сектор 15,6 54,9 116,5 –34,8 222

Инфина — фонд акций 15,6 43,8 58,1 –13,9 20

Финам — нефтегаз 15,4 51,9 106,9 –31,6 11

Уралсиб — нефть и газ 15,3 52,9 104,6 –29,2 55

Максвелл — нефтегаз 15,2 45,5 101,0 –44,2 27

Олимпийский проспект 15,1 54,5 62,7 –31,2 76

Русь-капитал — акции 15,0 44,8 81,2 –56,2 62

Альянс РОСНО — акции сырьевых компаний 14,9 49,3 129,9 –39,6 72

Фонд 2025 (ОФГ Инвест) 14,9 72,3 92,3 –29,2 17

Тройка Диалог — финансовый сектор 14,7 53,1 32,1 –58,2 42

Долгосрочные взаимные инвестиции 14,7 58,4 100,8 –44,0 29

Астерком — фонд акций 14,7 19,9 20,5 –26,8 11

КИТ Фортис — фонд акций 14,7 61,7 100,2 –44,6 204

Агростандарт — фонд акций 14,3 44,1 79,0 –38,3 16

Русь-капитал — металлургия 14,2 42,4 110,4 –61,4 12

КИТ Фортис — российская металлургия и машиностроение 14,2 45,7 147,7 –57,7 68

ВТБ — фонд нефтегазового сектора 14,0 59,8 128,3 –33,7 95

Инвесткапитал — фонд акций 13,7 39,5 45,9 –37,5 37

Газовая промышленность — акции (УК Лидер) 13,6 46,0 82,5 –54,4 44

Охотный ряд — российский потребительский сектор (УК Банка Москвы) 13,5 65,0 58,5 –57,1 46

Альфа-капитал — телекоммуникации 13,3 55,8 75,5 –50,2 38

АМК-РЕСО Лидер 13,2 62,7 101,8 –45,4 40

Паллада — фонд акций 13,0 46,2 58,6 –31,3 37

Достояние — акций 12,9 53,1 68,7 –42,7 32

Максвелл — фонд акций 12,7 43,8 80,2 –53,6 71

Агана — фонд региональных акций 12,6 44,8 76,2 –51,7 10

Стоик (УК ПСБ) 12,6 57,3 109,4 –43,7 248

Интраст — фонд перспективных инвестиций 12,5 55,2 69,6 –43,3 11

БКС — фонд металлургии 12,3 40,3 127,0 –45,2 51

БКС — фонд банковских акций 12,3 43,4 32,8 –44,0 26

Промсвязь — акции 12,2 46,4 84,2 –35,1 26

Максвелл — фонд госпредприятий 12,1 58,9 78,2 –45,7 18

БКС — фонд перспективных акций 12,0 47,8 79,9 –43,0 102

БКС — фонд потребительского сектора 11,6 62,8 66,4 –36,7 17

Альфа-капитал — нефтегаз 11,5 41,9 81,4 –43,4 161

Альфа-капитал — потребительский сектор 11,2 76,4 101,1 –47,0 29

Мономах-Перспектива 10,7 42,3 60,7 –56,8 33

МДМ — мир акций 9,6 33,2 62,7 –53,8 46

Альфа-капитал — предприятия с государствен-ным участием 9,1 52,9 65,6 –39,2 70

Интраст — фонд акций 9,0 52,3 90,0 –33,9 19

Ингосстрах — акции 8,7 44,8 56,4 –55,8 21

59Д-ШТРИХ: ЖУРНАЛ О ЛИЧНЫХ ФИНАНСАХ • №10 (70) • 25 мая — 7 июня 2009 г.ИНДИКАТОРЫ



БКС — фонд нефти и нефтехимии 7,3 47,0 96,9 –23,7 37

Алемар — фонд акций 6,9 48,9 61,7 –52,7 39

Либра — фонд акций 6,7 29,6 47,5 –50,9 164

Меркури кэпитал траст — акции 5,5 68,0 144,3 –31,9 15

Метрополь — Золотое руно –2,8 3,7 45,9 –48,5 26

ФОНДЫ ОБЛИГАЦИЙ

ФДИ Солид 26,2 55,7 32,7 –15,2 50

Достояние — облигаций 25,2 32,6 28,6 2,2 29

Северо-Западный — фонд облигаций 11,7 28,2 31,4 10,4 180

Балтинвест — фонд облигаций 10,6 21,3 20,0 — 16

Эверест — облигации 10,6 19,5 — — 10

Аванпост (Еврофинансы) 7,3 19,4 27,4 –18,0 44

Фонд облигаций (Пиоглобал ЭМ) 7,1 21,9 –29,0 –66,1 77

ЛУКойл — фонд консервативный (Уралсиб) 7,0 –4,3 2,7 –28,2 849

АМК-РЕСО Реалист 6,6 11,4 22,2 –8,5 27

ВТБ — фонд казначейский 6,5 27,9 30,2 6,0 39

ДВС — фонд облигаций 6,4 4,7 2,8 –24,2 57

ВТБ — фонд облигаций плюс 6,2 30,2 42,3 –2,2 260

Русские облигации (ОФГ Инвест) 5,9 9,3 6,7 –7,2 297

Сапфир (УК Росбанка) 5,5 15,0 28,6 0,8 40

Арбат — долгоиграющий 5,0 17,9 27,6 –16,6 20

Ренессанс — облигации 4,8 — 12,2 –4,3 528

Волхонка — российские облигации (УК Банка Москвы) 3,7 10,2 1,0 –32,0 14

Альянс РОСНО — облигации 3,6 8,7 4,0 –9,3 336

Тройка Диалог — Садко 3,5 23,6 18,4 –12,9 105

Пионер — фонд облигаций 3,5 –0,4 –0,7 –20,2 151

Агростандарт — фонд облигаций 3,3 5,7 8,4 –11,0 26

Невский — фонд облигаций 3,1 10,1 6,4 –6,3 13

Русский инвестиционный клуб — облигации 3,1 11,2 17,5 7,7 10

Тройка Диалог — Илья Муромец 3,1 25,8 12,4 –15,0 575

Алемар — фонд облигаций 3,0 18,6 16,2 –14,2 31

Райффайзен — облигации 2,9 9,6 2,6 –12,4 86

Открытие — облигации 2,8 11,8 17,7 8,1 307

Регион — фонд облигаций 2,8 11,5 19,6 5,2 55

Финансист (УК ПСБ) 2,7 2,8 –0,7 –4,3 282

Капиталъ — облигации 2,6 13,0 19,6 4,6 93

Интерфин — облигации 2,3 13,5 –0,1 –14,9 13

КИТ Фортис — фонд облигаций 2,1 13,0 23,0 1,5 116

Газпромбанк — казначейский 1,8 3,0 8,3 8,0 181

Альфа-капитал — облигации плюс 1,6 8,9 20,5 –6,8 480

Русь-капитал — облигации 1,5 11,6 16,6 –5,7 41

Газовая промышленность — облигации (УК Лидер) 1,5 7,7 10,7 –7,2 73

АВК-ГЦБ 1,5 5,6 –1,7 –21,5 10

Ингосстрах — облигации 1,4 7,8 13,7 –14,8 190

БКС — фонд национальных облигаций 1,4 7,3 31,8 8,5 37

Альфа-капитал — резерв 1,3 6,5 14,6 7,2 25

Велес капитал — облигации 1,1 5,6 19,5 3,2 18

МДМ — мир облигаций 1,0 –2,6 5,8 –36,9 50

Газпромбанк — облигации 0,7 3,2 10,1 –3,1 166

РФЦ — накопительный –0,1 21,8 1,0 –27,8 33

ФОНДЫ СМЕШАННЫХ ИНВЕСТИЦИЙ

Агрессивный (Кэпитал ЭМ) 30,2 112,5 180,2 –24,2 13

Энергокапитал — сбалансированный 29,6 115,2 180,1 –19,3 117

Финам первый 28,4 104,3 135,2 –35,8 45

Тринфико — сбалансированные инвестиции 28,1 93,2 129,7 –46,3 56

Максвелл капитал 24,3 55,1 33,3 –72,6 167

Фонд сбалансированный (Пиоглобал ЭМ) 23,4 72,7 –19,2 –69,2 53

Фонд сбалансированный Эталон 21,5 41,7 47,2 –30,0 27

Аналитический центр — сбалансированный 20,9 63,1 106,1 –38,9 20

Глобэкс — сбалансированный 20,6 71,0 125,9 20,7 13

Северо-Западный 19,1 60,4 79,3 –21,0 263



Ренессанс — фонд активного управления 18,2 67,0 97,9 –50,5 25

Регионфинансресурс — фонд сбалансированный 18,1 61,6 138,0 –26,9 69

Стойкий (Адекта) 18,1 32,9 27,1 –49,9 10

Максвелл — металлургия 17,2 48,7 124,6 –56,0 13

ДВС — фонд смешанных инвестиций 17,1 38,3 41,0 –52,4 95

Русс-инвест — паевой фонд акций и облигаций 16,7 52,0 76,4 –30,0 30

Центр равновесия (Центральная УК) 15,8 49,0 58,0 –43,4 15

Невский — фонд смешанных инвестиций 15,7 34,9 39,9 –4,1 30

Универ — фонд смешанных инвестиций 15,5 29,4 44,0 –10,1 38

Райффайзен — сбалансированный 15,5 46,0 61,5 –39,6 301

АВК-ФЛА 15,4 57,3 81,5 –37,2 76

Арсагера — фонд смешанных инвестиций 15,1 55,2 91,5 –26,1 13

Рождественка (УК Банка Москвы) 14,0 48,0 60,7 –29,4 103

Ингосстрах — сбалансированный 12,9 34,5 68,8 –28,4 14

Газпромбанк — сбалансированный 12,8 41,9 58,3 –27,6 729

Капиталъ — сбалансированный 12,6 51,4 58,5 –30,8 77

Накопительный (Элби-траст) 12,5 41,6 58,1 –17,8 324

Алемар — активные операции 12,0 46,3 64,7 –49,2 41

Паллада — фонд смешанных инвестиций 12,0 42,7 50,2 –19,3 12

Ломоносов 11,7 52,1 60,1 –26,9 113

Атон — фонд сбережений 11,4 39,5 50,8 –40,4 108

Атон — фонд пенсионный 11,1 38,2 44,1 –35,1 21

ВТБ — фонд сбалансированный 11,0 40,5 57,9 –23,1 58

БКС — фонд оптимальный 11,0 33,7 57,7 –33,8 73

Регион — фонд сбалансированный 10,9 42,8 57,6 –0,9 45

Тактика (Регионгазфинанс) 10,9 35,9 65,3 –27,5 184

Интраст — фонд смешанных инвестиций 10,4 34,7 35,6 –35,7 27

Промсвязь — сбалансированный 10,4 39,7 70,3 –24,5 10

Титан (УК ПСБ) 10,2 43,4 64,0 –33,3 170

Пионер — фонд смешанных инвестиций 10,2 32,8 49,5 –38,9 128

Альфа-капитал — сбалансированный 9,9 37,3 36,8 –37,6 594

Интерфинанс — фонд смешанных инвестиций 9,4 35,1 38,6 –29,7 11

Трансфингруп — фирменный 9,1 51,2 91,9 –36,0 24

АМК-РЕСО Эксперт 9,1 36,5 53,9 –32,9 32

Накопительный резерв (Пенсионный резерв) 9,0 29,4 35,9 –22,9 76

Ренессанс — сбалансированный 8,9 43,8 63,3 –26,9 294

РГФ-ФС (Регионгазфинанс) 8,9 7,7 18,2 –48,0 27

Русь-капитал — сбалансированный 8,7 28,5 48,6 –49,2 88

Ак Барс — сбалансированный 8,6 34,1 37,2 –28,2 22

Агана-Эквилибриум 8,4 20,8 14,7 –28,7 29

КИТ Фортис — премиум. Фонд сбалансированный 8,3 39,9 82,2 –31,9 47

Лидер инвест (ВТБ управление активами) 8,2 33,9 50,8 –29,6 13

ЛУКойл — фонд профессиональный (Уралсиб) 8,1 27,9 34,9 –19,3 480

Альянс РОСНО — сбалансированный 7,4 29,9 48,1 –22,5 107

Агростандарт — фонд смешанных инвестиций 6,7 28,6 71,1 –32,3 29

КИТ Фортис — фонд сбалансированный консервативный 6,3 25,9 37,9 –23,5 305

ОФГ Инвест — сбалансированный 6,0 19,8 26,8 –37,7 436

Альянс РОСНО — пенсионные резервы 5,8 16,1 12,3 –32,3 44

Либра — пенсионный капитал 5,4 18,6 25,4 –9,1 145

Либра — сбалансированный 5,3 22,4 38,6 –35,9 243

Достояние сбалансированных инвестиций 5,2 30,5 27,2 –38,7 20

Ингосстрах — пенсионный 5,1 13,1 26,2 –30,1 56

Агора — фонд сбережений 4,9 25,0 26,2 19,0 23

Мономах-Панорама 4,3 12,9 42,0 –59,0 40

АФМ. Премьера 3,4 25,5 53,6 –13,8 130

Народное достояние (Лидер) 1,5 6,0 13,0 –42,1 28

Альфа-капитал — фонд пенсионных резервов 1,4 6,0 12,8 –11,6 11

МДМ — сбалансированный 1,1 10,2 24,6 –27,3 58

Топаз (УК Росбанка) 1,0 5,7 8,1 2,7 12

Меркури кэпитал траст — смешанный 0,9 27,1 83,0 –52,2 32

Страховые инвестиции (Лидер) 0,6 6,5 2,9 –27,9 599

Парекс — сбалансированный –0,3 –1,3 –5,9 –46,8 10

Метрополь Афина –2,8 5,3 49,2 –53,6 73

ИСТОЧНИК: НЛУ

Кто сказал, что в России нет ниче-го, кроме нефти, газа и металлов? Трижды неправ был он. У России есть еще ядерная бомба, и толь-ко потому нефть, газ и металлы

все еще наши. «А как же пятое и шестое?» — спросите вы и будете правы. Помимо неф-ти, газа, металлов и ядерной бомбы у России есть еще ее президент и премьер. Эта ше-стерка, которая, по мысли последних двух, сохранится и в 2020 году, и есть наше почти все. Почти — потому что есть еще космос и балет. Но они, конечно, не идут ни в ка-кое сравнение ни с нефтью, ни с газом, ни с ядерной бомбой — что уж там говорить о президенте и премьере.

Потому, отставив в сторону внеэкономи-ческие космос и балет, не беря на себя сме-лость рассуждать о будущем членов власт-ной двойки, мы всецело остановимся на тривиальных нефти, газе и металлах.

Что же мы видим? А видим мы, напри-мер, маленький, почти незаметный на кар-те мира Катар, собирающийся в 2012 году экспортировать сжиженный природный газ (СПГ) в количестве, эквивалентном 220 млрд кубометров газа простого. Первый транс-порт с катарским СПГ на прошлой неде-ле прибыл в Лондон. 220 млрд кубов — это даже больше, чем сейчас поставляет в За-падную и Центральную Европу российский «Газпром». Заканчивается строительство тер-минала по приему СПГ в Роттердаме — круп-нейшем порте Европы, а всего европейские мощности по приему и переработке СПГ вы-росли в 2008 году до 176 млрд кубов (в экви-валенте). И продолжают, как мы видим на примере Роттердама, расти. Уже сейчас по-ставки СПГ составляют около 30% мирово-го газового рынка, а по прогнозам, в том же 2012 году они доберутся уже до 40%. Что уж говорить о 2020-м. Поскольку Катар далеко не единственный поставщик СПГ, толкотня на рынке газа предстоит страшная. В смыс-ле новые поставщики будут локтями растал-кивать старожилов.

Больше того — все те же европейцы заявили, что будут менять свой энергети-ческий баланс в пользу атомной энергети-ки. Что еще хуже — Европа, долгое время наблюдавшая за датским эксперимен-том по максимизации добычи энергии из

возоб новляемых источников, видимо, соч-ла эксперимент в целом удачным, и, судя по пилотному лондонскому (англичанка гадит!) проекту, собирается существенно увеличить долю возобновляемых источни-ков в своем энергобалансе. Можно предпо-ложить, что это направление не слишком рентабельное. Но технологии не стоят на месте, удешевляя производство.

А кто же будет потребителем всей этой массы электроэнергии? А тут Европа снова смотрит в основном на Данию и в меньшей степени все на тот же Лондон (с учетом ка-тарского СПГ, ветряков — англичанка гадит, вне всякого сомнения) и Париж. Передви-гающаяся на свои небольшие расстояния Европа будет постепенно переходить на электромобили — вместе с Японией. А США и Китай — на гибриды. О чем нам и поведал на этой неделе президент Обама, заявив-ший, что в 2016 году все выпускаемые в США автомобили должны расходовать не более 6,6 л на 100 км. Кстати, судя по $150 млрд заложенных в «план Обамы» инвести-ций в возобновляемые источники энер-гии, США вполне могут пойти по пути, где государство выступает начальным инвесто-ром, а частник — эксплуатирующей орга-низацией. Американским автокомпаниям, конечно, такой план не слишком нравит-ся. Но дело в том, что две из трех крупней-ших вот-вот перейдут под прямой контроль государства, и если оно сумеет заставить подведомственных «монстров» перейти на производство малолитражек и гибридов, то остальным просто ничего не останется.

Обама собирается сократить потребле-ние бензина в 2016 году примерно на 10% против нынешнего — и это печальная но-вость для нефти. Равно как и наметившийся переход на гибриды и электромобили Евро-пы и Японии.

Европа намерена в 2020 году сократить потребление газа на 5% против нынешнего, да еще и диверсифицировать его постав-ки — кто потеряет часть рынка, разъяснять не надо. Одна надежда на Китай. Потенци-ал в увеличении потребления если не газа, то нефти у Китая огромный. Да и, похоже, стартовала — в антикризисных целях — столь долго сдерживаемая автомобилиза-ция этой гигантской страны. Вот только

Китай, чья экономика потребляет на еди-ницу производимой продукции значитель-но больше энергоресурсов, чем экономики стран Запада или «азиатских тигров», тоже не пройдет мимо технических новинок, по-зволяющих существенно сократить потреб-ление бензина. Недаром в прошлом году Китай продемонстрировал свой первый электромобиль с заявленной розничной це-ной $14,5 тыс.

Мало кто в России это заметил, но в 2007–2008 годах в мире появились две но-вые нефтяные сверхдержавы (по запа-сам) — Бразилия, нарастившая запасы с 12 млрд до 50 млрд баррелей, и Мексика, заявившая об открытии огромного шель-фового месторождения с запасами в десят-ки миллиардов баррелей. А добыча нефти из битуминозных песков Канады вообще стала реальностью, и теперь эта страна по запасам нефти может поспорить с Саудов-ской Аравией. Да, это «тяжелая» нефть. С высокой себестоимостью добычи. Но и технологии не стоят на месте.

Итак, обобщим. В мировом энергоба-лансе вырастет доля возобновляемых ис-точников энергии, повысится доля атом-ной энергетики, снизится или не слишком вырастет потребление нефти, а рынок газа станет жестко конкурентным. Ездить будут на гибридах, в странах с небольшой территорией — на электромобилях. Же-лезнодорожные перевозки в США в не-малой степени заменят перевозку грузов автотранспортом (сегодня более 80% всех перевозимых грузов). Автомобилизирует-ся Китай, в котором будет насчитываться порядка 100 млн легковых автомобилей — примерно половина от сегодняшнего дей-ствующего автопарка США.

Для России все это не так уж и плохо — особенно если удастся создать реально работающий механизм газового аналога ОПЕК. Но и блестящих перспектив, связан-ных с сырьевым сектором, не просматри-вается. Остаются космос и балет. Только на них и надежда. Или вы в самом деле верите в диверсификацию?

МАКСИМ АВЕРБУХ, АВТОР САМОГО ПОПУЛЯРНОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО БЛОГА RUSANALIT.LIVEJOURNAL.COM

ПРЕКРАСНЫЙ МИР БУДУЩЕГО

60 ЧТО ГОВОРЯТto

rle

y /

flic

kr

/ b

y

Журнал Д-Штрих. Номер 10 (2009, май)

Economy & Finance