디 (039840) 해외 시장 확대 과정의 성장통 겪는 중 2Q17 Review: 비용 부담으로 이익률 전년동기 8.5%p 하락 동사 2Q17 매출액 237억(-0.5% YoY)로 시 기대치에 부합했다. 료기기 부 (매출액 22억, -64.5% YoY)에서 스텐트사업 철수로 외형 감소하였다. 다만, 플란트 부 22.3% YoY 상승한 215억 기록하며 조한 성세를 지속했다. 플란트 부 성 117억로 51.1% YoY 상승한 내수 매출 하였다. 해외부 98억로 0.9% YoY 상승에 그쳤다. 2016년말 설립된 란 JV는 매출액 37억(NPM 21.6%) 시현하며 성 지속하 나, 대만(66.2% YoY) 제외한 전 해외법 부진하였다. 특히 중지역 JV설립정(상해지역)에서 영업지연 상해 외 지역에 서 수성 낮 대리점 약해지 등로 매출 -41.5% YoY 감소하였다. 영업 63억(-24.6% YoY, OPM 26.4%)로 시기대치를 하회하였다. 해외 JV설립에 한 건비 증가(64.3% YoY), 내 선전비 집행(504.1% YoY) 등 외형확대 정에서 판비가 증가했다. 디지털 덴티스트리(치아 프렙 시술용 동화 시스템, 디지털 정, 3D 프 린팅 등)에 해 상개발비(75.6% YoY)도 증가하였다. 디지털 임플란트 기술우위 존재하나 중국지 회복속도가 관건 1) Digital Dentistry 1) Digital Dentistry 1) Digital Dentistry 1) Digital Dentistry의 선업 선업 선업 선업: 디지털 플란트는 반 시술 대비 성률 식립정확도가 높 , 환 통증 출혈 감되는 점 다. 플란트 착기간, 시술 시간도 단축 된다. 외에도 료 분쟁시 치사 책범를 줄여준다. 런 점들 감안할 때, 기 적로 플란트 수술 디지털로 대체될 것로 예상된다. 동사는 각종 특허와 영상비 표준화(3Shape사 3D스캐너 내 독점판매약)로 가 앞 선 디지털 치료 기술 보하 다. 또한, 플란트 네비게션 시스템 디지털 정 제 품 등 차별화된 포트폴리오를 축하 다. 2) ) ) ) 해외시장 해외시장 해외시장 해외시장 전략은 전략은 전략은 전략은 중국 중국 중국 중국JV JV JV JV 회복이 회복이 회복이 회복이 관건 관건 관건 관건: 동사는 해외 확 전략 각가 상 치 통업체 와 JV를 설립하는 전략다. 현재 4개 JV(란, 중, 본, 도)를 설립하였다. JV조를 통하여 설립초기부터 낼 수 는 점 다. 다만, JV 설립정에서 중지역 외형 감소한 부분 아쉽다. 하반기에는 전 수준로 외형 회복될 것로 전망된다. 투자의견 매수 및 목표주가 41,000원 유지 동사에 대한 매수 목표주가 41,000 지한다. 동사 주가는 12개 Fwd 기준 PER 21.3배 수준로 Peer 대비 저평가(PER 23.0배)받 다. 동사는 가 앞선 디지털 치료 기술(디지털 플란트, 디지털 정 등) 보하 다. 해외시 확대가 본격화되며, 디지털 플란트 기술력에 대한 프리미엄 점진적로 주가에 반영될 것로 예상된다. 중 지역 매출 회복 건다. 결산 (12월) 12/14 12/15 12/16 12/17F 12/18F 12/19F 매출액 (십억원) 62 72 88 93 113 135 영업이익 (십억원) 3 20 27 26 32 39 영업이익률 (%) 4.8 27.8 30.7 28.0 28.3 28.9 순이익 (십억원) -4 9 21 19 26 33 EPS (원) -303 706 1,352 1,259 1,720 2,145 ROE (%) -9.3 15.8 22.2 16.4 18.8 19.3 P/E (배) - 42.5 29.3 26.3 19.2 15.4 P/B (배) 1.9 5.3 5.0 3.6 3.0 2.5 배당수익률 (%) 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 주: K-IFRS 연결 준, 순이익은 지배주주 귀속 순이익 자료: 디오, 미래에셋우 리서치센터 건강관리장비 Results comment 2017.8.16 (Maintain) 매수 목표주가(원,12M) 41,000 현재주가(17/08/14,원) 33,100 상승여력 24% 영업이익(17F,십억원) 26 Consensus 영업이익(17F,십억원) 29 EPS 성장률(17F,%) -6.9 MKT EPS 성장률(17F,%) 42.1 P/E(17F,x) 26.3 MKT P/E(17F,x) 9.7 KOSDAQ 629.37 시가총액(십억원) 502 발행주식수(백만주) 15 유주식비율(%) 78.6 외국인 보유비중(%) 20.0 베타(12M) 일간수익률 1.52 52주 최저가(원) 27,500 52주 최고가(원) 54,000 주가상승률 주가상승률 주가상승률 주가상승률(%) (%) (%) (%) 1개월 개월 개월 개월 6개월 개월 개월 개월 12 12 12 12개월 개월 개월 개월 절주가 -8.7 2.0 -38.6 상주가 -5.1 -0.9 -31.2 [헬스케어장비/IT스몰캡] 충현 충현 충현 충현, CFA , CFA , CFA , CFA 02-3774-1740 [email protected]40 60 80 100 120 16.8 16.12 17.4 17.8 디오 KOSDAQ
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디쌀 (039840) - imgstock.naver.comimgstock.naver.com/upload/research/company/1502868552403.pdf · 이외에도 의료 분쟁시 치과의사의 책임범위를 줄여준다. 이런
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디오 (039840) 해외 시장 확대 과정의 성장통 겪는 중
2Q17 Review: 비용 부담으로 영업이익률 전년동기 8.5%p 하락
동사의 2Q17 매출액은 237억원(-0.5% YoY)으로 시장 기대치에 부합했다. 의료기기 부문
(매출액 22억원, -64.5% YoY)에서 스텐트사업 철수로 외형은 감소하였다. 다만, 임플란트 부
그림그림그림그림 2222. . . . 기관기관기관기관 및및및및 외국인외국인외국인외국인 순매수량순매수량순매수량순매수량 vs. vs. vs. vs. 주가주가주가주가 추이추이추이추이 그림그림그림그림 3333. PER band chart. PER band chart. PER band chart. PER band chart
자료: 미래에셋대우 리서치센터 자료: 미래에셋대우 리서치센터
표표표표 4444. . . . 의료기기의료기기의료기기의료기기 global peer valuation: global peer valuation: global peer valuation: global peer valuation: 임플란트임플란트임플란트임플란트 (십억원)
- 본 특허에 의한 스캔바디는 픽스쳐에 고정된 스캔바디를 제거하지 않고 장착한 상태로 스캔 가능 - 별도의 스캔 어댑터를 이용하는 종래와 비교할때, 임플란트 과정을 상대적으로 매우 간단하게 실시할 수 있음 - 환자에게는 여러가지 측면에서 부담을 감소시킬 수 있고, 의사에게 있어서는 시술의 편의성을 제공할 수 있는 효과
2014.08.11 임플란트용 잇몸 제거장치
- 임플란트 식립시 치조골을 덮고 있는 잇몸을 신속하고 정확하게 제거하여 시술의 정확성 및 완성도가 향상 - 임플란트용 잇몸 제거장치의 효율성, 사용편의성을 향상시키고, 원형절삭날 혹은 분쇄날의 절삭력 감소를 방지하여
내구성 및 절삭 효율을 증가시킬뿐만 아니라 절삭된 잇몸만을 정확하게 분쇄하여 원할하게 배출시키는 기술을 제공 - 본 특허는 무절개시술법을 갖춘 디오나비에 적용
2014.10.15 영상매칭 바이트 트레이
- 임플란트 시술시 사전계획의 정확성을 높이기 위하여 사용되는 환자의 구강내 삽입기구입니다. - 시술전 수술계획을 위하여 준비되는 사전 수술 계획에 사용되는 CT영상과 디지털이미지 각각의 정합시, 정확도를
떨어뜨리는 메탈아티펙트 등의 오류를 보완하기 위한 평판형 기구이며, 정확한 영상정합을 위한 기준 표식을 제공합니다.
2014.12.08 임플란트용 가이드 스탠트 제조방법
- 사전 수술 계획에 사용되는 CT영상과 디지털이미지 각각의 정합시, 정확도를 떨어뜨리는 메탈아티펙트 등의 오류를 보완하기 위한 평판형 기구를 사용함으로써, 정확한 영상정합을 획득하여 가이드스탠트를 제조할 수 있도록 한 방법
2015.07.14 치아 임플란트 시술을 위한 서지컬 가이드 및 크라운, 어버트먼트 제조방법
- 치아가 거의 없는 무치악환자를 디오나비 시술을 가능하게 하는 기술 - 마커를 구강내 부착하고, 디지털 스캔을 한 데이터를 바탕으로 시술보조 장치인 스플린트를 제작하여 활용
2015.08.10 치과 임플란트용 서지컬 가이드를 이용한 시술 안내정보 제공방법
- 치아가 거의 없는 무치악환자를 디오나비 시술을 가능하게하는 기술 - 무치악 환자의 수직고경, 즉 상악과 하악의 높이를 설절할 수 있도록 하는 방법에 관한 개선
2015.08.10 치과 임플란트 시술을 위한 이중 가이드 및 식립물 제조방법
- 치아가 거의 없는 무치악환자를 디오나비 시술을 가능하게 하는 기술 - 무치악 환자에 있어서, 나비시술 유도장치를 2중으로 구성함으로써 상악과 하악의 높이를 보다 정확히 재현하고 디지털
시술이 가능하도록 하는 기술
2015.08.31 치아 임플란트 시술을 위한 서지컬 가이드 및 크라운, 어버트먼트 제조방법
- 치아가 거의 없는 무치악환자를 디오나비 시술을 가능하게 하는 기술 - 마커를 이용하여 치아가 없는 잇몸 구겅데이터를 반전기법을 활용하여 CT데이터와 구강 촬영데이터를 보다 정확하게
정합하게하는 기술
2015.09.14 구강 내부 부착용 레퍼런스 마커 및 그를 이용한 임플란트 시술용 가이드 스탠트 제조방법
- CT데이터와 디지털 구강 촬영 데이터의 정합을 보다 정밀하게 할 수 있는 기술입니다. - 마커를 치아나 잇몸 일부분에 부착하고 이를 기준으로 이종의 데이터를 정합하게 하는 기술
2015.09.14 치과 임플란트용 서지컬 가이드 제조방법
- 환자의 구강내 디지털 이미지 중 일부 치아만을 선택적으로 제거하는 기술 - 발치 예정인 치아를 그대로 가지고 구강 촬영을 한 환자 데이터를 이용하여 시술 계획을 세울 수 있도록 함으로써,
번거로운 재 촬영을 하지 않도록 하는 기술
2016.05.26 골유도재생블록 제조방법 - 골이식 수행시 거상된 상악동 막과 치조골 사이 공간이 정밀하게 충진되는 골유도재생블록을 제공하는 기술 - 3차원 통합 이미지의 벡터데이터를 통해 이식공간의 부피 및 형태가 정확히 측정되어 시술 안전성을 극대화
2016.06.10 트레이를 이용한 치아 임플란트 시술을 위한 서지컬 가이드 및 크라운, 어버트먼트 제조방법
- 무치악환자를 디오나비 시술을 가능하게 하는 기술 - 인상트레이에 마커를 부착하고 영상정합하여 서지컬가이드 및 임플란트 보철물을 동시에 설계 및 제작할 수 있는
정보를 제공받을 수 있어 임플란트 시술 단계를 현저히 단축시키는 기술
2016.06.10 개구부를 가지는 치과 임플란트용 서지컬 가이드
- 3차원 이미지를 기반으로 절삭 깊이를 조절하므로 드릴링의 정확성이 개선되어 상악동 막의 손상가능성을 최소화 - 가이드 및 슬리브에 일측 개방부를 생성하여 드릴의 사용편의성이 향상되며, 환자에 대한 과도한 개구나 볼/입꼬리
등의 압박이 최소화되어 환자의 불편함을 최소화하는 기술
2016.06.10 디지털 스캔바디를 이용한 3차원 구강컨펌모델 제조방법
- 환자의 구강내부에 대응되는 인상모델을 정확하고 편리하게 제조 가능하게 하는 기술 - 복잡한 인상채득공정이 아닌 3차원 디지털 이미지 영상정합을 통해 인상모델을 신속, 용이하게 설계 및 제공하는 기술
2016.06.15 디지털 어버트먼트 라이브러리를 이용한 치과 임플란트용 보철물 제조방법 (1)
- 디지털임플란트 시술시 DA라이브러리를 활용하는 방법에 관한 기술 - DA라이브러리내에서 복수개의 DA를 선택하여 정합하므로 기존 기성품에서 발생할 수 있는 부작용을 방지하는
고정밀도의 제품을 제공가능하게 하는 기술.
2016.06.15 디지털 어버트먼트 라이브러리를 이용한 치과 임플란트용 보철물 제조방법 (2)
- 디지털임플란트 시술시 DA라이브러리를 활용하는 방법에 관한 기술 - 이미 식립된 Abutment의 스캔파일을 받아 DA라이브러리와 매칭하여 정밀도가 개선된 크라운을 설계 및 제공하므로
제조비용 및 시술준비 소요시간을 현저히 절감시키는 기술입니다.
2016.06.15 디지털 어버트먼트 라이브러리를 이용한 치과 임플란트용 크라운 제조방법
- 디지털임플란트 시술시 DA라이브러리를 활용하는 방법에 관한 기술입니다. - 이미 식립된 ProtectCAP(DA)의 스캔파일을 받아 DA라이브러리와 매칭하여 DA와 ProtectCap을 선택하여 즉시 제공 - 중간 보철물인 힐링어버트먼트없이 최종보철물인 DA가 체결되므로 시술단계의 간소화 및 시술시 소요시간을 현저히
절감
2017.02.07 정렬기준이 표시된 치아 임플란트 시술용 서지컬 가이드 및 그의 제조방법
- 환자의 정중선에 대한 표식 등이 포함되 있는 구조 - 시술용 가이드는 환자 치아에 덮어씌워 구성하는데, 이때 보다 정확한 위치를 잡아주기 위하여 환자의 정중선(해부학적
중앙선 표시)에 대응되는 표식을 구성하여 보다 정확한 시술을 보장
2017.02.07 치아 임플란트 서지컬 가이드 제조방법 및 제조장치
- 드릴/핸드피스의 형상을 사전에 고려하여 가이드 제작에 반영하는 시스템 - 시술유도장치인 가이드를 제작함에 있어, 시술시 사용하는 핸드피스(드릴 등)의 형상을 사전에 고려하여 제작함으로써,
드릴의 일부나 핸드피스의 일부분의 간섭을 최소화하는 기술
2017.02.07 치아 임플란트용 서지컬 가이드를 이용한 시술 안내정보 제공방법
- 픽스쳐가 뼈에 물리는 양에 따라 드릴링 프로토콜을 생성 - 임플란트 시술전, 가상의 시물레이션으로 선택된 가상의 픽스쳐를 환자로부터 획득한 CT또는 스캔이미지를 이용하여,