Talouden näkymät: Maailmantalous, euroalue ja Suomi · Julkinen Suomen Pankki Talouden näkymät: Maailmantalous, euroalue ja Suomi Erkki Liikanen 8.5.2015 1
Post on 24-Sep-2020
2 Views
Preview:
Transcript
Julkinen
Suomen Pankki
Talouden näkymät: Maailmantalous, euroalue ja Suomi
Erkki Liikanen
8.5.2015 1
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kansainvälinen talous
2Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
20
40
60
80
100
120
140
160
20
40
60
80
100
120
140
160
2008 2010 2012 2014
Raakaöljyn hinta, Pohjanmeren brent, dollari/barreli (vasen asteikko)Teollisuuden raaka-aineet pl. energia, dollari (oikea asteikko)
USD/barreli Indeksi, 2010 = 100
Lähteet: Bloomberg ja HWWA. 28149 rpr3(3)
Öljyn hinnan lasku merkittävin yksittäinen muutos maailmantaloudessa
3Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
IMF:n kasvuennusteet huhtikuussa 2015
0
1
2
3
4
5
6
2013 2014 2015 2016
Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet%
Lähde: IMF. 31644
Ennusteet
4Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
IMF tarkisti ylöspäin euroalueen kasvuennustetta
BKT:n kasvu, % 2014 2015:ennuste
2015:ennusteentarkistus*
Maailma 3,4 3,5 0,0
Kehittyneet taloudet 1,8 2,4 0,0
Euroalue 0,9 1,5 +0,3
Saksa 1,6 1,6 +0,3
Ranska 0,4 1,2 +0,3
Italia -0,4 0,5 +0,1
Espanja 1,4 2,5 +0,5
Yhdysvallat 2,4 3,1 -0,5
Japani -0,1 1,0 +0,4
Iso-Britannia 2,6 2,7 0,0
*) Tarkistus IMF:n tammikuun 2015 ennusteesta, prosenttiyksikköä.Lähde: IMF, huhtikuu 2015
5Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
IMF: kasvu hidastumassa useissa nousevissa talouksissa
BKT:n kasvu, % 2014 2015:ennuste
2015:ennusteentarkistus*
Maailma 3,4 3,5 0,0
Nousevat taloudet 4,6 4,3 0,0
Kiina 7,4 6,8 0,0
Intia 7,2 7,5 +1,2
Brasilia 0,1 -1,0 -1,3
Venäjä 0,6 -3,8 -0,8
Matalan tulotasonmaat
6,0 5,5 -0,4
*) Tarkistus IMF:n tammikuun 2015 ennusteesta, prosenttiyksikköä.Lähde: IMF, huhtikuu 2015
6Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Eurojärjestelmän rahapolitiikkatoimet ja niiden alkuviikkojen vaikutukset
7Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Rahapolitiikka vuonna 2014
Keskuspankkikorot laskettu alarajalle
Pankkien keskuspankkirahoituksessa täydenjaon menettelyä jatketaan vähintään vuoden 2016 loppuun
Pankeille tarjotaan pitkäkestoista (2018 erääntyvää) keskuspankkirahoitusta reaalitalouden (pl. asunnot) luototukseen 0,05 prosentin kiinteällä korolla
Katettujen joukkolainojen ja omaisuusvakuudellisten arvopaperien osto-ohjelmat (CBPP3 ja ABSPP)
8Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
EKP:n neuvoston päätökset 22.1.2015
Laajennettu omaisuuserien osto-ohjelma uutena ostokohteena euroalueen valtioiden ja
yhteiseurooppalaisten laitosten joukkolainat kolmen ohjelman yhteenlasketut ostot yhteensä 60 mrd. euroa
kuukaudessa maaliskuusta 2015 vähintään syyskuuhun 2016 (yhteensä 1140 mrd. euroa)
− Suomen Pankki ostaa ensisijaisesti Suomen valtion lainoja, joihin liittyvän luottoriskin se kantaa itse
Ennakoiva viestintä Ostoja jatketaan tarvittaessa syyskuun 2016 jälkeenkin, kunnes
EKP:n neuvosto katsoo inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi
9Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Keventyneen rahapolitiikan vaikutuskanavat
Alentaa reaalikorkoja ja keventää rahoitusoloja− yhä pidemmät korot laskevat, yritysten ja kotitalouksien rahoitusolot
kevenevät, arvopapereiden hinnat nousevat− inflaatio-odotusten nousu alentaa reaalikorkoja
Kasvattaa kysyntää ja helpottaa hintavakaustavoitteen saavuttamista− kulutusmahdollisuudet ja investointien kannattavuus kasvavat− euron ulkoinen arvo laskee− yritysten ja kotitalouksien luottamus vahvistuu
10Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Markkinoiden inflaatio-odotukset toipuneet rahapolitiikkatoimien jälkeen
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
2 vuoden inflaatioswap 5 vuoden inflaatioswap10 vuoden inflaatioswap
%
Lähde: Bloomberg. patu30199@swap
Osto-ohjelmanilmoitus 22/1
11Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
0
10
20
30
40
50
60
-2 - -1 -1 - 0 0 - 1 1 - 2 2 -3 3 - 4 4 - 5 5 - 6
Ennen EAPP-päätöstä, 13.1.2015EAPP-päätöksen jälkeen, 3.3.2015EAPP-päätöksen jälkeen, 6.5.2015
EAPP = laajennettu omaisuuserien osto-ohjelma (expanded asset purchase programme)Lähde: Suomen Pankin laskelmat.31546@Chart8(4)
Todennäköisyys, %
Odotettu 5 vuoden inflaatio, %
Rahapolitiikka pienentänyt deflaation todennäköisyyttäMarkkinahinnoista johdetut todennäköisyydet tulevalle inflaatiolle
12Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-1
0
1
2
3
4
5
6
01/2005 01/2007 01/2009 01/2011 01/2013 01/2015
Saksa 2v painotettu keskikorko (ilman Kreikkaa)
Lähde: Bloomberg, Suomen Pankin laskelmat.
%
Lyhyet valtionlainakorot painuneet laajasti negatiivisiksi
13Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
0
1
2
3
4
5
6
01/2008 01/2009 01/2010 01/2011 01/2012 01/2013 01/2014 01/2015
Saksa painotettu keskikorko (ilman Kreikkaa)
Lähde: Bloomberg, Suomen Pankin laskelmat.
%
Pitkät korot ovat laskeneet tuntuvasti, viime päivinä koettu korjausliike10 vuoden valtionlainakorko
14Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Euron dollarikurssi laskenut voimakkaasti korkonäkemysten erkaantumisen myötä
0,7
0,8
0,9
1
1,1
1,2
1,3
1,4
1,5
1,6
1,7
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Euron Yhdysvaltain dollarikurssi
Lähde: Bloomberg.
Kun käyrä laskee, euro heikkenee dollaria vastaan
31591
15Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Osakkeiden hinnat nousseet tänä vuonna
20
40
60
80
100
120
140
160
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Euroalue Saksa SuomiIndeksi, 2.1.2008 = 100
Euroalue: DJ Eurostoxx laaja. Saksa: DAX. Suomi: OMX Helsinki.Lähde: Bloomberg. 31562
16Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Etenkin kuluttajien ja vähittäiskaupan luottamus parantunut euroalueella
17Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
30
35
40
45
50
55
60
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Teollisuus PalvelutSaldoluku
Lähde: Bloomberg.27255@Chart1
Ostopäällikköindeksit vuodenvaihdetta korkeammalla
18Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Tekijät euroalueen talouden kääntymisen taustalla
1. Öljyn hinnan lasku2. Rahapoliittiset päätökset
(ja niiden vaikutus valuuttakurssiin)
Neljä muuta taustatekijää vahvistavat käännettä– Julkisen talouden sopeutusta viety eteenpäin– Yksityisen sektorin velkatasot alentuneet– Rakenneuudistukset etenemässä– Pankkisektoria vahvistettu
19Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen talous
20Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Jääkö Suomi jälkeen?
90
92
94
96
98
100
102
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Euroalue SuomiBKT:n määrä, indeksi, 2008 = 100
Lähteet: Macrobond ja Euroopan komissio.
Ennusteet: IMF, huhtikuu 2015
31576
21Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-8
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-1
0
1
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sähkö- ja elektroniikkateollisuus Muu metalliteollisuusMetsäteollisuus KemianteollisuusMuu tehdasteollisuus
Prosenttia vuoden 2007 BKT:n arvosta
Lähde: Tilastokeskus. 27748
Teollisuuden tuotanto vähentynyt Arvonlisäyksen muutos vuodesta 2007
Sähkö- ja elektroniikka-teollisuuden tuotannon supistumisen suora vaikutus BKT:hen -4,5 %
22Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Pääomakanta on supistunut
10
20
30
40
50
60
70
1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013
Mrd. euroa, netto
Muu tehdasteollisuus Metsäteollisuus Sähkö- ja elektroniikkateollisuus
Lähteet: Tilastokeskus, Suomen Pankin laskelmat.
Pääomakanta teollisuuden toimialoilla
23Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen viennin väheneminen poikkeuksellista, taustalla muutakin kuin elektroniikka ja metsä
-20-10
010203040506070
Suom
i
Luxe
mbu
rg
Irlan
ti
Itäva
lta
Rans
ka
Italia
Slov
enia
Belg
ia
Krei
kka
Saks
a
Alan
kom
aat
Mal
ta
Port
ugal
i
Kypr
os
Espa
nja
Slov
akia
Viro
Latv
ia
Liet
tua
Elektroniikka-, sähkö- ja metsäteollisuuden osuus
Lähteet: OECD, Eurostat ja Tulli.
%Tavaraviennin arvon muutos vuodesta 2008 vuoteen 2013
31607
24Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
90
95
100
105
110
115
120
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015
Toteutunut EnnusteIndeksi, 1999 = 100
*) 21 keskeistä kauppakumppanimaata samassa valuutassa.Ennuste: Euroopan komissio, tammikuu 2015.Lähteet: Euroopan komissio, Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
27664
Koko talous, Suomi suhteessakauppakumppanimaiden* keskiarvoonSuomen ulkomaankaupan painoilla
Kustannuskilpailukyky heikentynyt, heikkeneminen pysähtymässä 2014–2015Suhteelliset yksikkötyökustannukset
25Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
98
100
102
104
106
108
1990 2000 2010 2020
Suomi EU27Indeksi, 1990 = 100
Lähteet: Tilastokeskus ja Eurostat.
Työikäisen väestön määrä (15–64-vuotiaat)
27747
Työikäinen väestö vähenee
26Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomen Pankin arvio pitkän aikavälin kasvusta
Talouskasvu noin 1 % vuosina 2014–2030 keskimäärin– Edellinen arvio: kesällä 2012 Suomen Pankki arvioi
kasvuksi keskimäärin 1½ % vuosina 2013–2022
Heikkojen näkymien taustalla:– Työikäisten määrän väheneminen– Rakennemuutos
Korkean arvonlisän tuotantoa menetetty Kysyntä tulee kasvamaan hitaan tuottavuuskasvun
aloilla– Viime vuosien kehityksen heikkous
Nuorten aikuisten osallistumisasteet alentuneet Tuotannolliset investoinnit supistuneet
27Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Talouskasvu Suomessa historian valossa
0
1
2
3
4
5
6
1950
-luku
1960
-luku
1970
-luku
1980
-luku
1990
-luku
2000
-luku
2010
-luku
2020
-luku
Ennusteet: Suomen Pankki, joulukuu 2014.Lähteet: Suomen Pankki ja Tilastokeskus.
27891
BKT:n määrän vuotuinen muutos keskimäärin
28Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Lähivuosien kasvunäkymät
Viime kuukausina Suomen kansainvälinen ympäristöpääosin parantunut– Erityisesti Euroopan kasvunäkymät parantuneet – Euro heikentynyt ja raaka-aineiden hinnat alentuneet– Korot laskeneet ja osakekurssit nousseet osin EKP:n osto-
ohjelman vaikutuksesta– Kuitenkin Venäjän talouden heikkous painaa Suomen vientiä
Euroalueesta poiketen Suomen talousindikaattoreissa ei käännettä parempaan, yksi poikkeus
29Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Toistaiseksi Suomessa ei juuri merkkejä paremmasta: Teollisuus ja vienti
70
80
90
100
110
120
130
140
2006 2008 2010 2012 2014
Tehdasteollisuuden tuotanto Koko tavaraviennin määräVolyymi-indeksi, 2005 = 100
Kausipuhdistettuja lukuja.Lähteet: Tilastokeskus, Tullihallitus ja Suomen Pankki (viennin kausipuhdistus).
24515
30Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Toistaiseksi Suomessa ei juuri merkkejä paremmasta:Työllisyys ennallaan, työttömyys lisääntynyt
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
2200
2300
2400
2500
2600
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014
Työlliset, trendi (vasen asteikko)Työttömyysaste, trendi (oikea asteikko)
1 000 henkeä %
Lähteet: Tilastokeskus. 24515@Työttömyysaste&työlliset_trend
31Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
-80
-60
-40
-20
0
20
40
60
2007 2009 2011 2013 2015
Palvelut Rakentaminen Teollisuus Vähittäiskauppa
Saldoluku
Kausipuhdistettuja lukuja.Lähde: Euroopan komissio.
Toistaiseksi Suomessa ei juuri merkkejä paremmasta:Liike-elämän luottamus
24515
32Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Yritysten määrän kasvu lähes pysähtynytYrityksiä syntyy aiempaa vähemmän ja poistuu aiempaa enemmän
0
0.5
1
1.5
2
2.5
3
3.5
4
4.5
5
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
yYritysten määrän muutos vuotta aiemmasta, %
Lähde: tilastokeskus.33Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Poikkeus Suomen talousindikaattorien joukossa: kuluttajien luottamus noussut
-30
-20
-10
0
10
20
30
2007 2009 2011 2013 2015
Kuluttajien luottamusindikaattoriOman talouden tilanne 12 kk kuluttuaSuomen taloudellinen tilanne 12 kk kuluttua
Saldoluku
Lähde: Tilastokeskus.24515@Kuluttajabarometri
34Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Vaikeuksien voittaminen
Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen
Rakenneuudistukset
Julkisen velan kasvun pysäyttäminen
35Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kustannukset ja hinnat nousseet Suomessa vuoden 2007 jälkeen suhteessa euroalueen keskiarvoon
0
5
10
15
20
25
30
Yksikkötyökustannukset Kuluttajahinnat
Suomi EuroalueMuutos vuodesta 2007 vuoteen 2014, %
25852Lähteet: Eurostat ja Euroopan komissio.
36Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Ulkoinen tasapaino ja vientituotannon työllisyys edellyttävät parempaa kustannuskilpailukykyä
80
90
100
110
120
130
140-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
12
1985 1995 2005 2015
Vaihtotase (vasen asteikko)Palkkataso suhteessa kauppakumppanimaihin* (käännetty oikea asteikko)
% suhteessa BKT:hen Indeksi, 1999 = 100
*) Palkansaajakorvaukset palkansaajaa kohti suhteessa kehittyneisiin maihin (EU15, US, JP, NO) kauppapainoilla samassa valuutassa.Lähteet: Macrobond, Reuters, Tilastokeskus ja Suomen Pankin laskelmat.
31568
37Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kustannuskilpailukyvyn palauttaminen
Kustannuskilpailukyvyn parantamisen tarve 10 % tai enemmän– Jos palkkataso suhteessa muihin maihin olisi 10–15 %
matalampi kuin nyt, vaihtotase olisi lievästi ylijäämäinen teollisuuden työllisyys olisi pitkän aikavälin trendillään
Suomen hinta- ja kustannustason sopeuduttava suhteessa euroalueen keskiarvoon– Kustannuskilpailukyky rahaliiton sisällä menestyksen
edellytys– Deflaation välttäminen rahaliiton laajuinen asia
38Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Suomessa palveluiden hinnat ovat nousseet euroaluetta nopeammin
95
100
105
110
115
120
125
130
2007 2009 2011 2013 2015
Euroalue Suomi Saksa ItävaltaIndeksi, 2007 = 100
Kausivaihtelusta puhdistettu yhdenmukaistettu kuluttajahintaindeksi.Lähde: Euroopan keskuspankki.
10 %
39Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
95
100
105
110
115
120
125
130
135
2007 2009 2011 2013 2015
Suomi Euroalue Itävalta SaksaIndeksi, 2007 = 100
Vuokrien trendi on laskettu yhdenmukaistetusta hintaindeksistä HP-suotimella.Lähde: Euroopan keskuspankki ja Suomen Pankin laskelmat.
Vuokrat nousseet euroaluetta nopeammin
15 %
40Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kasvumahdollisuudet ja julkisen talouden kestävyys edellyttävät rakenneuudistuksia
Rakenneongelmista osa tuli yllätyksenä, kun taas väestökehitys oli tiedossa etukäteen
Hallituksen rakennepoliittisen ohjelman tavoitteet olivat oikeat, mutta toimeenpano petti
Nyt tarvitaan merkittäviä päätöksiä ja ripeää toimeenpanoa.
Rakenneuudistusten keskeisiä alueita– Kilpailua rajoittavan sääntelyn purkaminen– Asuntojen tarjonnan edellytysten parantaminen– Työvoiman tarjonnan lisääminen– Tuottavuuden parantaminen julkisissa palveluissa– Myös innovaatiopolitiikkaa on mahdollista kehittää ja
yritystoiminnan edellytyksiä parantaa
41Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Julkisen velan kasvu tulee pysäyttää
Kansantalouden ja julkisen talouden ongelmat suurelta osin pitkäaikaisia, rakenteellisia
Tarvittavien rakenneuudistusten vaikutukset tuntuvat suurelta osin vasta vuosien kuluttua ja vaikutusten koko on tänään epävarma
– Julkisen talouden sopeuttamista on siksi välttämätöntä jatkaa tästä eteenpäin
Koska tulopohjan heikkous on pitkäaikaista ja veroaste poikkeuksellisen korkea, menosäästöiltäei voida välttyä• Julkiset menot sopeutettava siihen kokoon, jonka
kansantalouden tulonmuodostus pystyy kantamaan
42Erkki Liikanen8.5.2015
Suomen Pankki – Finlands Bank – Bank of Finland Julkinen
Kiitos!
43Erkki Liikanen8.5.2015
top related