E xecutive summary ฉบับวันที่ กันยายน · 2019-09-29 · ภาคเอกชน การลงทุนภาคเอกชน...

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

1

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

Executive summary

ภาวะการเงนโดยรวมยงมเสถยรภาพ จากดลการช าระเงนทเกนดลอยในระดบสงและดลบญชเดนสะพดทยงคงเกนดล ขณะทอตราแลกเปลยนเฉลยเดอนสงหาคม 2562 แขงคารอยละ 5.91 เมอเทยบกบตนป ซงนบเปนการแขงคาสงสดในรอบป สวนอตราเงนเฟอทวไปขยายตวในอตราทชะลอลงอยทรอยละ 0.52 ตามราคาสนคาในกลมอาหารสดทขยายตว ในอตราทชะลอลง ขณะทราคาสนคาในกลมพลงงานหดตวตอเนอง เสถยรภาพเศรษฐกจสงสญญาณชะลอตว สะทอนจาก GDP ในไตรมาสท 2/2562 ขยายตวในอตราทชะลอลง

จากไตรมาสกอน และ แนวโนมคาเงนบาทมทศทางแขงคาตอเนอง ท าใหภาคการสงออกและการทองเทยวของไทยชะลอตว และสงผลใหอปสงคภายในประเทศชะลอตวตาม รวมทงหนครวเรอนยงคงอยในระดบสง สงผลตอก าลงซอของครวเรอน ทลดลง สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน มองวา ทามกลางเศรษฐกจไทยทชะลอตวอยางรวดเรวและ

ตอเนอง รวมทงแรงกดดนดานเงนเฟอทอยในระดบตา เปนโอกาสท กนง. สามารถปรบลดอตราดอกเบยนโยบายลงตอเนอง เพอลดแรงจงใจและชะลอการไหลเขาของ fund flow ระยะสน รวมถงลดภาระดอกเบยจายใหกบครวเรอนทมภาระหนอยในระดบสง าวะการเงนโดยรวมกลบมามเสถยรภาพจากดลการชาระเงน และดลบญชเดนสะพดทกลบมาเกนดล

ภาวะการเงน

สภาพฒนฯ ประกาศตวเลข GDP ไตรมาสท 2/2562 ขยายตวรอยละ 2.3 ลดลงจากไตรมาสกอน ตามการชะลอตวของอปสงคตางประเทศ ขณะทอปสงคในประเทศยงคงเปนปจจยสนบสนนหลกใหเศรษฐกจขยายตว เศรษฐกจไทยเดอนกรกฎาคม 2562 ปรบตวดขนจากเดอนกอนเลกนอย ตามอปสงคทงในประเทศและ

ตางประเทศทปรบตวดขน ดานอปสงค การบรโภคภาคเอกชนขยายตวเพมขนจากเดอนกอน โดยดชนการอปโภคบรโภคภาคเอกชน (Private

Consumption Index : PCI) ขยายตวเพมขน ขณะทการลงทนภาคเอกชนหดตว ตามการลงทนในหมวดกอสราง เปนส าคญ สวนการคาระหวางประเทศปรบตวดขน ตามการสงออกและน าเขาทกลบมาขยายตว ดานอปทาน ภาคการทองเทยวขยายตวตอเนองเปนเดอนท 2 ตามนกทองเทยวจนทขยายตวเพมขน

สวนภาคเกษตรขยายตวจากทงดานผลผลตและดานราคา ส าหรบภาคอตสาหกรรม ดชนผลผลตอตสาหกรรม MPI) ยงคงหดตวตอเนองตดตอกนเปนเดอนท 3 สาหรบเศรษฐกจในไตรมาสท 3/2562 คาดวาจะยงคงชะลอตวตอเนอง จากผลกระทบของอทกภย

คาเงนบาททมแนวโนมแขงคา และการทองเทยวอยในชวง Low Season อาจจะสงผลกระทบตอเนองถงกาลงซอภายในประเทศ อยางไรกตาม มาตรการกระตนเศรษฐกจของภาครฐยงเปนตวชวยใหเศรษฐกจขยายตว

เศรษฐกจไทย

เศรษฐกจโลกมแนวโนมขยายตวในอตราทชะลอลง ตามภาวะการคาและการผลตโลกทชะลอตวตอเนอง จากผลกระทบของมาตรการกดกนทางการคาและความขดแยงทางภมรฐศาสตรในหลายภมภาคสงผลใหเศรษฐกจประเทศหลกชะลอตวลง ซงกระทบตอเศรษฐกจประเทศตลาดเกดใหมทพงพงการสงออกเปนหลกใหชะลอตวลงตาม

รายงานภาวะเศรษฐกจ การเงน และแนวโนมอตราดอกเบย เดอนกรกฎาคม-สงหาคม 2562

ฉบบวนท 13 กนยายน 2562

เศรษฐกจ

ตางประเทศ

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

2

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

เศรษฐกจสหรฐฯ เศรษฐกจสหรฐฯ ขยายตวในอตราทชะลอลง โดยดชน

ผจดการฝายจดซอภาคการผลต (PMI) ในเดอนสงหาคม 2562 หดตวอยทระดบ 49.9 ซงเปนระดบตาสดกวาระดบ 50 เปนครงแรกนบตงแตเดอนกนยายน 2552 และยอดสรางบานใหมขยายตวลดลงอยทรอยละ 4.0 ตาสดในรอบ 5 เดอน อตราเงนเฟอทวไปขยายตวลดลงอยทรอยละ 1.7 อยางไรกตาม ยอดคาปลกในเดอนกรกฎาคม 2562 ขยายตวเพมขนอยทรอยละ 3.4 สงสดในรอบ 3 เดอน

ท งน การประชมคณะกรรมการนโยบายการเงน (FOMC) ในวนท 18 กนยายน 2562 มแนวโนมทจะปรบลดอตราดอกเบยลงอก 25 bps. ส รอยละ 1.75-2.00 จากดชน ราคาการใชจ ายเพอ การบรโภคสวนบคคล (PCE) และดชนราคาการใชจายเพอการบรโภคสวนบคคลพนฐาน (Core PCE) อยทรอยละ 1.4 และ 1.6 ตามลาดบ ซงตากวาเปาหมายอยทรอยละ 2.0 สอดคลองกบมมมองตลาดผาน FED Watch Tool ของ CME Group นกลงทนมองวาโอกาสท FOMC จะปรบลดอตราดอกเบยในการประชมครงนสงถงรอยละ 90.4

เศรษฐกจยโรโซน เศ รษฐก จย โร โซน ขยายต ว ใน อตราท ช ะลอลง

โดยยอดคาปลกในเดอนกรกฎาคม 2562 ขยายตวลดลงอยท รอยละ 2.2 และอตราเงนเฟอทวไปในเดอนสงหาคม 2562 ขยายตวลดลงอยทรอยละ 1.0 ตาสดนบตงแตเดอนพฤศจกายน 2559 และดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต (PMI) หดตว ตากวาระดบ 50 ตอเนองอยทระดบ 47.0 ตาสดนบตงแตเดอนเมษายน 2556

ท งน การประชมของธนาคารกลางย โรป (ECB)ในวนท 12 กนยายน 2562 มมตปรบลดอตราดอกเบยเงนฝากทธนาคารพาณชยฝากไวกบ ECB สระดบรอยละ -0.50 จากเดมทรอยละ -0.40 และ จะรอฟนโครงการซอพนธบตรตามมาตรการผอนคลายเชงปรมาณ (QE) ในเดอนพฤศจกายน 2562 ในวงเงน 2 หมนลานยโร/เดอน

เศรษฐกจโลกมแนวโนมขยายตวในอตราทชะลอลง ตามภาวะการคาและการผลตโลกทชะลอตวตอเนอง จากผลกระทบของมาตรการ

กดกนทางการคาและความขดแยงทางภมรฐศาสตรในหลายภมภาคสงผลใหเศรษฐกจประเทศหลกชะลอตวลง ซงกระทบตอเศรษฐกจประเทศตลาดเกดใหมทพงพงการสงออกเปนหลกใหชะลอตวลงตาม

ภาวะเศรษฐกจตางประเทศ

ทมา: Trading Economics,CEIC

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

3

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

เศรษฐกจญปน เศรษฐกจญปน โดยรวมชะลอตวลง โดย GDP

ไตรมาสท 2/2562 ขยายตวอยทรอยละ 0.4(QoQ) ลดลงเมอเทยบกบไตรมาสกอนหนา อยางไรกตามเมอเทยบกบชวงเดยวกนของปกอนขยายตวอยทรอยละ 1.2 จากการบรโภคสวนบคคลทขยายตวอยทรอยละ 0.6 เพมขนจากไตรมาสกอน อนเปนผลมาจากมการเรง การใชจายกอนทจะปรบเพมภาษ VAT ในเดอนตลาคมของปน

ท งน เศรษฐกจโดยรวมของญ ป นส งสญญาณชะลอต ว สะทอนจากยอดคาปลกในเดอนกรกฎาคม 2562 หดตวอยท รอยละ -2.0 และอตราเงนเฟอทวไปขยายตวอยทรอยละ 0.5 ตาสดในรอบ 4 เดอน ประกอบกบการสงออกและการนาเขาทหดตวลดลง อยทรอยละ -1.6 และ -1.2 ตามลาดบ สงผลใหดลการคาขาดดล อยท -249.6 พนลานเยน และภาคการผลตทชะลอตวลง โดยดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต (PMI : Nekkei) ในเดอนสงหาคม 2562 ยงคงหดตวอยทระดบ 49.3 ตากวาระดบ 50 ตอเนองเปนเดอนท 4 ตดตอกน

เศรษฐกจจน เศรษฐกจจนขยายตวชะลอลง จากภาคการผลต

ชะลอตวลง โดยการผลตภาคอตสาหกรรมขยายตวอยทรอยละ 4.8 ตาสดนบตงแตเดอนกมภาพนธ 2545 และการลงทน ในสนทรพยถาวรขยายตวลดลงอยทรอยละ 5.7 ประกอบกบ การเผชญกบความขดแยงทางการคาทาใหดลการคาเกนดลลดลงอยท 44.6 พนลานดอลลาร สรอ. อยางไรกตาม อตรา เงนเฟอทวไปขยายตวอยทรอยละ 2.8 สงสดนบตงแตเดอนกมภาพนธ 2561และดชนผจดการฝายจดซอภาคการผลต (PMI : Caixin) ในเดอนสงหาคม 2562 อยทระดบ 50.4 กลบมาสงกวาระดบ 50 เปนครงแรกและสงสดในรอบ 5 เดอน

ทงน การประชมของธนาคารแหงชาตจนเมอวนท 6 กนยายน 2562 มมตใหคงอตราดอกเบยนโยบายอยทรอยละ 4.25 แตจะปรบลดสดสวนการกนเงนสดสารอง (RRR) ของสถาบนการเงนลง โดยมผลบงคบใชตงแตวนท 16 กนยายนน การปรบลด RRR ครงนจะชวยเพมสภาพคลองสงถง 9 แสนลานหยวน โดยธนาคารขนาดใหญเหลอรอยละ 13.0 จากเดมรอยละ 13.5 สวนธนาคารขนาดเลกเหลอรอยละ 11.0 จากเดมรอยละ 11.5

ภาวะเศรษฐกจตางประเทศ

ทมา: Trading Economics,CEIC,PBOC,Bloomberg

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

4

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

การบรโภคภาคเอกชนในไตรมาสท 2/2562 ขยายตวอยทรอยละ 4.4 ตามการใชจายในหมวดสนคาไมคงทนทขยายตวรอยละ 3.0 นอกจากน ยงไดรบปจจยสนบสนนจากอตราดอกเบย อตราเงนเฟอ และอตราวางงานทยงอยในระดบตา และการดาเนนมาตรการดแลผมรายไดนอยของภาครฐ

การอปโภคภาครฐขยายตวรอยละ 1.1 ปรบลดลงจากไตรมาสกอนทขยายตวอยทรอยละ 3.4 ตามคาตอบแทนแรงงาน ขยายตวในอตราทชะลอตวรอยละ 1.0

การลงทนรวมขยายตวในอตราทชะลอลงจากไตรมาสกอนอยทรอยละ 2.0 โดยการลงทนภาคเอกชนขยายตวอยทรอยละ 2.2 ปรบลดลงจากไตรมาสกอน ตามการชะลอตวของการลงทนในหมวดเครองมอเครองจกรและหมวดกอสราง ขณะทการลงทนภาครฐขยายตวเพมขนจากไตรมาสกอนอยทรอยละ 1.4

การคาระหวางประเทศ มลคาการสงออกหดตวตอเนองจากไตรมาสกอนอยทรอยละ -4.2 อนเปนผลมาจากการชะลอตวของเศรษฐกจประเทศคคาทไดรบผลกระทบจากสงครามการคา สาหรบการสงออกไปยงตลาดสาคญอยางสหรฐฯ ยงคงขยายตวไดด ขณะท จน ญปน อาเซยน และสหภาพยโรป หดตว สวนมลคาการน าเขาหดตวตอเนองจากไตรมาสกอนอยท รอยละ -3.4 ตามการลดลงของปรมาณการนาเขาในหมวดวตถดบและสนคาขนกลาง และการนาเขาสนคาทนเปนสาคญ

การผลตภาคเกษตรหดตวรอยละ -1.1 ตามการลดลงของผลผลตสนคาสาคญทไดรบผลกระทบจากปญหาสภาพอากาศทแหงแลงและฝนทงชวง ขณะทราคาสนคาเกษตรปรบเพมขน เปนครงแรกในรอบ 9 ไตรมาส สงผลใหรายไดเกษตรกรปรบตวเพมขนตดตอกนเปนไตรมาสท 2

การผลตนอกภาคเกษตรขยายตวอยท รอยละ 2.6 จากการขยายตวของภาคบรการท เกยวเนองกบการทองเทยว โดยเฉพาะโรงแรมและภตตาคาร และการขนสง ขณะทการผลตภาคอตสาหกรรมหดตว

สภาพฒนฯ คาดวา GDP ป 2562 ขยายตว รอยละ 2.7 - 3.2 โดยไดรบปจจยบวกจาก (1) ความตอเนองของการขยายของตวอปสงคภายในประเทศในชวงครงหลงของป (2) แนวโนมการปรบตวดขนอยางชา ๆ ของภาค การสงออกในชวงครงหลงของป (3) การดาเนนมาตรการขบเคลอนเศรษฐกจของภาครฐ อยางไรกตาม ยงมปจจยเสยงจาก (1) การชะลอตวของเศรษฐกจโลกและเศรษฐกจประเทศคคา (2) ความผนผวนของระบบการเงนโลกและมความเสยงทจะปรบตวเพมขน

อตราการขยายตวทางเศรษฐกจ : GDP

ภาวะเศรษฐกจในประเทศไตรมาสท 2/2562

สานกงานสภาพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (NESDC) ประกาศตวเลข GDP ไตรมาสท 2/2562 อยทรอยละ 2.3 ขยายตว ในอตราทชะลอลงจากไตรมาสกอน ตามการชะลอตวของอปสงคตางประเทศ อยางไรกตาม ยงมปจจยสนบสนนจากการขยายตวของการบรโภคภาคเอกชน การลงทนภาคเอกชน และการใชจายของรฐฯ ทงน รวมครงแรกของป 2562 GDP ขยายตวรอยละ 2.6

ทมา: สานกงานสภาพฒนาการเศรษฐกจและสงคมแหงชาต (NESDC)

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

5

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

การบรโภคภาคเอกชนขยายตวเพมขนจากเดอนกอน โดยดชนการอปโภคบรโภคภาคเอกชน (Private Consumption Index : PCI) ขยายตวเพมขนจากเดอนกอนอยทรอยละ 2.6 สวนดชนการใชจายสนคาคงทนกลบมาขยายตวเลกนอยอยทรอยละ 0.5 ตามปรมาณจาหนายรถจกรยานยนตทขยายตวอยทรอยละ 11.5 สาหรบดชนการใชจายสนคาไมคงทนขยายตว ในอตราทชะลอลงจากเดอนกอนอยทรอยละ 1.7 ทงน ศนยวจยธนาคารออมสน คาดวาการบรโภคภาคเอกชนป 2562 ขยายตวอยทรอยละ 3.6

การลงทนภาคเอกชนหดตว ตามการลงทนในหมวดกอสรางทหดตว สะทอนจากดชนการจาหนายวสดกอสราง ในประเทศกลบมาหดตวอยทรอยละ -1.3 ขณะทการนาเขาสนคาทนและปรมาณจาหนายรถยนตเชงพาณชยกลบมาขยายตวอยทรอยละ 8.4 และ 1.1 ตามลาดบ สวนดชนการลงท นภาคเอกชน (Private Investment Index: PII) หดต วนอยลงจากเดอนกอนอยทรอยละ -0.1 สะทอนสญญาณทดขนในระยะตอไป ทงน ศนยวจยธนาคารออมสน คาดวาการลงทนภาคเอกชน ป 2562 ขยายตวอยทรอยละ 2.6

การคาระหวางประเทศปรบตวดขนจากเดอนกอน โดยมลคาการสงออกกลบมาขยายตวครงแรกในรอบ 5 เดอน อยทรอยละ 4.3 และเมอหกสนคาเกยวเนองน ามนและทองคา การสงออกจะขยายตวทรอยละ 1.6 สวนหนงเปนผลมาจาก การสงออกสนคาเพอไปทดแทนสนคาจนในตลาดสหรฐฯ เตบโตไดด สาหรบตลาดสงออกสาคญกลบมาขยายไดด เชน สหรฐฯ ญปน และจน ขยายตวอยท รอยละ 9.8, 8.0 และ 6.2 ตามลาดบ สวนมลคาการนาเขากลบมาขยายตวครงแรกในรอบ 6 เดอน อยท รอยละ 1.7 สงผลใหดลการคาเกนดลอยท 110.4 ลานดอลลาร สรอ.1/ และเมอรวม 7 เดอนแรกของป 2562 มลคาการสงออกและนาเขาหดตวรอยละ -1.9 และ -1.8 ตามลาดบ สงผลใหดลการคาเกนดลอยท 4,053.6 ดอลลาร สรอ.1/ ทงน กระทรวงพาณชย ลดเปาการสงออกจากรอยละ 8.0 เหลอรอยละ 3.0

ภาวะเศรษฐกจในประเทศเดอนกรกฎาคม 2562

เครองชเศรษฐกจดานอปสงค : การบรโภค

เครองชเศรษฐกจดานอปสงค : การลงทน

เครองชเศรษฐกจดานอปสงค การคาระหวางประเทศ

1/ : ดลการคา ตามสถตศลกากร นบเฉพาะสนคา ทมา: ธนาคารแหงประเทศไทย, สานกงานเศรษฐกจการคลง, กระทรวงพาณชย รวบรวมและประมวลผลโดย ศนยวจยธนาคารออมสน

อปสงค

เศรษฐกจไทยเดอนกรกฎาคม 2562 ปรบตวดขนจากเดอนกอนเลกนอย ตามอปสงคทงในประเทศและตางประเทศทปรบตว ดขน โดยภาคการสงออกกลบมาขยายตวครงแรกในรอบ 5 เดอน สวนภาคการทองเทยวขยายตวตอเนองเปนเดอนท 2 สวนหนงเปนผลมาจากนกทองเทยวจนทขยายตวเพมขนเปนสาคญ สาหรบการบรโภคภาคเอกชนขยายตวเพมขนจากเดอนกอน ตามดชนการใชจายสนคาคงทนทกลบมาขยายตว ขณะทการลงทนภาคเอกชนหดตวตามการลงทนในหมวดกอสรางเปนสาคญ

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

6

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

อปทาน

ภาคบรการ นกทองเทยวตางประเทศ เดอนกรกฎาคม 2562 มจ านวน 3.3 ลานคน ขยายตวตอเนองเปนเดอนท 2 อยท รอยละ 4.7 ตามนกทองเทยวจนทกลบมาขยายตวอยทรอยละ 5.8 สาหรบรายไดรวมจากการทองเทยวมมลคา 1.7 แสนลานบาท ขยายตวรอยละ 3.1 ทงน นกทองเทยวตางประเทศ 7 เดอนแรกของป 2562 มจานวน 23.1 ลานคน ขยายตวรอยละ 2.2 สรางรายไดรวม 1.2 ลานลานบาท ขยายตวรอยละ 1.2 ทงน ททท. คาดวาจ านวนนกทองเทยวตางประเทศป 2562 มจ านวน 40.2 ลานคน สรางรายไดรวม 3.4 ลานลานบาท

ภาคเกษตรขยายตวจากทงดานผลผลตและดานราคา โดยดชนผลผลตสนคาเกษตรกลบมาขยายตวอยทรอยละ 0.2 ซงขยายตวในหลายหมวดสนคา เชน ยางพารา และปาลมนามน สวนดชนราคาสนคาเกษตรขยายตวในอตราทชะลอลงอยทรอยละ 1.8 โดยสนคาทมราคาลดลง ไดแก ปาลมนามน และกงขาวแวนนาไม ขณะท ยางพารา ไกเนอ และ เนอหมมราคาเพมขน และเมอรวม 7 เดอนแรกของป 2562 ดชนผลผลตฯ และดชนราคาฯ ขยายตวอยท รอยละ 0.4 และ 0.9 ตามลาดบ ทงน สศก. คาดวาภาวะเศรษฐกจการเกษตรป 2562 จะขยายตวอยในชวงรอยละ 1.3 - 2.3

ภาคอตสาหกรรมหดตว โดยดชนผลผลตอตสาหกรรม (MPI) ยงคงหดตวตอเนองเปนเดอนท 3 อยทรอยละ -3.2 อนเปนผลมาจากเศรษฐกจและการคาโลกทชะลอตว สาหรบอตสาหกรรมหลกทสงผลให MPI หดตว ไดแก อตสาหกรรมรถยนต นามนปโตรเลยม และชนสวนอเลกทรอนกส และเมอรวม MPI 7 เดอนแรกของป 2562 หดตวรอยละ -2.0 ท งน สศอ. คาดวา MPI ป 2562 ขยายตวอยทรอยละ 0.0 - 1.0 ปรบลดจากเดมทคาดวาจะขยายตวรอยละ 1.5 - 2.5 การคลง ในชวง 10 เดอนแรกของปงบประมาณ 2562 (เดอน ต.ค. 61-ก.ค. 62) รฐบาลมรายไดทงสน 2,129,025 ลานบาท ขยายตวรอยละ 5.2 ขณะทรายจายรวมมการเบกจายแลวทงสน 2,586,355 ลานบาท ขยายตวรอยละ 1.4 โดยแบงเปนการเบกจายงบประมาณ ปปจจบน 2,372,073 ลานบาท ขยายตวรอยละ 0.1 และคดเปนอตราการเบกจายรอยละ 79.1 ของวงเงนงบประมาณป 2562 และ มการเบกจายงบผกพนจากปกอนจานวน 214,282 ลานบาท สงผลใหดลเงนงบประมาณขาดดล –457,330 ลานบาท สวนหนสาธารณะปจจบน (เดอน ก.ค. 62) เพมขนจากเดอนกอนอยท 6,917,357.9 ลานบาท หรอ คดเปน รอยละ 41.45 ของ GDP

เครองชเศรษฐกจดานอปทาน ภาคบรการ : นกทองเทยวตางประเทศ

เครองชเศรษฐกจดานอปทาน ภาคเกษตร และภาคอตสาหกรรม

หนวย : ลานบาท

ภาวะเศรษฐกจในประเทศเดอนกรกฎาคม 2562

ทมา: กระทรวงการทองเทยวและกฬา, สานกงานเศรษฐกจการเกษตร, สานกงานเศรษฐกจอตสาหกรรม, กระทรวงการคลง และสานกงานเศรษฐกจการคลง รวบรวมและประมวลผล โดยศนยวจยธนาคารออมสน

หมายเหต : ดลการคลงตามระบบกระแสเงนสด

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

7

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

แนวโนมอตราดอกเบยนโยบาย

ทมา : CEIC, FED และรายงานนโยบายการเงนของธนาคารแหงประเทศไทยประจาเดอนกรกฎาคม 2562

ภาวะการเงน

Fed Funds rate (%)

THAI Policy Rate (%)

HL Inflation (%)

ภาวะการเงนโดยรวมยงมเสถยรภาพ จากดลการชาระเงนทเกนดลอยในระดบสงและดลบญชเดนสะพดทยงคงเกนดล ขณะทอตราแลกเปลยนเฉลยเดอนสงหาคม 2562 แขงคารอยละ 5.91 เมอเทยบกบตนป ซงนบเปนการแขงคาสงสดในรอบป สวนอตราเงนเฟอทวไปขยายตวในอตราทชะลอลงอยทรอยละ 0.52 ตามราคาสนคาในกลมอาหารสดทขยายตวในอตราทชะลอลง ขณะทราคาสนคาในกลมพลงงานหดตวตอเนอง

เสถยรภาพเศรษฐกจสงสญญาณชะลอตว สะทอนจาก GDP ในไตรมาสท 2/2562 ขยายตวในอตราทชะลอลงจาก ไตรมาสกอน และแนวโนมคาเงนบาทมทศทางแขงคาตอเนอง ท าใหภาคการสงออกและการทองเทยวของไทยชะลอตว และสงผลใหอปสงคภายในประเทศชะลอตวตาม รวมทงหนครวเรอนยงคงอยในระดบสง สงผลตอก าลงซอของครวเรอนทลดลง สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน มองวา ทามกลางเศรษฐกจไทยทชะลอตวอยางรวดเรวและตอเนอง รวมทงแรงกดดนดานเงนเฟอทอยในระดบตา เปนโอกาสท กนง. สามารถปรบลดอตราดอกเบยนโยบายลงตอเนอง เพอลดแรงจงใจและชะลอการไหลเขาของ fund flow ระยะสน รวมถงลดภาระดอกเบยจายใหกบครวเรอนทมภาระหนอยในระดบสง

ผลการประชม กนง. วนท 7 สงหาคม 2562 มมต 5 ตอ 2 เสยง ใหปรบลดอตราดอกเบยนโยบายลงอยทรอยละ 1.50 จากเดม ทรอยละ 1.75 โดยใหมผลทนท เนองจากคณะกรรมการมความเหนวา เศรษฐกจไทยมแนวโนมขยายตวตากวาทประเมนไว และการสงออกสนคาทหดตวลงตามประเทศคคาและปรมาณการคาโลกทชะลอตว และเรมสงผลไปสอปสงคในประเทศ ประกอบกบอตราเงนเฟอทวไป มแนวโนมตากวาขอบลางของกรอบเปาหมาย อยางไรกตาม ภาวะการเงนโดยรวมยงอยในระดบผอนคลายแตยงมความกงวลตอสถานการณคาเงนบาทแขงคาเมอเทยบกบประเทศคคา ซงอาจสงผลกระทบตอเศรษฐกจมากขนในสภาวะทการกดกนทางการคาทรนแรงขน รวมถงตองตดตามปจจยเสยงตอเสถยรภาพระบบการเงนอยางตอเนอง เชน การกอหนของภาคครวเรอนทมแนวโนมเพมขน การขยายสนทรพย ของสหกรณออมทรพย และการกอหนของกลมธรกจขนาดใหญทอาจประเมนความเสยงตากวาทควร

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

8

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

อตราเงนเฟอทวไปเดอนสงหาคม 2562 ขยายตว

ในอตราทชะลอลงจากเดอนกอนอยทรอยละ 0.52 ตามราคาสนคาในกลมอาหารสดทขยายตวในอตราทชะลอลงอยทรอยละ 5.15 โดยสนคาท ราคาส งขน ไดแก ข าวเจ า ขาวเหนยว เนอสกร ไข ผกและผลไม ขณะทราคาสนคาในกลมพลงงานยงคงหดตวตอเนองอยทรอยละ -5.16 ตามราคานามนดบ ในตลาดโลกทปรบตวลดลงตอเนอง สงผลใหตนทนการผลต และราคานามนขายปลกในประเทศลดลง สาหรบอตราเงนเฟอพนฐานขยายตวรอยละ 0.49 ปรบเพมขนจากเดอนกอน ทขยายตวรอยละ 0.41 และอตราเงนเฟอทวไปเฉลย 8 เดอนแรกของป 2562 อยท รอยละ 0.87 จากรายงานนโยบายการเงนของธนาคารแหงประเทศไทยประจาเดอน มถนายน 2562 คาดการณอตราเงนเฟอทวไป และอตราเงนเฟอพนฐาน ป 2562 อยทรอยละ 1.0 และ 0.7 ตามลาดบ

อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลระยะสนเดอนสงหาคม 2562 ปรบต วลดลงท กช วงอาย อนเป นผลมาจากท งป จจ ยภายในประเทศและตางประเทศ โดยปจจยในประเทศ ไดแก กนง. ปรบลดอตราดอกเบยนโยบายมาอยท รอยละ 1.50, สภาพฒนฯ ปรบลดคาดการณ GDP ป 2562 อยท รอยละ 2.7 – 3.2 จากเดม รอยละ 3.3 – 3.8 สวนปจจยตางประเทศ ไดแก สงครามการคาระหวางสหรฐฯ และจน หลงธนาคารกลางจนปลอยใหคาเงนหยวนออนคาตาสดในรอบ 11 ป และประกาศระงบการนาเขาสนคาเกษตรจากสหรฐฯ เพอตอบโตสหรฐฯ ทเรยกเกบภาษนาเขาจากจน นอกจากน อตราผลตอบแทนพนธบตรสหรฐฯ เกด Inverted Yield Curve ซงเปนการสงสญญาณภาวะเศรษฐกจถดถอย

อยางไรกตาม ในชวงสปดาหทผานมา (9-13 ก.ย.62) กระแสเงนลงทนของนกลงทนตางชาตไหลเขาสตลาดตราสารหนไทย (Non-Resident Fund Flow) รวมสทธ 9,626 ลานบาท โดยเปนการซอสทธในตราสารหนระยะสน 8,753 ลานบาท และซอสทธในตราสารหนระยะยาว (อาย>1ป) จานวน 3,603 ลานบาท โดยมตราสารหนครบกาหนดอาย 2,730 ลานบาท

หมายเหต : (สดสวนอตราเงนเฟอทวไป) ทมา :กระทรวงพาณชย

อตราเงนเฟอทวไปขยายตวในอตราทชะลอลงตามราคาสนคาในกลมอาหารสดทขยายตวในอตราทชะลอลง ขณะทราคาสนคาในกลมพลงงานหดตวตอเนอง

อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลปรบลดลงในทกชวงอาย อนเปนผลมาจากทงปจจยภายในประเทศและตางประเทศ

ทมา : BOT, ThaiBMA

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

9

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

สาหรบอตราแลกปลยนเดอนสงหาคม 2562 แขงคา รอยละ 5.91 เมอเทยบกบตนป ซงเปนการแขงคาสงสดในรอบป 2562 ขณะทดชนคาเงนบาท(NEER) อยทระดบ 125.18 จด ปรบตวเพมขนรอยละ 6.84 เมอเทยบกบตนป สวนหนงเปนผลมาจากประเทศเศรษฐกจหลกสงสญญาณผอนคลายทางการเงน และลดอตราดอกเบยนโยบาย สงผลให fund flow เขาไปลงทนในสนทรพยปลอดภย และบางสวนกไหลเขาตลาดเกดใหม (EM) โดยเฉพาะตลาดพนธบตรในประเทศ ทนกลงทนมองวา มเสถยรภาพดานตางประเทศทแขงแกรง และมแนวโนมทจะปรบลดอตราดอกเบยนโยบายในอนาคต ทงน จากขอมลลาสด ณ วนท 13 กนยายน 2562 อตราแลกเปลยนอยท 30.42 บาท/ดอลลาร สรอ. ซงเปนการแขงคามากทสดในรอบ 6 ป

เงนฝากและสนเชอทงระบบ 2561 ม.ย.62 ก.ค.62 %chg, %chg, MTM chg,YTD YTD

ปรมาณเงนตามความหมาย อยางกวาง (M2) 20,108,916 20,243,055 20,251,032 0.04 142,116.00 0.71 สนเชอ ธพ. (ไมรวม Interbank) 13,238,489 13,356,398 13,362,996 0.05 124,507.00 0.94 สนเชอ SFIs 5,606,151 5,571,974 5,565,724 -0.11 -40,427.00 -0.72 รวมสนเชอ 18,844,640 18,928,372 18,928,720 0.002 84,080.00 0.45 เงนฝาก ธพ. (ไมรวม Interbank) 13,471,840 13,625,074 13,710,622 0.63 238,782.00 1.77 เงนฝาก SFIs 4,937,653 4,969,211 4,948,770 -0.41 11,117.00 0.23 รวมเงนฝาก 18,409,493 18,594,285 18,659,392 0.35 249,899.00 1.36 L/D Ratio ธพ. (ไมรวม Interbank) 98.27 98.03 97.46

L/D Ratio SFIs 113.54 112.13 112.47 L/D Ratio 102.36 101.80 101.44

บาท/ดอลลาร สรอ. สภาพคลองโดยรวมเดอนกรกฎาคม 2562 ผอนคลายลงเลกนอยจากเดอนกอน อนเปนผลมาจาก การเพมขนของเงนฝากทมากกวาการเพมขนของสนเชอ

หนวย : ลานบาท

สภาพคลองโดยรวมในเดอนกรกฎาคม 2562 ผอนคลายลงจากเดอนกอนอยทรอยละ 101.44 อนเปนผลมาจากการเพมขนของเงนฝากทมากกวาการเพมขนของสนเชอ โดยสภาพคลองธนาคารพาณชยผอนคลายลงอยทรอยละ 97.46 ขณะทสภาพคลองธนาคารเฉพาะกจตงตวอยทรอยละ 112.47 เนองจากธนาคารใชความระมดระวงในการปลอยกสนเชอเพมมากขน หลงจากคณภาพสนเชอเพออปโภคบรโภคมแนวโนมดอยลง ขณะทสนเชอธรกจและSME ชะลอตวตามเศรษฐกจ

หมายเหต : ธนาคารพาณชยทงระบบ 30, ธนาคารเฉพาะกจ 6 แหง , ทมา : ธนาคารแหงประเทศไทย

หมายเหต : ธนาคารพาณชยทงระบบ 30, ธนาคารเฉพาะกจ 6 แหง ทมา : ธนาคารแหงประเทศไทย *NEER ขอมลมเฉพาะรายเดอน

อตราแลกเปลยนเดอนสงหาคม 2562 แขงคาสงสดในรอบป และวนท 13 กนยายน 2562 แขงคามากสด ในรอบ 6 ป

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

10

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

ดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทย ณ สนเดอนสงหาคม 2562 อยท 1,654.92 จด ปรบตวเพมขนรอยละ 5.82 เมอเทยบกบตนป และเมอเทยบกบเดอนกอนปรบตวลดลง รอยละ -3.3 โดย P/E Ratio อยท 18.81 เทา P/BV Ratio อยท 1.84 เทา อตราผลตอบแทน (Market Dividend Yield) อยทรอยละ 3.07 ทงน การปรบตวลดลงของดชนฯ มาจากปจจย ในประเทศทยงมแรงกดดนจากสภาพฒนฯ ประกาศตวเลข GDP ไตรมาสท 2/2562 ซงตากวาทคาดการณอยทรอยละ 2.3 และตาสดในรอบ 19 ไตรมาส พรอมปรบลดการคาดการณ GDP ป 2562 ลงมาอยทรอยละ 2.7 – 3.2 ประกอบกบปจจยกดดนจากตางประเทศ ทงความกงวลกรณสงครามการคา และการเกด Inverted Yield Curve ของพ น ธบ ต รสห ร ฐฯ โดย อ ต ราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลอาย 10 ป ลดลงตากวา อตราผลตอบแทนพนธบตรรฐบาลอาย 2 ป ซงเปนสญญาณเตอนกอนการเกดภาวะเศรษฐกจถดถอย ทาใหเกดแรงเทขายในสนทรพยเสยงเขาตลาดเกดใหม (EM)

อย า งไรก ต าม การป ระช ม ของ Fed ใน ว น ท 18 กนยายนน ตลาดคาดวามแนวโนมสงทจะปรบลดอตราดอกเบยลง 25 bps. อยทรอยละ 1.75-2.00 ซงการลดอตราดอกเบยของ Fed คาดวาจะสงผลดตอ Sentiment การลงทนในตลาดสนทรพยเสยง รวมถงตลาดหนไทยทคาดวาจะไดปจจยบวกจาก Fund Flow ทจะไหลกลบเขามาในตลาดหนไทยมากขน

Dec-18 Aug-19 YTD% SET INDEX 1,563.88 1,654.92 5.8 Market Capitalization 15,978,252 17,109,908 7.1

P/E(X) 14.75 18.81

Market Dividend Yield% 3.22 3.07

P/BV (X) 1.78 1.84

ดชนตลาดหลกทรพยแหงประเทศไทยปรบตวลดลง จากภาวะกดดนทงในและตางประเทศ

ทมา : CEIC, SET

www.gsb.or.th/GSB-Research.aspx

ECONOMIC SITUATION

AND INTEREST RATE TREND

11

สวนเศรษฐกจมหภาค ศนยวจยธนาคารออมสน

โทร.0-2299-8000 ตอ 155227

2/ดลการคา คอ ผลตางสทธระหวางมลคาสนคาออก เอฟโอ.บ (ราคาทไมรวมคาระวางและ ประกนภยสนคา) กบมลคาสนคาเขา เอฟโอ.บทไดปรบตามคานยามของ ดลการชาระเงน ตามคมอการจดทาสถตดลการชาระเงนฉบบท 6 (BPM6) ของ กองทนการเงนระหวางประเทศแลว ทมา : ธนาคารแหงประเทศไทยขอมล ณ เดอนก.ค. 2562, * ณ ส.ค. 2562 อยท 30.8 บาท/ลานดอลลาร สรอ. แขงคา -0.1% เมอเทยบกบเดอนกอน

ภาพรวม 7 เดอนแรกของป 2562 ดลการช าระเงนเกนดลอยในระดบสงท 10,062 ลานดอลลาร สรอ. สวนหนง เปนผลมาจากดลบญชเดนสะพดเกนดล โดยในเดอนกรกฎาคม 2562 ดลการชาระเงนเกนดลสงสดในรอบ 18 เดอน อยท 4,495 ลานดอลลาร สรอ. และดลบญชเงนทนเคลอนยายกลบมาเกนดลในรอบ 6 เดอน อยท 3,025 ลานดอลลาร สรอ. สาหรบทนสารองระหวางประเทศปรบตวเพมขนจากเดอนกอนอยท 218,366 ลานดอลลาร สรอ. และเมอเทยบกบตนปขยายตวอยทรอยละ 6.2

ทมา : ธนาคารแหงประเทศไทยขอมล ณ เดอนก.ค. 2562 ภาพรวม 7 เดอนแรกของป 2562 ดลบญชเงนทนเคลอนยายขาดดลอยท -5,375 ลานดอลลาร สรอ. แตเปนการไหลออก

นอยกวาชวงเดยวกนของปกอนท 8,150 ลานดอลลาร สรอ. ขณะทเดอนกรกฎาคม 2562 ดลบญชเงนทนเคลอนยายกลบมาเกนดลในรอบ 6 เดอน อยท 3,025 ลานดอลลาร สรอ. โดยเปนการเกนดลสทธทงดานสนทรพยจากการถอนเงนฝากในตางประเทศของสถาบนการเงนทรบฝากเงนเพอปรบฐานะเงนตราตางประเทศ และดานหนสนจากการลงทนโดยตรงจากตางประเทศ (FDI) เปนสาคญ

2561

2561 2562 Chg +/ - YTD (62-61) Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 ม.ย. ก.ค. YTD

ดลการช าระเงน 7.3 12.0 -4.3 0.3 -0.7 5.5 0.1 1.9 4.5 10.1 3.4 ดลบญชเดนสะพด 32.4 14.6 6.3 4.5 7.0 12.5 4.9 3.9 1.8 19.2 -3.0 ดลการคา2/ 22.4 7.4 6.4 3.9 4.6 6.5 5.7 4.4 1.7 13.9 -1.0 ดลบรการ รายได และเงนโอน 10.0 7.2 -0.2 0.6 2.4 6.0 -0.8 -0.5 0.1 5.3 -1.9 ดลบญชเงนทนเคลอนยาย -20.8 -3.7 -9.5 -4.0 -3.6 -5.9 -2.5 -0.8 3.0 -5.4 9.6 ทนส ารองระหวางประเทศ 205.6 215.6 206.8 204.5 205.6 212.2 215.8 215.8 218.4 218.4 12.7 Net Forward Position 33.7 35.8 33.0 31.9 33.7 32.6 34.5 34.5 32.2 32.2 -1.5 Gross Reserves/ST Debt 3.3 3.2 3.1 3.1 3.3 3.4 3.5 3.5 3.6 3.6 0.3 Gross Reserves/Import 8.7 10.0 9.2 8.8 8.7 9.0 9.2 9.2 9.3 9.3 0.6 ปรมาณเงน(M2)(ลานลานบาท) 20.1 19.5 19.6 19.5 20.1 20.3 20.2 20.2 20.3 20.3 0.1 อตราแลกเปลยน USD/THB*(Avg) 32.3 31.5 31.9 33.0 32.8 31.6 31.6 31.1 30.8 31.5 -0.8

ดลบญชเงนทนเคลอนยาย 2561 2561 2562 Chg +/-

Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 ม.ย. ก.ค. YTD YTD Assets -27,273 -5,328 -6,118 -8,915 -6,912 -6,478 -6,253 -3,362 1,550 -11,181 160 TDI -20,696 -5,081 -5,441 -5,716 -4,459 -4,972 -2,391 -1,517 -1,437 -8,800 2,013 Thai portfolio investment -1,863 -2,068 1,638 -1,247 -186 -1,278 -2,538 -1,081 -82 -3,839 -3,635 Loans -1,176 27 -1,074 566 -696 400 904 -308 303 1,607 2,816 Other investments -3,538 1,794 -1,241 -2,519 -1,572 -628 -2,228 -456 2,766 -90 -1,035 Liabilities 6,493 1,674 -3,371 4,925 3,265 549 3,781 2,602 1,475 5,805 7,990 FDI 13,399 4,648 2,339 3,114 3,299 693 4,404 1,295 1,144 6,240 -1,447 Foreign portfolio investment

-3,934 -882 -5,664 2,626 -15 -1,291 3,333 3,588 -172 1,870 9,312

Loans 2,452 -1,726 943 447 2,789 1,410 -3,458 -1,759 697 -1,351 -760 Other investments -5,424 -366 -989 -1,262 -2,807 -263 -497 -522 -193 -953 887 Capital and financial account

-20,779 -3,654 -9,489 -3,990 -3,646 -5,929 -2,472 -760 3,025 -5,375 8,150

หนวย : พนลานดอลลาร สรอ.

หนวย : ลานดอลลาร สรอ.

ดลการช าระเงนในเดอนกรกฎาคม 2562 เกนดลสงสดในรอบ 18 เดอน และดลบญชเงนทนเคลอนยายกลบมาเกนดลในรอบ 6 เดอน