Corso di Finanza Aziendale a.a. 2013/2014 Prof. Mario Mustilli Collaboratori: dott. Francesco Campanella francesco.campanella@unina2.it dott. Eugenio DAngelo.
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Corso di Finanza Aziendale
a.a. 2013/2014 Prof. Mario Mustilli
Collaboratori: dott. Francesco Campanellafrancesco.campanella@unina2.itdott. Eugenio D’Angelo eugenio.dangelo@unina2.it
2Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Brealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri, S.Capital Budgeting 4/edMc-Graw- Hill
oppure in alternativaoppure in alternativa
Brealey R.A., Myers S.C., Allen F., Sandri, S.Principi di Finanza Aziendale 6/edMc-Graw- HillCapitoli 1-13
Testo consigliato
3Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Esame scritto (durata 45 minuti): esercizi
+
Esame orale
Modalità d’esame
Capitolo 1
Perché la finanza aziendale è importante
4Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Argomenti trattati
5
Teorie economiche e finanza aziendale
Ruolo del manager finanziario
Chi è il manager finanziario
Separazione tra proprietà e controllo
Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Evoluzione della funzione finanziaria
6Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Dipendenza delle teorie finanziarie dal pensiero neoclassico (concorrenza perfetta, efficienza dei mercato, ottimo paretiano, razionalità non limitata, completezza informativa)
Massimizzazione del profitto
Equilibrio dei mercati (coincidenza tra valori economici e azionari, aspettative omogenee, nessuna preferenza per la liquidità, concetto di media-varianza, massima ricchezza degli azionisti)
Evoluzione della funzione finanziaria
7Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Nessuna separazione tra decisioni di investimento e decisioni di finanziamento
Debito sovrano privo di rischio
Evoluzione della funzione finanziaria
8Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Dalla stabilità finanziaria all’instabilità finanziaria (incertezza nei fabbisogni e nelle scadenze - rischio)
Dal bancocentrismo al mercatocentrismo
Da sistemi contabili descrittivi a valutativi
Da una finanza per ottenere fondi a una finanza per produrre valore
Ruolo del manager finanziario
9Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
tangibili (impianti, macchinari, ecc.)
intangibili (marchi, brevetti, ecc.).
Un’impresa per operare ha bisogno di un’elevata varietà di attività reali:
Ruolo del manager finanziario
10Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Per finanziare le attività reali, l’impresa vende dei “pezzi di carta” chiamati titoli (attività finanziarie o securities). Questi titoli hanno valore perché conferiscono diritti sulle attività reali dell’impresa.
Le attività finanziarie comprendono: azioni obbligazioni prestiti bancari contratti di leasing.
Ruolo del manager finanziario
11Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Il manager finanziario agisce come intermediario, ponendosi tra i fabbisogni dell’impresa e il mercato finanziario in cui sono negoziate le attività finanziarie emesse dalle imprese.
Ruolo del manager finanziario
12Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
(1) Fondi raccolti presso gli investitori(2) Fondi investiti nelle attività reali(3) Fondi generati dalla gestione(4a) Fondi reinvestiti(4b) Fondi restituiti agli investitori
(1)(2)
(3)
Impresa(insieme di
attività reali)
Mercatofinanziario(investitori in attività
finanziarie)
Managerfinanziario
(4a)
(4b)
Ruolo del manager finanziario
13Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Il manager finanziario deve rispondere a due domande fondamentali:
Decisioni di finanziamento
Quali investimenti dovrebbe effettuare l’impresa?
In che modo dovrebbero essere finanziati gli
investimenti?
Decisioni di investimento (capital budgeting)
Ruolo del manager finanziario
14Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Obiettivodi capital budgeting
Trovare attività reali o finanziarie il cui valore sia
maggiore del loro costo
Aumentare il valore del capitale investito dagli azionisti nell’impresa
Obiettivo finanziario
di un’impresa
15Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Funzione dei mercati finanziari
I mercati finanziari:
costituiscono una fonte di finanziamento per le imprese;
forniscono liquidità agli investitori;
consentono di gestire il rischio (risk management);
sono collettori di informazioni.
16Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Chi è il manager finanziario
Direttore finanziario(Chief Financial Officer)
ControllerControllerTesoriereTesoriere
Responsabile della raccolta dei finanziamenti, delle relazioni con le banche e della gestione della liquidità di un’impresa.
Responsabile del budget, della contabilità dei costi e dell’analisi degli scostamenti, dei piani economico-finanziari e dell’audit di un’impresa.
17Corso di Finanza Aziendale - Prof. M.
Mustilli
Chi è il manager finanziario
18Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Separazione tra proprietà e controllo
Gli azionisti vogliono che i manager aumentino il valore dell’impresa, i manager potrebbero
perseguire obiettivi diversi.
Conflitti tra proprietà e management
COSTI DI AGENZIA
19Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Separazione tra proprietà e controllo
Asimmetrie informative
Prezzo e rendimento delle azioni
Emissione di azioni e altri titoli
Dividendi
Obiettivi differenti e conflitti di interesse
Dirigenza vs. azionisti (agency problem)
Dirigenza di vertice vs. dirigenza operativa (multiple agency)
Azionisti vs. banche ed altri finanziatori
A quali domande risponde la finanza?
20Corso di Finanza Aziendale - Prof. M. Mustilli
Come individuare investimenti che generino valore?
Quali strategie di investimenti a lungo termine una società dovrebbe adottare?
In quale forma dovrebbe detenere le proprie attività?
Quali fonti di finanziamento coerenti con gli investimenti bisogna scegliere?
Il cash flow atteso è in grado di ripagare le fonti di finanziamento?
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