PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/33217/1/AHMAD DARMANTO.pdf · PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN,

i

PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN,

CASH HOLDING, UKURAN PERUSAHAAN DAN CORPORATE SOCIAL

RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Perusahaan LQ – 45 Di Bursa Efek Indonesia periode 2009-2013)

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Disusun oleh:

AHMAD DARMANTO

NIM: 1111082000065

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1436 H/2015 M

ii

Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kebijakan Dividen, Cash Holding, Ukuran

Perusahaan dan Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan

(Studi Perusahaan LQ – 45 Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 - 2013)

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

Ahmad Darmanto

NIM. 1111082000065

Di Bawah Bimbingan

Pembimbing I Pembimbing II

Dr. Yahya Hamja, MM Fitri Yani Jalil, SE., M.Sc

NIP. 19490602 197803 1 002 NIDN. 2004068701

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1436 H/2015 M

iii

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

Hari ini Selasa, 11 Agustus 2015 telah dilakukan ujian komprehensif atas

mahasiswa:

1. Nama : Ahmad Darmanto

2. NIM : 1111082000065

3. Jurusan : Akuntansi Manajemen

4. Judul Skripsi : Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kebijakan Dividen,

Cash Holding, Ukuran Perusahaan dan Corporate

Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan

(Studi Perusahaan LQ – 45 Di Bursa Efek Indonesia

Periode 2009 – 2013)

Setelah mencermati dan memperlihatkan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa

mahasiswa tersebut dinyatakan lulus dan diberi kesempatan untuk melanjutkan

ketahap Ujian Skripsi sebagai salah satu syarat untuk memperoleh gelar Sarjana

Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif

Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 11 Agustus 2015

1. Najwa Khairina, M.Si

2. Dr. Amilin, SE.,Ak.,M.Si.,CA.,QIA.,BKP.

NIP. 19730615 200501 1 009

3. Dr. Rini, Ak., CA.

NIP. 19760315 200501 2 002

iv

v

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH

Saya yang bertanda tangan dibawah ini:

Nama Mahasiswa : Ahmad Darmanto

NIM : 1111082000065

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis

Jurusan : Akuntansi Manajemen

Dengan ini menyatakan bahwa dalam penulisan ini, saya:

1. Tidak menggunakan ide orang lain tanpa mempu mengembangkan

dan tidak mempertanggungjawabkan.

2. Tidak melakukan plagiat terhadap naskah karya orang lain.

3. Tidak menggunakan karya orang lain tanpa menyebutkan sumber

asli atau tanpa izin pemilik karya.

4. Tidak melakukan pemanipulasian dan pemalsuan data

5. Mengerjakan sendiri karya ini dan mampu bertanggung jawab

atas karya ini.

Jikalau dikemudian hari ada tuntutan dari pihak lain atas karya saya,dan

telahn melalui pembuktian yang dapatdipertanggungjawabkan, ternyata memang

ditemukan bukti saya telah melanggar pernyataan diatas, maka saya siap untuk

dikenakan sanksi berdasarkan peraturan yang berlaku di Fakultas Ekonomi dan

Bisnis Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 22 September 2015

(Ahmad Darmanto)

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. Data Pribadi

Nama : Ahmad Darmanto

Tempat/Tanggal Lahir : Jakarta, 14 Jakarta 1993

Jenis Kelamin : Laki-laki

Nama Ayah : Mukhidin

Nama Ibu : Parjini

Anak Ke Dari : 1 dari 2 bersaudara

Status : Belum Menikah

Agama : Islam

Alamat : Jl. Pasir Putih RT 04 RW 04 No. 48

Kel. Pasir Putih, Kec. Sawangan. Depok

No. Telp : 0812 8687 4498

E-mail : [email protected]

II. Pendidikan Formal

1999 – 2005 : SDN 08 Pondok Labu

2005 – 2008 : SMPN 226 Jakarta Selatan

2008 – 2011 : SMAN 97 Jakarta Selatan

2011 – 2015 : S1 Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

mailto:[email protected]

vii

INFLUENCE OF PROFITABILITY, LEVERAGE, DIVIDEND

POLICY,CASH HOLDING, FIRM SIZE AND CORPORATE SOCIAL

RESPONSIBILITY TO VALUE OF THE COMPANY

ABSTRACT

This research purposes is to analyze the influence of profitability, leverage,

dividend policy, cash holding, firm size and corporate social responsibility on

value of the company. This research uses samples of company who listed in index

LQ – 45 during 2009 - 2013 period. The number of company uses for sample is 8

companies with 5 years observation. Based on method purposive sampling, the

total of research sample is 40 financial statements. Hypothesis in this research

uses multiplier regression.

The Result of this research is indicates that profitability, dividend policy and

firm size have influence on value of the company. On the other hand, leverage,

cash holding and corporate social responsibility have no influence on value of the

company. On the determination of test there is influence of 69,7 % of the

independent variables (profitability, leverage, dividend polic, cash holding, firm

size and corporate social responsibility) of the dependent variable (value of

company). Meanwhlie, a total of 30,3 % is affected by other variables and not

included into this regression analysis, such as good corporate governance,

investment opportunity set, and return on assets.

Keyword : profitability, leverage, dividend policy, cash holding, firm size,

corporate social responsibility and value of company

viii

PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN,

CASH HOLDING, UKURAN PERUSAHAAN DAN CORPORATE SOCIAL

RESPONSIBILITY TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

ABSTRAK

Penelitian ini bertujuan untuk menganalisa pengaruh profitabilitas, leverage,

kebijakan dividen, cash holding, ukuran perusahaan dan corporate social

responsibility terhadap nilai perusahaan. Penelitian ini menggunakan sampel

perusahaan yang terdaftar di indeks LQ – 45 selama periode 2009-2013. Jumlah

perusahaan yang dijadikan sampel penelitian ini adalah 8 perusahaan dengan

pengamatan selama 5 tahun. Berdasarkan metode purposive sampling, total

sampel penelitian adalah 40 laporan keuangan, pengujian hipotesis dalam

penelitian ini menggunakan teknik regresi berganda.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas, kebijakan dividen dan

ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Sedangkan leverage,

cash holding dan corporate social responsibility tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Pada uji determinasi terdapat pengaruh sebesar 69,7 % dari variabel

independen (profitabilitas, leverage, kebijakan dividen, cash holding, ukuran

perusahaan dan corporate social responsibility) terhadap variabel dependen (nilai

perusahaan). Sedangkan sebanyak 30,3 % di pengaruihi oleh variabel lain dan

tidak termasuk kedalam analisis regresi ini, seperti corporate governance,

investment opportunity set, dan return on assets.

Kata kunci : profitabilitas, leverage, kebijakan dividen, cash holding, ukuran

perusahaan, corporate social responsibility dan nilai perusahaan

ix

KATA PENGANTAR

Alhamdulillah, puji syukur kehadirat Allah SWT yang telah memberikan

karunia dan rahmatnya bagi penulis sehingga penulis dapat menyelesaikan skripsi

ini yang berjudul “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, Kebijakan Dividen,

Cash Holding, Ukuran Perusahaan dan Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Perusahaan LQ – 45 Di Bursa Efek

Indonesia Periode 2009 – 2013).”. Shalawat serta salam senantiasa selalu

tercurahkan kepada junjungan kita Nabi Muhammad SAW manusia paling

muliaa, yang telah memberikan teladan bagi semua umat manusia.

Skripsi ini merupakan tugas akhir yang harus dielesaikan sebagai syarat

guna meraih gelar Sarjana Ekonomi di Universitas Islam Negeri Syarif

Hidayatullah Jakarta. Penulis menyadari sepenuhnya bahwa banyak pihak yang

telah membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini. Oleh karena itu, syukur

Alhamdulillah penulis haturkan atas kekuatan Allah SWT yang telah

anugerahkan. Selain itu, penulis juga ingin menyampaikan ucapan terima kasih

dan penghargaan yang sebesar-besarnya kepada:

1. Kedua orang tuaku, ibu Parjini dan Bapak Mukhidin tercinta atas segala

kasih sayang, cinta, perhatian, semangat, dukungan, dan doa yang tiada

pernah henti, yang merupakan motivator terbesar di hati peneliti sekaligus

guru kehidupan penulis.

2. Adikku Arianto yang telah memberikan semangat, motivasi, inspirasi,

serta doa terbaiknya kepada peneliti dalam menyelesaikan skripsi ini.

Semoga kita dapat menjadi anak-anak yang membanggakan bagi kedua

orang tua baik di dunia maupun di akhirat kelak.

3. Bapak Dr. M. Arief Mufraini, Lc., M.Si, selaku Dekan Fakultas Ekonomi

dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

x

4. Ibu Yessi Fitri, SE., Msi., Ak., CA. selaku Ketua Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

5. Bapak Dr. Yahya Hamja, MM. selaku dosen Pembimbing Skripsi I yang

telah bersedia menyediakan waktunya yang sangat berharga untuk

membimbing peneliti. Terima kasih atas segala masukan guna

penyelesaian skripsi ini

6. Ibu Fitri Yani Jalil, SE., M.Sc selaku dosen Pembimbing Skripsi II yang

telah bersedia meluangkan waktu, memberikan pengarahan, saran,

motivasi, dan bimbingan dalam penulisan skripsi ini. Terima kasih atas

segala bimbingan dan ilmu yang telah diberikan selama ini.

7. Seluruh Dosen dan karyawan Univeritas Islam Negeri yang telah

memberikan ilmu dan bantuan kepada peneliti selama menuntut ilmu

menjadi bekal bagi peneliti serta motivasi yang tidak henti-henti diberikan.

8. Sahabat seperjuangan seluruh keluarga akuntansi B angkatan 2011 dan

keluarga besar akuntansi angkatan 2011. Terima kasih telah menjadi

sepenggal bagian dari kehidupan peneliti sehingga membuatnya menjadi

lebih berwarna

9. Sevira Arta yang selalu ada saat penulis sedang mengerjakan skripsi dari

awal hingga akhir, terima kasih atas dukungan dan kesabarannya. Semoga

sukses dan tercapai cita-citanya aamiin.

10. Semua pihak yang tidak bisa peneliti sebutkan satu per satu. Terima kasih

atas bantuannya dalam menyelesaikan skripsi ini.

Peneliti menyadari bahwa skripsi ini h jauh dari sempurna dikarenakan.

Oleh karena itu, peneliti mengharapkan segala bentuk saran serta masukan bahkan

kritik yang membangun dari berbagai pihak.

Jakarta, 22 September 2015

(Ahmad Darmanto)

xi

DAFTAR ISI

Halaman

Lembar Pengesahan Skripsi.................................................................................... ii

Lembar Pengesahan Ujian Komprehensif ............................................................. iii

Lembar Pengujian Ujian Skripsi ............................................................................ iv

Lembar Pernyataan Keaslian Karya Ilmiah ......................................................... v

Daftar Riwayat Hidup ............................................................................................. vi

Abstract ..................................................................................................................... vii

Abstrak ...................................................................................................................... viii

Kata Pengantar ........................................................................................................ ix

Daftar Isi ................................................................................................................... xii

Daftar Tabel .............................................................................................................. xiv

Daftar Gambar ......................................................................................................... xv

Daftar Lampiran ...................................................................................................... xvi

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................. 1

A. Latar Belakang ............................................................................. 1

B. Rumusan Masalah ........................................................................ 13

C. Tujuan Penelitian ......................................................................... 13

D. Kegunaan Penelitian ..................................................................... 14

BAB II TINJAUAN PUSTAKA .............................................................. 16

A. Tinjuan Literatur .......................................................................... 16

1. Signalling Theory ................................................................... 16

2. Agency Theory ....................................................................... 17

xii

3. Profitabilitas ........................................................................... 18

4. Leverage ................................................................................. 20

5. Kebijakan Dividen.................................................................. 22

6. Cash Holding .......................................................................... 25

7. Ukuran Perusahaan ................................................................. 27

8. Corporate Social Responsbility .............................................. 28

9. Nilai Perusahaan ..................................................................... 32

B. Penelitian Terdahulu .................................................................... 34

C. Keterkaitan antar Variabel ........................................................... 39

1. Profitabilitas dengan Nilai Perusahaan .................................. 39

2. Levarage dengan Nilai Perusahaan ........................................ 39

3. Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan ......................... 40

4. Cash Holding dengan Nilai Perusahaan ................................. 40

5. Ukuran Perusahaan dengan Nilai Perusahaan ........................ 41

6. Corporate Social Responsibility dengan Nilai Perusahaan .... 42

D. Kerangka Pemikiran ..................................................................... 44

BAB III METODE PENELITIAN ................................................................ 45

A. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional .............................. 45

1. Variabel Independen .............................................................. 45

a. Profitabilitas ..................................................................... 46

b. Leverage ........................................................................... 46

c. Kebijakan Dividen ........................................................... 47

d. Cash Holding .................................................................... 47

e. Ukuran Perusahaan........................................................... 47

f. Corporate Social Responsbility ........................................ 48

2. Variabel Dependen ................................................................. 49

a. Nilai Perusahaan............................................................... 49

B. Populasi Penelitian ....................................................................... 50

C. Metode Penentuan Sampel. .......................................................... 51

D. Metode Penelitian Data ................................................................ 51

xiii

E. Metode Analisis Data ................................................................... 52

1. Analisis Stasistik Deskriptif ................................................... 53

2. Uji Asumsi Klasik .................................................................. 53

a. Uji Normalitas .................................................................. 53

b. Uji Multikolinieritas ......................................................... 54

c. Uji Autokorelasi ............................................................... 54

d. Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 56

F. Analisis Regresi Linier ................................................................. 57

1. Uji Koefisien Determinasi ..................................................... 57

2. Uji Persamaan Regresi Linier Berganda ................................ 57

G. Pengujian Hipotesis (Uji Residual) .............................................. 58

1. Uji Statistik F ......................................................................... 58

2. Uji Statistik T ......................................................................... 58

BAB IV PENEMUAN DAN PEMBAHASAN .............................................. 60

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian ................................. 62

B. Hasil Uji Instrumen Penelitian ..................................................... 64

1. Uji Statistik Deskriptif ............................................................ 64

2. Uji Asumsi Klasik .................................................................. 64

3. Uji Regresi Linier Berganda ................................................... 73

4. Uji Hipotesis ........................................................................... 77

BAB V PENUTUP ......................................................................................... 86

A. Kesimpulan ............................................................................. 86

B. Impilasi Teoritis ..................................................................... 88

C. Implikasi Untuk Kebijakan Perusahaan ................................. 90

D. Saran ....................................................................................... 92

DAFTAR PUSTAKA ............................................................................................... 93

LAMPIRAN ............................................................................................................ 98

xiv

DAFTAR TABEL

NO KETERANGAN HALAMAN

2.1 Penelitian Terdahulu ............................................................................... 34

3.1 Pengambilan Keputusan Autokorelasi .................................................... 55

3.2 Operasional Variabel ............................................................................... 66

4.1 Rincian Sampel Penelitian ...................................................................... 68

4.2 Sampel Perusahaan Yang Digunakan ..................................................... 69

4.3 Uji Statistik Deskriptif ............................................................................ 70

4.4 Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov .................................................... 74

4.5 Uji Multikolinieritas ................................................................................ 75

4.6 Uji Autokorelasi Durbin-Watson ............................................................ 76

4.7 Uji Autokorelasi Run Test ...................................................................... 77

4.8 Uji Heteroskedasisitas Glejser ................................................................ 80

4.9 Uji Koefisien Determinasi ...................................................................... 81

4.10 Uji Persamaan Regresi Linier Berganda ................................................. 82

4.11 Uji F (Simultan) ...................................................................................... 85

4.12 Uji t (Parsial) ........................................................................................... 86

xv

DAFTAR GAMBAR

NO KETERANGAN HALAMAN

2.1 Kerangka Pemikiran ................................................................................ 44

4.1 Uji Normalitas Secara Grafik .................................................................. 72

4.2 Uji Normalitas Secara Grafik .................................................................. 74

4.3 Uji Heteroskedastisitas ............................................................................ 80

xvi

DAFTAR LAMPIRAN

NO HALAMAN

1 Nama Sampel Perusahaan ....................................................................... 99

2 Data Mentahan Variabel Penelitian ........................................................ 99

3 Hasil Uji Asumsi Klasik, Uji Regresi Berganda dan Uji Hipotesis ........ 103

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang

Di era globalisasi saat ini dunia usaha semakin berkembang pesat.

Semakin pesat dan ketatnya persaingan menyebabkan perusahaan harus lebih

efektif dan efisien dalam melakukan kegiatan operasi agar dapat menjamin

kelangsungan hidup perusahaan. Mengembangkan skala usaha perusahaan

dibutuhkan peran investor, dimana investor disini memberikan pengaruh

positif terhadap nilai perusahaan secara keseluruhan, serta terhadap biaya

modal perusahaan secara keseluruhan pula. Adapun tujuan investor

menginvestasikan dananya di pasar modal yakni untuk dapat memiliki suatu

perusahaan dan memperoleh deviden yang dibagikan (Astiari, 2014).

Nilai perusahaan menurut Nurlela (2008) didefinisikan sebagai nilai

pasar. Nilai perusahaan dapat memberikan kemakmuran pemegang saham

maksimum apabila harga saham perusahaan meningkat. Semakin tinggi harga

saham, maka semakin tinggi kemakmuran pemegang saham. Untuk mencapai

nilai perusahaan umumnya para pemodal menyerahkan pengelolaannya

kepada profesional.

Peningkatan nilai perusahaan yang tinggi merupakan tujuan jangka

panjang yang seharusnya dicapai perusahaan yang akan tercermin dari harga

pasar sahamnya karena penilaian investor terhadap perusahaan dapat diamati

melalui pergerakan harga saham perusahaan yang ditransaksikan di bursa

untuk perusahaan yang sudah go public. Proses memaksimalkan nilai

2

perusahaan akan muncul konflik kepentingan antara manajer dan

pemegang saham (pemilik perusahaan) yang sering disebut agency problem

(Retno, 2012 ).

Saham dapat memberikan peluang keuntungan yang tinggi, namun

dengan risiko yang tinggi pula. Investor perlu melakukan analisis saham

secara tepat untuk meminimalisir risiko yang tidak diharapkan. Analisis

saham bisa dilakukan melalui analisis teknikal maupun analisis fundamental.

Analisis teknikal adalah analisis terhadap pola pergerakan saham di masa lalu

melalui suatu grafik untuk meramalkan pergerakan harga di masa mendatang,

sedangkan analisis fundamental adalah analisis berdasarkan kinerja keuangan

suatu perusahaan. Kinerja keuangan tersebut terangkum dalam laporan

keuangan yang diterbitkan setiap tahunnya oleh perusahaan yang

bersangkutan. Analisis laporan keuangan menggunakan rasio keuangan dapat

digunakan sebagai bahan pertimbangan dalam menentukan harga saham

(Sambora, 2014).

Perusahaan diharapkan mampu melakukan pengambilan keputusan

keuangan yang dilakukan secara tepat, karena setiap keputusan keuangan

yang diambil akan mempengaruhi keputusan keuangan yang lainnya yang

berdampak terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan akan meningkatkan

pendapatan pemegang saham secara maksimum apabila harga saham

perusahaan naik. Semakin tinggi harga saham suatu perusahaan, maka

pendapatan para pemegang saham juga akan naik dan berdampak baik pula

pada meningkatnya nilai perusahaan (Taswan,2003).

3

Profitabilitas bisa di jadikan indikator untuk menilai suatu perusahaan.

Besar kecilnya suatu nilai ukuran profitabilitas bisa memberikan dampak

langsung bagi perusahaan karena akan berpengaruh bagi calon investor

apakah mereka akan menanamkan modalnya atau tidak.

Suatu perusahaan untuk dapat melangsungkan aktivitas operasinya,

haruslah berada dalam keadaan yang menguntungkan/profitable. Tanpa

adanya keuntungan akan sulit bagi perusahaan untuk menarik modal dari

luar. Perusahaan yang memiliki tingkat profitabilitas yang tinggi akan

diminati sahamnya oleh investor. Sehingga, dengan demikian profitabilitas

dapat mempengaruhi nilai perusahaan (Mardiyati, 2012).

Profitabilitas adalah hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan

keputusan manajemen, oleh karena itu rasio ini menggambarkan tentang hasil

akhir dari kebijakan dan keputusan operasional perusahaan (Mulyadi, 2006:

73).

Profitabilitas memiliki pengaruh yang positif signifikan terhadap nilai

perusahaan. Hal ini berarti semakin tinggi nilai profit yang didapat maka

akan semakin tinggi nilai perusahaan. Karena profit yang tinggi akan

memberikan indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu

investor untuk ikut meningkatkan permintaan saham. Permintaan saham yang

meningkat akan menyebabkan nilai perusahaan yang meningkat (Mardiyati,

2012).

Profitabilitas menjadi penting karena perusahaan pada umumnya

bertujuan utama menghasilkan keuntungan, sedangkan hutang dapat memiliki

4

pengaruh baik ataupun buruk bagi perusahaan. Fenomena ini dibuktikan

dengan kenyataan bahwa di satu sisi, perusahaan harus dapat menghasilkan

keuntungan untuk dapat menutupi kewajibannya terhadap para pemegang

saham dan untuk menghindari melakukan pinjaman kepada pihak eksternal

demi kelangsungan hidup perusahaan. Namun hal ini tidak sepenuhnya benar

karena pada perusahaan tertentu yang bonafit, hutang digunakan sebagai alat

untuk meningkatkan profitabilitas perusahaan, sehingga fenomena inilah

yang menarik untuk meneliti (Sambora, 2014).

Leverage adalah suatu kebjakan sebuah perusahaan untuk menggunakan

dana yang di dapat dari luar perusahaan. Dengan menggunakan dana yang

didapatkan dari luar perusahaan tentu saja akan ada risiko yang besar bagi

perusahaan apakah perusahaan mampu mengembalikan dana tersebut, selain

itu akan ada keuntungan juga yang dapat di ambil oleh perusahaan karena

akan mendapatkan suntikan dana lebih untuk kegiatan operasional

perusahaan.

Kebijakan hutang bisa digunakan untuk menciptakan nilai perusahaan

yang diinginkan, namun kebijakan hutang juga tergantung dari ukuran

perusahaan. Hal ini menunjukkan bahwa perusahaan besar relatif lebih

mudah untuk mengakses ke pasar modal. Kemudahan ini mengindikasikan

bahwa perusahaan dengan aktiva besar relatif mudah memenuhi sumber dana

dari hutang melalui pasar modal (Nuraina, 2012).

5

Solvabilitas merupakan istilah yang sering digunakan perusahaan untuk

mengukur kemampuan perusahaan di dalam memenuhi seluruh kewajiban

finansialnya apabila perusahaan di likuidasi (Mulyadi, 2006: 70).

Menurut penelitian Sholekah (2014) Leverage berpengaruh terhadap

nilai perusahaan. Semakin besar tingkat hutang yang dimiliki perusahaan

maka akan semakin besar pula risiko investasi yang akan berimbas pada

penurunan nilai perusahaan. Perusahaan yang menggunakan hutang

mempunyai kewajiban atas beban bunga dan beban pokok pinjaman.

Penggunaan hutang (external financing) memiliki risiko yang cukup besar

atas tidak terbayarnya hutang, sehingga penggunaan hutang perlu

memperhatikan kemampuan perusahaan dalam menghasilkan laba.

Kebijakan dividen sering dianggap sebagai signal bagi investor dalam

menilai baik buruknya perusahaan, hal ini disebabkan karena kebijakan

dividen dapat membawa pengaruh terhadap harga saham perusahaan

(Mardiyati, 2012).

Kebijakan dividen menyangkut keputusan untuk membagikan laba atau

menahannya guna di investasikan kembali di dalam perusahaan. Kebijakan

dividen yang optimal pada suatu perusahaan adalah kebijakan yang

menciptakan keseimbangan di antara dividen saat ini dan pertumbuhan di

masa datang (Astuti, 2004: 145).

Kebijakan dividen berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan. Hal ini

sesuai dengan teori bird in the hand theory, karena saat harga saham

meningkat perusahaan mengumumkan kenaikan dividen, dan harga saham

6

perusahaan turun ketika perusahaan mengumumkan penurunan dividen.

Salah satu alasan dari reaksi pasar terhadap informasi pengumuman dividen

tersebut adalah karena pemegang saham lebih menyukai pendapatan

sekarang, sehingga dividen berpengaruh positif terhadap harga pasar saham

(Rahayu, 2014).

Perusahaan perlu mendapatkan daya saing strategis agar dapat

meningkatkan nilai perusahaannya pada titik maksimum. Namun beberapa

bahkan banyak perusahaan gagal untuk melakukan aktivitas penciptaan nilai

tersebut. Kegagalan perusahaan berskala besar, skandal-skandal keuangan,

dan krisis-krisis di berbagai negara, telah memusatkan perhatian pada

pentingnya corporate governance. Buruknya praktik corporate governance

sering dituding menjadi salah satu penyebab terjadinya krisis (Putri, 2011).

Kesimpulkannya adalah sebagian besar faktor yang menyebabkan

kegagalan perusahaan dalam mencapai tujuan perusahaan adalah terjadi

penyimpangan atau skandal keuangan. Bisa jadi karena pengelolaan dan

pengawasan keuangan atau kas yang kurang baik, sehingga bisa terjadi

skandal yang merugikan perusahaan.

Banyak penelitian menemukan bahwa pada perusahaan dengan corporate

governance yang lemah lebih cepat menghabiskan kepemilikan kas (cash

holdings) mereka untuk investasi yang tidak efisien. Isshaq (2009)

mengatakan bahwa investasi yang tidak efisien yang disebabkan oleh

corporate governance yang lemah, akan memberi konsekuensi pada

profitabilitas perusahaan juga nilai perusahaan.

7

Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan

besar kecilnya perusahaan menurut berbagai cara antara lain dengan total

aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Besar kecilnya perusahaan

akan mempengaruhi kemampuan dalam menanggung risiko yang mungkin

timbul dari berbagai situasi yang dihadapi perusahaan (Prasetyorini,2013).

Menurut Analisa (2011), ukuran perusahaan mempunyai pengaruh yang

berbeda terhadap nilai perusahaan suatu perusahaan. Ukuran perusahaan

dilihat dari total assets yang dimiliki oleh perusahaan, yang dapat

dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan. Jika perusahaan memiliki

total asset yang besar, pihak manajemen lebih leluasa dalam mempergunakan

aset yang ada di perusahaan tersebut. Kebebasan yang dimiliki manajemen

ini sebanding dengan kekhawatiran yang dilakukan oleh pemilik atas asetnya.

Jumlah asset yang besar akan menurunkan nilai perusahaan jika dinilai dari

sisi pemilik perusahaan. Akan tetapi jika dilihat dari sisi manajemen,

kemudahan yang dimilikinya dalam mengendalikan perusahaan akan

meningkatkan nilai perusahaan (Dewi, 2013 ).

Ukuran perusahaan dapat menentukan tingkat kemudahan perusahaan

dalam memperoleh dana dari pasar modal dan menentukan kekuatan tawar-

menawar (bargaining power) dalam kontrak keuangan. Perusahaan besar

biasanya dapat memilih pendanaan dari berbagai bentuk utang, termasuk

penawaran spesial yang lebih menguntungkan dibandingkan dengan

perusahaan kecil. Semakin besar jumlah uang yang terlibat, semakin

memungkinkan membuat kontrak yang dapat dirancang sesuai dengan

8

preferensi kedua pihak, sebagai ganti dari penggunaan kontrak standar utang

(Hanawati, 2015).

Corporate Social Responsibility (CSR), merupakan wacana yang sedang

mengemuka di dunia perusahaan multinational. Wacana ini digunakan oleh

perusahaan dalam rangka mengambil peran menghadapi perekonomian

menuju pasar bebas. Perkembangan pasar bebas yang telah membentuk

ikatan-ikatan ekonomi dunia dengan terbentuknya AFTA, APEC dan

sebagainya, telah mendorong perusahaan dari berbagai penjuru dunia untuk

secara bersama melaksanakan aktivitasnya dalam rangka mensejahterakan

masyarakat di sekitarnya. Shemerhorn (1993) memberi definisi

tanggungjawab sosial perusahaan (TSP) sebagai suatu kepedulian organisasi

bisnis untuk bertindak dengan cara-cara mereka sendiri dalam melayani

kepetingan organisasi dan kepentingan publik eksternal. Secara konseptual,

TSP adalah sebuah pendekatan dimana perusahaan mengintregasikan

kepedulian sosial dalam opersi bisnis dan interaksi mereka dengan para

pemangku kepentingan (stakeholders) berdasarkan prinsip kesukarelaan dan

kemitraan (Nuryana, 2005).

Pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan merupakan proses

pengkomunikasian dampak sosial dan lingkungan dari kegiatan ekonomi

perusahaan terhadap kelompok khusus yang berkepentingan terhadap

masyarakat secara keseluruhan. Perusahaan akan mengungkapkan suatu

informasi jika informasi tersebut dapat meningkatkan nilai perusahaan.

Perusahaan dapat menggunakan informasi tanggung jawab sosial sebagai

9

keunggulan kompetitif perusahaan. Perusahaan yang memiliki kinerja

lingkungan dan sosial yang baik akan direspon positif oleh investor melalui

peningkatan harga saham. Semakin tinggi harga saham semakin tinggi nilai

perusahaan (Astiari, 2014).

Meskipun sesungguhnya memiliki pendekatan yang relatif berbeda,

beberapa nama lain yang memiliki kemiripan atau bahkan identik dengan

TSP ini antara lain investasi sosial perusahaan (Corporate Social

Investment/investing), pemberian perusahaan, (Corporate Giving),

Kedermawanan perusahaan (Corporate Philantropy), Relasi kemasyarakatan

perusahaan (Corporate Community Relatins) dan pengembangan masyarakat

(Community Development) (Suharto, 102: 2007).

Munculnya konsep TSP di dorong oleh terjadinya kecenderungan pada

masyarakat industri yang dapat disingkat dengan fenomena DEAF (yang

dalam bahasa inggris berarti tuli) senuah akronim dari dehumanisasi,

equalisasi, aquariumisasi, dan feminisasi (Suharto,2005).

1. Dehumanisasi industri, efisiensi dan mekanisasi yang semakin

menguatbaik bagi kalangan buruh di perusahaan tersebut, maupun bagi

masyarakat di sekitar perusahaan. Merger mania dan perampingan

perusahaan telah menimbulkan gelombang pemutusan hubungan kerja dan

penggangguran, ekspansi, dan eksploitasi dunia industri telah melahirkan

polusi dan kerusakan lingkungan yang hebat.

10

2. Equalisasi hak-hak publik. Masyarakat kini semakin sadar akan haknya

untuk meminta pertanggungjwaban perusahaan atas berbagai masalah

sosial yang sering kali di timbulkan oleh beroperasinya perusahaan

kesadaran ini semakin menuntut akuntabilitas (accountability) perusahaan

bukan saja dalam proses produksi, melainkan pula dalam kaitannya

dengan kepedulian perusahaan terhadap berbagai dampak sosial yang di

timbulkannya.

3. Aquariumisasi dunia industri, Dunia kerja kini semakin transparan dan

terbuka laksana sebuah akuarium. Perusahaan yang hanya memburu rente

ekonomi dan mengabaikan hukum, prinsip etis, dan filantropis tidak akan

mendapat dukungan publik bahkan dalam banyak kasus, masyarakat

menuntut agar perusahaan seperti ini di tutup.

4. Feminisasi dunia kerja. Semakin banyaknya wanita yang bekerja, makin

menuntut penyesuain perusahaan, bukan saja terhadap lingkungan internal

organisasi, pemberian cuti hamil dan melahirkan, keselamatan dan

kesehatan kerja, melainkan pula terhadap timbulnya biaya-biaya sosial

seperti penelantaran anak, kenakalan remaja, akibat berkurangnya atau

hilangnya kehadiran ibu-ibu di rumah dan lingkungan masyarakat.

Pelayanan sosial seperti perawatan anak (child care), pendirian fasilitas

pendidikan dan kesehatan bagi anak anak, atau pusat-pusat kegiatan

olahraga dan rekreasi bagi remaja bisa merupakan sebuah “kompensasi”

sosial terhadap isu ini (Suharto, 104: 2007).

11

Pemikiran yang melandasi Corporate Social Responsibility (Tanggung

Jawab Sosial Perusahaan) yang sering dianggap inti dari etika bisnis adalah

bahwa perusahaan tidak hanya mempunyai kewajiban-kewajiban ekonomi

dan legal (artinya kepada pemengang saham atau shareholder) tetapi juga

kewajiban-kewajiban terhadap pihak-pihak lain yang berkepentingan

(stakeholder) yang jangkauannya melebihi kewajiban-kewajiban di atas.

Tanggung jawab sosial dari perusahaan terjadi antara sebuah perusahaan

dengan semua stakeholder, termasuk di dalamnya adalah pelanggan atau

customer, pegawai, komunitas, pemilik atau investor, pemerintah, supplier

bahkan juga kompetitor. (Nurlela, 2008)

Pentingnya tanggung jawab sosial telah diatur di dalam Undang-Undang

No. 25 Tahun 2001 tentang Penanaman Modal dan Undang-Undang No. 40

Tahun 2001 tentang Perseroan Terbatas. Hal ini menjelaskan bahwa

tanggung jawab sosial itu merupakan suatu kewajiban yang harus

dilaksanakan perusahaan, bukan berarti merupakan kegiatan sukarela.

Tanggung jawab sosial perusahaan merupakan tanggung jawab yang sangat

melekat pada setiap perusahaan penanam modal untuk dapat tetap

menciptakan hubungan yang serasi, seimbang, dan sesuai dengan lingkungan,

nilai, norma, dan budaya masyarakat setempat. (Setianingsih, 2014)

Corporate social responsibility merupakan bentuk tanggung jawab

perusahaan dalam memperbaiki kesenjangan sosial dan kerusakan lingkungan

yang terjadi akibat aktivitas operasional perusahaan. Semakin banyak bentuk

pertanggungjawaban yang dilakukan perusahaan terhadap lingkungannya,

12

image perusahaan menjadi meningkat. Investor lebih berminat pada

perusahaan yang memiliki citra yang baik di masyarakat karena semakin

baiknya citra perusahaan, loyalitas konsumen semakin tinggi sehingga dalam

waktu lama penjualan perusahaan akan membaik dan profitabilitas

perusahaan juga meningkat. Jika perusahaan berjalan lancar, maka nilai

saham perusahaan akan meningkat.(Retno, 2012)

Corporate social responsibility sebagai sebuah gagasan, perusahaan

tidak lagi dihadapkan pada tanggung jawab yang berpijak pada single bottom

line, yaitu nilai perusahaan (corporate value) yang direfleksikan dalam

kondisi keuangannya (financial) saja. Tapi tanggung jawab perusahaan harus

berpijak pada triple bottom lines. Di sini bottom lines lainnya selain finansial

juga ada sosial dan lingkungan. Karena kondisi keuangan saja tidak cukup

menjamin nilai perusahaan tumbuh secara berkelanjutan (sustainable).

Keberlanjutan perusahaan hanya akan terjamin apabila, perusahaan

memperhatikan dimensi sosial dan lingkungan hidup. Sudah menjadi fakta

bagaimana resistensi masyarakat sekitar, di berbagai tempat dan waktu

muncul kepermukaan terhadap perusahaan yang dianggap tidak

memperhatikan aspek-aspek sosial, ekonomi dan lingkungan hidupnya.

(Nurlela, 2008)

Nurlela dan Islahudin (2008) melakukan penelitian tentang pengaruh

Corporate Social Responsibility terhadap nilai perusahaan dengan

kepemilikan manajerial sebagai variabel moderating dan mengambil sampel

perusahaan-perusahaan sektor non keuangan yang terdaftar di BEJ untuk

13

tahun 2005. Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa Corporate Social

Responsibility, presentase kepemilikan manajemen serta interaksi antara

Corporate Social Responsibility dengan prosentase kepemilikan manajemen

secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (Astiari,

2014).

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan apa yang telah diuraikan dalam latar belakang, maka

rumusan masalah yang diambil dalam penelitian ini adalah sebagai berikut

1. Apakah profitabilitas memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan?

2. Apakah leverage memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan?

3. Apakah kebijakan dividen memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan?

4. Apakah cash holding memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan?

5. Apakah ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan?

6. Apakah Corporate Social Responsibility memiliki pengaruh terhadap nilai

perusahaan ?

14

C. Tujuan Peneletian

Sesuai dengan permasalahan yang diajukan dalam penelitian ini, maka

tujuan penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut :

1. Untuk mengetahui pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

2. Untuk mengetahui pengaruh leverage terhadap nilai perusahaan.

3. Untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen terhadap nilai

4. Untuk mengetahui pengaruh cash holding terhadap nilai perusahaan

5. Untuk mengetahui pengaruh ukuran perusahaan terhadap nilai perusahaan.

6. Untuk mengetahui pengaruh Corporate Social Responsibility terhadap

nilai perusahaan.

D. Kegunaan Penelitian

Adapun hasil dari penelitian ini diharapkan akan memberikan kegunaan

dan kontribusi sebagai berikut

1. Bagi calon investor

Dengan adanya penelitian ini diharapkan dapat dijadikan bahan

pertimbangan dan acuan pada saat melakukuan investasi. Sehingga bisa

lebih bijaksana dalam mengambil keputusan investasi.

2. Bagi perusahaan

Sebagai bahan pertimbangan dan acuan bagi perusahaan dalam

mempraktikkan variabel-variabel penelitian ini untuk membantu

15

meningkatkan nilai perusahaan serta sebagai bahan pertimbangan

mengevaluasi kinerja manajemen dimasa yang akan datang.

3. Bagi akademisi

Penelitian ini diharapkan dapat memberikan kontribusi dalam dunia

pendidikan khusus nya mengenai, profitabilitas, leverage, kebijakan

dividen, cash holding, ukuran perusahaan dan Corporate Social

Responsibility yang diterapkan pada suatu perusahaan serta pengaruhnya

terhadap nilai perusahaan.

4. Bagi penelitian yang akan datang

Penelitian ini diharapkan bisa menjadi referensi atau bahan wacana di

bidang keuangan sehingga dapat bermanfaat penelitian selanjutnya

mengenai nilai perusahaan.

16

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Tinjauan Literatur

Sebuah penelitian seharusnya memiliki teori yang menunjang penelitian

tersebut.Penelitian ini akan membahas variabel–variabel yaitu profitabilitas,

leverage, kebijkan dividen, cash holding, ukuran perusahan, corporate social

responsibility dan nilai perusahaan. Berikut adalah teorinya:

1. Signalling Theory

MM mengansumsikan bahwa investor memiliki ansumsi yang sama

mengenai prospek perusahaan seperti yang dimiliki para manajer-ini

disebut kesamaan informasi (symmetric information). Akan tetapi, dalam

kenyataan manajer manajer mempunyai informasi yang lebih baik dari

pada investor luar.Hal ini disebut ketidaksamaan informasi (asymmetric

information ) dan ini sangat berpengaruh terhadap keputusan struktur

modal yang optimal (Bringham, 2001: 36).

Jika manajer memiliki keyakinan bahwa prospek perusahaan baik,

dan karenanya ingin agar harga saham meningkat, manajer tersebut

tentunya ingin mengkomunikasikan hal tersebut kepada para investor.

Manajer bisa menggunakan utang yang lebih banyak, yang nantinya

berperan sebagai sinyal yang lebih terpercaya. Ini karena perusahaan

yang meningkatkan utang bisa dipandang sebagai perusahaan yang yakin

17

dengan prospek perusahaan di masa yang akan datang. Investor

diharapkan akan menangkap sinyal tersebut, sinyal yang

mengindikasikan bahwa perusahaan mempunyai prospek yang prospektif

di masa depan (Mardiyati, 2012).

2. Agency Theory

Perkembangan dalam bisnis, pemilik menghadapi permasalahan

yang berkaitan dengan pengelolaan perusahaan. Pada kondisi ini pemilik

tidak dapat mengelola sendiri, akibatnya tanggung jawab pengelolaa

perusahaaan didelegasikan pada pihak kedua. Keputusan Inl

menyebabkan terjadinya pemisahan kepemilikan dan pengendalian

perusahaan antara pemilik sebagai prinsipal dan manajer sebagai agen.

(Jensen, 1976). Pemisahan kepemilikan dan pengendalian tersebut

menyebabkan manajer bertindak tidak sesuai dengan kegiatan prinsipal.

Melaksanakan tugas manajerial, manajer memiliki tujuan pribadi yang

bersaingan dengan tujuan prinsipal didalam memaksimalkan

kemakmuran pemegang saham. Manajer membebankan biaya kepada

perusahaan sehingga mengurangi keuntungan dan pembayaran dividen.

Konflik yang disebabkan oleh pemisahan kepemilikan dan pengendalian

perusahaan disebut sebagai konflik keagenan (agency conflict) (Ahmad,

2008).

Penunjukkan manajer oleh pemegang saham untuk mengelola

perusahaan, menurut Jensen dan Meckling (1976) akan memunculkan

18

perbedaan kepentingan antara manajer dan pemegang saham. Perbedaan

sangat mungkin terjadi karena para pengambil keputusan tidak perlu

menanggung risiko sebagai akibat adanya kesalahan dalam pengambilan

keputusan bisnis, begitu pula jika mereka tidak dapat meningkatkan nilai

perusahaan. Risiko tersebut sepenuhnya ditanggung oleh para pemilik.

Karena tidak menanggung risiko dan tidak mendapat tekanan dari pihak

lain dalam mengamankan investasi para pemegang saham, maka pihak

manajemen cenderung membuat keputusan yang tidak optimal. Kondisi

ini akan menimbulkan masalah keagenan (Ahmad, 2009).

Hubungan keagenan (agency relathionship) terjadi ketika satu atau

lebih individu yang disebut dengan prinsipal menyewa individu atau

organisasi lainnya yang disebut sebgai agen. Untuk melakukan sejumlah

jasa dan mendelegasikan kewenangan untuk membuat keputusan pada

agen tesebut. Hubungan keagenan utama dalam manajemen keuangan

terjadi di antara:

a. Pemegang saham dan manager

b. Manajer dan pemilik utang (Bringham, 2009: 26).

3. Profitabilitas


keputusan manajemen, oleh karena itu rasio ini menggambarkan tentang

hasil akhir dari kebijakan dan keputusan operasional perusahaan Mulyadi

19

(2006: 73). Menurut Bringham (2009: 107) Profitabilitas adalah hasil

akhir dari sejumlah kebijakan dan keputusan manajemen perusahaan.

Mulyadi (2006, 52) menyebutkan bahwa profitabilitas berusaha

mengukur kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba,baik

menggunakan seluruh aktiva yang ada atau modal sendiri.

Ada beberapa cara pengukuran rasio profitabilitas, antara lain sebagai

berikut (Mulyadi, 2006: 74) :

a. Net Profit Margin (NPM)

Net profit margin dihitung dengan membagi laba bersih sesudah pajak

dengan penjualan.

b. Operatng Profit Margin (OPM)

Operating profit margin dihitung dengan membagi laba sebelum

bunga dan pajak dengan penjualan.

c. Gross Profit Margin (GPM)

Gros profit margin dihitung dengan membagi laba kotor dengan

penjualan.

d. Return on Asset (ROA)

Return on Asset dihitung dengan membagi laba bersih sesudah pajak

dengan total aktiva.

e. Return on Equity (ROE)

Return on equity dihitung dengan membagi laba bersih sesudah pajak

dengan modal sendiri

20

f. Earning Power

Earning power atau dikenal dengan juga dengan istilah Rentabilitas

Ekonomi dihitung dengan membagi laba sebelum bunga dan pajak

dengan total altiva.

g. Earning Per Share (EPS)

Earning per share dihitung dengan membagi laba yang tersedia untuk

para pemegang saham dengan jumlah saham yang beredar.

h. Dividend Per Share ( DPS)

Dividend per share dihitung dengan membagi jumlah dividen yang

dibayarkan dengan jumlah saham yang beredar.

i. Return on Common Stock Equity (RCSE)

Return on commo stock equity dihitung dengan membagi laba yang

tersedia bagi pemegang saham biasa dnegan modal sendiri minus

saham preferen.

4. Leverage

Untuk mendanai operasional perusahaan yang terus meningkat,

kerapkali perusahaan memakai dana pinjaman yang di kenal dengan

leverage keuangan. Jadi leverage keuangan adalah pengunaan pmbiayaan

dengan hutang. Pembiayaan dengan hutang ini memiliki beberapa

kelebihan antara lain :

21

a. Memperoleh dana melalui hutang membuat pemegang saham dapat

mempertahankan pengendalian atas perusahaan dengan investasi

yang terbatas.

b. Kreditur melihat ekuitas, atau dana yang di setor pemilik untuk

memberikan marjin pengaman, sehingga jika pemegang saham hanya

memberikan sebagian kecil dananya sebagai modal, maka kreditur

dapat melihat bahwa sebagian besar risiko perusahaan

ditanggungnya.

c. Jika perusahaan memperoleh pengembalian yang lebih besar di

banding pembayaran bunga, maka tingkat pengembalian modal

pemilik akan lebih besar (Astuti, 2004: 35).

Solvabilitas merupakan istilah yang sering digunakan perusahaan

untuk mengukur kemampuan perusahaan di dalam memenuhi seluruh

kewajiban finansialnya apabila perusahaan di likuidasi. (Mulyadi, 2006:

70)

Di dalam buku Mulyadi (2006, 71) ada beberapa pengukuran yang

sering di gunakan perusahaan untuk menilai kinerja perusahaan yakni

sebagai berikut:

a. The debt ratio

The debt ratio dihitung dengan membagi total hutang (liability)

dengan total aset.

22

b. Long term debt to equity ratio

Long term debt to equity ratio dihitung dengan membagi utang

jangka panjang dengan modal sendiri.

c. Long term debt to capitalization ratio

Long term debt to capitalization ratio dihitung dengan membagi

hutang jangka panjang dengan modal jangka panjang.

d. Time interest earned

Time interest earned dihitung dengan membagi laba bersih operasi

atau laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dengan beban bunga.

e. Total debt coverage

Total debt coberage dihitung dengan dengan membagi laba bersih

operasi atau aba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dengan

pembayaran pokok pinjaman dan beban bunga.

f. The overall coverage ratio (OCR)

Rasio ini dihitung dengan membagi EBIT dan lease payment denga

pembayaran pokok pinjaman dan dividen saham preferen di lakukan

atas dasar sesudah pajak, maka harus di sesuaikan atas dasar sebelum

pajak.

5. Kebijakan Dividen

Menurut Astuti (2004, 145) Kebijakan dividen menyangkut

keputusan untuk membagikan laba atau menahannya guna di

23

investasikan kembali di dalam perusahaan. Kebijakan dividen yang

optimal pada suatu perusahaan adalah kebijakan yang menciptakan

keseimbangan di antara dividen saat ini dan pertumbuhan di masa datang.

a. Faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen :

1). Peraturan Pemerintah

Beberapa negara ikut mengatur kebijakan dividen bagi

perusahaan dengan tujuan melindungi kreditur.

2). Hambatan dalam perjanjian/kontrak

Bank akan membatasi pembayaran dividen tunai sampai batas

tetentu dari laba bisa di capai atau bank mengatur pembayaran

denda sampai jumlah tertentu.

3). Hambatan Internal

Jumlah pembayaran dividen tunai juga tergantung pada

tesediannya uang kas perusahaan.

4). Perkiraan pertumbuhan di masa yang akan datang

Bila pimpinan perusahaan melihat adanya banyak peluang

untuk mengembangkan perusahaan, maka pimpinan akan

cenderung menahan labanya untuk pembiayaa rencana

pengembangan.

24

5). Pertimbangan pemilik Perusahaan

Dalam menentukan kebijakan dividen, pertama-tama perusahaan

harus sepakat untuk mengutamakan kesejahteraan pemilik.

6). Pertimbangan Pasar

Perusahaan hendaknya ikut mempertimbangkan reaksi pasar atas

kebijkan dividen yang diambilnya.

b. Ada beberapa teori mengenai kebijakan dividen yaitu:

1.) Dividen tidak relevan dari “MM”

Menurut Modligiani dan Miller (MM) nilai sutu perusahaan tidak

ditentukan oleh besar kecilnya Dividen Payout Ratio, Tapi di

tentukan oleh laba bersih perusahaan sebelum pajak EBIT dan

kelas risiko perusahaan.

2.) Teori The bird in the hand

Gondor dan Linter menyatakan bahwa biaya modal sendiri

perusahaan akan naik jika DPR rndah karena investor lebih suka

menerima dividen ketimbang capital gains.

3.) Teori perbedaan pajak

Teori ini di ajukan oleh Litzenberger dan Ramaswamy. Mereka

menyatakan bahwa karena adanya pajak terhadap keuntungan

dividen dan capital gains, para invstor lebih menyukai capital

gains karena dapat menunda pembayaran pajak.

25

4.) Teori signaling Hypothesis

Ada bukti empiris bahwa jika ada kenaikan dividen, sering di

ikutin dengan kenaikan harga saham. Sebaliknya penurunan

dividen pada umumnya menyebabkan harga saham turun

(Atmajaya, 2008: 287).

6. Cash Holding (Kepemilikan Kas)

Menurut PSAK no 2 Tahun (2009) Kas terdiri atas saldo kas (cash

on hand) dan rekening giro (demand deposits). Setara kas (cash

equivalent) adalah investasi yang sifatnya sangat likuid, berjangka

pendek, dan yang dengan cepat dapat dijadikan kas dalam jumlah yang

dapat ditentukan dan memiliki risiko perubahan nilai yang tidak

signifikan.

Kas meliputi uang logam, uang kertas, cek,wesel pos (kiriman uang

lewat pos; money orders), dan deposito. Perangko bukan lah kas

melainkan biaya yang dibayar di muka (prepaid expence) atau beban

yang di tangguhkan (deffered expence). Pada umumnya perusahaan

membagi kas menjadi dua kelompok yaitu uang yang teredia di kasir

perusahaan ( cash on hand ) dan uang yang tersimpan di bank (cash in

bank).

Menurut Sumarsan (2011, 2) Penggunaan atau pengeluaran kas bagi

sebuah perusahaan dapat disebabkan oleh adanya transaksi-transaksi

sebagai berikut :

26

a. Adanya pembelian barang dagangan secara tunai.

b. Adanya pembayaran beban operasional perusahaan secara tunai.

c. Adanya pembayaran hutang dagang perusahaan.

d. Adanya pembayaran dividen, bunga atau sewa dan lainnya.

Kas merupakan aktiva yang paling lancar dibanding aktiva lainnya.

Oleh karena itu, kas merupakan aktiva yang paling di gemari untuk di

curi, dimanipulasi dan diselewengkan (Hery, 2009: 232).

Dari uraian di atas bisa di katakan bahwa kas membutuhkan

pengendalian yang baik dan pengawasan yang baik dalam pengunaannya

oleh perusahaan. Alasannya adalah kas adalah aktiva lancar, sehingga

penggunaan dan penyimpanannya harus sangat hati – hati untuk

mengindari risiko kerugian karena hilang nya kas.

Untuk melakukan pengandalian yang baik terhadap kas, ada

beberapa prosedur yang dapat di lakukan oleh perusahaan:

a. Menyetorkan uang ke kas bank minimal satu kali sehari. Semua

tagihan yang diterima oleh perusahaan harus disetorkan ke bank

paling sedikit satu kali sehari, hal ini dapat mengecilkan

kemungkinan terjadi kecurangan dalam penggunaan kas.

b. Membentuk sistem kas kecil. Untuk pembayaran yang tidak terlalu

besar jumlah uangnya dikeluarkan dengan uang kas kecil. Metode

pencatatan kas kecil terdiri dari dua metode, yaitu sistem dana tetap

27

(imprest find system) dan sistem dana berubah/berfluktuasi (fluctuate

fund system).

c. Setiap pembayaran kepada pemasok dan penerimaan pembayaran.

sebaiknya sebaiknya ditransfer lewat rekening bank.

d. Digunakan CCTV untuk pengawas terhadap kas.

e. Menggunakan sistem voucher untuk setiap pembayaran, sehingga

setiap pembayaran melibatkan lebih dari satu karyawan.

f. Melakukan cek fisik uang kas secara mendadak.

g. Melakukan rekonsiliasi bank.

7. Ukuran Perusahaan



aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Ukuran perusahaan

dianggap mampu mempengaruhi nilai perusahaan karena semakin besar

ukuran atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula

perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat internal

maupun eksternal (Prasetyorini, 2013).

Hal ini disebabkan karena perusahaan yang besar cenderung

memiliki kondisi yang lebih stabil. Kestabilan tersebut menarik investor

untuk memiliki saham perusahaan. Kondisi ini menjadi penyebab atas

naiknya harga saham perusahaan di pasar modal. Investor memiliki

ekspektasi yang besar terhadap perusahaan besar.

28

Menurut Analisa dalam Dewi (2013), ukuran perusahaan mempunyai

pengaruh yang berbeda terhadap nilai perusahaan suatu perusahaan.

Dalam hal ukuran perusahaan dilihat dari total assets yang dimiliki oleh

perusahaan, yang dapat dipergunakan untuk kegiatan operasi perusahaan.

Jika perusahaan memiliki total asset yang besar, pihak manajemen lebih

leluasa dalam mempergunakan aset yang ada di perusahaan tersebut.

Kebebasan yang dimiliki manajemen ini sebanding dengan kekhawatiran

yang dilakukan oleh pemilik atas asetnya. Jumlah asset yang besar akan

menurunkan nilai perusahaan jika dinilai dari sisi pemilik perusahaan.

Akan tetapi jika dilihat dari sisi manajemen, kemudahan yang

dimilikinya dalam mengendalikan perusahaan akan meningkatkan nilai

perusahaan.

8. Corporate Social Responsibility (CSR)

Menurut The World Business Council for Sustainable Development

(WBCSD) dalam (Rika 2008), Corporate Social Responsibility atau

tanggung jawab sosial perusahaan didefinisikan sebagai komitmen bisnis

untuk memberikan kontribusi bagi pembangunan ekonomi berkelanjutan,

melalui kerja sama dengan para karyawan serta perwakilan mereka,

keluarga mereka, komunitas setempat maupun masyarakat umum untuk

meningkatkan kualitas kehidupan dengan cara yang bermanfaat baik bagi

bisnis sendiri maupun untuk pembangunan. Konsep corporate social

responsibility melibatkan tanggung jawab kemitraan antara pemerintah,

lembaga sumberdaya masyarakat, serta komunitas setempat (lokal).

29

Kemitraan ini tidaklah bersifat pasif dan statis. Kemitraan ini merupakan

tanggungjawab bersama secara sosial antara stakeholders.

Pertanggungjawaban sosial perusahaan diungkapkan di dalam laporan

yang disebut sustainibility reporting. Sustainibility reporting adalah

pelaporan mengenai kebijakan ekonomi, lingkungan dan sosial, pengaruh

dan kinerja organisasi dan produknya di dalam konteks pembangunan

berkelanjutan (sustainable development). Sustainibility reporting harus

menjadi dokumen strategis yang berlevel tinggi yang menempatkan isu,

tantangan dan peluang sustainibility development yang membawanya

menuju kapada core business dan sektor industrinya.( Nurlela, 2008).

Pertanggungjawaban sosial perusahaan atau corporate social

resposibility (CSR) adalah mekanisme bagi suatu organisasi untuk secara

sukarela mengintegrasikan perhatian terhadap lingkungan dan sosial ke

dalam operasinya dan interaksinya dengan stakeholders, yang melebihi

tanggung jawab organisasi di bidang hukum (Darwin dalam retno, 2006,)

Pertanggungjawaban sosial perusahaan diungkapkan di dalam laporan

yang disebut sustainability reporting. Sustainability reporting adalah

pelaporan mengenai kebijakan ekonomi, lingkungan dan sosial, pengaruh

dan kinerja organisasi dan produknya di dalam konteks pembangunan

berkelanjutan (sustainable development).

Dalam penelitian Zuhron (2003) menyebutkan indikator-indikator

dalam wacana akuntansi pertanggung jawaban sosial yaitu

30

a. Kemasyarakatan

b. Ketenagakerjaan

c. Produk dan Konsumen

d. Lingkungan Hidup

1). Kemasyarakatan

a) Dukungan pada kegiatan seni dan budaya

b) Dukungan pada kegiatan olah raga (termasuk

sponsorship)

c) Partisipasi sosial kepada masyarakat (termasuk

sumbangan)

d) Dukungan ke lembaga kerohanian

e) Dukungan kelembaga pendidikan (termasuk bea

siswa,kesempatan magang, kesempatan penelitian)

f) Dukungan ke lembaga sosial lain

g) Fasilitas sosial dan fasilitas umum

h) Prioritas lapangan pekerjaan bagi masyarakat

sekitar(temasuk pemberian fasilitas dan motivasi oleh

perusahaan untuk berwiraswasta)

2). Ketenagakerjaan

a) Jumlah tenaga kerja

b) Keselamatan kerja (kebijakan dan fasilitas keselamatan

kerja)

31

c) Kesehatan (termasuk fasilitas dokter dan poliklinik

perusahaan)

d) Koperasi karyawan

e) Gaji/upah

f) Tunjangan dan kesehatan lain (termasuk UMR, dan

bantuan masa krisis,kesejahteraan untuk karyawan,

asuransi dan fasilitas transportasi)

g) Pendidikan dan latihan (termasuk kerjasama dengan

perguruan tinggi negeri)

h) Kesetaraan gender dalam kesempatan kerja dan karir

i) Fasilitas peribadatan (termasuk peringatan hari besar

agama)

j) Cuti karyawan (termasuk cuti yang diperlukan oleh

pekerja wanita)

k) Pensiun (termasuk pembentukan/pemilihan dana

pensiun)

l) Serikat pekerja

m) Kesepakatan kerja Bersama

n) Turn over pekerja

3). Produk dan Konsumen

a) Mutu produk

b) Penghargaan kualitas (termasuk sertifikat kualitas,

sertifikat halal dan penghargaan)

32

c) Costomer Satisfication (upaya untuk meningkatkan

kepuasan konsumen)

4). Lingkungan Hidup

a) Kebijakan lingkungan

b) Sertifikasi lingkungan dan analisis mengenai dampak

lingkungan (AMDAL)

c) Rating (termasuk penghargaan dibidang lingkungan)

d) Energi (termasuk energi saving, total energi yang

digunakan dan sebagainya)

e) Pencegahan/pengolahan polusi (termasuk pengolahan

limbah)

f) Dukungan pada konservasi satwa

g) Dukungan pada konservasi lingkungan

9. Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat

keberhasilan perusahaan yang sering dikaitkan dengan harga saham.

Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai

perusahaan yang tinggi akan membuat pasar percaya tidak hanya pada

kinerja perusahaan saat ini namun pada prospek perusahaan dimasa yang

akan datang. Semakin tinggi harga saham, maka akan semakin tinggi

pula kemakmuran pemegang saham. Memaksimalkan kemakmuran

pemegang saham juga berarti manajemen harus memaksimalkan nilai

33

sekarang dari return yang diharapkan di masa yang akan datang

(Sambora, 2014: 3).

Manajer yang sekaligus pemegang saham akan meningkatkan nilai

perusahaan, karena dengan meningkatnya nilai perusahaan maka nilai

kekayaannya sebagai individu pemegang saham akan ikut meningkat

pula (Christiawan, 2007).

Terdapat beberapa konsep nilai yang menjelaskan nilai suatu

perusahaan antara lain:

a. Nilai nominal yaitu nilai yang tercantum secara formal dala

anggaran dasar perseroan, disebutkan secara eksplisit dalam neraca

perusahaan, dan juga ditulis jelas dalam surat saham kolektif.

b. Nilai pasar, sering disebut kurs adalah harga yang terjadi dari proses

tawar menawar di pasar saham. Nilai ini hanya bisa ditentukan jika

saham perusahaan dijual di pasar saham.

c. Nilai intrinsik merupakan nilai yang mengacu pada perkiraan nilai riil

suatu perusahaan. Nilai perusahaan dalam konsep nilai intrinsik ini

bukan sekadar harga dari sekumpulan aset, melainkan nilai perusahaan

sebagai entitas bisnis yang memiliki kemampuan menghasilkan

keuntungan di kemudian hari.

d. Nilai buku, adalah nilai perusahaan yang dihitung dengan dasar

konsep akuntansi.

e. Nilai likuidasi itu adalah nilai jual seluruh aset perusahaan setelah

dikurangi semua kewajiban yang harus dipenuhi. Nilai sisa itu

34

merupakan bagian para pemegang saham. Nilai likuidasi bisa dihitung

berdasarkan neraca performa yang disiapkan ketika suat perusahaan

akan likuidasi.

B. Penelitian Terdahulu

Penelitian terdahulu merupakan penelitian yang dijadikan acuan dalam

melakukan suatu penelitian. Penelitian terdahulu yang digunakan adalah

jurnal – jurnal. Berikut adalah tabel dari penelitian terdahulu:

35

Tabel 2.1

Hasil Penelitian Terdahulu

No Peneliti (Tahun) Judul Penelitian Metodologi Penelitian

Hasil Penelitian Persamaan Perbedaan

1. Umi Mardiyati, Gatot

Nazir Ahmad dan Ria

Putri

(2012)

Pengaruh Kebijakan

Dividen, Kebijakan

Hutang dan Profitabilitas

Terhadap Nilai

Perusahaan

yang Terdaftar di BEI

Periode (2005-2010)

Varibel Independen:

- Kebijakan Dividen

- Kebijakan Hutang

- Profitabilitas

Variabel Dependen:

- Nilai Perusahaan

Teknik Analisis Data:

- Analisis Regresi

Berganda

Objek Penelitian dan

Periode Penelitian

Kebijakan dividen memiliki

pengaruh yang tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan,

Kebijakan hutang berpengaruh

positif tetapi tidak signifikan

terhadap nilai perusahaan,

Profitabilitas memiliki pengaruh

yang positif signifikan terhadap

nilai perusahaan

2. Dwita Ayu Rizqia dan

Siti Aisjah Sumiati

(2013)

Effect of Managerial

Ownership, Financial

Leverage, Profitability,

Firm Size, and Investment

Opportunity

on Deviden Policy and

Firm Value, Study

Manufacturing Industries

during (2006-2009)

Variabel Indpenden:

- Financial Leverage,

- Profitability

- Firm Size

Variabel Dependen:

- Firm Value

Variabel Independen:

-Managerial Ownership

- Investment

Opportunity

Variael Dependen:

- Dividend Policy

Objek Penelitian,

Periode Penelitian dan

Teknik Analisis Data

Managerial ownership and

investment opportunity negatively

affect on dividend policy.

Meanwhile, financial leverage,

profitability, and firm size did

not affect on dividend

policy,Managerial ownership,

financial leverage, Profitability,

firm size, investment opportunity,

and dividend policyhas a positive

effect on firm value

Tabel bersambung ke halaman berikutnya

36

Tabel 2.1 Lanjutan



3 Ayu Sri Mahatma,

dan Dewi Ary

Wirajaya

(2013)

Pengaruh Struktur

Modal, Profitabilitas dan

Ukuran Perusahaan

Terhadap Nilai

Perusahaan pada

Perusahaan Manufaktur

(2009-2011)


- Profitabilitas

- ukuran Perusahaan

Variabel Dependen:

- Nilai Perusahaan


- Analisis Regresi

Linier Berganda

Variabel Indpenden:

- Struktur Modal


Periode Penelitian

Struktur modal berpengaruh

negatif dan signifikan pada nilai

perusahaan,

Profitabilitas berpengaruh positif

dan signifikan pada nilai

perusahaan dan

Ukuran perusahaan tidak

berpengaruh pada nilai

perusahaan

4. Fitri Dwi Rahayu dan

,Nadia Asandi Mitra

(2014)

Pengaruh Ukuran

Perusahaan, Leverege,

Profitabilitas, Kebijakan

Dividend an Cash

Holding Terhadap Nilai

Perusahaan pada

Perusahaan Manufaktur

(2008-2012)


- Ukuran Perusahaan

- Leverege,

- Profitabilitas,

- Kebijakan Dividen

- Cash Holding

Variabel Dependen:

- Nilai Perusahaan


- Analisis Regresi

Linier Berganda


Periode Penelitian

Ukuran Perusahaan,.Leverage,

Profitabilitas, Cash Holding tidak

berpengaruh terhdap nilai

perusahaan Sedangkan Kebijakan

dividen berpengaruh positif


Tabel bersambung ke halaman berikutnya

37

Tablel 2.1 Lanjutan



5. Febrina Wibawati

Sholekah,

Lintang Venusita

(2014)

Pengaruh Kepemilikan

Manajerial, Kepemilikan

Institusional,Leverage,

Firm Size dan Corporate

Social Responsbility

Terhadap Nilai

Perusahaan pada

Perusahaan High Profile

yang Terdaftar di BEI

(2008-2012)


- Leverage

- Firm Size

- CSR

Variabel Dependen:

- Nilai Perusahaan


- Analisis Regresi

Linier Berganda

Periode Penelitian

Variabel Dependen:

- Kepemilikan

Manajerial

- Kepemilikan

Institusional

Objek Penelitian

Kepemilikan manajerial

berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.Kepemilikan

institusional tidak berpengaruh


Leverage berpengaruh terhadap

nilai perusahaan. Firm size tidak


perusahaan. CSR berpengaruh

terhadap nilai perusahaan

6. Verawati Hansen dan

Juniarti

(2014)

Pengaruh Family

Control, Size, Sales

Growth, dan Leverage

Terhadap Profitabilitas

dan Nilai Perusahaan

pada Perusahaan Jasa dan

Investasi yang Terdaftar

di BEI Periode (2009-

2011)


- Size

- Leverage

Variabel Dependen:

- Nilai Perusahaan


- Analisis Regresi

Linier Berganda


- Family Control

- Sales Growth

Variabel Dependen:

- Profitabilitas


Periode Penelitian

Family control berpengaruh

negatif terhadap profitabilitas

namun tidakberpengaruh untuk

nilai perusahaan Firm size

memiliki pengaruh positif

terhadap profitabilitas dan nilai

perusahaan; Sales growth tidak

memiliki pengaruh terhadap

profitabilitas dan nilai perusahaan

Leverage tidak memiliki

pengaruh terhadap profitabilitas

namun memiliki pengaruh yang

positif terhadap nilai perusahaan

Tabel Bersambung Ke Halaman Berikutnya

38

Tabel 2.Lanjutan



7. Olivia Tjia and

Lulu Setiawati

(2012)

Effect of CSR Disclosure

to Value of the Firm:

Study for Banking

Industry in Indonesia

(2008-2010)

Variabel Independen :

- Corporate Social

Responsibility

Variabel Dependen

- Value of The Firm


Periode Penelitian


- simple regression

analysis

Corporate social

responsibility disclosures

have no effect on firm value

8. Bhekti Fitri

Prasetyorini

(2013)

Pengaruh Ukuran

Perusahaan, Leverage,

Price Earning Ratio dan

Profitabilitas Terhadap

Nilai Perusahaan pada

perusahaan industri dasar

dan kimia yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia

(2008-2011)


- Ukuran Perusahaan

- Leverage

- Profitabilitas

Variabel Dependen:

- Nilai Perusahaan

Teknik Analisis Data

- Analisis Regresi

Linier Berganda


- Price Earning Ratio


Periode Penelitian

Ukuran perusahaan, price

earning ratio, dan

profitabilitas berpengaruh


Sesangkan leverage tidak


perusahaan

39

C. Keterkaitan antar variabel

1. Profitabilitas dengan Nilai Perusahaan

Terdapat faktor-faktor yang mempengaruhi nilai perusahaan, salah

satunya profitabilitas. Mardiyati (2012), Rizqia , (2012), menunjukkan

bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini

dinyatakan dengan tingkat perolehan laba yang besar dalam tingkat

pengembalian yang tinggi atas investasi perusahaan sehingga perusahaan

dikatakan memiliki kinerja yang baik.

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis profitabilitas dengan nilai

perusahaan bisa di rumuskan sebagai berikut

H1 : Profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

2. Leverage dengan Nilai Perusahaan

Untuk menandanai operasional perusahaan yang terus meningkat,

kerapkali perusahaan memakai dana pinjaman yang di kenal dengan

leverage keuangan. Jadi leverage keuangan adalah pengunaan pmbiayaan

dengan hutang.

Sujoko (2007) dan Khatab (2011) berpendapat bahwa leverage

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Rasio ini menunjukkan

kemampuan perusahaan dalam memenuhi seluruh kewajibannya dengan

modal sendiri. Semakin tinggi nilai rasio ini berarti modal sendiri

semakin sedikit dibanding dengan hutangnya.

40

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis leverage dengan nilai

perusahaan bisa di rumuskan sebagai berikut.

H2 : leverage berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3. Kebijakan Dividen dengan Nilai Perusahaan

Kebijakan dividen menyangkut keputusan untuk membagikan laba

atau menahannya guna di investasikan kembali di dalam perusahaan.

Kebijakan dividen yang optimal pada suatu perusahaan adalah kebijakan

yang menciptakan keseimbangan di antara dividen saat ini dan

pertumbuhan di masa datang (Astuti, 2004: 145).

Hasil penelitian yang dilakukan oleh Rizqia (2013) mengatakan

bahwa hubungan kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan adalah

berpengaruh.

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis kebijakan dividen dengan

nilai perusahaan bisa di rumuskan sebagai berikut.

H3 : Kebijakan Dividen berpengaruh terhadap nilai perusahaan

4. Cash Holding dengan Nilai Perusahaan

Kas merupakan aktiva yang paling lancar dibanding aktiva lainnya.

Oleh karena itu, kas merupakan aktiva yang paling di gemari untuk di

curi, dimanipulasi dan diselewengkan.(Hery, 2009: 232)

Zhang (2005) dan Isshaq (2009) berpendapat Cash Holding

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini disebabkan bahwa

41

kepemilikan kas sebuah perusahaan merupakan ukuran bagi perusahaan

untuk mendapatkan kepercayaan investor untuk menanamkan modalnya

di perusahaan.

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis cash holding dengan nilai

perusahaan bisa di rumuskan sebagai berikut.

H4 : Cash Holding berpengaruh terhadap nilai perusahaan

5. Ukuran Perusahaan dengan Nilai Perusahaan

Ukuran perusahaan dinyatakan sebagai deter-minan dari struktur

keuangan dalam hampir setiap studi dan untuk sejumlah alasan berbeda.

Ukuran perusahaan dapat menentukan tingkat kemudahan perusahaan

dalam memperoleh dana dari pasar modal dan menentukan kekuatan

tawar-menawar (bargaining power) dalam kontrak keuangan (Hasnawati,

2015).

Dalam penelitian Hansen (2014) dan Nuraina (2012) Firm size atau

ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis ukuran perusahaan dengan

nilai perusahaan bisa di rumuskan sebagai berikut

H5 : Ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan

42

6. Corporate Social Responsibility dengan Nilai Perusahaan

Corporate Social Responsibility atau tanggung jawab sosial

perusahaan didefinisikan sebagai komitmen bisnis untuk memberikan

kontribusi bagi pembangunan ekonomi berkelanjutan, melalui kerja sama

dengan para karyawan serta perwakilan mereka, keluarga mereka,

komunitas setempat maupun masyarakat umum untuk meningkatkan

kualitas kehidupan dengan cara yang bermanfaat baik bagi bisnis sendiri

maupun untuk pembangunan.

Hasil penelitian yang dilakukan oleh Setiangningsih (2014) dan

Sholekah (2014) mengatakan bahwa CSR berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Peningkatan CSR terhadap masyarakat akan menciptakan

citra yang baik terhadap perusahaan, Investor lebih berminat pada

perusahaan yang memiliki citra yang baik di masyarakat karena semakin

baiknya citra perusahaan, loyalitas konsumen semakin tinggi

Berdasarkan uraian diatas maka hipotesis corporate social

responsibility dengan nilai perusahaan bisa di rumuskan sebagai berikut:

H6 : Corporate Social Responsibility berpengaruh terhadap nilai

perusahaan

43

D. Kerangka Pemikiran Teoristis

Berdasarkan pemaparan di atas, maka terdapat kerangka pemikiran

teoristis dalam penelitian ini adalah hubungan antara profitabilitas , leverage,

kebijakan dividen , cash holding , ukuran perusahaan dan corporate social

responsibility terhadap nilai perusahaan, dan gambarnya bisa kita lihat di

halaman berikutnya:

44

Gambar 2.1

Kerangka Pemikiran

Variabel Independen (X)

Perusahaan yang terdaftar di LQ 45 2009-2013

Variabel Dependen (Y)

1. Nilai Perusahaan

Uji Asumsi Klasik

Analisis Regresi Linier Berganda

Pengujian dan Pembahasan

1. Profitabilitas 𝑿𝟏

2. Leverage 𝑿𝟐

3. Kebijakan Dividen 𝑿𝟑

4. Cash Holding 𝑿𝟒

5. Ukuran Perusahaan 𝑿𝟓

6. Corporate Social Responsibility 𝑿𝟔

Type equation here.

Uji Hipotesis

Kesimpulan dan Saran

45

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Variabel Penelitian dan Definisi Operasional Variabel

1. Variabel Penelitian

Variabel yang di gunakan dalam penelitian ini terdiri dari variabel

dependen dan variabel independen.

a. Variabel Independen

Variabel independen adalah variabel yang mempengaruhi variabel

yang lain. Penelitian ini menggunakan variabel profitabilitas, Leverage,

Kebijakan Dividen, Cash Holding ,Ukuran Perusahaan dan Corporate

Social Responsibility sebagai variabel independen.

b. Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang dipengaruhi oleh variabel

independen. Variabel dependen pada perusahaan ini adalah Nilai

Perusahaan.

46

2. Definisi Operasional Variabel

a. Variabel Independen

1). Profitabilitas (ROE)


keputusan manajemen. Oleh karena itu rasio ini menggambarkan

hasil akhir dari kebijakan dan keputusan-keputusan operasional

perusahaan. Secara umum, rasio profitabilitas di hitung dengan

membagi laba dengan modal. Rasio profitabilitas juga menunjukkan

pengaruh gabungan dari likuiditas, aktiva , dan utang terhadap hasil

operasi. Ada beberapa cara untuk menghitung rasio profitabilitas,

salah satunya adalah dengan ROE atau Return On Equity (Mulyadi,

2006: 75) . ROE dapat dihitung dengan menggunakan rumus:

Laba bersih = laba kotor – beban operasi Modal Sendiri

Modal sendiri = saham biasa + tambahan modal disetor + laba

ditahan

2). Leverage (DER)

Leverage digambarkan untuk melihat sejauh mana asset

perusahaan dibiayai oleh hutang dibandingkan dengan modal sendiri.

ROE = Laba Bersih

Modal Sendiri

47

Leverage yang semakin besar menunjukkan risiko investasi yang

semakin besar pula. Perusahaan dengan leverage yang rendah memiliki

risiko leverage yang rendah pula. Rasio Leverage yang menjadi

variabel bebas dalam penelitian ini adalah DER. Leverage bisa

menggunakan rasio debt to equity yaitu sebagai berikut (Sambora,

2014). :

Dimana :

total hutang = hutang lancar + hutang tidak lancar Total Ekuitas

total aktiva = aktiva lancar+aktiva tetap

3). Kebijakan Dividen

Proxy dari kebijakan dividen yang dipilih untuk penelitian ini

Dividend Payout Ratio (DPR), dengan alasan bahwa, DPR lebih dapat

menggambarkan perilaku oportunistik manajerial yaitu dengan melihat

berapa besar keuntungan yang dibagikan kepada shareholders sebagai

dividen dan berapa yang disimpan di perusahaan (Mardiyati, 2012).

Rumus dividend payout ratio adalah sebagai berikut:

DER =Total Hutang

Total Ekuitas

DPR =Dividen per lembar saham

Laba per lembar saham

48

Dividen per lembar saham = dividen yang dibayarkan

jumlah saham yang beredar

Laba per lembar saham =

laba bersih setelah pajak − dividend saham preferen

rata – rata jumlah saham yang beredar

4). Cash Holding

Cash holding adalah jumlah kepemilikan kas yang dimiliki oleh

perusahaan. Penelitian yang dilakukan Isshaq, (2009) variabel cash

holdings dapat diukur dengan :

5). Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan merupakan besarnya aset yang dimiliki oleh

suatu perusahaan. Ukuran perusahaan dalam dapat dihitung dengan

persamaan sebagai berikut (Rahayu 2014.

6). Corporate Social Responsibility (CSR)

Corporate social responsibility menggunakan suatu daftar

pengungkapan tanggung jawab sosial yang dijabarkan ke dalam 78

item pengungkapan yang telah disesuaikan dengan kondisi yang ada

SIZE = Log Total Assets

Cash Holding = Log Total Kas dan Setara Kas

49

di Indonesia sesuai dengan peraturan yang berlaku. Perhitungan untuk

pengungkapan tanggung jawab sosial perusahaan adalah sebagai

berikut:

a). Dengan menggunakan variabel dummy, yaitu:

Score 0 : jika perusahaan tidak mengungkapkan item pada

daftar pertanyaan.

Score 1 : jika perusahaan mengungkapkan item pada daftar

pertanyaan.

b). Perhitungan indeks tingkat pengungkapan tanggung jawab

sosial perusahaan diukur dengan rasio total skor yang diperoleh

dengan skor maksimal yang diperoleh. Indeks diformulasikan

sebagai berikut (Amilia dalam Laras, 2012)

n : jumlah skor pengungkapan yang diperoleh

k : jumlah skor maksimal

b. Variabel Dependen

Variabel dependen yang digunakan dalam penelitian ini adalah nilai

perusahaan.

Indeks = 𝑛𝑘

50

1) Nilai perusahaan

Variabel dependen adalah variabel yang diengaruhi oleh

variabel independen. Definisi operasional variabel terikat dalam

penelitian ini yaitu nilai perusahaan diukur dengan Tobin’s Q,

Tobin’s Q dihitung dengan rumus (Agustine, 2014).

Q = Nilai Perusahaan

MVE = Nilai pasar ekuitas (Equity Market Value), yang

diperoleh dari hasil perkalian harga saham penutupan

(closing price) akhir tahun dengan jumlah saham yang

beredar pada akhir tahun

BVE = Nilai buku dari ekuitas (Equity Book Value), yang di

peroleh dari selisih total aset perusahaan dengan total

kewajiban

D = Nilai buku dari total utang

B. Populasi Penelitian

Indeks LQ 45, menggunakan 45 saham yang merupakan saham-saham

dengan transaksi terbanyak di BEI. Indeks LQ 45 hanya terdiri dari 45 saham

Q = MVE+D

BVE+D

51

yang telah terpilih melalui berbagai kriteria pemilihan, sehingga akan terdiri

dari saham-saham dengan likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi. Ada dua

alasan utama yang menentukan suatu emiten dapat masuk dalam perhitungan

indeks LQ 45. Pertama, berada di top 95% dari total rata-rata tahunan nilai

transaksi saham di pasar regular, berada di top 90% dari rata-rata tahunan

kapitalisasi pasar. Kedua, merupakan urutan tertinggi yang mewakili

sektornya dalam klasifikasi Industri BEI sesuai dengan nilai kapitalisasi

pasarnya, merupakan urutan tertinggi berdasarkan frekuensi

transaksi.(Nurhayati,2012). Populasi yang di gunakan dalam penelitian ini

adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di dalam BEI dan telah masuk ke

dalam perusahaan LQ 45 pada periode 2009-2013.

C. Metode Penentuan Sampel

Sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik Purposive sampling

yaitu, pengembalian sampel yang dilakukan sesuai dengan tujuan

penelitian yang telah ditetapkan kriteria dalam pengambilan sampel

meliputi :

1. Perusahaan yang konsiten di dalam list LQ 45 selama periode 2009-2013.

2. Memiliki Laporan Keuangan tahunan.

3. Memiliki Laporan Berkelanjutan.

4. Memiliki informasi yang lengkap untuk di gunakan dalam penelitian ini.

52

D. Metode Pengumpulan Data

Jenis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah time series dan data

kuantitatif berupa laporan keuangan dan laporan berkelanjutan yang

dipublikasikan tahunan oleh Bursa Efek Indonesia selama lima tahun tahun

serta laporan berkelanjutan berturut - turut dari periode tahun 2009 sampai

dengan tahun 2013. Sumber data yang digunakan ini diperoleh melalui

penelusuran dari, Indonesia Capital Market Directory (ICMD),website

www.idx.co.id, www.sahamok.com, Jakarta Stock Exchange (JSX), dan dari

media internet dan website.

E. Metode Analisis Data

Metode statistik dalam penelitian ini menggunakan statistik deskriptif, uji

asumsi klasik, dan uji hipotesis untuk menganalisis data dan menguji

hipotesis, dengan menggunakan bantuan software Microsoft Excel 2007 dan

SPSS versi 22.

1. Analisis Statistik Deskriptif

Analisis statistik deskriptif memberikan gambaran atau deskripsi suatu

data yang dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, varian,

maksimum, minimum, sum, range, kurtosis dan skewness (kemencengan

distribusi). (Ghozali ,2013:19) . Dalam Penelitian ini yang digunakan hanya

rata-rata (mean), standar deviasi, varian, maksimum dan minimum.

http://www.idx.co.id/

http://www.sahamok.com/

53

2. Uji Asumsi Klasik

Penggunaan uji asumsi klasik bertujuan untuk mengetahui dan menguji

kelayakan atas model regresi yang digunakan pada penelitian ini. Tujuan

lainnya untuk memastikan bahwa di dalam model regresi yang digunakan

mempunyai data yang terdistribusikan secara normal, bebas dari

autokorelasi, multikolinieritas serta heterokedistisitas.

a. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi,

variabel pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti

diketahui bahwa uji t dan f mengansumsikan bahwa nilai residual

mengikuti distribusi normal.

Untuk mendeteksi uji normalitas yaitu dengan analisis grafik.

Analisis grafik dilakukan dengan melihat grafik histogram yang

membandingkan antara data observasi dengan distribusi yang mendekati

distribusi normal. Metode yang lebih handal adalah dengan melihat

Normal Probability Plot (P-P Plot) yang membandingkan distribusi

kumulatif dari distribusi normal. Jika distribusi data residual normal,

maka garis yang menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti

garis diagonalnya (Ghozali, 2013: 161).

54

b. Uji Multikolinieritas

Uji multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi ditemukan adanya kolerasi antar variabel bebas (independen).

Model regresi yang baik seharusnya tidak terjadi korelasi di antara

variabel independennya. Selanjutnya dijelaskan bahwa deteksi adanya

multikolinearitas dapat dilihat dari besaran Variance Inflation Factor

(VIF) dan tolerance, dengan ketentuan sebagai berikut:

a. Jika nilai tolerance < 0,1 dan VIF > 10, terjadi multikolinearitas.

b. Jika nilai tolerance > 0,1 dan VIF < 10, tidak terjadi

multikolinearitas (Ghozali, 2013: 105).

c. Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2013) uji autokorelasi bertujuan untuk menguji

apakah dalam model regresi linear ada korelasi antara kesalahan

pengganggu pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-

1 (sebelumnya). Autokorelasi muncul karena observasi yang berurutan

sepanjang tahun berkaitan satu sama lainnya. Masalah ini timbul karena

residual (kesalahan pengganggu) tidak bebas dari satu observasi ke

observasi lainnya.

Kemudian, Ghozali (2013) juga menjelaskan bahwa uji autokorelasi

merupakan pengujian asumsi dalam regresi dimana variabel dependen

tidak berkorelasi dengan dirinya sendiri. Maksud korelasi dengan diri

sendiri adalah bahwa nilai dari variabel dependen tidak berhubungan

55

dengan nilai variabel itu sendiri, baik nilai variabel sebelumnya atau nilai

periode sesudahnya.

Untuk mendeteksi ada tidaknya autokorelasi dapat menggunakan uji

Durbin Watson (DW test), dimana hasil pengujian ditentukan

berdasarkan nilai Durbin-Watson (DW). Dasar pengambilan keputusan

ada tidaknya autokorelasi dengan menggunakan Durbin-Watson.

Hipotesis yang akan diujikan adalah :

H0 = tidak ada autokorelasi

H1 = ada autokorelasi

Pengambilan keputusan ada tidaknya autokorelasi bisa dilihat di table 3.1

:

Tabel 3.1

Pengambilan Keputusan Autokorelasi

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif

Tidak ada autokorelasi positif

Tidak ada autokorelasi negatif

Tidak ada autokorelasi negatif

Tidak ada autokorelasi, positif

dan negatif

Tolak

No decision

Tolak

No decision

Tidak

ditolak

0 < d < dl

dl ≤ d ≤ du

4-dl < d < 4

4-du ≤ d ≤ 4-dl

du < d < 4-du

Sumber: Data Sekunder diolah Tahun 2015

56

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedastisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam

regresi terjadi ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan yang lain .Jika variance dari reidual satu pengamatan ke

pengamatan lain tetap, maka disebut homoskedastisitas. Dan jika berbeda

disebut heteroskedastisitas (Ghozali, 2013: 139).

Ada beberapa cara untuk mendeteksi ada atau tidak adanya

heteroskedastisitas, salah satunya adalah Melihat grafik plot antara nilai

prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya

SRESID. Deteksi ada tidaknya heteroskedestisitas dapat dilakukan

dengan melihat ada tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara

SRESID dan ZPRED dimana sumbu Y adalah Y yang telah di prediksi.

Dan sumbu X adalah residual (Y prediksi – Y sesungguhnya) yang telah

di-studentized.

F. Analisis Regresi Linier

1. Uji Koefisien Determinasi (Adjusted 𝑹𝟐)

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen (Ghozali,

2013: 97). Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan satu. Nilai R2

yang kecil berarti kemampuan variabel - variabel independen dalam

menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas. Nilai yang mendekati

satu berarti variabel-variabel independen memberikan hampir semua

57

informasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variasi variabel secara

bebas.

2. Uji Persaaan Regresi Linier Berganda

Analisis regresi berganda digunakan untuk mengetahui pengaruh antara

variabel Independen dalam mempengaruhi variabel Dependen. Persamaan

regresi dengan linier berganda dalam penelitian ini adalah :

𝑌 = 𝑎 + 𝛽𝑋1 + 𝛽𝑋2 + 𝛽𝑋3 + 𝛽𝑋4 + 𝛽𝑋5 + 𝛽𝑋6 + e

Y = Nilai Perusahaan

a = Konstanta

𝛽1.. 𝛽6 = Koefisien Regresi Terhadap Dugaan

𝑋1 = Profitabilitas

𝑋2 = Leverage

𝑋3 = Deviden Pay Out Ratio

𝑋4 = Cash Holding

𝑋5 = Ukuran Perusahaan

𝑋5 = Corporate Social Responsibility

e = Error

58

G. Pengujian Hipotesis (Uji Residual)

1. Uji Statistik f (F-test)

Uji ini pada dasarnya menunujukkan apakah semua variabel

independen yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh secara

bersama-sama (simultan) terhadap variabel dependen (Ghozali, 2013:101).

Jika nilai signifikansi < 0,05 maka Ha diterima dan sebaliknya, jika nilai

signifikansi > 0,05 maka Ha ditolak.

2. Uji Statstik t (T-test)

Uji ini pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu

variabel independen secara individual (parsial) dalam menerangkan variasi-

variabel dependen (Ghozali, 2011:98). Langkah yang digunakan untuk

menguji hipotesis ini adalah dengan menentukan level of significance-nya.

Level of significance yang digunakan adalah sebesar 5 % atau (α) = 0,05.

Jika sign. t > 0,05 maka Ha ditolak namun jika sign. t < 0,05 maka Ha

diterima dan berarti terdapat pengaruh yang signifikan antara variabel

independen dengan variabel dependen (Ghozali, 2013: 101).

Untuk lebih lengkapnya mengenai pengukuran variabel penelitian ini

bisa di lihat di table 3.2 di halaman berikutnya:

59

Tabel 3.2

Operasioanal Variabel

Variabel Jenis

Variabel

Indikator Skala

Profitabilitas Independen

ROE = Laba Bersih

Modal Sendiri

Rasio

Leverage Independen

DER = Total Hutang

Total Ekuitas

Rasio

Kebijakan

Dividen

Independen

DPR = Dividen per Lembar Saham

Laba per Lembar Saham

Rasio

Cash Holding Independen

Cash Holding = Total Kas dan Setara

kas

Rasio

Ukuran

Perusahaan

Independen

SIZE = Log Total Asset

Rasio

Corporate

Social

Responsbility

Independen

Indeks = 𝑛

𝑘

Rasio

Nilai

Perusahaan

Dependen

Tobins’q = MVE+D

BVE+D

Rasio

Sumber: Data Sekunder diolah Tahun 2015

60

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian

1. Definisi Indeks LQ-45

Indeks LQ 45 terdiri dari 45 saham yang telah terpilih yang memiliki

likuiditas dan kapitalisasi pasar yang tinggi yang terus direview setiap 6

bulan. Saham-saham pada indeks LQ 45 harus memenuhi kriteria dan

melewati seleksi utama sebagai berikut :

a. Masuk dalam ranking 60 besar dari total transaksi saham di pasar

reguler (rata-rata nilai transaksi selama 12 bulan terakhir).

b. Ranking berdasar kapitalisasi pasar (rata-rata kapitalisasi pasar selama

12 bulan terakhir).

c. Telah tercatat di BEI minimum 3 bulan.

d. Keadaan keuangan perusahaan dan prospek pertumbuhannya,

frekuensi dan jumlah hari perdagangan transaksi pasar reguler.

Perusahaan yang terdaftar pada indeks LQ 45 adalah perusahaan yang

memiliki profit yang cukup tinggi dan memiliki saham yang cukup besar.

Perusahaan yang terdaftar pada LQ 45 merupakan perusahaan yang

masuk ke dalam perusahaan yang telah Go Public. Di dalam indeks LQ

45 terdiri dari 45 perusahaan yang bervariasi dari berbagai sektor yang

telah memenuhi persyaratan dalam indeks LQ 45.

61

2. Perusahaan yang Menjadi Objek Penelitian

Perusahaan yang menjadi objek penelitian adalah perusahaan yang

terdaftar pada bursa efek Jakarta yang masuk dalam kategori perusahaan

LQ - 45, yang terdaftar dari tahun 2009 – 2013, dan ditemukan sebanyak

8 perusahaan yang menjadi objek penelitian yang akan diteliti, adapun

daftar perusahaan yang menjadi objek penelitian adalah sebagai berikut:

Tabel 4.1

Rincian Sampel Penelitian

S

Sumber: Data sekunder yang di olah tahun 2015

Berdasarkan tabel tersebut, maka dapat dilihat bahwa sampel yang

digunakan dalam penelitan ini berjumlah 8 perusahaan, dengan tahun

pengamatan 5 tahun berturut-turut. Maka 5 tahun observasi x 8 sampel =

40 observasi. Sampel tersebut dipilih karena memenuhi semua kriteria

yang ditentukan sesuai dengan kebutuhan analisis penelitian. Berikut ini

adalah tabel sampel perusahaan yang terdaftar di LQ – 45 :

Kriteria Jumlah

Perusahaan yang terdaftar di Indeks LQ - 45 45

Perusahaan yang konsisten berada di Indeks

LQ – 45 periode 2009-2013

25

Perusahaan yang tidak lengkap datanya (17)

Perusahaan yang di jadikan sampel 8

62

Tabel 4.2

Sampel Perusahaan yang Terdaftar di Indeks LQ – 45 Periode 2009-

2013

No Kode Emiten

1 AALI PT. Astra Agro Lestari Tbk

2 ASII PT. Astra Internasional Tbk

3 BBNI PT. Bank Negara Indonesia Tbk

4 JSMR PT. Jasa Marga Tbk

5 PTBA PT. Perusahaan Tambang Bukit Asam Tbk

6 SMCB PT. Holcim Indonesia Tbk

7 SMGR PT. Semen Gresik (Persero) Tbk

8 TLKM PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk


B. Hasil Uji Instrumen Penelitian

1. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif dapat memberikan gambaran tentang suatu data

yang dilihat dari nilai minimum, makimum, rata-rata (mean) dan standar

deviasi yang dihasilkan dari variabel penelitian. Variabel-variabel yang

digunakan dalam penelitian ini meliputi profitabilitas, leverage,

kebijakan dividen, cash holding, ukuran perusahaan dan corporate social

responsibility sebagai variabel independen, serta nilai perusahaan

sebagai variabel dependen. Variabel variabel tersebut diuji secara

63

statistik deskriptif dengan menggunakan program eviews 8 seperti yang

terlihat dalam tabel 4.3 dibawah ini:

Tabel 4.3

Uji Statistik Deskriptif

N Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation

NP 40 ,650 6,320 2,44275 1,342745

ROE 40 ,110 ,480 ,23450 ,084336

DER 40 ,180 10,800 1,54975 2,411222

DPR 40 ,000 ,870 ,35525 ,194462

CASH 40 5,357 9,603 6,62958 ,695255

ASET 40 6,861 8,587 7,54524 ,561823

CSR 40 ,5600 ,8700 ,778750 ,0671083

Valid N

(listwise) 40


Berdasarkan hasil uji statistik deskriptif pada tabel 4.3 diatas

menunjukkan bahwa nilai minimum variabel profitabilitas (ROE) adalah

sebesar 0,110 dan nilai maksimum sebesar 0,480 dengan nilai rata-rata

sebesar 0,234 dan standar deviasinya sebesar 0,084. Nilai minimum

variabel levverage (DER) adalah sebesar 0,180 dan nilai maksimum

sebesar 10,800 dengan nilai rata-rata sebesar 1,549 dan standar

deviasinya sebesar 2,411. Variabel kebijakan dividen (DPR) memiliki

nilai minimum sebesar 0,000 dan maksimum sebesar 0,870 dengan nilai

rata-rata sebesar 3,552 dan standar deviasinya sebesar 0,194. Nilai

minimum variabel cash holding (CASH) adalah sebesar 5,357 dan nilai

64

maksimum sebesar 9,603 dengan nilai rata-rata sebesar 6,629 dan standar

deviasinya sebesar 0,695. Nilai minimum variabel ukuran perusahaan

(ASSET) adalah sebesar 6,861 dan nilai maksimum sebesar 8,587 dengan

nilai rata-rata sebesar 7,542 dan standar deviasinya sebesar 0,561. Nilai

minimum variabel corporate social responsbility (CSR) adalah sebesar

0,560 dan nilai maksimum sebesar 0,870 dengan nilai rata-rata sebesar

0,778 dan standar deviasinya sebesar 0,067. Pada variabel nilai

perusahaan nilai minimum sebesar 0,650 dan maksimum sebesar 6,320

dengan nilai rata-rata sebesar 2,442 dan standar deviasinya sebesar 1,342.

2. Hasil Uji Asumsi Klasik

Uji asumsi klasik dilakukan dengan menggunakan analisis regresi

terhadap variabel independen dan variabel dependen. Adapun dalam

penelitian ini variabel independen yang digunakan adalah profitabilitas,

leverage, kebijakan dividen, cash holding, ukuran perusahaan dan

corporate social responsibility, sedangkan variabel dependen yang

digunakan adalah nilai perusahaan. Agar model regresi yang dipakai

menghasilkan nilai yang sesuai, terlebih dahulu data harus memenuhi

empat uji asumsi klasik. Uji asumsi klasik yang telah dilakukan dan

hasilnya adalah sebagai berikut:

a. Hasil Uji Normalitas

Tujuan dilakukannya uji normalitas adalah untuk menguji

apakah dalam model regresi, variabel dependen dan variabel

65

independen atau keduanya mempunyai distribusi normal atau tidak.

Model regresi yang baik adalah distribusi data normal atau

mendekati normal. Untuk mendeteksi normalitas data, penelitian ini

menggunakan analisis grafik, yaitu dengan melihat grafik histogram

dan dengan melihat Normal Probability Plot (P-P Plot)

Gambar 4.1

Grafik histogram

Sumber : Data sekunder yang diolah tahun 2015

66

Gambar 4.2

Grafik Normal P-P Plot


Dengan melihat tampilan grafik histogram (Gambar 4.) maupun

grafik normal plot (Gambar 4.2) dapat disimpulkan bahwa kedua

grafik ini menunjukkan bahwa model regresi memenuhi asumsi

normalitas. Karena pada grafik histogram (Gambar 4.1) data

menunjukkan distribusi normal dan pada grafik normal plot (Gambar

4.2) data menyebar disekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis

diagonal.

Untuk lebih meyakinkan pendapat diatas, maka peneliti juga

melakukan uji statistik Kolmogorov-Smirnov (K-S). Berikut adalah

tabel hasilnya :

67

Tabel 4.4

Uji Kolmogorov-Smirnov

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 40

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation ,73892058

Most Extreme

Differences

Absolute ,097

Positive ,097

Negative -,071

Test Statistic ,097

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

Sumber: Data yang diolah tahun 2015

Dari hasil output pada tabel 4.4 bisa di lihat nilai Asymp. Sig.

(2-Tailed) adalah sebesar 0,200 dan barada di atas tingkat

kepercayaan sebesar 0,05 atau 5%. Berarti bisa disimpulkan bahwa

data terdistribusi dengan normal.

a. Hasil Uji Multikolinieritas

Tujuan dilakukan uji multikolinieritas adalah untuk menguji

apakah dalam model regresi ditemukan adanya korelasi antar

variabel bebas. Untuk mendeteksi adanya problem multikolinieritas,

maka dapat dilakukan dengan melihat nilai tolerance dan Variance

Inflation Factor (VIF) serta besaran korelasi antar variabel

68

independen. Berikut ini adalah tabel yang menunjukkan hasil uji

multikolinieritas.

Tabel 4.5

Uji Multikolonieritas

Berdasarkan tabel 4.5 diatas dapat diketahui bahwa hasil uji

multikolinieritas menunjukkan tidak ada variabel independen yang

memiliki nilai tolerance kurang dari 0,10 yang berarti tidak ada

korelasi antar variabel independen. Hasil perhitungan nilai Variance

Inflation Factor (VIF) juga menunjukkan hasil yang sama, tidak ada

satu variabel independen yang memiliki nilai VIF lebih dari 10. Jadi

dapat disimpulkan bahwa tidak ada multikolinieritas antar variabel

independen dalam model regresi.

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant)

ROE ,799 1,252

DER ,467 2,140

DPR ,613 1,632

CASH ,624 1,603

ASET ,343 2,917

CSR ,553 1,809

b. Dependent Variable: NP

Sumber : Data sekunder yang di olah tahun 2015

69

c. Hasil Uji Autokorelasi

Tujuan dilakukanya uji autokorelasi adalah untuk menguji

apakah dalam suatu model regresi ditemukan adanya autokorelasi

dalam analisis regresi. Model regresi yang baik adalah model regresi

yang bebas dari masalah autokorelasi. Berikut ini adalah tabel yang

menunjukkan hasil uji autokorelasi.

Dari tabel 4.6 diatas menunjukkan bahwa nilai D-W sebesar

1,692. Dengan jumlah predictor sebanyak 6 buah (k-6) dan sampel

sebanyak 40 (n=40), berdasarkan tabel D-W dengan tingkat

signifikansi 5%, maka dapat ditentukan nilai (dl) adalah sebesar

1,175 dan (du) adalah sebesar 1,853. Dengan demikian nilai D-W

ada di antara dl dan du maka menyebabkan kesimpulan yang tidak

pasti. Namun menurut Sarwono (2013: 52), untuk mendeteksi ada

atau tidaknya autokorelasi, maka dapat dilakukan dengan melihat

Tabel 4.6

Uji Autokorelasi

Model R R Square

Adjusted

R Square

Durbin-

Watson

1 ,835a ,697 ,642 1,692

a. Predictors: (Constant), CSR, DER, CASH, ROE,

DPR, ASET



70

nilai Durbin-Watson. Regresi yang bebas dari autokorelasi memiliki

nilai Durbin-Watson diantara -2 sampai +2.

Berdasarkan tabel 4.5 diatas dapat diketahui bahwa hasil uji

autokorelasi pada nilai Durbin-Watson adalah 1,692. Nilai yang

dihasilkan tersebut berada diantara angka -2 dan +2 sehingga dapat

disimpulkan bahwa data yang digunakan dalam penelitian ini bebas

dari autokorelasi.

Untuk menguatkan pendapat itu maka peneliti menambahkan uji

Run test. Uji run test dalam Ghozali (2013) adalah bagian dari

statistik parametik dapat pula di gunakan untuk menguji apakah

antar residual terdapat korelasi yang tinggi Berikut ini adalah tabel

hasil dari uji run test :

Tebel 4.7

Uji Run Test

Runs Test

Unstandardized

Residual

Test Valuea -,13159

Cases < Test Value 20

Cases >= Test Value 20

Total Cases 40

Number of Runs 17

Z -1,121

Asymp. Sig. (2-

tailed) ,262

a. Median

Sumber : Data sekunder yang diolah tahun

2015

71

Hasil dari tabel 4.7 menunjukan bahwa nilai Asymp. Sig. (2-

tailed) yaitu 0,262 atau lebih tinggi dari tingkat kepercayaan sebesar

0,05 atau 5%. Hal ini menunjukan bahwa data cukup random dan

terbebas dari masalah autokorelasi.

d. Hasil Uji Heteroskedatisitas

Tujuan dilakukannya uji heteroskedastisitas adalah untuk

menguji apakah dalam model regresi terjadi ketidaksamaan variance

dari residual satu pengamatan ke pengamatan yang lain. Untuk

mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas dilakukan dengan

melihat ada atau tidaknya pola tertentu pada grafik scatterplot antara

SRESID dan ZPRED. Jika terdapat pola tertentu seperti titik-titik

yang ada membentuk suatu pola tertentu yang teratur

(bergelombang, melebar kemudian menyempit), maka terjadi

heteroskedastis. Sebaliknya jika tidak terdapat pola yang jelas serta

titik-titik menyebar di atas dan bawah angka 0 (nol) pada sumbu Y,

maka tidak terjadi heteroskedastisitas. Adapun hasil uji

heteroskedastisitas dalam penelitian ini dapat dilihat pada gambar

4.3.

72

Gambar 4.3

Grafik Scatterplot

Sumber: data sekunder yang di olah tahun 2015

Berdasarkan hasil uji heterokedastisitas pada gambar 4.3 di atas

dapat dilihat bahwa grafik scatterplot terlihat bahwa titik-titik

menyebar secara acak serta tersebar baik di atas maupun di bawah

angka 0 pada sumbu Y. Hal ini dapat disimpulkan bahwa tidak

terjadi heteroskedastisitas pada model regresi, sehingga model

regresi layak dipakai untuk memprediksi nilai perusahaan

berdasarkan masukan variabel independen return on equity (ROE),

Leverage (DER), kebijakan dividen (DPR), cash holding, ukuran

perusahaan dan corporate social responsbility (CSR).

Untuk lebih menguatkan pendapat diatas maka peneliti juga

melakukan uji glejser. Hasil bisa di lihat di tabel berikut :

73

Tabel 4.8

Uji Glejser

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardize

d

Coefficient

s

T Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) -3,003E-15 2,319 ,000 1,000

ROE ,000 1,707 ,000 ,000 1,000

DER ,000 ,078 ,000 ,000 1,000

DPR ,000 ,845 ,000 ,000 1,000

CASH ,000 ,234 ,000 ,000 1,000

ASET ,000 ,391 ,000 ,000 1,000

CSR ,000 2,578 ,000 ,000 1,000

a. Dependent Variable: AbsUt


Dari hasil uji pada tabel 4.8 bisa dilihat bahwa tingkat signifikan

dari semua variabel independen adalah 1,00 atau lebih tinggi dari

tingkat kepercayaan sebesar 0,05 atau 5%. Maka bisa disimpulkan

bahwa data terbebas dari masalah heteroskedastisitas.

3. Hasil Analisis Regresi Linier Berganda

a. Hasil Uji Koefisien Determinasi

Uji koefisien determinasi dilakukan untuk mengukur

kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel

dependen. Adapun hasil uji koefisien determinasi dapat dilihat dalam

tabel 4.9.

74

Tabel 4.9

Hasil Uji Koefisien Determinasi

Hasil uji koefisien determinasi pada tabel 4.9 menunjukkan nilai

Adjusted R Square (Adjusted R2) sebesar 0,697 atau 69,7% nilai ini

menunjukkan bahwa variabel nilai perusahaan dapat dijelaskan

sebesar 69,7% oleh variabel, Profitabilitas, Leverage, Kebijakan

Dividen, Cash Holding, Ukuran perusahaan dan Corporate Social

Responsbiity, sedangkan sisanya 30,3% (100% - 69,7%) dijelaskan

oleh faktor- faktor lain yang tidak disertakan dalam model penelitian

ini, seperti, good corporate givernance, Investment Opportunity Set,

Return on Assets dan sebagainya.

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted

R Square

Std. Error

of the

Estimate

1 ,835a ,697 ,642 ,803291

a. Predictors: (Constant), CSR, DER, CASH, ROE, DPR, ASET


75

b. Hasil Uji Persamaan Regresi Linier Berganda

Tabel 4.10

Hasil Uji Persamaan Regresi Linier Berganda

Berdasarkan tabel 4.10 di atas, maka dapat diperoleh model

persamaan regresi sebagai berikut:

Y = 10,212 + 8,284 𝑋1 + 0,115 𝑋2 – 1,886 𝑋3 + 0,223 𝑋4 – 1,846

𝑋5+ 4,152 𝑋6 + 2,319

Dimana :

Y = Nilai Perusahaan

𝑋1 = Profitabilitas

𝑋2 = Leverage

𝑋3 = Kebijakan Dividen

𝑋4 = Cash Holding

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

B Std. Error Beta

1 (Constant) 10,212 2,319

ROE 8,284 1,707 ,520

DER ,115 ,078 ,206

DPR -1,886 ,845 -,273

CASH ,223 ,234 ,115

ASET -1,846 ,391 -,772

CSR 4,152 2,578 ,207

a. Dependent Variable: NP


76

𝑋5 = Ukuran Perusahaan

𝑋6 = Corporate Social Responsbility

Pada persamaan regresi di atas menunjukkan nilai konstanta

sebesar 10,212. Hal ini menyatakan bahwa jika variabel

kepemilikan manajerial, kepemilikan institusional, komite audit,

return on equity dan ukuran perusahaan dianggap konstan atau

bernilai 0 (nol), maka nilai perusahaan akan meningkat sebesar

10,212 satuan.

Koefisien regresi pada variabel profitabilitas (ROE) sebesar

8,284, hal ini berarti jika variabel profitabilitas (ROE) bertambah

satu satuan maka variabel nilai perusahaan akan naik sebesar 8,284

satuan, dengan catatan variabel lain dianggap konstan.

Koefisien regresi pada variabel leverage (DER) sebesar -0115,

hal ini berarti jika variabel leverage (DER) bertambah satu satuan

maka variabel nilai perusahaan akan menurun sebesar 0,115 satuan,

dengan catatan variabel lain dianggap konstan.

Koefisien regresi pada variabel kebijakan dividen (DPR)

sebesar 1,886, hal ini berarti jika variabel kebijakan dividen (DPR)

bertambah satu satuan maka variabel nilai perusahaan akan nai

sebesar 1,886 satuan, dengan catatan variabel lain dianggap

konstan.

Koefisien regresi pada variabel cash holding (CASH)) sebesar -

0,223, hal ini berarti jika variabel cash holding (CASH) bertambah

77

satu satuan maka variabel nilai perusahaan akan naik sebesar 0,223

satuan, dengan catatan variabel lain dianggap konstan.

Koefisien regresi pada variabel ukuran perusahaan (ASET)

sebesar -1,846, hal ini berarti jika variabel ukuran perusahaan

(ASET) bertambah satu satuan maka variabel nilai perusahaan

akan menurun sebesar 1,846 satuan, dengan catatan variabel lain

dianggap konstan.

Koefisien regresi pada variabel corporate social responsibility

(CSR) sebesar 4,152, hal ini berarti jika variabel corporate social

responsibility (CSR) bertambah satu satuan maka variabel nilai

perusahaan akan naik sebesar 4,152 satuan, dengan catatan

variabel lain dianggap konstan.

4. Hasil Uji Hopotesis

a. Hasil Uji Statistik F

Uji statistik F digunakan untuk mengetahui apakah semua

variabel bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai pengaruh

secara bersama-sama terhadap variabel independen. Berikut ini

adalah tabel 4.11 yang menunjukkan hasil uji statistik F.

78

Tabel 4.11

Hasil Uji Statistik F

ANOVAa

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 49,021 6 8,170 12,662 ,000b

Residual 21,294 33 ,645

Total 70,316 39


b. Predictors: (Constant), CSR, DER, CASH, ROE, DPR, ASET

Sumber : Data yang di olah tahun 2015

Tabel 4.11 diatas menunjukkan hasil uji statistik F dengan nilai

Fhitung sebesar 575,392 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000.

Tingkat signifikansi tersebut lebih kecil dari 0,05 yang dapat

disimpulkan bahwa variabel Profitabilitas, Leverage, Kebijakan

Dividen, Cash Holding, Ukuran perusahaan dan Corporate Social

Responsbiity berpengaruh secara simultan dan signifikan terhadap

nilai perusahaan.

b. Hasil uji statistik t

Uji statistik t digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya

pengaruh masing-masing variabel independen secara individual

terhadap variabel dependen yang diuji pada tingkat signifikansi 0,05.

Hasil uji t dalam penelitian ini ditunjukkan dalam tabel 4.12 dibawah

ini.

79

Tabel 4.12

Hasil Uji Statistik t

Dari tabel 4.12 di atas Profitabilitas, kebijakan dividen dan

ukuran perusahaan memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan.

Sedangkan leverage, cash holding dan corporate social

responsibility tidak memiliki pengaruh terhadap nilai

perusahaan.Berikut ini adalah hasil penjelasan pengaruh variabel

independen terhadap nilai perusahaan:

1). Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.

Profiabilitas (ROE) memiliki t hitung sebesar 4,853

dengan probabilitas signifikansi adalah 0,000 dan nilai beta

yang dihasilkan adalah positif sebesar 0,520. Hal tersebut

menunjukkan bahwa probabilitas signifikansinya di bawah

0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa profitabilitas (ROE)

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) 10,212 2,319 4,403 ,000

ROE 8,284 1,707 ,520 4,853 ,000

DER ,115 ,078 ,206 1,468 ,152

DPR -1,886 ,845 -,273 -2,232 ,033

CASH ,223 ,234 ,115 ,952 ,348

ASET -1,846 ,391 -,772 -4,722 ,000

CSR 4,152 2,578 ,207 1,611 ,117



80

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti H1

diterima. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Dewi

(2013) dan Nurhayati (2012). Ini menunjukan bahwa

Profitabilitas yang tinggi mempengaruhi kemampuan

perusahaan dalam menghasilkan laba yang tinggi bagi para

pemegang saham. Semakin besar laba yang diperoleh semakin

besar juga kemampuan perusahaan untuk membayarkan

dividennya, dengan begitu profitabilitas berpengaruh pada

kenaikan nilai perusahaan. Dengan rasio profitabilitas yang

tinggi yang dimilki sebuah perusahaan akan menarik minat

investor untuk menanamkan modalnya diperusahaan.Tetapi

hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian yang di

lakukan oleh Carningsih (2009) dan Anzlina (2013) yang

menyatakan bahwa profitabilitas (ROE) tidak berpengaruh

signifikan terhadap perusahaan.

2). Pengaruh Leverage Terhadap Nilai Perusahaan.

Leverage (DER) memiliki t hitung sebesar 1,468 dengan

probabilitas signifikansi adalah 0,152 dan nilai beta yang

dihasilkan adalah positif sebesar 0,206. Hal tersebut

menunjukkan bahwa probabilitas signifikansinya di atas 0,05.

Hal ini dapat disimpulkan bahwa leverage (DER) tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini berarti H2

ditolak. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang dibuat

oleh dan Sumanti (2015) dan Sambora (2014). Hasil dari

81

penelitian ini mengidentifikasikan bahwa sebagian besar

investor saham tidak begitu memperhatikan nilai Leverage,

karena nilai leverage cenderung tidak mempengaruhi harga

saham di pasar modal. Penilaian leverage menunjukaan

bagaimana tingkat kemampuan perusahaan dalam memenuhi

kewajibannya untuk membayar hutang. Semakin besar

leverage menandakan bahwa permodalan usaha lebih banyak

memanfaatkan dana yang disediakan oleh pihak luar untuk

menghasilkan laba. Tetapi hasil penelitian ini tidak mendukung

penelitian yang di lakukan oleh Sujoko (2007) dan Khatab

(2011) yang menyatakan leverage berpengaruh terhadap nilai

perusahaan

3). Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan.

Kebijakan dividen (DPR) memiliki t hitung sebesar -2,232


yang dihasilkan adalah negatif sebesar -0,273. Hal tersebut

menunjukkan bahwa probabilitas signifikansinya di bawah

0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa kebijakan dividen

(DPR) berpengaruh terhapap nilai perusahaan. Hal ini berarti

H3 di terima. Hasil penelitian ini mendukung penelitian yang di

buat oleh Taswan (2003) dan Wijaya (2010) . Kebijakan

dividen meiliki hubungan yang tidak searah dengan nilai

perusahaan. , semakin tinggi dividen yang di bagikan ke pada

82

para pemegag saham semakin rendah laba ditahan yang

dimiliki perusahaan yang bisa di alokasikan untuk perbaikan

perusahaan sehingga berdampak pada turunnya nilai

perusahaan. Perspektif dari para investor juga berpengaruh

karna mereka menganggap keuntungan perusahaan lebih baik

di gunakan untuk memperbaiki perusahaan sendiri agar terus

berkembang dan menghasilkan perusahaan yang lebih baik

dari segi keuntungan maupun sisi lainnya sosial budaya dan

keberlanjutan perusahaan. Tetapi hasil penelitian ini tidak

mendukung penelitian yang di lakukan oleh Mardiyati (2012)

dan Sumanti (2015) yang menyatakan kebijakan dividen tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

4). Pengaruh Cash Holding Terhadap Nilai Perusahaan.

Cash holding (CASH) memiliki t hitung sebesar 0,952


yang dihasilkan adalah positif sebesar 0,115. Hal tersebut

menunjukkan bahwa probabilitas signifikansinya di atas 0,05.

Hal ini dapat disimpulkan bahwa cash holding (CASH) tidak

berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan. Hal ini

berarti 𝐻4 ditolak. Hasil penelitian ini mendukung penelitian

yang di buat oleh Rahayu (2014) dan Putri (2011). Hal ini

disebabkan bahwa kepemilikan kas sebuah perusahaan tidak

mempengaruhi perusahaan untuk mendapatkan kepercayaan

83

dari investor untuk menanamkan modalnya di perusahaan,

karena dengan besar kecilnya jumlah kepemilikan kas di

perusahaan, mencerminkan bahwa manajemen rentan

melakukan perilaku keurangan dalam melakukan manajemen

kas Sehingga manajemen cenderung melakukan sebuah

kegiatan ataupun aktivitas secara ilegal dalam mengelola kas

dan timbullah asimetri informasi antara perusahaan dan

pemegang saham. Tetapi hasil penelitian ini tidak mendukung

penelitian yang di lakukan oleh Isshaq (2009) dan Rong (2005)

yang menyatakan cash holding berpengaruh terhadap nilai

perusahaan.

5). Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan.

Ukuran perusahaan (ASET) memiliki t hitung sebesar -

4,772 dengan probabilitas signifikansi adalah 0,000 dan nilai

beta yang dihasilkan adalah negatif sebesar -0,772. Hal

tersebut menunjukkan bahwa probabilitas signifikansinya di

bawah 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa ukuran

perusahaan (ASET) berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Hal ini berarti H5 di terima. Hasil penelitian ini mendukung

penelitian yang di buat Hansen (2014) dan Siallagan (2006)

.Ukuran perusahaan memiliki hubungan atau pengaruh yang

tidak searah dengan nilai perusahaan. Semakin tinggi ukuran

sebuah perusahaan semakin rendah harga saham.Perusahaan

84

yang besar tidak selalu memiliki nilai saham yang tinggi,.

Tetapi hasil penelitian ini tidak mendukung penelitian yang di

lakukan oleh Sholekah (2014) dan Dewi (2013) yang

menyatakan ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap

nilai perusahaan.

6). Pengaruh Corporate Social Responsbility Terhadap Nilai

Perusahaan

Corporate social responsbility (CSR) memiliki t hitung

sebesar 1,611 dengan probabilitas signifikansi adalah 0,117

dan nilai beta yang dihasilkan adalah positif sebesar 0,207. Hal

tersebut menunjukkan bahwa probabilitas signifikansinya di

atas 0,05. Hal ini dapat disimpulkan bahwa corporate social

responsbility (CSR) tidak berpengaruh signifikan terhadap

nilai perusahaan. Hal ini berarti H6 ditolak. Hasil penelitian ini

mendukung penelitian yang di buat oleh Ramadhani (2012)

dan Agustine (2014). Pada umumnya, investor lebih cenderung

untuk membeli saham untuk memperoleh keuntungan, tanpa

memperhatikan keberlangsungan perusahaan dalam jangka

panjang. Sedangkan CSR merupakan sebuah strategi jangka

panjang perusahaan dalam usaha untuk menjaga

keberlangsungan perusahaan melalui kegiatan-kegiatan yang

bersifat sosial dan condong untuk kepentingan kesejahteraan

masyarakat, maka dari itu CSR tidak bisa dirasakan

85

pengaruhnya dalam jangka waktu yang singkat. Tetapi hasil

penelitian ini tidak mendukung penelitian yang di lakukan oleh

Retno (2012) dan Nurlela (2009) yang menyatakan CSR

berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

86

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Tujuan dari dilakukannya penelitian ini adalah untuk menganalisis

pengaruh antara variabel profitabilitas terhadap nilai perusahaan, leverage

terhadap nilai perusahaan, kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan, cash

holding terhadap nilai perusahaan, ukuran perusahaan terhadap nilai

perusahaan dan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan.

Penelitian ini menggunakan analisis regresi linier berganda, dan dilakukan

pada perusahaan LQ – 45 yang listing di BEI periode 2009 – 2013. Hasil

penelitian bisa disimpulkan sebagai berikut:

1. Berdasarkan hasil pengujian regresi linier berganda pada penelitian ini

ditemukan bahwa variabel profitabilitas berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Hal ini mendukung penelitian Dewi (2013) dan Nurhayati

(2012) yang menyatakan bahwa variabel profitabilitas memiliki

pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Namun penelitian tidak

mendukung penelitian yang dilakukan oleh Carningsih (2009) dan

Anzlina (2013).


ditemukan bahwa variabel leverage tidak berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Hal ini mendukung penelitian Sumanti (2015) dan Sambora

(2014) yang mengatakan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap

87

nilai perusahaan. Namun penelitian ini tidak mendukung penelitian

yang dilakukan oleh Sujoko (2007) dan Khatab (2011).


ditemukan bahwa variabel kebijakan dividen berpengaruh terhadap nilai

perusahaan. Hal ini mendukung penelitian Zumrotun (2013) dan Wijaya

(2010) yang menyatakan bahwa variabel kebijakan dividen

berpengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Namun penelitian ini

tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Mardiyati (2012) dan

Sumanti (2015).


ditemukan bahwa variabel cash holding tidak berpengaruh terhadap

nilai perusahaan. Hal ini mendukung peneltitian Rahayu (2014) dan

Putri (2011) yang menyatakan bahwa variabel cash holding tidak

bepengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Namun penelitian ini

tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Isshaq (2009) dan

Rong (2005).


ditemukan bahwa variabel ukuran perusahaan berpengaruh terhadap

nilai perusahaan. Hal ini mendukung penelitian Hansen (2014) dan

Siallagan (2006) yang menyatakan bahwa variabel ukuran perusahaan

memiliki pengaruh terhadap variabel nilai perusahaan. Namun penelitian

ini tidak mendukung penelitian yang dilakukan oleh Sholekah (2014)

dan Dewi (2013).

88


ditemukan bahwa variabel corporate social responsibility tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan. Hal ini mendukung penelitian

Ramadhani (2012) dan Agustine (2014) yang menyatakan bahwa

variabel corporate social responsibility tidak berpengaruh terhadap

variabel nilai perusahaan. Namun penelitian ini tidak mendukung

penelitian yang dilakukan oleh Retno (2012) dan Nurlela (2009).

B. Implikasi Teoritis

Implikasi teoritis yang di kembangkan dan di uji di dalam penelitian ini

diharapkan memberikan kontribusi pada pemahaman kita mengenai

profitabilitas, leverage, kebijakan dividen, cash holding, ukuran perusahaan,

dan corporate social responsibility terhadap nilai perusahaan. Hasil

penelitian ini memiliki beberapa impilikasi penting baik dalam kontribusi

teoriris

Penelitian ini diharapkan bisa memberikan sumbangan ilmu pengetahuan

di bidang ilmu akuntansi khususnya mengenai pembahasan profitabilitas,

leverage, kebijakan dividen, cash holding, ukuran perusahaan, corporate

social responsibility terhadap nilai perusahaan pada perusahaan LQ - 45 yang

listing di BEI periode 2009 – 2013. Pergantian perusahaan dalam indeks LQ-

45 yang dinamis, dapat menjadi bahan bagi para peneliti selanjutnya apakah

profitabilitas, leverage, kebijakan dividen, cash holding, ukuran perusahaan,

corporate social responsibility bisa berdampak pada nilai perusahaan yang di

nilai dari sahamnya pada peruahaan LQ - 45 yang listing di BEI periode

89

2009 – 2013, hasil penelitian ini dapat menjadi tambahan informasi bagi para

penelitian tersebut. Informasi tersebut juga bisa digunakan oleh perusahaan

itu sendiri untuk meningkatkan nilai perusahaan berupa kenaikan nilai saham.

Berdasarkan kesimpulan diatas menunjukan bahwa variabel

profitabilitas, kebijakan dividen dan ukuran perusahaan memiliki penaruh

terhadap nilai perusahaan. Profitabilitas adalah hasil bersih dari serangkaian

kebijakan dan keputusan manajemen, oleh karena itu rasio ini

menggambarkan tentang hasil akhir dari kebijakan dan keputusan operasional

perusahaan. Ini berarti semakin tinggi nilai profit yang didapat maka akan

semakin tinggi nilai perusahaan. Karena profit yang tinggi akan memberikan

indikasi prospek perusahaan yang baik sehingga dapat memicu investor untuk

ikut meningkatkan permintaan saham.

Kebijakan dividen menyangkut keputusan untuk membagikan laba atau

menahannya guna di investasikan kembali di dalam perusahaan. Maka dari itu

perusahaan harus bijak dalam memperlakukan labanya, apakah dibagikan

atau ditahan untuk kepentngan perusahaan.



aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Besar kecilnya perusahaan

akan mempengaruhi kemampuan dalam menanggung risiko yang mungkin

timbul dari berbagai situasi yang dihadapi perusahaan

Sedangkan leverage, cash holding dan corporate social responsibiliy

tidak memiliki pengruh terhadap nilai perusahaan.

90

C. Implikasi Untuk Kebijakan Perusahaaan

Setelah dilakukannya pengujian dalam penelitian ini diharapkan bisa

menjadi bahan pertimbangan dan acuan bagi perusahaan dalam

mempraktikkan variabel-variabel penelitian ini untuk membantu

meningkatkan nilai perusahaan serta sebagai bahan pertimbangan

mengevaluasi kinerja manajemen dimasa yang akan datang. Dengan hasil

penelitian ini diharapkan para manajer juga bisa menggunakannya untuk

menetapkan kebijakan-kebijakan perusahaan yang akan berdampak pada

kelangsungan hidup perusahaan itu sendiri. Berikut adalah beberapa

kebijakan yang bisa diterapkan perusahaan berdasarkan pengujian penelitian

ini:

1. Profitabilitas adalah hasil bersih dari serangkaian kebijakan dan

keputusan manajemen, oleh karena itu rasio ini menggambarkan tentang

hasil akhir dari kebijakan dan keputusan operasional perusahaan. Disini

diharapkan bagi perusahaan untuk menerapkan strategi-strategi yang baik

dalam menjalankan operasional bisnisnya supaya visi misi perusahaan

bisa tercapai. Tujuan pasti dari perusahaan adalah mencari laba, maka dari

itu untuk mendapatkan laba yang ditargetkan, manajer harus bijak dalam

menetapkan kebijakan perusahaan agar tehrindar dari kerugian.

Perusahaan bisa meningkatkan kinerja manajemen agar hasil yang di

capai bisa lebih optimal. Selain itu manajer perusahaan harus melakukan

kegiatan operasional secara efektif dan efisien supaya bisa

memaksimalkan peluang mendapatkan laba. Untuk memperoleh

91

pinjaman dari kreditor maupun investasi dari pihak luar, perusahaan harus

terus berusaha untuk menjaga perusahaan dalam kondisi yang

menguntungkan agar terus bisa dipercaya oleh investor dan calon investor

untuk menanamkan modalnya.

2. Kebijakan dividen adalah keputusan untuk membagikan laba atau

menahannya guna di investasikan kembali di dalam perusahaan.

Permasalahan yang sering timbul atau dihadapi oleh perusahaan adalah

apakah DPR (Dividend Payout Ratio) pada periode lalu tetap

dipertahankan atau harus diubah, jika dinaikkan apakah perusahaan dapat

mempertahankannya pada tahun-tahun mendatang dan bagaimana pula

reaksi investor terhadap dividen yang stabil dan dividen yang berfluktuasi

sesuai laba perusahaan. Maka dari itu diperlukan sebuah keputusan yang

baik dalam menanggapi permasalaham diatas, karena efeknya akan

memengaruhi minat para investor dan calon investor menanamkan

modalnya, dan juga secara otomatis mempengaruhi nilai saham

perusahaan.

3. Ukuran perusahaan adalah suatu skala dimana dapat diklasifikasikan


aktiva, log size, nilai pasar saham, dan lain-lain. Perusahaan yang

memiliki ukuran perusahaan yang besar memiliki beberapa keuntungan

kompetitif, antara lain market power dimana perusahaan yang besar dapat

menetapkan harga yang tinggi untuk produknya, dimana perusahaan yang

memiliki ukuran yang besar menunjukkan perusahaan mengalami

perkembangan. Dari uraian diatas bisa disimpulkan bahwa keunggulan

92

dari perusahaan yang memiliki ukuran perusahaan yang besar adalah bisa

menentukan harga jual produknya, maka dari itu perusahaan bisa

mengatur pendapatan labanya supaya lebih besar. Disini para manajer

dituntut dalam menentukan harga jual seoptimal mungkin supaya

perusahaan memiki keuntungan yang besar. Selain itu ukuran perusahaan

yang besar menunjukkan kondisi yang stabil terutama di dalam return

pengembalian saham untuk investor lebih tinggi. Karena semakin besar

ukuran atau skala perusahaan maka akan semakin mudah pula perusahaan

memperoleh sumber pendanaan baik yang bersifat internal maupun

eksternal. Hal ini akan direspon positif oleh investor dan membuat harga

saham perusahaan meningkat.

D. Saran

1. Untuk penelitian selanjutnya disarankan supaya jumlah periode tahun

penggambilan sampel di perpanjang dan di tambah supaya sampel

bertambah banyak dan hasil lebih tebat dan akurat.

2. Untuk penelitian selanjutnya disarankan agar mengganti atau menambah

variabel yang lain seperti, good corporate governance, investment

opportunity set, return on assets dan sebagainya.

3. Untuk penelitian selanjutnya, objek penelitian agar ditambah atau di

rubah klasifikasinya supaya hasil penelitian dapat digeneralisasi dan

lebih menjelaskan variabilitas data yang sesungguhnya.

93

DAFTAR PUSTAKA

Agustine, Ira, 2014,“ Pengaruh Corporate Social Responsbility Terhadap Nilai

Perusahaan,” Finiesta Vol 2, No 1 (2014) 42-47.

Ahmad, Afridian Wirahadi dan Yossi Septriani, 2008, “Konflik Keagenan:

Tinjauan Teoritis dan Cara Menguranginya”, Jurnal Akuntansi &

Manajemen Vol 3 No.2 Desember 2008 1SSN 1858-3687 hal 47-55.

Anzlina, Corry Winda, dan Rustam, 2013, “Pengaruh Tingkat Likuiditas,

Solvabilitas, Aktivitas dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.”,

Jurnal Ekonom, Vol 16, No 2, April 2013.

Astiari, Ni Luh Putu Arin, Anantawikrama Tungga Atmadja, dan Nyoman Ari

Surya Darmawan. 2014. “Pengaruh Pertanggung Jawaban Sosial Perusahaan

Terhadap Nilai Perusahaan dengan Profitabilitas Laba sebagai

VariabelModerating.” Jurusan Akuntansi Program S1, Volume 2 No: 1

Tahun 2014.

Astuti, Dewi, 2004, “Manajemen Keuangan Perusahaan” , Jakarta:

PenerbitGhaliaIndonesia.

Atmajaya, Lukas Setia, 2008, “Teori dan Praktik Manajemen Keuangan”,

Yogyakarta: CV Andi Offset.

Brigham, Eugene F, 2001, “ Manajemen Keuangan”, Edisi Delapan, Jakarta:

Erlangga.

Brigham, Eugene F, 2009, “ Fundamental of Financial Management Dasar-Dasar

manajemen Keuangan “, Jakarta: Erlangga.

Carningsih. 2010, “Pengaruh Good Corporate Governance terhadap Hubungan

Antara Kinerja Keuangan dengan Nilai Perusahaan”. Universitas

Gunadarma.

Christiawan ,Yulius Jogi dan Josua Tarigan, 2007, “Kepemilikan Manajeral:

Kebijakan Hutang, Kinerja dan Nilai Perusahaan” Jurusan Ekonomi

Akuntansi, Fakultas Ekonomi - Universitas Kristen Petra, VOL, 9, NO, 1,

MEI 2007:1-8.

Dewi, Ayu Sri Mahatma dan Ary Wirajaya. 2013. “Pengaruh Struktur Modal,

Profitabilitas dan Ukuran pada Nilai Perusahaan.” E-Jurnal Akuntansi

Udayana 358-372.

Hasnawati, Sri dan Ages Sawir, 2015, “Keputusan Keuangan Ukuran

Perusahaan, Struktur Kepemilikan dan Nilai Perusahaan Publik

Indonesia”. JMK, Vol. 17, No. 1, Maret 2015, 65–75.

94

Hansen, Verawati dan Juniarti.2014. “Pengaruh family Control, Size, Sales

Growth, dan Leverage Terhadap Profitabilitas dan Nilai

Perusahaan pada Sektor Perdagangan Jasa dan Investasi.”Business

Acounting Review, VOL.2, NO.1, 2014.

Hery, 2009, “Akuntansi Keuangan Menengah I “, Jakarta: PT BumiAksara.

Isshaq, Zangina., Godfred A. Bopkin, dan Joseph Mensah Omunah. 2009.

“Corporate Governance, Ownership Structure, Cash Holdings, and Firm

Value on the Ghana Stock Exchange.” The Journal of Risk Finance,

Vol.10 No. 5,pp. 488-499.

Jensen, Michael C. 1986. “Agency Costs of Free Cash Flow, Corporate Finance,

and Takeovers.” The American Economic Review, 76no 2 pp. 323-329.

Khatab, Humera, Maryam Masood, Khalid Zaman, Sundas Saleem, & Bilal

Saeed. 2011. “Coroprate Governance and Firm Performance: A Case

Study of Karachi Stock Market.” International Journal of Trade,

Economics and Finance.

Mardiyati, Umi, Gatot NazirAhmad ,& Ria Putri.2012. “Pengaruh Kebijakan

Dividen,Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap Nilai

Perusahaan.” Jurnal Riset Manajemen Sains Indonesia (JRMSI), Vol. 3,

No. 1, 2012.

Mulyadi, 2006, “ Manajemen Keuangan Pendekatan Kuantitatif dan Kualitatif “,

Malang: Bayumedia Publishing.

Nafi'ah, Zumrotun. 2013. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan

Dividen dan Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal STIE

Semarang, Vol 5, No 3, Edisi Oktober 2013 (ISSN : 2252 – 7826).

Nurhayati, Miranty, dan Henny Medyawati. 2012. “Analisis Pengaruh Kinerja

Keuangan, Good Corporate Governance dan Corporate Social

Responsibility terhadap Nilai Perusahaan.”Jurnal Akuntansi , 1-13.

Nurlela, Rika dan Islahuddin, 2009, “Pengaruh Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Prosentase Kepemilikan Manajemen

Sebagai Variabel Moderating” Simposium Nasional Akuntansi XI

Pontianak 23-24 2008.

Prasetyorini, Bhekti Fitri, 2013, “ Pengaruh Ukuran Perusahaan, Leverege, Price

Earning Ratio dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Imu

Manajemen | Volume 1 Nomor 1 Januari 2013.

Putri, Rizka Kharisma. 2011. Analisis Pengaruh Corporate Governance, Struktur

Kepemilikan dan Cash Holdings terhadap Nilai Perusahaan (Studi Kasus

pada Perusahaan Manufaktur yang Listing di Bursa Efek Indonesia Tahun

2006-2009).

95

Rahayu, Fitri Dw idan Nadia Asandrimitra. 2014. “Pengaruh Ukuran Perusahaan

Leverage, Profitabilitas, Kebijakan Dividend and Cash Holding Terhadap

Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmu Manajemen, Volume 2 Nomor 2 April

2014.

Ramadhani, Laras Surya dan Basuki Hadiprajitno. 2012. “Pengaruh Corporate

Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan dengan Presentasi

Kepemilikan Manajemen sebagai Variabel Moderating.” Jurnal Akuntansi

& Auditing, 95-189.

Retno, Reny Dyah dan Denies Priantinah. 2012. “Pengaruuh Good Corporate

Governance dan Pengungkapan Corporate Social Responsibility

Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Nominal / Volume I Nomor I / Tahun

2012.

Rizqia, Dwita Ayu dan Siti Aisjah Sumiati.2013. “Effect of managerial

Ownership, Financial Leverage, Profitability, Firm Size, and Investment

Opportunity on Dividend Policy and Firm Value.”Research Journal of

Finance Accounting, 4 (11), 120-130.

Sambora, Mareta Nurjin, Siti Ragil Handayani, dan Sri Mangesti Rahayu. 2014.

“Pengaruh Leverage dan Profitabilitas Terhadap Nilai

Perusahaan.”Jurnal Administrasi Bisnis (JAB), Vol. 8 No. 1 Februari

2014.

Sarwono, Jonathan, 2012,” 12 Jurus Ampuh SPSS Riset untuk Skripsi,”. PT Elex

Media Komputindo: Jakarta

Setianingsih Yeni Paramita, Ananta Wikrama Tungga Atmaja, dan Gede Adi

Yuniarta. 2014. “Pengaruh Good Governance dan Pengungkapan

Corporate Social Responsibility terhadap Kinerja Perusahaan dan Nilai

Perusahaan.” Jurusan Akuntansi SI (Volume: 2 No:1 Tahun 2014).

Sholekah, Febrina Wibawati, dan Lintang Venusia. 2014. “Pengaruh

KepemilikanManajerial Kepemilikan Istitusional Leverage, Firm Size and

Corporate Social Responsibility Terhadap Nilai Perusahaan.” Jurnal Ilmu

Manajerial. Volume 2 Nomor 3 Juli 2014.

Siallagan, Hmonangan dan Mas’ud Machfoed, 2006 “Mekanisme Corporate

Governance, Kualitas Laba dan Nilai Perusahaan”, Jurnal SNA IX

Padang.

Subramanyam, K.R, John J. Wild, 2010, “Analisis Laporan Keuangan Financial

Statement Analysis”, Edisi Sepuluh, Jakarta: Salemba Empat.

Suharto, Edi, 2007, ”Pekerjaan Sosial di Dunia Industri, Memperkuat

Tanggung jawab Sosial, Corporate Social Responsbility, Jakarta: PT

Reflika Aditama.

96

Sujoko, Ugy Soebiantoro, 2007, “Pengaruh Struktur Kepemilikan Saham,

Leverage, Faktor Intern Dan Faktor Ekstern Terhadap Nilai Perusahaan,”

, Jurusan Ekonomi Manajemen, Fakultas Ekonomi – Universitas Kristen

Petra.

Sumanti, Jorenza Chiquita, Marjam Mangantar, 2015, ”Analisis Kepemilikan

Manajerial, Kebijakan Hutang dan Profitabilitas Terhadap Kebijakan

Dividen dan Nilai Perusahaan.” Jurnal EMBA Vol 3 no,1 maret 2015, Hal

1141 – 1151.

Sumarsan, Thomas, 2011, “Akuntansi Dasar & Aplikasi dalam Bisnis”, Jakarta:

PT Indeks..

Taswan, 2003, “Analisis Pengaruh Insider Ownership, Kebijakan Hutang, dan

Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaan Serta Faktor – Faktor yang

Mempengaruhinya”. Jurnal Bisnis dan Ekonomi, Vol 10, No. 2 September.

Tjia, Olivia dan Lulu Setiawati, 2012,” Effect of CSR Disclosure to Value of the

Firm: Study for Banking Industry in Indonesia”. World Journal of Social

Sciences Vol. 2. No. 6. September 2012 Issue. Pp.169 – 178.

Wijaya, Lihan Rini Puspo, Wandi dan Anas Wibawa, 2010, “ Pengaruh

Keputusan Investasi, Keputusan Pendanaan, dan Kebijakan Dividen

Terhadap Nilai Perusahaan,” Jurnal SNA XIII, Purwokerto, 2010.

Zang, Rong. 2005. T”he Effects of Firm-And Country-Level Governance

Mechanisms On Dividend Policy, Cash Holdings, and Firm Value.

Working Papers Series. The University of Tennessee 1-35

97

Lampiran 1: Daftar Nama Perusahaan Yang Dijadikan Sampel.

.

No Kode Emiten

1 AALI PT. Astra Agro Lestari Tbk

2 ASII PT. Astra Internasional Tbk

3 BBNI PT. Bank Negara Indonesia Tbk

4 JSMR PT. Jasa Marga Tbk

5 PTBA PT. Perusahaan Tambang Bukit Asam Tbk

6 SMCB PT. Holcim Indonesia Tbk

7 SMGR PT. Semen Gresik (Persero) Tbk

8 TLKM PT. Telekomunikasi Indonesia Tbk

98

Lampiran 2: Data Mentah Variabel Penelitian

Data Perusahaan PT. Astra Agro Lestrari Tbk.

Data Perusahaan PT. Astra Internasional Tbk

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

ASII

09 2009 2,03 0,25 1,01 0,11 6,941114 7,949087 0,62

ASII

10 2010 2,44 0,29 1,09 0,23 6,845408 8,052529 0,87

ASII

11 2011 2,46 0,28 1,02 0,26 7,117636 8,186168 0,84

ASII

12 2012 2,18 0,25 1,03 0,14 7,043559 8,260725 0,84

ASII

13 2013 1,8 0,21 1,02 0,13 7,268508 8,330402 0,84

kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

AALI

09 2009 4,88 0,27 0,18 0,21 5,896829 6,879176 0,63

AALI

10 2010 4,84 0,29 0,18 0,15 6,093695 6,944078 0,69

AALI

11 2011 3,52 0,3 0,21 0,2 5,923342 7,008792 0,72

AALI

12 2012 2,68 0,27 0,33 0,15 5,357495 7,094115 0,75

AALI

13 2013 2,96 0,18 0,46 0,14 5,850701 7,175024 0,78

99

Data Perusahaan PT Bank Negara Indonesia Tbk

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

BBNI

09 2009 1,04 0,13 10,8 0,35 6,69049 8,356976 0,78

BBNI

10 2010 1,17 0,12 6,5 0,25 6,738836 8,395467 0,75

BBNI

11 2011 1,15 0,15 6,9 0,2 6,792233 8,475756 0,75

BBNI

12 2012 1,08 0,16 6,65 0,3 6,901424 8,52284 0,84

BBNI

13 2013 1,07 0,19 7,11 0,3 7,003888 8,587323 0,84

Data Perusahaan PT. Jasa Marga Tbk.

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

JSMR

09 2009 1,28 0,14 1,17 0,6 6,520353 7,208825 0,72

JSMR

10 2010 1,79 0,15 1,37 0,6 9,603317 7,277658 0,75

JSMR

11 2011 1,9 0,14 1,32 0,4 6,575651 7,331065 0,75

JSMR

12 2012 2,13 0,16 1,53 0,4 7,393638 7,393638 0,81

JSMR

13 2013 1,75 0,11 0,62 0,4 6,545809 7,452344 0,81

100

Data Perusahaan PT Perusahaan Tambang Bukit Asam.Tbk

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

PTBA

09 2009 5,2 0,48 0,4 0,31 6,672938 6,907335 0,78

PTBA

10 2010 6,32 0,31 0,36 0,53 6,703642 6,940651 0,78

PTBA

11 2011 3,75 0,38 0,41 0,34 6,831952 7,060966 0,81

PTBA

12 2012 3,05 0,34 0,5 0,55 6,524254 7,104794 0,81

PTBA

13 2013 2,36 0,24 0,55 0,87 6,524254 7,067337 0,81

Data Perusahaan PT Holcim Indonesia. Tbk

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

SMCB

09 2009 2,18 0,27 1,19 0 5,580067 6,861257 0,56

SMCB

10 2010 1,99 0,12 0,53 0,21 6,029598 7,018586 0,72

SMCB

11 2011 1,83 0,14 0,45 0,16 6,05211 7,039434 0,72

SMCB

12 2012 2,13 0,16 0,44 0,18 5,744907 7,085238 0,78

SMCB

13 2013 1,58 0,11 0,7 0,3 5,574685 7,17304 0,78

101

Data Perusahaan PT. Semen Indonesia (Persero) Tbk.

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

SMGR

09 2009 3,66 0,33 0,26 0,38 6,532788 7,112314 0,81

SMGR

10 2010 3,82 0,35 0,28 0,5 6,563988 7,192093 0,81

SMGR

11 2011 3,71 0,27 0,34 0,46 6,532788 7,293619 0,81

SMGR

12 2012 3,82 0,27 0,46 0,4 6,480312 7,42454 0,84

SMGR

13 2013 3,02 0,24 0,41 0,45 6,609647 7,48845 0,84

Data Perusahaan PT. Telekomunikasi Indonesia

Kode Tahun Y

X1

ROE

X2

DER

X3

DPR

X4

CASH

X5

ASET

X6

CSR

TLKM

09 2009 0,8 0,29 1,24 0,5 6,892399 7,990402 0,78

TLKM

10 2010 0,75 0,26 0,97 0,55 6,959988 7,99895 0,81

TLKM

11 2011 0,86 0,25 0,69 0,65 6,983807 8,014957 0,84

TLKM

12 2012 0,65 0,27 0,66 0,65 7,117868 8,046764 0,84

TLKM

13 2013 2,08 0,26 0,65 0,7 7,167199 8,107044 0,84

102

Lampiran 3: Hasil Uji Asumsi klasik, Uji Regresi Linier Berganda dan Uji

Hipotesis

N Minimum Maximum Mean

Std.

Deviation

NP 40 ,650 6,320 2,44275 1,342745

ROE 40 ,110 ,480 ,23450 ,084336

DER 40 ,180 10,800 1,54975 2,411222

DPR 40 ,000 ,870 ,35525 ,194462

CASH 40 5,357 9,603 6,62958 ,695255

ASET 40 6,861 8,587 7,54524 ,561823

CSR 40 ,5600 ,8700 ,778750 ,0671083

Valid N

(listwise) 40

103

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 40

Normal Parametersa,b Mean ,0000000

Std. Deviation ,73892058

Most Extreme Differences Absolute ,097

Positive ,097

Negative -,071

Test Statistic ,097

Asymp. Sig. (2-tailed) ,200c,d

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

104

Model

Collinearity Statistics

Tolerance VIF

1 (Constant)

ROE ,799 1,252

DER ,467 2,140

DPR ,613 1,632

CASH ,624 1,603

ASET ,343 2,917

CSR ,553 1,809

e. Dependent Variable: NP

Model R R Square

Adjusted

R Square

Durbin-

Watson

1 ,835a ,697 ,642 1,692

a. Predictors: (Constant), CSR, DER, CASH, ROE, DPR,

ASET



105

Coefficientsa

Runs Test

Unstandardized

Residual

Test Valuea -,13159

Cases < Test Value 20

Cases >= Test Value 20

Total Cases 40

Number of Runs 17

Z -1,121

Asymp. Sig. (2-

tailed) ,262

c. Median

Sumber : Data sekunder yang diolah tahun

2015

106

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardize

d

Coefficient

s


1 (Constant) -3,003E-15 2,319 ,000 1,000

ROE ,000 1,707 ,000 ,000 1,000

DER ,000 ,078 ,000 ,000 1,000

DPR ,000 ,845 ,000 ,000 1,000

CASH ,000 ,234 ,000 ,000 1,000

ASET ,000 ,391 ,000 ,000 1,000

CSR ,000 2,578 ,000 ,000 1,000

b. Dependent Variable: AbsUt


.

Model Summaryb

Model R R Square

Adjusted

R Square

Std. Error

of the

Estimate

1 ,835a ,697 ,642 ,803291

a. Predictors: (Constant), CSR, DER, CASH, ROE, DPR, ASET


107

ANOVAa

Model

Sum of

Squares df Mean Square F Sig.

1 Regression 49,021 6 8,170 12,662 ,000b

Residual 21,294 33 ,645

Total 70,316 39


b. Predictors: (Constant), CSR, DER, CASH, ROE, DPR, ASET

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

B Std. Error Beta

1 (Constant) 10,212 2,319

ROE 8,284 1,707 ,520

DER ,115 ,078 ,206

DPR -1,886 ,845 -,273

CASH ,223 ,234 ,115

ASET -1,846 ,391 -,772

CSR 4,152 2,578 ,207

c. Dependent Variable: NP


108

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients


1 (Constant) 10,212 2,319 4,403 ,000

ROE 8,284 1,707 ,520 4,853 ,000

DER ,115 ,078 ,206 1,468 ,152

DPR -1,886 ,845 -,273 -2,232 ,033

CASH ,223 ,234 ,115 ,952 ,348

ASET -1,846 ,391 -,772 -4,722 ,000

CSR 4,152 2,578 ,207 1,611 ,117

d. Dependent Variable: NP


PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/33217/1/AHMAD DARMANTO.pdf · PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN,

Documents

PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN …repository.uinjkt.ac.id/dspace/bitstream/123456789/33217/1/AHMAD DARMANTO.pdf · PENGARUH PROFITABILITAS, LEVERAGE, KEBIJAKAN DIVIDEN,