PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN · PDF filepengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen pada ... b. analisis dan

PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN

UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA

PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR

DI BURSA EFEK INDONESIA

SKRIPSI

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Guna Memenuhi Syarat-syarat Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Oleh:

RIZKA PERSIA PASADENA

109082000086

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1434 H/2013 M

ii

PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN

UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP KEBIJAKAN DIVIDEN PADA

PERUSAHAAN MANUFAKTUR YANG TERDAFTAR

DI BURSA EFEK INDONESIA

Skripsi

Diajukan kepada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Untuk Memenuhi Syarat-Syarat Guna Meraih Gelar Sarjana Ekonomi

Disusun oleh:

Rizka Persia Pasadena

109082000086

Di Bawah Bimbingan:

Pembimbing I Pembimbing II

JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS ISLAM NEGERI SYARIF HIDAYATULLAH

JAKARTA

1434 H/2013 M

iii

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN KOMPREHENSIF

Hari ini Rabu, 10 April 2013 telah dilaksanakan ujian komprehensif atas

mahasiswa:

1. Nama : Rizka Persia Pasadena

2. Nim : 109082000086

3. Jurusan : Akuntansi/Akuntansi Manajemen

4. Judul Skripsi : Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan Ukuran

Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian komprehensif, maka diputuskan bahwa

mahasiswa tersebut di atas dinyatakan lulus dan diberi kesempatan untuk

memperoleh gelah Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 10 April 2013

iv

LEMBAR PENGESAHAN UJIAN SRIPSI

Hari ini Selasa, 27 Agustus 2013 telah dilaksanakan ujian skripsi atas mahasiswa:

1. Nama : Rizka Persia Pasadena

2. Nim : 109082000086

3. Jurusan : Akuntansi/Akuntansi Manajemen

4. Judul Skripsi : Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan Ukuran

Perusahaan terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan

Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia

Setelah mencermati dan memperhatikan penampilan dan kemampuan yang

bersangkutan selama proses ujian skripsi, maka diputuskan bahwa mahasiswa

tersebut di atas dinyatakan lulus dan skripsi ini diterima sebagai salah satu syarat

untuk memperoleh gelah Sarjana Ekonomi pada Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Islam Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Jakarta, 27 Agustus 2013

1. Yulianti, SE., M.Si

NIP. 19820318 201101 2 011

2. Hepi Prayudiawan, SE., Ak., M.M

NIP. 19720516 200901 1 006

3. Erika Amelia, SE., M.Si

NIP. 19771109 200912 2 001

4. Dr. Rini, Ak

NIP. 19760315 200501 2 002

5. Fitri Damayanti, SE., M.Si

NIP. 19810731 200604 2 003

v

LEMBAR PERNYATAAN KEASLIAN KARYA ILMIAH

Yang bertanda tangan di bawah ini:

Nama : Rizka Persia Pasadena

NIM : 109082000086

Fakultas : Ekonomi dan Bisnis

Jurusan : Akuntansi

Dengan ini menyatakan bahwa dalam penulisan skripsi ini saya:

1. Tidak menggunakan ide orang lain tanpa mampu mengembangkan dan

mempertanggungjawabkan

2. Tidak melakukan plagiat terhadap naskah orang lain

3. Tidak menggunakan karya orang lain tanpa menyebutkan sumber asli

atau tanpa izin pemilik karya

4. Tidak melakukan pemanipulasian dan pemalsuan data

5. Mengerjakan sendiri karya ini dan mampu bertanggungjawab atas

karya ini

Jika di kemudian hari ada tuntutan dari pihak lain atas karya saya, dan melalui

pembuktian yang dapat dipertanggungjawabkan, ternyata memang ditemukan

bukti bahwa saya telah melanggar pernyataan di atas, maka saya siap untuk

dikenai sanksi berdasarkan aturan yang berlaku di Fakultas Ekonomi dan Bisnis

UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sesungguhnya.

vi

DAFTAR RIWAYAT HIDUP

I. IDENTITAS PRIBADI

1. Nama Lengkap : Rizka Persia Pasadena

2. Tempat, Tanggal Lahir : Jombang, 10 Januari 1991

3. Alamat : Jl. Merpati Raya No. 27 RT.05/01

Sawah Lama Ciputat Tangerang Selatan

15413

4. Telepon : 021-7408443 / 08568094542

5. Email : [email protected]

6. Ayah : Pom Sapto Kuncoro

7. Ibu : Nurhayati

8. Anak Ke-, dari : 1 dari 2 bersaudara

II. PENDIDIKAN

1. SD N Airlangga V Surabaya Tahun 1997-2003

2. SMP N 6 Surabaya Tahun 2003-2006

3. SMA N 86 Jakarta Tahun 2006-2009

4. S1 Ekonomi Akuntansi UIN Syarif Hidayatullah Tahun 2009-2013

III. PENGALAMAN ORGANISASI

1. Anggota Paskibra SMA Negeri 86 Jakarta, 2006-2008

2. Anggota Theater dan Cinema SMA Negeri 86 Jakarta, 2006-2008

3. Anggota Modelling SMA Negeri 86 Jakarta, 2006-2008

mailto:[email protected]

vii

IV. SEMINAR DAN WORKSHOP

1. Talkshow Pemberantasan Korupsi bersama KPK oleh BEMJ Akuntansi

UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, 9 September 2009.

2. Seminar Nasional “Peran Asuransi Dalam Era Globalisasi” dalam acara

Insurance Goes to Campus, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, 20 Mei

2010.

3. Workshop Komputer Akuntansi dengan menggunakan Zahir Accounting

Edisis Standar 5.1 oleh Himpunan Mahasiswa Akuntansi (HIMAS)

Sekolah Tinggi Akuntansi Negara, 17 Maret 2012.

4. Seminar Public Speaking and Effective Presentation Skill bersama Meutya

Hafid, Fakultas Sains dan Teknologi, UIN Syarif Hidayatullah Jakarta, 23

Mei 2013.

viii

ABSTRACT

The Effects of Liquidity, Leverage, Profitability and Firm Size to Dividend

Policy on Manufacturing Companies Listed in Indonesia Stock Exchange

This research aims to analyze and obtain empirical evidence about the

effects of liquidity, leverage, profitability and firm size to dividend policy.

Independent variables were used liquidity, leverage, profitability and firm size.

Dependent variable was used dividend policy.

The research population was manufacturing companies listed in Indonesia

Stock Exchange (IDX) in period of 2008-2011. Sample was collected by purposive

sampling method. Total 124 manufacturing companies were taken as study’s

sample. Analysis method of this research used multiple regression.

The results of this research showed that liquidity, leverage and firm size

did not significantly effect to dividend policy. As for profitability has significantly

effect to dividend policy. The determination coefficient result showed 13,8 %.

That’s about 13,8 % indicated the ability of the independent variables explained

the dependent variable while 86,2 % explained by the other variables.

Keywords: Liquidity, Leverage, Profitability, Firm Size, Dividen Policy

ix

ABSTRAK

Pengaruh Likuiditas, Leverage, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan

terhadap Kebijakan Dividen pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar

di Bursa Efek Indonesia

Penelitian ini bertujuan untuk memperoleh bukti empiris tentang pengaruh

likuiditas, leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan

dividen. Variabel independen yang digunakan adalah likuiditas, leverage,

profitabilitas dan ukuran perusahaan. Variabel dependen yang digunakan adalah

kebijakan dividen.

Populasi dalam penelitian adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia (BEI) pada periode 2008-2011. Sampel yang dikumpulkan

menggunakan metode purposive sampling. Total 124 perusahaan ditentukan

sebagai sampel. Metode analisis penelitian ini menggunakan regresi linier

berganda.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa likuiditas, leverage dan ukuran

perusahaan tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Sementara

itu, profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen. Hasil

koefisien determinasi menunjukkan sebesar 13,8 %. Hasil tersebut menandakan

kemampuan variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen sementara

86,2 % dijelaskan oleh variabel lain.

Kata Kunci : Likuiditas, Leverage, Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Kebijakan

Dividen

x

KATA PENGANTAR

Assalamu’alaikum Wr. Wb.

Alhamdulillah, segala puji bagi Allah SWT yang telah memberikan rahmat

dan karunia-Nya yang sangat berlimpah kepada penulis, sehingga penulis dapat

menyelesaikan skripsi ini dengan baik. Shalawat serta salam penulis haturkan

kepada Rasul kita, Nabi Muhammad SAW, nabi akhir zaman, yang telah

membimbing umatnya menuju jalan kebenaran. Skripsi ini disusun dalam rangka

memenuhi syarat-syarat untuk memperoleh gelar Sarjana Ekonomi, Universitas

Negeri Syarif Hidayatullah Jakarta.

Pada kesempatan ini, dengan segala kerendahan hati penulis menyampaikan

terima kasih atas bantuan, bimbingan, dukungan, perhatian, semangat, serta doa,

baik langsung maupun tidak langsung dalam penyelesaian skripsi ini kepada:

1. Kedua orang tua yang paling dan sangat saya cintai yaitu Ayahanda Pom

Sapto Kuncoro dan Ibunda Nurhayati yang dengan ikhlas dan penuh kasih

sayang selalu mencurahkan perhatian, cinta dan sayang, bimbingan, nasihat,

dukungan serta doa tiada henti kepada penulis.

2. Bapak Prof. Dr. Abdul Hamid, MS selaku Dekan Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

3. Ibu Dr. Rini, Ak selaku Ketua Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan

Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta serta selaku Dosen Pembimbing

Skripsi I yang telah bersedia meluangkan waktu untuk berdiskusi,

memberikan pengarahan dan bimbingan dalam penulisan skripsi ini. Terima

kasih atas ilmu yang telah Ibu berikan selama ini.

4. Bapak Hepi Prayudiawan, SE., MM., Ak selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis UIN Syarif Hidayatullah Jakarta.

5. Ibu Fitri Damayanti, SE., M.Si selaku Dosen Pembimbing Skripsi II yang

telah meluangkan waktu, mencurahkan perhatian, membimbing dan

memberikan pengarahan kepada penulis. Terima kasih atas semua saran yang

telah Ibu berikan selama proses penulisan skripsi sampai terlaksananya

sidang skripsi.

xi

6. Seluruh staf pengajar dan karyawan Universitas Islam Negeri Syarif

Hidayatullah Jakarta yang telah memberikan bantuan kepada penulis.

7. Kawan-kawan kelas Akuntansi C angkatan 2009, kalian adalah sahabat

terbaik yang telah memberikan pengalaman berharga selama masa kuliah.

Semoga tali persahabatan kita tidak akan pernah putus sampai kapanpun.

8. Kautsar Audytra Muhammad adalah seseorang yang sangat spesial yang telah

memberikan perhatian dan support dalam menyelesaikan skripsi ini. Dengan

segala kesabaran dan keikhlasannya membimbing dan selalu membantu

dalam segala kesulitan.

9. Sahabat-sahabat yang tergabung dalam “HAPPY” yang terdiri dari Laila

Badriyah, Annisa Ayu Fitria, Zahra Septianingsih, Puspo Wardhani dan

Silvia Lailiyah dimana kita selalu bersama-sama melakukan segala hal yang

menyenangkan dan khususnya menyelesaikan segala tugas selama di

perkuliahan. Semoga persahabatan kita tidak berakhir sampai disini dan

selalu menjalin silaturahmi diantara kita.

10. Semua pihak yang tidak dapat disebutkan satu per satu, tanpa mengurangi

rasa hormat, terima kasih atas dukungan dan bantuannya selama ini sehingga

karya sederhana ini dapat terwujud dan bermanfaat untuk kepentingan

bersama.

Penulis menyadari sepenuhnya bahwa skripsi ini masih jauh dari sempurna

dikarenakan terbatasnya pengalaman dan pengetahuan yang dimiliki penulis. Oleh

karena itu, penulis mengharapkan segala bentuk saran serta masukan bahkan

kritik yang membangun dari berbagai pihak.

Wassalamu’alaikum Wr. Wb.

xii

DAFTAR ISI

Halaman Judul ................................................................................................... i

Lembar Pengesahan Skripsi ............................................................................. ii

Lembar Pengesahan Ujian Komprehensif ...................................................... iii

Lembar Pengesahan Ujian Skripsi .................................................................. iv

Lembar Pernyataan Keaslian Karya Ilmiah ................................................... v

Daftar Riwayat Hidup ...................................................................................... vi

Abstract ............................................................................................................ viii

Abstrak ............................................................................................................... ix

Kata Pengantar ................................................................................................. x

Daftar Isi .......................................................................................................... xii

Daftar Tabel ..................................................................................................... xv

Daftar Gambar ............................................................................................... xvi

Daftar Lampiran ........................................................................................... xvii

BAB I PENDAHULUAN ............................................................................. 1

A. Latar Belakang Penelitian ............................................................ 1

B. Perumusan Masalah ...................................................................... 9

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian ..................................................... 9

BAB II TINJAUAN PUSTAKA ................................................................. 12

A. Teori yang Berkenaan dengan Variabel ..................................... 12

1. Dividend Signalling Theory ................................................... 12

2. Teori Keagenan (Agency Theory) ............................................ 13

3. Dividen ................................................................................... 14

4. Kebijakan Dividen ................................................................. 18

5. Likuiditas ................................................................................ 23

6. Leverage .................................................................................. 24

7. Profitabilitas ............................................................................. 25

8. Ukuran Perusahaan ................................................................... 26

B. Penelitian Sebelumnya ................................................................. 27

C. Kerangka Berpikir ...................................................................... 35

xiii

D. Hipotesis ..................................................................................... 37

BAB III METODOLOGI PENELITIAN ................................................... 42

A. Ruang Lingkup Penelitian .......................................................... 42

B. Metode Penentuan Sampel ......................................................... 42

C. Metode Pengumpulan Data ........................................................ 44

D. Metode Analisis Data ................................................................... 45

1. Statistik Deskriptif .................................................................. 45

2. Analisis Regresi Berganda ........................................................ 45

3. Uji Asumsi Klasik .................................................................... 46

a. Uji Normalitas ....................................................................... 46

b. Uji Multikolineritas ............................................................... 48

c. Uji Autokorelasi ..................................................................... 49

d. Uji Heteroskedastisitas .......................................................... 49

4. Uji Hipotesis .............................................................................. 50

a. Uji Koefisien Determinasi (R2) .............................................. 50

b. Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F) .............................. 51

c. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t) ............ 52

E. Operasional Variabel Penelitian ................................................... 53

BAB IV ANALISIS DAN PEMBAHASAN ............................................... 56

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian ............................... 56

1. Sejarah Bursa Efek Indonesia ................................................... 56

2. Struktur Pasar Modal di Indonesia ........................................... 58

3. Deskripsi Objek Penelitian ....................................................... 58

B. Analisis dan Pembahasan ........................................................... 59

1. Hasil Uji Instrumen Penelitian ............................................... 60

a. Hasil Uji Statistik Deskriptif .............................................. 60

b. Hasil Uji Asumsi Klasik ..................................................... 63

1) Uji Normalitas .................................................................. 63

2) Uji Multikolinieritas ......................................................... 65

3) Uji Autokorelasi ............................................................... 66

4) Uji Heteroskedastisitas ..................................................... 67

xiv

c. Hasil Uji Hipotesis ............................................................. 69

1) Hasil Uji Adjusted R2 ....................................................... 69

2) Hasil Uji Statistik F .......................................................... 69

3) Hasil Uji Statistik t ........................................................... 70

2. Analisis dan Interpretasi ......................................................... 73

BAB V KESIMPULAN DAN SARAN ..................................................... 80

A. Kesimpulan ................................................................................. 80

B. Implikasi ....................................................................................... 82

C. Saran ........................................................................................... 83

DAFTAR PUSTAKA ...................................................................................... 85

LAMPIRAN ..................................................................................................... 89

xv

DAFTAR TABEL

No. Keterangan Halaman

2.1. Tinjauan Penelitian Sebelumnya .............................................................. 30

3.1. Pengambilan Keputusan Uji Durbin-Watson ............................................ 49

3.2. Operasional Variabel Penelitian ............................................................... 55

4.1. Tahapan Seleksi Perusahaan ..................................................................... 59

4.2. Hasil Uji Statistik Deskriptif ..................................................................... 61

4.3. Hasil Uji Normalitas Kolmogorov-Smirnov .............................................. 64

4.4. Hasil Uji Multikolonieritas ...................................................................... 65

4.5. Hasil Uji Autokorelasi (Durbin-Watson) .................................................. 66

4.6. Hasil Adjusted R2 ....................................................................................... 69

4.7. Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F) .......................................... 70

4.8. Hasil Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t) ........................ 71

xvi

DAFTAR GAMBAR


2.1. Kerangka Berpikir ..................................................................................... 36

4.1 Normal Probability Plot ............................................................................. 63

4.2. Scatterplot Heteroskedastisitas................................................................... 68

xvii

DAFTAR LAMPIRAN


1. Daftar Sampel dan Perhitungan Data ........................................................ 90

2. Hasil Output SPSS .................................................................................... 96

1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Penelitian

Pada era globalisasi saat ini kemajuan ilmu pengetahuan dan

teknologi menyebabkan kegiatan perekonomian dunia mengalami

perkembangan yang pesat. Hal tersebut mendorong transaksi jual-beli

yang dilakukan antara produsen dan konsumen menjadi lebih luas (global)

yakni tidak hanya terjadi dalam pasar domestik, tetapi juga dalam pasar

internasional. Indonesia merupakan salah satu negara yang ikut berperan

serta dalam perdagangan internasional. Pasar modal merupakan salah satu

contoh adanya kemajuan dalam ilmu pengetahuan dan teknologi yang

lebih modern dibidang ekonomi. Pasar modal merupakan media yang

sangat efektif untuk dapat menyalurkan dan menginvestasikan dana yang

berdampak produktif dan menguntungkan investor. Melalui kegiatan pasar

modal, perusahaan dapat memperoleh dana untuk membiayai kegiatan

operasional dan perluasan perusahaan. Salah satu perusahaan yang ada

dalam pasar modal ialah perusahaan manufaktur (Suciptayasa, 2013).

2

Pasar modal Indonesia memegang peranan penting dalam

memobilisasi dana dari investor yang ingin berinvestasi di pasar modal.

Aktivitas investasi merupakan aktivitas yang dihadapkan pada berbagai

macam risiko dan ketidakpastian oleh para investor. Untuk mengurangi

kemungkinan risiko dan ketidakpastian yang akan terjadi, investor

memerlukan berbagai macam informasi lain yang relevan seperti kondisi

ekonomi dan politik dalam suatu negara. Informasi yang diperoleh dari

perusahaan lazimnya didasarkan pada kinerja perusahaan yang tercermin

dalam laporan keuangan, seperti analisis rasio keuangan (Sunarko dan

Kartika, 2003:67).

Menurut Ikhsan (2009:91), analisis rasio keuangan

mengungkapkan hubungan keuangan secara numerik diantara pelaporan

dalam laporan keuangan dan menggunakannya untuk membandingkan

secara rasional periode saat ini terhadap periode sebelumnya. Analisis

rasio dapat membimbing investor membuat keputusan atau pertimbangan

tentang apa yang akan dicapai oleh perusahaan dan bagaimana prospek

yang akan dihadapi di masa depan.

Sebagian besar aktivitas suatu perusahaan adalah kegiatan

investasi. Dalam menginvestasikan sejumlah dana, hal utama yang

diharapkan seorang investor adalah adanya keuntungan yang akan

diperoleh di masa datang. Untuk itu investor perlu melakukan analisis

untuk menentukan dasar yang dapat digunakan dalam menilai kelayakan

3

saham suatu perusahaan untuk dijadikan sebagai salah satu alternatif

investasi (Parica dkk, 2013).

Manajer sebagai agen pengelola perusahaan diharapkan mampu

menghasilkan keuntungan yang akhirnya dapat dibagikan kepada para

pemegang saham dalam bentuk dividen. Investor umumnya menginginkan

pembagian dividen yang relatif stabil atau cenderung naik dari waktu ke

waktu karena dengan stabilitas dividen tersebut dapat meningkatkan

kepercayaan terhadap perusahaan, sehingga mengurangi unsur

ketidakpastian dalam investasi. Pembayaran dividen dalam bentuk tunai

(cash dividend) lebih diinginkan investor daripada dalam bentuk lain,

karena membantu mengurangi ketidakpastian investor dalam aktivitas

investasinya ke dalam perusahaan (Ang, 1997).

Kebijakan dividen merupakan keputusan untuk menentukan berapa

banyak dividen yang harus dibagikan kepada para pemegang saham.

Kebijakan ini bermula dari bagaimana perlakuan manajemen terhadap

keuntungan yang diperoleh perusahaan yang pada umumnya sebagian dari

penghasilan bersih setelah pajak (EAT) dibagikan kepada para investor

dalam bentuk dividen dan sebagian lagi diinvestasikan kembali ke

perusahaan dalam bentuk laba ditahan. Persentase dari pendapatan yang

akan dibayarkan kepada pemegang saham sebagai cash dividend (laba

yang dibagikan) disebut dividend payout ratio (Riyanto, 2001:266).

4

Capital gain merupakan return yang diperoleh dari selisih harga

beli dan harga jual dari transaksi saham yang dilakukan investor,

sedangkan dividen adalah bagian dari laba bersih perusahaan yang

dibagikan untuk pemegang saham perusahaan tersebut. Besar kecilnya

dividen yang dibayarkan tergantung kepada kebijakan masing-masing

perusahaan, sehingga pertimbangan manajemen sangat diperlukan.

Kebijakan dividen tersebut merupakan kebijakan yang melibatkan dua

pihak yang berkepentingan dan keduanya saling bertentangan, yaitu

kepentingan para pemegang saham dengan dividennya dan kepentingan

perusahaan dengan laba ditahannya (Arilaha, 2009).

Berdasarkan teori keagenan, diketahui bahwa kepentingan manajer

selaku pengelola perusahaan akan dapat berbeda dengan kepentingan para

pemegang saham, sehingga akan dapat menimbulkan biaya agensi.

Masalah keagenan yang terjadi disebabkan adanya kemungkinan

manajemen bertindak tidak sesuai dengan keinginan principal, karena

manajemen berkeinginan untuk meningkatkan kemakmurannya. Selain itu

manajemen juga dapat memilih struktur modal perusahaan, struktur

kepemilikan dan kebijakan dividen yang dapat menurunkan biaya

keagenan (agency cost) yang terjadi dalam konflik kepentingan tersebut.

Sehingga seringkali pembahasan mengenai dividen mengacu pada

kerangka teori keagenan (Chasanah, 2008).

5

Menurut Rodoni dan Ali (2010:123) faktor-faktor yang

mempengaruhi pembayaran dividen adalah likuiditas, leverage, dan

profitabilitas. Bertitik tolak dari faktor-faktor tersebut menunjukkan bahwa

variabel-variabel independen yang dapat mempengaruhi kebijakan dividen

dapat diidentifikasi sebagai berikut: Likuiditas (X1), Leverage (X2),

Profitabilitas (X3), dan Ukuran Perusahaan (X4). Sedangkan Dividend

Payout Ratio (DPR) sebagai variabel dependen (Y) yang merupakan

persentase dividen sebagai tujuan yang diharapkan investor.

Dividend payout ratio adalah perbandingan antara dividen yang

dibayarkan dengan laba bersih yang didapatkan dan biasanya disajikan

dalam bentuk persentase. Semakin tinggi dividend payout ratio akan

menguntungkan pihak investasi, namun bagi pihak perusahaan akan

memperlemah internal financial, karena memperkecil laba ditahan. Dan

sebaliknya, dividend payout ratio semakin kecil maka akan merugikan

para pemegang saham (investor) namun internal financial perusahaan

semakin kuat (Parica dkk, 2013).

Likuiditas merupakan rasio yang menggambarkan kemampuan

perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendek. Sehingga tinggi

rendahnya likuiditas perusahaan dapat mempengaruhi kebijakan dividen

suatu perusahaan (Kasmir, 2009:129).

6

Leverage mencerminkan perusahaan dalam memenuhi seluruh

kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian modal sendiri yang

digunakan untuk membayar hutang (Rodoni dan Ali, 2010:123).

Profitabilitas merupakan kemampuan perusahaan memperoleh laba

dalam hubungannya dengan penjualan, total aset maupun modal sendiri.

Menurut Hanafi dan Halim (2005:85) rasio profitabilitas sangat

bermanfaat bagi kelangsungan perusahaan karena dapat membantu

perusahaan untuk mengetahui kontribusi keuntungan perusahaan dalam

jangka pendek atau jangka panjang. Oleh karena itu dividen diambil dari

keuntungan bersih yang diperoleh perusahaan, maka keuntungan tersebut

akan mempengaruhi besarnya dividend payout ratio. Semakin besar

keuntungan yang diperoleh, maka akan semakin besar pula kemampuan

perusahaan untuk membayar dividen.

Pada kasus PT. Krakatau Steel Tbk tahun 2012 tidak membagikan

dividen kepada para pemegang saham akibat kerugian yang dideritanya

hingga mencapai minus US$ 20 juta dikarenakan perubahan standar

akuntansi dan adanya pabrik yang terbakar pada April 2012.

Menurut Handayani dan Hadinugroho (2009:66) ukuran

perusahaan adalah skala besar kecilnya perusahaan, suatu perusahaan

besar yang sudah mapan akan memiliki akses mudah menuju pasar modal.

Kemudahan ini cukup berarti untuk fleksibilitas dan kemampuannya untuk

memperoleh dana yang lebih besar, sehingga perusahaan mampu memiliki

7

dividend payout ratio lebih tinggi daripada perusahaan kecil. Jadi semakin

besar ukuran perusahaan maka dividen yang dibagikan juga semakin

besar.

Terdapat beberapa penelitian yang melakukan kajian mengenai

hubungan maupun pengaruh dari likuiditas, leverage, profitabilitas, dan

ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen. Namun, masing-masing

terdapat perbedaan dari hasil penemuannya.

Variabel likuiditas (current ratio) dinyatakan berpengaruh

signifikan terhadap kebijakan dividen (dividend payout ratio) pada

penelitian Parica, dkk (2013) dan Karami (2013) namun kontradiktif

dengan hasil penelitian Lopolusi (2013) dimana current ratio tidak

berpengaruh signifikan.

Variabel leverage (debt to equity ratio) dinyatakan berpengaruh


penelitian Karami (2013) dan Asif et.al (2011), namun kontradiktif dengan

hasil penelitian Arilaha (2009) dimana leverage (debt to equity ratio) tidak

berpengaruh signifikan.

Variabel profitabilitas (return on investment) dinyatakan

berpengaruh positif dan signifikan terhadap kebijakan dividen (dividend

payout ratio) pada penelitian Parica, dkk (2013) dan Arilaha (2009),

namun kontradiktif dengan hasil penelitian Sulistiyowati, dkk (2010) yang

8

menyatakan bahwa profitabilitas (return on investment) tidak berpengaruh

signifikan terhadap kebijakan dividen (dividend payout ratio).

Variabel ukuran perusahaan (size) dinyatakan berpengaruh


penelitian Handayani dan Hadinugroho (2009). Namun, kontradiktif

dengan hasil penelitian Chasanah (2008) menyatakan bahwa ukuran

perusahaan (size) tidak berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen

(dividend payout ratio).

Penelitian ini bertujuan melakukan kajian empiris terhadap faktor-

faktor yang mempengaruhi kebijakan dividen perusahaan, khususnya

perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI. Berdasarkan beberapa hasil

penelitian terdahulu yang telah dijelaskan, variabel-variabel tersebut

belum memberikan hasil yang konsisten sehingga perlu diuji kembali.

Berdasarkan latar belakang dan permasalahan diatas maka judul

yang diketengahkan dalam penelitian ini adalah “Pengaruh Likuiditas,

Leverage, Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan

Dividen Pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia”.

9

B. Perumusan Masalah

Mengacu pada latar belakang penelitian yang telah disampaikan, maka

rumusan masalah penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Bagaimana pengaruh likuiditas terhadap kebijakan dividen ?

2. Bagaimana pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen ?

3. Bagaimana pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan dividen ?

4. Bagaimana pengaruh ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen ?

5. Bagaimana pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas dan ukuran

perusahaan secara bersama-sama (simultan) terhadap kebijakan

dividen ?

C. Tujuan dan Manfaat Penelitian

Sesuai dengan perumusan masalah diatas adapun tujuan dan manfaat

penelitian, yaitu:

1. Tujuan

Tujuan penelitian yang hendak dicapai dalam penelitian ini, sebagai

berikut:

a. Untuk menganalisis pengaruh likuiditas terhadap kebijakan

dividen.

b. Untuk menganalisis pengaruh leverage terhadap kebijakan dividen.

c. Untuk menganalisis pengaruh profitabilitas terhadap kebijakan

dividen.

10

d. Untuk menganalisis pengaruh ukuran perusahaan terhadap

kebijakan dividen.

e. Untuk menganalisis pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas

dan ukuran perusahaan secara bersama-sama (simultan).

2. Manfaat

Penelitian ini bermanfaat bagi pihak-pihak yang berkepentingan.

Secara terperinci manfaat penelitian dapat dijabarkan sebagai berikut:

a. Bagi manajemen perusahaan dapat dijadikan pertimbangan dalam

penentuan kebijakan pembayaran dividen. Perhitungan kuantitatif

diharapkan dapat menunjukan hubungan atau pengaruh antara

likuiditas, leverage, profitabilitas, dan ukuran perusahaan terhadap

kebijakan dividen. Diharapkan dapat membantu manajer keuangan

dalam pengambilan keputusan untuk menentukan besarnya dividen

yang dibayarkan terutama dalam bentuk dividen kas (tunai).

b. Bagi akademisi penelitian ini dapat memberikan bukti empiris

mengenai rasio-rasio keuangan yang berpengaruh terhadap

kebijakan dividen, sehingga dapat memberikan wawasan dan

pengetahuan yang lebih mendalam serta sebagai dasar penelitian

selanjutnya tentang kebijakan dividen.

11

c. Bagi investor sebagai bahan pertimbangan yang bermanfaat untuk

pengambilan keputusan investasi di pasar modal khususnya

instrument saham. Dengan menganalisis rasio-rasio keuangan yang

berpengaruh terhadap kebijakan dividen diharapkan investor dapat

melakukan prediksi pendapatan dividen kas yang akan diterima

oleh pemegang saham.

12

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Teori yang berkenaan dengan variabel yang diambil

1. Dividend Signalling Theory

Teori yang dapat digunakan sebagai landasan dalam kebijakan

dividen adalah teori signalling. Teori signalling dikembangkan untuk

memperhitungkan kenyataan bahwa orang dalam (insider) perusahaan

pada umumnya memiliki informasi yang lebih baik dan lebih cepat

berkaitan dengan kondisi terbaru dari perusahaan, serta prospek

perusahaan di masa yang akan datang dibandingkan dengan investor luar.

Dividend Signalling Theory pertama kali dicetuskan oleh Bhattacharya

pada tahun 1979 dalam Pramastuti (2007:8). Teori ini mendasari dugaan

bahwa perubahan cash dividend mempunyai kandungan informasi yang

mengakibatkan munculnya reaksi harga saham.

Teori ini menjelaskan bahwa informasi tentang cash dividend yang

dibayarkan dianggap investor sebagai sinyal prospek perusahaan di masa

mendatang. Adanya anggapan ini disebabkan terjadinya asymmetric

information antara manajer dan investor, sehingga para investor

menggunakan kebijakan dividen sebagai sinyal tentang prospek

perusahaan. Apabila terjadi peningkatan dividen akan dianggap sebagai

13

sinyal positif yang berarti perusahaan mempunyai prospek yang baik,

sehingga menimbulkan reaksi harga saham yang positif. Sebaliknya, jika

terjadi penurunan dividen akan dianggap sebagai sinyal negatif yang

berarti perusahaan mempunyai prospek yang tidak begitu baik, sehingga

menimbulkan harga saham yang negatif (Pramastuti, 2007:8).

2. Teori Keagenan (Agency Theory)

Teori ini dikemukakan oleh Michael C. Jensen dan Wiliam H.

Meckling (1976:305), hubungan agensi muncul ketika satu orang atau

lebih (principal) mempekerjakan orang lain (agent) untuk memberikan

suatu jasa dan kemudian mendelegasikan wewenang dalam pengambilan

keputusan kepada agent tersebut. Dalam prakteknya manajer sebagai

pengelola perusahaan tentunya mengetahui lebih banyak informasi internal

dan prospek perusahaan di waktu mendatang dibandingkan pemilik modal

atau pemegang saham. Sehingga sebagai pengelola, manajer memiliki

kewajiban memberikan informasi mengenai kondisi perusahaan kepada

pemilik.

Para pemegang saham berharap agen akan bertindak atas

kepentingan mereka sehingga mendelegasikan wewenang kepada agen.

Untuk dapat melakukan fungsinya dengan baik, manajemen harus

diberikan insentif dan pengawasan yang memadai. Pengawasaan dapat

dilakukan melalui cara-cara seperti pengikatan agen, pemeriksaan laporan

keuangan dan pembatasaan terhadap keputusan yang dapat diambil

14

manajemen. Kegiatan pengawasaan tentu saja membutuhkan biaya yang

disebut dengan biaya agensi. Biaya agensi adalah biaya-biaya yang

berhubungan dengan pengawasan manajemen untuk meyakinkan bahwa

manajemen bertindak konsisten sesuai dengan perjanjian kontraktual

perusahaan dengan kreditor dan pemegang saham (Chasanah, 2008).

3. Dividen

a. Pengertian dividen

Terdapat beberapa penjelasan mengenai pengertian dividen pada

beberapa literatur adalah sebagai berikut:

Stice et. al (2005) mengartikan dividen sebagai pembagian laba

kepada para pemegang saham perusahaan sebanding dengan jumlah

saham yang dipegang oleh masing-masing pemilik.

Ross (1977) mendefinisikan dividen sebagai pembayaran kepada

pemilik perusahaan yang diambil dari keuntungan perusahaan, baik

dalam bentuk saham maupun tunai. Artinya hanya perusahaan yang

membukukan keuntungan dapat membagikan dividen karena dividen

diambil dari keuntungan perusahaan.

Definisi dividen pada beberapa literatur di atas pada dasarnya

memiliki inti yang sama yaitu bagian dari laba bersih perusahaan yang

dibagikan kepada pemegang saham.

15

Menurut Sundjaja dan Barlin (2010:379), laba ditahan

merupakan pendapatan yang tidak dibagikan sebagai dividen karena

merupakan bentuk pembiayaan intern. Artinya, hanya perusahaan yang

membukukan laba yang dapat membagikan dividen karena dividen

diambil dari keutungan perusahaan. Dividen dapat berupa uang tunai

maupun saham. Keputusan dividen dapat mempengaruhi secara

signifikan kebutuhan pembiayaan eksternal perusahaan. Dengan kata

lain, jika perusahaan membutuhkan pembiayaan, maka semakin besar

dividen tunai yang dibayarkan, semakin besar jumlah pembiayaan yang

harus diperoleh dari eksternal melalui pinjaman atau melalui penjualan

saham biasa atau saham preferen.

b. Jenis-jenis Dividen

Menurut Sundjaja dan Barlin (2010:379), terdapat 4 jenis dividen,

yaitu:

1) Dividen tunai (kas)

Dividen tunai ini dibagikan oleh perusahaan dalam bentuk uang

tunai. Adapun pengertian dividen tunai adalah sumber dari arus kas

untuk pemegang saham yang memberikan informasi tentang kinerja

perusahaan saat ini dan akan datang.

16

2) Dividen saham

Dividen saham adalah pembayaran dividen dalam bentuk saham.

Seringkali dividen saham ini digunakan sebagai pengganti dari

dividen tunai. Brigham dan Houston (2001:95) menyatakan bahwa

dividen saham serupa dengan pemecahan dalam hal kesamaan

“membagi ekuitas menjadi bagian yang lebih kecil” tanpa

mempengaruhi posisi fundamental dari pemegang saham. Dengan

kata lain, stock dividend atau dividen saham tidak lebih dari

penyusunan kembali modal perusahaan (rekapitalisasi perusahaan),

sedangkan proporsi kepemilikan tidak berubah.

3) Property dividend

Dividen yang dibagikan dalam bentuk aktiva lain selain kas atau

saham, misalnya aktiva tetap dan surat-surat berharga.

4) Liquiditing dividend

Dividen yang diberikan kepada pemegang saham sebagai akibat

dilikuidasinya perusahaan. Dividen yang dibagikan adalah selisih

nilai realisasi aset perusahaan dikurangi dengan semua

kewajibannya.

17

c. Prosedur Pembayaran Dividen

Menurut Sundjaja dan Barlin (2010:382), dalam pembayaran dividen

terdapat beberapa tahapan atau prosedur yaitu:

1) Tanggal pengumuman (date of declaration)

Tanggal pengumuman merupakan tanggal keputusan untuk

membagikan dividen pada RUPS, atau tanggal pada saat direksi

perusahaan mengumumkan rencana pembayaran dividen.

2) Cum-dividend date

Cum-dividend date merupakan tanggal hari terakhir perdagangan

saham yang masih melekat hak untuk mendapatkan dividen.

3) Tanggal pencatatan pemegang saham (date of record)

Date of record adalah tanggal dimana pemiik saham ditentukan,

sehingga dapat diketahui kepada siapa dividen dibagikan.

Pemegang saham yang mencatatkan dirinya pada tanggal ini adalah

pemegang saham yang memperoleh dividen pada tanggal

pembayaran.

4) Tanggal pemisahan dividen (ex-dividend date)

Sebelum tanggal pencatatan, perusahaan sudah harus diberitahukan

apabila terjadi transaksi jual beli atas saham tersebut. Oleh sebab

itu, pada bursa internasional disepakati adanya exdividend date

yaitu 3 hari sebelum tanggal pencatatan (date of record). Setelah

18

pencatatan, saham tersebut tidak lagi memliki hak atas dividen

pada tanggal pembayaran.

5) Tanggal pembayaran (date of payment)

Pada tanggal ini, dividen dibayarkan kepada para pemegang

saham. Setelah memegang dividen, kas didebet dan piutang

dieliminasi. Pembayaran dividen akan dikenakan pemotongan

pajak penghasilan.

4. Kebijakan Dividen

Kebijakan dividen merupakan rencana tindakan yang harus diikuti dalam

membuat keputusan dividen. Kebijakan dividen harus diformulasikan

untuk dua dasar tujuan dengan memperhatikan maksimalisasi kekayaan

dari pemilik perusahaan dan pembiayaan yang cukup. Kedua tujuan

tersebut saling berhubungan dan harus memenuhi berbagai faktor hukum,

perjanjian, internal, pertumbuhan, hubungan dengan pemilik, hubungan

dengan pasar yang membatasi alternatif kebijakan (Sundjaja dan Barlin,

2010:388).

19

a. Teori kebijakan dividen

Menurut Brigham dan Houston (2001:14) menyebutkan ada tiga teori

dari preferensi investor yaitu:

1) Dividend irrelevance theory adalah suatu teori yang menyatakan

bahwa kebijakan dividen tidak mempunyai pengaruh, baik terhadap

nilai perusahaan maupun biaya modalnya. Teori ini mengikuti

pendapat Modigliani dan Miller (MM) yang menyatakan bahwa

nilai suatu perusahaan tidak ditentukan oleh besar kecilnya

Dividend Payout Ratio (DPR) tetapi ditentukan oleh laba bersih

sebelum pajak (EBIT) dan risiko bisnis. Dengan demikian

kebijakan dividen sebenarnya tidak relevan untuk dipersoalkan.

2) Bird in the hand Theory. Menurut Gordon dan Litner (1956),

tingkat keuntungan yang disyaratkan akan naik apabila pembagian

dividen dikurangi karena investor lebih yakin terhadap penerimaan

dividen daripada kenaikan nilai modal (capital gain) yang akan

dihasilkan dari laba ditahan. Pendapat Gordon dan Litner (1956)

oleh MM diberi nama bird in the hand fallacy. Gordon dan Litner

beranggapan investor memandang bahwa satu burung di tangan

lebih berharga daripada seribu burung di udara. Namun, MM

berpendapat bahwa tidak semua investor berkepentingan untuk

menginvestasikan kembali dividen mereka di perusahaan yang

sama dengan memiliki resiko yang sama, oleh sebab itu tingkat

20

resiko pendapatan mereka di masa yang akan datang bukannya

ditentukan oleh DPR tetapi ditentukan oleh tingkat resiko investasi

baru.

3) Tax preference theory adalah suatu teori yang menyatakan bahwa

karena adanya pajak terhadap keuntungan dividen dan capital gains

maka para investor lebih menyukai capital gains karena dapat

menunda pembayaran pajak.

b. Macam-macam kebijakan dividen menurut Sundjaja dan Barlin

(2010:388), yaitu:

1) Kebijakan Dividen Rasio Pembayaran Konstan

Kebijakan ini didasarkan dengan persentase tertentu dari

pendapatan. Dimana rasio pembayaran dividen adalah persentase

dari setiap rupiah yang dihasilkan dibagikan kepada pemilik dalam

bentuk tunai, dihitung dengan membagi dividen kas per saham

dengan laba per saham. Masalah dengan kebijakan ini adalah jika

pendapatan perusahaan turun atau rugi pada suatu periode tertentu,

maka dividen menjadi rendah atau tidak ada. Karena dividen

merupakan indikator dari kondisi perusahaan yang akan datang

maka mungkin dapat berdampak buruk terhadap harga saham.

21

2) Kebijakan Dividen Teratur

Kebijakan dividen yang didasarkan atas pembayaran dividen

dengan rupiah yang tetap dalam setiap periode. Kebijakan yang

teratur seringkali digunakan dalam memakai target rasio

pembayaran dividen. Dimana target rasio pembayaran dividen

adalah kebijakan dimana perusahaan mencoba membayar dividen

dalam persentase tertentu seperti dividen yang dinyatakan dalam

rupiah serta disesuaikan terhadap target pembayaran yang

membuktikan terjadinya peningkatan hasil.

3) Kebijakan Dividen Rendah Teratur dan Ditambah Ekstra

Kebijakan dividen yang didasarkan pembayaran dividen rendah

yang teratur, ditambah dengan dividen ekstra jika ada jaminan

pendapatan. Jika pendapatannya lebih tinggi dari biasanya pada

periode tertentu, perusahaan boleh membayar tambahan dividen

yang disebut dividen ekstra.

c. Menurut Rodoni dan Ali (2010:123) faktor-faktor yang mempengaruhi

pembayaran dividen suatu perusahaan adalah sebagai berikut:

1) Posisi likuiditas, yaitu apabila laba yang ditahan diinvestasikan

dalam bentuk aktiva tetap, seperti mesin dan peralatan, bahan dan

persediaan dan barang-barang lainnya, maka hal tersebut dapat

menunjukkan posisi likuiditas perusahaan yang rendah dan terdapat

22

kemungkinan perusahaan tidak mampu lagi membayarkan

dividennya.

2) Profitabilitas, adalah kemampuan perusahaan memperoleh laba

dalam hubungannya dengan penjualan, total aset maupun modal

sendiri. Dengan demikian bagi investor jangka panjang akan sangat

berkepentingan dengan analisis profitabilitas ini misalnya bagi

pemegang saham akan melihat keuntungan yang benar-benar akan

diterima dalam bentuk dividen. Faktor profitabilitas juga

berpengaruh terhadap kebijakan dividen karena dividen adalah laba

bersih yang diperoleh perusahaan, oleh karena itu dividen akan

dibagikan apabila perusahaan memperoleh keuntungan.

Keuntungan yang layak dibagikan kepada pemegang saham adalah

keuntungan setelah perusahaan memenuhi kewajiban-kewajiban

tetapnya yaitu bunga dan pajak.

3) Leverage, faktor ini mencerminkan perusahaan dalam memenuhi

seluruh kewajibannya yang ditunjukkan oleh beberapa bagian

modal sendiri yang digunakan untuk membayar hutang. Semakin

besar rasio ini menunjukkan semakin besar kewajibannya. Dan

semakin rendah rasio ini akan menunjukkan semakin tingginya

kemampuan perusahaan memenuhi kewajibannya.

23

d. Dividend Payout Ratio (DPR)

Pengukuran kebijakan dividen yang diproksi oleh dividend payout

ratio. Dividend payout ratio adalah perbandingan antara dividen yang

dibayarkan dengan laba bersih yang didapatkan dan biasanya disajikan

dalam bentuk persentase. Semakin tinggi dividend payout ratio akan

menguntungkan pihak investasi, tetapi pada pihak perusahaan akan

memperlemah internal financial, karena memperkecil laba ditahan.

Namun sebaliknya dividend payout ratio semakin kecil akan

merugikan para pemegang saham (investor) tetapi internal financial

perusahaan semakin kuat (Parica dkk, 2013). Rumusnya:

Dividend Per Share

5. Likuiditas

Menurut Fred Weston dalam Kasmir (2009:129) yang

menyebutkan bahwa rasio likuiditas merupakan rasio yang

menggambarkan kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban

jangka pendek. Posisi likuiditas perusahaan pada kemampuannya

pembayaran dividen sangat berpengaruh menurut Keown et. al (2001:621)

karena dividen dibayarkan dengan kas dan tidak dengan laba ditahan,

perusahaan harus memiliki kas tersedia untuk pembayaran dividen.

Dividen Persaham

Dividend Payout Ratio (DPR) =

Laba Persaham

24

Penelitian ini memproksikan likuiditas perusahaan dengan current

ratio. Dalam Kasmir (2009:134) current ratio merupakan rasio yang

digunakan untuk mengukur kemampuan perusahaan dalam membayar

kewajiban jangka pendek atau hutang yang segera jatuh tempo pada saat

ditagih secara keseluruhan. Dengan kata lain, seberapa banyak aset lancar

yang tersedia untuk menutupi kewajiban jangka pendek yang segera jatuh

tempo.

Semakin besar current ratio menunjukkan semakin tinggi

kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajiban jangka pendeknya.

Dan tingginya current ratio menunjukkan keyakinan investor terhadap

kemampuan perusahaan untuk membayar dividen yang dijanjikan. Dengan

kata lain ada pengaruh antara current ratio terhadap pembayaran dividen.

Rumus:

6. Leverage

Menurut Kasmir (2009:158) leverage merupakan rasio yang digunakan

untuk mengetahui seberapa besar kemampuan perusahaan dalam

membayarkan seluruh kewajibannya (baik kewajiban jangka pendek

maupun jangka panjang). Jenis rasio hutang (leverage ratio) dalam

penelitian ini adalah debt to equity ratio. Debt to equity ratio merupakan

Aset Lancar

Current Ratio (CR) =

Kewajiban Lancar

25

rasio yang digunakan untuk menilai hutang dengan ekuitas. Rasio ini

menggambarkan perbandingan hutang dan ekuitas dalam pendanaan

perusahaan dan menunjukkan kemampuan modal sendiri perusahaan

tersebut untuk memenuhi seluruh kewajibannya. Rumus untuk mencari

debt to equity ratio dapat digunakan perbandingan antara total hutang

dengan total ekuitas sebagai berikut:

7. Profitabilitas

Dalam Kasmir (2009:162), rasio profitabilitas merupakan rasio untuk

menilai kemampuan perusahaan dalam mencari keuntungan atau laba

dalam suatu periode tertentu. Rasio ini juga memberikan ukuran tingkat

efektivitas manajemen suatu perusahaan. Hal ini ditunjukkan oleh laba

yang dihasilkan dari penjualan dan pendapatan investasi. Dalam penelitian

ini rasio yang digunakan yaitu Return On Investment (ROI) merupakan

rasio yang menunjukan hasil (return) atas jumlah aset yang digunakan

dalam perusahaan. Rasio ini menunjukkan seberapa besar persentase

perusahaan untuk menghasilkan laba dari aset yang digunakan dari setiap

penjualan. Semakin besar rasio ini dianggap semakin baik kemajuan

perusahaan untuk mendapatkan laba yang tinggi.

Total Kewajiban

Debt to Equity Ratio (DER) =

Total Ekuitas

26

Rumusnya sebagai berikut:

8. Ukuran Perusahaan

Ukuran perusahaan adalah skala besar kecilnya perusahaan

ditentukan oleh total aset. Besar kecilnya perusahaan merupakan salah satu

faktor yang dapat dipertimbangkan investor dalam melakukan investasi.

Perusahaan yang memiliki ukuran besar akan lebih mudah memasuki

pasar modal sehingga dengan kesempatan ini perusahaan membayar

dividen besar kepada pemegang saham. Sementara perusahaan yang baru

dan masih kecil akan mengalami banyak kesulitan untuk memiliki akses

ke pasar modal sehinnga kemampuannya untuk mendapatkan modal dan

memperoleh pinjaman dari pasar modal juga terbatas. Oleh karena itu

maka mereka cenderung untuk menahan labanya guna membiayai

operasinya, dan ini berarti dividen yang akan diterima oleh pemegang

saham akan semakin kecil (Handayani dan Hadinugroho, 2009:66).

Usia perusahaan dapat menjelaskan adanya pola life cycle

pembayaran dividen pada setiap perusahaan. Dimana ketika sebuah

perusahaan masih muda, perusahaan tersebut cenderung akan membagikan

dividen dalam jumlah yang lebih kecil namun ketika perusahaan sudah

mencapai tahap dewasa maka dividen yang dibayarkan akan meningkat.

Laba Setelah Pajak

Return On Investment (ROI) = x 100%

Total Aset

27

Usia perusahaan diukur berdasarkan pada usia sejak berdiri hingga data

tahun laporan keuangan yang digunakan dalam analisis (Sulistiyowati dkk,

2010). Penelitian ini menggunakan proksi size yaitu log natural dari total

aset. Tujuan total aset diukur dengan menggunakan log natural agar angka

pada size tidak memiliki angka yang terlalu jauh dengan angka-angka pada

variabel lain.

B. Penelitian Sebelumnya

Penelitian mengenai “Pengaruh Likuiditas (X1), Leverage (X2),

Profitabilitas (X3) dan Ukuran Perusahaan (X4) terhadap Kebijakan Dividen

(Y)” ini menggunakan beberapa acuan penelitian terdahulu yang dilakukan

oleh:

Penelitian mengenai kebijakan dividen sudah pernah dilakukan

sebelumnya yaitu penelitian yang dilakukan oleh Sulistiyowati dkk (2010)

yang melakukan penelitian di BEJ dengan sampel 37 perusahaan yang masuk

dalam pemeringkatan Corporate Governance Perception Index (CGPI) yang

dilakukan oleh The Indonesian Institute for Corporate Governance (IICG)

tahun 2006-2008 yang membuktikan bahwa semua variabel yng diteliti yaitu

profitabilitas, leverage, dan growth tidak terdapat pengaruh yang signifikan

terhadap kebijakan dividen.

Ukuran Perusahaan (size) = Ln (total aset)

28

Sedangkan Parica, dkk (2013) dengan 17 perusahaan automotive and

allied product yang ada di Indonesia dan terdaftar di BEI tahun 2007-2010,

menemukan bahwa semua variabel yang diteliti yaitu laba bersih, arus kas

operasi, likuiditas, dan profitabilitas mempunyai pengaruh yang signifikan


Lopolusi (2013) dengan sampel perusahaan yang terdaftar di BEI tahun

2007-2011, menemukan bahwa variabel profitabilitas, likuiditas, hutang

(leverage), pertumbuhan (growth), dan free cash flow berpengaruh negatif

tidak signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan ukuran badan usaha

berpengaruh negatif signifikan terhadap kebijakan dividen.

Penelitian lainnya dilakukan oleh Karami (2013) dengan sampel 45

perusahaan yang terdaftar di Indonesia Stock Exchange of LQ45 in 2008-

2010, membuktikan bahwa leverage berpengaruh signifikan negatif dan

likuiditas berpengaruh signifikan positif terhadap kebijakan dividen. Asif et.

al (2011) berdasarkan data 403 perusahaan yang ada di Pakistan dan terdaftar

pada periode 2007-2008, menemukan bahwa variabel leverage mepunyai

pengaruh yang signifikan dan negatif terhadap kebijakan dividen.

Handayani dan Hadinugroho (2009) dengan sampel 43 perusahaan

manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2001-2005. Hasil penelitiannya

adalah Kebijakan hutang, ROA, dan ukuran perusahaan mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap kebijakan dividen. Sedangkan, Chasanah (2008)

melakukan penelitian pada 40 perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek

29

Indonesia tahun 2004-2006 yang menyatakan bahwa debt to total asset, cash

ratio, dan ukuran perusahaan (size) tidak berpengaruh terhadap dividend

payout ratio. Sedangkan ROA dan kepemilikan institusional berpengaruh

terhadap dividend payout ratio.

Arilaha (2009) melakukan penelitian pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di BEI tahun 2004-2007. Hasil penelitiannya adalah Profitabilitas

perusahaan berpengaruh terhadap kebijakan dividen. Sedangkan likuiditas

dan leverage tidak berpengaruh terhadap kebijakan dividen.

30

Tabel 2.1

Penelitian Sebelumnya

“Pengaruh Likuiditas (Current Ratio/X1), Leverage (Debt to Equity Ratio/X2), Profitabilitas (Return On Investment/X3), dan Ukuran

Perusahaan (Size/X4) Terhadap Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio/Y)

No Peneliti dan Judul

(Tahun) Metodologi X1 X2 X3 X4 Y Hasil

1. Lalu Candra Karami

(2013)

“The Influence of

Leverage and Liquidity

on Dividend Policy

(Empirical Study on

Listed Companies in

Indonesia Stock

Exchange of LQ45 in

2008-2010)”

- Jenis data: data sekunder

- Responden: 45 perusahaan

yang terdaftar di Indonesia

Stock Exchange of LQ45

in 2008-2010

- Analisis data: regresi

linier berganda

√ √ √ Hasil dari penelitian ini

menunjukkan bahwa variabel

leverage berpengaruh

signifikan dan negatif

terhadap kebijakan dividen

sedangkan variabel

likuiditas berpengaruh

signifikan positif terhadap

kebijakan dividen.

2. Aasia Asif et. al (2011)

“Impact of financial

leverage on dividend

policy: Empirical

evidence from Karachi

Stock Exchange-listed

companies ”


- Responden: 403

perusahaan yang ada di

Pakistan dan terdaftar

pada periode 2007-2008


linier berganda

√ √ Hasil dari penelitian ini

menunjukkan leverage

memiliki pengaruh negatif

pada jumlah dividen

dibayarkan. Hal ini

dikarenakan perusahaan

dengan biaya tetap yang

tinggi akan membayarkan

dividen yang lebih rendah

untuk menghindari biaya

eksternal.

Bersambung ke halaman selanjutnya

31

Tabel 2.1 (Lanjutan)



3. Indah Sulistiyowati,

dkk

(2010)

” Pengaruh

Profitabilitas, Leverage,

dan Growth Terhadap

Kebijakan

Dividen dengan Good

Corporate Governance

sebagai Variabel

Intervening ”



yang masuk dalam

pemeringkatan Corporate

Governance Perception

Index (CGPI) yang

dilakukan oleh The

Indonesian Institute for

Corporate Governance

(IICG) tahun 2006-2008

- Analisis data: path

analysis dan regresi linier

berganda

- Variabel lain: Growth dan Good Corporate

Governance (X)

√ √ √ Hasil analisis regresi

berganda menunjukkan

bahwa tidak ada satupun

variabel independen dan

variabel kontrol yang secara

statistik berpengaruh


Begitu pula dengan

pengujian path analysis

yang menyatakan bahwa

profitabilitas, leverage, dan

growth tidak mempunyai

pengaruh terhadap

kebijakan dividen dengan

good corporate governance

sebagai variabel

intervening.


32




4. Ita Lopolusi

(2013)

“Analisis Faktor-Faktor

Yang Mempengaruhi

Kebijakan Dividen

Sektor Manufaktur

Yang Terdaftar Di PT

Bursa Efek Indonesia

Periode 2007-2011”


- Responden: perusahaan

manufaktur yang terdaftar

di Bursa Efek Indonesia

tahun 2007- 2011


linier berganda

- Variabel lain: Growth dan

Free Cash Flow (X)

√ √ √ √ √ Hasil penelitian secara

parsial, profitabilitas,

likuiditas, hutang

(leverage), pertumbuhan

(growth), dan free cash flow

tidak berpengaruh signifikan


Sedangkan ukuran

perusahaan berpengaruh

signifikan terhadap

kebijakan dividen.

5. Roni Parica HR., dkk

(2013)

” Pengaruh Laba

Bersih, Arus Kas

Operasi, Likuiditas, dan

Profitabilitas Terhadap

Kebijakan Dividen

Pada Perusahaan

Automotive and Allied

Product yang terdaftar

di BEI”



automotive and allied

product yang ada di

Indonesia dan terdaftar di

BEI tahun 2007-2010


linier berganda

- Variabel lain: Laba

Bersih, Arus Kas Operasi

(X)

√ √ √ Hasil pengujian hipotesis

Variabel laba bersih, arus

kas operasi , likuiditas (CR)

dan profitabilitas (ROI)

berpengaruh secara

signifikan terhadap

kebijakan dividen (DPR).


33




6. Amalia Nur Chasanah

(2008)

“Faktor-faktor yang

mempengaruhi

Dividend Payout Ratio

Pada Perusahaan yang

Listed di Bursa Efek

Indonesia”



yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia tahun

2004-2006.


linier berganda

- Variabel lain:

Kepemilikan Institusional

dan Growth (X)

√ √ √ Hasil pada penelitian ini

menunjukkan bahwa

terdapat pengaruh yang

signifikan pada variabel

ROA dan kepemilikan

institusional terhadap

Dividend Payout Ratio

(DPR) dan tidak terdapat

pengaruh yang signifikan

pada variabel debt to total

asset, cash ratio, Growth,

dan ukuran perusahaan

terhadap Dividend Payout

Ratio (DPR).

7. Dwi R. Handayani

dan Bambang

Hadinugroho

(2009)

“Analisis Pengaruh

Kepemilikan

Manajerial, Kebijakan

Hutang, ROA, Ukuran

Perusahaan Terhadap

Kebijakan Dividen”




di BEI tahun 2001-2005


linier berganda

- Variabel lain:

Kepemilikan Manajerial

(X)

√ √ √ √ Hasil penelitian

menunjukkan bahwa

kebijakan hutang, ROA, dan

ukuran perusahaan

mempunyai pengaruh yang

signifikan terhadap

kebijakan dividen,

sedangkan kepemilikan

manjerial secara parsial

tidak mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap

kebijakan dividen.


34




8. Muhammad Asril

Arilaha

(2009)

“Pengaruh Free Cash

Flow, Profitabilitas,

Likuiditas, Leverage

Terhadap Kebijakan

Dividen”


- Responden: perusahaan


di BEI tahun 2004-2007


linier berganda

- Variabel lain: Free Cash

Flow (X)

√ √ √ √ Hasil penelitian menemukan

bahwa free cash flow,

leverage dan likuiditas

tidak berpengaruh signifikan


Sedangkan profitabilitas

berpengaruh signifikan


Sumber: data dari berbagai referensi

35

C. Kerangka Berpikir

Penelitian ini mengenai pengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas, dan

ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen. Penentuan besar kecilnya

dividen yang akan dibayarkan tergantung dari kebijakan dividen dari masing-

masing perusahaan dan juga tergantung dari besarnya keuntungan dan jumlah

saham yang beredar di masyarakat. Penentuan kebijakan dividen harus

diperhatikan pada suatu perusahaan yang membagikan dividen karena karakter

pemegang saham dengan berbagai alasan yang berbeda dapat mempengaruhi

kebijakan dividen, ada pemegang saham yang menginginkan dividen yang

rendah karena alasan pajak untuk dividen yang terlalu besar dibandingkan

capital gain, dan juga ada pemegang saham yang mengharapkan dividen yang

besar atau minimal relatif stabil dari tahun ke tahun.

Terdapat beberapa variabel yang ingin diteliti oleh peneliti karena

diindikasikan mempengaruhi kebijakan dividen. Diantaranya: Current Ratio

(CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Investment (ROI), dan Size yang

dalam hal ini menjadi variabel independen dan kebijakan dividen yang akan

menjadi variabel yang dipengaruhi atau dependen.

Penelitian ini mengambil perusahaan-perusahaan manufaktur yang

terdaftar di BEI periode tahun 2008-2011. Dalam menentukan sampel pada

penelitian ini, peneliti menggunakan purposive sampling, yaitu sampel yang

dipilih secara cermat dengan karakteristik populasi yang dicari oleh peneliti

sehingga relevan dengan rancangan penelitian yang diharapkan. Jenis data

36

yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder yang dapat diperoleh

dari Bursa Efek Indonesia. Dalam penelitian ini analisis yang digunakan adalah

regresi berganda. Kerangka berfikir dapat dilihat pada gambar berikut:

Gambar 2.1 Kerangka Berpikir

Pengaruh Likuiditas (CR), Leverage (DER), Profitabilitas (ROI),

Ukuran Perusahaan Terhadap Kebijakan Dividen

Perusahaan Manufaktur yang terdaftar di BEI tahun 2008 - 2011

- Dividend Signalling Theory

- Teori Keagenan (Agency Theory)

Variabel Independen (X) Variabel Dependen (Y)

- Current Ratio (X1)

- Debt to Equity Ratio (X2)

- Return On Investment (X3)

- Size (X4)

Kebijakan Dividen

Statistik Deskriptif

Uji Asumsi Klasik :

- Uji Multikolinearitas - Uji Normalitas

- Uji Heteroskedastisitas - Uji Autokorelasi

Uji Regresi Berganda

Uji Hipotesis :

- Uji Simultan dengan F-test

- Uji Parsial dengan T-test

Hasil Penelitian dan Pembahasan

Kesimpulan, Implikasi, Keterbatasan, dan Saran

37

D. Hipotesis

Menurut Sugiyono (2009:93) hipotesis merupakan jawaban sementara terhadap

rumusan masalah penelitian, oleh karena itu rumusan masalah penelitian

biasanya disusun dalam kalimat pertanyaan. Dikatakan sementara karena

jawaban yang diberikan baru berdasarkan pada teori yang relevan, belum

didasarkan pada fakta-fakta empiris yang diperoleh melalui pengumpulan data.

Jadi hipotesis juga dapat dinyatakan sebagai jawaban teoritis terhadap rumusan

masalah penelitian, belum jawaban yang empiris. Berdasarkan uraian dan hasil

temuan penelitian terdahulu, hipotesis yang diajukan dalam penelitian ini

dirumuskan sebagai berikut:

1. Likuiditas (Current Ratio/CR) dan Kebijakan Dividend (Dividend

Payout Ratio/DPR)

Menurut Keown et. al (2001:621) likuiditas perusahaan menunjukkan

kemampuan perusahaan mendanai operasional perusahaan dan melunasi

kewajiban jangka pendeknya. Posisi likuiditas perusahaan pada

kemampuan pembayaran dividen sangat berpengaruh karena dividen

dibayarkan dengan kas dan tidak dengan laba ditahan, perusahaan harus

memiliki kas tersedia untuk pembayaran dividen. Oleh karena itu

perusahaan yang memiliki likuiditas baik maka kemungkinan pembayaran

dividen lebih baik pula. Likuiditas perusahaan dapat diukur melalui rasio

keuangan seperti: current ratio, quick ratio dan cash ratio. Likuiditas

perusahaan diasumsikan dalam penelitian ini mampu menjadi alat prediksi

38

tingkat pengembalian investasi berupa dividen bagi investor. Current ratio

seringkali dijadikan sebagai ukuran likuiditas, termasuk dalam persyaratan

kontrak kredit. Hasil penelitian Karami (2013) dan Parica, dkk (2013)

menunjukkan bahwa likuiditas memiliki pengaruh yang signifikan

terhadap kebijakan dividen karena ketersediaan aset menunjukkan tingkat

pembayaran dividen sehingga posisi current ratio merupakan variabel

penting yang dipertimbangkan oleh manajemen ketika memutuskan suatu

kebijakan dividen. Semakin tinggi current ratio, maka semakin mudah

bagi pemegang saham untuk mendapatkan dividen dalam bentuk tunai.

Ha1: Likuiditas yang diproksi oleh current ratio berpengaruh signifikan

terhadap kebijakan dividen

2. Leverage (Debt to Equity Ratio/DER) dan Kebijakan Dividen (Dividend

Payout Ratio/DPR)

Menurut Suharli dalam Arilaha (2009) perusahaan yang leverage operasi

atau keuangannya tinggi akan memberikan dividen yang rendah. Struktur

permodalan yang lebih tinggi dimiliki oleh hutang menyebabkan pihak

manjemen akan memprioritaskan pelunasan kewajiban terlebih dahulu

sebelum membagikan dividen. Perusahaan yang memiliki rasio hutang

lebih besar akan membagikan dividen lebih kecil karena laba yang

diperoleh digunakan untuk melunasi kewajiban. Hutang jangka panjang

diikat oleh sebuah perjanjian hutang untuk melindungi kepentingan

39

kreditor. Kreditor biasanya membatasi pembayaran dividen, pembelian

saham beredar, dan penambahan hutang untuk menjamin pembayaran

pokok hutang dan bunga. Untuk itu semakin tinggi rasio hutang maka

semakin ketatnya perusahaan terhadap perjanjian hutang. Hasil penelitian

Karami (2013) dan Asif et. al (2011) menyatakan bahwa rasio hutang

dengan modal (debt to equity ratio) memiliki hubungan yang signifikan

terhadap dividend payout ratio.

Ha2: Leverage yang diproksi oleh debt to equity ratio berpengaruh

signifikan terhadap kebijakan dividen

3. Profitabilitas (Return On Investment/ROI) dan Kebijakan Dividen

(Dividend Payout Ratio/DPR)

Menurut Rodoni dan Ali (2010:123) profitabilitas adalah kemampuan

perusahaan memperoleh laba dalam hubungannya dengan penjualan, total

aset maupun modal sendiri. Dengan demikian bagi investor jangka

panjang akan sangat berkepentingan dengan analisis profitabilitas ini

misalnya bagi pemegang saham akan melihat keuntungan yang benar-

benar akan diterima dalam bentuk dividen. Faktor profitabilitas juga

berpengaruh terhadap kebijakan dividen karena dividen adalah laba bersih

yang diperoleh perusahaan, oleh karena itu dividen akan dibagikan apabila

perusahaan memperoleh keuntungan. Keuntungan yang layak dibagikan

kepada pemegang saham adalah keuntungan setelah perusahaan memenuhi

40

kewajiban-kewajiban tetapnya yaitu bunga dan pajak. Penelitian Arilaha

(2009) dan Parica, dkk (2013) menunjukkan bahwa profitabilitas memiliki

pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen karena profitabilitas

merupakan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dan dividen

akan dibagi apabila perusahaan tersebut memperoleh laba. Dari laba

setelah pajak tersebut sebagian dibagikan sebagai dividen kepada para

pemegang saham dan sebagian lain ditahan di perusahaan (laba ditahan).

Jika laba yang diperoleh kecil, maka dividen yang akan dibagikan juga

kecil.

Ha3: Profitabilitas yang diproksi oleh return on investment berpengaruh

signifikan terhadap kebijakan dividen

4. Ukuran Perusahaan (Size) dan Kebijakan Dividen (Dividend Payout

Ratio/DPR)

Hasil penelitian Handayani dan Hadinugroho (2009) menunjukkan bahwa

size berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen karena Perusahaan

yang memiliki ukuran yang besar akan lebih mudah memasuki pasar

modal sehingga dengan kesempatan ini perusahaan membayar dividen

dengan jumlah besar kepada pemegang saham. sementara perusahaan yang

baru dan yang masih kecil akan mengalami banyak kesulitan untuk

memiliki akses ke pasar modal, sehingga semakin besar ukuran

perusahaan semakin mudah untuk mendapatkan modal eksternal dalam

41

jumlah yang lebih besar terutama dari hutang. Ukuran perusahaan

merupakan simbol ukuran perusahaan yang berhubungan dengan peluang

dan kemampuan untuk masuk ke pasar modal dan jenis pembiayaan

eksternal lainnya yang menunjukkan kemampuan meminjam. Hal ini

menunjukkaan hubungan, bahwa semakin besar ukuran perusahaan maka

semakin besar pula dividen yang akan dibagikan.

Ha4: Ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan

dividen

42

BAB III

METODOLOGI PENELITIAN

A. Ruang Lingkup Penelitian

Dalam penelitian ini penulis memilih Bursa Efek Indonesia sebagai tempat

untuk melakukan riset. Lokasi penelitian ini dipilih karena dianggap sebagai

tempat yang tepat bagi peneliti untuk memperoleh data yang diperlukan

peneliti yaitu berupa laporan keuangan. Perusahaan yang dijadikan sampel

adalah perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

tahun 2008 - 2011.

B. Metode Penentuan Sampel

Pemilihan sampel diseleksi secara purposive sampling dari seluruh

perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan

tujuan untuk memperoleh sampel yang representatif berdasarkan kriteria

yang telah ditentukan. Teknik purposive sampling merupakan salah satu

teknik pengambilan sampel non probabilitas dimana teknik pemilihan secara

tidak acak yang informasinya diperoleh berdasarkan pertimbangan tertentu

dan umumnya disesuaikan dengan tujuan atau masalah penelitian (Indriantoro

dan Supomo, 2002:131). Penelitian ini mengambil sampel dengan kriteria

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) selama empat tahun

43

berturut-turut periode 2008-2011. Dengan demikian, pertimbangan atau

kriteria penentuan sampel dalam penelitian ini, yaitu :

1. Perusahaan manufaktur yang telah terdaftar di Bursa Efek Indonesia yang

telah menyampaikan laporan keuangan dan catatan atas laporan keuangan

per 31 Desember secara rutin selama empat tahun sesuai dengan periode

penelitian yang diperlukan, yaitu 2008, 2009, 2010, dan 2011.

2. Perusahaan yang menyampaikan datanya secara lengkap sesuai dengan

informasi yang diperlukan, yaitu Current Ratio (CR), Debt to Equity

Ratio (DER), Return On Investment (ROI), dan Dividend Payout Ratio

(DPR).

3. Perusahaan yang secara konsisten membagikan dividen kas selama empat

tahun penelitian yaitu 2008, 2009, 2010, 2011.

Pertimbangan-pertimbangan di atas dibuat untuk menghasilkan sampel yang

dapat mewakili kondisi populasi yang sebenarnya. Selain itu, pengolahan data

dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi berganda sehingga seluruh

data harus diuji dengan pengujian asumsi klasik terlebih dahulu. Pengujian

asumsi klasik bertujuan untuk menghasilkan model regresi yang baik. Untuk

menghindari kesalahan dalam pengujian asumsi klasik maka jumlah sampel

yang digunakan harus bebas dari bias.

44

C. Metode Pengumpulan Data

Untuk memperoleh data guna melengkapi penelitian ini, maka penulis

melakukan serangkaian kegiatan sebagai berikut:

1. Jenis Data

Untuk keperluan penelitian ini data yang digunakan adalah data sekunder

yang diambil dari laporan keuangan dan Indonesian Capital Market

Directory (ICMD) perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia (BEI). Keuntungan data sekunder ialah sudah tersedia, ekonomis,

dan cepat didapat sedangkan kelemahannya ialah tidak dapat menjawab

secara keseluruhan masalah yang sedang diteliti dan kurang akurasi karena

data dikumpulkan oleh orang lain untuk tujuan tertentu dengan metode

yang tidak diketahui (Sarwono dan Suhayati, 2010:69).

2. Sumber Data

Sumber data yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia (BEI) selama

periode penelitian 2008-2011. Selain itu data diperoleh melalui fact book,

dan Indonesian Capital Market Directory (ICMD). Dan melalui

kepustakaan dengan membaca dan mempelajari buku-buku, jurnal-jurnal

ilmiah dan literatur-literatur dari kepustakaan yang erat hubungannya

dengan objek penelitian.

45

D. Metode Analisis Data

Dalam upaya mengolah data serta menarik kesimpulan maka peneliti

menggunakan program SPSS version 21.00 for windows. Analisa ini digunakan

untuk mengetahui pengaruh current ratio (X1), debt equity ratio (X2), return on

investment (X3), size (X4) terhadap dividend payout ratio (Y) pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2008-2011.

Berdasarkan permasalahan yang telah dirumuskan, tujuan penelitian serta

memperhatikan sifat-sifat data yang dikumpulkan, maka analisis data dalam

penelitian ini dijabarkan sebagai berikut:

1. Statistik Deskriptif dalam penelitian ini dilakukan untuk memberikan

gambaran tentang variabel-variabel penelitian yang diamati. Dalam

penelitian ini variabel bebasnya yaitu current ratio, debt equity ratio,

return on investment, size dan variabel terikatnya yaitu dividend payout

ratio pada perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (Ghozali,

2012:86).

2. Analisis Regresi Berganda

Menurut Gujarati dalam Ghozali (2012:95) analisis regresi pada dasarnya

adalah studi mengenai ketergantungan variabel dependen (terikat) dengan

satu atau lebih variabel independen, dengan tujuan untuk mengestimasi

atau memprediksi rata-rata populasi atau nilai rata-rata variabel dependen

berdasarkan nilai variabel independen yang diketahui.

46

Untuk mengetahui pengaruh variabel independen terhadap kebijakan

dividen, maka digunakan alat teknik regresi linier berganda yang

dimasukkan variabel independen dan dependen ke dalam model

persamaan regresi, sebagai berikut:

DPR = α0 + α1CR + α2DER + α3ROI + α4SIZE + ε

Keterangan :

DPR = Kebijakan Dividen

α0 = Konstanta

α1CR = Likuiditas

α2DER = Leverage

α3RO = Profitabilitas

α4SIZE = Ukuran Perusahaan

ε = Error term

3. Uji Asumsi Klasik

Pengujian asumsi klasik bertujuan untuk menghasilkan model regresi

yang baik. Untuk menghindari kesalahan dalam pengujian asumsi klasik

maka jumlah sampel yang digunakan harus bebas dari bias (Ghozali, 2012:

160). Uji asumsi klasik terdiri dari:

a. Uji Normalitas Data

Uji normalitas bertujuan untuk apakah dalam model regresi, variabel

pengganggu atau residual memiliki distribusi normal. Seperti diketahui

uji t dan F mengasumsikan bahwa nilai residual mengikuti distribusi

47

normal. Jika asumsi ini dilanggar maka uji statistik menjadi tidak

valid. Ada dua cara untuk mendeteksi apakah residual berdistribusi

normal atau tidak yaitu dengan analisis grafik dan analisis statistik,

yaitu:

1) Analisis Grafik

Metode yang lebih handal adalah dengan melihat normal

probability plot yang membandingkan distribusi kumulatif dari

distribusi normal. Jika distribusi data residual normal, maka garis

yang menggambarkan data sesungguhnya akan mengikuti garis

diagonalnya. Normalitas dapat dideteksi dengan melihat

penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal dari grafik atau

dengan melihat histogram dari residualnya. Dasar pengambilan

keputusan (Ghozali, 2012:163):

a) Jika data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti

arah garis diagonal atau grafik histogramnya menunjukkan

pola distribusi normal, maka model regresi memenuhi asumsi

normalitas.

b) Jika data menyebar jauh dari diagonal dan tidak mengikuti

arah garis diagonal atau grafik histogram tidak menunjukkan

pola distribusi normal, maka model regresi tidak memenuhi

asumsi normalitas.

48

2) Analisis Statistik

Uji normalitas dengan grafik akan menyesatkan apabila tidak

berhati-hati secara visual terlihat normal, namun secara statistik

bisa sebaliknya. Uji statistik lain yang dapat digunakan untuk

menguji normalitas residual adalah uji statistik non-parametik

Kolmogorov-Smirnov (K-S). Uji K-S dilakukan dengan membuat

hipotesis (Ghozali, 2012:164), yaitu:

H0: Data residual berdistribusi normal

Ha: Data residual tidak berdistribusi normal

Dengan melihat angka probabilitas dengan ketentuan, probabilitas

< 0,05 maka Ha diterima dan H0 ditolak, sedangkan probabilitas

> 0,05 maka Ha ditolak dan H0 diterima.

b. Uji Multikolinieritas

Menurut Ghozali (2012:105) menyatakan bahwa uji multikolinearitas

bertujuan untuk menguji apakah model regresi ditemukan adanya

korelasi antar variabel bebas (independen). Model regresi yang baik

seharusnya tidak terjadi korelasi diantara variabel independen. Untuk

mendeteksi ada atau tidaknya multikolinearitas didalam model regresi

dengan melihat nilai tolerance > 0,10 dan lawannya nilai Variance

Inflation Factor (VIF) < 10 berarti data tidak ada masalah

multikolinearitas.

49

c. Uji Autokorelasi

Menurut Ghozali (2012:110) uji autokorelasi bertujuan menguji

apakah model regresi linier ada korelasi antara kesalahan pengganggu

pada periode t dengan kesalahan pengganggu pada periode t-1

(sebelumnya). Untuk menguji ada tidaknya gejala autokorelasi maka

dapat dideteksi dengan uji Durbin-Waston (DW Test).

Tabel 3.1

Pengambilan Keputusan Autokorelasi

Hipotesis Nol Keputusan Jika

Tidak ada autokorelasi positif Tolak 0 < d < dl

Tidak ada autokorelasi positif Tanpa keputusan dl ≤ d ≤ du

Tidak ada autokorelasi negatif Tolak 4 - dl < d < 4

Tidak ada autokorelasi negatif Tanpa keputusan 4 - du ≤ d ≤ 4 – dl

Tidak ada autokorelasi positif

maupun negatif Tidak ditolak du < d < 4 – du

Sumber: (Ghozali, 2012:110)

d. Uji Heteroskedastisitas

Uji yang bertujuan menguji apakah dalam model regresi terjadi

ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan

lain. Jika varians dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain

tetap, maka disebut homoskedastisitas dan jika berbeda disebut

heteroskedastisitas. Homoskedastisitas adalah kesamaan varians dari

residual. Cara untuk mendeteksi ada atau tidaknya heteroskedastisitas

yaitu melihat hasil output SPSS melalui grafik scatterplot antara nilai

prediksi variabel terikat (dependen) yaitu ZPRED dengan residualnya

SRESID (Ghozali, 2012:139).

50

Dasar analisis:

1) Jika ada pola tertentu, seperti titik-titik yang ada membentuk pola

tertentu yang teratur (bergelombang, melebar kemudian

menyempit), maka mengindikasikan telah terjadi

heteroskedastisitas.

2) Jika tidak ada pola yang jelas, serta titik-titik menyebar di atas dan

di bawah angka 0 pada sumbu Y, maka tidak terjadi

heteroskedastisitas.

4. Uji Hipotesis

Langkah selanjutnya adalah teknik pengujian hipotesis yang digunakan

untuk mengetahui apakah terdapat pengaruh yang signifikan dari variabel

bebas terhadap kebijakan dividen dengan Uji Statistik F dan Uji Statistik t.

a. Uji Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi bertujuan untuk mengukur seberapa jauh

kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen

(Ghozali, 2012:97). Nilai koefisien determinasi adalah antara nol dan

satu. Nilai R2 yang kecil berarti kemampuan variabel-variabel

independen dalam menjelaskan variasi variabel dependen amat terbatas.

Nilai yang mendekati satu berarti variabel-variabel independen

memberikan hampir semua informasi yang dibutuhkan untuk

memprediksi variasi variabel dependen.

51

Kelemahan mendasar penggunaan koefisien determinasi adalah

bias terhadap jumlah variabel independen yang dimasukkan ke dalam

model. Setiap tambahan satu variabel independen, maka R2 akan

meningkat tidak peduli apakah variabel tersebut berpengaruh signifikan

terhadap variabel dependen. Oleh karena itu penelitian ini

menggunakan Adjusted R2.

Dengan menggunakan nilai Adjusted R2, dapat dievaluasi model

regresi mana yang terbaik. Tidak seperti nilai R2, nilai Adjusted R

2

dapat naik maupun turun apabila satu variabel independen ditambahkan

ke dalam model. Dalam kenyataan, nilai Adjusted R2 dapat bernilai

negatif walaupun yang dikehendaki harus bernilai positif. Jika dalam uji

empiris didapatkan nilai Adjusted R2 negatif, maka nilai Adjusted R

2

dianggap bernilai nol (Ghozali, 2012:97-98).

b. Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji statistik F pada dasarnya menunjukkan apakah semua variabel

independen atau bebas yang dimasukkan dalam model mempunyai

pengaruh secara bersama-sama terhadap variabel dependen atau terikat

(Ghozali, 2012:98).

52

c. Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Uji statistik t pada dasarnya menunjukkan seberapa jauh pengaruh satu

variabel independen secara individual dalam menerangkan variasi

variabel dependen (Ghozali, 2012:98).

Pengambilan keputusan pada uji statistik F dan uji statistik t dapat

dilakukan dengan melihat nilai signifikannya pada taraf kepercayaan

0,05. Jika nilai signifikannya 0,05 maka variabel independen tidak

berpengaruh signifikan terhadap variabel dependen, sedangkan jika

nilai signifikannya < 0,05 maka variabel independen berpengaruh

signifikan terhadap variabel dependen.

53

E. Operasional Variabel Penelitian

Konsep dasar dari definisi operasional mencakup pengertian untuk

mendapatkan data yang akan dianalisis dengan tujuan untuk

mengoperasionalkan konsep-konsep penelitian menjadi variabel penelitian

serta cara pengukurannya. Adapun definisi operasional yang digunakan dalam

penelitian ini adalah sebagai berikut:

1. Variabel Independen (X)

a. Current Ratio (X1)

Current Ratio (CR) merupakan rasio untuk mengukur kemampuan

perusahaan dalam membayar kewajiban jangka pendek atau hutang

yang segera jatuh tempo pada saat ditagih secara keseluruhan.

Aset lancar

Current Ratio (CR) =

Kewajiban lancar

b. Debt Equity Ratio (X2)

Debt to Equity Ratio (DER) merupakan rasio yang digunakan untuk

menilai total hutang dengan total ekuitas.

Total kewajiban

Debt to Equity Ratio (DER) =

Total ekuitas

54

c. Return On Investment (X3)

Rasio ini menunjukkan seberapa besar persentase perusahaan untuk

menghasilkan laba dari aset yang digunakan dari setiap penjualan.

Laba setelah pajak

Return On Investment (ROI) = x 100%

Total aset

d. Ukuran Perusahaan (X4)

Proksi ukuran perusahaan dapat menggunakan natural log total aset.

Nilai buku aset total adalah nilai aset total yang tercatat dalam neraca

tahun t.

Ukuran Perusahaan (Size) = Ln (total aset)

2. Variabel Dependen (Y)

a. Dividend Payout Ratio

Dividend Payout Ratio (DPR) merupakan sebagian dari laba bersih

perusahaan yang dibagikan kepada para pemeang saham. Dividend

Payout Ratio dapat dirumuskan sebagai berikut :

Dividen Persaham

Dividend Payout Ratio (DPR) =

Laba Persaham

55

Tabel 3.2

Operasional Variabel

Variabel Pengukuran Variabel Skala

Pengukuran

Likuiditas Current Ratio

= Aset Lancar

Kewajiban Lancar

Rasio

Leverage Debt to Equity Ratio

= Total Kewajiban

Total Ekuitas

Rasio

Profitabilitas Return Of Investment

= Laba Setelah Pajak

Total Aset

Rasio

Ukuran Perusahaan Size

= Ln (total aset)

Rasio

Kebijakan Dividen Dividend Payout Ratio

= Dividen Persaham

Laba Persaham

Rasio

56

BAB IV

ANALISIS DAN PEMBAHASAN

A. Sekilas Gambaran Umum Objek Penelitian

1. Sejarah Bursa Efek Indonesia

Bursa Efek Indonesia (BEI) didirikan di Jakarta pada tanggal 14

Desember 1912. BEI didirikan jauh sebelum Indonesia merdeka oleh

pemerintahan Hindia Belanda yang diselenggarakan oleh Vereniging

Voor de Effectenhandel yang pada saat itu masih bernama Bursa Efek

Jakarta (BEJ). Pada tanggal 11 Januari 1925 dibuka Bursa Efek di

Surabaya dan disusul dengan pembukaan Bursa Efek di Semarang pada

tanggal 1 Agustus 1925. BEJ pertama kali diresmikan oleh Presiden

Suharto pada tahun 1977.

Pada tahun 2007, BEJ dengan Bursa Efek Surabaya (BES) merger

menjadi BEI (Rodoni, 2008:41). Langkah merger BEJ dengan BES

adalah upaya untuk meningkatkan efisiensi pasar modal guna bersaing

dengan bursa luar negeri (Suhartono dan Qudsi, 2009:20).

BEI adalah bursa saham yang dapat memberikan peluang investasi

dan sumber pembiayaan dalam upaya mendukung pembangunan

ekonomi nasional. Peranan BEI adalah berupaya mengembangkan

pemodal lokal yang besar dan solid untuk menciptakan pasar modal

57

Indonesia yang stabil. Untuk memberikan informasi yang lebih lengkap

tentang perkembangan bursa kepada masyarakat, BEI menyebarkan data

pergerakan harga saham melalui media cetak dan elektronik. Indikator

pergerakan harga saham tersebut adalah indeks harga saham. Saat ini,

BEI mempunyai beberapa jenis indeks harga saham, yaitu:

a. IHSG (Indeks Harga Saham Gabungan) atau Jakarta Composite

Index merupakan semua saham tercatat sebagai komponen kalkulasi

indeks.

b. Indeks LQ45, menggunakan 45 saham terpilih setelah melalui

beberapa tahapan seleksi.

c. Jakarta Islamic Index, menggunakan 30 saham terpilih yang

termasuk dalam daftar efek syariah yang diterbitkan oleh

BAPEPAM-LK.

d. Indeks Kompas100, menggunakan 100 saham pilihan harian koran

Kompas.

e. Indeks main board dan development board yaitu indeks yang

didasarkan pada kelompok saham yang tercatat di BEI (papan utama

dan papan pengembangan)

f. Indeks sektoral, menggunakan semua saham yang masuk dalam

sektoral yang sama, sektoral tersebut yaitu agrikultur, manufaktur,

pertambangan, keuangan, basic industry, miscellaneous industry,

consumer goods, property & real estate, trade & service.

58

2. Struktur Pasar Modal di Indonesia

Pasar modal sangat erat hubungannya dengan perkembangan

perekonomian suatu negara dan perekonomian sangat dipengaruhi oleh

stabilnya politik. Struktur pasar modal Indonesia telah diatur dalam

Undang-Undang No.8/1995 tentang Pasar Modal Indonesia (UUPM).

Berdasarkan ketentuan dalam UUPM, Badan Pengawas Pasar Modal

(BAPEPAM) melaksanakan pembinaan, pengaturan, dan pengawsan

sehari-hari pasar modal (Rodoni, 2005:119).

3. Deskripsi Objek Penelitian

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan

manufaktur yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia (BEI). Sampel

diambil dengan menggunakan metode purposive sampling. Berdasarkan

kriteria sampel diperoleh sampel sebanyak 31 perusahaan selama periode

2008-2011. Selengkapnya mengenai rincian sampel penelitian

perusahaan dapat dilihat dalam tabel 4.1 sebagai berikut:

59

Tabel 4.1

Tahapan Seleksi Sampel dengan Kriteria

Kriteria Sampel Jumlah

Perusahaan

Jumlah perusahaan manufaktur yang listing di Bursa

Efek Indonesia tahun 2008 sampai dengan tahun 2011

131

Jumlah perusahaan yang tidak memiliki laporan

keuangan dan data yang lengkap untuk penelitian

(63)

Jumlah perusahaan yang tidak membagikan dividen pada

tahun 2008 sampai dengan tahun 2011

(37)

Jumlah perusahaan yang memiliki data yang lengkap

terkait dengan variabel yang digunakan dalam penelitian

31

Tahun pengamatan 4

Jumlah sampel total dalam penelitian 124

Sumber: data sekunder yang diolah

B. Analisis dan Pembahasan

Analisis data dilakukan dengan cara yakni analisis statistik deskriptif

dan model regresi linier berganda. Data yang tersedia bagi variabel dependen

yaitu Dividend Payout Ratio (DPR) dan variabel independen yang terdiri dari

Likuiditas (CR), Leverage (DER), Profitabilitas (ROI), dan Ukuran Perusahaan

(SIZE). Analisis dilakukan dengan menguji pengaruh keempat variabel

independen terhadap variabel dependen dividend payout ratio secara simultan

melalui Uji Statistik F dan secara parsial melalui Uji Statistik t.

60

Analisis pertama yang dilakukan adalah memilih perusahaan yang

sesuai dengan kriteria sampel yaitu perusahaan manufaktur yang terdaftar

Bursa Efek Indonesia (BEI) periode 2008-2011, yang mempunyai data lengkap

untuk variabel yang diteliti dan membagikan dividen selama periode penelitian.

Setelah didapatkan data perusahaan yang sesuai kriteia yang dibutuhkan

peneliti, data tersebut dijadikan sampel dan kemudian dihitung. Dari data

tersebut dilakukan Uji Statistik F dan Uji Statistik t dengan menggunakan

model regresi linier berganda program SPSS 21.00 for windows.

Penelitian ini menggunakan purposive sampling yaitu metode

pengamatan dengan maksud tertentu. Jenis data yang digunakan dalam

penelitian ini adalah data sekunder yang diperoleh dari Bursa Efek Indonesia

(BEI), fact book, Indonesian Capital Market Directory (ICMD).

1. Hasil Uji Instrumen Penelitian

a. Hasil Uji Statistik Deskriptif

Pengaruh variabel Current Ratio, Debt to Equity Ratio, Return On

Investment, dan Size terhadap Dividend Payout Ratio, terlebih dahulu

akan ditinjau mengenai deskripsi variabel penelitian dengan analisis

statistik deskriptif. Statistik deskriptif memberikan gambaran suatu data

yang dapat dilihat dari nilai rata-rata (mean), standar deviasi, nilai

maksimum dan minimum. Selengkapnya mengenai hasil statistik

deskriptif penelitian dapat dilihat pada tabel 4.2 sebagai berikut:

61

Tabel 4.2

Statistik Deskriptif Variabel Yang Digunakan

Descriptive Statistics

N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

CR 124 .76 9.44 2.9096 1.90166

DER 124 .14 3.08 .7087 .53828

ROI 124 .01 .42 .1268 .08033

SIZE 124 17.94 25.76 21.3882 1.67470

DPR 124 .05 1.42 .4099 .27988

Valid N (listwise) 124

Sumber: data diolah dengan SPSS 21.00

Berdasarkan hasil pengolahan data pada tabel 4.2 diatas diketahui

bahwa rasio Dividend Payout Ratio (DPR) diperoleh mean sebesar 0,41.

Hal ini berarti bahwa rata-rata kebijakan pembagian dividen tunai adalah

sebesar 41% dari laba per lembar saham yang diperoleh perusahaan. Nilai

maximum sebesar 1,42 yang berarti bahwa dividen tertinggi dari

perusahaan sampel dapat mencapai 1,42 dari laba per lembar saham yang

diperoleh perusahaan, sedangkan nilai minimum DPR adalah 0,05 dari

laba per lembar saham yang diperoleh.

Variabel Current Ratio (CR) menunjukkan mean sebesar 2,91. Hal

ini berarti rata-rata perusahaan sampel mampu memenuhi kewajiban

jangka pendeknya sebesar 2,91 kali dari total aset yang dimiliki

perusahaan dalam satu periode. Nilai maximumnya sebesar 9,44 kali dari

total asset dan nilai minimumnya sebesar 0,76 kali dari total aset.

62

Variabel Debt to Equity Ratio (DER) yang merupakan rasio total

hutang dengan total ekuitas perusahaan menunjukkan nilai mean sebesar

0,71. Hal ini berarti bahwa rata-rata perusahaan sampel memiliki hutang

sebesar 0,71 kali lebih besar dari modal sendiri (ekuitas) yang dimiliki

perusahaan. Nilai minimum dari DER adalah sebesar 0,14 yang berarti

bahwa sampel terendah hanya memiliki hutang sebesar 0,14 kali dari

modal sendiri, sedangkan nilai maksimum DER sebesar 3,08 atau

dimilikinya hutang sebesar 3,08 kali modal sendiri yang dimiliki

perusahaan.

Variabel profitabilitas Return On Investment (RO1) menunjukkan

nilai mean sebesar 0,12. Hal ini berarti bahwa rata-rata perusahaan sampel

mampu mendapatkan laba bersih sebesar 12% dari total asset yang dimiliki

perusahaan dalam satu periode. Nilai minimum yaitu sebesar 0,01 yang

berarti sampel terendah hanya mendapatkan laba bersih dari seluruh total

asset yang dimiliki perusahaan dalam satu periode dan nilai maksimum

diketahui sebesar 0,42.

Variabel SIZE yang merupakan log natural dari Total Aset

menunjukkan mean sebesar 21,39. Sedangkan nilai maksimumnya adalah

25,76 dan nilai minimumnya 17,94.

63

b. Hasil Uji Asumsi Klasik

1) Uji Normalitas

Model regresi yang baik adalah memiliki distribusi data yang

normal atau mendekati normal. Untuk menguji apakah distribusi

data normal atau tidak, salah satunya dengan menggunakan analisis

grafik. Metode yang handal adalah dengan melihat normal

probability plot, dimana pada grafik ini terlihat titik-titik menyebar

disekitar garis diagonal serta penyebarannya mengikuti arah garis

diagonal. Sebagaimana ditampilkan pada Gambar 4.1 berikut:

Gambar 4.1

Normal Probability Plot


64

Berdasarkan grafik normal probability plot, menunjukkan bahwa

model regresi layak dipakai dalam penelitian ini karena pada grafik

normal plot terlihat titik-titik menyebar disekitar garis diagonal

serta penyebarannya mengikuti arah garis diagonal dan data yang

dimiliki terlihat merata dan cukup baik. Artinya model regresi

tersebut memenuhi asumsi normalitas yang berarti bahwa data

terdistribusi secara normal.

Tabel 4.3

Uji Komolgorov Smirnov

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 123

Normal Parametersa,b

Mean .0000000

Std. Deviation .54835761

Most Extreme Differences

Absolute .068

Positive .068

Negative -.066

Kolmogorov-Smirnov Z .752

Asymp. Sig. (2-tailed) .625


Berdasarkan tabel 4.3 hasil uji Komolgorov-Smirnov diatas bahwa

besarnya nilai Komolgorov-Smirnov adalah 0,752 dengan

signifikansi sebesar 0,625 dimana > 0,05. Dengan demikian Ho

diterima dan Ha ditolak yang berarti data terdistribusi normal.

65

2) Uji Multikolonieritas

Untuk mendeteksi ada tidaknya gejala multikolonieritas antar

variabel independen digunakan Variance Inflation Factor (VIF)

dan Tolerance. Batas dari tolerance value adalah 0,10 dan batas

VIF adalah 10. Apabila tolerance value > 0,10 dan nilai VIF < 10

maka tidak terjadi multikolonieritas. Sampel hasil yang ditunjukkan

dalam output SPSS maka besar nilai VIF dan nilai tolerance dari

masing-masing variabel independen dapat dilihat pada tabel 4.4

sebagai berikut:

Tabel 4.4

Uji Multikolonieritas

Model Collinearity Statistics

Tolerance VIF

(Constant)

LNCR@

.272

3.672

LNDER@

.248

4.034

LNROI@

.755

1.324

LNSIZE@

.927

1.078


Berdasarkan tabel diatas memperlihatkan hasil pengujian

multikolonieritas. Hasil pengujian tersebut menunjukkan bahwa

tidak ada variabel independen yang memiliki nilai tolerance > 0,10

dan nilai VIF < 10. Hal tersebut ditunjukkan dengan nilai tolerance

66

untuk CR sebesar 0.272 dan VIF 3.672, DER dengan nilai

tolerance sebesar 0.248 dan VIF 4.034, ROI dengan nilai tolerance

sebesar 0.755 dan VIF 1.324, SIZE dengan nilai tolerance sebesar

0.927 dan VIF 1.078 Dengan demikian model regresi dalam

penelitian ini terbukti terbebas dari gejala multikolonieritas.

3) Uji Autokorelasi

Tujuan pengujian ini adalah untuk mengetahui ada tidaknya

korelasi antar anggota dari observasi yang disusun menurut time

series. Asumsi autokorelasi didefinisikan sebagai terjadinya

korelasi diantara data pengamatan, dimana munculnya suatu data

dipegaruhi oleh data sebelumnya. Penyimpangan autokorelasi

dalam penelitian diuji dengan uji Durbin-Watson (DW test).

Berdasarkan output SPSS 21.00, maka hasil uji autokorelasi pada

tabel 4.5 sebagai berikut:

Tabel 4.5

Output Durbin-Watson


Durbin-Watson

2.122

67

Dari tabel 4.5 menunjukkan bahwa nilai D-W sebesar 2,122.

Dengan jumlah predictors sebanyak 4 buah (k=4) dan sampel

sebanyak 124 perusahaan (n=124), berdasarkan tabel D-W dengan

tingkat signifikansi 5%, maka dapat ditentukan nilai (dl) adalah

sebesar 1,571 dan (du) adalah sebesar 1,679 dengan demikian

nilai du < DW < 4-du yaitu 1,679 < 2,122 < 2,321 yang

menandakan bahwa tidak terdapat autokorelasi positif dan negatif

dalam model regresi, atau dengan kata lain, variabel CR, DER,

ROI, SIZE dalam penelitian ini telah terbebas dari masalah

autokorelasi.

4) Uji Heteroskedastisitas

Uji ini bertujuan menguji apakah model regresi terjadi

ketidaksamaan varians dari residual satu pengamatan ke

pengamatan lain. Model regresi yang baik adalah model yang bebas

dari masalah heterokedastisitas (homokedastisitas). Selengkapnya

mengenai hasil uji untuk heterokedastisitas dapat dilihat pada

gambar 4.2 sebagai berikut:

68

Gambar 4.2

Uji Heteroskedastisitas


Dengan grafik scatterplots diatas terlihat bahwa titik-titik

menyebar secara acak serta tersebar baik diatas maupun dibawah

angka 0 pada sumbu Y dan tidak terdapat suatu pola yang jelas

pada penyebaran data tersebut. Hasil ini dapat disimpulkan bahwa

tidak terjadi heterokedastisitas pada model regresi, sehingga model

regresi layak digunakan untuk memprediksi Dividend Payout Ratio

(DPR) berdasarkan variabel yang mempengaruhinya yaitu Current

Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER), Return On Invetment

(ROI), dan Ukuran Perusahaan (SIZE).

69

c. Hasil Uji Hipotesis

1) Hasil Uji Adjusted R2

Hasil uji Adjusted R2 dapat dilihat pada tabel 4.6 sebagai berikut:

Tabel 4.6

Hasil Uji Adjusted R2

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

1 .408a .167 .138 .55757


Dari tabel diatas diketahui bahwa nilai adjusted R2 adalah sebesar

0,138. Hal ini berarti bahwa sebesar 13,8% variabel dependen atau

DPR dipengaruhi oleh variabel independen yaitu CR, DER, ROI,

SIZE. Sedangkan sisanya yaitu sebesar 86,2% dijelaskan oleh

faktor-faktor lain yang dapat mempengaruhi DPR.

2) Hasil Uji Signifikan Simultan (Uji Statistik F)

Uji F bertujuan untuk mengetahui apakah seluruh variabel

independen secara bersama-sama (simultan) memiliki pengaruh

yang signifikan terhadap variabel dependen. Signifikansi model

regresi pada penelitian ini diuji dengan melihat nilai signifikansi

(sig.) yang ada di tabel 4.7 Selengkapnya mengenai hasil uji F

penelitian dapat diihat sebagai berikut:

70

Tabel 4.7

Hasil Uji Staistik F

ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 7.330 4 1.832 5.894 .000b

Residual 36.685 118 .311

Total 44.015 122


Pada tabel 4.7 dapat diketahui bahwa variabel independen yaitu

Likuiditas (CR), Leverage (DER), Profitabilitas (ROI), dan Ukuran

Perusahaan (SIZE) secara simultan atau bersama-sama mampu

menjelaskan perubahan pada variabel dependen yaitu dividend

payout ratio (DPR). Hal ini dapat dilihat dari nilai Fhitung (5,894)

dengan tingkat signifikan sebesar 0,000 yang lebih kecil dari 0,05 (α

= 0,05). Maka dapat disimpulkan bahwa terdapat pengaruh simultan

yang signifikan antara CR, DER, ROI, SIZE terhadap DPR.

3) Hasil Uji Signifikan Parameter Individual (Uji Statistik t)

Hasil uji t dapat dilihat dari nilai signifikansi, Current Ratio (CR),

Debt to Equity Ratio (DER), Return On Investment (ROI), dan

Ukuran Perusahaan (SIZE) dalam menerangkan variabel

dependen, yaitu Dividend Payout Ratio (DPR) pada tabel dibawah

ini:

71

Tabel 4.8

Hasil Uji Statistik t

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients Standardized

Coefficients

t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 1.201 1.567 .767 .445

LNCR@ .061 .221 .044 .274 .785

LNDER@ .199 .181 .185 1.096 .275

LNROI@ .410 .086 .462 4.779 .000

LNSIZE@ -.808 .991 -.071 -.815 .417


Dari hasil penelitian maka diperoleh persamaan regresi berganda

adalah sebagai berikut :

DPR = 1,201 +0,061 CR +0,199 DER +0,410 ROI -0,808 SIZE + ε

Berdasarkan persamaan regresi diatas dapat diinterpretasikan

sebagai berikut:

a) Koefisien konstanta sebesar 1,201 dengan nilai positif, ini dapat

diartikan bahwa kebijakan dividen (DPR) akan bernilai 1,201

apabila masing-masing variabel likuiditas, leverage,

profitabilitas, dan ukuran perusahaan bernilai 0.

72

b) Variabel likuiditas memiliki koefisien regresi sebesar 0,061.

Nilai koefisien regresi positif menunjukkan bahwa likuiditas

berpengaruh positif terhadap kebijakan dividen. Hal ini

menggambarkan bahwa jika setiap kenaikan satu persen variabel

likuiditas, dengan asumsi variabel lain tetap maka akan

menaikkan kebijakan dividen sebesar 0,061.

c) Variabel leverage memiliki koefisien regresi sebesar 0,199.

Nilai koefisien regresi positif menunjukkan bahwa leverage



leverage, dengan asumsi variabel lain tetap maka akan


d) Variabel profitabilitas memiliki koefisien regresi sebesar 0,410.

Nilai koefisien regresi positif menunjukkan bahwa profitabilitas



profitabilitas, dengan asumsi variabel lain tetap maka akan


73

e) Variabel ukuran perusahaan memiliki koefisien regresi sebesar

-0,808. Nilai koefisien regresi negatif menunjukkan bahwa

ukuran perusahaan berpengaruh negatif terhadap kebijakan

dividen. Hal ini menggambarkan bahwa jika setiap kenaikan

satu persen variabel ukuran perusahaan, dengan asumsi variabel

lain tetap maka akan menurunkan kebijakan dividen sebesar

0,808.

2. Analisis dan Interpretasi

Pembahasan di dalam penelitian ini menggunakan satu variabel dependen

yaitu dividend payout ratio (DPR) dan keempat variabel independen yaitu

Likuiditas (CR), Leverage (DER), Profitabilitas (ROI), Ukuran Perusahaan

(SIZE).

a. Hasil Uji Hipotesis 1: Pengaruh Likuiditas (CR) dengan Dividend

Payout Ratio (DPR)

Berdasarkan dari hasil uji statistik t pada tabel 4.8 dapat

diketahui bahwa variabel likuiditas dengan menggunakan indikator

current ratio menunjukkan nilai thitung sebesar (0,274) dengan

probabilitas signifikansi adalah (0,785). Tingkat signifikansi tersebut

adalah lebih besar dari taraf signifikansi α = 0,05. Hal ini menunjukkan

bahwa: “Tidak terdapat pengaruh yang signifikan antara likuiditas

dengan indikator Current Ratio (CR) terhadap kebijakan dividen

dengan indikator Dividend Payout Ratio (DPR)”.

74

Dengan demikian Ho diterima dan Ha1 ditolak. Hasil penelitian

ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan Lopolusi (2013) didukung

oleh Poerwadi (2003) yang menyatakan bahwa likuiditas yang terlalu

tinggi berdampak pada pembayaran dividen yang semakin kecil.

Likuiditas yang terlalu tinggi menunjukkan ketidakefektifan perusahaan

dalam menggunakan modal kerja yang disebabkan oleh proporsi dari

aktiva lancar yang tidak menguntungkan, misalnya jumlah persediaan

yang relatif tinggi dibandingkan taksiran tingkat penjualan yang akan

datang sehingga tingkat perputaran persediaan rendah dan menunjukkan

adanya over investment dalam persediaan tersebut atau adanya saldo

piutang yang besar yang mungkin sulit untuk ditagih dan dampaknya

pada pembayaran dividen kepada investor semakin kecil.

Sehingga besar kecilnya likuiditas tidak mempunyai pengaruh

terhadap pembayaran dividen dikarenakan likuiditas perusahaan yang

tinggi tidak menjamin kas tinggi pula, melainkan disebabkan oleh

instrumen lain seperti persediaan dan piutang. Hasil ini menandakan

bahwa pembayaran dividen tidak dipengaruhi oleh likuiditas

perusahaan.

Namun penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Karami (2013) dan Parica, dkk (2013) yang

menyebutkan bahwa likuiditas berpengaruh signifikan terhadap

kebijakan dividen.

75

b. Hasil Uji Hipotesis 2: Pengaruh Leverage (DER) dengan Dividend

Payout Ratio (DPR)

Variabel Leverage dengan menggunakan indikator debt to

equity ratio memiliki thitung sebesar (1,096) dengan tingkat signifikansi

adalah (0,275). Tingkat signifikansi tersebut adalah lebih besar dari

taraf signifikansi α = 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa: “Tidak terdapat

pengaruh yang signifikan antara leverage dengan indikator Debt to

Equity Ratio (DER) terhadap kebijakan dividen yang diukur dengan

Dividend Payout Ratio (DPR)”.

Dengan demikian Ho diterima dan Ha2 ditolak. Hasil ini juga

didukung penelitian Suharli dan Megawati dalam Arilaha (2009) yang

menunjukkan bahwa perusahaan yang leverage operasi atau

keuangannya tinggi akan memberikan dividen yang rendah. Perusahaan

yang memiliki struktur permodalan yang terdiri dari kreditor dan

pemegang saham, dimana pihak manajemen tidak hanya

memperhatikan kepentingan debtholder berupa pelunasan kewajiban

tetapi juga memperhatikan kepentingan shareholder dengan

membagikan dividen. Perspektif efficiency contracting menyatakan

bahwa manajer cenderung memilih kebijakan yang dapat meminimkan

agency cost, sehingga kebijakan yang diambil dapat diterima pemegang

saham, dan manajemen.

76

Hasil penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Karami (2013) dan Asif et. al (2011) menunjukkan

bahwa leverage dengan indikator debt to equity ratio mempunyai

pengaruh yang signifikan namun sama-sama negatif.

c. Hubungan antara Profitabilitas (ROI) dengan Dividend Payout Ratio

(DPR)

Variabel Profitabilitas dengan menggunakan indikator Return

On Investment (ROI) memiliki thitung (4,779) dengan tingkat signifikansi

sebesar (0,000). Tingkat signifikansi tersebut adalah lebih kecil dari

taraf signifikansi α = 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa: “Terdapat

pengaruh yang signifikan antara return on investment terhadap dividend

payout ratio”.

Dengan demikian Ho ditolak dan Ha3 diterima, dimana Ha3

adalah bahwa variabel return on investment akan berpengaruh secara

signifikan terhadap dividend payout ratio. Adapun nilai beta sebesar

(0,410) sehingga return on investment mempunyai pengaruh positif

terhadap dividend payout ratio. Artinya, perolehan laba yang tinggi

dapat meningkatkan pembayaran dividen yang tinggi pula.

Penelitian ini sesuai dengan penelitian yang dilakukan oleh

Arilaha (2009) yang menyatakan bahwa besar kecilnya laba perusahaan

akan mempengaruhi besar kecilnya pembagian dividen. Apabila laba

perusahaan besar berarti dividen yang dibagikan akan semakin besar

77

pula, demikian pula sebaliknya. Perusahaan yang memiliki stabilitas

keuntungan dapat menetapkan tingkat pembayaran dividen dengan

yakin dan mensinyalkan kualitas atas keuntungan mereka.

Pembayaran dividen dapat menunjukkan sinyal bahwa

perusahaan memiliki prospek yang baik. Jika perusahaan

mengumumkan peningkatan dividen, maka investor akan menganggap

kondisi perusahaan saat ini dan akan datang relatif baik dan sebaliknya.

Pada sisi lain penambahan dividen memperkuat posisi perusahaan

untuk mencari tambahan dana dari pasar modal sehingga kinerja

perusahaan dimonitor oleh tim pengawas pasar modal. Pengawasan ini

menyebabkan manajer berusaha mempertahankan kualitas kinerja dan

tindakan ini menurunkan konflik keagenan.

Hasil ini juga didukung penelitian Parica, dkk (2013) yang

mengemukakan dividen merupakan sebagian dari laba bersih yang

diperoleh perusahaan, oleh karenanya dividen akan dibagikan jika

perusahaan memperoleh keuntungan. Pihak manajemen akan

membayarkan dividen untuk memberi sinyal mengenai keberhasilan

perusahaan membukukan profit. Sinyal tersebut menyimpulkan bahwa

kemampuan perusahaan untuk membayar dividen merupakan fungsi

dari keuntungan.

Dengan demikian profitabilitas mutlak diperlukan untuk

perusahaan apabila hendak membayarkan dividen. Profitabilitas

78

menggambarkan kemampuan perusahaan mendapatkan laba melalui

semua kemampuan dan sumber yang ada. Ukuran profitabilitas dapat

berbagai macam seperti: laba operasi, laba bersih, tingkat pengembalian

investasi/aktiva, dan tingkat pengembalian ekuitas pemilik.

Namun penelitian ini bertentangan dengan penelitian yang

dilakukan oleh Sulistyowati, dkk (2010) yang menyatakan bahwa

profitabilitas pada Return On Asset (ROA) tidak mempunyai pengaruh

yang signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR).

d. Hubungan antara Ukuran Perusahaan (Size) dengan Dividend Payout

Ratio (DPR)

Variabel Ukuran Perusahaan dengan menggunakan indikator

ln(total aset) memiliki thitung (-,815) dengan tingkat signifikansi sebesar

(0,417). Tingkat signifikansi tersebut adalah lebih besar dari taraf

signifikansi α = 0,05. Hal ini menunjukkan bahwa “Tidak terdapat

pengaruh yang signifikan antara ukuran perusahaan (SIZE) terhadap

kebijakan dividen yang diukur dengan Dividend Payout Ratio (DPR)”.

Dengan demikian Ho diterima dan Ha4 ditolak. Hasil ini didukung

penelitian Chasanah (2008) yang menyatakan berapapun besarnya size

selama periode pengamatan tidak berpengaruh terhadap dividen yang

akan dibagikan kepada pemegang saham. Hal ini disebabkan oleh

keadaan iklim ekonomi yang belum begitu stabil, sehingga perusahaan

dalam menjalankan usahanya tidak efektif dalam mengelola dana dan

79

membuat laba yang dihasilkan tidak maksimal. Hasil tidak signifikan

pada penelitian ini juga didukung oleh fakta empiris, dimana terdapat

perusahaan yang memiliki total aset kecil namun membagikan dividen

dalam rasio yang besar. Sehingga besar kecilnya perusahaan

berpengaruh tidak begitu besar terhadap besar kecilnya dividen yang

akan dibagikan. Sehingga besar kecilnya perusahaan tidak berpengaruh

begitu besar terhadap besar kecilnya dividen yang akan dibagikan.

Penelitian ini tidak sejalan dengan penelitian yang dilakukan

oleh Handayani dan Hadinugroho (2009) yang menyatakan bahwa size

mempunyai pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen.

80

BAB V

PENUTUP

A. Kesimpulan

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh dari likuiditas

dengan indikator Current Ratio, leverage dengan indikator Debt to Equity

Ratio, Profitabilitas dengan indikator Return On Investment, dan ukuran

perusahaan secara simultan maupun secara parsial terhadap penentuan

kebijakan dividen pada perusahaan manufaktur yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia diperoleh hasil bahwa:

1. Variabel Current Ratio (CR) tidak berpengaruh secara signifikan

terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Hasil penelitian ini konsisten

dengan penelitian yang dilakukan oleh Lopolusi (2013) dari hasil

penelitiannya yang menunjukkan bahwa likuditas tidak mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen.

2. Variabel Leverage (Debt to Equity/DER) tidak berpengaruh secara

signifikan dan negatif terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Hasil

penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Arilaha

(2009) dalam hasil penelitiannya yang menunjukkan bahwa leverage

dengan indikator Debt to Equity Ratio (DER) tidak memiliki pengaruh

81

yang signifikan terhadap kebijakan dividen yang diukur dengan

Dividend Payout Ratio (DPR).

3. Variabel Profitabilitas (Return On Investment/ROI) berpengaruh

positif dan signifikan terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Hasil

penelitian ini konsisten dengan penelitian yang dilakukan oleh Arilaha

(2009) dan Parica, dkk (2013) yang menemukan bahwa profitabilitas

perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen

perusahaan.

4. Variabel Ukuran Perusahaan (SIZE) tidak berpengaruh signifikan

terhadap Dividend Payout Ratio (DPR). Hasil penelitian ini konsisten

dengan penelitian yang dilakukan oleh Chasanah (2008) yang

menyatakan bahwa ukuran perusahaan (size) tidak mempunyai

pengaruh yang signifikan terhadap kebijakan dividen.

5. Secara bersama-sama variabel likuiditas, leverage, profitabilitas, dan

ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen.

Hal ini ditunjukkan dengan nilai Fhitung sebesar 5,894 dengan nilai

signifikansi 0,000.

82

B. Implikasi

Berdasarkan hasil penelitian terhadap variabel-variabel yang telah diteliti,

maka implikasi bagi masyarakat terhadap penelitian ini, yaitu:

1. Bagi akademisi

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi referensi bagi penelitian

selanjutnya. Dengan mempertimbangkan beberapa faktor penting

dalam penelitian ini. Selain itu, diharapkan penelitian selanjutnya

dapat menambahkan variabel lain yang berbeda yang diperkirakan

mempunyai pengaruh terhadap kebijakan dividen.

2. Bagi Investor

Bagi investor yang ingin menanamkan modalnya untuk memperoleh

dividen pada suatu perusahaan dapat melihat profitabilitas (Return On

Investmet/ROI), karena berdasarkan hasil penelitian variabel yang

berpengaruh signifikan terhadap kebijakan dividen adalah variabel

profitabilitas. Dimana variabel profitabilitas memiliki pengaruh paling

besar dan signifikan. Sehingga investor dapat melihat rasio laba

perusahaan sebagai pertimbangan yang lebih besar dalam

menanamkan modalnya pada suatu perusahaan. Hasil penelitian ini

diharapkan dapat memberikan informasi tambahan mengenai

perusahaan yang memberikan keputusan kebijakan dividen, sehingga

investor dapat lebih berhati-hati dalam melakukan penilaian terhadap

perusahaan yang dipilih untuk berinvestasi.

83

3. Bagi Perusahaan

Penelitian ini diharapkan dapat bermanfaat bagi perusahaan,

khususnya manajemen perusahaan, hasil penelitian ini diharapkan

dapat menjadi bahan pertimbangan dalam pengambilan keputusan

pembagian dividen kepada para pemegang saham. Perusahaan juga

harus lebih memperhatikan profitabilitas dikarenakan hasil penelitian

ini menunjukkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap

kebijakan dividen. Profitabilitas yang tinggi akan meningkatkan

pembayaran dividen yang tinggi pula pada para pemegang saham.

Sehingga menarik investor untuk berinvestasi.

C. Saran

Berdasarkan hasil kesimpulan, maka peneliti memberikan beberapa saran,

sebagai berikut:

1. Penelitian lebih lanjut perlu dilakukan terhadap variabel yang lebih luas

mengingat variabel dependen hanya terfokus pada faktor-faktor

keuangan saja.

2. Perusahaan yang digunakan sebagai sampel masih terbatas pada

perusahaan manufaktur sehingga perlu dilakukan penelitian lebih lanjut

dengan menggunakan sampel penelitian yang berbeda dalam waktu

pengamatan yang lebih lama sehingga diharapkan hasil yang diperoleh

dapat digeneralisasikan.

84

3. Mengklasifikasikan perusahaan berdasarkan umur perusahaan, karena

ada kemungkinan perusahaan yang sudah lama stabil dengan yang baru

didirikan akan berpengaruh terhadap besar kecilnya dividen yang akan

dibagikan kepada pemegang saham.

85

DAFTAR PUSTAKA

Ang, R.” Buku Pintar Pasar Modal Indonesia”. Jakarta: Mediasoft. 1997.

Arilaha, Muhammad A. “Pengaruh Free Cash Flow, Profitabilitas, Likuiditas dan

Leverage terhadap Kebijakan Dividen”. Jurnal Keuangan dan Perbankan.

Vol. 13 No. 1, hal. 78-87. 2009.

Asif, Aasia, Waqas Rasool dan Yasir Kamal. “Impact of financial leverage on

dividend policy: Empirical evidence from Karachi Stock Exchange listed

companies”. African Journal of Business Management Vol. 5, pp. 1312-

1324. ISSN 1993-8233 Academic Journals. 2011.

Brigham, Eugene F. dan Houston Joel F. “Manajemen Keuangan”. Edisi 8.

Jakarta: Erlangga. 2001.

Bursa Efek Indonesia. “Fact Book 2008-2011”. diakses dari

http://www.idx.co.id/id-id/beranda/publikasi/factbook.aspx. 2013.

Chasanah, Amalia Nur. “Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividend Payout

Ratio (DPR) Pada Perusahaan yang Listed di Bursa Efek Indonesia”. Tesis

Universitas Diponegoro. 2008.

Ghozali, Imam. ”Aplikasi Analisis Multivariat dengan Program IBM SPSS 20”.

Cetakan VI. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro. 2012.

Hanafi, Mamduh dan Abdul Halim. “Analisis Laporan Keuangan”. Edisi Kedua.

Yogyakarta: UPP AMP YKPN. 2005.

Handayani, D.R. dan Hadinugroho, B. “Analisis Pengaruh Kepemilikan

Manajerial, Kebijakan Hutang, ROA, Ukuran Perusahaan terhadap

Kebijakan Dividen”. Jurnal Fokus Manajerial. Vol.7, No.1, 64-71. 2009.

http://www.idx.co.id/id-id/beranda/publikasi/factbook.aspx

86

Ikhsan, Arfan. “Akuntansi Manajemen Perusahaan Jasa”. Edisi Pertama. Graha

Ilmu. Yogyakarta. 2009.

Indriantoro, Nur dan Bambang Supomo. “Metodologi Penelitian

Bisnis”.Yogyakarta: BPFE Yogyakarta. 2002.

Jensen, Michael. C., & W, H. Meckling. “Theory of The Firm: Managerial

Behavior, Agency Cost and Ownership Structure”. Journal of Financial

Economics, 3, 305-360. 1976.

Karami, Lalu Candra. “The Influence Of Liquidity and Leverage on Dividend

Policy (Empirical Study on Listed Companies in Indonesia Stock Exchange

of LQ45 in 2008-2010)”. Jurnal Ilmiah Universitas Brawijaya Vol.1 No.1.

2013.

Kasmir. “Analisis Laporan Keuangan”. Jakarta: Rajawali Pers. 2009.

Koewn, Arthur J., et al. “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”. Edisi Ketujuh.

Jakarta: Salemba Empat. 2001.

Lopolusi, Ita. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Kebijakan Dividen

Sektor Manufaktur yang Terdaftar di PT Bursa Efek Indonesia Periode

2007-2011”. Jurnal Ilmiah Universitas Surabaya Vol.2 No.1. 2013.

Parica, Roni dkk. “Pengaruh Laba Bersih, Arus Kas Operasi, Likuiditas, dan

Profitabilitas terhadap Kebijakan Dividen Pada Perusahaan Automotive

and Allied Product yang terdaftar di BEI”. Jurnal Akuntansi Universitas

Riau Vol.2 No.1. 2013.

Pramastuti, Suluh. “Analisis Kebijakan Dividen: Pengujian Signalling Theory dan

Rent Extraction Hypothesis”. Tesis UGM hal.8. 2007.

Riyanto, Bambang. “Dasar-dasar Pembelanjaan Perusahaan”. Yogyakarta:

BPFE. 2001.

87

Rodoni, Ahmad dan Herni Ali. “Manajemen Keuangan”. Edisi Pertama, Jakarta:

Mitra Wacana Media. 2010.

Rodoni, Ahmad. “Modul Institusi Depositori dan Pasar Modal”. UIN Syarif

Hidayatullah. Jakarta. 2008.

Rodoni, Ahmad. “Analisis Teknikal dan Fundamental di Pasar Modal, Disertasi

Hasil Penelitian”. Center for Social Economic Studies (CSES) Press.

Jakarta. 2005.

Ross, S.A. “The determination offinancial structure: The incentive Signaling

approach”. Bell Journal of Economics. 8: 23-40. Sharma, S., R.M. Durand,

dan O., Gurarie. August, 1977.

Sarwono, Jonathan dan Ely Suhayati. “Riset Akuntansi Menggunakan SPSS”.

Yogyakarta: Graha Ilmu. 2010.

Stice, E.K., Stice, J.D., dan Skousen, K.F., “Intermediate Accounting”, 15th

Edition, South-Western Publishing Co. Cincinati. Ohio, 2005.

Suciptayasa, I Gede Ari. “Pengaruh Profitabilitas dan Ukuran Perusahaan

terhadap Struktur Modal”. http://igedearisuciptayasa.blogspot.com. 13

April, 2013.

Sugiyono. “Metode Penelitian Bisnis”. Bandung: Alfabeta. 2009.

Suhartono dan Qudsi Fadillah. “Portofolio Investasi di Bursa Efek Pendekatan

Teori dan Praktek”. Edisi kesatu. Yogyakarta: YKPN. 2009.

Sulistiyowati, Indah., dkk. “Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Growth

terhadap Kebijakan Dividen dengan Good Corporate Governance sebagai

Variabel Intervening”. Simposium Nasional Akuntansi (SNA) XIII.

Purwokerto. 2010.

http://igedearisuciptayasa.blogspot.com/

88

Sunarko dan Andi Kartika. “Analisis Faktor-Faktor yang Mempengaruhi Dividen

Kas di Bursa Efek Jakarta”. Eksis Jurnal Bisnis dan Ekonomi. vol.10, no.1.

Maret 2003.

Sundjaja, Ridwan dan Inge Barlin. “Manajemen Keuangan”. Edisi 6. Jakarta:

Literata Lintas Media. 2010.

Tempo. “Merugi, Krakatau Steel Tidak Bisa Bagi Dividen”.

http://www.tempo.co/read/news/2013/05/23/088482759/MerugiKrakatau-

Steel-Tidak-Bisa-Bagi-Dividen. 23 Mei 2013.

Van Horne, James C and John M. Wachowiez. “Prinsip-prinsip Manajemen

Keuangan”. Buku Satu, Edisi 9. Terjemahan oleh Heru Sutujo. Jakarta:

Salemba Empat. 1997.

http://www.tempo.co/read/news/2013/05/23/088482759/MerugiKrakatau-Steel-Tidak-Bisa-Bagi-Dividen

http://www.tempo.co/read/news/2013/05/23/088482759/MerugiKrakatau-Steel-Tidak-Bisa-Bagi-Dividen

89

LAMPIRAN

90

LAMPIRAN 1

DAFTAR SAMPEL

DAN

PERHITUNGAN

DATA

91

Lampiran 1 : Daftar Perusahaan yang Menjadi Sampel Penelitian

No. Nama Perusahaan Kode

1. Asahimas Flat Glass Tbk AMFG

2. Arwana Citra Mulia Tbk ARNA

3. Astra International Tbk ASII

4. Astra Otoparts Tbk AUTO

5. Sepatu Bata Tbk BATA

6. Branta Mulia Tbk (Indo Kordsa Tbk) BRAM

7. Berlina Tbk BRNA

8. Budi Acid Jaya Tbk BUDI

9. Delta Djakarta DLTA

10. Duta Pertiwi Nusantara Tbk DVLA

11. Ekadharma International Tbk EKAD

12. Fast Food Indonesia Tbk FAST

13. Fajar Surya Wisesa Tbk FASW

14. Gudang Garam Tbk GGRM

15. Hanjaya Mandala Sampoerna Tbk HMSP

16. Champion Pacific Indonesia Tbk IGAR

17. Indofood Sukses Makmur Tbk INDF

18. Indocement Tunggal Prakarsa Tbk INTP

19. Kimia Farma Tbk KAEF

20. Kalbe Farma Tbk KLBF

21. Lion Metal Works Tbk LION

22. Lionmesh Prima Tbk LMSH

23. Merck Tbk MERK

24. Mustika Ratu Tbk MRAT

25. Mayora Indah Tbk MYOR

26. Sucaco Tbk SCCO

27. Semen Gresik Tbk SMGR

28. Selamat Sempurna Tbk SMSM

29. Surya Toto Indonesia TOTO

30. Trias Sentosa Tbk TRST

31. Tempo Scan Pacific Tbk TSPC

92

Lampiran 2 : Perhitungan Current Ratio (CR), Debt to Equity Ratio (DER),

Return On Investment (ROI), Size, dan Dividend Payout Ratio

(DPR) tahun 2008

NO. KODE TAHUN CR DER ROI SIZE DPR

1. AMFG 2008 3.45 0.35 0.11 21.41 0.22

2. ARNA 2008 0.76 1.58 0.07 20.42 0.11

3. ASII 2008 1.32 1.21 0.11 25.11 0.30

4. AUTO 2008 2.13 0.45 0.14 22.10 0.35

5. BATA 2008 2.16 0.47 0.39 19.81 0.58

6. BRAM 2008 2.19 0.48 0.06 21.24 0.72

7. BRNA 2008 2.33 1.29 0.04 19.88 0.33

8. BUDI 2008 1.05 1.70 0.02 21.25 0.16

9. DLTA 2008 3.79 0.34 0.12 20.36 0.47

10. DVLA 2008 4.13 0.26 0.11 20.27 0.34

11. EKAD 2008 2.59 1.03 0.03 18.76 0.26

12. FAST 2008 1.32 0.63 0.16 20.48 0.20

13. FASW 2008 2.08 1.84 0.01 22.04 0.20

14. GGRM 2008 2.22 0.55 0.08 23.90 0.33

15. HMSP 2008 1.44 1.00 0.24 23.50 0.47

16. IGAR 2008 4.07 0.38 0.02 19.54 0.34

17. INDF 2008 0.88 3.08 0.03 24.40 0.15

18. INTP 2008 1.79 0.33 0.15 23.15 0.30

19. KAEF 2008 2.11 0.53 0.04 21.09 0.14

20. KLBF 2008 3.33 0.38 0.12 22.46 0.26

21. LION 2008 5.69 0.26 0.15 19.35 0.08

22. LMSH 2008 2.75 0.64 0.15 17.94 0.56

23. MERK 2008 7.77 0.15 0.26 19.74 0.90

24. MRAT 2008 6.31 0.17 0.06 19.69 0.22

25. MYOR 2008 2.19 1.32 0.07 21.80 0.11

26. SCCO 2008 1.19 2.15 0.01 20.84 0.50

27. SMGR 2008 3.39 0.30 0.24 23.08 0.71

28. SMSM 2008 1.82 0.63 0.10 20.65 0.47

29. TOTO 2008 1.40 1.84 0.06 20.75 0.83

30. TRST 2008 1.01 1.08 0.03 21.49 0.40

31. TSPC 2008 3.83 0.29 0.11 21.81 0.40

93



(DPR) tahun 2009


1. AMFG 2009 3.34 0.29 0.03 21.40 0.08

2. ARNA 2009 0.79 1.00 0.08 20.53 0.17

3. ASII 2009 1.37 0.82 0.11 25.21 0.25

4. AUTO 2009 2.17 0.37 0.17 22.26 0.24

5. BATA 2009 2.35 0.38 0.13 19.85 0.18

6. BRAM 2009 3.45 0.20 0.05 21.02 0.59

7. BRNA 2009 1.51 1.52 0.04 20.04 0.34

8. BUDI 2009 1.14 1.04 0.09 21.19 0.18

9. DLTA 2009 4.53 0.27 0.17 20.45 0.67

10. DVLA 2009 3.05 0.41 0.09 20.48 0.36

11. EKAD 2009 1.41 0.86 0.10 18.92 0.38

12. FAST 2009 1.59 0.63 0.17 20.76 0.20

13. FASW 2009 2.31 1.32 0.08 22.02 0.21

14. GGRM 2009 2.46 0.48 0.13 24.03 0.36

15. HMSP 2009 1.88 0.69 0.29 23.60 0.67

16. IGAR 2009 5.69 0.24 0.08 19.58 0.43

17. INDF 2009 1.16 1.61 0.07 24.42 0.32

18. INTP 2009 3.00 0.24 0.21 23.31 0.25

19. KAEF 2009 2.00 0.57 0.04 21.17 0.17

20. KLBF 2009 2.98 0.35 0.14 22.59 0.19

21. LION 2009 8.00 0.19 0.12 19.42 0.06

22. LMSH 2009 2.12 0.83 0.03 18.10 0.15

23. MERK 2009 5.04 0.23 0.34 19.89 1.42

24. MRAT 2009 7.18 0.16 0.06 19.72 0.20

25. MYOR 2009 2.29 1.00 0.12 21.90 0.33

26. SCCO 2009 1.20 1.75 0.02 20.77 0.51

27. SMGR 2009 3.58 0.25 0.26 23.28 0.94

28. SMSM 2009 1.59 0.73 0.14 20.66 0.51

29. TOTO 2009 2.00 0.91 0.18 20.73 0.48

30. TRST 2009 1.11 0.68 0.07 21.38 0.70

31. TSPC 2009 3.47 0.34 0.11 21.91 0.70

94



(DPR) tahun 2010


1. AMFG 2010 3.94 0.29 0.14 21.59 0.26

2. ARNA 2010 0.97 1.10 0.09 20.59 0.20

3. ASII 2010 1.28 0.92 0.15 25.45 0.33

4. AUTO 2010 1.76 0.36 0.22 22.44 0.27

5. BATA 2010 2.08 0.46 0.13 20.00 0.32

6. BRAM 2010 4.02 0.23 0.11 21.12 0.78

7. BRNA 2010 1.33 1.46 0.07 20.13 0.60

8. BUDI 2010 1.03 1.45 0.02 21.40 0.25

9. DLTA 2010 6.33 0.19 0.21 20.38 1.20

10. DVLA 2010 3.72 0.33 0.13 20.57 0.35

11. EKAD 2010 1.76 0.63 0.20 19.14 0.21

12. FAST 2010 1.71 0.54 0.16 20.94 0.20

13. FASW 2010 0.84 1.48 0.06 22.23 0.21

14. GGRM 2010 2.70 0.44 0.14 24.15 0.36

15. HMSP 2010 1.61 1.01 0.31 23.74 1.31

16. IGAR 2010 7.04 0.18 0.15 19.67 0.12

17. INDF 2010 2.04 0.90 0.09 24.58 0.30

18. INTP 2010 5.55 0.17 0.21 23.45 0.30

19. KAEF 2010 2.43 0.49 0.08 21.23 0.26

20. KLBF 2010 4.39 0.22 0.19 22.67 0.19

21. LION 2010 9.44 0.17 0.13 19.53 0.12

22. LMSH 2010 2.44 0.67 0.09 18.17 0.22

23. MERK 2010 6.23 0.20 0.27 19.89 0.23

24. MRAT 2010 7.61 0.14 0.07 19.77 0.21

25. MYOR 2010 2.58 1.16 0.11 22.20 0.30

26. SCCO 2010 1.26 1.70 0.05 20.87 0.44

27. SMGR 2010 2.92 0.28 0.24 23.47 0.98

28. SMSM 2010 2.17 0.88 0.15 20.79 0.52

29. TOTO 2010 2.03 0.73 0.18 20.81 0.29

30. TRST 2010 1.24 0.64 0.07 21.43 0.75

31. TSPC 2010 3.37 0.36 0.14 22.00 0.75

95



(DPR) tahun 2011


1. AMFG 2011 4.42 0.25 0.13 21.71 0.10

2. ARNA 2011 1.02 0.72 0.12 20.54 0.35

3. ASII 2011 1.36 1.02 0.14 25.76 0.32

4. AUTO 2011 1.35 0.47 0.16 22.66 0.05

5. BATA 2011 2.13 0.46 0.11 20.06 0.31

6. BRAM 2011 2.79 0.38 0.03 21.23 0.42

7. BRNA 2011 1.01 1.53 0.07 20.28 0.36

8. BUDI 2011 1.25 1.62 0.03 21.48 0.41

9. DLTA 2011 6.01 0.21 0.22 20.36 1.20

10. DVLA 2011 4.83 0.28 0.13 20.65 0.30

11. EKAD 2011 1.90 0.61 0.12 19.29 0.23

12. FAST 2011 1.80 0.86 0.15 21.16 1.00

13. FASW 2011 1.32 1.74 0.03 22.32 0.39

14. GGRM 2011 2.24 0.59 0.13 24.39 0.41

15. HMSP 2011 1.75 0.90 0.42 23.69 1.12

16. IGAR 2011 5.77 0.22 0.16 19.69 0.76

17. INDF 2011 1.91 0.70 0.09 24.70 0.30

18. INTP 2011 6.99 0.15 0.20 23.62 0.20

19. KAEF 2011 2.75 0.43 0.10 21.31 0.51

20. KLBF 2011 3.65 0.27 0.19 22.84 0.27

21. LION 2011 7.10 0.21 0.14 19.72 0.07

22. LMSH 2011 2.35 0.71 0.11 18.40 0.25

23. MERK 2011 7.52 0.18 0.40 20.19 1.01

24. MRAT 2011 6.27 0.18 0.06 19.86 0.16

25. MYOR 2011 2.22 1.72 0.07 22.61 0.32

26. SCCO 2011 1.29 1.80 0.08 21.10 0.41

27. SMGR 2011 2.65 0.35 0.20 23.70 0.91

28. SMSM 2011 2.72 0.70 0.19 20.85 0.52

29. TOTO 2011 1.88 0.76 0.16 21.02 0.41

30. TRST 2011 1.39 0.61 0.07 21.48 0.64

31. TSPC 2011 3.08 0.40 0.14 22.17 0.64

96

LAMPIRAN 2

HASIL OUTPUT

SPSS 21.00 for windows

97

Lampiran 6 : Hasil Output SPSS 21.00 for windows Sebelum Transformasi

Regression


N Minimum Maximum Mean Std. Deviation

CR 124 .76 9.44 2.9096 1.90166

DER 124 .14 3.08 .7087 .53828

ROI 124 .01 .42 .1268 .08033

SIZE 124 17.94 25.76 21.3882 1.67470

DPR 124 .05 1.42 .4099 .27988

Valid N (listwise) 124

Variables Entered/Removeda

Model Variables

Entered

Variables

Removed

Method

1 SIZE, ROI, CR,

DERb

. Enter

a. Dependent Variable: DPR

b. All requested variables entered.

Model Summaryb


Square

Std. Error of the

Estimate

Durbin-Watson

1 .520a .270 .246 .24309 1.034

a. Predictors: (Constant), SIZE, ROI, CR, DER

b. Dependent Variable: DPR

98

Correlations

DPR CR DER ROI SIZE

Pearson Correlation

DPR 1.000 .063 -.110 .503 .068

CR .063 1.000 -.641 .277 -.303

DER -.110 -.641 1.000 -.437 .158

ROI .503 .277 -.437 1.000 .150

SIZE .068 -.303 .158 .150 1.000

Sig. (1-tailed)

DPR . .243 .111 .000 .225

CR .243 . .000 .001 .000

DER .111 .000 . .000 .040

ROI .000 .001 .000 . .048

SIZE .225 .000 .040 .048 .

N

DPR 124 124 124 124 124

CR 124 124 124 124 124

DER 124 124 124 124 124

ROI 124 124 124 124 124

SIZE 124 124 124 124 124

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 2.603 4 .651 11.012 .000b

Residual 7.032 119 .059

Total 9.635 123


b. Predictors: (Constant), SIZE, ROI, CR, DER

99

Coefficientsa


Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) .285 .319 .893 .374

CR -.004 .016 -.026 -.243 .809 .545 1.834

DER .068 .057 .132 1.206 .230 .516 1.938

ROI 2.003 .314 .575 6.387 .000 .757 1.321

SIZE -.008 .014 -.046 -.546 .586 .847 1.181


Coefficient Correlationsa

Model SIZE ROI CR DER

1

Correlations

SIZE 1.000 -.255 .274 -.044

ROI -.255 1.000 -.066 .351

CR .274 -.066 1.000 .565

DER -.044 .351 .565 1.000

Covariances

SIZE .000 -.001 6.090E-005 -3.547E-005

ROI -.001 .098 .000 .006

CR 6.090E-005 .000 .000 .001

DER -3.547E-005 .006 .001 .003


Collinearity Diagnosticsa

Model Dimension Eigenvalue Condition Index Variance Proportions

(Constant) CR DER ROI SIZE

1

1 4.123 1.000 .00 .01 .01 .01 .00

2 .610 2.601 .00 .07 .19 .04 .00

3 .207 4.460 .00 .30 .00 .63 .00

4 .058 8.433 .02 .47 .80 .29 .02

5 .002 40.639 .98 .15 .01 .03 .97


100

Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation N

Predicted Value .1835 .9969 .4099 .14547 124

Std. Predicted Value -1.556 4.035 .000 1.000 124

Standard Error of Predicted

Value

.026 .118 .046 .015 124

Adjusted Predicted Value .1770 .9975 .4106 .14500 124

Residual -.43111 .66395 .00000 .23911 124

Std. Residual -1.773 2.731 .000 .984 124

Stud. Residual -1.827 2.786 -.001 1.006 124

Deleted Residual -.45733 .69101 -.00067 .25032 124

Stud. Deleted Residual -1.845 2.870 .002 1.015 124

Mahal. Distance .363 27.971 3.968 3.874 124

Cook's Distance .000 .126 .010 .019 124

Centered Leverage Value .003 .227 .032 .031 124



Unstandardized

Residual

N 124


Mean .0000000



Absolute .120

Positive .120

Negative -.056

Kolmogorov-Smirnov Z 1.340


a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

101

102

Lampiran 7 : Hasil Output SPSS 21.00 for windows Setelah Transformasi

Regression


Mean Std. Deviation N

LNDPR@ -.5509 .60065 123

LNCR@ .4434 .43718 123

LNDER@ -.3070 .55934 123

LNROI@ -1.1526 .67735 123

LNSIZE@ 1.5420 .05290 123

Correlations

LNDPR@ LNCR@ LNDER@ LNROI@ LNSIZE@

Pearson Correlation

LNDPR@ 1.000 .058 -.070 .384 .010

LNCR@ .058 1.000 -.851 .346 -.162

LNDER@ -.070 -.851 1.000 -.450 .128

LNROI@ .384 .346 -.450 1.000 .141

LNSIZE@ .010 -.162 .128 .141 1.000

Sig. (1-tailed)

LNDPR@ . .262 .222 .000 .454

LNCR@ .262 . .000 .000 .037

LNDER@ .222 .000 . .000 .078

LNROI@ .000 .000 .000 . .060

LNSIZE@ .454 .037 .078 .060 .

N

LNDPR@ 123 123 123 123 123

LNCR@ 123 123 123 123 123

LNDER@ 123 123 123 123 123

LNROI@ 123 123 123 123 123

LNSIZE@ 123 123 123 123 123

103

Variables Entered/Removeda

Model Variables

Entered

Variables

Removed

Method

1

LNSIZE@,

LNDER@,

LNROI@,

LNCR@b

. Enter

a. Dependent Variable: LNDPR@

b. All requested variables entered.

Model Summaryb


Square

Std. Error of the

Estimate

Durbin-Watson

1 .408a .167 .138 .55757 2.122

a. Predictors: (Constant), LNSIZE@, LNDER@, LNROI@, LNCR@

b. Dependent Variable: LNDPR@

ANOVAa

Model Sum of Squares df Mean Square F Sig.

1

Regression 7.330 4 1.832 5.894 .000b

Residual 36.685 118 .311

Total 44.015 122


b. Predictors: (Constant), LNSIZE@, LNDER@, LNROI@, LNCR@

104

Coefficientsa


Coefficients

t Sig. Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 1.201 1.567 .767 .445

LNCR@ .061 .221 .044 .274 .785 .272 3.672

LNDER@ .199 .181 .185 1.096 .275 .248 4.034

LNROI@ .410 .086 .462 4.779 .000 .755 1.324

LNSIZE@ -.808 .991 -.071 -.815 .417 .927 1.078


Coefficient Correlationsa

Model LNSIZE@ LNDER@ LNROI@ LNCR@

1

Correlations

LNSIZE@ 1.000 -.053 -.218 .086

LNDER@ -.053 1.000 .319 .821

LNROI@ -.218 .319 1.000 .058

LNCR@ .086 .821 .058 1.000

Covariances

LNSIZE@ .982 -.009 -.019 .019

LNDER@ -.009 .033 .005 .033

LNROI@ -.019 .005 .007 .001

LNCR@ .019 .033 .001 .049


Collinearity Diagnosticsa

Model Dimension Eigenvalue Condition Index Variance Proportions

(Constant) LNCR@ LNDER@ LNROI@ LNSIZE@

1

1 3.720 1.000 .00 .01 .01 .01 .00

2 1.066 1.868 .00 .02 .08 .04 .00

3 .130 5.359 .00 .04 .02 .82 .00

4 .084 6.665 .00 .92 .89 .06 .00

5 .001 83.915 1.00 .01 .00 .06 1.00


105

Residuals Statisticsa

Minimum Maximum Mean Std. Deviation N

Predicted Value -1.4721 -.0116 -.5509 .24511 123

Std. Predicted Value -3.758 2.200 .000 1.000 123

Standard Error of Predicted

Value

.053 .254 .105 .040 123

Adjusted Predicted Value -1.5570 -.0998 -.5494 .24740 123

Residual -1.78192 1.23925 .00000 .54836 123

Std. Residual -3.196 2.223 .000 .983 123

Stud. Residual -3.250 2.242 -.001 1.008 123

Deleted Residual -1.84317 1.26085 -.00147 .57622 123

Stud. Deleted Residual -3.392 2.281 -.002 1.020 123

Mahal. Distance .113 24.397 3.967 4.372 123

Cook's Distance .000 .145 .010 .023 123

Centered Leverage Value .001 .200 .033 .036 123


106


Unstandardized

Residual

N 123


Mean .0000000



Absolute .068

Positive .068

Negative -.066

Kolmogorov-Smirnov Z .752


a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN · PDF filepengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen pada ... b. analisis dan

Documents

PENGARUH LIKUIDITAS, LEVERAGE, PROFITABILITAS DAN · PDF filepengaruh likuiditas, leverage, profitabilitas dan ukuran perusahaan terhadap kebijakan dividen pada ... b. analisis dan