YOU ARE DOWNLOADING DOCUMENT

Please tick the box to continue:

Transcript
Page 1: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

i

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN,

KEBIIJAKAN HUTANG, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN

UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Periode 2011-2014)

NASKAH PUBLIKASI

Disusun dan Diajukan untuk Memenuhi Tugas dan Salah Satu Syarat

Menyelesaikan Studi pada Program Sarjana (S1) Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Program Studi Akuntansi Universitas Muhammadiyah Surakarta

Disusun Oleh:

NOVIA ASTRININGSIHB 200 120 106

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2016

Page 2: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

ii

Page 3: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

iii

Page 4: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

iv

Page 5: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

v

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN,

KEBIIJAKAN HUTANG, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN

UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Periode 2011-2014)

NOVIA ASTRININGSIHB 200 120 106

Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

E-mail: [email protected]

ABSTRACTThe aim of this study was to determine the effect of profitability, dividend

policy, debt policy, managerial ownership, and the size of the company on firmvalue. The company's value in this study is proxied by Price Book Value (PBV).

Population of this research are manufacturing companies listed inIndonesia Stock Exchange in 2011-2014. Samples were taken by using purposivesampling technique and the total sample of 64 companies for four years inaccordance with the criteria. Analysis techniques using classic assumption testand multiple regression analysis.

Based on the research results in the regression model in mind a fewthings, as follows: (1) variable profitability significantly influence the value of thecompany, (2) a variable dividend policy significantly influence the value of thecompany, (3) variable debt policy has no effect no significant effect on the valueof the company, (4) variable managerial ownership has no effect no significanteffect on the value of the company, (5) variable size companies have a significanteffect on firm value.Keywords: profitability, dividend policy, debt policy, managerial ownership, the

size of the company, the company's value

Page 6: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

vi

ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN,

KEBIIJAKAN HUTANG, KEPEMILIKAN MANAJERIAL, DAN

UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Periode 2011-2014)

NOVIA ASTRININGSIHB 200 120 106

Program Studi Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta

E-mail: [email protected]

ABSTRAKTujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh profitabilitas,

kebijakan dividen, kebijakan hutang, kepemilikan manajerial, dan ukuranperusahaan terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan dalam penelitian inidiproksikan dengan Price Book Value (PBV).

Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan manufaktur yang listing diBursa Efek Indonesia tahun 2011-2014. Sampel diambil dengan menggunakanteknik purposive sampling dan total sampel sebanyak 64 perusahaan selamaempat tahun yang sesuai dengan kriteria. Teknik analisis menggunakan uji asumsiklasik dan analisis regresi berganda.

Berdasarkan hasil penelitian pada model regresi diketahui beberapa hal,sebagai berikut: (1) variabel profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilaiperusahaan, (2) variabel kebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilaiperusahaan, (3) variabel kebijakan hutang tidak berpengaruh tidak signifikanterhadap nilai perusahaan, (4) variabel kepemilikan manajerial tidak berpengaruhtidak signifikan terhadap nilai perusahaan, (5) variabel ukuran perusahaanberpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.Kata kunci : profitabilitas, kebijakan dividen, kebijakan hutang, kepemilikan

manajerial, ukuran perusahaan, nilai perusahaan

Page 7: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

1

A. PENDAHULUAN

Tujuan berdirinya perusahaan harus jelas. Beberapa tujuan berdirinyaperusahaan menurut Martono dan Harjito (2008:3) yaitu ada tiga macam.Tujuan yang pertama adalah mencapai atau memperoleh laba maksimal untukkemakmuran pemilik perusahaan. Tujuan yang kedua adalah menjagakelangsungan hidup perusahaan (going concern). Tujuan yang ketiga adalahmencapai kesejahteraan masyarakat sebagai tanggung jawab sosialperusahaan. Ketiga tujuan perusahaan tersebut saling berkaitan satu samalainnya. Meningkatnya laba perusahaan akan menjaga kelangsungan hidupperusahaan dan akhirnya akan meningkatkan kesejahteraan dan kemakmuranmasyarakat baik masyarakat pemilik perusahaan maupun masyarakat padaumumnya.

Menurut Bangun dan Wati (2007) dalam Fanindya dan Nur (2013)dalam melakukan investasi, investor akan mempertimbangkan profit dariperusahaan mana yang akan memberikan return tinggi. Profitabilitasmemberikan nilai yang objektif mengenai nilai investasi pada sebuahperusahaan.

Kebijakan dividen (dividend policy) adalah keputusan apakah labayang diperoleh perusahaan pada akhir tahun akan dibagi kepada pemegangsaham dalam bentuk dividen atau akan ditahan untuk menambah modal gunapembiayaan investasi dimasa yang akan datang. Rasio pembayaran dividen(dividend payout ratio) menentukan jumlah laba dibagi dalam bentuk dividenkas dan laba yang ditahan sebagai sumber pendanaan (Martono dan Harjito,2008:253).

Kebijakan hutang merupakan salah satu alternatif pendanaanperusahaan selain menjual saham di pasar modal. Semakin tinggi proporsihutang maka semakin tinggi harga saham, namun pada titik tertentupeningkatan hutang akan menurunkan nilai perusahaan karena manfaat yangdiperoleh dari penggunaan hutang lebih kecil dari pada biaya yangditimbulkannya.

Menurut Sulistiono (2010) dalam Jusriani dan Rahardjo (2013)Kepemilikan manajerial adalah situasi dimana manajer memiliki sahamperusahaan atau dengan kata lain manajer tersebut sekaligus sebagaipemegang saham perusahaan. Manajer yang sekaligus pemegang saham akanberusaha meningkatkan nilai perusahaan, karena dengan meningkatnya nilaiperusahaan maka nilai kekayaannya sebagai pemegang saham akan meningkatpula.

Page 8: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

2

Menurut Fery dan Jones dalam Nuraina (2012) ukuran perusahaanmenggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan oleh totalaktiva, jumlah penjualan, rata-rata total penjualan dan rata-rata total aktiva.Jadi ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yang dimilikioleh suatu perusahaan.

Hasil penelitian yang berbeda-beda dari penelitian terdahulu membuatpenulis ingin melakukan penelitian kembali dan mengembangkan dariFanindya dan Nur (2013) yang peneliti sebelumnya melakukan pengamatanpada perusahaan manufaktur yang listing di BEI tahun 2009-2011. Penelitianini berbeda dari penelitian sebelumnya dengan penambahan satu variabelyaitu ukuran perusahaan dan periode waktu yang lebih panjang yaitu periode2011-2014. Penulis tertarik untuk melakukan penelitian dengan mengambiljudul ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKANDIVIDEN, KEBIIJAKAN HUTANG, KEPEMILIKAN MANAJERIAL,DAN UKURAN PERUSAHAAN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa EfekIndonesia Periode 2011-2014).

B. TINJAUAN PUSTAKA

1. Nilai Perusahaan

Nilai perusahaan merupakan kondisi tertentu yang telah dicapaioleh suatu perusahaan sebagai gambaran dari kepercayaan masyarakatterhadap perusahaan setelah melalui suatu proses kegiatan selamabeberapa tahun, yaitu sejak perusahaan tersebut didirikan sampai dengansaat ini. Masyarakat menilai dengan bersedia membeli saham perusahaandengan harga tertentu sesuai dengan persepsi dan keyakinannya.Meningkatnya nilai perusahaan adalah sebuah prestasi, yang sesuai dengankeinginan para pemiliknya, karena dengan meningkatnya nilai perusahaan,maka kesejahteraan para pemilik juga akan meningkat, dan ini adalahtugas dari manajer sebagai agen yang telah diberi kepercayaan oleh parapemilik perusahaan untuk menjalankan perusahaannya (Bambang, 2010)dalam Sukirni (2012).

2. Profitabilitas

Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan untuk menghasilkanlaba dari kegiatan operasionalnya. Semakin tinggi laba, semakin tinggireturn yang diperoleh investor (Sumarto, 2007) dalam Jusriani danRahardjo (2013). Menurut Brigham dan Houston dalam Ayuningtias dan

Page 9: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

3

Kurnia (2013) menyatakan bahwa profitabilitas adalah hasil bersih dariserangkaian kebijakan dan keputusan dalam perusahaan. Setiapperusahaan yang didirikan, tentu diorientasikan untuk mendapatkan labadengan tidak mengorbankan kepentingan pelanggan untuk mendapatkankepuasan.

3. Kebijakan Dividen

Menurut Hermuningsih (2009) dalam Sukirni (2012) kebijakandividen adalah kebijakan yang dikaitkan dengan penentuan apakah labayang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada para pemegang sahamsebagai dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan. Kebijakanterhadap pembayaran dividen merupakan keputusan yang sangat pentingdalam suatu perusahaan.

4. Kebijakan Hutang

Kebijakan hutang adalah kebijakan yang menentukan seberapabesar kebutuhan dana perusahaan dibiayai oleh hutang. Solvabilitas(hutang) digambarkan untuk melihat sejauh mana asset perusahaandibiayai oleh hutang dibandingkan dengan modal sendiri. Kebijakanhutang termasuk kebijakan pendanaan perusahaan yang bersumber darieksternal. Penentuan kebijakan hutang ini berkaitan dengan struktur modalkarena hutang merupakan salah satu komposisi dalam struktur modal(Sukirni, 2012),

5. Kepemilikan Manajerial

Menurut Sulistiono (2010) dalam Jusriani dan Rahardjo (2013)Kepemilikan manajerial adalah situasi dimana manajer memiliki sahamperusahaan atau dengan kata lain manajer tersebut sekaligus sebagaipemegang saham perusahaan. Manajer yang sekaligus pemegang sahamakan berusaha meningkatkan nilai perusahaan, karena denganmeningkatnya nilai perusahaan maka nilai kekayaannya sebagai pemegangsaham akan meningkat pula.

6. Ukuran Perusahaan

Menurut Fery dan Jones dalam Nuraina (2012) ukuran perusahaanmenggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan yang ditunjukkan olehtotal aktiva, jumlah penjualan, rata-rata total penjualan dan rata-rata totalaktiva. Jadi ukuran perusahaan merupakan ukuran atau besarnya aset yangdimiliki oleh suatu perusahaan.

Page 10: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

4

C. METODE PENELITIAN

1. Jenis Penelitian

Jenis penelitian ini adalah penelitian kuantitatif denganmelakukan uji hipotesis. Data yang digunakan adalah data sekunderdengan melihat laporan tahunan perusahaan-perusahaan manufakturyang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Data penelitian ini diperolehdari Indonesian Capital Market Directory (ICMD) perusahaan selamatahun 2011-2014.

2. Populasi, Sampel dan Teknik Penentuan Sampel

Populasi penelitian ini adalah seluruh perusahaan manufakturyang terdaftar di BEI selama tahun 2011-2014. Pemilihan sampeldilakukan dengan menggunakan metode purposive sampling.Purposive sampling adalah sampel yang dipilih mempunyai tujuan atautarget tertentu dalam memilih sampel secara tidak acak. Padapenelitian ini sampel yang diambil dengan kriteria sebagai berikut: a)Perusahaan manufaktur yang terdaftar di BEI pada tahun 2011-2014,b) Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan tahunan selamatahun 2011-2014, c) Perusahaan manufaktur yang membagikandividen kas selama periode 2011-2014, d) Perusahaan manufakturyang yang sebagian sahamnya dimiliki oleh pihak manajer selamaperiode 2011-2014, e) Memiliki semua data yang digunakan untukmenghitung variabel yang menjadi fokus dalam penelitian ini.

3. Data dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder.Sumber data yang digunakan merupakan publikasi laporan tahunanmasing-masing perusahaan yang listing di Bursa Efek Indonesia yangdiperoleh dari situs www.idx.co.id dan Indonesian Capital MarketDirectory (ICMD) tahun 2011-2014.

4. Metode Pengumpulan Data

Metode pengumpulan data dalam penelitian ini dilakukandengan metode studi pustaka yaitu dengan mengkaji berbagai literaturpustaka seperti buku, jurnal, skripsi dan sumber-sumber lain yangberkaitan dengan penelitian dan metode dokumentasi yaitu denganmencatat atau mendokumentasikan data yang tercantum padaIndonesia Capital Market Directory (ICMD) tahun 2011-2014.

Page 11: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

5

5. Pengukuran Variabel

a. Variabel Dependen (Y)

Menurut Brigham dan Houston, 2006:115) rumus rasionyaadalah :Price to Book Value (PBV) =

b. Variabel Independen (X)1) Profitabilitas

Menurut Sudana 2011:22 rumus rasionya adalah := ℎ ℎ2) Kebijakan Deviden

Secara matematis rumus yang digunakan dalampenelitian ini adalah sebagai berikut(Gumanti, 2013:22) := ℎ ( )ℎ ( )

3) Kebijakan Hutang

Variabel ini di ukur dengan menggunakan skala rasioyaitu DER. Rumus rasionya yaitu (Martono dan Harjito,2008:59): =

4) Kepemilikan Manajerial

Kepemilikan manajerial (Domash, 2009:218) dalamArfan dan Pasrah (2012) dirumuskan sebagai berikut:

KM=∑ % Kepemilikan Manajerial5) Ukuran Perusahaan

Secara matematis variabel ukuran prusahaandiformulasikan mengikuti penelitian Rahmawati, Topowijono,dan Sulasmiyati (2015) sebagai berikut:

Ukuran Perusahaan = Ln Total Aktiva

Page 12: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

6

6. Metode Analisis Data

Dalam penelitian ini, alat statistik yang digunakan adalahpengujianstatistik deskriptif, asumsi klasik, dan analisis regresiberganda. Model persamaan regresi yang akan diuji dalam penelitianini adalah :

PBV = α + 1ROE + 2DPR+ 3DER + 4KM+ 5LnTA +

Dimana :

PBV : Nilai Perusahaan

α : Konstanta

1- 5 : Koefisien

ROE : Profitabilitas

DPR : Kebijakan dividen

DER : Kebijakan hutang

KM : Kepemilikan manajerial

LnTA : Ukuran perusahaan

: Standar error

D. Pembahasan

1. Uji Asumsi Klasika. Uji Normalitas

Dalam penelitian ini untuk menguji normalitasmenggunakan Uji Kolmogorov-Smirnov (K-S). Kesimpulan darihasil perhitungan tersebut adalah nilai probabilitas 0.220 > 0.05,sehingga menunjukkan bahwa data dalam penelitian ini adalahberdistribusi normal.

b. Uji MultikolonieritasMetode untuk menguji adanya multikolonieritas dapat

dilihat pada Tolerance Value (TV) atau Variance Inflation Factor(VIF). Berdasarkan hasil pengujian diketahui bahwa seluruhvariabel independen memiliki nilai Tolerance Value (TV) lebihbesar dari 0.10 dan nilai Variance Inflation Factor (VIF) lebih

Page 13: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

7

kecil dari 10 sehingga dapat disimpulkan bahwa model regresi initidak terjadi multikolonieritas.

c. Uji HeteroskedastisitasDalam penelitian ini mendeteksi adanya heteroskedastisitas

yaitu dengan menggunakan uji Glejser. Berdasarkan hasilpengujian diketahui bahwa nilai signifikansi masing-masingvariabel independen lebih besar dari 0.05, sehingga menunjukkanbahwa model regresi dalam penelitian ini tidak terjadi masalahheteroskedastisitas.

d. Uji AutokorelasiDalam penelitian ini untuk menguji ada tidaknya

autokorelasi yaitu dengan menggunakan uji Durbin Watson. Nilaitabel dU didapat nilai 1.7673 maka dapat kita proses untukmengetahui hasilnya dengan cara perbandingan sesuaipersamaannya (dL≤ d ≤ dU), sehingga didapatkan hasil 1.4322≤1.532≤1.7672. Nilai dL 1.4322 lebih kecil dari DW dan DWkurang dari dU, maka dapat disimpulkan bahwa penelitian ini tidakada masalah autokorelasi.

2. Uji Ketepatan ModelKetepatan fungsi regresi sampel dalam menaksir nilai aktual

dapat diukur dari Goodness Of Fit. Secara statistik, setidaknya inidapat diukur dari nilai koefisien determinasi, nilai statistik F dan nilaistatistik t (Ghozali, 2011:97).a. Koefisien Determinasi (R2)

Koefisien determinasi (R2) pada intinya mengukur seberapajauh kemampuan model dalam menerangkan variasi variabeldependen. Dari hasil pengujian diperoleh Adjusted R2 sebesar0.825 yang berarti sebesar 82.5% nilai perusahaan (PBV) dapatdijelaskan oleh komposisi kelima variabel independen yaituprofitabilitas (ROE), kebijakan dividen (DPR), kebijakan hutang(DER) kepemilikan manajerial (KM), dan ukuran perusahaan(LnTA) sedangkan sisanya yaitu 17.5% dijelaskan oleh variabellain diluar model penelitian ini.

b. Pengujian Signifikansi Simultan (Uji Statistik F)Dari hasil pengujian diperoleh nilai Fhitung = 60.328 lebih

besar dari Ftabel yaitu 2.37 dengan tingkat signifikansi sebesar 0,000< 0.05. Hal ini menunjukkan bahwa variabel profitabilitas (ROE),kebijakan dividen (DPR), kebijakan hutang (DER), kepemilikan

Page 14: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

8

manajerial (KM), dan ukuran perusahaan (LnTA) berpengaruhsecara simultan terhadap variabel nilai perusahaan (PBV).

c. Hasil Uji Hipotesis1. Pengaruh Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan.

Hasil pengujian hipotesis pertama, menunjukkan bahwavariabel profitabilitas (ROE) mempunyai nilai thitung sebesar4.562 > ttabel sebesar 2.00172, dan nilai signifikansi sebesar0.000 < 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwaprofitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,sehingga H1 diterima.

2. Pengaruh Kebijakan Dividen Terhadap Nilai PerusahaanHasil pengujian hipotesis kedua, menunjukkan bahwa

variabel kebijakan dividen (DPR) mempunyai nilai thitung

sebesar 16.202 > ttabel sebesar 2.00172, dan nilai signifikansisebesar 0.000 < 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwakebijakan dividen berpengaruh signifikan terhadap nilaiperusahaan, sehingga H2 diterima.

3. Pengaruh Kebijakan Hutang Terhadap Nilai PerusahaanHasil pengujian hipotesis ketiga, menunjukkan bahwa

variabel kebijakan hutang (DER) mempunyai nilai thitung

sebesar -0.492 < ttabel sebesar 2.00172, dan nilai signifikansisebesar 0.624 > 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwakebijakan hutang tidak berpengaruh dan tidak signifikanterhadap nilai perusahaan, sehingga H3 ditolak.

4. Pengaruh Kepemilikan Manajerial Terhadap NilaiPerusahaan

Hasil pengujian hipotesis keempat, menunjukkan bahwavariabel kepemilikan manajerial (KM) mempunyai nilai thitung

sebesar 1.001 < ttabel sebesar 2.00172, dan nilai sig sebesar0.321 > 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwakepemilikan manajerial tidak berpengaruh dan tidak signifikanterhadap nilai perusahaan, sehingga H4 ditolak.

5. Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai PerusahaanHasil pengujian hipotesis kelima, menunjukkan bahwa

variabel ukuran perusahaan (LnTA) mempunyai nilai thitung

sebesar 2.735 > ttabel sebesar 2.00172, dan nilai sig sebesar0.008 < 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa ukuranperusahaan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan,sehingga H5 diterima.

Page 15: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

9

3. Uji Hipotesisa. Uji Regresi Berganda

Hasil analisis regresi berganda diatas dapat dibuatpersamaan regresi sebagai berikut:

PBV = -2.405 + 0.059 ROE + 0.30 DPR – 0.033 DER + 0.012KM+ 0.155 LnTA+

E. KESIMPULAN, KETERBATASAN DAN SARAN1. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data dan pembahasan yang telahdikemukakan pada bab sebelumnya, maka diperoleh kesimpulansebagai berikut:

a. Variabel profitabilitas yang diukur dengan Return On Equity(ROE) mempunyai thitung sebesar 4.562 > ttabel sebesar 2.00172, dannilai signifikansi sebesar 0.000 < 5%. Oleh karena itu dapatdisimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadapnilai perusahaan, sehingga H1 diterima.

b. Variabel kebijakan dividen (DPR) mempunyai thitung sebesar16.202 > ttabel sebesar 2.00172, dan nilai signifikansi sebesar 0.000< 5%. Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa kebijakan dividenberpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga H2

diterima.c. Variabel kebijakan hutang (DER) mempunyai thitung sebesar -0.492

< ttabel sebesar 2.00172, dan nilai signifikansi sebesar 0.624 > 5%.Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa kebijakan hutang tidakberpengaruh dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan,sehingga H3 ditolak.

d. Variabel kepemilikan manajerial (KM) mempunyai thitung sebesar1.001 < ttabel sebesar 2.00172, dan nilai sig sebesar 0.321 > 5%.Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa kepemilikan manajerialtidak berpengaruh dan tidak signifikan terhadap nilai perusahaan,sehingga H4 ditolak.

e. Variabel ukuran perusahaan (LnTA) mempunyai thitung sebesar2.735 > ttabel sebesar 2.00172, dan nilai sig sebesar 0.008 < 5%.Oleh karena itu dapat disimpulkan bahwa ukuran perusahaanberpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan, sehingga H5

diterima.

Page 16: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

10

2. Keterbatasan PenelitianPenelitian ini memiliki beberapa keterbatasan antara lain adalah

sebagai berikut :a. Belum diperhitungkannya variabel lain yang kemungkinan

mempengaruhi nilai perusahaan.b. Periode penelitian yang dilakukan relatif pendek hanya selama 4

tahun yaitu tahun 2011-2014, sehingga perlu menambah jangkawaktu periode penelitian yang lebih panjang.

c. Penelitian ini hanya menggunakan kelompok industri manufaktursaja, sehingga hasil penelitian ini kemungkinan tidak sama apa biladiimplikasikan pada jenis industri yang lain.

3. SaranBerdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian yang telah

diungkapkan penulis dapat memberikan saran untuk penelitianselanjutnya sebagai berikut:a. Untuk penelitian selanjutnya disarankan untuk dapat memperoleh

sampel yang lebih besar dari populasi suatu pengamatanpenelitian degan menambah atau memperpanjang lama periodepenelitian.

b. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan seluruhperusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

c. Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menguji beberapavariabel lainnya yang diduga memiliki pengaruh terhadap nilaiperusahaan, seperti kinerja keuangan, suku bunga, tingkat inflasi,dll.

Page 17: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

11

DAFTAR PUSTAKA

Arfan, Muhammad dan Pasrah. 2012. Beberapa Faktor Yang Mempengaruhi NilaiPerusahaan Studi Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI.Jurnal Akuntansi dan Keuangan. Vol.2. No.2. ISSN: 2301-4717. p 125-134

Ayuningtias, Dwi dan Kurnia. 2013. Pengaruh Profitabilitas Terhadap NilaiPerusahaan : Kebijakan Dividen Dan Kesempatan Investasi SebagaiVariabel Antara. Jenis penelitian ini adalah penelitian kausalitas. Datapenelitian bersumber dari ICMD (2008-2010).Jurnal Ilmu dan RisetAkuntansi. Volume 1. Nomor 1

Brigham, F dan Houston, J. 2006. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi 10,Buku 1. Jakarta: Salemba Empat.

Dewi, A.S.M., Wirajaya, Ari. 2013. PengaruhStruktur Modal, Profitabilitas DanUkuran Perusahaan PadaNilai Perusahaan.E-JurnalAkuntansiUniversitasUdayana 4.2 (2013): 358-372. ISSN: 2302-8556

Ghozali, Imam. 2011. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program IBM SPSS19. Edisi Kelima.Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gumanti, Tatang Ary. 2013. Kebijakan Dividen Teori, Empiris Dan Implikasi.Edisi Pertama. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Hanafi, Mamduh dan halim, abdul. 2009. Analisis Laporan Keuangan. Edisi

Keempat. Yogyakarta: UPP STIM YKPN.

Hasnawati, Sri dan Sawir, Agnes. 2015. KeputusanKeuangan, UkuranPerusahaan, StrukturKepemilikan Dan Nilai Perusahaan Publik DiIndonesia. JMK, VOL. 17, NO. 1, MARET 2015, 65–75. ISSN 1411-1438print / ISSN 2338-8234 online.

Jusriani, Ika Fanindya dan Shiddiq Nur Rahardjo. 2013. Analisis PengaruhProfitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang, dan KepemilikanManajerial Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Empiris Pada PerusahaanManufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Periode 2009 –2011).DIPONEGORO JOURNAL OF ACCOUNTINGVolume 2. Nomor2.Tahun 2013. Hlm 1 – 10 ISSN: 2337-3806.

Mardiyati, Umi, Ahmad dan Putri. 2012. Pengaruh Kebijakan Dividen, KebijakanHutang Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Manufaktur YangTerdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Periode 2005-2010. Jurnal RisetManajemen Sains Indonesia (JRMSI). Vol. 3. No. 1.

Marhamah. 2013. Pengaruh Manajemen Laba, Ukuran Perusahaan TerhadapCorporate Social Responsibility (CSR) Dan Nilai Perusahaan PadaPerusahaan Manufaktur Yang tercatat Di Bursa Efek Indonesia Tahun2007-2010.JURNAL STIE SEMARANG. VOL 5. NO 3. Edisi Oktober2013. ISSN : 2252-7826.

Page 18: ANALISIS PENGARUH PROFITABILITAS, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

12

Martono dan Harjito, D. Agus. 2008. Manajemen Keuangan. Edisi Pertama.Yogjakarta: Ekonisia Kampus Fakultas Ekonomi UII Yogjakarta.

Nuraina, Elva. 2012. Pengaruh Kepemilikan Institusional Dan UkuranPerusahaan Terhadap Kebijakan Hutang Dan Nilai Perusahaan (StudiPada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di BEI untuk periode 2006-2008. Jurnal Bisnis dan Ekonomi (JBE). Hal. 110 – 125. Vol. 19. No. 2.ISSN: 1412-3126

Rahmawati, Amalia Dewi., Topowijoyo., Sulasmiyati, Sri. 2015. PengaruhUkuran Perusahaan, Profitabilitas, Struktur Modal, Dan KeputusanInvestasi Terhadap Nilai Perusahaan (Studi Pada Perusahaan SektorProperty, Real Estate, Dan Building Construction Yang Terdaftar DiBursa Efek Indonesia (Bei) Periode 2010-2013). Jurnal AdministrasiBisnis (JAB). Vol.23 No. 2 Juni 2015.

Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori & Praktik.Jakarta: Penerbit Erlangga.

Sukirni, Dwi. 2012. Kepemilikan Manajerial, Kepemilikan Institusional,Kebijakan Dividen Dan Kebijakan Hutang Analisis Terhadap NilaiPerusahaan (studi tentang perusahaan yang terdaftar di Bursa EfekIndonesia tahun 2008-2010). Accounting Analysis Journal. ISSN 2252-6765

Wida P.D, Ni Putu, Suartana, I Wayan. 2014. Pengaruh Kepemilikan ManajerialDan Kepemilikan Institusional Pada Nilai Perusahaan. E-JurnalAkuntansi Universitas Udayana 9.3 (2014):575-590. ISSN: 2302-8556.


Related Documents