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ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA NACIONAL E

INTERNACIONAL (avances preliminares)

Programa: SEGUIMIENTO DE LA COYUNTURA Y TABLERO

MACROECONÓMICO

OBSERVATORIO METROPOLITANO DE ECONOMÍA Y TRABAJO

10 de Junio de 2014

INFORME N° 6

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Autoridades

Lic. Hugo O. ANDRADE

Rector

Prof. Manuel L. GÓMEZ

Vicerrector

Lic. Adriana M. del H. SANCHEZ

Secretaria Académica

Mg. Jorge L. ETCHARRÁN

Secretario de Investigación, Vinculación

Tecnológica

y Relaciones Internacionales

A.S. Marta P. JORGE

Secretaria de Extensión Universitaria

Mg. Vicente S. SANTANTONIO

Secretario General

2

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DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN

Lic. Pablo A. TAVILLA

Director General Departamento Economía y Administración

Lic. Alejandro L. ROBBA

Coordinador de la Carrera de Licenciatura en Economía

Dr. Alejandro OTERO

Coordinador de la Carrera de Contador Público Nacional

Lic. Sandra PEREZ

Coordinadora de la Carrera de Relaciones del Trabajo

Lic. Pablo A. Tavilla a/c

Coordinación de la Carrera de Licenciatura en Administración

SUBSECRETARÍA DE VINCULACIÓN TECNOLÓGICA

Lic. Adriana M. del H. SANCHEZ

Subsecretaria de Vinculación Tecnológica

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PERSPECTIVAS INTERNACIONALES

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83,175

43

16,925

57

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10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

90%

100%

1980-1990 1991-2000 2001-2013

Contribucion al crecimiento del PBI mundial

Paises Avanzados Paises Emergentes

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12

00-09 2010 2011 2012 2013 2014

Crecimiento PBI Mundial y Regional

Mundo Industrializados

Este de Asia y Pacifico Latinoamerica y Caribe

Sur de Asia

5,7%

10,0

%

7,0% 8,

7%

6,6%

2,2%

-12,

5%

14,5

%

6,2%

1,9% 2,

7%

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Tasa de crecimiento del Comercio Internacional

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ECONOMIAS CENTRALES

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El fuerte invierno boreal en EE.UU precipitó a la baja su crecimiento (-1%), aunque en el 2º TRI se espera un repunte. La política monetaria súper expansiva esta dando sus resultados en Japón, con un crecimiento mas elevado (5,9%). En la ZE se espera una expansión baja (1,2%) pero sale de la recesión.

-8

-6

-4

-2

0

2

4

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2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1er Trimetre 2014

%

Tasa de Crecimiento PBI

Japon

EE.UU

Zona Euro

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En la ZE, volvió el crecimiento en el 1º TRI. Portugal (1,1%), España (0,4%) salen de la recesión y Grecia tiene su caída más baja desde 2009. Francia aun sigue con una débil expansión (0,8%), mientras Alemania rebotó (2,3%) de la leve retracción del ultimo trimestre

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0

2

4

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%

Tasa de Crecimiento PBI

Francia

Alemania

-8

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0

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%

Tasa de Crecimiento PBI

Grecia

Italia

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La industria sigue importando: El despegue económico de EE.UU estuvo impulsado, entre otros, por el repunte industrial (13% desde 2009). Lo mismo para Alemania, el único de la ZE que prosiguió creciendo pese a la crisis del EURO.

80

85

90

95

100

105

110

115

120

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1er TRI 2014

Niv

el

Producción Industrial Base 2010=100

Francia

Alemania

Japon

Inglaterra

EE.UU

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La vuelta al crecimiento (lento) de los países de la periferia europea no necesariamente se traslucirá rápido en una baja del desempleo. EE.UU se acerca a la tasa pre-crisis del 6% (que puede disparar un alza de tasas de interés).

10,48,7

5,1

26,7

6,1

12,7

15,2

25,4

0

5

10

15

20

25

30

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1 er Tri 2014

Tasa de Desempleo

Francia Alemania Grecia

Italia Portugal España

3,6

4,6

5,8

7,4

6,7

0

2

4

6

8

10

12

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1 er Tri 2014

Tasa de Desempleo

Japon Inglaterra EE.UU

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Los países que mas incrementaron su endeudamiento desde la crisis, fueron los que mas retracción económica sufrieron.

133

143

137

100 120 140 160

Japon

EE.UU

Zona Euro

Incremento del endeudamiento Publico

Base 2008=100

2013

2012

2011

2010

2009

147

153

123

168

207

100 150 200 250

Grecia

Italia

Portugal

España

Incremento del endeudamiento Publico

Base 2008=100

2013

2012

2011

2010

2009

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ECONOMIAS EMERGENTES:

BRICS Y AMERICA LATINA

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El crecimiento Chino parece estabilizarse en torno al 7,5% anual, lejos de las tasas “chinas” cercanas al 10%. India se recupera (4,8%), sin embargo las otras economías BRICS padecen de débil crecimiento (Brasil, Rusia y Sudáfrica)

7,4

4,8

0,81,6

-10

-5

0

5

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15

20

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 1er Trimetre 2014

Crecimiento PBI Emergentes

China India Rusia Sudafrica Brasil

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El crecimiento en AL permanece firme, aunque se desacelera a partir del 2012. Las exportaciones siguen débiles en la región.

2,6

1,6

4,8

0,5

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0

2

4

6

8

10

12

14

2008 2009 2010 2011 2012 2013 1er Tri 2014

Tasa de crecimiento PBI

Chile Brazil Peru Argentina

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El boom exportador latinoamericano ,de la mano de los altos precios de los commodities, se viene apagando por un menor dinamismo del comercio internacional y hasta un declive en los precios de exportación (Metales)

6,0%

-9,7%

-0,3%-4,1%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Var

iaci

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inte

ran

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Exportaciones LATAM

BRASIL URUGUAY PERU

CHILE COLOMBIA

-3,8%-1,5%

4,0%

-30%

-20%

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014*

Importaciones LATAM

BRASIL

URUGUAY

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A partir de 2009, la baja tasa de interés internacional y la política de facilidad cuantitativa en EE.UU hizo fluir los capitales hacia los países emergentes que ofrecían mayores retornos. Pero, a partir de 2012, los flujos se reducen, a medida que se retiran los estímulos monetarios en EE.UU y el mercado anticipa una suba de tasas. Esto pone un llamado de atención a futuro, ante las necesidades de financiar los déficit en cuenta corriente

11.603 15.03819.489

10.4336.400

30.631

39.580 38.14749.946

36.7092.350

900

1.062

250

0

3.773

6.7506.049

9.443

9.970

1.5452.435

3.427

3.065

0

3.450

1.912 6.411

7.459

8.300

15.64714.153

8.464

10.249

5.336

19.338

19.95725.846

28.147

32.291

1.3052.675 333

1.827

0

1.150

4.693

2.455

7.240

5.725

0

20.000

40.000

60.000

80.000

100.000

120.000

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Emisiones Internacionales de Bonos por países Multilaterales y otrosVenezuela

Uruguay

Perú

Paraguay

México

Ecuador

Colombia

Chile

Brasil

Bolivia

Argentina

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ARGENTINA

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ACTIVIDAD ECONOMICA

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La economía argentina post 2011: se ralentizó desde el 3º TRI del año pasado finalizando con un crecimiento del 3% (vs 0,9% en 2012). En el 1º TRI 2014, los efectos de la devaluación retrajeron los salarios, afectando el consumo.

9,2%8,4%

8,0%

3,1%

0,1%

9,1%8,6%

0,9%

3,0%

10,7%

8,1%8,5%

7,3%

4,6%

-1,5%

0,2%0,9%

1,5%

5,5%

3,5%

1,4%0,6%

-4%

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 I.11 II.11 III.11 IV.11 I.12 II.12 III.12 IV.12 I.13 II.13 III.13 IV.13 I.14

Tasa de crecimiento PBI base 2004

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El factor que explica el lento crecimiento 2014 es el consumo privado. La inversión y las importaciones, que dependen de la actividad interna, caen desde mediados de 2013. Por su parte, el consumo público siguió siendo contra-cíclico.

-15

-10

-5

0

5

10

15

20

25

30

I.11 II.11 III.11 IV.11 I.12 II.12 III.12 IV.12 I.13 II.13 III.13 IV.13

Tasa de variacion anual de los compontes de la demanda y oferta agregada

Consumo Privado Consumo Publico

Exportaciones Inversion

Importaciones

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CALIDAD DEL CRECIMIENTO: Entre 2004 y 2011, un poco mas de un quinto de la suba del PBIfue propulsada por la industria. En los últimos dos años los sectores productores de bienespierden participación en post de los servicios.

9,0% 9,0% 3,6%-29,5% -4,4%

12,1%-2,1%

-46,8%

20,3%20,1% 23,3%

20,4%21,0%

-6,3%

24,9%

27,2%

-35,2%

-2,1%

7,6% 8,2%

5,7%

2,3%

-3,4%

2,9%

4,8%

-11,9%

3,6%

31,4%33,1%

39,6%

65,2%

-5,3%

39,2%41,8%

46,0%

22,2%

28,0% 21,4% 25,2%

33,4%

17,0%

17,8%20,7%

84,2%

26,3%

3,8% 5,0% 5,4%

7,7%

3,5%

3,2% 7,6%

64,4%

29,7%

-60%

-40%

-20%

0%

20%

40%

60%

80%

100%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Participación sectorial en el crecimiento del PBI base 2004

Agric, Pesca, Minas y Elec. Industiras Manufactureras

Construccion Comercio, Hoteles, Trans y Com, Act. Inmob

Otros Servicios e Impuestos Intermediacion Financiera

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La inversión se aceleró hasta 2011, luego cae por menor producción de equipos nacionales. Se acrecienta la dependencia del componente importado en la dinámica inversora

Promedio 2005-

2008 2009

Promedio 2010-2011 2012 2013

Formación Bruta de Capital

14,1% -14,6% 19,7% -5,2% 3,0%

Construcción

11,0% -5,1% 9,0% -3,3% 2,7%

Maquinaria y Equipo Nacional

12,4% -16,3% 22,5% -6,8% -0,3%

Maquinaria y Equipo Importado

24,7% -31,6% 39,8% -8,7% 1,0%

16,9%

18,1%

19,6%20,7%

21,6%

18,4%

20,5%

22,3%

20,9%20,9%

5%

7%

9%

11%

13%

15%

17%

19%

21%

23%

25%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Inversión: Evolución y Composición

Formación Bruta de Capital

Construcción

Equipo Durable de Producción

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La industria lleva 9 caídas mensuales consecutivas interanuales (última suba julio 2013). En los primeros

cuatro meses (-3.4%). 9 de las 12 ramas reducen su producción o están estancadas.

-16,1

-7,3

-6,8

-3,7

-3,5

-3,4

-1

-0,4

0,5

0,8

6,1

8,8

9,2

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15

Automotores

Caucho y Plastico

Metalmecanica

Quimicos

Petroleo

Nivel general

Minerales no Metalicos

Papel y Carton

Alimentos y Bebidas

Tabaco

Textiles

Edic. e Impresión

Metalicas Basicas

EMI. Variación por rama industrial Acumulado 1º cuatrimestre 2014-2013

100

110

120

130

140

150

-8%

-6%

-4%

-2%

0%

2%

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10%

12%

ene

-11

abr-

11

jul-

11

oct

-11

ene

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abr-

12

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12

oct

-12

ene

-13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene

-14

abr-

14

Estimador mensual industial

EMI VAR % EMI

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CAPACIDAD INSTALADA: La industria opera en el 1º CUATRI 2014 en el 72%, 12 p.p menor al pico de Nov de 2011 y 3 p.p por debajo del promedio de los últimos dos años.

72,8

78,8

71,8

40

45

50

55

60

65

70

75

80

85

Utilización de la CapacidadInstaladaSerie Anual

60

65

70

75

80

85

90

ene

-11

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11

jul-

11

oct

-11

ene

-12

abr-

12

jul-

12

oct

-12

ene

-13

abr-

13

jul-

13

oct

-13

ene

-14

abr-

14

Utilización de la Capacidad Instalada

Serie Mensual

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La crisis del sector automotor es explicada por varios factores : mayores precios (+20% desde Enero), corte del financiamiento por incremento de tasas y menor demanda de Brasil (representa 87% de las exportaciones).¿ Es sostenible el nivel de ventas interno?

87,5

120,9

86,6

194,7

98,4

44,5

72,5

46,6

162,6

115,0

Argentina Brazil Chile Colombia Mexico

Relación Venta de Vehículos mercado interno/Población Total

2006 2013

Fuente: ADEFA,ANFAVEA,ANAC, DANE, AMIA

15.000

25.000

35.000

45.000

55.000

65.000

75.000

85.000

95.000

mile

s

Producción, Exportaciones y Ventas de Vehículos Nacionales

Produccion NacionalExportacionesVentas Vehiculos Nacionales a ConsecionariosPromedio Produccion NacioalPromedio Exportaciones

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Luego de un 2013 de expansión (+4,6%) impulsada por el Plan PROCREAR y la obra pública, la construcción se redujo (-2,6%) en el 1º CUATRI 2014 por desaceleración de la obra pública y privada.

9,5%

7,8%

-2,4

%

3,2%

-2,9

%

9,6%

8,9%

-4,6

%

6,2

%

-2,0

%

10,0

%

11,3

%

-6,5

%

8,5%

2,7

%10,

1%

11

,0%

-7,3

%

10,0

%

-0,9

%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

2010 2011 2012 2013 2014

Estructura sectorial del ISAC Anual 2010-2013 y 1º cuatrimestre

2014

Edificios para Viviendas Edif.Otros destinos

Obras Viales Otras Obras de Infra.

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

mar

-11

may

-11

jul-

11

sep

-11

no

v-1

1

ene-

12

mar

-12

may

-12

jul-

12

sep

-12

no

v-1

2

ene-

13

mar

-13

may

-13

jul-

13

sep

-13

no

v-1

3

ene-

14

mar

-14

Evolución Indicador Sintético de la Construcción

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Las ventas en supermercados y en el comercio minorista reflejaron rápidamente la caída del salario real (por suba de precios y de la tasa de interés). El consumo se volvió mas selectivo según analistas del sector.

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-14

Ventas Grandes Cadenas de Supermercados. CCR

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14

Ventas del sector comercial minosrista. CAME

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En los primeros meses del 2014, el consumidor sintió con fuerza la caída de su poder adquisitivo y el aumento del financiamiento y plazos del crédito al consumo. Se deterioraron las perspectivas, pero se evidencia un repunte en abril (UCA)

-25%

-20%

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ene

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13

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14

abr-

14

Indice de Confianza del Consumidor ICC Di Tella

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13

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13

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14

Indice General de Expectativas Economicas

UCA

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PRECIOS, EMPLEO E INGRESOS

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La tasa de inflación se aceleró en el 1º TRI 2014 por el efecto devaluatorio: (3,7)-(3,4)-(2,6)-(1,8)Se espera una desaceleración mensual en torno al 1,5-2% mensual.

0%

5%

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-…

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abr-

14

Evolución Tasa de Inflación INDEC IPC GBA (enero 2004-diciembre 2006) IPC 7 Provincias (enero 2007-diciembre 2013) IPCnu enero 2014 en adelante

General

Alimentos

Fuente: Direcciones nacionales de estadísticas. Provincias: Misiones Enero 2007-Diciembre 2012, Santa Fe Enero 2008- Abril 2012; Trelew-Rawson Enero 2007-Octubre 2012; Neuquen Enero 2007- Diciembre 2013; San Luis Enero 2007-Diciembre 2013, CABA Agosto 2012-Diciembre 2013; Usuhaia-Rio Grande Enero 2007-Diciembre 2013, Santa Rosa Enero 2007- Noviembre 2011.Desde Enero 2013 hasta el presente IPCnu

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Luego del efecto sobre el empleo de la crisis financiera internacional, el desempleo descendió con mas fuerza, pero se estancó en niveles del 7% desde fines de 2011.

7,3%

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6,7%

7,1%

0%

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15%

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25%

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6

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)

I.08

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1

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2

IV.1

2

I.13

II.13

III.1

3

IV.1

3

I.14

Tasa de Desempleo

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COMERCIO EXTERIOR

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Estructuralmente, la balanza comercial de bienes ostenta un alto superávit anual desde 2003. Sin embargo, la aparición del déficit energético en 2011 está reduciendo el superávit total. Además, estancamiento de las exportaciones

6.000

8.000

10.000

12.000

14.000

16.000

18.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

80.000

90.000

2008 2009 2010 2011 2012 2013

Mile

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ola

res

Comercio Exterior

Saldo Comercial ExportacionesImportaciones

9.635

12.798

15.05814.229

1.760

-2.784 -2.826

-6.226

11.39510.014

12.232

8.003

2010 2011 2012 2013

Balanza Comercial: Bienes y Combustibles en miles de millones de

dolares

Balanza Comercial exc.combustibles

Balanza combustibles

Balanza Comercial Total

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La balanza comercial del 1º CUATRI (U$S 1.047 millones) se redujo -58%, por menores envíos de Productos Primarios. Especialmente Maíz y Trigo explican el 69% de la caída de las exportaciones.

Valor Precio Cantidad

Exportación -9 -3 -6

PP -39 -13 -29

MOA 9 -1 10

MOI -7 -4 -4

Combustibles 7 6 1

Importación -1 1 -2

Bs de Capital 7 3 4

Bs Intermedios -1 - 1

Combustibles 11 -14 30

Piezas -1 -3 3

Bs de Consumo -5 1 -5

Vehículos Automotores -14 6 -19

2.118

661

1.346

794

214

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545

26

-1.465

-309 -252 -249 -188

-2.000

-1.500

-1.000

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0

500

1.000

1.500

2.000

2.500

Maíz Trigo Vehículos Cebada Sorgo

Mayores caídas de los productos de exportación: 1er cuatrimestre

2014Exportaciones 2013

Exportaciones 2014

Diferencia en U$S

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FINANZAS PÚBLICAS Y POLÍTICA MONETARIA

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Las finanzas públicas, si bien son deficitarias desde 2011, su nivel es bajo en términos históricos y regionales. La expansión del gasto público en un contexto de desaceleración es contra-cíclico. Aunque se avanzó en la redistribución del gasto publico (reducción de los subsidios y suba de AUH -Moratoria previsional)

10%

12%

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16%

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20%

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24%

26%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Cuentas del Sector Publico en % del PBI base 2004

INGRESOS CORRIENTES GASTOS CORRIENTES

3,2

%

3,0

%

2,9

%

2,5

%

2,5

%

1,2

%

1,4

%

0,2

%

-0,2

%

-0,7

%

2,2

%

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1,4

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1,1

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-1%

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1%

2%

3%

4%

2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Resultado Fiscal del Gobierno Nacional en % del PBI base 2004

SUPERAVIT PRIMARIO

DEFICIT FISCAL

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Para poder financiar la expansión del gasto público, se recurrió a los adelantos transitorios del BCRA gracias a la modificación de su Carta Orgánica y las crecientes transferencias de utilidades al Tesoro por suba del tipo de cambio.

-$ 80.000

-$ 60.000

-$ 40.000

-$ 20.000

$ 0

$ 20.000

$ 40.000

$ 60.000

$ 80.000

$ 100.000

$ 120.000

2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Dominancia Fiscal. Resultado Financiero del SPN y Emisión Monetaria del BCRA al Tesoro en miles de pesos

Emision por Asistencia Monetaria al Tesoro

Deficit Financiero

Entre 2003-2008 el superávit financiero del Gobierno permitió absorber pesos y contraer la BM.

El BCRA es un factor fundamental para financiar la política contra-ciclica post crisis

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La corrida contra el peso en 2013 redujo las reservas en $11.800 millones. En Abril se marcó un record de compra en un mes, y se revirtió la caída de dólares.

48038

39750

38.234

35.612

29.621

2766628404

25000

29000

33000

37000

41000

45000

49000

53000

57000

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1

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11

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1

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1

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2

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12

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2

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12

sep-1

2

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2

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3

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3

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13

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3

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3

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4

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14

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Reservas Internacionales

428

-300

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2071

349

-365

228

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33-1

.40

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66

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-37

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47-7

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21-1

.163 -9

14-9

81-1

.54

64

3-3

70-1

.937 -1

.50

9-2

.433

-199

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51-2

02-5

391

.21

332

2

-3.500

-3.000

-2.500

-2.000

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0

500

1.000

1.500

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-11

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13

jul-

13

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res

Variacion de las reservas internacionales

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La suba de la tasa de interés del 17% al 30% por parte del BCRA se trasladó a los depósitos a plazo fijo BADLAR (del 16% al 26%) y al costo del crédito. En los últimos dos meses leve baja de tasas.

5

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Tasas de interes Lebac a 90 y 365 dias -BCRA

3M 12 M

8

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13

16

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26

28

Principales Tasas de Interes en %

PLAZO FIJO 30 A 44 DIAS BADLAR PRIVADA PESOS

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Luego de la devaluación, el dólar se revalúo unos centavos en febrero (por Bancos y exportadores) y luego alcanzó una calma en torno a los $8 con abultadas compras del BCRA . Desde mayo, ¿vuelven las micro-devaluaciones?

6,50

6,65

6,80

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7,40

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7,70

7,85

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8,15

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02-…

07-…

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17-…

22-…

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12-…

17-…

22-…

27-…

01-…

06-…

$/U

$S

Evolucion del Dolar Enero-Junio 2014

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ANÁLISIS DE COYUNTURA ECONÓMICA NACIONAL E INTERNACIONAL (avances preliminares)INFORME Nº 6

Publicación digital bimestral del Programa: SEGUIMIENTO DE LA COYUNTURA Y TABLERO MACROECONÓMICO

Lic. Alejandro RobbaLic. Emiliano José Colombo

OBSERVATORIO METROPOLITANO DE ECONOMÍA Y TRABAJO DEL DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA Y ADMINISTRACIÓN

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