TRŽIŠTE OBVEZNICA FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN 05.12. - 06.12.2002 Zoran Košćak Raiffeisenbank Austria d.d.
TRŽIŠTE OBVEZNICA
FOREX SEMINAR TRAKOŠĆAN
05.12. - 06.12.2002
Zoran Košćak
Raiffeisenbank Austria d.d.
SADRŽAJ
1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA
2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE
3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA
4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA
5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA
1 . KARAKTERISTIKE OBVEZNICA
2. RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE
3. METODE VREDNOVANJA OBVEZNICA
4. STRUKTURA EUROPSKOG I DOMAĆEG TRŽIŠTA
5. TRGOVANJE OBVEZNICAMA
KARAKTERISTIKE OBVEZNICA
IZDAVATELJ
DRŽAVNE OBVEZNICE
MUNICIPALNE OBVEZNICE
OBVEZNICE FINANCIJSKIH
INSTITUCIJA
KORPORATIVNE OBVEZNICE
IZDAVATELJ
DRŽAVNE OBVEZNICE
MUNICIPALNE OBVEZNICE
OBVEZNICE FINANCIJSKIH
INSTITUCIJA
KORPORATIVNE OBVEZNICE
BONITET IZDAVATELJA
(Moody’s)
Aaa
Aa Investment
grade
A bonds
Baa
Ba
B
Caa “Junk” bonds
Ca
C
BONITET IZDAVATELJA
(Moody’s)
Aaa
Aa Investment
grade
A bonds
Baa
Ba
B
Caa “Junk” bonds
Ca
C
KARAKTERISITKE OBVEZNICA
DOSPIJEĆE KRATKOROČNE OBVEZNICE (1 - 5 godina)
SREDNJOROČNE OBVEZNICE (5 - 10 godina)
DUGOROČNE OBVEZNICE (> 10 godina)
OBVEZNICE MOGU SADRŽAVATI ODREĐENE ODREDBE KOJE UTJEĆU NA
DOSPIJEĆE
Pravo izdavatelja na prijevremenu otplatu (Callable bonds)
Pravo ulagatelja na prijevremenu otplatu (Putable bonds)
Amortizacija glavnice (Sinking fund bonds)
DOSPIJEĆE KRATKOROČNE OBVEZNICE (1 - 5 godina)
SREDNJOROČNE OBVEZNICE (5 - 10 godina)
DUGOROČNE OBVEZNICE (> 10 godina)
OBVEZNICE MOGU SADRŽAVATI ODREĐENE ODREDBE KOJE UTJEĆU NA
DOSPIJEĆE
Pravo izdavatelja na prijevremenu otplatu (Callable bonds)
Pravo ulagatelja na prijevremenu otplatu (Putable bonds)
Amortizacija glavnice (Sinking fund bonds)
KARAKTERISTIKE OBVEZNICA
KUPON
FIXED COUPON OBVEZNICE
OBVEZNICE S PROMJENJIVOM KAMATNOM STOPOM
MONEY MARKET FLOATERS
KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU KAMATA NA NOVČANOM TRŽIŠTU
CAPITAL MARKET FLOATERS
KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU DUGOROČNIH KAMATA
INFLATION LINKED BONDS
KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU INFLACIJE
ZERO COUPON OBVEZNICE
KUPON
FIXED COUPON OBVEZNICE
OBVEZNICE S PROMJENJIVOM KAMATNOM STOPOM
MONEY MARKET FLOATERS
KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU KAMATA NA NOVČANOM TRŽIŠTU
CAPITAL MARKET FLOATERS
KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU DUGOROČNIH KAMATA
INFLATION LINKED BONDS
KUPON SE MIJENJA OVISNO O KRETANJU INFLACIJE
ZERO COUPON OBVEZNICE
KARAKTERISTIKE OBVEZNICA
STRUKTURIRANE OBVEZNICE
STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)
Pojedini kuponi i glavnica državne obveznice čine posebne vrijednosne papire
CONVERTIBLES
Sadrže pravo ulagatelja da konvertira obveznicu u dionice
REVERSE CONVERTIBLES
Sadrže pravo izdavatelja da glavnicu isplati u dionicama
ASSET BACKED BONDS
Auto-krediti
Kreditne kartice
STRUKTURIRANE OBVEZNICE
STRIPS (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities)
Pojedini kuponi i glavnica državne obveznice čine posebne vrijednosne papire
CONVERTIBLES
Sadrže pravo ulagatelja da konvertira obveznicu u dionice
REVERSE CONVERTIBLES
Sadrže pravo izdavatelja da glavnicu isplati u dionicama
ASSET BACKED BONDS
Auto-krediti
Kreditne kartice
RIZICI ULAGANJA U OBVEZNICE
TRŽIŠNI RIZIK (RIZIK PROMJENA KAMATNIH STOPA)
RIZIK REINVESTIRANJA
KREDITNI RIZIK
RIZIK LIKVIDNOST TRŽIŠTA
DEVIZNI RIZIK
POLITIČKI ILI PRAVNI RIZIK
TRŽIŠNI RIZIK (RIZIK PROMJENA KAMATNIH STOPA)
RIZIK REINVESTIRANJA
KREDITNI RIZIK
RIZIK LIKVIDNOST TRŽIŠTA
DEVIZNI RIZIK
POLITIČKI ILI PRAVNI RIZIK
PRINOS
Tekući prinos
Prinos do dospijeća uzima u obzir sve prihode od obveznice (kupon, kapitalna dobit/gubitak i prihodi od
reinvestiranja kupona
svi budući prihodi diskontiraju se na sadašnju vrijednost, a stopa koja izjednačava
diskontirane prihode s tržišnom cijenom je prinos do dospijeća
predstavlja prinos koji se ostvaruje ukoliko se obveznica drži do dospijeća
polazi od pretpostavke da se budući kuponi reinvestiraju stopi jednakoj prinosu do
dospijeća
Tekući prinos
Prinos do dospijeća uzima u obzir sve prihode od obveznice (kupon, kapitalna dobit/gubitak i prihodi od
reinvestiranja kupona
svi budući prihodi diskontiraju se na sadašnju vrijednost, a stopa koja izjednačava
diskontirane prihode s tržišnom cijenom je prinos do dospijeća
predstavlja prinos koji se ostvaruje ukoliko se obveznica drži do dospijeća
polazi od pretpostavke da se budući kuponi reinvestiraju stopi jednakoj prinosu do
dospijeća
Cijena
100Kupon*
DAB 5 CROATI 2006 HZZO RHMF 2004Dospijeće 19.12.2005 10.03.2006 17.07.2004 20.09.2004Kupon 8,375% 7,375% 8,500% 6,500%Cijena 111,00% 108,00% 107,30% 104,30%Tekući prinos 7,545% 6,829% 7,922% 6,232%Prinos do dospijeća 4,474% 4,706% 3,826% 3,997%
BASIS POINT VALUE
Basis point value je promjena cijene obveznice uslijed promjene tržišne
kamate za 1 bps Basis point value je promjena cijene obveznice uslijed promjene tržišne
kamate za 1 bps
GUBITAK U EUR USLIJED RASTA TRŽIŠNE KAMATE ZA 1 BPS
CRO 7 2005 CRO 6,75 2011 RH 6,875 2012CIJENA 106,250 106,700 108,300PRINOS 4,10% 5,71% 5,73%
PRINOS 4,11% 5,72% 5,74%CIJENA 106,2481 106,6372 108,2302BPS VALUE 0,0019 0,0628 0,0698APSOLUTNA U PROMJENA U EUR NA EUR 1 MIO
-19,04 -627,82 -698,41
DURATION
MACAULEY DURATION
PROSJEČNO VAGANO DOSPIJEĆE SVIH PRIHODA OBVEZNICE
MODIFIED DURATION
POSTOTNA PROMJENA CIJENE = MD * PROMJENA PRINOSA * 100
DOLLAR DURATION = MD * CIJENA * 0.01
APSOLUTNA PROMJENA U CIJENI KOD PROMJENE PRINOSA OD 100 BPS
MACAULEY DURATION
PROSJEČNO VAGANO DOSPIJEĆE SVIH PRIHODA OBVEZNICE
MODIFIED DURATION
POSTOTNA PROMJENA CIJENE = MD * PROMJENA PRINOSA * 100
DOLLAR DURATION = MD * CIJENA * 0.01
APSOLUTNA PROMJENA U CIJENI KOD PROMJENE PRINOSA OD 100 BPS
godini)u kupona oj(prinos/br1
durationMacauley MD
TOTAL RETURN ANALIZA
ZA IZRAČUN UKUPNOG PRIHODA OD ULAGANJA U OBVEZNICU POTREBNO JE:
ODREDITI INVESTICIJSKI HORIZONT
PROCIJENITI KAMATNU STOPU ZA REINVESTIRANJE KUPONA
PROCIJENITI PRINOS PO KOJEM ĆE SE OBVEZNICA TRGOVATI NA KRAJU
INVESTICIJSKOG HORIZONTA
ZA IZRAČUN UKUPNOG PRIHODA OD ULAGANJA U OBVEZNICU POTREBNO JE:
ODREDITI INVESTICIJSKI HORIZONT
PROCIJENITI KAMATNU STOPU ZA REINVESTIRANJE KUPONA
PROCIJENITI PRINOS PO KOJEM ĆE SE OBVEZNICA TRGOVATI NA KRAJU
INVESTICIJSKOG HORIZONTA
RAČUNANJE PUTEM EXCEL-A
ADD INN - ANALYSIS TOOLPAK
NAJVAŽNIJE FORMULE
YIELD
PRICE
ACCRUED
DURATION
MDURATION
ADD INN - ANALYSIS TOOLPAK
NAJVAŽNIJE FORMULE
YIELD
PRICE
ACCRUED
DURATION
MDURATION
Euroland tržište
STRUKTURA PO IZDAVATELJIMA
Dominacija državnih i bankarskih
obveznica
Volumen korporativnih obveznica
EUR 370 mrd
STRUKTURA PO IZDAVATELJIMA
Dominacija državnih i bankarskih
obveznica
Volumen korporativnih obveznica
EUR 370 mrd
STRUKTURA PO ZEMLJAMA
Njemačka još uvijek Benchmark
Francusko i talijansko tržište sve
značajnije
STRUKTURA PO ZEMLJAMA
Njemačka još uvijek Benchmark
Francusko i talijansko tržište sve
značajnije
STRUKTURA IZDAVATELJA
52%42%
6%
Državne (centralna +lokalna)
Financijskeinstitucije
Korporativne
Source: ECB
UKUPNI NOMINALNI IZNOS EUR 6.700 MRD
STUKTURA PO ZEMLJAMA
A3%
B5%
D33%
ESP6%
FIN1%
F18%
ITA22%
LUX0%
NL9%
P1%
GR2%
IRL0%
Source: ECB
Struktura hrvatskog duga
Obveznice izdane na europskom tržištu (Eurobonds)
Obveznice izdane na japanskom tržištu (Samurai)
Domaće obveznice
Nedostatak municipalnih i korporativnih obveznica
Obveznice izdane na europskom tržištu (Eurobonds)
Obveznice izdane na japanskom tržištu (Samurai)
Domaće obveznice
Nedostatak municipalnih i korporativnih obveznica
STRUKTURA HRVATSKOG TRŽIŠTA OBVEZNICA
EUROBOND EUR41%
EUROBOND USD17%
DOMACE EUR22%
KORPORATIVNE3%
SAMURAI17%
BULL MARKET - DO KADA?
KRIVULJE PRINOSA
Hrvatske obveznice
KRETANJE CIJENE HRVATSKIH EURO-OBVEZNICA
94
95
96
97
98
99
100
101
102
103
104
105
106
107
108
109
03/0
1/00
26/0
1/00
18/0
2/00
14.0
3.20
00
07.0
4.20
00
03.0
5.20
00
26.0
5.20
00
20.0
6.20
00
13.0
7.20
00
07.0
8.20
00
31.0
8.20
00
25.0
9.20
00
23.1
0.20
00
21.1
1.20
00
08.0
1.20
01
28.0
2.20
01
02.0
4.20
01
10.0
5.20
01
19.0
6.20
01
16.0
7.20
01
10.0
8.20
01
07.0
9.20
01
11.1
0.20
01
12.1
1.20
01
07.1
2.20
01
10.0
1.20
02
06.0
2.20
02
06.0
3.20
02
09.0
4.20
02
21.0
5.20
02
26.0
6.20
02
31.0
7.20
02
29.0
8.20
02
24.0
9.20
02
25.1
0.20
02
Cro 7 % 2005 Cro 7,375 % 2006 Cro 6,75 % 2011 CRO 6,25 % 2009
KRIVULJE PRINOSA
Croatian Yield Curve
2.93.43.94.44.95.45.96.46.97.4
1.0 1.6 1.6 1.8 2.3 3.0 3.3 6.0 6.2 8.3 9.5
Years to Maturity
%
Eurobonds Domestic bonds Domestic bonds 28.12.01 Eurobonds 28.12.01
HRVATSKE DRŽAVNE OBVEZNICE
Issuers Maturity Coupon RBA BidYTM (Bid) RBA Ask YTM (Ask) MDuration
Basis point value
Spread over German bund
Spread over Swaps
DOMESTIC BONDS
DAB 2003 19/12/2003 8.000% 104.500 3.577% 105.000 3.104% 0.976 0.010 23 5HZZO 19/07/2004 8.500% 106.700 4.200% 107.400 3.773% 1.489 0.016 71 56MINFIN 2004 20/09/2004 6.500% 103.700 4.334% 104.400 3.937% 1.675 0.017 91 68DAB 2005 19/12/2005 8.375% 110.700 4.571% 111.300 4.372% 2.621 0.029 97 76MINFIN 2008 14/12/2008 6.875% 107.370 5.426% 108.100 5.289% 4.810 0.052 123 104MINFIN 2012 23/05/2012 6.875% 107.800 5.793% 108.500 5.701% 7.013 0.076 121 99
EUROBONDS
CROATIA 16/07/2004 6.125% 103.000 4.142% 103.500 3.826% 1.500 0.016 76 61CROATIA 28/03/2005 7.000% 105.750 4.316% 106.250 4.095% 2.042 0.022 94 69CROATIA 10/03/2006 7.375% 107.900 4.694% 108.400 4.535% 2.863 0.031 105 87CROATIA 11/02/2009 6.250% 104.000 5.466% 104.500 5.372% 5.019 0.052 131 110CROATIA 14/03/2011 6.750% 106.200 5.780% 106.700 5.706% 6.272 0.067 134 115HBOR 2012 11/02/2011 5.750% 99.550 5.817% 99.850 5.770% 6.342 0.063
LIKVIDNOST DOMAĆEG TRŽIŠTA
0
20.000.000
40.000.000
60.000.000
80.000.000
100.000.000
120.000.000
140.000.000
160.000.000
DAB 05 DAB 03 RHMF 04 HZZO RHMF 08 RHMF 12
PROMET DOMAĆIM OBVEZNICAMA U EUR(IZVOR RBA)
RELATIVNA VRIJEDNOST OBVEZNICA
VRIJEDNOST OBVEZNICE U ODNOSU NA REFERENTNU
OBVEZNICA
(BENCHMARK)
BENCHMARK OBVEZNICE SU
za obveznice u EUR GERMAN BUND
za obveznice u USD US TREASURY
RELATIVNA VRIJEDNOST ODRAŽAVA SE U SPREAD-U
PRINOSA U
ODNOSU NA BENCHMARK PRINOS
ANALIZA POVIJESNOG KRETANJA SPREAD-A, TE
USPOREDBA SA SPREAD-OM SLIČNIH IZDAVATELJA
VRIJEDNOST OBVEZNICE U ODNOSU NA REFERENTNU
OBVEZNICA
(BENCHMARK)
BENCHMARK OBVEZNICE SU
za obveznice u EUR GERMAN BUND
za obveznice u USD US TREASURY
RELATIVNA VRIJEDNOST ODRAŽAVA SE U SPREAD-U
PRINOSA U
ODNOSU NA BENCHMARK PRINOS
ANALIZA POVIJESNOG KRETANJA SPREAD-A, TE
USPOREDBA SA SPREAD-OM SLIČNIH IZDAVATELJA
Razvoj hrvatskog kreditnog rizika
Spread Hrvatskih Euro-obveznica
90
140
190
240
290
340
390
440
490
540
23.0
2.19
99
26.0
3.19
99
28.0
4.19
99
31.0
5.19
99
01.0
7.19
99
09/0
8/99
09/0
9/99
12/1
0/99
12/1
1/99
15/1
2/99
17/0
1/00
17/0
2/00
21.0
3.20
00
24.0
4.20
00
26.0
5.20
00
28.0
6.20
00
31.0
7.20
00
01.0
9.20
00
04.1
0.20
00
15.1
1.20
00
12.0
1.20
01
13.0
3.20
01
02.0
5.20
01
25.0
6.20
01
30.0
7.20
01
05.0
9.20
01
19.1
0.20
01
28.1
1.20
01
08.0
1.20
02
13.0
2.20
02
22.0
3.20
02
21.0
5.20
02
08.0
7.20
02
22.0
8.20
02
25.0
9.20
02
06.1
1.20
02
Cro 6,75 % 2011 CRO 7,375 % 2006
CASE STUDY - SPREAD TRADE
KOMBINACIJA LONG I SHORT POZICIJE U DVIJE OBVEZNICE
LONG CROATIA - SHORT BUND SLIČNOG DOSPIJEĆA
IZLOŽENOST TRŽIŠNOM RIZIKU ISKLJUČENA ILI LIMITIRANA
PERFORMANCE TRADE-A ISKLJUČIVO OVISI O KRETANJU KREDITNOG SPREAD-A HRVATSKE
KOMBINACIJA LONG I SHORT POZICIJE U DVIJE OBVEZNICE
LONG CROATIA - SHORT BUND SLIČNOG DOSPIJEĆA
IZLOŽENOST TRŽIŠNOM RIZIKU ISKLJUČENA ILI LIMITIRANA
PERFORMANCE TRADE-A ISKLJUČIVO OVISI O KRETANJU KREDITNOG SPREAD-A HRVATSKE
U EUR GLAVNICA KAMATA UKUPNO SPREAD16.01.2002 BUY CROATI 2011 1.000.000 101,66 1.016.600 56.959 1.073.559
SELL DBR 2011 1.000.000 103,64 1.036.400 1.644 1.038.044
08.03.2002 SELL CROATI 2011 1.000.000 100,36 1.003.600 66.390 1.069.990BUY DBR 2011 1.000.000 100,57 1.005.700 8.630 1.014.330
CROATI 2011 -13.000,00DBR 2011 30.700,00CROATI 2011 9.431,51DBR 2011 -6.986,30
UKUPAN P&L 20.145,21
177
147
KAPITALNA DOBIT
KUPON
ANALIZA KRETANJA CIJENE OBVEZNICE RH 2012
CIJENA RHMF 6,875 2012
97,000%
99,000%
101,000%
103,000%
105,000%
107,000%
109,000%
23.05.2
002
03.06.2
002
11.0
6.2002
19.06.2
002
01.07.2
002
09.07.2
002
17.07.2
002
25.07.2
002
16.08.2
002
27.08.2
002
04.09.2
002
12.09.2
002
24.09.2
002
02.10.2
002
11.1
0.2002
21.10.2
002
29.10.2
002
07.11.2
002
15.11.2
002
25.11.2
002
SPREAD RHMF 2012 u bps
120
130
140
150
160
170
180
190
200
210
220
23.0
5.20
02
29.0
5.20
02
05.0
6.20
02
11.0
6.20
02
17.0
6.20
02
24.0
6.20
02
01.0
7.20
02
05.0
7.20
02
11.0
7.20
02
17.0
7.20
02
23.0
7.20
02
09.0
8.20
02
16.0
8.20
02
23.0
8.20
02
29.0
8.20
02
04.0
9.20
02
10.0
9.20
02
18.0
9.20
02
24.0
9.20
02
30.0
9.20
02
04.1
0.20
02
11.1
0.20
02
17.1
0.20
02
23.1
0.20
02
29.1
0.20
02
05.11
.200
2
11.11
.200
2
15.11
.200
2
21.11
.200
2
-10
0
10
20
30
40
50
60
RHMF 2012 VS DBR 2012 (left axis) RHMF 2012 VS CROATIA 2011 (right axis)
Datum Cijena RHMF 2012Spread RHMF 2012 vs bund
Spread RHMF 2012 vs Croati 2011
Spread Croati 2011 vs Bund
23.05.2002 98,4 196 49 14529.11.2002 108,3 127 6 134
69 43 11
Porast cijene Udio u porastu
Apsolutni porast cijene 9,900 100,000%
Pad prinosa u eurozoni 5,992 60,521%
Promjena hrvatskog rizika 0,793 8,012%
Promjena u odnosu na CRO 2011 3,115 31,466%
TRADING BOOK LIMITI
KREDITNI LIMIT
maksimalna izloženost prema jednom izdavatelju
BASIS POINT LIMIT
maksimalna izloženost portfelja prema tržišnom riziku
LIMIT LIKVIDNOSTI
maksimalna izloženost prema pojedinačnim vrijednosnim papirima
STOP LOSS LIMIT
TRADER LIMITS
COUNTERPARTY LIMIT
KREDITNI LIMIT
maksimalna izloženost prema jednom izdavatelju
BASIS POINT LIMIT
maksimalna izloženost portfelja prema tržišnom riziku
LIMIT LIKVIDNOSTI
maksimalna izloženost prema pojedinačnim vrijednosnim papirima
STOP LOSS LIMIT
TRADER LIMITS
COUNTERPARTY LIMIT
PRAVILA TRGOVANJA
BANKE “NEFORMALNI” MARKET MAKERI ZA SVE HRVATSKE OBVEZNICE
U PRAVILU TRGOVANJE PUTEM TELEFONA ILI BLOOMBERG-a
KOTACIJA CIJENA JE UVIJEK “CLEAN PRICE”
UKUPNI IZNOS PLAĆANJA UVEĆAVA SE ZA DOSPIJELU KAMATU
Kupac plaća prodavatelju kamatu za period od zadnje isplate
kupona do
dana namire.
Metode izračuna act/act
NAMIRA JE U PRAVILU T + 3
BANKE “NEFORMALNI” MARKET MAKERI ZA SVE HRVATSKE OBVEZNICE
U PRAVILU TRGOVANJE PUTEM TELEFONA ILI BLOOMBERG-a
KOTACIJA CIJENA JE UVIJEK “CLEAN PRICE”
UKUPNI IZNOS PLAĆANJA UVEĆAVA SE ZA DOSPIJELU KAMATU
Kupac plaća prodavatelju kamatu za period od zadnje isplate
kupona do
dana namire.
Metode izračuna act/act
NAMIRA JE U PRAVILU T + 3
PRAVILA TRGOVANJA
Euro-obveznice:
Trgovanje nije regulirano domaćim zakonima
Isplata kupona jednom godišnje
Namira u EUR
Domaće obveznice
Regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira
Isplata kupona dvaputa godišnje
Namira trgovanja u HRK po srednjem tečaju HNB-a na dan
trgovanja
Isplata kupona i glavnice u HRK po srednjem tečaju na dan
isplate
Euro-obveznice:
Trgovanje nije regulirano domaćim zakonima
Isplata kupona jednom godišnje
Namira u EUR
Domaće obveznice
Regulirano Zakonom o tržištu vrijednosnih papira
Isplata kupona dvaputa godišnje
Namira trgovanja u HRK po srednjem tečaju HNB-a na dan
trgovanja
Isplata kupona i glavnice u HRK po srednjem tečaju na dan
isplate
SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE
Euro-obveznice:
Prijeboj i namira vrši se kroz CEDEL i EUROCLEAR
Investitori stoga nužno moraju imati otvoren skrbnički račun
kod banke
koja je spojena na navedene clearing institucije
SETTLEMENT INSTRUKCIJE
Delivery versus payment (DVP)
Free delivery
Free receive
Account/Account
Euro-obveznice:
Prijeboj i namira vrši se kroz CEDEL i EUROCLEAR
Investitori stoga nužno moraju imati otvoren skrbnički račun
kod banke
koja je spojena na navedene clearing institucije
SETTLEMENT INSTRUKCIJE
Delivery versus payment (DVP)
Free delivery
Free receive
Account/Account
SUSTAV PRIJEBOJA I NAMIRE
Domaće obveznice:
Prijeboj i namira vrši se kroz Središnju depozitarnu agenciju
ID Trade putem terminala
Dostavljanjem ugovorne dokumentacije u SDA
Nepostojanje DVP namire - sistemski rizik
Transakcije s institucionalnim klijentima namiruju se uz FD i FR
uz
plaćanje putem HSVP-a ili NKS-a
Domaće obveznice:
Prijeboj i namira vrši se kroz Središnju depozitarnu agenciju
ID Trade putem terminala
Dostavljanjem ugovorne dokumentacije u SDA
Nepostojanje DVP namire - sistemski rizik
Transakcije s institucionalnim klijentima namiruju se uz FD i FR
uz
plaćanje putem HSVP-a ili NKS-a
Bloomberg ticket
Bloomberg ticket
TRADING SCREEN
ZA SVA PITANJA
ZORAN KOŠĆAKZAMJENIK IZVRŠNOG DIREKTORA
SEKTOR RIZNICE & INVESTICIJSKOG BANKARSTVA
RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D.
Tel: 01/4560-839
Fax; 01/4566-490
Email: [email protected]
ZORAN KOŠĆAKZAMJENIK IZVRŠNOG DIREKTORA
SEKTOR RIZNICE & INVESTICIJSKOG BANKARSTVA
RAIFFEISENBANK AUSTRIA D.D.
Tel: 01/4560-839
Fax; 01/4566-490
Email: [email protected]