Supermercados Peruanos s.a.

Presentacin de PowerPoint

INTEGRANTES:Mercedes Amaranto, JeffersomTorres Snchez, BryanMera Paredes, JamesFINANCIAMIENTO DEL DESARROLLO

valuacin empresarialDocente: Dr. RODRIGUEZ NOMURA, HERRIOT ELMERIX BValoracin de empresasPara qu valorar una empresaPara venderla: completa o por partes Para comprarla: completa o por partes Para hacer alianzas. Para otorgar o pedir financiamiento. Para otorgar garantas. Para darla en dacin en pago. Para sacarla a la bolsa. Para sacarla de la bolsa. Para repartir una herencia.Para saber cunto vale.La valoracin de empresas, como la de cualquier otra cosa, bien o servicio, es uno de los factores que intervienen en la decisin de comprar o vender la empresa o la cosa de que se trate.El precio al que finalmente tenga lugar la operacin expresar el valor por el cual una de las partes est dispuesta, hoy, a ceder lo que esperaba de la empresa en el futuro y el valor por el cual una de las partes est dispuesta a adquirir, hoy, lo que piensa puede esperar de la empresa en el futuro.Base para todos los enfoques de valoracinEn mercados eficientes (competitivos y con agentes perfectamente informados y racionales) el precio representa la mejor estimacin del valor.

El uso de modelos de valoracin en decisiones de inversin se basan en la percepcin de que el mercado es ineficiente y comete errores al fijar los precios.

Aunque los mercados sean eficientes, la utilizacin de modelos de valoracin pueden ser tiles:Para valorar empresas no cotizadas (para las que no existe, en consecuencia un precio fijado en el Mercado).Para valorar los efectos de reestructuraciones.5Clases de valorSegn el objeto de valoracin:Valor econmico de la empresa, que tiene en consideracin todas las inversiones (tangibles e intangibles), pero no su forma de financiarlas.

Valor financiero de la empresa (valor patrimonial) es el valor para los accionistas y toma en consideracin tanto la perspectiva econmica, como la financiera.Clases de modelos de valoracinSegn la funcin de valor:Basados en rendimientos => estimacin de rentas futuras

Basados en costes o analticos => sobre datos contables de naturaleza histrica, si bien se ajustan a efectos de la valoracin.

Relativos o basados en referencias, que utilizan variables de mercado para comparar la empresa a valorar con otras similares.

Qu mtodo debe utilizarse?Dado que el valor de la empresa depende de su capacidad para generar flujos de tesorera, el clculo del valor actual de dichos flujos se considera el mtodo ms adecuado.

Cuando esto no es posible (no hay informacin, los flujos son negativos o la incertidumbre es muy grande) entonces nos plantearemos utilizar los dems.El modelo de descuento de flujos de efectivoParte de la base de que cada activo posee un valor intrnseco que puede ser estimado tomando en consideracin los flujos de efectivo (CF), su crecimiento y el riesgo.El valor ser pues el valor actual de esa corriente futura de CF.Informacin necesaria:necesitamos estimar los flujos de efectivo (CF), la tasa de descuento (k) y el valor residual (VR).

9Tipos de Flujos de efectivoCobros por ventaActivo fijoCobros por aportacionesde accionistasCobros por ventas eingresos de explotacinPagos por compraActivo fijoPagos por compras ygastos de explotacinPagos aportacionesa accionistasCobros por Prstamos concedidosDevolucionesPrincipal prstamosPagos de dividendosPagos de interesesFLUJOS (libres) DE EFECTIVO DE ACTIVIDADESECONMICAS (FCF = CFO + CFI)FLUJOS DE EFECTIVO DE ACTIVIDADESFINANCIERAS(CFF)------CFICFOQu CF debemos tomar?Si estamos calculando el valor econmico de la empresa: flujo libre de efectivo de la empresa = CFO + CFI

Si estamos calculando el valor financiero de la empresa: flujo libre de efectivo de los accionistas = dividendos pagados + reembolsos aportaciones (=CFAcc)Valor econmico de la empresaEl valor de la empresa se obtiene descontando los flujos libres de efectivo esperados, es decir los flujos de efectivo despus de haber pagado todos las obligaciones recurrentes de la empresa e impuestos, pero antes de considerar los flujos derivados de la actividad financiera. La tasa de descuento a utilizar sera el coste medio ponderado de capital, que equivale al coste de los distintos recursos financieros utilizados por la empresa, ponderados por su valor de mercado. El valor residual es el valor econmico de la empresa en el perodo t.

12Clculo de los flujos de efectivo para la empresa (FCF)+ EBIT (1-t)- (Inversin neta Activo fijo Amortizaciones)- Variacin del Fondo de ManiobraD FM =D Existencias + D Clientes y deudores - D Proveedores= FCFDonde t = tasa impositivaClculo de la tasa de descuentoEl coste medio ponderado de capital (WACC) se define como:

El coste del capital propio es la suma de la tasa libre de riesgo ms una prima por riesgo. Si utilizamos el CAPM para calcular la prima de riesgo:Clculo de la tasa de descuentoLa informacin sobre b y sobre la rentabilidad media del mercado la podemos encontrar en los boletines de la Bolsa y en bases de datos especializadas.

La tasa libre de riesgo sera la de la deuda del estado de pases solventes. No existe acuerdo sobre el plazo adecuado: corto, medio o largo.

El coste del capital ajeno debe calcularse neto del efecto impositivo: rd= rd t, donde rd el coste de la deuda de la empresa y t es la tasa impositiva.Clculo del valor terminalEl valor terminal se calcula teniendo en cuenta una tasa de crecimiento (g) de los FCFF que depender de la reinversin econmica y de la rentabilidad econmica de tales inversiones:

TV = (FCFF)/(WACC-g)n Clculo de g

La tasa de crecimiento estable esperado (g) no puede ser superior a la tasa de crecimiento esperado de la economa en la que opera la empresa.Valor financiero de la empresaEl valor financiero de la empresa se obtiene descontando los flujos de caja esperados por los accionistas (es decir, el flujo libre de efectivo de la empresa ajustado por los cobros y pagos de actividades financieras).

La tasa de descuento a utilizar es el coste medio de la financiacin propia.

El valor residual es el valor financiero residual en el perodo t.

Un caso especial de este modelo es el que se basa en el descuento de los dividendos. Este modelos permite salvar el caso de que los flujos de caja de los accionsitas sean negativos.

18CFAcc= BN-(1-AP)(D AF Amort.)-(1-AP)(D FM)

Donde:AP= Deuda/Fondos propiosBN= Beneficio netoD AF= Inversin neta Activo fijo = AFt+1 AftD FM =D Existencias +D Clientes y deudores D ProveedoresClculo de los flujos de efectivo para los accionistas (CFAcc)Clculo del valor terminalEl valor terminal se calcula teniendo en cuenta una tasa de crecimiento (g): TV = (CFAcc)/(ke -g)n g es la tasa de crecimiento esperado para los accionistas, que depender de la poltica de reinversin de beneficios.Clculo de g

Los flujos de caja para los accionistas crecern en funcin de la rentabilidad financiera esperada y de la poltica de reparto de dividendos.Flujos y tasas de descuentoEs importantsimo no cometer el error de mezclar el tipo de flujo y la tasa de descuento:Si se descuentan los FCF al coste medio de la financiacin propia produce una infravaloracin del valor econmico de al empresa, mientras que

si se descuentan los CFAcc al coste medio ponderado de capital se estara sobrevalorando el valor financiero de la empresaEstimacin de los CF esperadosAnlisis del pasadoInformacin interna (3 5 aos) de la empresa.

Informacin externa del comportamiento del mercado en el mismo perodo.

Perspectivas de futuro, tanto a medio plazo (3-5 aos), como a ms largo plazo (en este caso, sern forzosamente ms generales).Valoracin por referencias o mtodo de mltiplosConsiste en comparar la empresa que se quiere valorar con otras empresas o con los valores medios del sector en el que opera.

Informacin necesaria:Un activo idntico o un grupos de activos similares o comparablesUna medida de valor estandarizado (por ejemplo para los fondos propios podemos dividir el precio por una variable comn como beneficios o valor contable).

Toma como referencia una variable de la empresa a valorar y la multiplica pro un factor asociado:Mltiplos de beneficiosMltiplos de activosMltiplos sectorialesSUPERMERCADOS PERUANOS S.A.En el ao 1998, el grupo holands Royal Ahold se convirti encopropietario de Santa Isabel S.A. asumiendo el control en mayo del 2002.Supermercados Peruanos S.A. es una empresa peruana constituidacomo sociedad annima el 1 de junio de 1979, bajo la razn social dePromociones Camino Real S.A., accionista mayoritario del grupo deempresas dueas de la cadena de tiendas Scala. En 1993 la cadenade supermercados de origen chileno Santa Isabel la compr,cambiando su razn social a Supermercados Santa Isabel S.A.

Supermercados Peruanos SA, principal competidor del Grupo Wong, incursion en el mercado peruano en 1993 bajo la denominacin de Supermercados Santa Isabel, empresa de capitales chilenos que compr los supermercados Scala, Mass y Top Market y arrend la cadena de Supermercados San Jorge.En 1998 Santa Isabel fue adquirida por la multinacional holandesa Royal Aho.En el mes de marzo del ao 2004, La Junta General de Accionistas decidi cambiar la denominacin social de Supermercados Santa Isabel S.A. por Supermercados Peruanos S.A.Sin embargo a inicios del ao 2003, el grupo decidi vender sus operaciones en Sudamrica Royal Ahold suscribi un contrato de Compra Venta de las acciones representativas del capital social de Supermercados Peruanos S.A. con el Grupo Interbank (Banco Internacional del Per S.A.A.-Interbank e Interseguro Compaa de Vida S.A.) y Compass Capital Partners Corp.

DESCRIPCIN DEL MERCADO :Primero, el formato de hipermercados Plaza Vea est enfocado a ofrecer una gran variedad de productos a bajos precios, dirigido a clientes que realizan una compra semanal.Se cuenta, asimismo, con el formato de 18 tiendas de descuento Mass (Minisol), que a diferencia de los formatos anteriores, atiende a consumidores de ingresos bajos ofreciendo productos bsicos a precios bajos.30El crecimiento del nmero de tiendas de Supermercados PeruanosS.A. se inicia a partir del ao 2005 debido al ingreso del grupofinanciero Interbank. Las inversiones realizadas a partir de dichaadquisicin han incluido tanto la incorporacin de nuevos locales ascomo la conversin de antiguas tiendas Santa Isabel hacia losformatos Plaza Vea y Vivanda.La posicin competitiva de los Supermercados en el Per, se encuentra subordinada a la propiedad de terrenos para nuevas tiendas que tenga cada una de las empresa del sector, considerando la escasez de inmuebles de tamao y ubicacin adecuados para el desarrollo de nuevos proyectos.La expansin observada desde el ao 2006, y que ha llegado a 103,559m2 de rea de ventas disponible en septiembre del ao 2008, ha contribuido significativamente al incremento de los niveles de ventas de Supermercados Peruanos S.A. cabe mencionar que esta expansin, se ha dado a travs del formato Plaza Vea.Con respecto a la estrategia de Supermercados Peruanos S.A. esta se basa en el plan de expansin del nmero de tiendas enfocado en el formato Plaza Vea, as como la consolidacin del formato Vivanda (ltimo formato lanzado al mercado). Adems, se encuentra ampliando y remodelando diferentes tiendas de acuerdo a las especificaciones de cada formato. Para ello ha realizado un nmero de inversiones en los ltimos aos, principalmente en activo fijo, construccin y equipamiento.

Competencia en el MercadoEl mercado de Retail en el Per a pesar de estar lejos de llegar a los niveles de penetracin de otros mercados de la regin, ha reportado en el ao 2008 en las ventas de las tres principales cadenas de supermercados un crecimiento de 25%.

El crecimiento del consumo en el Per significa que existe un canalmoderno como el supermercadismo, que actualmente representa el 25 por ciento de las ventas en el mercado de Lima y el diez por ciento a nivel nacional.CAPITAL SOCIALAl 31 de diciembre de 2014 el capital social inscrito de SUPERMERCADOS PERUANOS S.A, asciende a las suma de s/.322077,765 representado por 306740,729 acciones comunes con un valor de s/.1.05 por accin.ESTRUCTURA ACCIONARIASupermercados Peruanos S.A. es una Sociedad Annima que cuenta al 31 de diciembre del 2014 con 105 acciones comunes. La estructura accionaria de la sociedad es como sigue:AccionesParticipacin %NacionalidadPatrimonio en Fideicomiso D.S. N 093-2002-EF-InRetail Consumer, administrado por Internacional de Titulos Sociedad Titulizadora S.A.99.9805071%PerOtros0.0194929%PeruanaEn setiembre de 2014, la Junta Directiva de InRetail Per Corp. Acord transferir en dominio fiduciario con retorno a Internacional de Ttulos Sociedad Titulizadora S.A. las acciones de su titularidad representativas del capital de Supermercados Peruanos S.A. para que los integre al Patrimonio en Fideicomiso D.S. N 093-2002-EF-InRetail Consumer.ESTADOS FINANCIEROS DE SUPERMERCADOS PERUANOS S.APERIODO 2011 - 2014SUPERMERCADOS PERUANOS S.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2014 ( en miles de NUEVOS SOLES )CUENTA2014201320122011ActivosActivos CorrientesEfectivo y Equivalentes al Efectivo122,343163,35164,989135,148Otros Activos Financieros00115,05220,000Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar135,789114,52473,46053,247Cuentas por Cobrar Comerciales (neto)39,86642,88940,33828,994Otras Cuentas por Cobrar (neto)62,33842,95417,18014,651Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas33,58528,68115,9429,602Anticipos0000Inventarios466,351367,084299,202309,461Activos Biolgicos0000Activos por Impuestos a las Ganancias0000Otros Activos no financieros8,96911,57114,84217,352Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o para Distribuir a los Propietarios733,452656,530567,545535,208Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta017,17128,31970,628Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios0000Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios017,17128,31970,628Total Activos Corrientes733,452673,701595,864605,836Activos No CorrientesOtros Activos Financieros00055,780Inversiones en subsidiarias, negocios conjuntos y asociadas244244244244Cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar1863721,3291,849Cuentas por Cobrar Comerciales0000Otras Cuentas por Cobrar1863721,3291,849Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas0000Anticipos0000Activos Biolgicos0000Propiedades de Inversin17,72918,22918,0569,200Propiedades, Planta y Equipo (neto)1,683,2731,551,6881,339,7831,116,465Activos intangibles distintos de la plusvalia74,68072,03856,60943,600Activos por impuestos diferidos0000Plusvala0000Otros Activos no financieros20,59617,44117,6418,553Total Activos No Corrientes1,796,7081,660,0121,433,6621,235,691TOTAL DE ACTIVOS2,530,1602,333,7132,029,5261,841,527Pasivos y PatrimonioPasivos CorrientesOtros Pasivos Financieros55,328133,86851,23963,746Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar935,479896,965742,178703,419Cuentas por Pagar Comerciales810,666777,424644,458623,918Otras Cuentas por Pagar91,49288,62688,03465,099Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas29,37127,3656,38510,671Ingresos diferidos3,9503,5503,3013,731Provisin por Beneficios a los Empleados0000Otras provisiones02,74700Pasivos por Impuestos a las Ganancias001,8431,362Otros Pasivos no financieros0000Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta990,8071,033,580795,260768,527Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposicin Clasificados como Mantenidos para la Venta0000Total Pasivos Corrientes990,8071,033,580795,260768,527Pasivos No CorrientesOtros Pasivos Financieros572,225586,836587,874571,562Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar23,20715,35316,58616,273Cuentas por Pagar Comerciales0000Otras Cuentas por Pagar0000Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas4,2423,6423,1572,278Ingresos Diferidos18,96511,71113,42913,995Provisin por Beneficios a los Empleados0000Otras provisiones004,9954,042Pasivos por impuestos diferidos37,78036,19728,70822,187Otros pasivos no financieros0000Total Pasivos No Corrientes633,212638,386638,163614,064Total Pasivos1,624,0191,671,9661,433,4231,382,591PatrimonioCapital Emitido389,445347,005336,349306,678Primas de Emisin327,427139,07991,78427,314Acciones de Inversin0000Acciones Propias en Cartera0000Otras Reservas de Capital13,78012,8307,0627,062Resultados Acumulados175,489161,838158,100115,757Otras Reservas de Patrimonio09952,8082,125Total Patrimonio906,141661,747596,103458,936TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO2,530,1602,333,7132,029,5261,841,527Estado de ResultadosSUPERMERCADOS PERUANOS S.A.ESTADOS FINANCIEROS |Individual | Anual al 31 de Diciembre del 2014 ( en miles de NUEVOS SOLES )CUENTA2014201320122011Ingresos de actividades ordinarias3,756,6243,325,1043,054,5222,815,759Costo de Ventas(2,794,002)(2,479,677)(2,253,558)(2,089,019)Ganancia (Prdida) Bruta962,622845,427800,964726,740Gastos de Ventas y Distribucin(753,835)(664,652)(608,510)(552,361)Gastos de Administracin(84,159)(81,434)(69,071)(72,284)Ganancia (Prdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado0000Otros Ingresos Operativos11,43428,41400Otros Gastos Operativos00(986)(9,884)Otras ganancias (prdidas)0000Ganancia (Prdida) por actividades de operacin136,062127,755122,39792,211Ingresos Financieros5,7128,0616,7852,458Gastos Financieros(83,667)(73,456)(63,590)(39,814)Diferencias de Cambio neto(31,856)(41,490)23,6896,812Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadasGanancias (Prdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor RazonableDiferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del dividendo a pagarResultado antes de Impuesto a las Ganancias26,25120,87089,28161,667Gasto por Impuesto a las Ganancias(11,650)(11,364)(31,601)(24,946)Ganancia (Prdida) Neta de Operaciones Continuadas14,6019,50657,68036,721Ganancia (prdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias0000Ganancia (Prdida) Neta del Ejercicio14,6019,50657,68036,72139Anlisis de ratios financieros201420132012ndices de liquidezprueba corriente0.740.650.75prueba cida0.270.300.37ndices de gestinmargen bruto26%25%26%margen operativo4%4%4%ndices de solvenciaendeudamiento patrimonial64%72%71%cobertura de gastos financieros-1.63-1.74-1.92ndices de rentabilidadrentabilidad neta sobre patrimonio1.61%1.44%9.68%rentabilidad neta sobre ventas netas de bienes3.62%3.84%4.01%Hallando el nopatNOPAT=Utilidad Neta + GF*(1-T) - IF*(1-T) - Diferencias de Cambio*(1-T)NOPAT=14601+83667(1-0.3)-5712(1-0.3)-31856(1-0.3)NOPAT=46870.3