Top Banner

Click here to load reader

of 42

ROMÁN NEMZETI BANK

Jan 22, 2016

ReportDownload

Documents

beau

Románia gazdasági ciklusa és makrogazdas á gi perspektívája. Dr. Nagy Ágnes, BBTE Kolozsvár, egyetemi előadó tanár, Román Nemzeti Bank Igazgató T anácsának tagja - PowerPoint PPT Presentation

  • *ROMN NEMZETI BANK

    Dr. Nagy gnes, BBTE Kolozsvr, egyetemi elad tanr, Romn Nemzeti Bank Igazgat Tancsnak tagja

    Budapest 2012. mrcius 30. Romnia gazdasgi ciklusa s makrogazdasgi perspektvja

  • Az elads szerkezete

    I.Makrogazdasgi mutatk: Romnia els lezrult gazdasgi ciklusa a piacgazdasg felttelei kztt a 2002 2011-es idszakban,II.A monetris politika intzkedsei s az inflcis rta alakulsa a krzis utn (2008-2011 kztt). III.A krnyez orszgok makrogazdasgi helyzete, figyelembe vve az EU makrogazdasgi konszolidlsi mutatit.

  • A gazdasgi nvekedsi modell megvltoztatsa megfelel erstssel rendelkezik? A gazdasgi krzis ta f tma: a nvekedsi modell megvltoztatsa. Sokan lltjk,hogy a romn gazdasg nvekedsi modellje nem volt megfelel, s a bels fogyaszts okozta a tlftttsget. - A gazdasg nvekedsi motorjnak a beruhzsok erstse kell lennie. Viszont a beruhzs hozzjrulsa a nvekedshez ntt a 2002-07-es idszakban. Msok, a fisklis politikk pro-ciklikus viselkedse miatt arra a felismersre jutottak, hogy a gazdasgi politikk mixe volt a hibs.

  • A gazdasgi nvekeds motorja s a GDP dinamikjhoz val hozzjrulsai

  • Romnia gazdasgi nvekedse ersen fgg a klfldi tke ramlstlIdszak tlag nvekedsi rta Idszak nvekedsi Klfldi tke Politikk vlasza rtja

    1990-1992 -9.1 -25.0* alacsony magn tke ramls

    1993-1996 3.9 16.6 alacsony magn tke ramls implicit kamat s rfolyam rtk

    1997-1999 - 2.5 -7.3 alacsony magn tke ramls

    2000-2004 5.4 29.8** moderlt magn tke ramls fisklis konszolidci 2005-2008 6.4 28.2 magas magn tke ramls pro-ciklikus fisklis politikk

    2009-2010 -4.2 -8.3 magas intzmnyi(IMF-EU) tke kltsg vezrls fisklis konszolidci* 3 v** 5 v

  • Els lecke: Nem tudjuk ellenrizni a klfldi magntke ramlst...Msodik lecke: viszont megfelel gazdasgpolitkai intzkedsek vgrehajthatak - Negatv rel kamat rta s egy fellrtkelt nemzeti valuta hossz tvon nem fenntarhat, ahogy az 1993-1997-es peridus is mutatja- A 2005-08 kztti magas magntke ramls nagyszabs, nem megfelel egyenslytalansghoz vezetett (fegyelmezetlen fisklis viselkeds). Anti-ciklikus fisklis politikk alkalmazsa, olyan deviza pufferek kialaktsa, amelyek megelzik a hirtelen lellsok ltal okozhat problmkat- 2000-04 kztt szerencssek voltunk (moderlt magntke ramls), ugyanakkor a makrogazdasgi politikk is fegyelmezettek voltak (IMF keretegyezmny vgrehajtsa)

  • Romnia: krzis eltti s utni tke ramls

    A magntke ramls 3x magasabb volt, mint a hivatalos intzmnyi tke ramls a bilaterlis hitelez intzmnyektl

  • Romnia: nvekedsi rta* V alak GDP nvekedsi rta a hirtelen lell tke ramls hatsra* Elrejelzett nvekedsi rta 2011 s 2012-re

  • Romnia: Gazdasgi nvekeds (elz vhez viszonytott %-os vltozs)

  • Romnia: remelkeds (elz vhez viszonytott %-os vltozs)

  • Romnia: Foly fizetsi mrleg(GDP%)

  • Romnia: llamadssg(%GDP)

  • Romnia: llamhztartsi deficit (GDP%)

  • Kihvsok a gazdasgi politikk mixnek ternA kihvs integrlt hozzllst jelent, amely figyelemmel ksri:- az rfolyam versenykpessgt (ellenrztt szabad lebegtets),az inflcit (makrogazdasgi intzkedsek),a magnszfrk (bankok, cgek, hztartsok) mrlegszmljt (makroprudencilis intzkedsek)Az inflcit tolerl rtkels nem biztos, hogy megfelel, a magnszfra mrlegszmljt rint kockzatok miatt.

  • II. Romn Nemzeti Bank pnzgy-politikai intzkedsei a globlis likviditsi elrsok megvltozsa- A vlsg nem okozott vltozst a RNB monetris politkjnak alappillreiben.- A RNB elsdlege clja az rstabilits elrse s fenntartsa valamint a pnzgyi rendszer stabilitsnak biztostsa.- A monetris politika a kiszmthat, stabil gazdasgi krnyezet megteremtsre az inflcibl adod kltsgek minimalizlsval tud a leghatkonyabban a gazdasgi nvekedshez hozzjrulni- ezt az inflcis clkvets monetris politikai stratgia biztostja a legjobban, belertve a pnzgyi stabilitst is.

  • 2009. februr 5-tl a monetris politika alapkamat lpcszetes cskkentse 10,25 szzalkrl 5, 25 szzalkra(2012 marcius)* A ktelez tartalkrta fokozatos cskkentse,(15%lej, 20% valuta)A likvidits-menedzsement a bankkzi pnzpiac megfelel mkdse rdekben,A prudencilis s felgyeleti intzkedsek- a magnszektor eladsodottsgt korltokon bell tartani(valutban adott fogyasztsi hitel szablyozsa-2011 oktber) , Ellenrztt szabad lebegtets rfolyampolitika, ami az exogn sokkok hatst a nominlis vltozkon(az rfolyamon) keresztl vezeti le- rel gazdasgi hats-.

    A Romn Nemzeti Bank pnzgy-politikai intzkedsei a globlis likviditsi elrsok megvltozsa 2008 szeptembertl jelenlegig(2)

  • 2011 decemberben, az ves inflcis rta a RNB ltal felvllalt 3 1% pont kzelsgben helyezkedett el024681012dec.06dec.07dec.08dec.09dec.10dec.11dec.12dec.13ves vltozs (%)Megjegyzs: A vltozsi intervallum szlessge 1 szzalk pont a clrtk krlclrtk 20065,0Forrs: INS, BNRclrtk 20074,0clrtk 20083,8clrtk 20093,5clrtk 20103,5clrtk20113,0clrtk 20123,0clrtk 20132,5

  • Nyers anyagok nemzetkzi piaci rvltozsnak hatsa a dezinflcis folyamatra

  • Jelents dezinflci a kigaztott CORE2 szintjnForrs: INS, BNRNot: Valoarea menionat ntre paranteze ptrate reprezint ponderea componentei n CORE2 ajustat.

  • Az inflcis vrakozsok gyors, cskken kiigaztsa Az elkvetkez 12 hnapra vonatkoz ralakulsok vrakozsaiForrs: CE-DG ECFIN, BNR elrejelzsek a Carlson-Parkin mdszer alkalmazsval, BNR kzvlemnykutats

  • Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitsa az eurohoz kpest, a forinthoz s zlotyhoz viszonytva

  • Az aggreglt kls kereslet fejldsnek prognzisa a gazdasgi nvekeds perspektvjt korltozza

  • Lakossgi s vllalati hitelek folyama* Forrs: BNR

  • Lakossgi s vllalati hitelkamatok alakulsa

  • A hitelessg visszalltsa

    A gazdasgi egyenslyok visszalltsa(a kzszfra reformja gy kzponti, mint helyi szinten, fisklis reformok)A nvekedsi plyra val ttrse a gazdasgnak(nem a gazd.tlftttsgvel) gazdasglnkt programok beindtsval, a fisklis s brokrcia reformjval, az aktv kor lakossg foglalkoztattosgi rtjnak nvekedsvel,A vlsg negatv hatsaival szembeni vdelmi hlk kialaktsa(munkahelyteremts, szocilis szolidarts, pnzgyi vatossg)- rosszul lni magasabb kamatteher mellett ?

  • Mirt az IMF hitel ? Mrleg hinyok megoldsra,hitelessg ersitse, A fizetsi problmk megoldsra s a hossz tv gazdasgi nvekeds elindtsra. A gazdasgi politikk megfogalmazssra az IMF hitelszerzds keretegyezmny felttelei mellett. Meghatroz a kormny s a trsadalom killsa a program mellett: program ownership

  • Els keretegyezmny stand-by-felttelek-2009:A nemzetkzi intzetek(IMF, EU,VB)sszesen 20 milird eurnak megfelel sszeggel llnak Romnia rendelkezsre a kvetkez strukturban:Az IMF-el kttt Stand-By keretegyezmny 2 vre szl s 11,443 milird DST(12,95 milird eur)Az EU nyjtotta facilits a fizetsi mrleg deficitjnek finanszrozsra vonatkozik-sszesen 5 milird eur rtkben,Ms pnzgyi intzetek ltal folyostott klnbz projektek finanszrozsra sszesen 2 milird eur

    Msodik keretegyezmny-precautionary rendelkezsre ll keret- mrcius 2011- 3,6 mild.euro

    A romn gazdasg kls fnanszrzsi csomagjnak szerkezete

  • Romnia- kiltsokAlaphelyzet

    - Relativ volatilis fisklis deficit,- mrskelt kls deficit, a 2005-2008 kztti nagyon magas kls deficit utn(14%GDP, amibl magn szektor),- tovbbi magas kockzati felrmagas euroizci- pnzgyi liberalizci s a kamat klnbsg miatt- rfolyam kockzat ersdse - alacsony fisklis bevtel-33% GDP arnyosan kb.4-5%< KKE orszgainak tlag bevtelnl s tbb mint 1o% < EU27 tlagnl. strukturlis szakadkok-erforrs, genercis, gazd.politikai modellek

  • Romnia-i kiltsok(2)Tovbbi rszorultsg a klfldi piacokrakereskedelem csatornitkeramls-kzvetlen kls tke ramls + EU-s alapok lehvsnak fontossga!Tovbbi sebezhetsg- bels megtakartsok alacsony szintje,trkeny kls piacok,rfolyam volatilits, piac rzkelse a pnzgyi befeketk ltal-llamadssg kamatteher nvekedse,Mozgstr korltoltsga- fisklis, potencilis kibocsjts szintje

  • RO lehetsgek

    Megolds makroszinten- j eurpai gazdasgi kormnyzsi rendszer kialaktsa (garantlja a gazdasg politikk hitelessgt s lehorgonyozza a vrakozsokat),- szablyalap monetris keretrendszer (inflcis-clkvets, fggetlen dntshozatal)- szablyalap fisklis keretrendszer(adssg-szably, fggetlen ellenrzs)- eur bevezetse(ERM2 kvetelmnyek)

  • Romnia rvid tv kihvsaiRvid tv kihvs:A sebezhetsgek feltrsa s kikszblse,

    2.Egy szlesebb s fenntarthat tartalkolsi rendszer kiptse,

    - Foly fizetsi mrleg deficit- llamhztartsi deficit- llamadssg szintje-Fiskalits pozicija-good to better

    RNB-valutatartalk-33,4 mild.euro+ 103,7 to aranyPM fisklis tartalk-IMF egyezmny

    Bankok tke tartalkolsi ktelezettsge +IMF+EU kereteegyezmny RO szembeni kitettesgi szint megtartsa

  • Romnia rvid tv kihvsai (2)

    3. Fenntarthat hossz tv gazd

Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.