ROMÁN NEMZETI BANK ROMÁN NEMZETI BANK Dr. Nagy Ágnes, Dr. Nagy Ágnes, BBTE Kolozsvár, BBTE Kolozsvár, egyetemi előadó tanár, egyetemi előadó tanár, Román Nemzeti Bank Igazgató Román Nemzeti Bank Igazgató T T anácsának tagja anácsának tagja Budapest Budapest 2012. március 30. Románia gazdasági ciklusa Románia gazdasági ciklusa és és makrogazdas makrogazdas á á gi gi perspektívája perspektívája
Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
11ROMAacuteN NEMZETI BANKROMAacuteN NEMZETI BANKROMAacuteN NEMZETI BANKROMAacuteN NEMZETI BANK
Dr Nagy AacutegnesDr Nagy AacutegnesBBTE KolozsvaacuterBBTE Kolozsvaacuter egyetemi előadoacute tanaacuteregyetemi előadoacute tanaacuterRomaacuten Nemzeti Bank Igazgatoacute Romaacuten Nemzeti Bank Igazgatoacute TTanaacutecsaacutenak tagjaanaacutecsaacutenak tagja
BudapestBudapest 2012 maacutercius 30
Romaacutenia gazdasaacutegi ciklusa Romaacutenia gazdasaacutegi ciklusa eacutes eacutes makrogazdasmakrogazdasaacuteaacutegigi
perspektiacutevaacutejaperspektiacutevaacuteja
2
Az előadaacutes szerkezete
I Makrogazdasaacutegi mutatoacutek Romaacutenia első lezaacuterult gazdasaacutegi ciklusa a piacgazdasaacuteg felteacutetelei koumlzoumltt a 2002 ndash 2011-es időszakban
II A monetaacuteris politika inteacutezkedeacutesei eacutes az inflaacutecioacutes raacuteta alakulaacutesa a kriacutezis utaacuten (2008-2011 koumlzoumltt)
III A koumlrnyező orszaacutegok makrogazdasaacutegi helyzete figyelembe veacuteve az EU makrogazdasaacutegi konszolidaacutelaacutesi mutatoacuteit
3
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
A gazdasaacutegi kriacutezis oacuteta fő teacutema a noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa
Sokan aacutelliacutetjaacutekhogy a romaacuten gazdasaacuteg noumlvekedeacutesi modellje nem volt megfelelő eacutes a belső fogyasztaacutes okozta a tuacutelfűtoumlttseacuteget
- A gazdasaacuteg noumlvekedeacutesi motorjaacutenak a beruhaacutezaacutesok erősiacuteteacutese kell lennie
Viszont a beruhaacutezaacutes hozzaacutejaacuterulaacutesa a noumlvekedeacuteshez nőtt a 2002-07-es időszakban
Maacutesok a fiskaacutelis politikaacutek pro-ciklikus viselkedeacutese miatt arra a felismereacutesre jutottak hogy a gazdasaacutegi politikaacutek mixe volt a hibaacutes
4
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutes motorja eacutes a GDP dinamikaacutejaacutehoz valoacute hozzaacutejaacuterulaacutesai
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2019
90
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
Veacutegső fogyasztaacutes Bruttoacute tőke felhalm
Nettoacute kuumllső kereslet GDP noumlvekedeacutes
pont
Forraacutes NIS
5
Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
Időszak Aacutetlag noumlvekedeacutesi raacuteta Időszak noumlvekedeacutesi Kuumllfőldi tőke Politikaacutek vaacutelasza raacutetaacuteja
1990-1992 -91 -250 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
1993-1996 39 166 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes implicit kamat eacutes aacuterfolyam raacutetaacutek
1997-1999 - 25 -73 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
2000-20042000-2004 54 54 298298 modermoderaacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes aacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes fisfiskaacutelis kaacutelis konszolidaacutecioacute konszolidaacutecioacute 2005-2008 64 282 magas magaacuten tőke aacuteramlaacutes pro-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek
2009-2010 -42 -83 magas inteacutezmeacutenyi(IMF-EU) tőke kltsg vezeacuterleacutesű fiskaacutelis konszolidaacutecioacute 3 eacutev 5 eacutev
6
Első lecke Nem tudjuk ellenőrizni a kuumllfőldi magaacutentőke aacuteramlaacutest
Maacutesodik lecke hellip viszont megfelelő gazdasaacutegpolitkai inteacutezkedeacutesek
veacutegrehajthatoacuteak
- Negatiacutev reaacutel kamat raacuteta eacutes egy feluumlleacuterteacutekelt nemzeti valuta hosszuacute
taacutevon nem fenntarhatoacute ahogy az 1993-1997-es perioacutedus is mutatja
- A 2005-08 koumlzoumltti magas magaacutentőke aacuteramlaacutes nagyszabaacutesuacute nem
megfelelő egyensuacutelytalansaacuteghoz vezetett (fegyelmezetlen fiskaacutelis
viselkedeacutes) Anti-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek alkalmazaacutesa olyan deviza
pufferek kialakiacutetaacutesa amelyek megelőzik a hirtelen leaacutellaacutesok aacuteltal
okozhatoacute probleacutemaacutekat
- 2000-04 koumlzoumltt szerencseacutesek voltunk (moderaacutelt magaacutentőke aacuteramlaacutes)
ugyanakkor a makrogazdasaacutegi politikaacutek is fegyelmezettek voltak
(IMF keretegyezmeacuteny veacutegrehajtaacutesa)
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
2
Az előadaacutes szerkezete
I Makrogazdasaacutegi mutatoacutek Romaacutenia első lezaacuterult gazdasaacutegi ciklusa a piacgazdasaacuteg felteacutetelei koumlzoumltt a 2002 ndash 2011-es időszakban
II A monetaacuteris politika inteacutezkedeacutesei eacutes az inflaacutecioacutes raacuteta alakulaacutesa a kriacutezis utaacuten (2008-2011 koumlzoumltt)
III A koumlrnyező orszaacutegok makrogazdasaacutegi helyzete figyelembe veacuteve az EU makrogazdasaacutegi konszolidaacutelaacutesi mutatoacuteit
3
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
A gazdasaacutegi kriacutezis oacuteta fő teacutema a noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa
Sokan aacutelliacutetjaacutekhogy a romaacuten gazdasaacuteg noumlvekedeacutesi modellje nem volt megfelelő eacutes a belső fogyasztaacutes okozta a tuacutelfűtoumlttseacuteget
- A gazdasaacuteg noumlvekedeacutesi motorjaacutenak a beruhaacutezaacutesok erősiacuteteacutese kell lennie
Viszont a beruhaacutezaacutes hozzaacutejaacuterulaacutesa a noumlvekedeacuteshez nőtt a 2002-07-es időszakban
Maacutesok a fiskaacutelis politikaacutek pro-ciklikus viselkedeacutese miatt arra a felismereacutesre jutottak hogy a gazdasaacutegi politikaacutek mixe volt a hibaacutes
4
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutes motorja eacutes a GDP dinamikaacutejaacutehoz valoacute hozzaacutejaacuterulaacutesai
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2019
90
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
Veacutegső fogyasztaacutes Bruttoacute tőke felhalm
Nettoacute kuumllső kereslet GDP noumlvekedeacutes
pont
Forraacutes NIS
5
Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
Időszak Aacutetlag noumlvekedeacutesi raacuteta Időszak noumlvekedeacutesi Kuumllfőldi tőke Politikaacutek vaacutelasza raacutetaacuteja
1990-1992 -91 -250 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
1993-1996 39 166 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes implicit kamat eacutes aacuterfolyam raacutetaacutek
1997-1999 - 25 -73 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
2000-20042000-2004 54 54 298298 modermoderaacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes aacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes fisfiskaacutelis kaacutelis konszolidaacutecioacute konszolidaacutecioacute 2005-2008 64 282 magas magaacuten tőke aacuteramlaacutes pro-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek
2009-2010 -42 -83 magas inteacutezmeacutenyi(IMF-EU) tőke kltsg vezeacuterleacutesű fiskaacutelis konszolidaacutecioacute 3 eacutev 5 eacutev
6
Első lecke Nem tudjuk ellenőrizni a kuumllfőldi magaacutentőke aacuteramlaacutest
Maacutesodik lecke hellip viszont megfelelő gazdasaacutegpolitkai inteacutezkedeacutesek
veacutegrehajthatoacuteak
- Negatiacutev reaacutel kamat raacuteta eacutes egy feluumlleacuterteacutekelt nemzeti valuta hosszuacute
taacutevon nem fenntarhatoacute ahogy az 1993-1997-es perioacutedus is mutatja
- A 2005-08 koumlzoumltti magas magaacutentőke aacuteramlaacutes nagyszabaacutesuacute nem
megfelelő egyensuacutelytalansaacuteghoz vezetett (fegyelmezetlen fiskaacutelis
viselkedeacutes) Anti-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek alkalmazaacutesa olyan deviza
pufferek kialakiacutetaacutesa amelyek megelőzik a hirtelen leaacutellaacutesok aacuteltal
okozhatoacute probleacutemaacutekat
- 2000-04 koumlzoumltt szerencseacutesek voltunk (moderaacutelt magaacutentőke aacuteramlaacutes)
ugyanakkor a makrogazdasaacutegi politikaacutek is fegyelmezettek voltak
(IMF keretegyezmeacuteny veacutegrehajtaacutesa)
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
3
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
A gazdasaacutegi kriacutezis oacuteta fő teacutema a noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa
Sokan aacutelliacutetjaacutekhogy a romaacuten gazdasaacuteg noumlvekedeacutesi modellje nem volt megfelelő eacutes a belső fogyasztaacutes okozta a tuacutelfűtoumlttseacuteget
- A gazdasaacuteg noumlvekedeacutesi motorjaacutenak a beruhaacutezaacutesok erősiacuteteacutese kell lennie
Viszont a beruhaacutezaacutes hozzaacutejaacuterulaacutesa a noumlvekedeacuteshez nőtt a 2002-07-es időszakban
Maacutesok a fiskaacutelis politikaacutek pro-ciklikus viselkedeacutese miatt arra a felismereacutesre jutottak hogy a gazdasaacutegi politikaacutek mixe volt a hibaacutes
4
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutes motorja eacutes a GDP dinamikaacutejaacutehoz valoacute hozzaacutejaacuterulaacutesai
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2019
90
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
Veacutegső fogyasztaacutes Bruttoacute tőke felhalm
Nettoacute kuumllső kereslet GDP noumlvekedeacutes
pont
Forraacutes NIS
5
Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
Időszak Aacutetlag noumlvekedeacutesi raacuteta Időszak noumlvekedeacutesi Kuumllfőldi tőke Politikaacutek vaacutelasza raacutetaacuteja
1990-1992 -91 -250 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
1993-1996 39 166 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes implicit kamat eacutes aacuterfolyam raacutetaacutek
1997-1999 - 25 -73 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
2000-20042000-2004 54 54 298298 modermoderaacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes aacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes fisfiskaacutelis kaacutelis konszolidaacutecioacute konszolidaacutecioacute 2005-2008 64 282 magas magaacuten tőke aacuteramlaacutes pro-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek
2009-2010 -42 -83 magas inteacutezmeacutenyi(IMF-EU) tőke kltsg vezeacuterleacutesű fiskaacutelis konszolidaacutecioacute 3 eacutev 5 eacutev
6
Első lecke Nem tudjuk ellenőrizni a kuumllfőldi magaacutentőke aacuteramlaacutest
Maacutesodik lecke hellip viszont megfelelő gazdasaacutegpolitkai inteacutezkedeacutesek
veacutegrehajthatoacuteak
- Negatiacutev reaacutel kamat raacuteta eacutes egy feluumlleacuterteacutekelt nemzeti valuta hosszuacute
taacutevon nem fenntarhatoacute ahogy az 1993-1997-es perioacutedus is mutatja
- A 2005-08 koumlzoumltti magas magaacutentőke aacuteramlaacutes nagyszabaacutesuacute nem
megfelelő egyensuacutelytalansaacuteghoz vezetett (fegyelmezetlen fiskaacutelis
viselkedeacutes) Anti-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek alkalmazaacutesa olyan deviza
pufferek kialakiacutetaacutesa amelyek megelőzik a hirtelen leaacutellaacutesok aacuteltal
okozhatoacute probleacutemaacutekat
- 2000-04 koumlzoumltt szerencseacutesek voltunk (moderaacutelt magaacutentőke aacuteramlaacutes)
ugyanakkor a makrogazdasaacutegi politikaacutek is fegyelmezettek voltak
(IMF keretegyezmeacuteny veacutegrehajtaacutesa)
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
4
A gazdasaacutegi noumlvekedeacutes motorja eacutes a GDP dinamikaacutejaacutehoz valoacute hozzaacutejaacuterulaacutesai
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
2019
90
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
Veacutegső fogyasztaacutes Bruttoacute tőke felhalm
Nettoacute kuumllső kereslet GDP noumlvekedeacutes
pont
Forraacutes NIS
5
Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
Időszak Aacutetlag noumlvekedeacutesi raacuteta Időszak noumlvekedeacutesi Kuumllfőldi tőke Politikaacutek vaacutelasza raacutetaacuteja
1990-1992 -91 -250 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
1993-1996 39 166 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes implicit kamat eacutes aacuterfolyam raacutetaacutek
1997-1999 - 25 -73 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
2000-20042000-2004 54 54 298298 modermoderaacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes aacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes fisfiskaacutelis kaacutelis konszolidaacutecioacute konszolidaacutecioacute 2005-2008 64 282 magas magaacuten tőke aacuteramlaacutes pro-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek
2009-2010 -42 -83 magas inteacutezmeacutenyi(IMF-EU) tőke kltsg vezeacuterleacutesű fiskaacutelis konszolidaacutecioacute 3 eacutev 5 eacutev
6
Első lecke Nem tudjuk ellenőrizni a kuumllfőldi magaacutentőke aacuteramlaacutest
Maacutesodik lecke hellip viszont megfelelő gazdasaacutegpolitkai inteacutezkedeacutesek
veacutegrehajthatoacuteak
- Negatiacutev reaacutel kamat raacuteta eacutes egy feluumlleacuterteacutekelt nemzeti valuta hosszuacute
taacutevon nem fenntarhatoacute ahogy az 1993-1997-es perioacutedus is mutatja
- A 2005-08 koumlzoumltti magas magaacutentőke aacuteramlaacutes nagyszabaacutesuacute nem
megfelelő egyensuacutelytalansaacuteghoz vezetett (fegyelmezetlen fiskaacutelis
viselkedeacutes) Anti-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek alkalmazaacutesa olyan deviza
pufferek kialakiacutetaacutesa amelyek megelőzik a hirtelen leaacutellaacutesok aacuteltal
okozhatoacute probleacutemaacutekat
- 2000-04 koumlzoumltt szerencseacutesek voltunk (moderaacutelt magaacutentőke aacuteramlaacutes)
ugyanakkor a makrogazdasaacutegi politikaacutek is fegyelmezettek voltak
(IMF keretegyezmeacuteny veacutegrehajtaacutesa)
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
5
Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
Időszak Aacutetlag noumlvekedeacutesi raacuteta Időszak noumlvekedeacutesi Kuumllfőldi tőke Politikaacutek vaacutelasza raacutetaacuteja
1990-1992 -91 -250 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
1993-1996 39 166 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes implicit kamat eacutes aacuterfolyam raacutetaacutek
1997-1999 - 25 -73 alacsony magaacuten tőke aacuteramlaacutes
2000-20042000-2004 54 54 298298 modermoderaacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes aacutelt magaacuten tőke aacuteramlaacutes fisfiskaacutelis kaacutelis konszolidaacutecioacute konszolidaacutecioacute 2005-2008 64 282 magas magaacuten tőke aacuteramlaacutes pro-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek
2009-2010 -42 -83 magas inteacutezmeacutenyi(IMF-EU) tőke kltsg vezeacuterleacutesű fiskaacutelis konszolidaacutecioacute 3 eacutev 5 eacutev
6
Első lecke Nem tudjuk ellenőrizni a kuumllfőldi magaacutentőke aacuteramlaacutest
Maacutesodik lecke hellip viszont megfelelő gazdasaacutegpolitkai inteacutezkedeacutesek
veacutegrehajthatoacuteak
- Negatiacutev reaacutel kamat raacuteta eacutes egy feluumlleacuterteacutekelt nemzeti valuta hosszuacute
taacutevon nem fenntarhatoacute ahogy az 1993-1997-es perioacutedus is mutatja
- A 2005-08 koumlzoumltti magas magaacutentőke aacuteramlaacutes nagyszabaacutesuacute nem
megfelelő egyensuacutelytalansaacuteghoz vezetett (fegyelmezetlen fiskaacutelis
viselkedeacutes) Anti-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek alkalmazaacutesa olyan deviza
pufferek kialakiacutetaacutesa amelyek megelőzik a hirtelen leaacutellaacutesok aacuteltal
okozhatoacute probleacutemaacutekat
- 2000-04 koumlzoumltt szerencseacutesek voltunk (moderaacutelt magaacutentőke aacuteramlaacutes)
ugyanakkor a makrogazdasaacutegi politikaacutek is fegyelmezettek voltak
(IMF keretegyezmeacuteny veacutegrehajtaacutesa)
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
6
Első lecke Nem tudjuk ellenőrizni a kuumllfőldi magaacutentőke aacuteramlaacutest
Maacutesodik lecke hellip viszont megfelelő gazdasaacutegpolitkai inteacutezkedeacutesek
veacutegrehajthatoacuteak
- Negatiacutev reaacutel kamat raacuteta eacutes egy feluumlleacuterteacutekelt nemzeti valuta hosszuacute
taacutevon nem fenntarhatoacute ahogy az 1993-1997-es perioacutedus is mutatja
- A 2005-08 koumlzoumltti magas magaacutentőke aacuteramlaacutes nagyszabaacutesuacute nem
megfelelő egyensuacutelytalansaacuteghoz vezetett (fegyelmezetlen fiskaacutelis
viselkedeacutes) Anti-ciklikus fiskaacutelis politikaacutek alkalmazaacutesa olyan deviza
pufferek kialakiacutetaacutesa amelyek megelőzik a hirtelen leaacutellaacutesok aacuteltal
okozhatoacute probleacutemaacutekat
- 2000-04 koumlzoumltt szerencseacutesek voltunk (moderaacutelt magaacutentőke aacuteramlaacutes)
ugyanakkor a makrogazdasaacutegi politikaacutek is fegyelmezettek voltak
(IMF keretegyezmeacuteny veacutegrehajtaacutesa)
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
7
Romaacutenia kriacutezis előtti eacutes utaacuteni tőke aacuteramlaacutes
A magaacutentőke aacuteramlaacutes 3x magasabb volt mint a hivatalos inteacutezmeacutenyi tőke aacuteramlaacutes a bilateraacutelis hitelező inteacutezmeacutenyektől
Romaacutenia Koumlzoumlsseacutegi tőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
Millioacute EUR
Hivatalos aacutetutalaacutesok
Egyeacuteb tőke aacuteramlaacutes
Hivatalos hitelek
Romaacutenia Magaacutentőke aacuteramlaacutes
-5000
0
5000
10000
15000
20000
25000
2000-2004 2005-2008 2009-2011
millioacute EUR
Magaacuten aacutetutalaacutesok Koumlzvetlen kuumllfőldi tőke
portfolioacute beruhaacutezaacutesok Bank hitelek
Forraacutes NBR
Megjegyzeacutes eacuteves adatokon alapuloacute aacutetlag eacuterteacutekek Januaacuter- Februaacuter 2011
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
8
Romaacutenia noumlvekedeacutesi raacuteta
ldquoVrdquo alakuacute GDP noumlvekedeacutesi raacuteta a hirtelen leaacutelloacute tőke aacuteramlaacutes hataacutesaacutera
Előrejelzett noumlvekedeacutesi raacuteta 2011 eacutes 2012-re
-15
-10
-5
0
5
10
199
0
199
1
199
2
199
3
199
4
199
5
199
6
199
7
199
8
199
9
200
0
200
1
200
2
200
3
200
4
200
5
200
6
200
7
200
8
200
9
201
0
201
1
201
2
percent
Forraacutes NIS IMF
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
9
Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
51 52
84
42
7963
73
-66
-19
25
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
GDP reaacutel noumlvekedeacutesi raacuteta
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
10
Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
225
153
119
91
6649
79
56 61 59
00
50
100
150
200
250
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Harmonizaacutelt fogyasztoacutei aacuterindex()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
11
Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg(GDP)
-11
-48
-127
-89
-106
-136
-114
-42 -42 -41
-160
-140
-120
-100
-80
-60
-40
-20
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
12
Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
249215
187158
124 128 134
236
310340
00
50
100
150
200
250
300
350
400
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamadoacutessaacuteg()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
13
Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
-20-15 -15 -12
-22-29
-57
-90
-69
-49
-100
-90
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
00
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit()
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
14
Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
A kihiacutevaacutes integraacutelt hozzaacuteaacutellaacutest jelent amely figyelemmel kiacuteseacuteri
- az aacuterfolyam versenykeacutepesseacutegeacutet (ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes)
- az inflaacutecioacutet (makrogazdasaacutegi inteacutezkedeacutesek)- a magaacutenszfeacuteraacutek (bankok ceacutegek haacuteztartaacutesok)
meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet (makroprudenciaacutelis inteacutezkedeacutesek)
Az inflaacutecioacutet toleraacuteloacute eacuterteacutekeleacutes nem biztos hogy megfelelő a magaacutenszfeacutera meacuterlegszaacutemlaacutejaacutet eacuterintő kockaacutezatok miatt
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
15
II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- A vaacutelsaacuteg nem okozott vaacuteltozaacutest a RNB monetaacuteris politkaacutejaacutenak alappilleacutereiben
- A RNB elsődlege ceacutelja az aacuterstabilitaacutes eleacutereacutese eacutes fenntartaacutesa valamint a peacutenzuumlgyi rendszer stabilitaacutesaacutenak biztosiacutetaacutesa
- A monetaacuteris politika a kiszaacutemiacutethatoacute stabil gazdasaacutegi koumlrnyezet megteremteacuteseacutere az inflaacutecioacuteboacutel adodoacute koumlltseacutegek minimalizaacutelaacutesaacuteval tud a leghateacutekonyabban a gazdasaacutegi noumlvekedeacuteshez hozzaacutejaacuterulni- ezt az inflaacutecioacutes ceacutelkoumlveteacutes monetaacuteris politikai strateacutegia biztosiacutetja a legjobban beleeacutertve a peacutenzuumlgyi stabilitaacutest is
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
16
2009 februaacuter 5-től a monetaacuteris politika alapkamat leacutepcsőzetes csoumlkkenteacutese 1025 szaacutezaleacutekroacutel 5 25 szaacutezaleacutekra(2012 marcius)16
A koumltelező tartaleacutekraacuteta fokozatos csoumlkkenteacutese(15lej 20 valuta)
A likviditaacutes-menedzsement a bankkoumlzi peacutenzpiac megfelelő műkoumldeacutese eacuterdekeacuteben
A prudenciaacutelis eacutes feluumlgyeleti inteacutezkedeacutesek- a magaacutenszektor eladoacutesodottsaacutegaacutet korlaacutetokon beluumll tartani(valutaacuteban adott fogyasztaacutesi hitel szabaacutelyozaacutesa-2011 oktoacuteber)
Ellenőrzoumltt szabad lebegteteacutes aacuterfolyampolitika ami az exogeacuten sokkok hataacutesaacutet a nominaacutelis vaacuteltozoacutekon(az aacuterfolyamon) keresztuumll vezeti le- reaacutel gazdasaacutegi hataacutes-
A Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa 2008
szeptembereacutetől jelenlegig(2)
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
17
2011 decembereacuteben az eacuteves inflaacutecioacutes raacuteta a RNB aacuteltal felvaacutellalt 3 plusmn1 pont koumlzelseacutegeacuteben helyezkedett el
0
2
4
6
8
10
12
dec06 dec07 dec08 dec09 dec10 dec11 dec12 dec13
Eacuteves vaacuteltozaacutes ()
Megjegyzeacutes A vaacuteltozaacutesi intervallum szeacutelesseacutege plusmn1 szaacutezaleacutek pont a ceacuteleacuterteacutek koumlruumll
ceacuteleacuterteacutek 200650
Forraacutes INS BNR
ceacuteleacuterteacutek 200740
ceacuteleacuterteacutek 200838
ceacuteleacuterteacutek 200935
ceacuteleacuterteacutek 2010
35ceacuteleacuterteacutek2011
30ceacuteleacuterteacutek 2012
30ceacuteleacuterteacutek 2013
25
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
18
Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
50
100
150
200
250
300
ian
08fe
b08
mar
08
apr
08m
ai0
8iu
n08
iul0
8au
g0
8se
p08
oct
08
nov
08de
c08
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
Nem eacuteleacutemiszermezőgazdasaacutegi
termeacutekek
Feacutemek
Eacutelelmiszerek
Energetikai termeacutekek
Mutatoacute 2005=100
Forraacutes FMI
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
19
Jelentős dezinflaacutecioacute a kiiacutegaziacutetott CORE2 szintjeacuten
Forraacutes INS BNR
Notă Valoarea menţionată icircntre paranteze pătrate reprezintă ponderea componentei icircn CORE2 ajustat
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
ian
09fe
b09
mar
09
apr
09m
ai0
9iu
n09
iul0
9au
g0
9se
p09
oct
09
nov
09de
c09
ian
10fe
b10
mar
10
apr
10m
ai1
0iu
n10
iul1
0au
g1
0se
p10
oct
10
nov
10de
c10
ian
11fe
b11
mar
11
apr
11m
ai1
1iu
n11
iul1
1au
g1
1se
p11
oct
11
nov
11de
c11
-2
-1
0
1
2
3
4
5
6
7
Eacutelelmiszer termeacutekek [48] Ipari termeacutekek [29]
Szolgaacuteltataacutesok [23] Kiigaziacutetott CORE2 (jobb oldali skaacutela
hozzaacutejaacuterulaacutesok(szaacutezaleacutek pont) araacutenyos vaacuteltozaacutes
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
20
Az inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok gyors csoumlkkenő kiigaziacutetaacutesa
Az elkoumlvetkező 12 hoacutenapra vonatkozoacute aacuteralakulaacutesok vaacuterakozaacutesai
Forraacutes CE-DG ECFIN BNR előrejelzeacutesek a Carlson-Parkin moacutedszer alkalmazaacutesaacuteval BNR koumlzveacutelemeacutenykutataacutes
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
ian
07
ma
i07
sep
07
ian
08
ma
i08
sep
08
ian
09
ma
i09
sep
09
ian
10
ma
i10
sep
10
ian
11
ma
i11
sep
11
ian
12
eacuteves ()vaacuteltozaacutes
Fogyasztoacutek
20
25
30
35
40
45
50
55
60
feb
10
ma
r1
0a
pr
10
ma
i10
iun
10
iul1
0a
ug
10
sep
10
oct
10
no
v1
0d
ec
10
ian
11
feb
11
ma
r1
1a
pr
11
ma
i11
iun
11
iul1
1a
ug
11
sep
11
oct
11
no
v1
1d
ec
11
ian
12
eacuteves() vaacuteltozaacutes
Peacutenzpiaci elemzők
Inflaacutecioacutes vaacuterakozaacutesok mediaacuten eacuterteacuteke
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
21
Nemzeti deviza alacsonyabb volatilitaacutesa az eurohoz keacutepest a forinthoz eacutes zlotyhoz viszonyiacutetva
94
99
104
109
114
119
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
Forraacutes BNR Bloomberg
EURRON
EURPLN
EURCZK
EURHUF
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
20
dec
10
ian
11
feb
11
mar
11
apr
11
mai
11
iun
11
iul1
1
aug
11
sep
11
oct
11
nov
11
dec
11
ian
12
RO
PL
CZ
HU
2o1o dec 31 =100
Aacuterfolyam
Baacutezis pont
toumlrteacutenelmi volatilitaacutes (30 nap eacuterteacutekeacutenek eacutevesiacuteteacutese)
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
22
Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
-60
-40
-20
0
20
40
60
80
Kuumllső piac
Belső piac
eacuteves vaacuteltozaacutes)
Ipar aacutegazat - uacutej rendeleacutesek (reaacutel eacuterteacutek)
Forraacutes Eurostat CE FMI Consensus Forecast
18
05
11
-05
10
-01
-1
-05
0
05
1
15
2
maacutej 11 nov11 szep11 jan12 nov11 jan12
Euroacutepai Bizottsaacuteg
IMF Consensus Forecast
Az euro-zoacutena gazdasaacutegi noumlvekedeacuteseacutenek moacutedosiacutetaacutesa a 2012-es eacutevre
( eacuteves vaacuteltozaacutes)
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
23
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelek folyama
Forraacutes BNR
-10 000
-5 000
0
5 000
10 000
15 000
20 000ia
n09
feb
09m
ar0
9ap
r09
mai
09
iun
09iu
l09
aug
09
sep
09oc
t0
9no
v09
dec
09ia
n10
feb
10m
ar1
0ap
r10
mai
10
iun
10iu
l10
aug
10
sep
10oc
t1
0no
v10
dec
10ia
n11
feb
11m
ar1
1ap
r11
mai
11
iun
11iu
l11
aug
11
sep
11oc
t1
1no
v11
dec
11
vaacutellalatok
lakossaacuteg-lakaacutes hitel
lakossaacuteg-fogyasztoacutei hitel
millioacute lej eacutev veacutege
Eacuteves keacuteszlet kuumlloumlnbseacuteg az aacuterfolyam hataacutesoktoacutel korrigaacutelva
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
24
Lakossaacutegi eacutes vaacutellalati hitelkamatok alakulaacutesa
0
5
10
15
20
25
ian
09
mar
09
mai
09
iul0
9
sep
09
nov
09
ian
10
mar
10
mai
10
iul1
0
sep
10
nov
10
ian
11
mar
11
mai
11
iul1
1
sep
11
nov
11
ian
12
Fogyasztaacutesi hitelek-lakossaacuteg
Lakaacuteseacutepiacuteteacutesi hitelek-lakossaacuteg
Vaacutellalati hitelek
Monetaacuteris politika kamat raacuteta
ROBOR3M
eacutev
Forraacutes BNR
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
25
A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
1 A gazdasaacutegi egyensuacutelyok visszaaacutelliacutetaacutesa(a koumlzszfeacutera reformja uacutegy koumlzponti mint helyi szinten fiskaacutelis reformok)
2 A noumlvekedeacutesi paacutelyaacutera valoacute aacutetteacutereacutese a gazdasaacutegnak(nem a gazdtuacutelfűtoumlttseacutegeacutevel) gazdasaacutegeacuteleacutenkiacutető programok beindiacutetaacutesaacuteval a fiskaacutelis eacutes buumlrokraacutecia reformjaacuteval az aktiacutev koruacute lakossaacuteg foglalkoztattosaacutegi raacutetaacutejaacutenak noumlvekedeacuteseacutevel
3 A vaacutelsaacuteg negatiacutev hataacutesaival szembeni veacutedelmi haacuteloacutek kialakiacutetaacutesa(munkahelyteremteacutes szociaacutelis szolidariacutetaacutes peacutenzuumlgyi oacutevatossaacuteg)- rosszul eacutelni magasabb kamatteher mellett
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
26
Mieacutert az IMF hitel 1048708 Meacuterleg hiaacutenyok megoldaacutesaacuterahitelesseacuteg
erőőssiteacutese 1048708 A fizeteacutesi probleacutemaacutek megoldaacutesaacutera eacutes a
hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutes elindiacutetaacutesaacutera
1048708 A gazdasaacutegi politikaacutek megfogalmazaacutesaacutesra az IMF hitelszerződeacutes keretegyezmeacuteny felteacutetelei mellett
1048708 Meghataacuterozoacute a kormaacuteny eacutes a taacutersadalom kiaacutellaacutesa a program mellett program ldquoownershiprdquo
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
27
Első keretegyezmeacuteny stand-by-felteacutetelek-2009
A nemzetkoumlzi inteacutezetek(IMF EUVB)oumlsszesen 20 miliaacuterd euroacutenak megfelelő oumlsszeggel aacutellnak Romaacutenia rendelkezeacuteseacutere a koumlvetkező strukturaacuteban
Az IMF-el koumltoumltt Stand-By keretegyezmeacuteny 2 eacutevre szoacutel eacutes 11443 miliaacuterd DST(1295 miliaacuterd euroacute)
Az EU nyuacutejtotta facilitaacutes a fizeteacutesi meacuterleg deficitjeacutenek finansziacuterozaacutesaacutera vonatkozik-oumlsszesen 5 miliaacuterd euroacute eacuterteacutekben
Maacutes peacutenzuumlgyi inteacutezetek aacuteltal folyosiacutetott kuumlloumlnboumlző projektek finansziacuterozaacutesaacutera oumlsszesen 2 miliaacuterd euroacute
Maacutesodik keretegyezmeacuteny-rsquorsquoprecautionaryrdquo rendelkezeacutesre aacutelloacute keret- maacutercius 2011- 36 mildeuro
A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi A romaacuten gazdasaacuteg kuumllső fiacutenansziacuteroacutezaacutesi csomagjaacutenak szerkezetecsomagjaacutenak szerkezete
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
28
Romaacutenia- kilaacutetaacutesokAlaphelyzet
- RelativRelativ volatilis volatilis fiskaacutelis deficit fiskaacutelis deficit- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2- meacuterseacutekelt kuumllső deficit a 2005-2008 005-2008 koumlzoumlttikoumlzoumltti nagyon magas kuumllső deficit utaacutennagyon magas kuumllső deficit utaacuten(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)(14GDP amiből frac34 magaacuten szektor)- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter- tovaacutebbi magas kockaacutezati felaacuter-magas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutesmagas euroizaacutecioacute- peacutenzuumlgyi liberalizaacutecioacute eacutes a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese a kamat kuumlloumlnbseacuteg miatt- aacuterfolyam kockaacutezat erősődeacutese - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan - alacsony fiskaacutelis beveacutetel-33 GDP araacutenyosan kb4-5kb4-5lt KKE orszlt KKE orszaacuteaacutegainak gainak aacuteaacutetlagtlag beveacuteteleacuteneacutel eacutes beveacuteteleacuteneacutel eacutes toumlbb mint 1o toumlbb mint 1o ltlt EU27 aacutetlagaacutenaacutel EU27 aacutetlagaacutenaacutel -strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes strukturaacutelis szakadeacutekok-erőforraacutes generaacutecioacutes gazdpolitikai modellekgeneraacutecioacutes gazdpolitikai modellek
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
29
Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)Tovaacutebbi raacuteszorultsaacuteg a kuumllfoumlldi piacokra
ndash kereskedelem csatornaacuteindash tőkeaacuteramlaacutes-koumlzvetlen kuumllső tőke aacuteramlaacutes + EU-s
alapok lehiacutevaacutesaacutenak fontossaacutega
Tovaacutebbi sebezhetőseacuteg- belső megtakariacutetaacutesok alacsony szintje- toumlreacutekeny kuumllső piacok- aacuterfolyam volatilitaacutes - piac eacuterzeacutekeleacutese a peacutenzuumlgyi befeketők aacuteltal-
aacutellamadoacutessaacuteg kamatteher noumlvekedeacutese
Mozgaacutesteacuter korlaacutetoltsaacutega- fiskaacutelis potenciaacutelis kibocsaacutejtaacutes szintje
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
30
RO lehetőseacutegekMegoldaacutes makroszinten- uacutej euroacutepai gazdasaacutegi kormaacutenyzaacutesi rendszer
kialakiacutetaacutesa (garantaacutelja a gazdasaacuteg politikaacutek hitelesseacutegeacutet eacutes lehorgonyozza a vaacuterakozaacutesokat)
- szabaacutelyalapuacute monetaacuteris keretrendszer (inflaacutecioacutes-ceacutelkoumlveteacutes fuumlggetlen doumlnteacuteshozatal)
- szabaacutelyalapuacute fiskaacutelis keretrendszer(adoacutessaacuteg-szabaacutely fuumlggetlen ellenőrzeacutes)
- euroacute bevezeteacutese(ERM2 koumlvetelmeacutenyek)
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
31
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesaiRoumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutes
1 A sebezhetőseacutegek
feltaacuteraacutesa eacutes kikuumlszoumlbőleacutese
2Egy szeacutelesebb eacutes
fenntarthatoacute tartaleacutekolaacutesi
rendszer kieacutepiacuteteacutese
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg deficit- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit- Aacutellamadoacutessaacuteg szintje-Fiskalitaacutes pozicioacuteja-rsquorsquogood to betterrsquorsquo
-RNB-valutatartaleacutek-334 mildeuro+ 1037 to arany-PM fiskaacutelis tartaleacutek-IMF egyezmeacuteny
- Bankok tőke tartaleacutekolaacutesi koumltelezettseacutege +IMF+EU kereteegyezmeacuteny RO szembeni kitetteseacutegi szint megtartaacutesa
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
32
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
3 Fenntarthatoacute hosszuacute taacutevuacute gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi strateacutegia kidolgozaacutesa eacutes kivitelezeacutese
-Makrogazdasaacutegi stabilitaacutes fenntartaacutesa
-Humaacuten erőforraacutes fejleszteacutese(oktataacutes reformja termeleacutekenyseacuteg noumlveleacutesemunkaerő minőseacuteg emeleacutese)
-Fizikai tőke eacutes tehnoloacutegia noumlveleacutese= magas minőseacutegű magaacuten eacutes koumlzberuhaacutezaacutesok
-Kulcskeacuterdeacutes a fizikai infrastruktuacutera fejleszteacutese-EU alapokabszorbcioacuteja az utak taacutevkoumlzleacutesvasut stbfejleszteacuteseacutere
-Intezmeacutenyi koumlrnyezet javiacutetaacutesa( uumlzleti felteacutetelek javiacutetaacutesa)
Gyakorlatba uumllteteacutese-a nem hateacutekonyaacutellami vaacutellalatokeacutes inteacutezmeacutenyek reformja-komoly gazdasaacutegireformotigeacutenyel-eacutevtizedeketvehet igeacutenybe
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
33
Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)RORO- gazdasaacuteg politikaacutek ceacuteljagazdasaacutegi noumlvekedeacutes - fiskaacutelis konszolidaacutecioacute folytataacutesa + adoacuterendszer
restrukturaacutelaacutesa - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute
noumlvekedeacutese - fiskaacutelis beveacutetelek noumlveleacutese(adoacutecsalaacutes korrupcioacute
csoumlkkenteacutese joumlvedeacuteki adoacute noumlveleacutese optimaacutelis adoacuterendszer)
- strukturaacutelis reformok( munkapiacaacutellami ceacutegek privatizaacutecioacute)
- mezőgazdasaacuteg fizikai infrastrukturaipari projektek eacutes UacuteJRA - EU-s alapok lehiacutevaacutesaacutenak meghataacuterozoacute noumlvekedeacutese( 3 GDP araacutenyos abszorbcioacute= kb2 aacutellamhaacuteztartaacutesi beveacutetel noumlvekedeacutes = o6-1 gazdasaacutegi noumlvekedeacutest jelent
- EU-n kivuumlli kerskedelmi kapcsolatok
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
34
GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
80
100
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
35
Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
-100
-80
-60
-40
-20
00
20
40
60
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
36
Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
00
05
10
15
20
25
30
35
40
45
50
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
37
Harmonizaacutelt aacuterindex( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
00
10
20
30
40
50
60
70
80
90
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
38
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
00
20
40
60
80
100
120
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
39
Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
00
100
200
300
400
500
600
700
800
900
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
40
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
-160-140
-120-100-80-60
-40-200020
4060
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Romaacutenia Magyarorszaacuteg Csehorszaacuteg Lengyelorszaacuteg
Eurpean Economic Forecast Autumn 2011
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
41
Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete-oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
Mutatoacute kriteacuterium elteacutereacutesi szint Romaacutenia Magyar
orszaacuteg
Cseh
orszaacuteg
Lengyel
orszaacuteg
Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg
GDP -4+6
-66 -21 -25 -50
Nettoacute nemzetkoumlzi befekteteacutesi pozicioacute GDP-35
-653 -1105 -490 -640
Effektiv reaacutel aacuterfolyam
+-5 Euro zona+-11 nem Euro zona
-102 -03 126 -04
Export piaci reacuteszesedeacutese-6 280 52 169 264
Munkaerő egyseacutegnyi nominaacutelis koumlltseacutege
+9 euro zona+12 nem euro zona
224 40 51 123
Lakaacutesok aacuterindexe +6 -121 -67 -36
Magaacuten szektor tartozaacutesa GDP 16o 777 1551 742
Magaacuten szektornak folyosiacutetott hitelek(flow) GDP+15
17 -187 17 38
Aacutellamadoacutessaacuteg GDP 6O 310 813 376 549
Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta 1o 67 97 61 83Forraacutes Eurostat
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
42
A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai1 Noumlvekedeacutes-baraacutet fiskaacutelis konszoldaacutecioacute
koumlveteacutese
2 Reaacutel gazdasaacuteg hitelezeacuteseacutenek normaacutelis keretbe valoacute visszaaacutelliacutetaacutesa
3 A noumlvekedeacutes eacutes versenykeacutepesseacuteg taacutemogataacutesa
4 A munkaneacutelkuumlliseacutegből eacutes annak szociaacutelis koumlvetkezmeacutenyeiből valoacute kilaacutebalaacutes
5 Adminsztraacutecioacute modernizaacutelaacutesa
- Slide 1
- Az előadaacutes szerkezete
- A gazdasaacutegi noumlvekedeacutesi modell megvaacuteltoztataacutesa megfelelő erősiacuteteacutessel rendelkezik
- Slide 4
- Romaacutenia gazdasaacutegi noumlvekedeacutese erősen fuumlgg a kuumllfoumlldi tőke aacuteramlaacutestoacutel
- Slide 6
- Slide 7
- Slide 8
- Romaacutenia Gazdasaacutegi noumlvekedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Aacuteremelkedeacutes (előző eacutevhez viszonyiacutetott -os vaacuteltozaacutes)
- Romaacutenia Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg (GDP)
- Romaacutenia Aacutellamadoacutessaacuteg(GDP)
- Romaacutenia Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP)
- Kihiacutevaacutesok a gazdasaacutegi politikaacutek mixeacutenek tereacuten
- II Romaacuten Nemzeti Bank peacutenzuumlgy-politikai inteacutezkedeacutesei a globaacutelis likviditaacutesi előiacuteraacutesok megvaacuteltozaacutesa
- Slide 16
- Slide 17
- Nyers anyagok nemzetkoumlzi piaci aacutervaacuteltozaacutesaacutenak hataacutesa a dezinflaacutecioacutes folyamatra
- Slide 19
- Slide 20
- Slide 21
- Az aggregaacutelt kuumllső kereslet fejlődeacuteseacutenek prognoacutezisa a gazdasaacutegi noumlvekedeacutes perspektiacutevaacutejaacutet korlaacutetozza
- Slide 23
- Slide 24
- A hitelesseacuteg visszaaacutelliacutetaacutesa
- Mieacutert az IMF hitel
- Romaacutenia- kilaacutetaacutesok
- Romaacutenia-i kilaacutetaacutesok(2)
- RO lehetőseacutegek
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (2)
- Romaacutenia roumlvid taacutevuacute kihiacutevaacutesai (3)
- GDP noumlvekedeacutes reaacutel eacuterteacutekben ( araacutenyos vaacuteltozaacutes muacutelt eacutevhez viszonyiacutetva)
- Aacutellamhaacuteztartaacutesi deficit (GDP )
- Koumlltseacutegveteacutesi kiadaacutesok- kamat visszfizeteacutes (GDP )
- Harmonizaacutelt aacuterindex ( araacutenyos vaacuteltozaacutes a muacutelt eacutevhez keacutepest)
- Munkaneacutelkuumlliseacutegi raacuteta ()
- Bruttoacute aacutellamadoacutessaacuteg (GDP)
- Folyoacute fizeteacutesi meacuterleg szaldoacuteja (GDP)
- Az egyensuacutelytalansaacutegok integraacutelt kerete -oumlsszesiacutető taacuteblaacutezat 2010-
- A koumlzeljoumlvő prioriacutetaacutesai
-
Related Documents
