Top Banner
PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN, STRUKTUR MODAL, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI PERUSAHAAN (Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2013-2015) Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Strata I pada Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Oleh: ROHMAT ADI SAPUTRO B200 140 215 PROGRAM STUDI AKUNTANSI FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA 2018
19

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

Mar 02, 2019

Download

Documents

vankhue
Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Page 1: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,

STRUKTUR MODAL, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN

(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar Di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2013-2015)

Disusun sebagai salah satu syarat menyelesaikan Strata I pada

Jurusan Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis

Oleh:

ROHMAT ADI SAPUTRO

B200 140 215

PROGRAM STUDI AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNIS

UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH SURAKARTA

2018

Page 2: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

i

HALAMAN PERSETUJUAN

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,

STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN.

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

IndonesiaTahun 2013-2015)

PUBLIKASI ILMIAH

oleh:

ROHMAT ADI SAPUTRO

B 200 140 215

Telah diperiksa dan disetujui untuk diuji oleh:

Dosen

Pembimbing

Eny kusumawati.,S.E, AK., M.M., CA

NIDN.0623037101

Page 3: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

ii

HALAMAN PENGESAHAN PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,

STRUKTUR MODAL DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN.

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

IndonesiaTahun 2013-2015)

OLEH

ROHMAT ADI SAPUTRO

B200140215

Telah dipertahankan di depan Dewan Penguji Fakultas ekonomi dan bisnis

Universitas Muhammadiyah Surakarta Pada hari rabu, 31 januari 2018

dan dinyatakan telah memenuhi syarat

Dewan Penguji:

1. Eny Kusumawati, S.E., AK., M.M, CA ( )

( Ketua Dewan Penguji)

2. Dra. Nursiam, M.H., AK ( )

( Anggota I DewanPenguji)

3. Shinta Permata Sari, S.E., M.M ( )

( Anggota II DewanPenguji )

Dekan,

(Dr. Syamsudin, MM.)

NIP 131602918

Page 4: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

iii

PERNYATAAN

Dengan ini saya menyatakan bahwa dalam publikasi ilmiah ini tidak

terdapat karya yang pernah diajukan untuk memperoleh gelar kesarjanaan di suatu

perguruan tinggi dan sepanjang pengetahuan saya juga tidak terdapat karya atau

pendapat yang pernah ditulis atau diterbitkan orang lain, kecuali secara tertulis

diacu dalam naskah dan disebutkan dalam daftar pustaka.

Apabila kelak terbukti ada ketidakbenaran dalam pernyataan saya di

atas, maka akan saya pertanggungjawabkan sepenuhnya.

.

Surakarta, 03 Februari 2018

Penulis

ROHMAT ADI SAPUTRO

B200140215

Page 5: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

1

PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN PERUSAHAAN,

STRUKTUR MODAL, DAN KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN

(Studi Empiris pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek

Indonesia Tahun 2013-2015)

ABSTRAK

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk mengetahui pengaruh leverage,

profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen

terhadap nilai perusahaan. Nilai perusahaan dalam penelitian ini diproksikan

dengan Price Book Value (PBV). Populasi dari penelitian ini adalah perusahaan

manufaktur yang listing di Bursa Efek Indonesia tahun 2013-2015. Sampel

diambil dengan menggunakan teknik purposive sampling dan total sampel

sebanyak 82 perusahaan selama tiga tahun yang sesuai dengan kriteria. Teknik

analisis menggunakan uji asumsi klasik dan analisis regresi berganda.

Berdasarkan hasil penelitian pada model regresi diketahui beberapa hal, sebagai

berikut: (1) variabel leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (2)

variabel profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan. (3) variabel ukuran

perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (4) variabel struktur modal

berpengaruh terhadap nilai perusahaan, (5) variabel kebijakan dividen

berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Kata kunci: leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal,

kebijakan dividen, nilai perusahaan.

ABSTRACT

The aim of this study was to determine the effect of leverage, profitability, firm

size, capital structure, and dividend policy of the company on firm value. The

company’s value in this study is proxied by Price Book Value (PBV). Population

of this research are manufacturing companies listed in Indonesian Stock

Exchange in 2013-2015. Samples were taken by using purposive sampling

technique and the total sample of 82 companies for three years in accordance

with the criteria. Analysis techniques using classic assumption test and multiple

regression analysis. Based on the research result in the regression model in

mind a few things, as follows: (1) variable leverage has no effect on the value of

the company, (2) variable profitability influence the value of the company, (3)

variable size companies have a effect on firm value, (4) variable capital

structure influence the value of the company, (5) variable dividend policy

influence the value of the company.

Keywords: leverage, profitability, size of the company, capital structure,

dividend policy, the company’s value

Page 6: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

2

1. PENDAHULUAN

Perusahaan adalah setiap bentuk badan usaha dan merupakan tempat

berkumpulnya tenaga kerja, modal, sumber daya alam, dan kewirausahaan yang

bertujuan untuk memperoleh keuntungan atau laba yang sebesar-besarnya. Ketika

laba meningkat, nilai perusahaan akan naik dan kenaikan tersebut diikuti oleh

naiknya harga saham. Dengan naiknya harga saham perusahaan berarti,

meningkatnya nilai perusahaan itu sendiri (market value of the firm). Nilai

perusahaan yang semakin meningkat mengindikasikan kemakmuran pemegang

saham juga semakin meningkat. Nilai perusahaan menggambarkan seberapa baik

atau buruk manajemen mengelola kekayaannya, hal ini juga bisa dilihat dari

pengukuran kinerja keuangan yang diperoleh. Suatu perusahaan akan berusaha

untuk memaksimalkan nilai perusahaanya. Karena tujuan utama perusahaan

menurut theory of the firm dalam Wiyono dan Kusuma (2017: 81) adalah untuk

memaksimumkan kekayaan atau nilai perusahaan (value of the firm). Karena

memaksimalkan nilai perusahaan sangat penting artinya bagi suatu perusahaan,

dengan memaksimalkan nilai perusahaan berarti juga memaksimalkan

kemakmuran pemegang saham yang juga merupakan tujuan perusahaan. Nilai

perusahaan merupakan persepsi investor terhadap tingkat keberhasilan perusahaan

yang sering dikaitkan dengan harga saham. Harga saham yang tinggi membuat

nilai perusahaan juga ikut tinggi.

Rasio leverage merupakan rasio antara total hutang (total debt) dengan total

aset (total assets) yang dinyatakan dalam persentase (Martono dan Harjito 2005).

Leverage mengacu pada penggunaan aset dan sumber dana (sources of fund) oleh

perusahaan dimana dalam penggunaan aset atau dana tersebut perusahaan harus

mengeluarkan beban tetap. Perubahan leverage menghasilkan perubahan dalam

tingkat pengembalian dan risiko (Sunjdaja dan Berlian 2003). Nantinya

penggunaan aset (aktiva) atau dana diamaksudkan untuk meningkatkan

keuntungan potensial bagi para pemegang saham. Dengan utang yang dimiliki

perusahaan maka di harapkan perusahaan mampu mendanai dan mengelola aset

yang dimiliki untuk mendapatkan keuntungan sehingga nilai perusahaan akan

semakin naik.

Page 7: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

3

Dalam penelitian ini profitabilitas di proksikan melalui Return on Equity

(ROE) sebagai ukuran profitabilitas perusahaan. Menurut Martono dan Harjito

(2005) Return on Equity (ROE) sering disebut Rentabilitas Modal Sendiri yang

bertujuan untuk mengukur seberapa banyak keuntungan yang menjadi hak pemilik

modal sendiri. Rasio ini mengukur tingkat pengembalian atas investasi bagi para

pemegang saham. Dapat disimpulkan bahwa ROE merupakan tingkat

pengembalian yang diperoleh pemilik perusahaan (pemegang saham) atas modal

yang di setorkan ke perusahaan. Secara universal, semakin tinggi ROE maka

kedudukan pemilik perusahaan diakatakan semakin baik, implikasinya investor

akan menilai perusahaan tersebut baik sehingga berdampak pada meningkatnya

harga saham dan nilai perusahaan.

Ukuran perusahaan dianggap mampu mempengaruhi nilai perusahaan,

karena semakin besar ukuran perusahaan atau skala perusahaan maka akan

semakin mudah pula perusahaan memperoleh sumber pendanaan baik yang

bersifat internal maupun eksternal (Khumairoh et al, 2016). Perusahaan yang

memiliki total aset dengan jumlah besar akan lebih banyak mendapatkan perhatian

investor, kreditor maupun para pemakai informasi keuangan lainya, serta pihak

menajemen akan lebih leluasa dalam menggunakan aset yang ada untuk

meningkatkan nilai perusahaan (Cecilia et al, 2015).

Struktur modal (capital structure) adalah perbandingan atau imbangan

pendanaan jangka panjang perusahaan yang dianalogikan oleh perbandingan

hutang jangka panjang terhadap modal sendiri. (Martono dan Harjito 2005). Jika

dalam pendanaan perusahaan yang berasal dari modal sendiri mengalami

kekurangan (defisit), maka perlu dipertimbangkan pendanaan yang berasal dari

luar perusahaan, yaitu dari hutang (debt financing). Dalam pemenuhan kebutuhan

pendanaan, perusahaan harus mencari alternatif-alternatif pendanaan yang efisien.

Pendanaan yang efisien akan terjadi bila perusahaan mempunyai struktur modal

yang optimal. Struktur modal dapat dikatakan optimal jika struktur modal itu

dapat meminimumkan biaya modal keseluruhan atau biaya modal rata-rata,

sehingga akan memaksimalkan nilai perusahaan (Martono dan Harjito 2005).

Page 8: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

4

Kusumawati dan Irawati (2013) menyatakan Kebijakan dividen

berhubungan dengan penentuan berapa bagian keuntungan EAT (earning After

Tax) yang akan dibagikan kepada para pemegang saham dalam bentuk dividen

dan berapa bagian yang akan ditahan di perusahaan (rentained earning). Rasio

pembayaran dividen (dividend payout ratio) menentukan jumlah laba yang dibagi

dalam bentuk dividen kas dan laba yang ditahan sebagai sumber pendanaan.

Apabila laba perusahaan yang ditahan dalam jumlah besar, berarti laba yang

dibayarkan dalam bentuk dividen kas menjadi lebih kecil. Dengan demikian aspek

penting dari kebijakan dividen menurut (Martono dan Harjito, 2005) adalah

menentukan alokasi laba yang sesuai diantara pembagian laba sebagai dividen

dengan laba yang ditahan di perusahaan. Dengan kebijakan tersebut, investor

dapat menilai kredibilitas suatu perusahaan, dan akan memutuskan untuk tetap

berinvestasi di perusahaan itu. Dengan kepercayaan investor tersebut, maka harga

saham tidak akan turun sehingga nilai perusahaan juga akan semakin meningkat.

2. METODE PENELITIAN

2.1 Populasi dan Sampel Penelitian

Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan manufaktur

yang terdaftar di BEI tahun 2013-2015.

Penentuan jumlah sampel dalam penelitian ini menggunakan metode

purposive sampling, yaitu teknik untuk menentukan sampel penelitian dengan

beberapa pertimbangan tertentu yang bertujuan agar data yang diperoleh lebih

representatif. Adapun kriteria pengambilan sampel adalah sebagai berikut:

2.1.1 Perusahaan manufaktur yang menerbitkan laporan keuangan tahunan

selama tahun 2013-2015 dengan menggunakan satuan mata uang

rupiah.

2.1.2 Perusahaan manufaktur yang membagikan dividen selama tahun 2013-

2015.

2.1.3 Memiliki semua data yang digunakan untuk menghitung variabel yang

menjadi fokus dalam penelitian.

Page 9: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

5

2.2 Data dan Sumber Data

Data yang digunakan dalam penelitian ini adalah data sekunder, yaitu sumber data

penelitian yang diperoleh peneliti secara tidak langsung melalui media perantara

atau diperoleh dan dicatat oleh pihak lain (Sugiyono, 2010: 137). Data penelitian

diperoleh dari situs www.idx.co.id dan ICMD selama tahun 2013-2015.

2.3 Metode Pengumpulan Data

Metode yang digunakan untuk mengumpulkan data dalam penelitian ini adalah

Metode studi pustaka, yaitu dengan mengkaji berbagai literature pustaka seperti

buku, jurnal, skripsi dan sumber-sumber lain yang berkaitan dengan Leverage,

Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Struktur Modal, dan Kebijakan Dividen

terhadap nilai perusahaan.

Metode dokumentasi, yaitu dengan mencatat atau mendokumentasikan data

yang diperoleh dari sumber-sumber yang tersedia di BEI dalam situs resminya

idx.co.id, pusat referensi pasar modal dan lain-lain. Data tersebut berupa data

laporan keuangan perusahaan yang bergerak dibidang manufaktur.

2.4 Definisi Operasional dan Pengukuran Variabel

2.4.1 Variable Dependen.

Menurut Sekaran, (2006: 116), variabel dependen merupakan variabel utama yang

menjadi faktor yang berlaku dalam investigasi. Variabel dalam penelitian ini

adalah nilai perusahaan. Nilai perusahaan merupakan harga yang bersedia di

bayarkan oleh para calon investor jika perusahaan tersebut akan dijual (Wiyono

dan Kusuma 2017: 74). Nilai perusahaan merupakan gambaran dari baik atau

buruknyakinerja perusahaan tersebut yang biasanya dikaitkan dengan harga

saham. Harga saham yang tinggi membuat nilai perusahaan juga tinggi. Nilai

perusahaan yang tinggi dapat membuat pasar percaya bahwa tidak hanya pada

waktu ini kondisi suatu perusahaan bagus, tetapi dapat mencerminkan prospek

kedepanya suatu perusahaan. Nilai perusahaan diukur dengan Price Book Value

(PBV) merupakan rasio pasar yang digunakan untuk mengukur kinerja harga

saham terhadap nilai buku. Menurut Brigham dan Houston (2006: 115) rasio yang

digunakan untuk mengukur nilai perusahaan adalah sebagai berikut:

Page 10: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

6

2.4.2 Variabel independen.

Menurut Sekaran, (2006: 117) variabel independen adalah variabel yang

mempengaruhi variabel terikat (variabel dependen), baik secara positif maupun

negatif. Variabel independen yang digunakan dalam penelitian ini adalah:

2.4.3 Leverage

Leverage ratio merupakan rasio yang digunakan untuk mengukur seberapa besar

penggunaan utang dalam pembelanjaan perusahaan. Semakin besar rasio leverage

menunjukkan semakin besar porsi penggunaan utang dalam membiayai investasi

pada aktiva, yang berarti pula risiko keuangan perusahaan meningkat dan begitu

pula sebaliknya. Besar kecilnya leverage ratio menurut Sudana (2011: 20) dapat

diukur dengan cara:

2.4.4 Profitabilitas

ROE menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba setelah

pajak dengan menggunakan modal sendiri yang dimiliki perusahaan. Rasio ini

merupakan salah-satu rasio terpenting bagi pihak pemegang saham untuk

mengetahui efektivitas dan efisiensi pengelolaan modal sendiri yang dilakukan

oleh pihak manajemen perusahaan. Semakin tinggi ROE berarti semakin efisien

penggunaan modal sendiri yang dilakukan oleh pihak manajemen perusahaan

(sudana, 2011: 22).

2.4.5 Ukuran Perusahaan

Menurut khumairoh et al, (2016) Ukuran Perusahaan merupakan besarnya suatu

perusahaan yang diukur dengan jumlah aset perusahaan yang dilogaritma.

Kemampuan perusahaan dalam mengelola suatu perusahaan dapat dilihat dari

jumlah asetnya. Pada umunya perusahaan yang mempunyai total aset yang relatif

besar dapat beroperasi dengan tingkat efisiensi yang lebih tinggi dibandingkan

dengan perusahaan yang total aset nya rendah. Menurut sudarsi (2002) untuk

Page 11: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

7

menentukan Ukuran Perusahaan adalah dengan Log natural dari total aset.

Kemudian Ukuran Perusasahaan dapat dirumuskan sebagai berikut:

2.4.6 Struktur Modal

Menurut martono dan harjito (2005) Struktur modal (capital structure) adalah

perbandingan atau imbangan pendanaan jangka panjang perusahaan yang

dianalogikan oleh perbandingan hutang jangka panjang terhadap modal sendiri.

Rasio yang umumnya digunakan untuk melihat pengaruh pinjaman dari kreditor

baik yang digunakan sebagai tambahan modal ataupun sumber dana yang dipakai

untuk pembelian aktiva adalah rasio hutang yaitu Debt to Equity Ratio. Semakin

besar rasio mencerminkan risiko keuangan perusahaan yang semakin tinggi, dan

sebaliknya. Menurut Sudana (2011: 21) cara menghitung Debt to Equity Ratio

adalah sebagai berikut:

2.4.7 Kebijakan Dividen

Menurut Martono dan Harjito (2005), Kebijakan dividen (dividend policy)

merupakan keputusan apakah laba yang diperoleh perusahaan pada akhir tahun

akan dibagi kepada pemegang saham dalam bentuk dividen atau akan ditahan

untuk menambah modal guna pembiayaan investasi dimasa yang akan datang.

Menurut sudana (2011: 24) Kebijakan dividen dapat dikur dengan Dividend

Payout Ratio yang bertujuan untuk Mengukur besarnya dividen per lembar saham

dengan laba bersih per lembar saham. Semakin besar rasio DPR berarti semakin

sedikit bagian laba yang ditahan untuk membelanjai investasi yang dilakukan

perusahaan. Menurut Gumanti (2013: 22) Cara menghitung Dividend Payout

Ratio adalah sebagai berikut:

2.4.8 Metode Analsis Data

Metode analsis data yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode analisis

data kuantitatif dengan menggunakan program SPSS sebagai alat untuk menguji

Page 12: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

8

data. Analisis regresi linear berganda digunakan untuk menguji pengaruh

leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal dan kebijakan dividen

terhadap nilai perusahaan. Dalam penelitian ini, alat statistik yang digunakan

adalah pengujian statistik deskriptif, asumsi klasik, dan analisis regresi linear

berganda.

2.4.9 Statistik Deskriptif.

Sebelum melakukan uji hipotesis terlebih dahulu dilakukan uji statistik umum

yaitu berupa statistik deskriptif. Menurut Ghozali (2011: 19) statistik deskriptif

berfungsi untuk mendiskripsikan atau memberi gambaran suatu data yang dilihat

dari nilai maksimum, minimum, rata-rata (mean), dan standar deviasi.

3. HASIL DAN PEMBAHASAN

3.1 Leverage Tidak Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan

Tinggi rendahnya utang dalam suatu perusahaan tidak dapat mereflekasikan

bahwa perusahaan tersebut tergolong perusahaan yang memiliki prospek bagus

atau tidak. Perusahaan dengan tingkat utang yang tinggi tetap dapat menjalankan

kegiatan operasionalnya secara maksimal bila mana pengalokasian dananya tepat

sasaran. Demikian pula suatu perusahaan dengan tingkat utang rendah tidak

menjamin bahwa perusahaan itu tidak bisa berkembang atau melakukan ekspansi.

Karena perusahaan dengan tingkat utang rendah tetap dapat menjalankan kegiatan

operasionalnya dengan menggunakan modal sendiri perusahaan sehingga tetap

dapat berkembang dan malakukan ekspansi serta tetap mampu memenuhi harapan

para pemegang saham.

Tujuan utama investor menginvestasikan hartanya yaitu untuk mendapatkan

return baik berupa dividen kas maupun capital gain. Jadi kebijakan atas utang

tidak mempengaruhi minat investor dalam menanamkan modalnya. yang

terpenting perusahaan dapat melakukan kegiatan secara efektif dan efisien

sehingga perusahaan dapat melangsungkan kegiatan operasional secara terus

menerus. Pada akhirnya perusahaan akan dinilai baik yang nantinya berdampak

pada kenaikan harga saham. Oleh karena itu, besar kecilnya tingkat leverage

perusahaan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.

Page 13: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

9

Hasil penelitian ini konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang

dilakukan oleh Kalbuana et al (2016) yang membuktikan bahwa leverage tidak

berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3.2 Profitabilitas Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan

Tingkat rasio profitabilitas yang tinggi mencerminkan bahwa perusahaan tersebut

mampu menghasilkan laba bersih dari aktivitas perusahaan yang tinggi. Berarti

dalam kegiatan operasionalnya perusahaan tersebut mampu beroperasi secara

efektif dan efisien. Profitabilitas yang tinggi menghasilkan keuntungan yang besar

bagi pemegang saham, baik berupa dividen kas yang akan dibayarkan pada tiap

periodenya, maupun berupa laba ditahan yang akan mampu meningkatkan

produktifitas perusahaan pada jangka panjang. Dengan tingginya rasio

profitabilitas yang dimiliki suatu perusahaan maka akan meningkatkan para

pemodal untuk berinvestasi pada perusahaan tersebut. sehingga saham-saham

yang diminati akan semakin bertambah dan harganya akan cenderung semakin

tinggi. Oleh karena itu, semakin tingginya rasio profitabilitas akan membuat nilai

perusahaan semakin baik.

Hasil penelitian ini berhasil mendukung hipotesis yang diajukan dan

konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Dewi dan

Wirajaya (2013), Cecilia et al (2015), Setyowati dan Nursiam (2014) yang

membuktikan bahwa profitabilitas berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3.3 Ukuran Perusahaan Berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan.

Ukuran perusahaan yang besar menunjukkan jika perusahaan tersebut memiliki

komitmen yang tinggi untuk terus berkembang dan maju. Dengan demikian pasar

akan bersedia membayar lebih mahal untuk mendapatkan sahamnya karena

kepercayaanya akan pengembalian yang diharapkan. Perusahaan yang berukuran

besar dapat dengan mudah mengakses ke pasar modal. Kemudahan dalam

mengakses ke pasar modal berarti perusahaan memiliki fleksibilitas dan

kemampuan untuk mendapatkan dana, yang nantinya dana tersebut dapat dengan

mudah dimunculkan kembali dalam jumlah yang lebih besar. Adanya kemudahan

tersebut ditangkap oleh investor sebagai sinyal posistif sehingga meningkatkan

nilai perusahaan. sehingga semakin besar ukuran perusahaan maka nilai

Page 14: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

10

perusahaan akan semakin baik. Hasil penelitian ini berhasil mendukung hipotesis

yang diajukan dan konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan

oleh Prasetia et al (2014), Khumairoh et al (2016), Kalbuana et al (2016) yang

membuktikan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3.4 Struktur Modal berpengaruh terhadap Nilai Perusahaan

Kebijakan utang yang tinggi dalam jangka panjang akan berdampak pada

tingginya tingkat pengembalian yang diharapkan, sepanjang perusahaan mampu

menyeimbangkan manfaat dan beban yang ditimbulkan akibat dari keputusan

utang tersebut. Keputusan utang jangka panjang yang diambil harus seimbang

dengan pengembalian yang didapatkan dan yang diharapkan para pemegang

saham. Dengan menetapkan struktur modal secara tepat, pertambahan utang akan

menyebabkan meningkatnya produktivitas perusahaan yang nantinya perusahaan

dalam beroperasi akan lebih berjalan secara optimal tanpa kekurangan dana.

Akibat dari suatu pendanaan tersebut, perusahaan akan jauh lebih memiliki cukup

modal untuk melakukan ekspansi, sehingga perusahaan akan semakin berkembang

dan berjalan lebih maju. Nantinya secara tidak langsung dapat menambah

pendapatan perusahaan yang pada akhirnya akan berdampak pada kemakmuran

pemegang saham. Hal ini mendukung teori trade off yang menyebutkan bahwa

apabila terjadi pertambahan utang, akan menyebabkan meningkatnya nilai

perusahaan. Oleh karena itu, tingginya nilai struktur modal akan mempengaruhi

tingginya nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini berhasil mendukung hipotesis yang diajukan dan

konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Moniaga

(2013), Prasetia et al (2014), Gayatri dan Mustanda (2013) yang membuktikan

bahwa struktur modal berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

3.5 Kebijakan Dividen Berpengaruh Terhadap Nilai Perusahaan

Dengan membagikan dividen secara wajar, maka perusahaan dapat membantu

menarik minat investor untuk menanamkan sahamnya pada perusahaan tersebut.

karena salah-satu tujuan para pemegang saham yaitu berupa pendapatan

pembagian dividen kas dan kenaikan harga saham. Perusahaan yang memiliki

kemampuan membayar dividen dinilai masyarakat sebagai perusahaan yang

Page 15: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

11

menguntungkan. Karena semakin tinggi dividend payout ratio, maka nilai

perusahaan akan semakin tinggi pula, Pembagian dividen kas yang tinggi bagi

para investor akan memperkecil risiko dimasa depan daripada memperoleh laba

ditahan dimasa yang akan datang. sebab dividend payout ratio menunjukkan

tingkat pembagian dividen yang menjanjikan.

Semakin besar dividen yang dibagikan kepada pemegang saham, maka

kinerja emiten atau perusahaan akan dianggap semakin baik dan akhirnya

perusahaan yang memiliki kinerja baik dianggap menguntungkan dan tentunya

penilaian terhadap perusahaan tersebut akan semakin baik. yang biasanya dapat

tercermin dari tingkat harga saham perusahaan. maka dari itu perusahaan akan

membayar dividen yang besar kepada pemegang saham karena dapat

,meningkatkan nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini berhasil mendukung hipotesis yang diajukan dan

konsisten dengan hasil penelitian sebelumnya yang dilakukan oleh Suroto (2015),

Fenandar dan Raharja (2012), Yunitasari dan Priyadi (2014), Sartini dan

Purbawangsa (2014) yang membuktikan bahwa kebijakan dividen berpengaruh

terhadap nilai perusahaan.

4. PENUTUP

4.1 Kesimpulan

Berdasarkan hasil pengujian yang telah dikemukakan dalam bab empat mengenai

pengaruh leverage, profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan

kebijakan dividen terhadap nilai perusahaan pada perusahaan manufaktur yang

terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI) periode tahun 2013-2015, maka dapat

ditarik kesimpulan sebagai berikut:

4.1.2 Variabel leverage memiliki nilai t hitung sebesar 1,366 dengan tingkat

signifikansi 0,176 lebih tinggi dari ɑ = 0,05. Oleh karena itu dapat

disimpulkan bahwa leverage tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

4.1.3 Variabel profitabilitas memiliki nilai t hitung sebesar 11,120 dengan

tingkat signifikansi 0,000 lebih rendah dari ɑ = 0,05. Berarti dapat

disimpulkan bahwa profitabilitas berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Page 16: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

12

4.1.4 Variabel ukuran perusahaan perusahaan memiliki nilai t hitung sebesar

2,698 dengan tingkat signifikansi 0,009 lebih rendah dari ɑ = 0,05. Dapat

disimpulkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh signifikan terhadap

nilai perusahaan.

4.1.5 Variabel struktur modal memiliki nilai t hitung sebesar -2,596 dengan

tingkat signifikansi 0,011 lebih rendah dari ɑ = 0,05. berarti struktur modal

berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

4.1.6 Variabel kebijakan dividen memiliki nilai t hitung sebesar 2,266 dengan

tingkat signifikansi 0,026 lebih rendah dari ɑ = 0,05. Oleh karena itu,

dapat disimpulkan bahwa kebijakan dividen berpengaruh signifikan

terhadap nilai perusahaan dengan tingkat signifikansi 0,026 lebih rendah

dari 0,05.

4.2 Saran

Berdasarkan kesimpulan dan keterbatasan penelitian yang dikemukakan diatas,

maka saran untuk penelitian selanjutnya yaitu:

4.2.1 Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menggunakan seluruh perusahaan

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

4.2.2 Pada penelitian selanjutnya diharapkan dapat memperoleh sampel yang

lebih besar dari populasi suatu pengamatan penelitian dengan menambah

atau memperpanjang lama periode penelitian.

4.2.3 Penelitian selanjutnya diharapkan dapat menguji beberapa variabel lainya

yang diduga memiliki pengaruh terhadap nilai perusahaan, seperti

kebijakan pendanaan, kebijakan suku bunga, kebijakan investasi, dll.

DAFTAR PUSTAKA

Agus Harjito Dan Martono. 2011. Manajemen Keuangan. Edisi 2. Cetakan

Pertama. Penerbit EKONESIA. Yogyakarta.

Auerbach, A. J. dan Hassett, K. A. 2006. Dividend Taxes and Firm Valuation:

New Evidence. UC Berkeley. Berkeley program in law and economics,

working paper series. https://escholarship.org/uc/item/2nt4k6vj. Diakses

tanggal 20 januari 2018.

Page 17: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

13

Brigham & Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Edisi 8. Jakarta. Erlangga.

Cecilia. Syahrul Rambe. Zainul Bahri Torong. (2015). Analisis Pengaruh

Corporate Social Responsibility, Profitabilitas Dan Ukuran Perusahaan

Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Perkebunan Yang Go

Public Di Indonesia, Malaysia, Dan Singapura. Symposium Nasional

Akuntansi 18. Universitas Sumatera, Medan

Dewi, Wirajaya (2013). Pengaruh Struktur Modal, Profitabilitas Dan Ukuran

Perusahaan Pada Nilai Perusahaan. ISSN: 2302-8556 E-Jurnal Akuntansi

Universitas Udayana 4.2 (2013): 358-372

Goel, S. dan Shawky, A. H. 2009. Estimating the market impact of security

breach announcements on firm values

http://doi.org/10.1016/j.i..2009.06.005.pdf. diakses tanggal 20 januari

2018.

Gendro Wiyono, Hadri Kusuma, 2017, MANAJEMEN KEUANGAN LANJUTAN

Berbasis Corporate Value Creation, Edisi 1, Yogyakarta, UPP STIM

YKPN.

Ghozali, Imam, 2011, Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS

19, Edisi 5, Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Ghozali, Imam. 2012. Aplikasi Analisis Multivariate Dengan Program IBM SPSS

20. Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Gumanti. Ary Tatang. 2013. Kebijakan Dividen Teori, Empiris dan Implikasi,

Edisi 1. UPP STIM YKPN. Yogyakarta.

Hartono. 2005. Hubungan Teori Signalling Dengan Underpricing Saham Perdana

Di Bursa Efek Jakarta. Jurnal Bisnis Dan Manajemen: Pp 35-48.

Hasnawati, Sri dan Sawir, Agnes. 2015. Keputusan Keuangan, Ukuran

Perusahaan, Struktur Kepemilikan Dan Nilai Perusahaan Public Di

Indonesia. JMK, Vol. 17, Maret 2015, 65-75. ISSN 141-1438.

Horne, R, dan Wachowicz, Steve. 2005. Manajemen Keuangan. Edisi 9. Penerbit

Mediakom. Yogyakarta.

Husnan, S dan E. Pudjiastuti. 2004. Dasar-Dasar Manajemen Keuangan. Edisi

Keempat. UUP AMP YKPN. Yogyakarta

Husnan, Suad dan Enny Pudjiatuti. 2005. Dasar- Dasar Manajemen Keuangan.

UPP AMP YKPN. Yogyakarta.

Jogiyanto dan Hartono. 2000. Teori Portofolio Dan Analisis Investasi. Edisi 3.

BPFE. Yogyakarta.

Page 18: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

14

Jensen dan Meckling. 1976. The Theory Of The Firm: Manajerial Behaviour,

Agency Cost, And Ownership Structure, Journal Of Financial And

Economics, 3:305-360.

Kusumawati, Eny. Dan Irawati, Zulfa. 2013. Manajemen Keuangan. Surakarta

Kasmir. 2009. Pengantar Manajemen Keuangan. Jakarta, Kencana.

Khumairoh. Kalbuana, Nawang. Dan Mulyati, Henny. 2016, Pengaruh Leverage,

Profitabilitas, Dan Ukuran Perusahaan Terhadap Nilai Perusahaan (Studi

Empiris Pada Perusahaan Garment Dan Textile Yang Terdaftar Di Bursa

Efek Indonesia Tahun 2011-2015). ISSN 2460-0784.

Mardiastanto. Raharjo. dan Abrar. 2016. Pengaruh Insider Ownership,

Profitabilitas, Kebijakan Hutang Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai

Perusahaan (Studi Kasus Pada Perusahaan Manufaktur Yang Terdaftar

Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2010-2013). Journal Of Accounting,

Volume. 2. No. 2. Maret 2016.

Mushlis Muhammad. 2003. Manajemen Keuangan Modern, Analisis,

Perencanaan, Dan Kebijaksanaa. ,BUMI AKSARA. Jakarta

Kalbuana, Nawang. Juniar, Utari. Amrizal. (2013). Pengaruh Profitabilitas,

Leverage, Dan Size Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Sektor

Perbankan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia. ISSN2460-0784.

Nursiam. Setyowati, Tatik (2014). Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen,

Dan Corporate Social Responsibility (Csr) Terhadap Nilai

Perusahaan.(Studi Empiris Pada Perusahaan Manufaktur Yang Listing Di

Bei Tahun 2009-2012). Seminar Nasional Dan Call For Paper Program

Studi Akuntansi-Feb Ums, 25 Juni 2014. ISBN: 978-602-70429-2-6 387

Prasetia (2014). Struktur Modal, Ukuran Perusahaan Dan Risiko Perusahaan

Terhadap Nilai Perusahaan Otomotif Yang Terdaftar Di Bei. ISSN 2303-

1174

Sari, N.M.Y.D.P.2013. Analisis Pengaruh Leverage, Efektivitas Aset, Dan Sales

Terhadap Profitabilitas Serta Dampaknya Terhadap Nilai Perusahaan

(Studi Pada Perusahaan Sektor Industri Barang Konsumsi Yang Terdaftar

Di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun 2007-2011). Skripsi. Fakultas

Ekonomika dan Bisnis Universitas Diponegoro.Semarang.

Sekaran, U. 2006, Metodologi Penelitian Untuk Bisnis 1, Edisi 4. Jakarta.

Salemba Empat.

Haikal, Shalahuddin. 2008. Key Management Ratios, Rasio-Rasio Manajemen

Penting Penggerak Dan Pengendali Bisnis, Edisi 3. Erlangga, Jakarta.

Page 19: PENGARUH LEVERAGE, PROFITABILITAS, UKURAN …eprints.ums.ac.id/59475/1/NASKAH PUBLIKASI.pdf · profitabilitas, ukuran perusahaan, struktur modal, dan kebijakan dividen terhadap nilai

15

Smart, S. B., Thirumalai, R. S., Zutter, C. J. 2008. What’s in a vote? The short-

and long-run impact of dual-class equity on IPO firm values.

http://eprints.exchange.isb.edu/118/ diakses tanggal 20 januari 2018.

Sudana, I. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori Dan Praktek. Jakarta,

Erlangga.

Sugiyono. 2010. Statistika Untuk Penelitian. Cetakan Ke 16. ALFABETA.

Bandung.

Sugiyono. 2012. Metodologi Penelitian Kombinasi (Mixed Methods). Bandung.

Alfabeta.

Sundjaja Ridwan S. Dan Inge Barlian. 2003. Manajemen Keuangan, Edisi

Keempat.Jakarta:Literata Lintas Media

Wahyudi, Untung Dan Hartini P, Prawestri, 2006, Implikasi Struktur Kepemilikan

Terhadap Nilai Perusahaan Dengan Keputusan Keuangansebagai

Variabel Intervening. Symposium Nasional Akuntansi IX, Padang.

Weston, J. Fred And Copeland, Thornes E. 1992. Financial Management. Edisi 8.

The Dryen Press.

Wijaya Dan Wibowo. 2010. Pengaruh Keputusan Investasi, Keputusan

Pendanaan Dan Kebijakan Dividen Terhadap Nilai Perusahaaan .

Simposium Nasional Akuntansi 13Purwokerto.

Yunitasari, Priyadi (2014). PENGARUH KEPUTUSAN INVESTASI,

PENDANAAN, KEBIJAKAN DIVIDEN, DAN TINGKAT SUKU BUNGA

TERHADAP NILAI PERUSAHAAN. Jurnal Ilmu & Riset Akuntansi Vol. 3

No. 4 (2014)