PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN DAN ... · Apakah kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan

eJournal Administrasi Bisnis, 2017, 5 (2): 376-389 ISSN 2355-5408, ejournal.adbisnis.fisip-unmul.ac.id © Copyright 2017

PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN

DIVIDEN DAN PROFITABILITAS TERHADAP NILAI

PERUSAHAAN (Studi Empiris Pada Perusahaan Food and Beverage Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia)

Normayanti1

Abstrak Penelitian ini betujuan untuk mengetahui pengaruh kebijkan hutang,

kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan baik secara

simultan maupun parsial pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015. Alat analisis yang digunakan adalah

uji asumsi klasik dan analisis regresi linier berganda (baik secara simultan

maupun parsial). Sampel penelitian 8 perusahaan food and beverage dengan

menggunakan metode purposive sampling. Hasil penelitian menunjukkan

variabel kebijakan hutang (DER), kebijakan dividen (DPR) dan profitabilitas

(ROE) secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan

(PBV). Dari pengujian secara parsial hanya profitabilitas yang berpengaruh

terhadap nilai perusahaan. Sedangkan kebijakan hutang dan kebijakan dividen

secara parsial tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan.

Kata Kunci : Nilai Perusahaan, Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen dan

Profitabilitas

Pendahuluan Indonesia tergolong negara dengan jumlah penduduk tinggi dengan

tingkat konsumsi masyarakat yang terus meningkat. Hal ini menjadikan

Indonesia dikenal sebagai target investasi para investor untuk menanamkan

modalnya di suatu perusahaan. Meredupnya kinerja perusahaan sektor lain

mendorong investor mulai mencari alternatif investasi pada sektor yang masih

bisa tumbuh. Salah satunya adalah sektor konsumsi. Sektor konsumsi yang

menarik salah satunya adalah sektor makanan dan minuman (food and

beverage). Beberapa tahun sebelumnya, perusahaan-perusahaan sektor

konsumsi Indonesia dikenal tahan terhadap krisis yang sempat terjadi. Pada

saat krisis, kinerja dan pergerakan sahamnya memang ikut menurun, tapi tidak

begitu signifikan. Setelah itu, kinerja perusahaan ini bisa dapat pulih dengan

begitu cepatnya. Sektor konsumsi di Bursa Efek Indonesia salah satunya adalah

perusahaan makanan dan minuman (food and beverage).

1 Mahasiswa Program S1 Ilmu Admistrasi Bisnis, Fakultas Ilmu Sosial dan Ilmu Politik,

Universitas Mulawarman. Email: normamasiver@gmail.com

mailto:normamasiver@gmail.com

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

377

Sepanjang tahun 2014 hingga 2015, kinerja penjualan sektor makanan

dan minuman masih mencatatkan kenaikan. Rata-rata pertumbuhan penjualan

emiten-emiten ini masih cukup tinggi dan mengalami pertumbuhan yang yang

positif (www.seputarforex.com). Industri makanan dan minuman memberikan

kontribusi yang besar terhadap pertumbuhan ekonomi di Indonesia. Oleh

karena itu, Kementerian Perindustrian terus mendorong pengembangan industri

makanan dan minuman. Pada tahun 2015, pertumbuhan industri makanan dan

minuman mencapai 8,16% atau lebih tinggi dari pertumbuhan industri non

migas sebesar 5,21% (www.kemenperin.go.id).

Melemahnya nilai tukar rupiah menjadikan harga bahan baku perusahaan

meningkat. Hal ini membuat perusahaan semakin besar dalam menggunakan

hutang demi membiayai kegiatan perusahaan. Tingkat suku bunga yang tinggi

juga dapat menurunkan laba bersih suatu perusahaan. Penurunan laba bersih

mengakibatkan laba per saham juga menurun terkait dengan pembagian dividen

kepada pemegang saham sehingga menyebabkan para investor menarik

investasinya pada saham dan memindahkannya pada investasi berupa tabungan

ataupun deposito yang bunganya lebih tinggi dan cenderung lebih aman. Hal ini

mempengaruhi harga saham, harga saham perusahaan yang menurun juga

menyebabkan nilai perusahaan menjadi menurun. Perusahaan yang memiliki

pangsa pasar yang besar dengan penjualan yang terus meningkat setiap

tahunnya menjadikan sahamnya tergolong bagus. Hal ini karena laba

perusahaan yang tinggi akan sangat mempengaruhi pandangan investor

sehingga membuat harga saham meningkat. Harga saham yang semakin baik

tentunya akan menjadikan nilai perusahaan juga ikut meningkat.

Berdasarkan uraian latar belakang diatas maka peneliti tertarik untuk

melakukan penelitian dengan judul “Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan

Dividen Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Perusahaan Food

And Beverage Yang Terdaftar Di BEI Periode 2012-2015”.

Rumusan Masalah a. Apakah kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas secara

simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan

food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

b. Apakah kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan pada perusahaan food and

beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia?

Tujuan penelitian a. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan hutang, kebijakan

dividen dan profitabilitas secara simultan terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

b. Untuk mengetahui dan menganalisis pengaruh kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas secara parsial terhadap nilai perusahaan pada

perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

http://www.seputarforex.com/http://www.kemenperin.go.id/

eJournal Administrasi Bisnis, Volume 5, Nomor 2, 2017: 376-389

378

Kerangka Dasar Teori

Manajemen Keuangan Manajemen keuangan merupakan penggabungan dari ilmu dan seni yang

membahas, mengkaji, dan menganalisis bagaimana seorang manajer keuangan

mempergunakan sumber daya perusahaan untuk mencari dana, mengelola dana,

dan membagi dana dengan tujuan memberikan profit atau kemakmuran

pemegang saham dan keberlanjutan usaha perusahaan (Fahmi, 2012:2).

Laporan Keuangan

Laporan keuangan disusun dengan maksud untuk menyediakan informasi

keuangan perusahaan kepada pihak yang berkepentingan sebagai bahan

pertimbangan dalam mengambil keputusan dan menilai posisi keuangan

perusahaan (Sutrisno, 2012:9).

Rasio Keuangan Rasio keuangan adalah angka yang diperoleh dari hasil perbandingan dari

suatu laporan keuangan dengan pos lainnya yang mempunyai hubungan yang

relevan dan signifikan (Mulyawan, 2015:113).

Kebijakan Hutang Kebijakan hutang merupakan gambaran dari bentuk proporsi finansial

perusahaan yaitu antara modal yang dimiliki yang bersumber dari utang jangka

panjang dan modal sendiri yang menjadi sumber pembiayaan suatu perusahaan

(Fahmi, 2012:184).

Kebijakan Dividen Kebijakan dividen berhubungan dengan penentuan besarnya persentase

laba bersih yang dibagikan sebagai dividen kepada para pemegang saham

apakah laba akan dibagi semua atau ditahan dalam bentuk laba ditahan

(Sudana, 2011:167).

Profitabilitas Profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan

keuntungan dengan semua modal yang bekerja di dalamnya yaitu modal sendiri

dan modal asing berupa hutang (Sutrisno, 2012:16).

Nilai Perusahaan Memaksimalkan nilai perusahaan atau kekayaan bagi pemegang saham,

bagi perusahaan yang sudah go public tercermin pada harga pasar saham

perusahaan yang bersangkutan di pasar modal (Sudana, 2011:8).

Teori Hubungan Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen Dan Profitabilitas

Terhadap Nilai Perusahaan Kebijakan dividen akan memiliki pengaruh pada tingkat penggunaan

hutang suatu perusahaan karena adanya keharusan bagi perusahaan untuk

menyediakan sejumlah dana. Profitabilitas yang baik bisa membayar dividen

kepada pemegang saham. Perusahaan yang memliki laba akan

mempertimbangkan apakah laba yang diperolehnya akan diberikan semua atau

sebagiannya ditahan. Hal ini akan berimplikasi pada naik turunnya harga saham

perusahaan di pasar modal serta nilai perusahaan di mata masyarakat.

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

379

Y = a+ + + + e

Metode Penelitian

Uji Asumsi Klasik

Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk membuktikan bahwa data yang

dipergunakan berdistribusi normal. Model regresi yang baik adalah

distribusi data normal atau mendekati normal (Thoifah, 2015: 221).

Uji Multikolinieritas

Uji Multikolinieritas bertujuan untuk menguji apakah dalam model

regresi ditemukan adanya korelasi antara variabel independen. Jika ada

korelasi yang tinggi antara variabel independen tersebut, maka hubungan

antara variabel independen dan variabel dependen menjadi terganggu

(Thoifah, 2015:221).

Uji Heteroskedastisitas

Uji Heteroskedatisitas bertujuan untuk menguji apakah dalam sebuah

model regresi terjadi ketidaksamaan variasi variabel pada semua

pengamatan. Jika varian dari residualnya tetap, maka tidak ada

heteroskedastisitas (Priyatno,2010:84).

Uji Autokorelasi Uji Autukorelasi digunakan untuk mengetahui ada atau tidaknya korelasi

yang terjadi antara residual (anggota) pada serangkaian pengamatan dengan

pengamatan lain yang tersusun dalam suatu periode tertentu pada model regresi

(Thoifah, 2015:222).

Analisis Regresi Linier Berganda

Analisis regresi linier berganda digunakan untuk memeriksa kuatnya

hubungan antara variabel bebas dengan variabel terikat (Sugiyono,

2007:250). Maka dalam penelitian ini persamaan regresinya sebagai berikut

:

Dimana: Y = Nilai perusahaan

a = Konstanta

= Koefisien regresi

= Kebijakan struktur modal

= Kebijakan dividen

= Profitabilitas

e = standar error

Koefisien Korelasi (R)

Koefisien korelasi merupakan angka yang menunjukkan keeratan

hubungan dan untuk mengetahui arah hubungan yang terjadi antara variabel

secara bersama sama atau lebih variabel lain. Sifat korelasi akan

menentukan arah dari korelasi. Pada penelitian ini digunakan analisis

korelasi dengan metode Pearson (Sugiyono,2007:214).

eJournal Administrasi Bisnis, Volume 5, Nomor 2, 2017: 376-389

380

Koefisien Determinasi (R²) Koefisien determinasi (R²) digunakan untuk mengukur seberapa besar

variasi dalam variabel independen atau bebas mampu menjelaskan secara

bersama–sama variabel dependen atau terikat (Sujarweni, 2015:228).

Uji Hipotesis

Uji Simultan (Uji F) Uji F dimaksudkan untuk menguji model regresi atas pengaruh seluruh

variabel independen secara simultan terhadap variabel dependen

(Thoifah,2015:223). Pengambilan keputusan didasarkan pada nilai

probabilitas yang didapatkan dari hasil pengolahan data melalui program

SPSS dengan derajat keyakinan sebesar 95 % atau α =5 % adalah sebagai berikut:

H0 : b1 = b2 = b3 = 0, artinya kebijakan hutang, kebijakan dividen, dan

profitabilitas secara simultan tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Ha : b1 ≠ b2 ≠ ≠ b3 ≠ 0, artinya kebijakan hutang, kebijakan dividen, dan

profitabilitas secara simultan berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

1) Jika signifikansi > 0,05 dan < maka dapat

disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha ditolak.

2) Jika signifikansi < 0,05 dan > maka dapat

disimpulkan bahwa Ho ditolak dan Ha diterima

Uji Parsial (Uji t) Uji t digunakan untuk menguji pengaruh variabel independen secara

parsial terhadap variabel dependen. Pengambilan keputusan uji hipotesis secara

parsial juga didasarkan pada nilai probabilitas yang didapatkan dari hasil

pengolahan data melalui program SPSS dengan derajat keyakinan sebesar 95

% atau α =5 % (Thoifah,2015:223) adalah sebagai berikut:

H0 : b1 = b2 = b3 = 0, artinya kebijakan hutang, kebijakan dividen, dan

profitabilitas secara parsial tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan.

Ha : b1 ≠ b2 ≠ b3 ≠ 0, artinya kebijakan hutang, kebijakan dividen, dan

profitabilitas secara parsial berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan.

1) Jika signifikansi > 0,05 (5%) dan < maka dapat

disimpulkan bahwa Ho diterima dan Ha ditolak.

2) Jika signifikansi < 0,05 (5%) dan maka dapat

disimpulkan bahwa Ho ditolak dan Ha diterima.

Hasil Penelitian Dan Pembahasan

Uji Asumsi Klasik

Uji Normalitas Hasil Uji Normalitas dengan menggunakan Uji Kolmogorov-Smirnov

Test dapat dilihat pada tabel berikut ini :

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

381

Berdasarkan grafik normal p-plot diatas dapat dilihat bahwa data tersebar

disekitar garis diagonal, maka dapat dikatakan model regresi telah memenuhi

asumsi normalitas.

Uji Multikolinieritas Hasil uji multikolinieritas dengan menggunakan nilai Tolerance dan

Variance Inflation Factor (VIF) dapat dilihat pada tabel berikut ini : Tabel Uji Multikolinieritas

Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber : Data diolah 2017

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Nilai Perusahaan Kebijakan Hutang

Kebijakan Dividen

Profitabilitas

N 32 32 32 32

Normal

Parametersa,b

Mean 415,9688 88,7500 30,1713 18,0019

Std. Deviation 268,78274 43,80823 20,82625 8,42441

Most Extreme

Differences

Absolute ,163 ,136 ,204 ,103

Positive ,163 ,105 ,204 ,103

Negative -,112 -,136 -,157 -,091

Kolmogorov-Smirnov Z ,922 ,770 1,154 ,585

Asymp. Sig. (2-tailed) 0,364 0,594 0,139 0,883

a. Test distribution is Normal.

b. Calculated from data.

Sumber : Data diolah 2017

Berdasarkan tabel diatas, nilai signifikansi variabel nilai perusahaan,

kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas > 0,05 sehingga dapat

disimpukan bahwa data berdistibusi normal.

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients T Sig.

Collinearity Statistics

B Std. Error Beta Tolerance VIF

1

(Constant) 14,565 126,561 0,115 0,909

Kebijakan Hutang -0,202 0,768 -0,033 -0,262 0,795 0,837 1,195

Kebijakan Dividen -1,411 1,547 -0,109 -0,912 0,369 0,913 1,095

Profitabilitas 25,65 4,027 0,804 6,371 0,000 0,824 1,214

eJournal Administrasi Bisnis, Volume 5, Nomor 2, 2017: 376-389

382

Berdasarkan tabel diatas, diketahui bahwa tidak ada variabel independen

yang memiliki nilai tolerance < 0,10 dan nilai VIF > 10. Sehingga dapat

disimpulkan bahwa tidak terjadi multikolinieritas.

Uji Heteroskedastisitas Hasil uji heteroskedastisitas dengan menggunakan uji glejser dan

scatterplot dapat dilihat pada tabel dan grafik berikut ini : Tabel Uji Heteroskedastisitas (Uji Glejser)

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients T Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 164,227 81,026 2,027 0,052

Kebijakan Hutang -0,106 0,492 -0,044 -0,215 0,832

Kebijakan Dividen -0,926 0,990 -0,182 -0,934 0,358

Profitabilitas -0,290 2,578 -0,023 -0,113 0,911

a. Dependent Variable: ABS_RES

Sumber : Data diolah 2017

Berdasarkan tabel diatas, dapat diketahui bahwa nilai signifikansi ketiga

variabel independen > 0,05 maka dapat disimpulkan bahwa pada model regresi

ini tidak ditemukan adanya masalah heteroskedastisitas.

Berdasarkan grafik scatterplot diatas menunjukkan bahwa titik-titik

menyebar diatas dan dibawah angka 0. Dengan demikian dapat disimpulkan

bahwa model regresi ini tidak terjadi heteroskedastisitas.

Uji Autokorelasi Hasil uji autokorelasi menggunakan uji Durbin-Watson dapat dilihat

pada tabel berikut ini : Tabel Uji Autokorelasi

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R

Square

Std. Error of the

Estimate

Durbin-Watson

1 0,795a 0,633 0,593 171,41898 2,048

a. Predictors: (Constant), Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan

Sumber : Data diolah 2017

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

383

Berdasarkan tabel diatas, diketahui bahwa nilai DW sebesar 2,048.

Karena nilai DW terletak antara du dan (4-du), maka dapat disimpulkan bahwa

model regresi tidak terdapat autokorelasi.

Analisis Regresi Linier Berganda Pengujian ini dilakukan untuk mengukur seberapa besar pengaruh

variabel independen kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas

terhadap variabel dependen yaitu nilai perusahaan. Berdasarkan analisis regresi

linier berganda diperoleh hasil persamaan regresi sebagai berikut : Tabel Analisis Regresi Linier Berganda

Coefficientsa

Model

Unstandardized

Coefficients

Standardized

Coefficients t Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 14,565 126,561 0,115 0,909

Kebijakan Hutang -0,202 0,768 -0,033 -0,262 0,795

Kebijakan Dividen -1,411 1,547 -0,109 -0,912 0,369

Profitabilitas 25,657 4,027 0,804 6,371 0,000

a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber : Data diolah 2017

Dari tabel diatas menunjukkan bahwa persamaan regresi linier berganda

yang diperoleh dari hasil analisis yaitu :

Berdasarkan persamaan regresi diatas maka dapat diartikan sebagai berikut :

a. Konstanta

Konstanta sebesar 14,565 menunjukkan jika kebijakan hutang ( ),

kebijakan dividen ( ) dan profitabilitas ( ) sama dengan nol, artinya

jika tidak ada kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas

maka nilai perusahaan akan tetap sebesar 14,565.

b. Koefisien Regresi -202

Koefisien variabel independen ( ) pada tabel diatas menunjukkan

angka -202. Berarti bahwa apabila kebijakan hutang mengalami

kenaikan 1 poin, maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan

sebesar -202.

c. Koefisien Regresi -1,411

Koefisien variabel independen ( ) pada tabel diatas menunjukkan

angka -1,411. Berarti bahwa apabila kebijakan dividen mengalami

kenaikan 1 poin, maka nilai perusahaan akan mengalami penurunan

sebesar -1,411.

d. Koefisien Regresi 25,657

Koefisien variabel independen ( ) pada tabel diatas menunjukkan

angka 25,657. Berarti bahwa apabila profitabilitas mengalami kenaikan

Y = 14,565 - 202 - 1,411 + 25,657

eJournal Administrasi Bisnis, Volume 5, Nomor 2, 2017: 376-389

384

1 poin, maka nilai perusahaan akan mengalami kenaikan sebesar

25,657.

Koefisien Korelasi (R) Hasil uji koefisien korelasi dan determinasi dengan menggunakan SPSS

dapat dilihat pada tabel berikut ini :

Tabel Koefisien Korelasi dan Determinasi

Model Summaryb

Model R R Square Adjusted R Square Std. Error of the

Estimate

1 0,795a 0,633 0,593 171,41898

a. Predictors: (Constant), Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang b. Dependent Variable: Nilai Perusahaan Sumber :Data diolah 2017

Dalam output SPSS Model Summaryb diatas diperoleh nilai R sebesar

0,795. Maka dapat disimpulkan bahwa terdapat hubungan yang sangat kuat

antara kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap nilai

perusahaan.

Koefisien Determinasi (R²) Dalam output SPSS Model Summaryb diatas diperoleh nilai R² Adjusted

sebesar 0,593. Koefisien ini menunjukkan bahwa 59,30% variabel nilai

perusahaan dapat dijelaskan oleh kebijakan hutang, kebijakan dividen dan

profitabilitas. Sedangkan sisanya sebesar 40,70 % dipengaruhi oleh variabel

lain yang tidak dijelaskan dalam model penelitian ini.

Uji Hipotesis

Uji Simultan (Uji F)

Uji F digunakan untuk menguji pengaruh seluruh variabel independen

kebijakan hutang (DER), kebijakan dividen (DPR) dan profitabilitas (ROE)

secara bersama-sama atau simultan terhadap variabel nilai perusahaan

(PBV). Berdasarkan hasil perhitungan diperoleh nilai yang disajikan pada tabel berikut ini :

Tabel Pengujian Hipotesis Secara Simultan (Uji F) ANOVAa

Model Sum of Squares Df Mean Square F Sig.

1

Regression 1416803,912 3 472267,971 16,072 0,000b

Residual 822765,057 28 29384,466

Total 2239568,969 31

a. Dependent Variable: Nilai Perusahaan b. Predictors: (Constant), Profitabilitas, Kebijakan Dividen, Kebijakan Hutang

Sumber : Pengolahan data hasil penelitian 2017

Berdasarkan tabel diatas dapat diketahui bahwa diperoleh nilai

adalah 16,072 dengan tingkat signifikansi 0,000. Nilai Ftabel dengan derajat

bebas pada taraf signifikansi 0,05 adalah sebesar 2,947. Dari hasil perhitungan

menunjukkan Fhitung> Ftabel yaitu 16,072 > 2,947 yang berarti H0 ditolak dan Ha

diterima. Kesimpulan yang sama juga bisa diperoleh dengan membandingkan

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

385

nilai sig. dengan taraf signifikansi Karena nilai sig. < α yaitu 0,000 < 0,05

sehingga dapat disimpulkan terdapat pengaruh yang signifikan antara kebijakan

hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas terhadap nilai perusahaan.

Uji Parsial (Uji t)

Uji t digunakan untuk menguji pengaruh variabel kebijakan hutang

(DER), kebijakan dividen (DPR) dan profitabilitas (ROE) terhadap variabel

nilai perusahaan (PBV) secara parsial. Berdasarkan hasil perhitungan diperoleh nilai yang disajikan pada tabel berikut ini :

Tabel Pengujian Hipotesis secara Parsial (Uji t)

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized Coefficients T Sig.

B Std. Error Beta

1

(Constant) 14,565 126,561 0,115 0,909

Kebijakan Hutang -0,202 0,768 -0,033 -0,262 0,795

Kebijakan Dividen -1,411 1,547 -0,109 -0,912 0,369

Profitabilitas 25,657 4,027 0,804 6,371 0,000

Dependent Variable: Nilai Perusahaan

Sumber : pengolahan data hasil penelitian 2017

Berdasarkan hasil perhitungan tabel diatas dapat diketahui bahwa

pengaruh kebijakan hutang (DER), kebijakan dividen (DPR) dan profitabilitas

(ROE) terhadap nilai perusahaan (PBV) sebagai berikut :

Perolehan nilai signifikansi untuk variabel kebijakan hutang adalah

sebesar 0,795 dengan taraf signifikansi sebesar 0,05. Nilai signifikansi sebesar

0,795>0,05 maka dapat disimpulkan bahwa diterima dan ditolak. Bila

dilihat dari hasil perhitungan < yaitu -0,262 0,05 maka dapat disimpulkan

bahwa diterima dan ditolak. Bila dilihat dari hasil perhitungan

< yaitu -0,912

yaitu 6,371 >1,701 maka diterima. Dengan demikian dapat

disimpulkan bahwa terdapat pengaruh yang signifikan antara profitabilitas

(ROE) terhadap nilai perusahaan (PBV) food and beverage yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015.

eJournal Administrasi Bisnis, Volume 5, Nomor 2, 2017: 376-389

386

Pembahasan

Pengaruh kebijakan hutang (DER), kebijakan dividen (DPR) dan

profitabilitas (ROE) terhadap nilai perusahaan (PBV) Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan hutang (DER),kebijakan

dividen (DPR) dan profitabilitas (ROE) secara simultan berpengaruh signifikan

terhadap nilai perusahaan (PBV) food and beverage yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia periode 2012-2015. Hasil tersebut sama dengan hasil penelitian

sebelumnya yang telah dilakukan oleh Hidayat (2013), Cahyanto (2013),

Lestari (2013) dan Mayogi (2016).

Hal ini sejalan dengan teori yang mengatakan bahwa keterkaitan antara

kebijakan hutang, kebijakan dividen dan profitabilitas akan sangat

mempengaruhi nilai perusahaan di masyarakat. Kebijakan dividen akan

memiliki pengaruh pada tingkat penggunaan hutang suatu perusahaan,

kebijakan dividen yang stabil akan menyebabkan adanya keharusan bagi

perusahaan untuk menyediakan sejumlah dana guna membayar dividen.

Perusahaan yang memliki laba setiap tahunnya akan mempertimbangkan

apakah laba yang diperolehnya akan dibagikan menjadi dividen atau menjadi

laba ditahan. Laba perusahaan yang tinggi dianggap menarik bagi apara

investor atau pemegang saham untuk menanamkan modalnya. Hal ini

mempunyai implikasi pada naik turunnya harga saham perusahaan dan nilai

perusahaan.

Pengaruh kebijakan hutang (DER) terhadap nilai perusahaan (PBV) Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan hutang (DER) tidak

mempengaruhi nilai perusahaan (PBV) food and beverage yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia. Hasil tersebut sama dengan hasil penelitian yang telah

dilakukan oleh Mayogi (2016) bahwa kebijakan hutang tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan.

Hal ini juga sesuai dengan teori yang dikemukakan oleh Miller and

Modigliani (MM) yang mengakui tidak adanya hubungan dari pendanaan dan

investasi. Dalam arti bahwa menggunakan utang atau tanpa utang tidak

berpengaruh terhadap perubahan nilai perusahaan karena pemegang saham

lebih memperhatikan terkait bagaimana perusahaan menghasilkan laba.

Penggunaan hutang yang berlebih akan memperbesar risiko perusahaan

dalam menghasilkan laba dan menyebabkan keraguan pemegang saham

terhadap kemampuan perusahaan dalam mengembalikan pinjamannya. Hal

ini akan berimplikasi pada laba bersih yang diperoleh perusahaan sehingga

akan menurunkan nilai perusahaan.

Pengaruh kebijakan dividen (DPR) terhadap nilai perusahaan (PBV) Hasil penelitian menunjukkan bahwa kebijakan dividen tidak

mempengaruhi nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia periode 2012-2015. Hasil tersebut sama dengan hasil penelitian

yang dilakukan oleh Gayatri (2014). Hal ini juga sesuai dengan teori yang

dividend irrelevance.

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

387

Menurut teori dividend irrelevance, nilai perusahaan hanya ditentukan

oleh kemampuan perusahaan untuk menghasilkan pendapatan atau laba,

sedangkan bagaimana membagi arus pendapatan menjadi dividen dan laba

ditahan tidak memengaruhi nilai perusahaan. Kebijakan dividen tidak

berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan karena pemegang saham

maupun investor lebih menginginkan dividen tersebut dijadikan laba ditahan

saja. Para pemegang saham cenderung tidak ingin menerima dividen sehingga

laba tersebut dapat dijadikan modal perusahaan untuk melakukan kegiatan

operasi atau membelanjai investasi perusahaan. Modal yang digunakan

perusahaan tersebut diharapkan mampu menghasilkan keuntungan yang lebih

tinggi. Sehingga diharapkan nantinya dividen yang akan didapatkan oleh para

pemegang saham semakin besar pula.

Pengaruh profitabilitas terhadap nilai perusahaan Hasil penelitian menunjukkan bahwa profitabilitas mempengaruhi

nilai perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia

periode 2012-2015. Hasil tersebut sama dengan hasil penelitian yang dilakukan

oleh Cahyanto (2013), Lestari (2013) dan Mayogi (2016). Hal ini juga sesuai

dengan teori yang menyatakan bahwa profitabilitas atau laba adalah tolok ukur

yang memiliki pengaruh dalam menentukan tingkat nilai perusahaan di mata

para pemegang saham maupun investor.

Profitabilitas yang dihasilkan perusahaan menjadi penentu baik

buruknya kinerja keuangan suatu perusahaan. Apakah laba yang diperoleh akan

diberikan semua atau sebagiannya ditahan mempunyai implikasi pada naik

turunnya harga saham atau nilai perusahaan. Profitabilitas berpengaruh

signifikan terhadap nilai perusahaan karena para pemegang saham dan investor

melihat bagaimana perusahaan mempergunakan modalnya didalam

menjalankan kegiatan operasinya. Penjualan yang dilakukan oleh perusahaan

akan menghasilkan laba. Laba yang tinggi akan sangat mempengaruhi

pandangan investor terkait kinerja keungan suatu perusahaan sehingga

membuat harga saham menjadi meningkat. Harga saham yang semakin baik

tentunya akan menjadikan nilai perusahaan juga ikut meningkat.

Penutup Secara simultan diperoleh hasil bahwa kebijakan hutang (DER),

kebijakan dividen (DPR), dan profitabilitas (ROE) mempunyai pengaruh yang

signifkan terhadap nilai perusahaan (PBV) pada perusahaan food and beverage

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2012-2015. Sedangkan secara

parsial diperoleh hasil bahwa kebijakan hutang (DER) dan kebijakan dividen

(DPR) tidak berpengaruh signifikan terhadap nilai perusahaan (PBV) pada

perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode

2012-2015, dan profitabilitas (ROE) berpengaruh signifikan terhadap nilai

perusahaan (PBV) pada perusahaan food and beverage yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia periode 2012-2015.

eJournal Administrasi Bisnis, Volume 5, Nomor 2, 2017: 376-389

388

Bagi perusahaan food and beverage disarankan dapat memperhatikan

kebijakan hutang dan kebijakan dividennya dikarenakan penggunaan hutang

yang berlebih serta pembagian dividen kepada pemegang saham mempengaruhi

nilai perusahaan. Perusahaan juga disarankan meningkatkan profitabilitas

karena hal ini menjadi bahan pertimbangan bagi para investor dan pemegang

saham untuk melakukan menanamkan sahmnya pada suatu perusahan.

Bagi pemegang saham disarankan dalam memberikan penilaian

terhadap suatu perusahaan sebaiknya juga memperhatikan faktor lain yang

mempengaruhi nilai perusahaan Begitu pula bagi para investor harus melihat

kondisi keuangan perusahaan sebelum menanamkan sahamnya terutama

seberapa besar penggunaan hutang, pembagian dividen dan tingkat

profitabilitas yang diperoleh perusahaan.

Bagi peneliti selanjutnya disarankan untuk menggunakan lebih

banyak variabel lain sebagai variabel independen yang mempengaruhi nilai

perusahaan, menggunakan lebih banyak ukuran variabel tidak terbatas

hanya satu saja. Peneliti dapat pula menambah sampel perusahaan selain

sektor food and beverage serta periode pengamatan yang lebih lama agar

diharapkan hasil penelitian semakin lebih baik lagi.

Daftar Pustaka

Sumber Buku :

Fahmi, Irham. 2012. Pengantar Manajemen Keuangan Teori dan Soal

Jawab, Alfabeta, Bandung Mulyawan, Setia. 2015. Manajemen Keuangan, Pustaka Setia, Bandung

Priyatno, Duwi. 2010. Paham Analisa Statistik Data dengan SPSS,

MediaKom, Yogyakarta

Sudana, I Made. 2011. Manajemen Keuangan Perusahaan Teori Dan

Praktik, Erlangga, Jakarta

Sujarweni, V.Wiratna. 2015. Metodologi Penelitian Bisnis & Ekonomi,

Pustaka Baru Press, Yogyakarta

Sunyoto, Danang. 2013. Analisis Laporan Keuangan untuk Bisnis, CAPS

(Center of Academic Publishing Service), Yogyakarta

Sutrisno. 2012. Manajemen Keuangan Teori Konsep & Aplikasi, Ekonisia,

Yogyakarta

Thoifah, I’anatut. 2015. Statistika Pendidikan Dan Metode Penelitian

Kuantitatif, Madani, Malang

Wahyudiono, Bambang. 2014. Mudah Membaca Laporan Keuangan, Raih

Asa Sukses (Penebar Swadaya Grup), Jakarta

Sumber Skripsi dan Jurnal : Cahyanto, Setiawan Ari.“ Pengaruh Struktur Modal Dan Profitabilitas

Terhadap Nilai Perusahaan (Studi pada Perusahaan Otomotif dan

Komponennya yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode Tahun

Pengaruh DER,DPR Dan ROE Terhadap Nilai Perusahaan (Normayanti)

389

2010-2013)”. Jurnal Administrasi Bisnis (JAB)|Vol. 11 No. 1 Juni

2014| Universitas Brawijaya Malang

Gayatri, Ni Luh Putu Rassri. “ Pengaruh Struktur Modal, Kebijakan Dividen

Dan Keputusan Investasi Terhadap Nilai Perusahaan manufaktur yang

terdaftar di BEI”. E-Jurnal Manajemen Universitas Udayana Vol 3, No

6 (2014).

Hidayat, Azhari. 2013“Pengaruh Kebijakan Hutang Dan Kebijakan Dividen

Terhadap Nilai Perusahaan (Studi empiris pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia)”. Journal of

Financial Management and Analysis, pp.63-74. Universitas Negeri

Padang

Lestari, Rosi Setiana. 2013.“ Pengaruh Kebijakan Utang, Kebijakan Deviden,

Ukuran Perusahaan, Dan Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan

(Studi Empiris Terhadap Perusahaan Food And Beverage Yang

Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia periode 2010-2013)”. Jurnal

Fakultas Ekonomi dan Bisnis, Universitas Lampung

Mayogi, Dien Gusti. “Pengaruh Profitabilitas, Kebijakan Dividen Dan

Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan (studi pada perusahaan

manufaktur yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia periode 2011-

2013)”.Jurnal Ilmu dan Riset Akuntansi : Volume 5, Nomor 1, Januari

2016. Sekolah Tinggi Ilmu Ekonomi Indonesia Surabaya

Dewanti, Wenny Rizky. 2016 “Pengaruh Current Ratio, Debt To Equity Ratio,

Total Asset Turnover, Dan Net Profit Margin Terhadap Price Earnings

Ratio (Studi Empiris pada Perusahaan Industri Barang Konsumsi yang

Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2012-2015)”.Skripsi

Akuntansi Fakultas Ekonomi Universitas Negeri Yogyakarta.

Hidayah, Ridho. 2013 “Pengaruh Struktur Modal Dan Ukuran Perusahaan Serta

Profitabilitas Terhadap Nilai Perusahaan Pada Industri Pertambangan

Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia”. Skripsi Manjemen Fakultas

Ekonomi Universitas Mulawarman Samarinda.

Sumber Internet :

http://www.idx.co.id/id/beranda/perusahaantercatat/laporankeuangandantah

unan.aspx

http://www.idx.co.id/id/beranda/publikasi/ringkasankinerjaperusahaantercat

at.aspx

http://www.idx.co.id/id-id/beranda/publikasi/factbook.aspx

www.economy.okezone.com/article/bank-indonesia-mempertahankan-

tingkat-suku-bunga-acuan-sebesar-7,50%

www.neraca.co.id/article//depresiasi-rupiah-tekan-industri-makanan-dan-

minuman

http://katadata.co.id/berita/2015/09/16/harga-makanan-minuman-akan-naik-

jika-dolar-tembus-rp-15-ribu