Top Banner
201 Jurnal Magister Akuntansi Trisakti ISSN : 2339-0859 (Online) Vol. 6 No. 2 September 2019 : 201-224 Doi: http://dx.doi.org/10.25105/jmat.v6i2.5558 PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN, PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN KESEMPATAN INVESTASI TERHADAP NILAI DAN UKURAN PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI 1 Vivi Apriliyanti 2 Hermi 3 Vinola Herawaty 1 ,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti *[email protected] Abstract The purpose of this study was to examine the influence of debt policy, dividend policy,profitability, sales growth and investment opportunity set on firm value with firm size as moderating variable in the manufacturing companies on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The population used in this study is a company that is listed on the Indonesia Stock Exchange. The sample used in this study 128 companies with an observation period of 3 (three) years from 2016 to 2018. The method of determining the sample used in this study was the purposive sampling method. The data processing method used in this study is the causality test with multiple regression analysis using SPSS version 23. The independent variables in this study are debt policy, dividend policy, profitability, sales growth and investment opportunity. The moderating variable in this study is company size. The dependent variable in this study is firm value. The results of this study indicate that debt policy has a positive effect on firm’s value, dividend policy does not effect on firm value, profitability does not have a positive effect on firm’s value, sales growth does not effect on firm’s value, investment opportunity set does not effect on firm’s value, firm size does not have a positive effect on firm’s value, firm size does not strengthen the realtionship between debt policy with firm’s value, firm size does not strengthen the realtionship between dividend policy with firm’s value, firm size does not strengthen the realtionship between profitability with firm’s value, firm size does not strengthen the realtionship between sales growth with firm’s value, firm size does not strengthen the realtionship between investment opportunity set with firm’s value. Keywords : Debt policy; dividend policy; profitability; sales growth; investment opportunity Set; firm size; firm value. Abstract Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh kebijakan hutang, kebijakan dividen, profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan peluang investasi yang ditetapkan pada nilai perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi dalam perusahaan manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini 128 perusahaan dengan periode pengamatan 3 (tiga) tahun dari 2016 hingga 2018.
24

PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Feb 21, 2022

Download

Documents

dariahiddleston
Welcome message from author
This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
Transcript
Page 1: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

201

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti ISSN : 2339-0859 (Online)

Vol. 6 No. 2 September 2019 : 201-224

Doi: http://dx.doi.org/10.25105/jmat.v6i2.5558

PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN,

PROFITABILITAS, PERTUMBUHAN PENJUALAN DAN

KESEMPATAN INVESTASI TERHADAP NILAI DAN UKURAN

PERUSAHAAN SEBAGAI VARIABEL MODERASI

1 Vivi Apriliyanti 2 Hermi

3 Vinola Herawaty 1 ,2,3 Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Trisakti

*[email protected]

Abstract The purpose of this study was to examine the influence of debt policy, dividend

policy,profitability, sales growth and investment opportunity set on firm value with firm size as

moderating variable in the manufacturing companies on the Indonesia Stock Exchange (IDX).

The population used in this study is a company that is listed on the Indonesia Stock Exchange.

The sample used in this study 128 companies with an observation period of 3 (three) years

from 2016 to 2018. The method of determining the sample used in this study was the purposive

sampling method. The data processing method used in this study is the causality test with

multiple regression analysis using SPSS version 23. The independent variables in this study

are debt policy, dividend policy, profitability, sales growth and investment opportunity. The

moderating variable in this study is company size. The dependent variable in this study is firm

value. The results of this study indicate that debt policy has a positive effect on firm’s value,

dividend policy does not effect on firm value, profitability does not have a positive effect on

firm’s value, sales growth does not effect on firm’s value, investment opportunity set does not

effect on firm’s value, firm size does not have a positive effect on firm’s value, firm size does

not strengthen the realtionship between debt policy with firm’s value, firm size does not

strengthen the realtionship between dividend policy with firm’s value, firm size does not

strengthen the realtionship between profitability with firm’s value, firm size does not strengthen

the realtionship between sales growth with firm’s value, firm size does not strengthen the

realtionship between investment opportunity set with firm’s value.

Keywords : Debt policy; dividend policy; profitability; sales growth; investment opportunity

Set; firm size; firm value.

Abstract

Tujuan dari penelitian ini adalah untuk menguji pengaruh kebijakan hutang, kebijakan dividen,

profitabilitas, pertumbuhan penjualan dan peluang investasi yang ditetapkan pada nilai

perusahaan dengan ukuran perusahaan sebagai variabel moderasi dalam perusahaan

manufaktur di Bursa Efek Indonesia (BEI). Populasi yang digunakan dalam penelitian ini

adalah perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Sampel yang digunakan dalam

penelitian ini 128 perusahaan dengan periode pengamatan 3 (tiga) tahun dari 2016 hingga 2018.

Page 2: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

202

Metode penentuan sampel yang digunakan dalam penelitian ini adalah metode purposive

sampling. Metode pengolahan data yang digunakan dalam penelitian ini adalah uji kausalitas

dengan analisis regresi berganda menggunakan SPSS versi 23. Variabel independen dalam

penelitian ini adalah kebijakan hutang, kebijakan dividen, profitabilitas, pertumbuhan

penjualan, dan peluang investasi. Variabel moderasi dalam penelitian ini adalah ukuran

perusahaan. Variabel dependen dalam penelitian ini adalah nilai perusahaan.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa kebijakan hutang berpengaruh positif terhadap nilai

perusahaan, kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap nilai perusahaan, profitabilitas tidak

berpengaruh positif terhadap nilai perusahaan, pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh

terhadap nilai perusahaan, peluang investasi set tidak berpengaruh pada nilai perusahaan,

ukuran perusahaan tidak berpengaruh positif pada nilai perusahaan, ukuran perusahaan tidak

memperkuat hubungan antara kebijakan utang dengan nilai perusahaan, ukuran perusahaan

tidak memperkuat hubungan antara kebijakan dividen dengan nilai perusahaan, ukuran

perusahaan tidak memperkuat hubungan antara profitabilitas dengan nilai perusahaan, ukuran

perusahaan tidak memperkuat hubungan antara pertumbuhan penjualan dengan nilai

perusahaan, ukuran perusahaan tidak memperkuat hubungan antara Peluang Investasi yang

Ditetapkan dengan Nilai Perusahaan.

Kata Kunci : Kebijakan hutang; kebijakan dividen; profitabilitas; pertumbuhan penjualan;

set peluang investasi; ukuran perusahaan; nilai perusahaan.

Submission date: September 20, 2019 Accepted date: September 23, 2019

PENDAHULUAN

Pada i15 iJanuari i2019 isaham iPT iUnilever iIndonesia i(UNVR) imeningkat inaik i2,75% ike

ilevel iRp. i49.800 ipada iperdagangan idi iBursa iEfek iIndoesia. iPara ianalis imenilai isaham iUNVR

ibagus iuntuk idibeli isampai iakhir itahun i2019. iHal iini idikarenakan iUnilever imenawarkan itingkat

ipengembalian imodal iatau ireturn ion iequity i(ROE) iyang itinggi. iSelama ilima itahun iterakhir iROE

iUnilever iselalu idiatas i100%. iSelain iitu iUnilever iselalu imembagikan i100% idividen iyang iberasal

idari inet iprofit iyang iberhasil ididapatkan ioleh iUnilever. iUnilever ijuga idikenal isebagai imarket

ileader iatau ipemimpin ipasar idi isektor iindustri ibarang ikosumen, isehingga iUnilever idapat

imenaikkan iharga ienam ibulan ilebih icepat idari ipara ipesaingnya. iHal itersebut imenjadi ikeunggulan

ikompetitif ibagi iUnilever isehingga imembuat iharga isahamnya iterus idiminati ioleh iinvestor

i(Kontan.co.id, i2019).

Pada itahun isebelumnya iyaitu i2018, iharga isaham iUNVR inaik i0,43% imenjadi iRp i46.400

iper isaham. iPada itahun itersebut idiketahui ibahwa iUnilever itelah imembagikan idividen ifinal itahun

i2017 isenilai iRp i505 iper isaham idan ipada itahun i2017 imembagikan idividen iinterim isenilai iRp i410

iper isaham. iTotal isaham iyang itelah idialokasikan ioleh iPT iUnilever iIndonesia iTbk iadalah isebesar

iRp i915 iper isaham iatau iRp i6,9 itriliun idari ilaba ibersih isebesar iRp i7 itriliun i iyang iberhasil idiraih ioleh

iUnilever. iPT iUnilever iIndonesia iTbk i(UNVR) imencatatkan ikapitalisasi ipasar isenilai iRp i354

itriliun idi iBursa iEfek iIndonesia i(BEI) ipada itahun i2018 i(Kontan.co.id, i2019).

Berdasarkan iberita-berita idiatas idapat idilihat ibahwa ianalis isaham, icalon iinvestor imaupun

iinvestor imembeli isaham isuatu iperusahaan idengan iberbagai ipertimbangan. iBerita itentang

ipertimbangan ianalisis isaham iuntuk imembeli isaham iPT. iUnilever iIndonesia iTbk idengan imelihat

Page 3: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

203

ibesarnya itingkat ipengembalian imodal, ibesarnya ipembayaran idividen idan ikeunggulan ikompetitif

iyang idimiliki iperusahaan. iMeningkatnya iharga isaham iUnilever imembuat inama iatau ibrand

iUnilever imenjadi isemakin iterkenal isehingga inilai iperusahaan iUnilever ijuga imeningkat.

Penelitian iini idilakukan ikarena iadanya iresearch igap iatau iperbedaan ihasil ipenelitian iyang

iterdahulu. iDimana ipada ipenelitian iAnton i(2016) iKebijakan ihutang iberpengaruh ipositif

isedangkan ipada ipenelitian iAzhari idan iRuzikna i(2018) ikebijakan ihutang iberpengaruh inegatif.

iPenelitian iini iberbeda idari ipenelitian iyang isebelumnya iyaitu ijurnal iutama idari iHandriani idan

iRobiyanto i(2018). iPenelitian iyang idilakukan ioleh iHandriani idan iRobiyanto i(2018) ibelum

imenggunakan ivariabel imoderasi, isehingga ipeneliti iingin imenambahkan ivariabel imoderasi iyaitu

iukuran iperusahaan. iSebelumnya iukuran iperusahaan isebagai ivariabel imoderasi itelah iditeliti ioleh

iIskandar i(2016).

Signaling iTheory

Menurut iBrigham idan iHouston i(2014), isignaling itheory iadalah isebuah itanda iatau isignal

iyang idiberikan iperusahaan ikepada ipara iinvestor iuntuk imengurangi iasimetri iinformasi iantara

iperusahaan idengan ipara iinvestor. iSinyal iyang idimaksud imerupakan itindakan iatau ikeputusan

imanajemen, isalah isatu icontohnya iadalah imelalui idividen. iJika iperusahaan imembagikan idividen

ikepada ipara ipemegang isaham, imaka isignal itersebut imerupakan igood inews ibagi iinvestor.

iSedangkan, ijika iperusahaan imemotong iatau itidak imembagikan idividen ikepada ipara ipemegang

isaham imaka isignal itersebut imerupakan ibad inews ibagi iinvestor. i iDisamping ipenggunaan idividen

isebagai isignal, iperusahaan ijuga ibisa imenggunakan ipendanaan isecara ihutang isebagai isignal

ipositif ikepada ipara iinvestor i(Septiani iet ial, i2018). iPerusahaan iyang imemiliki ikeyakinan iterhadap

iprospek idan ikeyakinan iterhadap ikenaikan iharga isaham, imaka iperusahaan iingin

imengkomunikasikan ihal itersebut ikepada ipara iinvestor. iPenggunaan ihutang iyang ilebih ibanyak

idapat imenjadi isignal iyang ilebih iterpercaya ioleh iperusahaan ikepada ipara iinvestor. iHal iini

idikarenakan iperusahaan iyang iberani iuntuk imeningkatkan ipenggunaan ihutang idipandang isebagai

iperusahaan iyang iyakin idengan iprospek imasa idepan iperusahaan itersebut. iInvestor idiharapkan

idapat imenangkap isignal ipositif itentang iprospektif iperusahaan idimasa idepan. i

Bird iin ithe iHand iTheory

Menurut iGordon idan iLitner itahun i1956, iteori iini iberpendapat ibahwa iinvestor

imenghendaki ipembayaran idividen iyang itinggi ikarena iberanggapan ibahwa imemperoleh idividen

iyang itinggi isaat iini ilebih ikecil irisikonya idaripada imemperoleh icapital igain idimasa imendatang.

iGordon idan iLintner itahun i1956 iberpendapat ibahwa iberharap ipada ikenaikan icapital igain ilebih

ibesar irisikonya idibandingkan idengan idividend iyield iyang isudah ipasti, isehingga iinvestor iakan

imeminta itingkat ikeuntungan iyang ilebih itinggi iuntuk isetiap ipengurangan idividend iyield.

iKeuntungan idalam imenerapkan ibird iin ithe ihand itheory iadalah iuntuk imeningkatkan iharga isaham

iperusahaan idapat idilakukan idengan icara imemberikan idividen iyang itinggi. iAkan itetapi iada

ikekurangan idalam iteori iini, iyaitu iperusahaan iharus imembayar ipajak iyang ibesar iakibat idividen

iyang itinggi. i

Page 4: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

204

Pecking iOrder iTheory

Pecking iOrder iTheory ipertama ikali idiperkenalkan ioleh iDonaldson itahun i1961, iakan

itetapi iyang imenamai iteori iini iadalah iStewart iC. iMyers itahun i1984. iTeori iini iberisi isemacam

iurutan ipendanaan idalam iperusahaan isebagai imodal. iTeori iini imengatakan ibahwa ipendanaan

iyang iharus idiutamakan iterlebih idahulu iadalah ipendanaan imelalui ipendanaan iekuitas iinternal

i(laba iditahan) idaripada ipendanaan iekuitas ieksternal. iPecking iOrder iTheory imengatakan ibahwa

iperusahaan ilebih imenyukai ipendanaan iinternal iyaitu ilaba iditahan. iHal iini idikarenakan

ipenggunaan ilaba iditahan ilebih imurah idan itidak imengharuskan iperusahaan iuntuk

imengungkapkan iinformasi iketika imenerbitkan iobligasi idan isaham ibaru. iKemudian ijika

ipendanaan ieksternal idiperlukan, iperusahaan imenggunakan ipendanaan iekuitas ieksternal iyang

ipaling iaman iterlebih idahulu iyaitu ihutang. iPenggunaan ihutang, ikemudian ihybrid isecurities

iseperti iconvertible ibonds, ikemudian iekuitas isebagai ipilihan iyang iterakhir. iPenerbitan isaham

ibaru imenjadi ipilihan iyang iterakhir, ikarena ipenerbitan isaham ibaru ibisa imenjadi isinyal inegatif

iyang iditerima ioleh ipemegang isaham idan icalon iinvestor ibahwa iperusahaan isedang idalam ikondisi

iyang itidak ibaik isaat iini imaupun idimasa imendatang. i

Trade iOff iTheory

Menurut iSetiawati idan iI iWayan i(2015), iyaitu ibahwa idalam ihubungan iantara istruktur

imodal idan inilai iperusahaan iterdapat itingkat ileverage iyang ioptimal. iPada ikeadaaan itertentu

iperusahaan iakan imeningkatkan ipenggunaan ihutangnya isampai ititik ioptimal iuntuk imeningkatkan

inilai iperusahaanya. iHal iini isesuai idengan iTrade iOff i iTheory, iyaitu ibahwa iberasumsi iperusahaan

iakan imenggunakan ihutang isampai itingkat itertentu iuntuk imemaksimalkan inilai iperusahaan

idengan imemanfaatkan ipajak iakibat ipenggunaan ihutang. iTitik ioptimal iberdasarkan iTrade iOff

iTheory iyaitu iketika imanfaat idari ipeningkatan iutang imasih ilebih ibesar idari ipengorbanan iyang

idikeluarkan isehingga isecara ilangsung imanfaat ipenggunaan iutang itersebut imeningkatkan inilai

iperusahaan. i

Nilai iPerusahaan

Menurut iAzhari idan iRuzikna i(2018), inilai iperusahaan imerupakan iharga isebuah isaham

ipada ipasar isaham iyang ibersedia idibayar ioleh iinvestor iuntuk imemiliki isebuah iperusahaan. iSelain

idari iharga isaham, inilai iperusahaan idapat idilihat idari ibagaimana iperkembangan ikinerja ikeuangan

isuatu iperusahaan. iKinerja ikeuangan itersebut iberasal idari ilaporan ikeuangan isebagai iinformasi

ikeuangan isuatu iperusahaan i(Tahu idan iDominicius, i2017). iInformasi ikeuangan itersebut

idisediakan ioleh iperusahaan iuntuk idapat idianalisa ioleh ipara iinvestor imaupun icalon iinvestor iuntuk

imenilai iperusahaan itersebut. iPada iumumnya iinvestor iakan imenilai ikondisi iperusahaan

iberdasarkan irasio-rasio ikeuangan iseperti ilikuiditas, ileverage, iprofitabilitas idan idasar-dasar

ipertimbangan iperusahaan idalam imelakukan iinvestasi. i

Page 5: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

205

Kebijakan iHutang idan iNilai iPerusahaan i

Sesuai idengan isignaling itheory, iyaitu idimana iperusahaan iingin imengurangi iasimetri

iinformation imelalui isinyal iyang idiberikan iperusahaan ikepada ipara ipemegang isaham iuntuk

imeningkatkan inilai iperusahaan. iSinyal itersebut idapat iberupa ipeningkatan ihutang, idimana

iperusahaan iingin imemberikan iinformasi ikepada ipara iinvestor ibahwa iperusahaan isedang iberada

idalam ikondisi iyang ibaik idan imemiliki iprospek imasa idepan iyang ibagus iuntuk idapat imelunasi

ikewajibannya. iTrade iOff iTheory ijuga imengatakan ibahwa ipeningkatan ihutang isampai ititik

ioptimal idapat imeningkatkan inilai iperusahaan. iPecking iorder itheory ijuga imendukung ibahwa

iperusahaan iakan ilebih imemilih iuntuk imenggunakan ihutang isebagai ipendanaan isecara ieksternal

idibandingkan idengan ipenerbitan isaham ibaru. iDisamping iitu, ipenggunaan ihutang iyang itepat iakan

imengurangi ibiaya ipajak iperusahaan. iHal iini idikarenakan ibiaya ihutang imerupakan ibiaya iyang

imengurangi ipembayaran ipajak isehingga inilai iperusahaan imeningkat. iPada ipenelitian iAnton

i(2016) imenunjukkan ibahwa ikebijakan ihutang iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iHal

iini isejalan idengan ihasil ipenelitian iyang idilakukan ioleh iPrastuti idan iI iGede i(2016), iNelwan idan

iJoy i(2018), iTunggal idan iNgatno i(2018), iPantow iet ial i(2015) idan iLimbong idan iMochammad

i(2016).

Ha1: iKebijakan iHutang iberpengaruh ipositif iterhadap iNilai iPerusahaan

Kebijakan iDividen idan iNilai iPerusahaan

Pada iBird iIn iThe iHand iTheory, iinvestor ilebih imenyukai idividen idibandingkan idengan

icapital igain. iInvestor imenilai ibawah idividen ilebih ipasti idibandingkan idengan icapital igain,

isehingga ipeningkatan idividen iakan imeningkatkan inilai iperusahaan. iHal iini idikarenakan ipara

iinvestor ilebih imenyukai iperusahaan iyang imembagikan idividen. iDividen imerupakan ireturn iyang

ipasti iatas iinvestasinya idibandingkan idengan icapital igain. iSemakin ibanyak idividen iyang

idibagikan iperusahaan ikepada ipara ipemegang isaham, imaka iperusahaan itersebut idianggap

imemiliki ikinerja iyang ibaik. iPerusahaan idengan ikinerja iyang ibaik, idianggap imampu

imenghasilkan ibanyak ikeuntungan isehingga iakan imeningkatkan iharga isaham iperusahaan iyang

imencerminkan inilai iperusahaan. iPada ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnton i(2016),

iSenata i(2016), iFerina iet ial i(2015), iPrastuti idan iI iGede i(2016), iMussabihan idan iNi iKetut i(2018),

iGanar i(2018), iPutra idan iPutu i(2016), iPasaribu idan iDoli i(2018), imenunjukkan ihasil ibahwa

idividend ipayout iratio i(DPR) iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan i(Tobins’Q).

Ha2: iKebijakan idividen iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan.

Profitabilitas idan iNilai iPerusahaan

Berdasarkan isignalling itheory, iperusahaan idengan itingkat iprofitabilitas iyang itinggi iakan

iberusaha iuntuk imemberikan iinformasi ikepada ipara ipemegang isaham ibahwa iperusahaan itelah

imenjalankan ibisnis idengan ibaik isehingga imampu imendapatkan itingkat iproftabilitas iyang itinggi.

iHal iini idikarenakan, iprofitabilitas imerupakan ikeuntungan ibersih iyang idiperoleh iperusahaan.

iSemakin imeningkatnya iprofitabilitas isuatu iperusahaan, imaka iharga isaham iperusahaan itersebut

isemakin imeningkat. iDengan imeningkatnya iharga isaham, imencerminkan ikinerja iperusahaan

iyang ibaik isehingga ipara iinvestor iakan itertarik iuntuk imenanamkan imodalnya. iHal iini iakan

iberdampak iterhadap inaiknya inilai iperusahaan. iPada ipenelitian iGamayuni i(2015), iTahu idan

iDominicius i(2017), iSabrin iet ial i(2016), iSucuahi idan iJay i(2016), iMarsha idan iIsrochmani i(2017),

iKhuzaini iet ial i(2017), iFerina iet ial i(2015), iMussabihan idan iNi iKetut i(2018), iGanar i(2018), iMartha

iet ial i(2018), iArdiana idan iMochammad i(2018), iPuspitaningtyas i(2017), iPutra idan iPutu i(2016),

Page 6: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

206

iRahmawati iet ial i(2015), iWahyudi iet ial i(2016), iYulandani iet ial i(2018) idan iPantow iet ial i(2015)

imenunjukkan ihasil ibahwa iprofitabilitas iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan.

Ha3: iProfitabilitas iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan

Pertumbuhan iPenjualan idan iNilai iPerusahaan Sesuai idengan isignaling itheory, iperusahaan iyang isedang imengalami ipertumbuhan

ipenjualan iakan iberusaha iuntuk imemberikan iinformasi ikepada ipara iinvestor. iInvestor iyang

imengetahui ibahwa iperusahaan iterus imengalami ipertumbuhan ipenjualan, imaka iakan itertarik

iuntuk imenanamkan imodalnya. iHal iini idikarenakan iinvestor itersebut iyakin idengan ipertumbuhan

ipersahaan iyang iterus imeningkat idiikuti idengan ipeningkatan iprofitabilitas. iSemakin itinggi

ipertumbuhan ipenjualan isuatu iperusahaan, imaka isemakin itinggi inilai iperusahaan. iKenaikan

ipertumbuhan ipenjualan iyang iterus imenerus, imenjadi idaya itarik ibagi ipara iinvestor iuntuk

imenanamkan imodalnya. iHal iini iakan imeningkatkan iharga isaham iperusahaan iyang

imencerminkan inilai iperusahaan. iBerdasarkan ihasil ipenelitian iNirmala iet ial i(2016), iyaitu ibahwa

ipertumbuhan ipenjualan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan.

Ha4: iPertumbuhan ipenjualan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan

Kesempatan iInvestasi idan iNilai iPerusahaan

Berdasarkan isignalling itheory iperusahaan iyang imemiliki ikesempatan iinvestasi iyang

ibesar iakan iberusaha iuntuk imenyampaikan ikepada ipara iinvestor, isehingga iinvestor iakan itertarik

iuntuk imembeli isaham iperusahaan. iMeningkatnya inilai iperusahaan imerupakan ipengaruh idari

ikesempatan iinvestasi imaupun ikeputusan iinvestasi iyang itepat. iPerusahaan iyang imampu

imemanfaatkan ikesempatan iinvestasi idan imampu imembuat ikeputusan iyang itepat idapat

imemaksimalkan ilaba idari ihasil iinvestasi itersebut. iKesempatan iinvestasi iyang ibesar itersebut

idapat imenaikan inilai iperusahaan idimata ipara iinvestor. iInvestor iakan imenilai iperusahaan imampu

imengolah idana iuntuk ikesempatan iinvestasi iyang imenguntungkan ibagi iperusahaan, isehingga

isemakin ibesar ipeluang iinvestasi isuatu iperusahaan imaka iakan iberdampak iterhadap inaiknya inilai

iperusahaan. iPenelitian iyang idilakukan ioleh iKhuzaini iet ial i(2017), iSofia idan iLena i(2017), iNelwan

idan iJoy i(2018), iRahmawati iet ial i(2015), iWahyudi iet ial i(2016), iHamidah idan iNana i(2017) idan

iSuroto i(2015) imenujukkan ihasil ibahwa ikesempatan iinvestasi iberpengaruh ipositif iterhadap inilai

iperusahaan.

Ha5: iKesempatan iinvestasi iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan Ukuran iPerusahaan idan iNilai iPerusahaan

Ukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iPerusahaan iyang

ibesar idiukur idengan ibanyaknya iaset iyang idimiliki idinilai imemiliki ikinerja ioperasional iyang ibaik

idan imemiliki ikeuangan iyang imapan idan istabil. iSesuai idengan isiganlling itheory idimana

iperusahaan iyang isemakin ibesar imerupakan isinyal ipositif ibagi ipara ipemegang isaham isehingga

iakan imeningkatkan ikepercayaan idan iketertarikan iinvestor iterhadap iperusahaan itersebut. iHal iini

iakan imeningkatkan iharga isaham iperusahaan iyang imencerminkan imeningkatnya inilai

iperusahaan. iHasil ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018) isejalan idengan ihasil ipenelitian

iAnggarwal idan iPurna i(2017), iAnton i(2016), iArdiana idan iMochammad i(2018), iPutra idan iPutu

i(2016) idan iNirmala iet ial i(2016).

Ha6: iUkuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan

Page 7: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

207

Ukuran iPerusahaan iMemoderasi iPengaruh iKebijakan iHutang idan iNilai iPerusahaan i

Nilai ihutang iyang itinggi iakan imemberikan isinyal ipositif ikepada ipara ipemegang isaham.

iHal iini ikarena idengan ikomposisi ihutang iyag itinggi iperusahaan idinilai imemiliki iprospek imasa

idepan iyang ibaik isehingga iberani imeminjam idana isecara ieksternal idalam ijumlah ibesar.

iBerhasilnya iperusahaan idalam imeminjam idana ikepada ipihak ieksternal ijuga idinilai ioleh iinvestor

isecara ipositif, ikarena iperusahaan idipercaya ioleh ikreditur iuntuk idiberikan ipinjaman. Perusahaan

idengan ijumlah iaset iyang ibesar imenjadi ipendorong iketika iperusahaan iingin imeminjam idana

ikepada ipihak ieksternal. iHal iini ikarena ijumlah iaset iyang ibesar itersebut idapat imenjadi ijaminan

ikepada ipihak ikreditur iketika iingin imeminjam idana. iSemakin ibesar ijumlah iaset iyang idimiliki

iperusahaan, imaka iakan isemakin imudah iperusahaan iuntuk imendapatkan ipendanaan isecara

ieksternal. i

Berdasarkan ihasil ipenelitian iAnton i(2016), iPrastuti idan iI iGede i(2016), iNelwan idan iJoy

i(2018), iTunggal idan iNgatno i(2018), iPantow iet ial i(2015) idan iLimbong idan iMochammad i(2016),

imenunjukkan ihasil ibahwa ikebijakan ihutang iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan.

iBerdasarkan ihasil ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnggarwal idan iPurna i(2017),

iAnton i(2016), iArdiana idan iMochammad i(2018), iPutra idan iPutu i(2016) idan iNirmala iet ial i(2016)

ijuga idiperoleh ihasil iyang imenunjukkan ibahwa iukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap

inilai iperusahaan. Diperkuat ioleh ipenelitian iIskandar i(2016), iukuran iperusahaan imampu

imemoderasi isecara ipositif inilai iperusahaan. iUkuran iperusahaan iyang ibesar iakan imempermudah

iperusahaan idalam imendapatkan imodal isecara ieksternal. iPerusahaan idengan iasset iyang ibesar

idapat idijadikan ijaminan ipinjaman iketika imeminjam idana idalam ijumlah iyang ibesar. iHal iini iakan

imemudahkan iperusahaan idalam imeminjam idana idari iluar, ikarena iperusahaan idianggap imampu

iuntuk imembayar ihutang itersebut isehingga iukuran iperusahaan imampu imemoderasi ipengaruh

ikebijakan ihutang iterhadap inilai iperusahaan. i

Ha7: iUkuran iperusahaan imemperkuat ipengaruh ikebijakan ihutang iterhadap inilai i

i i i i i i i iperusahaan

Ukuran iPerusahaan iMemoderasi iPengaruh iKebijakan iDividen iterhadap iNilai

iPerusahaan

Kebijakan idividen imerupakan isalah isatu i ihal iyang idapat imeningkatkan inilai iperusahaan.

iPerusahaan iyang imembagikan idividen imerupakan isinyal ipositif ibagi ipara ipemegang isaham.

iPembayaran idividen imencerminkan iperusahaan iberada idalam ikondisi iyang ibaik, isehingga ihal iini

iakan imenarik iminat iinvestor ilain iuntuk imenanamkan imodalnya ipada iperusahaan itersebut.

iPerusahaan iyang ibesar imemiliki ikemampuan iuntuk imenguasai ipasar isehingga imampu

imenghasilkan ikeuntungan iyang iselanjutnya ikeuntungan itersebut idapat idialokasikan imenjadi

idividen ibagi ipemegang isaham. iBesarnya ijumlah idividen iyang idibayarkan iakan imenjadi idaya

itarik ibagi ipara iinvestor iuntuk imembeli isaham iperusahaan. iMeningkatnya iharga isaham

imencerminkan imeningkatnya inilai iperusahaan.

Pada ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnton i(2016), iSenata i(2016), iFerina iet

ial i(2015), iPrastuti idan iI iGede i(2016), iMussabihan idan iNi iKetut i(2018), iGanar i(2018), iPutra idan

iPutu i(2016), iPasaribu idan iDoli i(2018), imenunjukkan ihasil ibahwa idividend ipayout iratio i(DPR)

iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan i(Tobins’Q). iBerdasarkan ihasil ipenelitian

iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnggarwal idan iPurna i(2017), iAnton i(2016), iArdiana idan

iMochammad i(2018), iPutra idan iPutu i(2016) idan iNirmala iet ial i(2016) ijuga idiperoleh ihasil iyang

imenunjukkan ibahwa iukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iDengan

ipengaruh ipositif itersebut, iartinya idalam ipenelitian iini iukuran iperusahaan iakan imemperkuat

ihubungan iantar ivariabel. iSemakin ibesar iukuran iperusahaan imaka iakan isemakin ibesar

ikemungkinan iperusahaan iuntuk imembayarkan idividen ikepada ipemegang isaham. iDengan

Page 8: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

208

idemikian iukuran iperusahaan idinilai imampu imemoderasi ipengaruh ikebijakan idividen iterhadap

inilai iperusahaan.

Ha8: iUkuran iperusahaan imemperkuat ipengaruh ikebijakan idividen iterhadap inilai

iperusahaan i

Ukuran iPerusahaan iMemoderasi iPengaruh iProfitabilitas iterhadap iNilai iPerusahaan

Profitabilitas imerupakan ikeuntungan ibersih iyang idiperoleh iperusahaan. iSemakin

imeningkatnya iprofitabilitas isuatu iperusahaan, imaka iharga isaham iperusahaan itersebut isemakin

imeningkat. iDengan imeningkatnya iharga isaham, imencerminkan ikinerja iperusahaan iyang ibaik

isehingga ipara iinvestor iakan itertarik iuntuk imenanamkan imodalnya. iHal iini iakan iberdampak

iterhadap inaiknya inilai iperusahaan. i

Ukuran iperusahaan iyang ibesar imenjadi idaya itarik ibagi ipara iinvestor iuntuk imemutuskan

imembeli isaham iperusahaan itersebut. isemakin ibanyak iinvestor iyang imembeli isaham iperusahaan

itersebut, imaka isemakin itinggi iharga isaham iyang imencerminkan inilai iperusahaan. iUkuran

iperusahaan iyang ibesar idinilai imampu imenghasilkan iprofitabilitas iyang ibesar. iPerusahaan iyang

ibesar ilebih imemiliki ikeunggulan idibandingkan iperusahaan ikecil iuntuk imenguasai ipasar idan

imendapatkan itingkat iprofitabilitas iyang itinggi. iHal iini iyang imenjadi ifaktor ipendorong iinvestor

iuntuk imembeli isaham isuatu iperusahaan. i

Penelitian iGamayuni i(2015), iTahu idan iDominicius i(2017), iSabrin iet ial i(2016), iSucuahi

idan iJay i(2016), iMarsha idan iIsrochmani i(2017), iKhuzaini iet ial i(2017), iFerina iet ial i(2015),

iMussabihan idan iNi iKetut i(2018), iGanar i(2018), iMartha iet ial i(2018), iArdiana idan iMochammad

i(2018), iPuspitaningtyas i(2017), iPutra idan iPutu i(2016), iRahmawati iet ial i(2015), iWahyudi iet ial

i(2016), iYulandani iet ial i(2018) idan iPantow iet ial i(2015) imenunjukkan ihasil ibahwa iprofitabilitas

iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iBerdasarkan ihasil ipenelitian iHandriani idan

iRobiyanto i(2018), iAnggarwal idan iPurna i(2017), iAnton i(2016), iArdiana idan iMochammad

i(2018), iPutra idan iPutu i(2016) idan iNirmala iet ial i(2016) ijuga idiperoleh ihasil iyang imenunjukkan

ibahwa iukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iDengan ipengaruh

ipositif itersebut, iartinya idalam ipenelitian iini iukuran iperusahaan iakan imemperkuat ihubungan

iantar ivariabel. iSemakin ibesar iukuran iperusahaan imaka iakan isemakin ibesar itingkat iprofitabilitas

iyang iakan imeningkatkan inilai iperusahaan. iDengan idemikian iukuran iperusahaan idapat

imemoderasi iprofitabilitas iterhadap inilai iperusahaan.

Ha9: iUkuran iperusahaan imemperkuat ipengaruh iprofitabilitas iterhadap inilai iperusahaan

Ukuran iPerusahaan iMemoderasi iPengaruh iPertumbuhan iPenjualan iterhadap iNilai

iPerusahaan

Kenaikan ipertumbuhan ipenjualan iyang iterus imenerus, imenjadi idaya itarik ibagi ipara

iinvestor iuntuk imenanamkan imodalnya. iPara iinvestor iyakin ibahwa idengan inaiknya ipenjualan

iakan imeningkatkan ipendapatan iperusahaan. iPendapatan itersebut idapat idialokasikan isebagai

idividen iuntuk ikesejahteraan ipemegang isaham. iHal iini iakan imeningkatkan iharga isaham

iperusahaan iyang imencerminkan inilai iperusahaan. iPertumbuhan ipenjualan ipara iperusahaan iyang

ibesar icenderung ilebih ibesar idibandingkan idengan iperusahaan ikecil. iHal iini idikarenakan

iperusahaan iyang ibesar imemiliki ikemampuan imenguasai ipasar ilebih ibesar idibandingkan idengan

iperusahaan iyang ikecil. iSemakin ibesar iukuran iperusahaan isemakin ibesar ipertumbuhan ipenjualan

iyang iakan imendorong iminat iinvestor iuntuk imembeli isaham itersebut. iHal iini iakan imeningkatkan

iharga isaham iperusahaan isekaligus inilai iperusahaan.

Berdasarkan ihasil ipenelitian iNirmala iet ial i(2016), iyaitu ibahwa ipertumbuhan ipenjualan

iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iBerdasarkan ihasil ipenelitian iHandriani idan

iRobiyanto i(2018), iAnggarwal idan iPurna i(2017), iAnton i(2016), iArdiana idan iMochammad

Page 9: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

209

i(2018), iPutra idan iPutu i(2016) idan iNirmala iet ial i(2016) ijuga idiperoleh ihasil iyang imenunjukkan

ibahwa iukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iDengan ipengaruh

ipositif itersebut, iartinya idalam ipenelitian iini iukuran iperusahaan iakan imemperkuat ihubungan

iantar ivariabel. iSemakin ibesar iukuran iperusahaan imaka iakan isemakin ibesar itingkat ipertumbuhan

ipenjualan iyang iakan imeningkatkan inilai iperusahaan. iDengan idemikian iukuran iperusahaan idapat

imemoderasi ipertumbuhan ipenjualan iterhadap inilai iperusahaan.

Ha10: iUkuran iPerusahaan imemperkuat ipengaruh iPertumbuhan iPenjualan iterhadap iNilai

i i i i i i i i iPerusahaan

Ukuran iPerusahaan iMemoderasi iPengaruh iKesempatan iInvestasi iterhadap iNilai

iPerusahaan

Perusahaan iyang imampu imemanfaatkan ikesempatan iinvestasi idan imampu imembuat

ikeputusan iyang itepat idapat imemaksimalkan ilaba idari ihasil iinvestasi itersebut. iKesempatan

iinvestasi iyang ibesar itersebut idapat imenaikan inilai iperusahaan idimata ipara iinvestor. iInvestor iakan

imenilai iperusahaan imampu imengolah idana iuntuk ikesempatan iinvestasi iyang imenguntungkan

iperusahaan. iSemakin ibesar ipeluang iinvestasi isuatu iperusahaan imaka iakan iberdampak iterhadap

inaiknya inilai iperusahaan. iPerusahaan iyang ibesar ilebih ibanyak imemiliki ikesempatan iinvestasi

idibandingkan idengan iperusahaan iyang ikecil. iPerusahaan iyang ibesar imemiliki ikeunggulan

ibersaing iseperti ikemudahan idalam iakses ipasar, ikemudahan idalam imendapatkan ipendanaan

ieksternal idan ikemudahan idalam imelakukan iinvestasi. iSemakin ibesar iukuran isuatu iperusahaan,

imaka iakan isemakin ibesar ikesempatan iinvestasi iyang idimiliki iyang iakan imeningkatkan inilai

iperusahaan. i

Penelitian iyang idilakukan ioleh iKhuzaini iet ial i(2017), iSofia idan iLena i(2017), iNelwan idan

iJoy i(2018), iRahmawati iet ial i(2015), iWahyudi iet ial i(2016), iHamidah idan iNana i(2017) idan iSuroto

i(2015) imenujukkan ihasil ibahwa ikesempatan iinvestasi iberpengaruh ipositif iterhadap inilai

iperusahaan. iBerdasarkan ihasil ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnggarwal idan iPurna

i(2017), iAnton i(2016), iArdiana idan iMochammad i(2018), iPutra idan iPutu i(2016) idan iNirmala iet ial

i(2016) ijuga idiperoleh ihasil iyang imenunjukkan ibahwa iukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif

iterhadap inilai iperusahaan. iDengan ipengaruh ipositif itersebut, iartinya idalam ipenelitian iini iukuran

iperusahaan iakan imemperkuat ihubungan iantar ivariabel. iSemakin ibesar iukuran iperusahaan imaka

iakan isemakin ibesar itingkat ikesempatan iinvestasi iyang iakan imeningkatkan inilai iperusahaan.

iDengan idemikian iukuran iperusahaan idapat imemoderasi ikesempatan iinvestasi iterhadap inilai

iperusahaan.

Ha11: iUkuran iperusahaan imemperkuat ipengaruh ikesempatan iinvestasi iterhadap inilai

iperusahaan

Page 10: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

210

Gambar i1

Kerangka iKonseptual

METODE iPENELITIAN

Penelitian iini imenggunakan iobyek ipenelitian iyaitu iseluruh iperusahaan imanufaktur iyang

iterdaftar idi iBursa iEfek iIndonesia i(BEI). iPenelitian iini imeneliti iselama iperioda itahun i2016-2018.

iDalam ipenelitian iini imenggunakan imetoda ipengambilan isampel iadalah ipurposive isampling.

iBeberapa iKriteria iyang idigunakan idalam ipenelitian iini iadalah:

1. Perusahaan imanufaktur iyang iterdaftar idi ibursa iefek iindonesia i(BEI) iberturut-turut iselama

itahun i2016-2018

2. Perusahaan imanufaktur iyang imempublikasikan ilaporan ikeuangan itahunannya ipada

iperioda iyang iberakhir itanggal i31 iDesember

3. Perusahaan imanufaktur iyang imenggunakan imata iuang irupiah idalam ilaporan

ikeuangannya iselama itahun i2016-2018

4. Perusahaan imanufaktur iyang imemperoleh ilaba itahun iberjalan ipositif iberturut-turut

iselama itahun i2016-2018

5. Perusahaan imanufaktur iyang imelakukan ipembayaran idividen ikepada ipemegang isaham

iselama itahun i2016 isampai idengan i2018

Definisi iOperasional iVaribel

merupakan iukuran ijumlah idari itotal ikekayaan i(total iaset) iyang imerupakan ikombinasi

iantara iaset i(aktiva) iberwujud imaupun iaset i(aktiva) itidak iberwujud iyang idimiliki ioleh iperusahaan

i(handriani idan iRobiyanto, i2018).

Tobin’s iQ i= i((Current iprice ix itotal ioutstanding ishare) i+ itotal iliability)/ itotal iassets

1. Kebijakan ihutang;

menunjukkan ibesarnya imodal isendiri iyang idibiayai idengan ihutang i(Azhari idan

KEBIJAKAN

HUTANG

KEBIJAKAN

DIVIDEN

PROFITABILITA

S (ROA) NILAI

PERUSAHAAN

(Tobin’s Q)

UKURAN

PERUSAHAA

N (SIZE)

PERTUMBUHAN

PENJUALAN

KESEMPATAN

INVESTASI

(CAP/BVA)

Page 11: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

211

Ruzikna, i2018). i

DER i= i

Total 𝑖Hutang

Total 𝑖Ekuitas

2. Kebijakan idividen;

merupakan ipengembalian iatau ireturn iyang iakan idiperoleh ioleh ipemilik isaham iatas i

modal iyang idisertakan iatas isuatu iperusahaan i(Sofia idan iLena, i2017).

DPR i=𝑑𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑖𝑝𝑒𝑟 𝑖𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒

𝑒𝑎𝑟𝑛𝑖𝑛𝑔𝑠 𝑖𝑝𝑒𝑟 𝑖𝑠ℎ𝑎𝑟𝑒

3. Profitabilitas;

merupakan ikemampuan iperusahaan imenggunakan iseluruh iaktiva iyang idimiliki idalam i

menghasilkan ilaba isetelah ipajak idari ikegiatan ibisnisnya i(Azhari idan iRuzikna, i2018).

ROA i=𝑁𝑒𝑡 𝑖𝑃𝑟𝑜𝑓𝑖𝑡

𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡

4. Pertumbuhan ipenjualan;

i i i i i imerupakan i iselisih iantara ijumlah ipenjualan iperiode iini idengan iperiode isebelumnya i

i i i i i idibandingkan idengan ipenjualan iperiode isebelumnya i(Mandalika, i2016).

SG i= i i((net isales it i- inet isales it-1) i/ inet isales it-1) ix i100%

5. Kesempatan iInvestasi;

merupakan ikomponen inilai iperusahaan iyang ibesar ipengeluarannya iditetapkan ioleh i

pihak imanajemen ipada imasa imendatang idan ipada isaat iini imerupakan ipilihan-pilihan i

investasi iyang idiharapkan imenghasilkan ireturn iyang ilebih ibesar i(Wulandari idan iNi i

Ketut, i2017).

CAP/BVA i= i

𝐵𝑉 𝑖𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑖𝑎𝑠𝑠𝑒 𝑖𝑡−𝐵𝑉 𝑖𝑓𝑖𝑥𝑒𝑑 𝑖𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡 𝑖𝑡−1

𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑖𝑎𝑠𝑠𝑒𝑡

6. Ukuran iPerusahaan;

merupakan isuatu iukuran iperusahaan ibesar iatau ikecilnya iperusahaan iyang iditunjukkan i

melalui itotal iaktiva iyang idimiliki iperusahaan i(Rahmawati iet ial, i2015).

SIZE i= i iLn i(Total iassets)

Uji iHipotesis

Uji ihipotesis idilakukan iuntuk imengetahui ipengaruh idari ivariabel iindependen iterhadap

ivariabel idependen idengan imengunakan ianalisis iregresi iberganda i(multiple ilinear iregression

imethod). iModel iregresi ilinear iberganda i(multiple ilinear iregression imethod) iyang idigunakan

idalam ipenelitian iini idapat idirumuskan isebagai iberikut i: i

Tobin’sQ i= iα+ iβ1DER+ iβ2DPR+ iβ3ROA i+ iβ4SG+ iβ5IOS+ iβ6SIZE i+ iβ7DER*SIZE+

iβ8DPR*SIZE+ iβ9ROA*SIZE i+ iβ10SG*SIZE+ iβ11IOS*SIZE+ i iε i

Page 12: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

212

HASIL iDAN iPEMBAHASAN

Statistik iDeskriptif

Berikut itabel i1 iyang iberisi ihasil istatistik ideskriptif idari iseluruh ivariabel iyang idiuji idalam

ipenelitian iini:

Tabel i1

Statisitik iDeskriptif

Variable

Min Max Mean Std.

iDev

Tobinsq i Y 0.4628 10.6763 1.9395 1.6949

DER i X1 0.0833 4.1897 0.7138 0.6833

DPR i X2 0.0740 3.5068 0.4068 0.3725

ROA i X3 0.0008 0.9210 0.0914 0.0975

SG i X4 -0.5314 1.3711 0.0927 0.1770

CAP/BVA

i X5 -0.0737 0.4852 0.0397 0.0866

SIZE i Z 257.986 33.4737 28.9403 1.73752

Valid iN

i(listwise)

123

i i i i i i i Sumber: iHasil iPengolahan iData iMelalui iSPSS iv23.

Tabel i1 imenjelaskan ihasil idari ipengujian istatistik ideskriptif ipada itahun i2016-2018 iadalah

isebanyak i123 isampel iobyek ipenelitian. iDari itabel i4.2, idapat idilihat ibesarnya inilai iminimum,

imaximum, imean, idan istandard ideviation idari isetiap ivariabel. iTabel iini idigunakan iuntuk

imembantu idalam imelakukan iidentifikasi iterhadap ibesar ikecilnya ipenyimpangan iatas imasing-

masing ivariabel iyang imempengaruhi ivariabel isatu idengan iyang ilainnya. i

Variabel inilai iperusahaan i(Tobin’s iQ) imemiliki inilai iminimum i0.4628 iyaitu iterdapat

ipada iperusahaan iDuta iPertiwi iNusantara iTbk itahun i2018 idan inilai imaksimum i10,6763 iyang

iterdapat ipada iperusahaan iHanjaya iMandala iSampoerna iTbk itahun i2016. iNilai irata-rata i1,9395

idengan istandar ideviasi i1,6950. iNilai irata-rata ilebih ibesar idari istandar ideviasi, isehingga idapat

idisimpulkan ijika inilai ipenyimpangan iyang iterjadi itidak imelebihi inilai irata-ratanya. i

Variabel ikebijakan ihutang i(DER) imemiliki inilai iminimum i0.0833 iyang iterdapat ipada

iperusahaan iIndustri iJamu idan iFarmasi iSido iMuncul iTbk itahun i2016 idan inilai imaksimum i4.1897

ipada iperusahaan iIndal iAluminium iIndustry iTbk itahun i2016, inilai irata-rata i0.7139 idengan istandar

ideviasi i0.6834. iNilai irata-rata ilebih ibesar idari istandar ideviasi, isehingga idapat idisimpulkan ijika

inilai ipenyimpangan iyang iterjadi itidak imelebihi inilai irata-ratanya. i

Variabel ikebijakan idividen i(DPR) imemiliki inilai iminimum i0.0740 ipada iperusahaan

iLionmesh iPrima iTbk itahun i2018 idan inilai imaksimum i3.5068 ipada iperusahaan iTrisula

iInternational iTbk itahun i2018, inilai irata-rata i0.4069 idengan istandar ideviasi i0.3726. iNilai irata-rata

ilebih ibesar idari istandar ideviasi, isehingga idapat idisimpulkan ijika inilai ipenyimpangan iyang iterjadi

itidak imelebihi inilai irata-ratanya.

Variabel ireturn ion iasset i(ROA) imemiliki inilai iminimum i0.0008 ipada iperusahaan

iAsahimas iFlat iGlass iTbk itahun i2018 idan inilai imaksimum i0.9210 ipada iperusahaan iMerck iTbk

itahun i2018, inilai irata-rata i0.0915 idengan istandar ideviasi i0.0976. iNilai irata-rata ilebih ikecil idari

istandar ideviasi, isehingga idapat idisimpulkan ijika inilai ipenyimpangan iyang iterjadi imelebihi inilai

irata-ratanya.

Variabel isales igrowth i(SG) imemiliki inilai iminimum i-0.5314 ipada iperusahaan iDelta

iDjakarta iTbk itahun i2017 idan inilai imaksimum i1.3711 ipada iperusahaan iDelta iDjakarta iTbk itahun

Page 13: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

213

i2016, inilai irata-rata i0.0927 idengan istandar ideviasi i0.1771. iNilai irata-rata ilebih ikecil idari istandar

ideviasi, isehingga idapat idisimpulkan ijika inilai ipenyimpangan iyang iterjadi imelebihi inilai irata-

ratanya.

Variabel ikesempatan iinvestasi i(CAP/BVA) imemiliki inilai iminimum i-0.0737 ipada

iperusahaan iKabelindo iMurni iTbk itahun i2016 idan inilai imaksimum i i0.4852 ipada iperusahaan

iTunas iAlfin iTbk itahun i2016, inilai irata-rata i0.0397 idengan istandar ideviasi i0.0866. iNilai irata-rata

ilebih ikecil idari istandar ideviasi, isehingga idapat idisimpulkan ijika inilai ipenyimpangan iyang iterjadi

imelebihi inilai irata-ratanya.

Variabel iukuran iperusahaan i(SIZE) imemiliki inilai iminimum i25.7986 ipada iperusahaan

iLionmesh iPrima iTbk itahun i2018. iNilai imaksimum i33.4737 ipada iperusahaan iAstra iInternational

iTbk itahun i2018, inilai irata-rata i28.9403 idengan istandar ideviasi i1.7375. iNilai irata-rata ilebih ibesar

idari istandar ideviasi, isehingga idapat idisimpulkan ijika inilai ipenyimpangan iyang iterjadi itidak

imelebihi inilai irata-ratanya. i

Hasil iUji iMultikolinearitas

Hasil iuji imultikolinearitas ipada itabel i2 imenujukkan ihasil ibahwa ivariabel iindependen

ikebijakan ihutang i(DER), ikebijakan idividen i(DPR), iprofitabilitas i(ROA), ipertumbuhan

ipenjualan i(SG), ikesempatan iinvestasi i(CAP/BVA), iUkuran iperusahaan i(SIZE), ivariabel

iinteraksi iDER*SIZE, iDPR*SIZE, iROA*SIZE, iSG*SIZE, idan iCAP/BVA*SIZE imemiliki inilai

itolerance i< i0,1 idan inilai iVIF i> i10 isehingga idapat idiartikan ijika ivariabel-variabel itersebut iterjadi

imultikolinearitas.

Masalah imultikolinearitas ipada iumumnya iterjadi idalam iregresi idengan iModerated

iRegression iAnalysis i(MRA). iHal iini idiperbolehkan imenurut iGujarati i(2009), isepanjang ihasil

ipenelitian imemiliki ikoefisien ideterminasi i(R2) iyang itinggi idan iada isatu ivariabel iyang isignifikan.

iBerikut itabel i2 ihasil iuji imultikolinearitas: Tabel i2 i

Hasil iUji iMultikolinearitas iCoefficientsa

Model Collinearity iStatistics

Tolerance VIF

1

DER 0.001 705.671

DPR 0.002 493.445

ROA 0.001 718.695

SG 0.001 778.807

CAP/BVA 0.002 574.803

SIZE 0.098 10.166

DER_SIZE 0.001 723.892

DPR_SIZE 0.002 515.136

ROA_SIZE 0.001 740.683

SG_SIZE 0.001 782.493

CAP_BVA_SIZ

E 0.002 574.178

A. Dependent iVariable: iTobin’s iQ

Sumber: iHasil iPengolahan iData iMelalui iSPSS iv23.

Page 14: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

214

Hasil iUji i iHeteroskedastisitas

Hasil iuji iheteroskedastisitas ipada itabel i3 imenujukkan ihasil iuji iheteroskedastisitas idengan

iMRA imenujukkan ihasil ibahwa ivariabel ikebijakan ihutang i(DER), ikebijakan idividen i(DPR),

iprofitabilitas i(ROA), ipertumbuhan ipenjualan i(SG), ikesempatan iinvestasi i(CAP/BVA), iukuran

iperusahaan i(SIZE), ivariabel iinteraksi iDER*SIZE, iDPR*SIZE, iROA*SIZE, iSG*SIZE idan

iCAP/BVA*SIZE, imemiliki inilai isignifikansi ilebih ibesar idari i0,05 isehingga idapat idikatakan

itidak iterjadi imasalah iheteroskedastisitas. iBerikut itabel i3 ihasil iuji iheteroskedastisitas:

Tabel i3

Hasil iUji iHeteroskedastisitas

Model Sig. Keterangan

1

(Constant) 0.478

DER 0.355 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

DPR 0.408 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

ROA 0.743 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

SG 0.420 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

CAP/BVA 0.576 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

SIZE 0.636 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

DER_SIZE 0.383 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

DPR_SIZE 0.451 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

ROA_SIZE 0.673 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

SG_SIZE 0.435 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

CAP/BVA_

SIZE 0.602 tidak iterjadi iheteroskedastisitas

i i i i i i i i i i iSumber: iHasil iPengolahan iData iMelalui iSPSS iv23.

Tabel i4

Hasil iUji iAutokorelasi iBruesch-Godfrey i

Coefficientsa

Variabel Sig. Kesimpulan

Lag_RES 0,162 Tidak iterjadi iautokorelasi

i i i i iDependent iVariable: iUnstardardized iResidual

i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i i Sumber: iHasil iPengolahan iData iMelalui iSPSS iv23

Hasil iUji iHipotesis

Tabel i6 imenampilkan ihasil iuji iHipotesis iyang iterdiri idari iuji ikoefisien ikorelasi i(R), iuji

ikoefisien ideterminasi i(Adjusted iR2), iuji imodel ifit i(uji iF), iuji ipengaruh i(uji it), isebagai iberikut:

Page 15: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

215

Tabel i5

Hasil iUji iHipotesis

Variabel Arah Coefficients Sig i(1-tail) Kesimpulan

(constant) i 10.518 0.0025 i

DER i(X1) + 5.588 0.025 H1 iditerima

DPR i(X2) + -5.396 0.106 H2 iditolak

ROA i(X3) + -212.448 0.000 H3 iditolak

SG i(X4) + -12.646 0.134 H4 iditolak

CAP/BVA i(X5) + 1.045 0.479 H5 iditolak

SIZE i(Z) + -0.337 0.006 H6 iditolak

DER_SIZE i(M1) + -0.203 0.022 H7 iditolak

DPR_SIZE i(M2) + 0.204 0.095 H8 iditolak

ROA_SIZE i(M3) + 7.718 0.000 H9 iditolak

SG_SIZE i(M4) + 0.464 0.127 H10 iditolak

CAP/BVA_SIZE

i(M5) + -0.067 0.463 H11 iditolak

F-TEST 40.197

SIGN 0.000

R i 0.894

R2 0.799

ADJ iR2 0.779

i i i i i i i i i i i i i iSumber:Pengolahan iData iSPSS iv23

Tabel i5 imenunjukkan ihasil ibahwa inilai ikorelasi i(R) ipada imodel iregresi isebesar i0,894.

iNilai ikorelasi iberada iantara i0,7-1 iyang iartinya iadalah ihubungan iantara ivariabel iindependen

ikebijakan ihutang i(DER), ikebijakan idividen i(DPR), iprofitabilitas i(ROA), ipertumbuhan

ipenjualan i(SG), ikesempatan iinvestasi i(CAP/BVA), ivariabel imoderasi iukuran iperusahaan

i(SIZE), ivariabel iinteraksi iDER*SIZE, iDPR*SIZE, iROA*SIZE, iSG*SIZE, idan

iCAP/BVA*SIZE iterhadap ivariabel idependen inilai iperusahaan i(Tobin’s iQ) iadalah isangat ikuat. i

Tabel i5 imenunjukkan ihasil iyaitu ibahwa inilai iadjusted iR2 isebesar i0,779 isehingga idapat

idiartikan ibahwa ibesarnya ivariasi ivariabel idependen iyaitu inilai iperusahaan idapat idijelaskan ioleh

ivariabel iindependen ikebijakan ihutang i(DER), ikebijakan idividen i(DPR), iprofitabilitas i(ROA),

ipertumbuhan ipenjualan i(SG), ikesempatan iinvestasi i(CAP/BVA), ivariabel imoderasi iukuran

iperusahaan i(SIZE), ivariabel iinteraksi iDER*SIZE, iDPR*SIZE, iROA*SIZE, iSG*SIZE, idan

iCAP/BVA*SIZE isebesar i77,9% isedangkan isisanya isebesar i22,1% idijelaskan ioleh ivariabel ilain

iyang itidak idigunakan idalam ipenelitian iini. i

Hasil iUji iKoefisien iRegresi iSecara iSimultan i(Uji iF)

Tabel i6 imenunjukkan inilai isignifikansi ihasil iuji iF isebesar i0,000 ikurang idari i0,05 isehingga

idapat idisimpulkan ibahwa imodel iregresi ilayak iatau ifit idigunakan idalam ipenelitian iini.

Uji iKoefisien iRegresi iSecara iParsial i(Uji-t)

disimpulkan ibahwa ivariabel ikesempatan iinvestasi itidak imemiliki ipengaruh iyang

isignifikan iterhadap inilai iperusahaan. iDengan idemikian iH5 iditolak. Ukuran iPerusahaan

imemperoleh inilai ikoefisien iregresi isebesar i-0.337 idengan isignifikansi isebesar i0.006 iyang inilai

isignifikansinya ilebih ikecil idari i0,05 inamun inilai ikoefisien iregresi iyang idihasilkan iadalah inegatif

imenandakan ibahwa iukuran iperusahaan itidak iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan,

idengan idemikian iH6 iditolak. iUkuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif ikebijakan

Page 16: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

216

ihutang iterhadap inilai iperusahaan, idimana ivariabel imoderasi iukuran iperusahaan imemperoleh

ikoefisien iregresi isebesar i-0.203 idan imemiliki inilai isignifikansi isebesar i0.022. iNilai isignifikansi

iyang ilebih ikecil idari i0.05, inamun inilai ikoefisien iregresi iyang idihasilkan iadalah inegatif

imenandakan iukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ikebijakan ihutang iterhadap inilai

iperusahaan, idengan idemikian iH7 iditolak. iUkuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif

ikebijakan idividen iterhadap inilai iperusahaan, idimana ivariabel imoderasi iukuran iperusahaan

imemperoleh ikoefisien iregresi isebesar i0.204 idan imemiliki inilai isignifikansi isebesar i0.095. iNilai

isignifikansi iyang ilebih ibesar idari i0.05 imaka idapat idisimpulkan ibahwa ivariabel iukuran

iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif ikebijakan idividen iterhadap inilai iperusahaan,

idengan idemikian iH8 iditolak.

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif iprofitabilitas iterhadap inilai

iperusahaan, idimana ivariabel imoderasi iukuran iperusahaan imemperoleh ikoefisien iregresi isebesar

i7.718 idan imemiliki inilai isignifikansi isebesar i0.000. iNilai isignifikansi iyang ilebih ikecil idari i0.05,

isehingga iukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh iprofitabilitas iterhadap inilai iperusahaan

itetapi iada iinteraksi ikarena ihasil iujinya isignifikan inamun ihipotesis isebelum imoderasinya iditolak,

idengan idemikian iH9 iditolak. iUkuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif

ipertumbuhan ipenjualan iterhadap inilai iperusahaan, idimana ivariabel imoderasi iukuran iperusahaan

imemperoleh ikoefisien iregresi isebesar i0.464 idan imemiliki inilai isignifikansi isebesar i0.127. iNilai

isignifikansi iyang ilebih ibesar idari i0.05 imaka idapat idisimpulkan ibahwa ivariabel iukuran

iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif ipertumbuhan ipenjualan iterhadap inilai

iperusahaan, idengan idemikian iH10 iditolak.

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif ikesempatan iinvestasi iterhadap

inilai iperusahaan, idimana ivariabel imoderasi iukuran iperusahaan imemperoleh ikoefisien iregresi

isebesar i-0.067 idan imemiliki inilai isignifikansi isebesar i0.463. iNilai isignifikansi iyang ilebih ibesar

idari i0.05 imaka idapat idisimpulkan ibahwa ivariabel iukuran iperusahaan itidak imemperkuat

ipengaruh ipositif ikesempatan iinvestasi iterhadap inilai iperusahaan, idengan idemikian iH11 iditolak.

Pengaruh iKebijakan iHutang i(DER) iterhadap iNilai iPerusahaan

Kebijakan ihutang iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iHal iini isesuai idengan

iTrade iOff iTheory, iyaitu ibahwa ipeningkatan ihutang ipada ititik iyang ioptimal iakan imeningkatkan

inilai iperusahaan. iTitik ioptimal iberdasarkan iTrade iOff iTheory iyaitu iketika imanfaat idari

ipeningkatan iutang imasih ilebih ibesar idari ipengorbanan iyang idikeluarkan isehingga isecara

ilangsung imanfaat ipenggunaan iutang itersebut imeningkatkan inilai iperusahaan. i

Pengaruh iKebijakan iDividen i(DPR) iterhadap iNilai iPerusahaan

Kebijakan idividen itidak iberpengaruh iterhadap inilai iperusahaan. iHal iini idikarenakan

imeningkatnya irasio ipembayaran idividen ihanya irincian idan itidak imempengaruhi itingkat

ikesejahteraan ipemegang isaham. iMeningkatnya ijumlah idividen iyang idibayarkan itidak iselalu

idiikuti idengan imeningkatnya inilai iperusahaan. iNilai iperusahaan ihanya iditentukan ioleh

ikemampuan iperusahaan idalam imenghasilkan ilaba idari iaset iperusahaan iatau ikebijakan

iinvestasinya. i i

Pengaruh iProfitabilitas i(ROA) iterhadap iNilai iPerusahaan

Profitabilitas itidak iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iNilai ikoefisien iyang

inegatif idan isignifikan imenunjukkan ibahwa isetiap ipeningkatan iprofitabilitas i(ROA)

idiperusahaan imanufaktur, itidak imenjamin idiikuti idengan ipeningkatan inilai iperusahaan.

iTindakan imanajemen ilaba iyang imembuat ilaba iterlihat ilebih ibesar, imenjadi ialasan ibagi iinvestor

iuntuk itidak ihanya imelihat irasio iprofitabilitas isebagai idasar ikeputusan imembeli isuatu isaham.

Page 17: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

217

iPihak iperusahaan idan ipemegang isaham itidak imemiliki iinformasi iyang iseimbang iatau iterjadinya

iasimetri iinformasi, isehingga ipara ipemegang isaham iamupun ipihak iinvestor ilebih iberhati-hati

idalam imenentukan ikeputusan iuntuk imenanamkan imodalnya, idikarenakan iketerbatasan

iinformasi iterhadap iinformasi iperusahaan iyang ibersifat iprivat.

Pengaruh iPertumbuhan iPenjualan i(SG) iterhadap iNilai iPerusahaan

Pertumbuhan ipenjualan itidak iberpengaruh iterhadap inilai iperusahaan. iHal iini

idikarenakan ipertumbuhan ipenjualan iyang isemakin imeningkat, iakan imembuat ikebutuhan iakan

idana ijuga isemakin imeningkat. iPerusahaan iyang isedang ibertumbuh, ilebih imemerlukan ibanyak

idana iuntuk imelakukan iekspansi iusahanya. iKebutuhan iakan idana iyang ibesar, imenuntut

iperusahaan iuntuk ifokus ikepada idana ioperasional iperusahaan idibandingkan iuntuk ifokus ipada

ikesejahteraan ipemegang isaham. i

Pengaruh iKesempatan iInvestasi i(CAP/BVA) iterhadap iNilai iPerusahaan

Kesempatan iinvestasi itidak iberpengaruh iterhadap inilai iperusahaan. iHal iini idikarenakan

iperusahaan ibelum imampu iuntuk imemanfaatkan ikesempatan iinvestasi iyang iada. iKeputusan iyang

idibuat ioleh iperusahaan itidak imenghasilkan ikenaikan iterhadap inilai iperusahaan ikarena

iperusahaan isalah idalam imembuat ikeputusan isehingga iberdampak iterhadap idefisitnya isejumlah

iinvetasi iperusahaan. iBesar ikecilnya ikesempatan iinvestasi imaupun ikeputusan iinvestasi iyang

idibuat itidak iberpengaruh iterhadap inilai iperusahan. i

Pengaruh iUkuran iPerusahaan i(SIZE) iterhadap iNilai iPerusahaan

Ukuran iperusahaan itidak iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iNilai ikoefisien

iyang inegatif idan isignifikannya idibawah i0.05 imenujukkan ibahwa iukuran iperusahaan

iberpengaruh inegatif iterhadap inilai iperusahaan. iUkuran iperusahaan idalam ipenelitian iini

idiproksikan idengan ifirm isize i i(SIZE). iPerusahaan idengan ijumlah iaset iyang ibesar itidak imampu

imemanfaatkan iasetnya isecara iefektif isehingga imenimbulkan ipenimbunan iaset idikarenakan

iperputaran idari iaset iperusahaan iakan isemakin ilama. iHal iini iakan imenurunkan iminat iinvestor

iuntuk imenanamkan imodalnya, idikarenakan iperusahaan idianggap itidak imampu imemanfaatkan

iaset iyang idimiliki iuntuk imenghasilkan ikeuntungan idan ikinerja iperusahaan idinilai ikurang iefektif.

Ukuran iPerusahaan i(SIZE) iMemperkuat iPengaruh iKebijakan iHutang iterhadap iNilai

iPerusahaan

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ikebijakan ihutang iterhadap inilai

iperusahaan itetapi iada iinteraksi idengan inilai ikoefisien inegatif. iInteraksi iyang iterjadi iantara

ikebijakan ihutang idengan iukuran iperusahaan iakan imenurunkan inilai iperusahaan. iSetiap

ipeningkatan ihutang iyang iterjadi idiperusahaan iyang imemiliki itotal iaset iyang ibesar idapat

imenurunkan inilai iperusahaan, iakan itetapi iperusahaan idengan itotal iaset iyang ikecil idengan ijumlah

ihutang iyang ibesar idapat imeningkatkan inilai iperusahaan. iHal iini idikarenakan iperusahaan ikecil

idengan itotal iaset iyang ikecil idinilai isedang idalam itahap ipertumbuhan idan ibiasanya iharga isaham

ibelum iterlalu itinggi isehingga imenarik iminat iinvestor iuntuk imembeli isaham iperusahaan.

iPermintaan isaham iyang isemakin ibanyak iakan imeningkatkan iharga isaham itersebut iyang

imencerminkan imeningkatnya inilai iperusahaan.

Ukuran iPerusahaan i(SIZE) iMemperkuat iPengaruh iKebijakan iDividen iterhadap iNilai

iPerusahaan

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ikebijakan idividen iterhadap inilai

iperusahaan. iHal iini idikarenakan, iukuran iperusahaan iyang ibesar iatau ikecil itidak imempengaruhi

ijumlah idividen iyang idibayarkan iperusahaan isehingga imeningkatkan inilai iperusahaan.

Page 18: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

218

iPerusahaan iyang ibesar ibisa isaja itidak imembayarkan idividen isebesar iperusahaan ikecil

imembayarkan idividen. iBesar ikecilnya ipembayaran idividen iditentukan ioleh ihasil ikeputusan irapat

iperusahaan iapakah iakan imenaikan, imenurunkan iatau ibahkan itidak imembayarkan idividen isama

isekali. iHal iini imerupakan istrategi iperusahaan idalam imengelola ikeuntungan iyang idiperoleh iuntuk

idialokasikan imenjadi iinvestasi, ibiaya ioperasional, imembeli iaset iatau idibagikan ikepada ipara

ipemegang isaham iberupa idividen. iStrategi ilainnya iyaitu ipada iperusahaan iyang ibaru isaja iberdiri

idengan itotal iaset iyang ikecil iakan itetapi imampu imembayarkan idividen iyang ibesar ikepada ipara

ipemegang isaham. iHal iini ijuga imerupakan isalah isatu istrategi iyang idilakukan iperusahaan iuntuk

idapat ibersaing idipasar.

Ukuran iPerusahaan i(SIZE) iMemperkuat iPengaruh iProfitabilitas iterhadap inilai

iPerusahaan

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh iprofitabilitas iterhadap inilai iperusahaan

itetapi iada iinteraksi ikarena ihasilnya isignifikan ipositif itetapi ihasil isebelum imoderasi itidak

isignifikan. iHasil ipenelitian isebelum imoderasi iditolak, isehingga iukuran iperusahaan itidak

imemperkuat inilai iperusahaan iwalaupun inilainya isignifikan idan ikoefisiennya ipositif. iKeputusan

iinvestor iuntuk imenanamkan imodalnya iatau ikeputusan iinvestor iuntuk imembeli isaham isuatu

iperusahaan itidak ididasarkan ipada itingkat iprofitabilitas. iHal iini idikarenakan ibesaran irasio itingkat

iprofitabilitas ibisa isaja idimanipulasi ioleh imanajemen iperusahaan isehingga iterlihat ibagus,

isehingga iinvestor itidak imembeli isaham isuatu iperusahaan ikarena itingkat irasio iprofitabilitas iyang

itinggi. iBesar ikecilnya iperusahaan iyang idiukur idengan ijumlah iaset itidak imemperkuat ipenilaian

iinvestor iterhadap itingkat iprofitabilitas isuatu iperusahaan. iSehingga iukuran iperusahaan itidak

imemperkuat ipengaruh iprofitabilitas iterhadap inilai iperusahaan.

Ukuran iPerusahaan i(SIZE) iMemperkuat iPengaruh iPertumbuhan iPenjualan iterhadap

iNilai iPerusahaan

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipertumbuhan ipenjualan iterhadap inilai

iperusahaan. iBesarnya ipertumbuhan ipenjualan iyang imeningkat itidak imenjadi idasar iinvestor

idalam imemilih isuatu isaham. iInvestor ilebih imemilih isuatu isaham idengan imelihat itingkat idividen

iyang idibayarkan isetiap itahunnya. iUkuran iperusahaan iyang idiukur idengan ijumlah iaset itidak

imemperkuat ipengaruh ipertumbuhan ipenjualan iterhadap ikeputusan iinvestor iuntuk imembeli isuatu

isaham. iInvestor itidak imelihat ibesar ikecilnya isuatu iperusahaan. iAkan itetapi ilebih imelihat

ibagaimana iperusahaan itersebut idalam imengelola imodal iuntuk imenghasilkan ikeuntungan iyang

idibagikan imenjadi idividen.

Ukuran iPerusahaan i(SIZE) iMemperkuat iPengaruh iKesempatan iInvestasi iterhadap iNilai

iPerusahaan

Ukuran iperusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ikesempatan iinvestasi iterhadap inilai

iperusahaan. iUkuran iperusahaan iyang idihitung idengan ibesarnya ijumlah itotal iaset iyang idimiliki

iperusahaan itidak imemperkuat ikesempatan iinvestasi iyang idimiliki ioleh iperusahaan. iPerusahaan

iyang ibesar icenderung imemiliki ikesempatan iinvestasi iyang ibesar iakan itetapi ibelum itentu

iperusahaan itersebut imampu imemanfaatkan ikesempatan iinvestasi itersebut iuntuk idapat

imemaksimalkan inilai iperusahaan. iBegitu ijuga isebaliknya ibagi iperusahaan iyang ikecil imungkin

ihanya imemiliki ikesempatan iinvestasi iyang ikecil iakan itetapi iperusahaan iyang ikecil itersebut

imampu iuntuk imemanfaatkan ikesempatan iinvestasi iyang idimilikinya, isehingga imampu

imenaikan inilai iperusahaannya. iBerhasilnya ikesempatan iinvestasi idipengaruhi ioleh ikemampuan

iperusahaan iuntuk imengambil ikeputusan idan imengelola iinvestasi itersebut isehingga imampu

imeningkatkan inilai iperusahaan.

Page 19: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

219

SIMPULAN, iKETERBATASAN iDAN iSARAN

Simpulan

Kebijakan iHutang imemiliki ipengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iHasil ipenelitian

iini isejalan idengan ihasil ipenelitian iAnton i(2016), iPrastuti idan iI iGede i(2016), iNelwan idan iJoy

i(2018), iTunggal idan iNgatno i(2018), iPantow iet ial i(2015) idan iLimbong idan iMochammad i(2016),

iyang imenyatakan ibahwa ikebijakan ihutang iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan.

iKebijakan iDividen itidak imemiliki ipengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iHasil ipenelitian

iini itidak isejalan idengan ihasil ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnton i(2016), iSenata

i(2016), iFerina iet ial i(2015), iPrastuti idan iI iGede i(2016), iMussabihan idan iNi iKetut i(2018), iGanar

i(2018), iPutra idan iPutu i(2016), iPasaribu idan iDoli i(2018), iyang imenyatakan ibahwa ikebijakan

idividen iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iProfitabilitas itidak imemiliki ipengaruh

ipositif iterhadap inilai iperusahaan. iHasil ipenelitian iini itidak isejalan idengan ihasil ipenelitian

iGamayuni i(2015), iTahu idan iDominicius i(2017), iSabrine iet ial i(2016), iSucuahi idan iJay i(2016),

iMarsha idan iIsrochmani i(2017), iKhuzaini iet ial i(2017), iFerina iet ial i(2015), iMussabihan idan iNi

iKetut i(2018), iGanar i(2018), iyang imenyatakan ibahwa iprofitabilitas iberpengaruh ipositif iterhadap

inilai iperusahaan. iPertumbuhan iPenjualan itidak imemiliki ipengaruh ipositif iterhadap inilai

iperusahaan. iHasil ipenelitian iini itidak isejalan idengan ihasil ipenelitian iNirmala iet ial i(2016), iyang

imenyatakan ibahwa ipertumbuhan ipenjualan iberpengaruh ipositif iterhadap inilai iperusahaan.

iKesempatan iInvestasi itidak imemiliki ipengaruh iterhadap inilai iperusahaan. iHasil ipenelitian iini

itidak isejalan idengan ihasil ipenelitian iKhuzaini iet ial i(2017), iSofia idan iLena i(2017), iNelwan idan

iJoy i(2018), iRahmawati iet ial i(2015), iWahyudi iet ial i(2016), iHamidah idan iNana i(2017) idan iSuroto

i(2015), iyang imenyatakan ibahwa ikesempatan iinvestasi iberpengaruh ipositif iterhadap inilai

iperusahaan. iUkuran iPerusahaan itidak imemiliki ipengaruh iterhadap inilai iperusahaan. iHasil

ipenelitian iini itidak isejalan idengan ihasil ipenelitian iHandriani idan iRobiyanto i(2018), iAnggarwal

idan iPurna i(2017), iAnton i(2016), iArdiana idan iMochammad i(2018), iPutra idan iPutu i(2016) idan

iNirmala iet ial i(2016), iyang imenyatakan ibahwa iukuran iperusahaan iberpengaruh ipositif iterhadap

inilai iperusahaan. iUkuran iPerusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif iKebijakan iHutang

iterhadap iNilai iPerusahaan. iHasil ipenelitian iini itidak isejalan idengan ihasil ipenelitian iIskandar

i(2016), iyang imenyatakan ibahwa iUkuran iPerusahaan imemperkuat ipengaruh ipositif iKebijakan

iHutang iterhadap iNilai iPerusahaan. iUkuran iPerusahaan itidak imemperkuat ipengaruh ipositif

iKebijakan iDividen iterhadap iNilai iPerusahaan. iUkuran iPerusahaan i itidak imemperkuat ipengaruh

ipositif iProfitabilitas iterhadap iNilai iPerusahaan. iUkuran iPerusahaan itidak imemperkuat ipengaruh

ipositif iPertumbuhan iPenjualan iterhadap iNilai iPerusahaan. iUkuran iPerusahaan itidak

imemperkuat ipengaruh ipositif iKesempatan iInvestasi iterhadap iNilai iPerusahaan. i

Bagi iperusahaan, iberdasarkan ihasil ipenelitian, ikebijakan ihutang iberpengaruh ipositif

iterhadap inilai iperusahaan. iPerusahaan iyang iingin imeningkatkan inilai iperusahanya, idapat

imemberikan isinyal ikepada ipara ipemegang isaham imelalui ipeningkatan ihutang iyang iberarti

ibahwa iperusahaan idapat idipercaya ioleh ikreditor idan iperusahaan iyakin iterhadap iprospek iyang

iakan idatang. i

Bagi iinvestor, ihasil idari ipenelitian iini idiharapkan idapat imemberikan imasukan ikepada

ipara iinvestor isebagai isalah isatu isumber iinformasi idalam ipertimbangan ipengambilan ikeputusan

iinvestasi idan isebagai iinformasi itambahan idalam imenilai ikemampuan iperusahaan idalam

imenciptakan inilai iperusahaan. iHasil idari ipenelitian iini idapat imemberikan iinformasi itambahan

idalam isignaling itheory, ibird iin ithe ihand itheory, itrade ioff itheory idan ipecking iorder itheory, iyaitu

idapat igambaran iyang ilebih ikomprehensif idalam imemahami ifenomena ibagaimana iperusahaan

Page 20: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

220

idengan isetiap ikarakteristiknya imengambil itindakan idan imotivasi iuntuk imenjaga idan

imeningkatkan inilai iperusahaan iagar idapat imempertahankan ikelangsungan ibisnisnya.

Keterbatasan i

Adapun iketerbatasan idalam ipenelitian iini iyang imungkin imempengaruhi ihasil ipenelitian

iadalah: i

1. Pada istatistik ideskriptif iterlihat ibahwa ipada ibeberapa ivariabel iterlihat isebaran idata iyang

iterlalu ibesar, iyaitu iantara inilai imin, imax idan irata-ratanya idengan inilai istandart ideviasi

iyang imelebihi inilai irata-ratanya.

2. Pada ipenelitian iini iterdapat imasalah imultikolinearitas, idimana ihal iini itidak idapat

idihindari idalam imodel ipenelitian imoderated iregression ianalysis.

3. Pada ipenelitian iini imasih iterdapat idata isampel iyang ioutlier, isehingga imembuang

ibeberapa idata isampel ipenelitian.

Saran iUntuk iPenelitian iSelanjutnya

1. Penelitian iselanjutnya idisarankan iuntuk imenambah ijumlah isampel ipenelitian itidak ihanya

ipada iperusahaan imanufaktur idan imenambah iperiode iwaktu ipenelitian itidak ihanya i3

itahun

2. Penelitian iselanjutnya idiharapkan idapat imenambah ivariabel ilain iyang itidak iada idalam

ipenelitian iini iseperti iGCG idan iCSR.

3. Penelitian iselanjutnya idiharapkan idapat imenambah iproxy ivariabel idependen isehingga

idapat idibandingkan ihasil ipenelitian idari iberbagai imacam iproxy inilai iperusahaan.

DAFTAR iPUSTAKA

Anton, iSorin iGabriel.2016.“The iImpact iof iDividend iPolicy ion iFirm iValue iA iPanel iData iAnalysis

iOf iRomanian iListed iFirms”. iJournal iof iPublic iAdministration, iFinance iand iLaw, iIssue

i10/2016. i

Ardiana, iErna idan iMochammad iChabachib.2018.“Analisis iPengaruh iStruktur iModal, iUkuran

iPerusahaan idan iLikuiditas iTerhadap iNilai iPerusahaan iDengan iProfitabilitas isebagai

iVariabel iIntervening i(Studi ipada iPerusahaan iConsumer iGoods iyang iterdaftar idi iBEI

ipada iTahun i2012-2016)”. iDiponegoro iJournal iof iManagement, iVolume i7, iNomor i2,

iTahun i2018, iHalaman i1-14, iISSN: i2337-3792.

Azhari idan iRuzikna.2018.“Pengaruh iKebijakan iDividen, iKebijakan iHutang iDan iProfitabilitas

iTerhadap iNilai iPerusahaan iManufaktur iSektor iPertambangan iYang iTerdaftar iDi iBursa

iEfek iIndonesia iPeriode i2009-2014”. iJOM iFISIP iVol. i5 iNo. i1–April i2018.

Brigham, iEugene iF. idan iHouston iJoel iF.2014.Essential iof iFinancial iManagement i3th iedition.

iCengage iLearning iAsia iPte iLtd.

Ferina, iIka iSasti idan iRina iTjandrakirana iDP.2015.“Pengaruh iKebijakan iDividen, iKebijakan

iHutang iDan iProfitabilitas iTerhadap iNilai iPerusahaan”. iJurnal iAkuntanika, iNo. i1 i, iVol. i2,

iJuli- iDesember i2015. i

Gamayuni, iRindu iRika.2015. i“The iEffect iOf iIntangible iAsset, iFinancial iPerformance iAnd

iFinancial iPolicies iOn iThe iFirm iValue”. iInternational iJournal iOf iScientific i&

iTechnology iResearch iVolume i4, iIssue i01, iJanuari i2015 iISSN:2277-8616.

Page 21: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

221

Ganar, iYulian iBayu.2018.“Pengaruh iKebijakan iDividen idan iProfitabilitas iTerhadap iNilai

iPerusahaan iPada iPerusahaan iYang iTerdaftar iDi iBursa iEfek iIndonesia iPeriode i2013-

2017”. i iJurnal iSekuritas i(Saham, iEkonomi, iKeuangan idan iInvestasi i) iVol.2, iNo.1,

iSeptember i2018, ihalaman i: i32 i– i44, iISSN: i2581-2777.

Gujarati, iDamodar iN. idan iDawn iC. iPorter. i2009. iDasar-dasar iEkonometrika, iEdisi i5, iBuku i1,

iPenerjemah: iEugenia iMardanugraha iet ial. iJakarta: iSalemba iEmpat.

Hamidah, iGina idan iNana iUmdiana. i“Pengaruh iProfitabilitas iDan iInvestment iOpportunity iSet

i(IOS) iTerhadap iNilai iPerusahaan iDengan iHarga iSaham iSebagai iVariabel iIntervening

i(Studi iEmpiris iPada iPerusahaan iManufaktur iSektor iIndustri iBarang iKonsumsi iYang

iTerdaftar idi iBEI iPeriode i2010-2014)”. iJurnal iAkuntansi. iVol. i3 iNo. i2. iJanuari i2017, ie-

ISSN:2549-5968.

Handriani, iEka idan iRobiyanto iRobiyanto.2018.“ iCorporate iFinance iand iFirm iValue iin iThe

iIndonesian iManufacturing iCompanies”. iInternational iResearch iJournal iof iBusiness

iStudies iVol.11, iNo. i2 i(2018), iISSN: i2089-6271.

Iskandar.2016.“Pengaruh iStruktur iModal iTerhadap iNilai iPerusahaan iDengan iUkuran

iPerusahaan iSebagai iVariabel iModerasi iPada iConsumer iGoods iIndustry iDi iIndonesia”.

iConference ion iManagement iand iBehavioral iStudies iUniversitas iTarumanagara, iJakarta,

i27 iOktober i2016, iISSN: i2541-3400, ie-ISSN: i2541-2850.

Khuzaini, iDwi iWahyu iArtiningsih idan iLina iPaulina.2017.“ iInfluence iof iProfitability, iInvestment

iOpportunity iSet i(Ios) iLeverage iand iDividend iPolicy ion iFirm iValue iin iThe iL iService iin

iIndonesia iStock iExchange”. iJurnal iTerapan iManajemen idan iBisnis iVolume i3 iNumber i2

iOctober i2017, ipage i235-245, ie-ISSN: i2477-5282.

Limbong, iDita iTessa iSampriani idan iMochammad iChabachib.2016. i“Analisis iPengaruh iStruktur

iModal, iPertumbuhan iPenjualan iDan iUkuran iPerusahaan iTerhadap iNilai iPerusahaan

iDengan iProfitabilitas iSebagai iVariabel iIntervening i(Studi iKasus iPada iPerusahaan iReal

iEstate idan iProperti iyang iTerdaftar idi iBEI iTahun i2010-2014)”. iDiponegoro iJournal iof i

iManagement iVol.5, iNo. i4 iTahun i2016, iHalaman i1-14, iISSN i(Online): i2337-3792.

Mandalika, iAndri.2016.“Pengaruh iStruktur iAktiva, iStruktur iModal idan iPertumbuhan iPenjualan

iTerhadap iNilai iPerusahaan iPada iPerusahaan iPublik iYang iTerdaftar iDi iBursa iEfek

iIndonesia i(Studi iPada iSektor iOtomotif)”. iJurnal iBerkala iIlmiah iEfisiensi, iVolume i16

iNo.01 iTahun i2016. i

Marsha, iNadya idan iIsrochmani iMurtaqi.2017.“The iEffect iOf iFinancial iRatios iOn iFirm iValue iIn

iThe iFood iAnd iBeverage iSector iOf iThe iIDX”. iJournal iOf iBusiness iAnd iManagement iVol.6,

iNo.2, i2017:214-226.

Martha, iLidya iet ial.2018.“Profitabilitas iDan iKebijakan iDividen iTerhadap iNilai iPerusahaan”.

iJurnal iBenefita i3(2) iJuli i2018 i(227-238).

Nelwan, iAndreas idan iJoy iE. iTulung.2018.“Pengaruh iKebijakan iDividen, iKeputusan iPendanaan

iDan iKeputusan iInvestasi iTerhadap iNilai iPerusahaan iPada iSaham iBluechip iYang

iTerdaftar iDi iBEI”. iJurnal iEMBA iVol.6, iNo.4, iSeptember i2018, ihal. i2878 i– i2887, iISSN:

i2303-1174.

Nirmala, iAulia, iMoeljadi idan iAndarwati.2016.“Pengaruh iUkuran iPerusahaan, iProfitabilitas,

iPertumbuhan iPenjualan idan iKepemilikan iManajerial iterhadap iStruktur iModal idan iNilai

iPerusahaan iManufaktur idi iIndonesia i(Perspektif iPecking iOrder iTheory)”. iJurnal

iAplikasi iManajemen i(JAM) iVol i14 iNo i3, i2016, iISSN:1693-5241.

Pantow, iMawar iSharon iR, iSri iMurni idan iIrvan iTrang.2015.“Analisa iPertumbuhan iPenjualan,

iUkuran iPerusahaan, iReturn iOn iAsset idan iStruktur iModal iTerhadap iNilai iPerusahaan

iYang iTercatat iDi iIndeks iLQ i45”. iJurnal iEMBA iVol.3 iNo.1 iMaret i2015, iHal.961-971,

iISSN:2303-1174. i i

Page 22: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

222

Pasaribu, iDompak idan iDoli iNatama iLumban iTobing.2018.“Analisis iPengaruh iStruktur iModal,

iProfitabilitas, iKebijakan iDividen iDan iUkuran iPerusahaan iTerhadap iNilai iPerusahaan

iPada iPerusahaan iFarmasi iYang iTerdaftar iDi iBursa iEfek iIndonesia”. iJurnal iAkuntansi

idan iKeuangan iMethodist, ivolume i1, inomor i2, i2018, i94-105, iISSN:2599-0136,

ieISSN:2599-1175. i

Prastuti, iNi iKadek iRai idan iI iGede iMerta iSudiartha.2016.“Pengaruh iStruktur iModal, iKebijakan

iDividen iDan iUkuran iPerusahaan iTerhadap iNilai iPerusahaan iPada iPerusahaan

iManufaktur”. iE-Jurnal iManajemen iUnud, iVol.5, iNo.3, i2016: i1572-1598, iISSN: i2302-

8912.

Putra, iAA iNgurah iDharma iAdi idan iPutu iVivi iLestari.2016.“Pengaruh iKebijakan iDividen,

iLikuiditas, iProfitabilitas iDan iUkuran iPerusahaan iTerhadap iNilai iPerusahaan”. iE-Jurnal

iManajemen iUnud, iVol. i5, iNo.7, i2016: i4044 i– i4070, iISSN i: i2302-8912.

Rahmawati, iAmalia iDewi, iTopowijono idan iSri iSulasmiyati.2015.“Pengaruh iUkuran

iPerusahaan, iProfitabilitas, iStruktur iModal iDan iKeputusan iInvestasi iTerhadap iNilai

iPerusahaan i(Studi ipada iPerusahaan iSektor iProperti, iReal iEstate, idan iBuilding

iConstruction iyang iTerdaftar idi iBursa iEfek iIndonesia i(BEI) iPeriode i2010-2013)”. iJurnal

iAdministrasi iBisnis i(JAB) iVol. i23 iNo. i2 iJuni i2015.

Sabrin iet ial.2016. i“The iEffect iof iProfitability ion iFirm iValue iin iManufacturing iCompany iat

iIndonesia iStock iExchange”. iThe iInternational iJournal iOf iEngineering iAnd iScience i(IJES)

iVolume i5, iIssue i10, iPages i81-89, i2016, iISSN: i2319 i– i1813.

Senata, iMaggee.2016.“Pengaruh iKebijakan iDividen iTerhadap iNilai iPerusahaan iYang iTercatat

iPada iIndeks iLQ-45 iBursa iEfek iIndonesia”. iJurnal iWira iEkonomi iMikroskil iVolume i6,

iNomor i01, iApril i2016.

Septiani, iRika, iPatricia iDhiana iParamita idan iMarsiska iAriesta.2018.“The iInfluence iof

iProfitability iand iDebt iPolicy iTo iFirm iValue iWith iDividend iPolicy iAs iIntervening

iVariable i(A iCase iStudy iOf iManufacturing iCompany iIn iIndonesia’s iStock iExchange

i2012-2016)”. iJournal iof iAccounting iUniversitas iPandanaran iSemarang i2018. i

Sofia, iDewi iMartha idan iLena iFarida.2017.“Pengaruh iKebijakan iDividen, iKebijakan iHutang iDan

iKeputusan iInvestasi iTerhadap iNilai iPerusahaan iPada iSub iSektor iPerdagangan iBesar

iYang iTerdaftar iDi iBursa iEfek iIndonesia iPeriode i2010-2014”. iJOM iFISIP iVol. i4 iNo. i2 i–

iOktober i2017.

Sucuahi, iWilliam idan iJay iMark iCambarihan.2016.“ iInfluence iof iProfitability ito ithe iFirm iValue iof

iDiversified iCompanies iin ithe iPhilippines”. iAccounting iand iFinance iResearch iVol.5,

iNo.2 i2016, iISSN:1927-5986, iE-ISSN:1927-5994.

Suroto.2015.“Pengaruh iKeputusan iInvestasi, iKeputusan iPendanaan idan iKebijakan iDividen

iTerhadap iNilai iPerusahaan i(Studi iEmpiris iPada iPerusahaan iLQ-45 iYang iTerdaftar iDi

iBursa iEfek iIndonesia iPeriode iFebruari i2010-Januari i2015)”. iJurnal iIlmiah iUNTAG

iSemarang, iVol. i4 iNo. i3, i2015, iISSN i: i2302-2752.

Tahu, iGregorius iPaulus idan iDominicius iDjoko iBudi iSusilo.2017.“Effect iof iLiquidity, iLeverage

iand iprofitability ito iThe iFirm iValue i(Dividend iPolicy ias iModerating iVariable) iin

iManufacturing iCompany iof iIndonesia iStock iExchange”. iResearch iJournal iof iFinance

iand iAccounting iVol.8, iNo.18, i2017, iISSN: i2222-1697.

Tunggal, iCecilia iAudrey idan iNgatno.2018.“Pengaruh iStruktur iModal iTerhadap iNilai

iPerusahaan idengan iUkuran idan iUmur iPerusahaan isebagai iVariabel iModerator i(Studi

iKasus iTahun i2014-2016) ipada iPerusahaan iSub-Sektor iMakanan idan iMinuman iyang

iTerdaftar idi iBEI”. iDiponegoro iJournal iOf iSocial iand iPolitic iTahun i2018, iHal i1-16.

Wahyudi, iHenri iDwi, iChuzaimah idan iDani iSugiarti.2016.“Pengaruh iUkuran iPerusahaan,

iProfitabilitas, iKebijakan iDividen idan iKeputusan iInvestasi iTerhadap iNilai iPerusahaan

Page 23: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Pengaruh Kebijakan Hutang, Kebijakan Dividen, Profitabil i tas , Pertumbuhan

Penjualan Dan Kesempatan Investasi Terhadap Nilai Dan Ukuran Perusahaan Sebagai

Variabel Moderasi

223

i(Studi iPenggunaan iIndeks iLq-45 iPeriode i2010 i-2014)”. iBENEFIT iJurnal iManajemen

idan iBisnis iVolume i1, iNomor i2, iDesember i2016: i156-164.

Wulandari, iDessy iUlfa idan iKetut iAlit iSuardana.2017.“Pengaruh iProfitabilitas, iKesempatan

iInvestasi, iFree iCash iFlow idan iDebt iPolicy iPada iKebijakan iDividen iPerusahaan

iManufaktur”. iE-Jurnal iAkuntansi iUniversitas iUdayana, iVol.20.1. iJuli i(2017): i202-230,

iISSN: i2302-8556.

Yulandani, iFahri, iRina iHartanti idan iSusi iDwimulyani.2018.“Pengaruh iProfitabilitas idan iUkuran

iPerusahaan iTerhadap iNilai iPerusahaan iDengan iCSR iSebagai iVariabel iPemoderasi”.

iSeminar iNasional iI iUniversitas iPamulang iProgram iStudi iD3 iAkuntansi iAula iRektorat,

i13 iDesember i2018 iISSN i: i977 i25993430 i04. i

https://investasi.kontan.co.id/news/unilever-indonesia-mengucurkan-dividen-hampir-100-

dari-laba-bersih

https://investasi.kontan.co.id/news/saham-unilever-indonesia-unvr-direkomendasikan-beli-

ini-alasannya

www.idx.co.id

Page 24: PENGARUH KEBIJAKAN HUTANG, KEBIJAKAN DIVIDEN ...

Jurnal Magister Akuntansi Trisakti Vol. 6 No. 2 September 2019

224