PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM … · PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM ... Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi ... PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP

PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA

SAHAM Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam

Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2011-2013

SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:

Yoakim Fernandus

NIM: 112114092

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI

UNIVERSITAS SANATA DHARMA

YOGYAKARTA

2015

PLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJIPLAGIAT MERUPAKAN TINDAKAN TIDAK TERPUJI

i

PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA

SAHAM Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam


SKRIPSI

Diajukan untuk Memenuhi Salah Satu Syarat

Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi

Program Studi Akuntansi

Oleh:

Yoakim Fernandus

NIM: 112114092

PROGRAM STUDI AKUNTANSI JURUSAN AKUNTANSI

FAKULTAS EKONOMI


YOGYAKARTA

2015




iv

Halaman Persembahan

Apabilaandaberbuatkebaikankepada orang lain, makaandatelahberbuatbaikterhadapdirisendiri. –Benyamin Franklin-

Orang – orang yang telahsuksesbelajarmembuatdirimerekamelakukanhal yang harusdikerjakanketika mal itumemangharusdikerjakan, entahmenyukainyaatautidak. – Aldus Huxley)

Berkeluh kesah justru hanya akan membuat kamu lelah, dan akan

membuatmu tidak akan mengerjakan apa pun dengan baik. So,

Nikmatilah segala sesuatu yang harus kamu kerjakan.

-Donald Walter-

Kupersembahkan untuk:

Keduaorangtuakutercinta Drs. DpKeliatdanRosmalabrTarigan

AbangkutersayangRestuSuranta Yehuda Keliat

Saudaraku dan teman-teman

dimanapunmerekaberada


v


FAKULTAS EKONOMI

JURUSAN AKUNTANSI – PROGRAM STUDI AKUNTANSI

PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS SKRIPSI

Yang bertandatangan dibawah ini, saya menyatakam bahwa skripsi dengan judul:

PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM

StudiEmpirispada Perusahaan yang Terdaftardalam


dan dimajukan untuk diuji pada tanggal 23November 2015 adalah hasil karya saya.

Dengan ini saya menyatakan dengan sesungguhnya bahwa dalam skripsi ini

tidak terdapat keseluruhan atau sebagian tulisan orang lain yang saya ambil dengan

cara menyalin atau meniru dalam bentuk rangkaian kalimat atau simbol yang

menunjukkan gagasan atau pendapat ataui pemikiran dari penulis lain yang saya aku

seolah-olah sebagai tulisan saya sendiri dan atau tidak terdapat bagian atau

keseluruhan tulisan yang saya salin, tiru, atau yang saya ambil dari tulisan orang lain

tanpa memberikan pengakuan pada penulis aslinya.

Apabila saya melakukan hal tersebut di atas, baik sengaja maupun tidak,

dengan ini saya menyatakan menarik skripsi yang saya ajukan sebagai hasil tulisan

saya sendiri ini. Bila kemudian terbukti bahwa saya ternyata melakukan tindakan

menyalin atau meniru tulisan orang lain seolah-olah hasil pemikiran saya sendiri,

berarti gelar dan ijasah yang telah diberikan oleh universitas batal saya terima.

Yogyakarta, 31Desember 2015

Yang membuat pernyataan,

Yoakim Fernandus


vi

PERNYATAAN PERSETUJUAN

PUBLIKASI KARYA ILMIAH UNTUK KEPENTINGAN AKADEMIS

Yang bertandatangan dibawah ini, saya mahasiswa Universitas Sanata Dharma:

Nama : YoakimFernandus

NIM : 112114092

Demi pengembangan ilmu pengetahuan, saya memberikan kepada Perpustakaan

Universitas Sanata Dharma karya ilmiah saya yang berjudul:

PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM

StudiEmpirispada Perusahaan yang Terdaftardalam


Beserta perangkat yang diperlukan. Dengan demikian saya memberikan kepada

Perpustakaan Universitas Sanata Dharma hak untuk menyimpan, mengalihkan dalam

bentuk media lain, mengolah dalam bentuk pangkalan, mendistribusikan secara

terbatas, dan mempublikasikannya di internet atau media lain untuk kepentingan

akademis tanpa perlu meminta izin dari saya maupun memberi royalti kepada saya

selama tetap mencantumkan nama saya sebagai penulis.

Demikian pernyataan ini saya buat dengan sebenarnya.

Dibuat di Yogyakarta

Pada tanggal, 31Desember2015

Yang membuat pernyatakan,

Yoakim Fernandus


vii

KATA PENGANTAR

Puji syukur dan terima kasih ke hadirat Tuhan Yang Maha Esa, yang telah

melimpahkan rahmat dan karunia kepada penulis sehingga dapat menyelesaikan

skripsi ini. Penulisan skripsi ini bertujuan untuk memenuhi salah satu syarat untuk

memperoleh gelar sarjana pada Program Studi Akuntansi, Fakultas Ekonomi

Universitas Sanata Dharma.

Dalam menyelesaikan skripsi ini penulis mendapat bantuan, bimbingan dan

arahan dari berbagai pihak. Oleh karena itu, penulis mengucapkan terima kasih yang

tak terhingga kepada:

1. Drs. Johanes Eka Priyatma, M.Sc., Ph.D selaku Rektor Universitas Sanata

Dharma yang telah memberikan kesempatan untuk belajar dan mengembangkan

kepribadian penulis.

2. Ir. Drs. Hansiadi Yuli H., M.Si., Ak., QIA., CA selaku Dosen Pembimbing

Akademik

3. Dr. Fr. Ninik. Yudianti, M. Acc., QIA selakuPembimbing I yang

telahmembantusertamembimbingpenulisandalammenyelesaikanskripsiini

4. Seluruh Dosen Program Studi Akuntansi Universitas Sanata Dharma atas

bimbingan dan ilmu yang telah diberikan selama dibangku kuliah, serta Staff

Sekretariat Fakultas Ekonomi atas bantuan dalam pengurusan administrasi.


viii

5. Orang tua penulis, Drs. DpKeliat dan Ibu RosmalabrTarigan yang selalu

memberi semangat dan doa sehingga skripsi ini dapat terselesaikan.

6. Arta, Ganang, Nata, Arga, Dewi, Mia, Koidoyang selalu memberikan dukungan

dan doa dalam penulisan skripsi selama ini.

7. Teman-teman MPT atas dukungan dan kebersamaannya selama proses kuliah.

8. Teman-teman mahasiswa akuntansi angkatan 2011 atas dukungan dan

kebersamaannya yang telah kita lalui bersama di kota pelajar ini.

9. Semua pihak yang tidak dapat penulis sebutkan satu per satu.

Penulis menyadari bahwa skripsi ini masih ada kekurangannya, oleh karena itu

penulis mengharapkan kritik dan saran. Semoga skripsi ini dapat bermanfaat bagi

pembaca.

Yogyakarta, 31Desember 2015

(Yoakim Fernandus)


ix

DAFTAR ISI

Halaman

HALAMAN JUDUL ......................................................................................... i

HALAMAN PERSETUJUAN PEMBIMBING ................................................ ii

HALAMAN PENGESAHAN ........................................................................... iii

HALAMAN PERSEMBAHAN ........................................................................ iv

HALAMAN PERNYATAAN KEASLIAN KARYA TULIS .......................... v

HALAMAN PERNYATAAN PERSETUJUAN .............................................. vi

HALAMAN KATA PENGANTAR .................................................................. vii

HALAMAN DAFTAR ISI ................................................................................ viii

HALAMAN DAFTAR TABEL ........................................................................ xi

HALAMAN DAFTAR GAMBAR.................................................................... xii

ABSTRAK ......................................................................................................... xiii

ABSTRCT ........................................................................................................... xiv

BAB I PENDAHULUAN ....................................................................... 1

A. Latar Belakang Masalah ....................................................... 1

B. Rumusan Masalah ................................................................ 4

C. Tujuan Penelitian ................................................................. 4

D. Manfaat Penelitian ............................................................... 4

E. Sistematika Penulisan........................................................... 5

BAB IITINJAUAN PUSTAKA ......................................................................... 7

A. Signaling Hypothesis (Dividend SignallingHpohesis) ......... 7

B. Bird-in-the Hand Theory ...................................................... 7

C. Dividend adalahTidakRelevan ............................................. 8

D. Tax Differential Theory (teoriperbedaanpajak) .................... 9

E. Efficiency Market Hypothesis (EMH) .................................. 10

F. HargaSaham ......................................................................... 11

G. Dividen……………………………………………………. 14

H. KebijakanDividen………………………………… ............ 17

I. PenelitianTerdahulu ............................................................. 19

J. KerangkaKonseptual ............................................................ 20

K. Hipotesis ............................................................................... 20


x

BAB III METODE PENELITIAN ............................................................ 23

A. Jenis Penelitian ..................................................................... 23

B. ObjekPenelitian .................................................................... 23

C. PopulasidanSampelPenelitian .............................................. 23

D. Teknik Pengumpulan Data ................................................... 24

E. VariabelPenelitian ................................................................ 25

F. Teknik Analisis Data ............................................................ 26

BAB IV GAMBARAN UMUM PENELITIAN ......................................... 30

A. GambaranUmumObajekPenelitian ...................................... 30

B. DeskripsiSampelPenelitian .................................................. 30

C. AnalisisStatistikDeskriptif ................................................... 32

BAB V ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN ................................ 33

A. Analisis Data ........................................................................ 33

B. Pembahasan .......................................................................... 37

BAB VI PENUTUP .................................................................................. 40

A. Kesimpulan .......................................................................... 40

B. Keterbatasan Penelitian ........................................................ 40

C. Saran ..................................................................................... 41

DAFTAR PUSTAKA ....................................................................................... 42

LAMPIRAN ...................................................................................................... 44

Lampiran I:Daftar Perusahaan yang MembagikanDividen................................ 45

Lampiran II: Data untukRegresi......................................................................... 50

Lampiran III:HasilUjiNormalitas ....................................................................... 61

Lampiran IV:HasilUjiHipotesis ......................................................................... 62


xi

DAFTAR TABEL

Judul Tabel ....................................................................................... Halaman

Tabel 2.1.PenelitianTerdahulu ........................................................................... 19

Tabel 4.1. PenentuanSampelPenelitian ............................................................. 31

Tabel 4.2.HasilSatistikDeskriptif ....................................................................... 32

Tabel 5.1. HasilUjiNormalitas .......................................................................... 33

Tabel 5.2. HasilRegresiDividend Payout-HargaSaham .................................... 34

Tabel 5.3. HasilRegresiDividend Yield-HargaSaham ....................................... 34

Tabel 5.4. Perbandingan T hitungdengan T tabel ............................................. 36


xii

DAFTAR GAMBAR

Judul GambarHalaman

Gambar 2.1 Kerangka KonseptualPenelitian .................................................... 20


PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP

HARGA SAHAM Studi Empiris pada Perusahaan yang Terdaftar dalam


Yoakim Fernandus

NIM : 112114092

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2015

Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh kebijakan dividen yang

diukur dengan indikator dividend payout ratio dan dividen yield terhadap harga

saham.

Penelitian ini adalah studi empiris dalam bursa efek Indonesia (BEI). Teknik

pengambilan sampel dalam penelitian ini menggunakan purposive sampling.

Penelitian ini terdiri dari 198 perusahaan Bursa Efek Indonesia dari tahun 2011-2013.

Teknik analisis data yang digunakan adalah regresi linear sederhana.

Hasil penelitian ini menunjukkan bahwa dividend payout ratio tidak

berpengaruh positif terhadap harga saham dan dividen yield tidak berpengaruh positif

terhadap harga saham.

Kata kunci: kebijakan dividen, dividen payout ratio, dividen yield, harga saham


The Influence of Dividend Policy on Stock Prices Empirical studies on Companies That are Registered in The

Indonesia Stock Exchange (IDX) from 2011-2013

Yoakim Fernandus

NIM : 112114092

Universitas Sanata Dharma

Yogyakarta

2015

This research aims to determine the effect of dividend policy which is

measured by the dividend payout ratio and dividend yield on stock prices.

The research was an empirical study on the Indonesia Stock Exchange (IDX). The

sampling technique in this research was purposive sampling. This research consist of

198 companies listed on Indonesian Stock Exchange in the year 2011-2013. Simple

linear regression was used to analyze tha data.

The results showed that the dividend payout ratio and dividend yield had no positive

effect on stock prices.

Keywords : dividend policy, dividen payout ratio, dividen yield, stock prices


1

BAB I

PENDAHULUAN

A. Latar Belakang Masalah

Perkembangan perekonomian berbagai negara saat ini sangatlah

berkembang pesat khususnya Indonesia, hal ini ditandai dengan banyak negara-

negara yang telah memiliki pasar modal. Pasar modal adalah tempat

diperjualbelikannya berbagai instrumen keuangan jangka panjang, seperti utang,

ekuitas (saham), instrumen devivatif, dan intrumen lainnya. Pasar modal berperan

besar bagi perekonomian suatu negara karena menjalankan dua fungsi skaligus

yaitu: ekonomi dan keuangan ( Darmadji dan Fakhruddin, 2011: 1). Pasar modal

yang dimiliki banyak negara tersebut memiliki beberapa manfaat salah satunya

adalah menyediakan sumber pembiayaan (jangka panjang) bagi dunia usaha

sekaligus memungkinkan alokasi sumber dana secara optimal. Hal ini lah yang

dipandang baik oleh para investor yang ingin menginvestasikan uanganya pada

perusahaan melalui pasar modal. Investasi merupakan komitmen atas sejumlah

dana atau sumber dana lainnya yang dilakukan pada saat ini, dengan tujuan

memperoleh sejumlah keuntungan di masa yang akan datang (Tandelilin, 2010:

2).

Hasil investasi yang didapat oleh perusahan dari investor digunakan untuk

membiayai proses operasi perusahaan untuk mendapatkan keuntungan.

Keuntungan yang diperoleh atau didapat oleh perusahaan dapat dibagikan kepada

investor dalam bentuk yield (dividend) atau capital gain bisa juga perusahaan laba


2

atau keuntungan yang diperoleh perusahan ditahan untuk sumber pendanaan yang

paling penting untuk pembiayaan pertumbuhan perusahaan. Penentuan besarnya

dividen yang akan dibagiakan kepada pemegang saham berupa yield (dividend)

atau capital gain merupakan kebijakan dividen dari pimpinan perusahaan. Pada

umumnya pembayaran dividen dalam bentuk tunai yang dilakukan secara teratur

setiap tahunnya tetapi bisa juga dengan cara lain yaitu pembagian dividen dalam

bentuk saham yang biasa disebut dengan dividen saham.

Menurut (Sartono, 2010 : 281) kebijakan dividen adalah keputusan apakah

laba yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham sebagai

dividen atau akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna pembiayaan investasi di

masa yang akan datang. Kebijakan dividen ini mempunyai arti yang sangat

penting, karena secara tidak langsung kebijakan dividen menpunyai kandungann

informasi yang penting untuk para investor. Para investor yang menginginkan

yield (dividend) atau capital gain kedua-duanya sama-sama menginginkan dan

membutuhkan informasi mengenai kebijakan dividen pada perusahaan. Informasi

mengenai kebijakan dividen ini dapat menjadi salah satu faktor apakah investor

akan menginvestasikan dana mereka atau tidak. Investasi yang dilakukan oleh

investor pasti ini akan berdampak pada harga saham yang dimiliki oleh

perusahaan tersebut.

Saham adalah surat berharga yang menunjukkan kepemilikan perusahaan

sehingga pemegang saham memiliki hak klaim atas dividen atau distribusi lain

yang dilakukan perusahaan kepada pemegang sahamnya, termasuk hak klaim atas

aset perusahaan dengan prioritas setelah hak klain pemegang surat berharga lain


3

dipenuhi jika terjadi likuiditas sedangkan harga saham adalah harga suatu saham

yang terjadi di pasar bursa pada saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar

dan ditentukan oleh permintaan dan penawaran saham yang bersangkutan di pasar

modal (Jogiyanto 2010: 130). Pergerakan harga saham ini dipengaruhi oleh

beberapa faktor salah satunya adalah informasi mengenai kebijakan didviden.

Dividen yang dibagikan dapat mengundang reaksi pasar sehingga investor

berkeinginan untuk menanamkan modalnya dalam bentuk saham pada

perusahaan. Menurut Warsono (2003 : 275) yang dikutip oleh Khurniaji (2013)

kebijakan dividen memiliki indikator pengukuran yang dapat digunakan yaitu

dividend payout untuk mengestimasi dividen periode mendatang dan dividend

yield yang merupakan pengembalian total yang dihasilkan dividen.

Dari salah satu faktor yang mempengaruhi harga saham yaitu kebijakan

dividen dan terdapat juga ketidakkonsistenan hasil penelitian terdahulu mengenai

kebijakan dividen yang dilihat dari indikatornya yaitu dividend payout dan

dividend yield maka penulis ingin membuktikan salah satu faktor yang

mempengaruhi harga saham dan meneliti kembali mengenai kebijakan dividen

yang dilihat dari indikatornya yaitu dividend payout dan dividend yield dengan

judul “PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM”


4

B. Rumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang di atas, rumusan masalah dalam penelitian ini

adalah:

1. Apakah dividend payout ratio (DPR) berpengaruh terhadap harga saham di

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)?

2. Apakah dividend yield berpengaruh terhadap harga saham di perusahaan

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI)?

C. Tujuan Penelitian

Tujuan yang ingin dicapai dalam penelitian ini adalah:

1. Untuk mengetahui pengaruh dividend payout ratio (DPR) terhadap harga

saham di perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

2. Untuk mengetahui pengaruh dividen yield terhadap harga saham di

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia (BEI).

D. Manfaat Penelitian

Manfaat yang diharapkan dari penelitian ini adalah:

1. Bagi peneliti

Menambah pengetahuan peneliti mengenai kebijakan dividend dan

mengenai pergerakan pergerakan atau fluktuasi harga saham.


5

2. Bagi investor

Memberi pertimbangan kepada para invenstor mengenai prospek

perusahaan ke depannya setelah penentuan kebijakan dividend yang telah

diputuskan.

3. Bagi akademisi

Penelitian ini diharapkan dapat menjadi bahan referensi dalam melakukan

penelitian selanjutnya mengenai hubungan kebijakan dividend terhadap

fluktuasi harga saham.

E. Sitematika Penulisan

Sistematika penulisan dalam penelitian ini adalah:

Bab I: Pendahuluan

Bab ini berisi latar belakang masalah, rumusan masalah, tujuan dan

manfaat penelitian, serta sistematika penulisan penelitian.

Bab II: Landasan Teori

Dalam bab ini berisi landasan teori yang mendasari penelitian ini,

penelitian terdahulu kerangka pemikiran dan hipotesis penelitian.

Bab III : Metode Penelitian

Bab ini terdiri dari variabel penelitian dan definisi operasional, cara

menentukan populasi atau sampel, jenis data dan sumber data metode

pengumpulan data, dan metode analisis.


6

Bab IV: Gambaran Umum Sampel Penelitian

Bab ini berisi proses penemtuan sampel penelitian serta daftar perusahaan

yang menjadi sampel.

Bab V: Analisis Data dan Pembahasan

Bab ini berisi tentang deskripsi data, pengolahan daa, analisis data, serta

hasil daru penelitian yang telah dilakukan

Bab VI: Penutup

Bab ini berisi kesimpulan dari penelitian ini, keterbatasan penelitian, dan

saran yang diberikan oleh peneliti.


7

BAB II

TINJAUAN PUSTAKA

A. Signalling Hypothesis (Dividend Signalling Hyphotesis)

Bringham dan Houston (2001: 71) mengatakan isyarat (signal) merupakan

tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk

bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek masa

depan. Suatu pesan atau kejadian (misalnya pengumuman laba) dikatakan

mengandung informasi kalau pesan tersebut menyebabkan perubahan

keyakinan penerima (pasar modal) dan akan memicu tindakan tertentu

(misalnya terrefleksi dalam perubahan harga atau volume saham di pasar

modal (Suwardjono, 2005: 33).

Signalling hyphotesis adalah teori yang menyatakan bahwa investor

menganggap perubahan dividen sebagai isyarat dari prakiraan manajemen

atas laba (Bringham dan Houston, 2001: 71). Kenaikan dividen seringkali

menyebabkan kenaikan harga saham, sementara pemotongan dividen

umumnya menyebabkan penurunan harga saham. Signaling hypothesis

mendasari dugaan bahwa pebagian dividen memiliki kandungan informasi

yang akan direspon oleh penerima (pasar modal) yang menyebabkan harga

saham meningkat.

B. Bird-in-the Hand Theory

Sartono (2010: 284) mengatakan bahwa salah satu asumsi dalam

pendekatan Modigliani-Miller ini adalah bahwa kebijakan dividen tidak


8

mempengaruhi tingkat keuntungan yang diisyaratkan oleh investor. Hal itu

telah dibuktikan secara matematis bahwa investor merasa sama saja apakah

menerima dividen saat ini atau menerima capital gain di masa yang akan

datang, sehingga tingkat keuntungan yang diisyaratkan investor tidak

dipengaruhi kebijakan dividen. Sementara itu Gordon dan Lintner yang

dikutip oleh (Sartono 2010: 284) berpendapat bahwa investor akan meningkat

sebagai akibat penurunan pembayaran dividen. Mereka beranggapan bahwa

investor memandang satu burung di tangan lebih berharga dari pada seribu

burung diudara.

C. Dividen adalah tidak relevan

Modigliani - Miller (MM) yang dikutip Sartono (2010: 282) berpendapat

bahwa di dalam kondisi bahwa keputusan investasi yang given, pembayaran

dividen tidak berpengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham. Lebih

lanjut nilai perusahaan ditentukan oleh earning power dari aset perusahaan.

Dengan demikian nilai perusahaan ditentukan oleh keputusaan investasi.

Sementara itu keputusan apakah laba yang diperoleh akan dibagikan dalam

bentuk dividen atau akan ditahan tidak mempengaruhi nilai perusahaan.

Modigliani – Miller (MM) yang dikiutip (Sartono, 2010: 282) membuktikan

pendapatnya secara matematis dengan berbagai asumsi:

1. Pasar modal sempurna di mana semua investor bersikap rasional.

2. Tidak ada pajak perseorangan dan pajak penghasilan perusahaan.

3. Tidak ada biaya emisi atau flotation cost dan biaya transaksi


9

4. Kebijakan dividen tidak berpengaruh terhadap biaya modal sendiri

perusahaan

5. Informasi tersedia untuk setiap individu terutama yang menyangkut

tentang kesempatan investasi.

Sartono (2010: 282) mengatakan hal penting dari pendapat Modigliani-

Miller adalah bahwa pengaruh pembayaran dividen terhadap kemakmuran

pemegang saham akan diimbangai dengan jumlah yang sama dengan cara

pembelanjaan atau pemenuhan dana yang lain

D. Tax Differential Theory (Teori Perbedaaan Pajak)

Bringham dan Houston (2001: 67) mengatakan ada 3 alasan yang berkaitan

dengan pajak untuk beranggapan bahwa investor mungkin lebih menyukai

pembagian dividen yang rendah dari pada yang tinggi yaitu:

1. Keuntungan modal dikenakan pajak dengan tarif 28 persen ,

sedangkan pendapatan dividen dikenakan pajak 39,6 persen.

2. Pajak atas keuntungan tidak dibayarkan sampai saham terjual, karena

adanya efek nilai waktu, satu dolar pajak yang dibayarkan di masa

mendatang mempunyai biaya efektif yang lebih rendah dari pada satu

dolar yang dibayarkan hari ini

3. Jika selembar saham dimiliki oleh seseorang sampai ia meninggal,

sama sekali tidak ada pajak keuntungan modal yang terutang. Ahli

waris yang menerima saham itu dapat menggunakan nilai saham pada


10

hari kematian sebagai dasar nilai mereka, dengan demikian mereka

terhindar dari pajak.

Karena adanya keuntungan-keuntungan pajak ini, para investor mungkin

lebih suka perusahaan menahan sebagian besar laba perusahaan.

E. Efficiency Market Hypothesis (EMH)

Menurut Tandelilin (2010: 219) pasar yang effisien adalah pasar di mana

harga semua sekuritas yang diperdagangkan telah mencerminkan semua

informasi yang tersedia. Informasi yang tersedia bs meliputi semua informasi

yang tersedia baik informasi di masa lalu (misalkan laba perusahaan tahun

lalu), maupun informasi tahun ini (misalkan rencana kenaikan dividen tahun

ini).

Tandelilin (2010: 223) mengatakan terdapat beberapa kondisi yang harus

terpenuhi untuk tercapainya pasar yang efisien:

1. Ada banyak investor yang rasional dan berusaha untuk

memaksimalkan profit.

2. Semua pelaku pasar dapat memperoleh informasi pada saat yang sama

dengan cara yang murah dan mudah.

3. Informasi yang tersedia bersifat random.

4. Investor bereaksi secara cepat terhadap informasi baru, sehingga harga

sekuritas akan berubah sesuai dengan perubahan nilai sebenarnya

akibat informasi tersebut.


11

Fama (1970) yang dikutip oleh Tandelilin (2010: 223) mengklasifikasikan

bentuk pasar yang efisien ke dalam tiga efficient market hypothesis (EMH)

yaitu:

1. Efisien dalam bentuk lemah (weak form)

Pasar dalam bentuk lemah berarti semua informasi di masa lalu

(historis) akan tercermin dalam harga yang terbentuk sekarang

2. Efisien salam bentuk setengah kuat (semi strong)

Pasar efisien dalam bentuk setengah kuat berarti harga pasar saham

yang terbentuk sekarang telah mencerminkan informasi historis

ditambah dengan semua informasi yang dipublikasikan.

3. Efisien dalam bentuk kuat (strong form)

Pasar dalam bentuk kuat berarti harga pasar saham yang terbentuk

sekarang telah mencerminkan informasi historis ditambah dan semua

informasi yang dipublikasikan ditambah dengan informasi yang tidak

dipublikasikan.

F. Harga saham

1. Pengertian harga saham

Darmadji dan Fakhruddin (2011: 5) menyatakan saham adalah

tanda penyertaan atau kepemilikan seseorang atau badan dalam suatu

perusahaan atau peseroan terbatas. Saham berwujud selembar kertas yang

menerangkan bahwa pemilik kertas tersebut adalah pemilik perusahaan


12

yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan ditentukan

oleh seberapa besar pernyertaan yang ditanamkan di perusahaan tersebut.

Harga saham adalah harga saham yang terjadi di pasar bursa pada

saat tertentu yang ditentukan oleh pelaku pasar. Nilai pasar ini ditentukan

oleh permintaan dan penawaran saham bersangkutan di pasar bursa

Jogiyanto (2010: 130).

Harga saham merupakan salah satu indikator pengelolaan

perusahaan. Keberhasilan dalam menghasilkan keuntungan akan

memberikan kepuasan bagi investor yang rasional. Harga saham yang

cukup tinggi akan memberikan keuntungan, yaitu berupa capital gain dan

citra yang lebih baik bagiperusahaan sehingga memudahkan bagi

manajemen untuk mendapatkan dana dari luar perusahaan.

2. Elemen – Elemen Harga Saham

Menurut Salim (2003: 7) harga saham memilikin elemen elemen

yang menjelaskan harga dan volume yaitu:

a. Open

Open adalah harga pembukaan perdagangan pertama suatu periode

(misalnya, harga perdagangan pertama untuk hari ini)

b. High

High adalah harga tertinggi atau perdagangan tertinggi untuk suatu

periode. Ini adalah titik dimana ada lebih banyak pentuajl dari pada


13

pembeli. High juga mencerminkan harga tertinggi di mana pembeli

bersedia membayar.

c. Low

Low adalah harga terendah atau harga perdagangan terendah untuk

suatu periode. Ini adalah titik dimana lebih banyak pembeli dari

pada penjual.

d. Close

Close adalah harga penutupan atau harga perdagangan terakhir

untuk suatu periode. Close adalah harga yang paling sering

digunakan untuk analisis.

e. Volume

Volume adalah jumlah saham (atau kontrak) yang diperdagangkan

untuk suatu periode.

f. Open interest

Open interest adalah total jumlah yang outstanding dari futures

atau option (yaitu, kontrak yang belum ditutup atau kadaluarsa).

g. Bid

Bid adalah harga dimana pembeli bersedia membayar untuk suatu

saham.

h. Ask

Ask adalah harga di mana penjualm bersedia menerima untuk suatu

saham,


14

G. Dividen

Seorang investor yang menanamkan modalnya pada suatu perusahaan

tentu saja mengharapkan return atau keuntungan yang akan diperoleh dari

investasi yang telah dilakukannya. Keuntungan yang dapat diterima oleh

investor atau pemegang saham dari penanaman modal dapat di peroleh

melalui beberapa cara dan salah sautnya adalah pembagian dividen yang

dilakukan oleh perusahaan.

1. Pengertian Dividen

Baridwan (2004: 434) menyatakan bahwa dividen adalah pembagian laba

perusahaan kepada para pemegang saham yang besarnya sebanding

dengan jumlah lembar saham yang dimiliki.

2. Bentuk Dividen

Ada beberapa bentuk pemberian dividen yang diberikan oleh perusahaan

kepada pemegang saham. Fakruddin (2008: 94) menyatakan dividen yang

dibagikan kepada pemegang saham terdiri dari atas beberapa bentuk,

yaitu:

a. Dividen Tunai (cash dividen)

Dividen tunai (cash dividen) merupakan dividen yang dibagikan

kepada pemegang saham dalam bentuk kas (tunai)

b. Dividen Saham

Dividen saham (stock dividend) merupakan dividen yang dibagikan

dalam bentuk saham dalam perusahaan tersebut.


15

c. Property Dividend

Property Dividend merupakan dividen yang dibagikan dalam

bentuk aktiva selain kas atau saham, misalnya aktiva tetap dan

surat berharga

d. Liquidating Dividend

Liquidating Dividend merupakan dividen yang dibagikan kepada

pemegang saham sebagi akibat dari likuidasi perusahaan. Dividen

tersebut merupakan selisih antara nilai realisasi aset perusahaan

dan total kewajiban perusahaan.

3. Pola Pembayaran Dividen

Menurut Ang (1997) yang dikutip oleh Khurniaji (2013), ada

beberapa pola pembayaran dividen yang dapat dipilih sebagai alternatif

dividend perusahaan, yaitu :

a. Stable and Occasionally Increasing Dividend per-share

Kebijakan ini menetapkan dividen per saham yang stabil, selama

tidak ada peningkatan yang permanen dalam earning power dan

kemampuan membayar dividen. Manajemen akan menaikkan

dividen, jika ada keyakinan bahwa tingkat yang lebih tinggi

tersebut dapat dipertahankan. Hal ini dilandasi adanya psikologi

pemegang saham, dimana dividen naik maka akan menaikkan juga

harga saham dan sebaliknya.


16

b. Stable Dividen Per-Share

Dasar pemikirannya adalah bahwa pasar mungkin akan menilai

suatu saham lebih tinggi bila dividen yang diharapkan tetap stabil

daripada bila dividen berfluktuasi. Perusahaan yang memilih cara

ini akan membayar dividen dalam jumlah yang tetap (stable

amount) dari tahun ke tahun.

c. Stable Payout Ratio

Dalam pola pembayaran dividen ini, jumlah dividen dihitung

berdasar suatu presentase tetap (constant) dari laba (earnings). Bila

laba berfluktuasi, maka jumlah dividen yang dibayarkan kepada

pemegang saham pun akan ikut berfluktuasi.

d. Regular Dividend plus Extras

Dalam cara ini, dividen regular ditetapkan dalam jumlah yang

diyakini oleh manajemen mampu dipertahankan di masa

mendatang tanpa menghiraukan fluktuasi laba dan kebutuhan

investasi modal. Bila tambahan kas tersedia, perusahaan

memberikan dividen ekstra (bonus) kepada pemegang saham. Pola

ini mengakui bahwa dividen mempunyai kandungan informasi,

sehingga dengan pemberian dividen ekstra dapat menarik minat

pemodal yang pada akhirnya akan dapat meningkatkan harga

saham.


17

e. Fluctuating Dividend and Payout Ratio

Dalam pola pembayaran ini besarnya dividen dan payout ratio

disesuaikan dengan perubahan laba dan kebutuhan investasi modal

perusahaan untuk setiap periode

H. Kebijakan Dividen

1. Pengertian

Menurut (Sartono : 281) kebijakan dividen adalah keputusan apakan laba

yang diperoleh perusahaan akan dibagikan kepada pemegang saham

sebagai dividen ataua akan ditahan dalam bentuk laba ditahan guna

pembiayaan investasi di masa yang akan datang.

2. Indikator kebijakan dividen

Menurut Warsono (2003 : 275) yang dikutip oleh Khurniaji (2013)

indikator untuk mengukur kebijakan dividen yang secara luas digunakan

ada dua macam, yaitu:

a. Hasil dividen (Dividend Yield)

Dividend Yield adalah suatu rasio yang menghubungkan dividen

yang dibayar dengan harga saham biasa. Dividend Yield

menyediakan suatu ukuran komponen pengembalian total yang

dihasilkan dividen, dengan menambahkan apresiasi harga yang

ada. Beberapa investor menggunakan dividend yield sebagai suatu

ukuran risiko dan sebagai suatu penyaring investasi, yaitu mereka


18

akan berusaha menginvestasikan dananya dalam saham yang

menghasilkan dividend yield yang tinggi.

Yiel =

a) Rasio pembayaran dividen (Dividend Payout Ratio/DPR)

Dividend Payout Ratio merupakan rasio hasil perbandingan antara

dividen dengan laba yang tersedia bagi para pemegang saham biasa.

DPR banyak digunakan dalam penilaian sebagai cara pengestimasian

dividen untuk periode yang akan datang,

DPR =


19

I. Penelitian Terdahulu

Tabel 2.1: Tabel Penelitian Terdahulu

No

Nama Peneliti

dan Judul

Penelitian

Variabel Penelitian Hasil Penelitian

1 Fidhi Himawan

(2007)

Pengaruh

Earning per

share (EPS dan

Dividend yield

terhadap harga

saham

perusahaan

pengakuisisi yang

terdaftar di Bursa

Efek Jakarta

(BEI)

Variabel

Independen:

Earning per share)

dan Dividen Yield

Variabel Dependen:

Harga Saham pada

saaat close price

Hasil penelitian ini adalah:

secara parsial EPS berpengaruh

positif dan signifikan terhadap

harga saham perusahaan

pengakuisisi sebelum

melakukan akuisisi, namun DY

tidak berpengaruh signifikan

terhadap harga saham. Secara

simultan EPS dan DY

berpengaruh terhadap harga

saham perushaan pengakuisisi

sebelum melakukan akuisisi.

Secara parsial EPS berpengaruh

terhadap harga saham setelah

melakukan akuisisi, namun DY

tidak berpengaruh signifikan

terhadap harga saham. Secara

simultan EPS dan DY

berpengaruh terhadap harga

saham pengakuisisi setelah

melakukan akuisisi.

2 Taranika Intan

(2009)

Pengaruh

Dividend Per

Share dan

Earning Per

Share Terhadap

Harga Saham

Pada Perusahaan

Go Public di

Bursa Efek

Indonesia

Variabel

Independen:

Dividend Per Share

dan Earning Per

Share

Variabel Dependen:

Harga Saham pada-

saat close price

Hasil penelitian ini adalah:

menunjukkan bahwa secara

parsial variabel Dividend Per

Share tidak berpengaruh

signifikan terhadap harga

saham, dan secara parsial

variabel Earning Per Share -

harga saham serta secara

simultan baik variabel Dividend

Per Share dan Earning Per

Share berpengaruh signifikan

terhadap harga saham pada

perusahaan go public di BEI


20

J. Kerangka Konseptual

Tujuan dari penelitian ini adalah ingin mengetahui pengaruh Dividend

Payout Ratio (DPR) dan Dividen Yield terhadap harga saham, sehingga penulis

menyusun kerangka konseptual dalam penelitian ini adalah:

H1

H2

Gambar 2.1

Kerangka Konseptual Penelitian

K. Hipotesis

Teori the birt in the hand yang menyatakan bahwa terdapat investor yang

lebih menyukai pembagian dividen dari pada capital gain pembagian dividen.

Investor meresa lebih lebih baik menerima dividen karena lebih pasti. Dengan

pembagian dividen investor merasa sudah pasti mendapat keuntungan

mengapa harus menunggu capital gain yang sifatnya tidak pasti dan

mempunya resiko yang lebih tinggi. Para investor yang lebih menyukai

pembagian dividen ini akan merespon informasi atau signal yang diberikan

oleh perusahaan ketika perusahaan membagiakan dividen.

Bringham dan Houston (2001: 71) mengatakan isyarat (signal) merupakan

tindakan yang diambil manajemen perusahaan yang memberikan petunjuk

bagi investor tentang bagaimana manajemen memandang prospek masa

Dividend Payou Ratio (DPR)

Dividen Yield

Harga Saham


21

depan. Pembagian dividen mempunyai kadungan informasi berupa prospek

masa depan yang baik dan cerah dari perusahaan, sehingga investor akan

bereaksi dengan informasi yang diberikan oleh perusahaan dan akan

mempengaruhi harga saham. Pembagian dividen seringkali diikuti oleh

kenaikan harga saham, sementara jika perusahaan tidak membagikan dividen

umumnya menyebabkan penurunan harga saham. Berdasarkan diskripsi

singkat di atas dan rumusan masalah dalam penelitian ini maka penulis

membuat hipotesis pertama yaitu:

H1 : Dividend Payout Ratio berpengaruh positif terhadap harga

saham.

Sama halnya dengan hipotesis yang pertama, dividen memberikan signal

kepada investor berupa informasi mengenai kondisi keuangan perusahaan.

Pembagian dividen yang dilakukan oleh perusahaan ingin memberi informasi

ke investor bahwa perusahaan memiliki prospek yang baik kedepannya dan

dalam kondisi yang baik. Selain itu, terdapat juga kecenderungan suatu

perusahaan untuk menarik sekelompok investor yang menyukai dividen yang

disebut pengaruh clientele (clientele effect) (Bringham dan Houston, 2001:

73). Kelompok (clientele) merupakan para pemegang saham yang berbeda

dari pemegang saham yang lain, mereka lebih menyukai kebijakan dividen

yang berbeda atau dengan kata lain lebih menyukai perusahaan melakukan

pembagian dividen dengan presentasi yang cukup besar dari labanya.

Perusahaan harus mempertimbangkan dengan baik kebijakan dividen yang

digunakan apakah akan membagi dividen atau menahan laba perusahaan.


22

(Bringham dan Houston, 2001: 72) mengatakan manajemen harus

mempertimbangan dengan matang perubahan kebijakan dividen, karena suatu

perubahan dapat menyababkan pemegang saham saat ini menjual saham

mereka dan mengakibatkan harga saham menjadi turun. Kebijakan baru yang

dibuat perusahaan mungkin saja dapat menarik lebih banyak clientele dari

pada yang sebelumnya dimiliki perusahaan sehingga harga saham menjadi

naik.

Berdasarkan teori signaling dan terdapat kelompok pemegang saham yang

lebih menyukai pembagian dividen maka akan mempengaruhi harga saham

perusahan dan rumusan masalah dalam penelitian ini maka penulis membuat

hipotesis ke dua yaitu:

H2 : Dividen Yied berpengaruh positif terdapat harga saham.


23

BAB III

METODE PENELITIAN

A. Jenis Penelitian

Jenis penelitian yang digunakan dalam penelitian ini adalah studi empiris

yang di lakukan di Bursa Efek Indonesia (BEI) dengan melihat laporan keuangan

perusahaan - perusahan yang terdaftar pada Bursa Efek Indonesia yang berfokus

pada data deviden dan harga saham.

B. Objek Penelitian

Dalam penelitian ini objek penelitian yang digunakan adalah laporan

keuangan tahunan perusahaan (go public) yang terdaftar (listing) di Bursa Efek

Indonesia tahun 2011-2013.

C. Populasi dan Sampel Penelitian

1. Populasi Penelitian

Populasi penelitian adalah keseluruhan dari objek yang akan di teliti.

Dalam penelitian ini yang menjadi populasi dalam penelitian ini

adalah seluruh perusahaan yang terdaftar di BEI pada tahun 2011-

2013.

2. Sampel penelitian adalah sebagian dari jumlah dan karakteristik yang

dimiliki oleh populasi tersebut. Sampel dalam penelitian ini adalah

perusahaan yang dipilih sesuai dengan kriteria dari penulis. Pemilihan


24

sampel dalam penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling

yaitu teknik pengambilan sampel dengan pertimbangan tertentu.

Kretiteria yang dipertimbangan adalah:

a. Sampel yang dipilih adalah perusahaan yang terdaftar (listing)

di Bursa Efek Indonesia sebelum tahun 2011.

b. Perusahaan yang menjadi sampel adalah perusahaan yang

menerbitkan laporan keuangan dari tahun 2011-2013.

c. Perusahaan yang menjadi sampel adalah perusahaan yang

membagikan dividen tunai kepada pemegang saham pada

tahun 2011-2013.

d. Memiliki catatan harga saham penutupan (closing price) pada

tahun 2011-2013

D. Teknik Pengumpulan Data

Teknik pengumpulan data yang digunakan dalam penelitian ini

adalah dengan teknik dokumentasi. Teknik ini merupakan teknik

pengumpulan data dengan mencari dan mengumpulkan data laporan

keuangan perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia tahun 2011-

2013. Data tersebut didapat dengan mengakses situs Bursa Efek Indonesia

(BEI).


25

E. Variabel Penelitian

1. Variabel Dependen

Variabel dependen adalah variabel yang dijelaskan atau dipengaruhi

oleh variabel independen atau variabel bebas. Variabel dependen

dalam penelitian ini adalah harga saham (close price) perusahaan-

peusahan yang telah masuk ke dalam sampel dalam penelitian ini

setelah melakukan teknik purposive sampling. Harga saham yang

digunakan dalam penelitian ini adalah harga saham perusahaan Bursa

Efek Indonesia pada akhir tahun (closing price).

2. Variabel Independen

Variabel independen atau variabel bebas adalah variabel yang

membantu menjelaskan varians dalam variabel terikat. Variabel

independen dalam penelitian kebijakan dividen yang dikur dengan

menggunakan:

a. Dividen Payout Ratio

DPR =

DPS = jumlah dividen yang dibagikan kepada pemegang

saham

EPS = jumlah laba bersih perusahaan per lembar saham


26

b. Dividen yield

Yiel =

DPS = jumlah dividen yang dibagikan kepada

pemegang saham

Share price = harga saham biasa per lembar

F. Teknik Analisis Data

Dalam melakukan pengiolahan data, peneliti menggunakan teknologi

computer berupa aplikasi statistik SPSS. Langkah – langkah yang perlu dilakukan

dalam analisis data ini adalah sebagai berikut:

1. Uji Normalitas

Uji normalitas bertujuan untuk menguji apakah model regresi

terdistribusi secara normal atau tidak. Dalam penelitian ini uji

normalitas yang akan dilakukan mengunakan uji Kolmogorov-

Smirnov. Kriteria pengujian dari test of normality ini adalah:

a. Jika angka signifikansi (sig) ≥ 0,05, maka data berdistribusi

normal.

b. Jika angka signifikansi (sig) < 0,05, maka data tidak

berdistribusi normal.


27

2. Menentukan Persamaan Regresi

Y = α + β1X1 + e

Y = α + β2X2 + e

Keterangan

Y = perubahan harga saham

α = konstanta

β1 = koefisien regresi dividen payout

β2 = koefisien regresi dividen yield

X1 = dividen payout

X2 = dividend yield

3. Uji T

Pengujian koefiseien regresi (uji t) ini bertujuan untuk memastikan

apakah variable independen berpengaruh terhadap nilai variabel

dependen pengujian hipotesis dalam penelitian ini dengan

mengunanakan alat bantu SPSS 16.0. Langkah- langkah yang

dilakukan sebagai berikut:

a. Merumuskan hipotesis

Ho : β1 ≤ 0

Artinya dividen payout ratio tidak berpengaruh positif



28

Ha1 : β1 > 0,

Artinya dividen payout ratio berpengaruh positif terhadap

harga saham.

Ho : β2 ≤ 0

Artinya dividen yield tidak berpengaruh positif terhadap harga

saham.

Ha2 : β2 > 0

Artinya dividen yield berpengaruh positif terhadap harga

saham.

b. Menentukan tingkat signifikansi (α) = 5% dengan nilai level of

confidence sebesar 95% dengan degree of freedom (df) = n-k

c. Mengambil keputusan dengan membandingkan hasil dari thitung

dengan ttabel untuk mengetahui menerima H0 diterima atau

menolak H0.

H0 diterima apabila thitung ≤ ttabel atau p ≥ 0,05

H0 ditolak apabila thitung > ttabel atau p < 0,05

d. Menarik Kesimpulan berdasarkan nilai probabilitas atau

signifikansi dari hasil pengujian hipotesis:

1) Pengaruh dividend payout terhadap harga saham


29

a) Apabila H0 diterima maka variabel dividen

payout ratio tidak berpengaruh positif


b) Apabila H0 ditolak maka variabel dividen

payout ratio berpengaruh positif terhadap

harga saham.

2) Pengaruh dividend yield terhadap harga saham

a) Apabila H0 diterima maka variabel dividen

payout ratio tidak berpengaruh positif


b) Apabila H0 ditolak maka variabel dividen

payout ratio berpengaruh positif terhadap

harga saham.


30

BAB IV

GAMBARAN UMUM PENELITIAN

A. Gambaran Umum Objek Penelitian

Objek dalam penelitian ini adalah perusahaan yang sudah terdaftar atau listing

pada Bursa Efek Indonesia. Populasi dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan yang

terdaftar atau listing di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2011-2013. Jumlah perusahaan

yang listing di Bursa Efek Indonesia hingga tahun 2013 adalah 498 perusahaan yang

terdiri dari 9 sektor yaitu pertanian, pertambangan, industri dasar dan kimia, aneka

industri, industri barang konsumsi, property dan real estate, infrastruktur, utilitas,

transportasi, keuangan dan perdagangan jasa dan invesitasi.

B. Deskripsi Sampel Penelitian

Berdasarkan populasi yang telah ditentukan oleh penulis kemudian penulis

menetukan sampel yang akan digunakan dalam penelitian ini. Pengambilan sampel yang

akan digunakan dalam penelitian ini menggungkan teknik purposive judgement sampling.

Purposive judgement sampling yaitu pemilihan sampel berdasarkan kriteria yang telah

ditentukan. Kriteria pengambilan sampel pada penelitian ini adalah:

1) Sampel yang dipilih adalah perusahaan yang terdaftar (listing) di Bursa Efek

Indonesia sebelum tahun 2011.

2) Perusahaan yang menjadi sampel adalah perusahaan yang menerbitkan laporan

keuangan dari tahun 2011-2013.


31

3) Perusahaan yang menjadi sampel adalah perusahaan yang membagikan dividen

tunai kepada pemegang saham pada tahun 2011-2013.

4) Memiliki data Divident Payout, Divident Yield dan Close Price tahun 2011-2013.

Setelah dilakukan teknik purposive judgement sampling yang dapat dijadikan sampel

dalam penelitian ini adalah:

Tabel 4.1: Penentuan Sampel Penelitian

Kriteria Jumlah perusahaan

Seluruh perusahaan yang listing di Bursa Efek

Indonesia dan menerbitkan laporan keuangan

pada tahun 2011-2013

498

Perusahaan yang tidak membagikan dividen

pada tahun dan tidak memiliki data keuangan

lengkap 2011-2013

(300)

Sampel penelitan 198

Dari tabel 4.1 dapat diketahui dari populasi seluruh perushaan yang terdaftar di Bursa

Efek Indonesia dan dapat di jadikan sampel dalam penelitian ini berjumlah 198

perusahaan. Hal itu dikarenakan sebanyak 300 perusahaan tidak memenuhi kriteria yang

telah di buat yaitu tidak membagikan dividen pada tahun 2011-2013. Dari 198

perusahaan yang telah menjadi sampel dalam penelitan ini akan di olah selama 3 tahun

dari tahun 2011 hingga 2013 menjadi 366 tahun perusahaan (firm year). Daftar nama

perusahan yang menjadi sampel dalam penelitian ini pada lampiran 1 (halaman 43-47)


32

C. Analisis Statistik Deskriptif

Statistik deskriptif memberikan informasi mengenai karakteristik variabel

penelitian serta cara pengumpulan dan penyajian data sehingga mudah dipahami. Analisis

statistik desktiptif dalam penelitian ini adalah nilai maksimum, minimum, rata-rata, dan

standar deviasi variabel dividend payout, dividend yield dan harga saham. Hasil hasil

statistik deskriptif data sampel penelitian adalah:

Tabel 4.2: Tabel Hasil Statistik Deskriptif

Variabel N Max Min Rata-rata Std Deviasi

Dividend Payout

366

94,99 -0,7 36,83389534 72,12532162

Dividend Yield 34,4 0,002 3,720 4,949

Harga Saham Rp 120.000 Rp 3 Rp 15.631,77 83146,158

Berdasarkan tabel 4.3 dapat dilihat untuk variabel dividend payout mempunyai nilai

maksimum sebesar 94,99, nilai minimum sebesar -0,7, untuk rata-rata dari dividend

payout sebesar 36,83389534 dan nilai standar deviasi dari dividend payout adalah

72,12532162. Variabel dividend yield mempunyai nilai maksimum sebesar 34,4, nilai

minimum sebesar 0,002, untuk rata-rata dari dividend yield sebesar 3,720 dan nilai

standar deviasi dari dividend yield adalah 4,949. Tabel 4.3 juga menunjukkan hasil

statistik deskriptif dari variabel dependen yaitu harga saham adalah mempunyai nilai

maksimum sebesar Rp 120.000, nilai minimal sebesar Rp 3, untuk rata-rata dari harga

sebesar Rp 15.631,77 dan nilai standar seviasi dari harga saham adalah 83146,158.


33

BAB V

ANALISIS DATA DAN PEMBAHASAN

A. Analisis Data

Untuk menjawab rumusan masalah yang ada pada penelitian ini harus dilakukan

melalui beberapa tahapan yaitu uji normalitas, membuat persamaan linear sederhana dan,

melakukan uji t.

1. Uji Normalitas

Uji normalitas ini untuk melihat apakah variabel independen yaitu dividend

payout dan dividend yield terdistribusi dengan normal atau tidak. Apabila dalam

pengujian normalitas nilai Kolmogorov-Smirnov signifikannya > 5% maka data

tersebut terdistribusi secara normal. Setelah dilakukan pengujian normalitas hasil

yang didapatkan adalah sebagai berikut:

Tabel 5.1: Hasil Uji Normalitas

Variabel Uji N Signifikansi Nilai Kritis Keterangan

Payout - Harga Saham 366 0,199 0,05 Normal

Yield - Harga Saham 366 0,068 0,05 Normal

Tabel 5.1 menunjukkan hasil uji normalitas dengan nilai Kolmogorov-Smirnov

dividend payout terhadap harga saham sebesar dan Dividend yield terhadap harga

saham sebesae 0,199 atau 19,1% dan 0,068 atau 6,8%. Kedua pengukuran diatas

menunjukkan hasil Kolmogorov-Smirnov lebih dari 5% yang berarti kedua

pengukuran dalam penelitian ini terdistribusi secara normal.


34

2. Uji Hipotesis

Setelah melakukan uji normalitas maka selanjutnya adalah melakukan

pengujian regresi linear sederhana. Pengujian regresi linear sederhana dilakukan

untuk mengetahui apakah variabel independen berpengaruh terhadap variabel

dependent. Dalam penelitian ini untuk melakukan pengujian regresi dengan

bantuan program SPSS. Setelah dilakukan pengujian hasil yang diperoleh adalah

sebagai berikut:

Tabel 5.2: Tabel Hasil Regresi Dividend Payout – Harga

Saham

Variabel Coefficient Std. Error t-Statistic

Constnt 7,560 0,169 44,620

Dividend payout -0,081 0,052 -0,082

Berdasarkan hasil uji regresi di atas dapat dibuat persamaan regresi untuk

pengukuran yang pertama adalah:

Harga Saham = 7,560 – 0,081Dp

Tabel 5.3: Tabel Hasil Regresi Dividend Yield – Harga

Saham

Variabel Coefficient Std. Error t-Statistic

Constnt 7,373 0,097 75,817

Dividend Yield -0,120 0,047 -2,535


35

Berdasarkan hasil uji regresi di atas dapat dibuat persamaan regresi untuk

pengukuran yang kedua adalah

Harga Saham = 7,373 – 0,120Dy

3. Uji T

Uji T dilakukan untuk mengetahui apakah variabel independent yaitu

dividend payout dan dividend yield berpengaruh secara individu terhadap variabel

dependen yaitu harga saham.

a. Merumuskan hipotesis

H0 : β1 ; B2 < 0

Ha : β1 ; B2 > 0

H01 dividen payout ratio tidak berpengaruh positif terhadap harga saham.

Ha1 dividen payout ratio berpengaruh positif terhadap harga saham.

H02 dividen yield tidak berpengaruh positif terhadap harga saham.

Ha2 Artinya dividen yield berpengaruh positif terhadap harga saham

b. Menentukan tingkat signifikansi (α) = 5% dengan nilai level of confidence

sebesar 95% dengan degree of freedom (df) = n-k. n adalah jumlah sampel

penelitian dan k adalah jumlah variabel independen. Sehingga di peroleh

ttabel sebesar 1,649.


36

c. Mengambil keputusan dengan membandingkan hasil dari thitung dengan

ttabel untuk mengetahui menerima H0 diterima atau menolak H0.

Tabel 5.4: Tabel Perbandingan t hitung dengan t tabel

Variabel uji T hitung T tabel keterangan

Payout – harga saham -0,082 1,649 Ho diterima

Yield – harga saham -2,535 1,649 Ho diterima

d. Menarik kesimpulan

1) Pengujian terhadap pengukuran pertama, pengaruh Dividend

payout terhadap harga saham:

Berdasarkan tabel 5.3 dapat dilihat nilai t hitung pada variabel

dividend payout adalah -0,082 dan dibandingkan dengan nilai t

tabel yaitu sebesar 1,649. Karena nilai t hitung -0,082 lebih kecil

dari pada t tabel 1,649. maka H0 diterima dan H1 ditolak.

Kesimpulan, dividend payout tidak berpengaruh positif


2) Pengujian terhadap pengukuran kedua, pengaruh dividend yield

terhadap harga saham:

Berdasarkan tabel 5.4 dapat dilihat nilai t hitung pada variabel

dividend yield adalah -2,535 dan dibandingkan dengan nilai t

tabel yaitu sebesar 1,649. Karena nilai t hitung -2,535 lebih

kecil dari pada t tabel 1,649 maka H0 diterima dan H1 ditolak.


37

Kesimpulan, dividend yield tidak berpengaruh positif


B. Pembahasan

1. Pengaruh dividend payout terhadap harga saham.

Setelah dilakukan pengujian hipotesis menunjukkan hasil bahwa dividend

payout tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan

setiap perubahan yang terjadi pada dividend payout tidak akan berpengaruh pada

harga saham. Dividend payout merupakan perbandingan antara dividend per share

dengan earning per share pada suatu periode. Dividend per share yang

meningkat akan berdampak pada peningkatan dividend payout. Salah satu

pertimbangan investor dalam memutuskan untuk membeli sebuah saham adalah

pembagian dividen. Dengan pembagian dividen, investor dapat menilai prospek

masa depan perusahaan. Dari hal itu dapat dilihat bahwa dividen menjadi sinyal

untuk para investor menanamkan modalnya dalam bentuk saham. Hal tersebut

sejalan dengan teori dividend signalling hypothesis yang menyatakan bahwa

dividen sebagai isyarat dari prakiraan manajemen atas laba perusahaan (Bringham

dan Houston, 2001: 71).

Akan tetapi, hasil dari penelitian ini tidak mendukung teori signalling

dividend signalling hypothesis. Dividen tidak memberikan sinyal atau informasi

kepada investor untuk menanamkan modalnya dalam bentuk saham. Dividen

tidak mengandung signal dikarenakan investor merasa sama aja saat akan


38

menerima dividen saat ini atau tidak, karena pada akhirnya investor akan

melakukan reinvestasii atau menginvestasikan kembali dananya dengan

menggunakan dividen yang diterima. Dividen dianggap membawa informasi jika

dividen menyebabkan laba (Jogiyanto, 2010: 576). Dengan kata lain tinggi

rendahnya dividend payout ratio tidak menjadi pertimbangan para investor

apakah akan menanam modal dalam bentuk saham pada perusahan atau tidak.

Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian Kusnanto (2007) dan Aprilia

(2012) yang menyatakan bahwa dividend payout ratio tidak berpengaruh terhadap

harga saham.

2. Pengaruh dividend yield terhadap harga saham.

Setelah dilakukan pengujian hipotesis menunjukkan hasil bahwa dividend

yield tidak berpengaruh signifikan terhadap harga saham. Hal ini menunjukkan

setiap perubahan pada dividend yield tidak akan berdampak pada harga saham.

Hal ini disebabkan karena para calon investor mengambil keputusan untuk

berinvestasi tidak dipengaruhi oleh pembayaran dividen oleh perusahaan. Para

investor lebih menyukai pembagian dividen yang rendah dibandingkan yang

tinggi. Hal ini disebabkan karena ketika pembagian dividen yang rendah akan

membuat laba ditahan akan bertambah sehingga perusahaan dapat menahan laba

untuk mengembangkan perusahaaan. Dengan menggunakan laba yang ditahan

oleh perusahaan diharapkan perusahaan akan semakin bertumbuhan dengan pesat

dan akan membuat harga saham perusahaan akan meningkat yang mengakibatkan


39

terjadinya peningkatan harga saham sehingga menghasilkan capital gain yang

pajaknya lebih rendah bagi para investornya. Hal ini sesuai dengan tax differential

theory atau teori perbedaaan pajak yang beranggapan bahwa investor lebih

menyukai pembagian dividen yang rendah dari pada yang tinggi (Bringham dan

Houston, 2001: 67) . Hal ini juga sejalan dengan teori dividen adalah tidak

relevan Modigliani-Miller yang di kutip oleh Sartono (2010: 282) yang

menyatakan bahwa dalam kondisi bahwa keputusan investasi yang given,

pembayaran dividen tidak berpengaruh terhadap kemakmuran pemegang saham.

Penelitian ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh Himawan

(2007) dan Wagiri (2013) yang menyatakan dividend yield tidak berpengaruh

signifikan terhadap harga saham.


40

Bab VI

PENUTUP

A. Kesimpulan

Berdasarkan hasil analisis data yang telah dilakukan maka dapat diambil

kesimpulan sebagai berikut:

1. Dividend payout ratio tidak berpengaruh positif terhadap perubahan harga saham

perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

2. Dividend yield tidak berpengaruh positif terhadap harga saham perusahaan-

perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia.

B. Keterbatasan Penelitian

1. Periode yang diambil oleh peneliti dalam penelitian ini masih sangat singkat yaitu

3 tahun. Mungkin peneliti selanjutnya bisa menambah periode penelitiannya

menjadi 5 tahun.

2. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan

yang membagikan dividend selama 3 tahun.

3. Variabel independen dalam penelitian ini hanya berasal dari internal perusahaan.


41

A. Saran

1. Peneliti selanjutnya bisa memasukan variabel independen yang berasal dari

eksternal perusahan agar pembaca dapat melihat yang lebih bepengaruh terhadap

harga saham apakah yang berasal dari internal perusahaan atau eksternal.

2. Bisa meambah periode waktu dalam penelitian selanjutnya misalnya 5 tahun agar

hasil penelitian selanjutnya dapat lebih akurat


42

DAFTAR PUSTAKA

Aprilia, Eka P. 2013. Pengaruh Return On Equity (ROE), Dividend Payout Ratio

(DPR), Eaarning Per Share (EPS), Price Earning Ratio (PER) dan Tingkat

Suku Bunga Terhadap Harga Saham Studi pada Perusahaan Manufaktur

yang Listing di Bursa Efek Indonesia. Universitas Brawijaya, Malang.

Baridwan, Z. 2004. Intermediate Accounting. Edisi Kedelapan. BPFE,

Yogyakarta.

Bringham, Eugene F. dan Joel F Houston. 2001. Manajemen Keuangan. Buku 1.

Erlangga, Jakarta

Darmadji, T dan Hendy M. Fakhruddin. 2011. Pasar Modal di Indonesia. Edisi

ketiga. Salemba Empat, Jakarta

Fakhruddin, Hendy M. 2008. Go Public: Strategi pendanaan. PT Elex Media

Komputindo, Jakarta

Ghozali, I. 2006. Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS. Edisi

keempat. Badan Penerbit Universitas Diponegoro, Semarang.

Himawan, F. 2007. Pengaruh Earning Per Share (EPS) dan Dividend Yield

(DY) Terhadap Harga Saham Perusahaan Pengakuisisi yang Terdaftar Pada

Bursa Efek Indonesia. Universitas Negeri Semarang, Semarang.

Intan, T. 2009. Pengaruh Dividend Per Share dan Earning Per Share Terhadap

Harga Saham Pada Perusahaan Go Public di Bursa Efek Indonesia.

Universitas Sumatera Utara, Sumatera Utara.

Jogiyanto, H. 2010. Teori Portofolio dan Analisis Investasi. Edisi ketujuh. BPFE,

Yogyakarta.

Khurniaji, A. W. 2013. Hubungan Kebijakan Dividen (Dividend Payout Ratio dan

Dividend Yield) Terhadap Volatilitas Harga Saham Di Perusahaan-

Perusahaan Yang Terdaftar di Bursa Efek In donesia. Universitas

Diponegoro, Semarang.


43

Kusnanto, 2007. Pengaruh Dividend Payout Ratio dan Laba Ditahan terhadapHarga

Saham pada Perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek Jakarta., Universitas

Negeri Semarang, Semarang.

Salim, L. 2003. Analisa Teknikal dalam Perdagangan Saham. PT Gramedia, Jakarta.

Sari, N. 2012. Pengaruh Earning per Share (EPS) dan Dividen per Share (DPS)

terhadap harga saham perusahaan-perusahaan yang terdaftar di Bursa Efek

Indonesia periode 2010. Universitas Sanata Dharma, Yogyakarta.

Sartono, A. 2001. Manajemen Keuangan : Teori dan Aplikasi. Edisi Keempat. BPFE,

Yogyakarta.

Sugiono. 2008. Statistika untuk terapan. Cv Alvabeta, Bandung.

Suwardjono. 2006. Teori Akuntansi: Perekayasaan Pelaporan Keuangan. Edisi

Ketiga. BPFE, Yogyakarta

Tandelilin, D. 2010. Portofolio dan Investasi Teori dan Aplikasi. Edisi Pertama.

Kanisius, Yogyakarta.

Wagiri, W. A. 2013. Pengaruh Dividend Yield, B/M (BOOK TO MARKET) dan

Earning Yield Terhadap Harga Saham perusahaan Pada Sektor Aneka

Industri Periode 2007-2011. Jurnal Ilmiah. Vol 2 No 1.


44

LAMPIRAN


45

Lampiran 1: Daftar Perusahaan yang Membagikan Dividen

No

Kode

Perusahaan

dividend per share No Kode

Perusahaan

dividend per share

2011 2012 2013 2011 2012 2013

1 AALI V V V 99 KAEF V

2 ABDA V V V 100 KBLI V

3 ABMM V 101 KBLM V V

4 ACES V 102 KIJA V V

5 ADHI V V 103 KKGI V V

6 ADMF V 104 KLBF V V V

7 ADRO V V 105 KOBX V

8 AGRO V 106 KRAS V

9 AHAP V V 107 LION V V

10 AISA V 108 LMSH V V

11 AKPI V 109 LPGI V V V

12 AKRA V V 110 LSIP V V V

13 AMAG V 111 LTLS V V V

14 AMFG V 112 MAPI V V V

15 AMRT V 113 MASA V

16 ANTM V V V 114 MAYA V V

17 APLN V V 115 MBSS V V V

18 ARNA V V V 116 MBTO V

19 ASDM V V 117 MDRN V V V


46

Daftar Perusahaan yang Membagikan Dividen (LANJUTAN)

20 ASGR V V V 118 MEGA V

21 ASII V V 119 MERK V V V

22 ASJT V V 120 MFMI V V V

23 ASRI V V 121 MIDI V

24 ASRM V V 122 MITI V V

25 ASSA V 123 MKPI V

26 AUTO V V V 124 MLBI V V V

27 BATA V 125 MLPL V V

28 BBCA V V 126 MLPT V

29 BBKP V V V 127 MNCN V

30 BBLD V V 128 MPPA V V V

31 BBNI V V V 129 MRAT V V

30 BBLD V V 130 MREI V

31 BBNI V V V 131 MTDL V V V

32 BBNP V V V 132 MTLA V V V

33 BBRI V V V 133 MYOR V V

34 BCAP V 134 NELY V V

35 BDMN V V V 135 NIKL V

36 BEST V V 136 PEGE V V

37 BISI V V 137 PJAA V V

38 BJBR V V V 138 PLIN V V V

39 BJTM V V 139 PNIN V

40 BMRI V V V 140 PNSE V V V


47

41 BNBA V V V 141 PTBA V V V


42 BNLI V 142 PTIS V V

43 BPFI V V 143 PTPP V

44 BRAU V 144 PTRO V V

45 BSDE V V 145 PTSN V

46 CEKA V 146 PUDP V

47 CFIN V V 147 RAJA V

48 CLPI V V 148 RALS V V

49 CMNP V 149 RANC V

50 CPIN V V 150 ROTI V V

51 CSAP V 151 RUIS V V

52 CTBN V V 152 SCCO V V V

53 CTRA V V 153 SCMA V

54 CTRP V V V 154 SDMU V

55 DART V 155 SDRA V V V

56 DGIK V V 156 SGRO V V

57 DILD V V 157 SIMP V V

58 DKFT V V V 158 SKLT V

59 DLTA V V 159 SMAR V V

60 DSNG V 160 SMBR V

61 DVLA V V 161 SMCB V V V

62 EKAD V V 162 SMDR V


48

63 ELSA V V 163 SMGR V V V


64 EMTK V 164 SMMA V

65 EPMT V 165 SMRA V V V

66 ERAA V 166 SONA V

67 EXCL V V V 167 SQBI V V V

68 FAST V 168 SRIL V

69 FISH V V 169 SSIA V V

70 FORU V V 170 TALF V

71 GDYR V V V 171 TBLA V V

72 GEMA V 172 TBMS V

73 GEMS V V V 173 TCID V V V

74 GGRM V V 174 TGKA V

75 GJTL V V V 175 TIFA V V

76 GLOB V 176 TINS V V V

77 GPRA V 177 TIRA V V

78 GZCO V 178 TLKM V V

79 HMSP V V 179 TMAS V

80 HRUM V 180 TMPO V

81 ICBP V V 181 TOTL V V

82 IGAR V V 182 TOTO V V V

83 INCO V V 183 TPIA V

84 INDF V V 184 TRIO V V

85 INDS V V 185 TRIS V


49

86 INDY V V 186 TSPC V V

87 INTA V 187 TURI V V


88 INTP V V 188 UNIC V V V

89 IPOL V 189 UNSP V

90 ISAT V 190 UNTR V V V

91 ITMG V V 191 UNVR V V

92 JAWA V V 192 VOKS V

95 JRPT V V 193 WIIM V V

96 JSMR` V V 194 WIKA V V

97 JSPT V V 195 WINS V V V

98 JTPE V V 196 WSKT V


50

LAMPIRAN 2: DATA UNTUK REGRESI NO Kode Payout Yield Saham N0 Kode Payout Yield Saham

1 AALI 2011 43.8 12.99 21700 184 KBLM 2011 17.57 1.37 114

2 AALI 2012 29.2 7.65 19700 185 KBLM 2012 14.01 1.26 135

3 AALI 2013 41.88 9.7 25100 186 KIJA 2012 7 0.67 200

4 ABDA 2011 15.26 3.9 770 187 KIJA 2013 6.42 0.18 193

5 ABDA 2012 10.99 2.19 1830 188 KKGI 2012 34.94 3.03 2475

6 ABDA 2013 21.2 1.76 4250 189 KKGI 2013 415.31 4.88 2050

7 ABMM 2012 53.26 1.04 3000 190 KLBF 2011 62.66 14.81 3400

8 ACES 2012 4 1.22 1830 191 KLBF 2012 54.45 13.09 1060

9 ADHI 2012 19.8 3.58 1760 192 KLBF 2013 39.76 9.38 1250

10 ADHI 2013 29.71 7.87 1510 193 KOBX 2012 24.71 0.83 600

11 ADMF 2012 50.45 7.24 9800 194 KRAS 2011 23.13 1.79 840

12 ADRO 2012 11 0.77 1590 195 LION 2011 29.7 5.71 5250

13 ADRO 2013 20.52 1.24 1090 196 LION 2013 32.13 3.33 12000

14 AGRO 2013 57.17 0.01 118 197 LMSH 2011 8.81 2 5000

15 AHAP 2011 0.22 0.04 200 198 LMSH 2013 13.35 2.5 8000


51

16 AHAP 2012 0.23 0.04 190 199 LPGI 2011 -0.7 0.02 1690

17 AISA 2012 9.22 1.15 1080 200 LPGI 2012 0.04 0.01 1990

DATA UNTUK REGRESI (Lanjutan) 18 AKPI 2013 6.21 2.1 810 201 LPGI 2013 0.25 0.02 3275

19 AKRA 2012 33.12 1.57 4150 202 LSIP 2011 24.46 7.13 2250

20 AKRA 2013 25.72 1.49 4375 203 LSIP 2012 40.11 7.17 2300

21 AMAG 2011 28.75 6.12 147 204 LSIP 2013 39.83 4.75 1930

22 AMFG 2012 10.02 0.96 8300 205 LTLS 2011 22.24 3.75 800

23 AMRT 2012 40.02 0.97 5250 206 LTLS 2012 16.88 4.32 740

24 ANTM 2011 45.09 5.62 1620 207 LTLS 2013 8.32 4.58 720

25 ANTM 2012 15.03 3.68 1280 208 MAPI 2011 16.22 3.24 5150

26 ANTM 2013 109.52 4 1090 209 MAPI 2012 16.35 3.29 6650

27 APLN 2011 17.96 2.44 350 210 MAPI 2013 10.17 1.37 5500

28 APLN 2012 14.62 1.94 370 211 MASA 2011 8.24 0.4 500

29 ARNA 2011 38.26 5.48 365 212 MAYA 2011 46.4 1.89 1430

30 ARNA 2012 46.26 2.44 1640 213 MAYA 2012 37.31 0.94 3400

31 ARNA 2013 12.35 1.95 820 214 MBSS 2011 30.58 4.94 870

32 ASDM 2011 39.19 10.5 500 215 MBSS 2012 36.5 5.05 990

33 ASDM 2012 36.07 7.3 740 216 MBSS 2013 45.66 6.68 1010


52

34 ASGR 2011 0.48 0.04 1140 217 MBTO 2011 25.08 2.44 410

35 ASGR 2012 0.5 0.05 1350 218 MDRN 2011 0.12 0.003 3200

DATA UNTUK REGRESI (Lanjutan)

36 ASGR 2013 0.28 0.03 1670 219 MDRN 2012 0.15 0.002 760

37 ASII 2012 27.03 1.97 7600 220 MDRN 2013 0.17 0.002 770

38 ASII 2013 25.95 2.24 6800 221 MEGA 2012 49.97 5.67 3350

39 ASJT 2011 31.97 2.9 52433 222 MERK 2011 0.08 0.01 132500

40 ASJT 2012 31.75 2.71 55946 223 MERK 2012 0.07 0.002 152000

41 ASRI 2011 18.17 3.93 460 224 MERK 2013 0.08 0.003 189000

42 ASRI 2012 23.59 6.06 600 225 MFMI 2011 10.3 0.71 225

43 ASRM 2012 35.71 5.61 980 226 MFMI 2012 10.3 0.79 190

44 ASRM 2013 34.18 5.73 960 227 MFMI 2013 10.04 0.89 180

45 ASSA 2013 3.22 3.21 280 228 MIDI 2012 24.98 2.53 790

46 AUTO 2011 5.23 1.22 3400 229 MITI 2012 4.66 1.08 83

47 AUTO 2012 31.16 6.12 3700 230 MITI 2013 4.7 0.92 75

48 AUTO 2013 36.6 4.21 3650 231 MKPI 2012 43.09 9.15 3900

49 BATA 2012 22.22 3.98 60000 232 MLBI 2011 28.86 1.94 359000

50 BBCA 2012 14.59 0.01 9100 233 MLBI 2012 0.07 0.002 740000


53

51 BBCA 2013 22.75 0.01 9600 234 MLBI 2013 81.42 3.84 1200000

52 BBKP 2011 0.3 0.05 580 235 MLPL 2012 3 0.49 205

53 BBKP 2012 0.3 0.05 620 236 MLPL 2013 13.15 5.89 360


54 BBKP 2013 0.28 0.05 620 237 MLPT 2013 5.68 0.16 1010

55 BBLD 2011 42.31 5.49 510 238 MNCN 2011 42.02 2.67 1310

56 BBLD 2012 32.03 4.23 710 239 MPPA 2011 27.81 0.59 920

57 BBNI 2011 19.45 0.02 3800 240 MPPA 2012 434.92 26.97 1150

58 BBNI 2012 29.35 0.03 3700 241 MPPA 2013 224.83 30.36 1940

59 BBNI 2013 43.52 0.04 3950 242 MRAT 2011 27.05 3.26 500

60 BBNP 2011 10.39 0.01 1300 243 MRAT 2012 20.55 3.37 490

61 BBNP 2012 6.34 0.01 1300 244 MREI 2012 15.06 2.22 70712

62 BBRI 2011 9.86 0.02 6750 245 MTDL 2011 12.22 3.39 118

63 BBRI 2012 29.77 0.03 6950 246 MTDL 2012 8.67 3.05 164

64 BBRI 2013 31.87 0.04 7250 247 MTDL 2013 11.64 4.39 285

65 BCAP 2013 84.88 0.22 1340 248 MTLA 2011 20 1.69 245

66 BDMN 2011 0.3 0.03 4100 249 MTLA 2012 20 1.69 540

67 BDMN 2012 0.3 0.02 5650 250 MTLA 2013 20 1.69 380

68 BDMN 2013 0.3 0.03 3775 251 MYOR 2011 0.21 0.01 14250


54

69 BEST 2012 18.03 5.03 680 252 MYOR 2012 0.24 0.01 20000

70 BEST 2013 2.95 0.89 445 253 NELY 2012 35.32 4.52 199

71 BISI 2012 23.19 2.18 790 254 NIKL 2013 49.25 0.31 164


72 BISI 2013 28.34 2.44 560 255 PEGE 2012 36.54 4.44 225

73 BJBR 2011 61.51 10.99 11 256 PEGE 2013 32.33 3.64 275

74 BJBR 2012 55.63 11.05 11 257 PJAA 2012 44.53 6.69 740

75 BJBR 2013 55.02 11.27 11 258 PJAA 2013 44.98 4.9 1090

76 BJTM 2012 81.81 10.8 11 259 PLIN 2011 360.86 13.06 1550

77 BJTM 2013 73.49 10.59 11 260 PLIN 2012 64.28 6.76 1620

78 BMRI 2011 19.63 1.56 115 261 PLIN 2013 452.49 6.99 1920

79 BMRI 2012 28.61 2.46 88 262 PNIN 2011 1.18 0.72 415

80 BMRI 2013 30.34 1.29 80 263 PNSE 2011 34.89 5.01 2375

81 BNBA 2011 25.2 3.35 139 264 PNSE 2012 16.93 1.76 510

82 BNBA 2012 25.03 3.75 165 265 PNSE 2013 16.49 1.72 580

83 BNBA 2013 25.07 3.89 157 266 PTBA 2011 52.27 19.77 17350

84 BNLI 2013 9.51 1.15 1260 267 PTBA 2012 72.71 19.4 15100

85 BPFI 2012 16.5 2.78 180 268 PTBA 2013 45.27 14.1 10200

86 BPFI 2013 13.44 1.19 420 269 PTIS 2011 23.34 1.13 930


55

87 BRAU 2011 21.01 6 415 270 PTIS 2012 23.15 1.79 840

88 BSDE 2012 17.73 2.49 1110 271 PTPP 2013 29.99 0.36 1160

89 BSDE 2013 9.02 1.96 1290 272 PTRO 2011 40.67 13.44 33200


90 CFIN 2011 20.5 3.49 430 273 PTSN 2012 12.31 0.56 100

91 CFIN 2012 20.42 4.44 405 274 PUDP 2012 17.49 2.4 500

92 CLPI 2011 18.88 1.28 1340 275 RAJA 2012 217.55 2.47 560

93 CLPI 2012 28.51 2.31 1460 276 RALS 2012 54.84 7 1220

94 CMNP 2011 10.2 1.07 1680 277 RALS 2013 54.84 6.62 1060

95 CPIN 2012 0.28 0.09 3650 278 RANC 2012 15.02 1.52 800

96 CSAP 2012 15.43 1.52 230 279 ROTI 2013 2 0.31 1020

97 CTBN 2012 71.37 6.77 4400 280 ROTI 2012 25 0.53 6900

98 CTBN 2013 3.25 0.42 4500 281 RUIS 2011 76.83 1.82 220

99 CTRA 2012 21.43 2.15 800 282 RUIS 2013 19.42 3.91 192

100 CTRA 2013 20.39 2.95 750 283 SCCO 2011 31.82 5.44 3125

101 CTRP 2011 30.72 1.37 490 284 SCCO 2012 30.28 6.17 4050

102 CTRP 2012 32.65 2.47 610 285 SCCO 2013 29.38 3.41 4400

103 DART 2012 48.76 3.94 710 286 SCMA 2012 40 2.13 2250

104 DGIK 2012 23.34 1 144 287 SDMU 2013 11.06 0.84 300


56

105 DGIK 2013 20.96 1 150 288 SDRA 2011 25.63 5.38 220

106 DILD 2011 21.09 1.18 255 289 SDRA 2012 45.7 7.75 8


107 DILD 2012 25.85 1.49 335 290 SDRA 2013 29.93 3.45 3

108 DKFT 2011 0.62 0.06 1560 291 SGRO 2011 0.3 0.25 2975

109 DKFT 2012 0.92 0.12 415 292 SGRO 2012 0.25 0.03 2500

110 DKFT 2013 0.82 0.13 380 293 SIMP 2012 22.84 2.16 1150

111 DLTA 2012 86.29 30.78 255000 294 SIMP 2013 24.16 0.98 780

112 DLTA 2013 71.04 28.4 380000 295 SKLT 2012 0.26 0.02 180

113 DSNG 2013 19.65 2.53 2050 296 SMAR 2011 0.32 0.03 6400

114 DVLA 2012 0.26 0.02 1690 297 SMAR 2012 1.58 0.18 6550

115 DVLA 2013 0.2 0.01 2200 298 SMBR 2013 24.99 3.16 330

116 EKAD 2012 11.36 2.29 350 299 SMCB 2011 44.38 3.16 2175

117 EKAD 2013 12.25 2.31 390 300 SMCB 2012 44.38 7.28 2900

118 ELSA 2012 9.47 1.02 173 301 SMCB 2013 40.36 4.63 2275

119 ELSA 2013 5.29 0.53 330 302 SMDR 2012 303.29 3.6 4025

120 EMTK 2011 26.75 1.06 3300 303 SMGR 2011 49.62 13.43 11450

121 EPMT 2012 1.35 0.21 1750 304 SMGR 2012 44.29 12.01 15850


57

122 ERAA 2012 40.08 6.75 2950 305 SMGR 2013 49.05 11.08 14150

123 EXCL 2011 39.09 2.87 4525 306 SMMA 2012 0.37 0.02 4575

124 EXCL 2012 41.95 2.87 5700 307 SMRA 2011 40.67 1.85 1240


125 EXCL 2013 51.73 1.23 5200 308 SMRA 2012 39.16 2.26 1900

126 FAST 2012 22.35 0.83 12000 309 SMRA 2013 55.82 5.51 780

127 FISH 2011 13.2 0.5 4375 310 SONA 2012 33.13 5.72 2300

128 FISH 2013 10.17 1.03 2025 311 SQBI 2011 9.00E-04 0.01 127500

129 FORU 2011 25.14 4.83 145 312 SQBI 2012 9.00E-04 0.01 238000

130 FORU 2012 25.73 5.34 131 313 SQBI 2013 0.1 0.004 304000

131 GDYR 2011 944.99 2.72 9550 314 SRIL 2013 12.01 0.82 245

132 GDYR 2012 17.46 2.24 12300 315 SSIA 2012 19.09 2.78 1080

133 GDYR 2013 27.43 1.58 19000 316 SSIA 2013 18.91 5.3672 560

134 GEMA 2013 12.08 1.49 470 317 TALF 2012 51.68 0.96 8300

135 GEMS 2011 10.58 0.21 2725 318 TBLA 2011 7.62 1.1 590

136 GEMS 2012 93.55 1.33 2375 319 TBLA 2012 6.07 0.61 490

137 GEMS 2013 72.88 1.45 2175 320 TBMS 2011 82.82 14.29 5900

138 GGRM 2011 38.81 1.61 62050 321 TCID 2011 53.03 4.81 7700

139 GGRM 2012 37.83 1.61 56300 322 TCID 2012 49.33 3.36 11000


58

140 GJTL 2011 3.85 0.33 3000 323 TCID 2013 46.33 3.11 11900

141 GJTL 2012 8.66 1.21 2225 324 TGKA 2011 53.76 5.77 1100

142 GJTL 2013 10.23 0.6 1680 325 TIFA 2011 24.73 4.5 200


143 GLOB 2012 50.09 4.36 1170 326 TIFA 2012 24.92 4.17 240

144 GPRA 2011 10.73 0.74 156 327 TINS 2011 49.98 5.33 1670

145 GZCO 2011 2.98 0.38 265 328 TINS 2012 49.52 2.78 1540

146 HMSP 2012 58.11 2.17 59900 329 TINS 2013 51.54 3.52 1600

147 HMSP 2013 37.59 1.49 62400 330 TIRA 2011 13.4 0.98 1740

148 HRUM 2012 46.57 4.2 6000 331 TIRA 2012 39.51 2.76 1740

149 ICBP 2012 47.42 2.38 7800 332 TLKM 2012 47.81 4.82 9050

150 ICBP 2013 48.45 1.86 10200 333 TLKM 2013 43.09 20.28 2150

151 IGAR 2011 142.35 27.1 475 334 TMAS 2012 11.34 2.84 370

152 IGAR 2012 94.37 17.35 375 335 TMPO 2012 2.45 0.67 150

153 INCO 2011 21.53 2.47 3200 336 TOTL 2012 55.04 14.17 900

154 INCO 2012 213.02 1.04 2350 337 TOTL 2013 55.99 14.57 500

155 INDF 2012 33.34 3.16 4600 338 TOTO 2011 22.65 2 50000

156 INDF 2013 24.16 2.15 6600 339 TOTO 2012 20.93 1.5 6650

157 INDS 2012 27.69 11.31 4200 340 TOTO 2013 20.94 1.3 7700


59

158 INDS 2013 12.76 3.74 2675 341 TPIA 2013 41.71 0.32 2975

159 INDY 2011 26.03 2.76 2175 342 TRIO 2011 3.23 0.02 890

160 INDY 2012 23.65 2.48 1420 343 TRIO 2012 0.25 0.02 1000


161 INTA 2011 40.43 9.05 590 344 TRIS 2013 19.76 2.38 400

162 INTP 2012 34.78 8.53 22450 345 TSPC 2011 0.58 0.03 2550

163 INTP 2013 63.49 14.42 20000 346 TSPC 2012 0.52 0.02 3725

164 IPOL 2012 9.65 0.52 106 347 TURI 2012 20.04 1.51 930

165 ISAT 2012 21.42 0.54 6450 348 TURI 2013 27.16 3.02 530

166 ITMG 2012 384.94 34.3 41500 349 UNIC 2011 60.74 4.5 2000

167 ITMG 2013 38.96 3.42 28500 350 UNIC 2012 72.83 1.92 2000

168 JAWA 2012 29.37 3.6 380 351 UNIC 2013 45.15 5.45 1910

169 JAWA 2013 9.7 0.53 380 352 UNSP 2011 0.09 0.01 285

170 JECC 2011 57.78 18.33 600 353 UNTR 2011 40.4 8.61 26350

171 JECC 2012 56.68 6.32 1900 354 UNTR 2012 39.46 7.16 19700

172 JKON 2012 29.32 5.35 1500 355 UNTR 2013 30.71 5.39 19000

173 JKON 2013 32.47 4.24 550 356 UNVR 2012 52.66 1.6 20850

174 JRPT 2012 34.06 6.56 3100 357 UNVR 2013 52.88 1.43 26000

175 JRPT 2013 6.8 1.38 800 358 VOKS 2012 28.27 6.89 1030


60

176 JSMR 2012 41.71 1.73 5450 359 WIIM 2012 9.78 0.47 760

177 JSMR 2013 43.22 1.66 4725 360 WIIM 2013 29.98 2.82 670

178 JSPT 2012 11.83 1.54 750 361 WIKA 2012 14.15 2.63 1480


179 JSPT 2013 15.6 1.59 750 362 WIKA 2013 27.36 5.29 1580

180 JTPE 2011 6.22 4.67 300 363 WINS 2011 9.49 1.52 330

181 JTPE 2012 29.19 1.89 370 364 WINS 2012 3.53 0.45 480

182 KAEF 2012 0.15 0.01 740 365 WINS 2013 8.67 1.18 680

183 KBLI 2012 25.6 3.79 187 366 WSKT 2013 0.11 4.63 405


61

LAMPIRAN 3: HASIL UJI NORMALITAS

A. PENGUKURAN PAYOUT-HARGA SAHAM B. PENGUKURAN YIELD- HARGA SAHAM

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 365

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation 1.85653193

Most Extreme Differences Absolute .056

Positive .056

Negative -.047

Kolmogorov-Smirnov Z 1.074

Asymp. Sig. (2-tailed) .199

One-Sample Kolmogorov-Smirnov Test

Unstandardized

Residual

N 366

Normal Parametersa Mean .0000000

Std. Deviation 1.84403167

Most Extreme Differences Absolute .068

Positive .068

Negative -.042

Kolmogorov-Smirnov Z 1.300

Asymp. Sig. (2-tailed) .068


62

LAMPIRAN 4 HASIL UJI HIPOTESIS

A. PENGUKURAN PAYOUT-HARGA SAHAM

Coefficientsa

Model

Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients

t Sig. B Std. Error Beta

1 (Constant) 7.560 .169

44.620 .000

PAYOUT -.081 .052 -.082 -1.565 .119

B. PENGUKURAN YIELD-HARGA SAHAM

Coefficientsa

Model Unstandardized Coefficients

Standardized

Coefficients t Sig.


63

B Std. Error Beta

1 (Constant) 7.373 .097

75.817 .000

YIELD -.120 .047 -.132 -2.535 .012


PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM … · PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP HARGA SAHAM ... Memperoleh Gelar Sarjana Ekonomi ... PENGARUH KEBIJAKAN DIVIDEN TERHADAP

Documents