MH BOUCHET/CERAM (c) Análisis de Riesgo- País ESAN 2006.

MH BOUCHET/CERAM (c)

Análisis de Riesgo-País

ESAN 2006


Varios métodos para la evaluación de riesgo-país

Análisis cualitativo: COFACE (parámetros financieros, macroeconómicos, legales, regulatorios y parámetros politicos); Exportaciones Norte/Sur Export, IIF, EIU, BNP...

Método Cuantitativo: clasificación y puntaje Método Econométrico y modelos Método Analítico: tipología de crisis (Indosuez) Análisis de componentes principales Análisis Logit Análisis no-linear


Análisis de Riesgo-País-Análisis de Riesgo-País-

Método Cualitativo Método Cualitativo para el analisis del Riesgo-Paíspara el analisis del Riesgo-País

II


Pregunta: ¿Cómo evaluar los prospectos económicos y financieros a largo plazo en un país?

La clave es evaluando fortalezas y debilidades en sus estructuras así como vulnerabilidad a corto plazo para prevenir problemas

Métodos? Uno es utilizar un método de lista usando la

información disponible basada en relaciones. Otro es determinar los motores de crecimiento

fundamentales, internos y externos. ¿Qué maneja el crecimiento de un país? ¿Y su crecimiento sustentable?


Método de Lista Pros: alejarse de opiniones en análisis de

riesgo en un país y clasificaciones arbitrarias.

Análisis estructurado que tiene como objetivo “decir una historia” de la situación actual y futura de un país.

“Country at a glance” con características de situaciones sociales y macroeconómicas

Contras: “por un lado/por el otro lado” el análisis puede hacer las decisiones difíciles


Lista básica y método de hoja de datos

Evolución en indicadores macroeconómicos Prospectos de crecimiento a largo plazo I/PIB & S/ PIB & M/ PIB Déficit presupuestario, crecimiento de la actividad

económica Crecimiento de la oferta monetaria Inflación Cuenta comercial Balanza de pagos Reserva oficial en meses de importación Rangos de deuda externa para X y GDP Evolución del tipo de cambio



Tendencias Económicas en los países

GDP GrowthGDP Growth

Balance of payments deficitBalance of payments deficit

Investment/GDPInvestment/GDPDebt service ratioDebt service ratio

20012001

20032003


Camino hacia el crecimiento económico

0%10%20%30%40%50%60%

Inflation

Debt service

Balance of Payments

Budget

1998

1999

2000Balance of PaymentsBalance of Payments

InflationInflation


Riesgo-país: ALGERIA Estructuras Económicas: hidrocarburos (95% de X, 60% de

presupuesto) Macro-economía (compañías propiedad del estado) Micro-economía (sistema financiero centralizado) Estabilidad Política (95 FLN elecciones, 99 elecciones

presidenciales, 01/2000 nuevo gobierno) Cultura & identidad (arabización 07/98) Fundamentalismo (FIS/GIA) Esperanza de Vida: 70 Analfabetismo: 40% I/GDP: 20% Ahorros/GDP: 35% CAB/GDP: -11% Deuda/GDP: 50% DS/X: 25% MGS/GDP: 42%


Determinando los motores de crecimiento I

Motor de crecimiento Interno: grandes ahorros debido al consumo privado y público, inversiones en combustibles y exportaciones. El sector público financiando que los requisitos permanezcan bajos, compensar no empujando del sector privado. Crecimiento no inflacionario es llevado por las exportaciones e inversiones. Intermediación financiera doméstica es cuando la confianza en endeudamiento externo es bajo y reducido para líneas de crédito comercial y financiamientos de proyectos productivos.


Elementos Macroeconomicos Nacionales

PIB (GDP) mide la produccion total annual en una economía: - qué puede ser producido con factores dentro de los límites geográficos de un país

PNB (GNP) mide los ingresos totales de una economía, igual a PIB + ingresos desde el extranjero acumulados de residentes locales - ingresos generados en el mercado doméstico acumulados por no-residentes: - qué puede ser ganado con factores localizados de manera doméstica o en el extranjero pero pertenecientes a residentes locales

PNB = PIB +/- factor neto de pagos en el extranjero


Identidad de Ingresos Nacionales Y = Ingreso Nacional

C = Consumo Doméstico I = Inversiones Domésticas G = Gastos de Gobierno

X = Exportaciones M = Importaciones

S = Ahorros Domésticos (exceso de ingreso sobre consumo)


Equilibrio Financiero Doméstico y Externo

PIB = Y = X - M + C + I + variación de acciones

Y - C - I = X - M S - I = X - M if S > I = X > M Un desequilibrio comercial es siempre

consecuencia de gastos domésticos excesivos (absorción) y requiere correcciones macroeconómicas (tipo de interes, devaluación, impuestos, crédito, requisitos de reservas…)


Equilibrio Financiero Doméstico y Externo

Y = C(Y) + I Y - C(Y) = I (Equilibrio Keynesiano en una economía cerrada con balanza

de presupuesto) S = I (no necesita igualar el ingreso de empleo total) I + X (inyecciones de ingresos) = S + M (salidas de flujo de ingresos) X - M = S - I (condición para equilibrio en la

economía abierta) if I > S, entonces M > X


Determinando los motores de crecimiento II

Motor de crecimiento Externo: demanda extranjera es dinámica y la diversificación de exportaciones y socios comerciales y productos hacen del comercio una fuente mayor de actividad económica. La depreciación del tipo de cambio efectivo real es como la protección de competitividad al exportar. El Crecimiento de exportación mantiene el rango de servicio de deuda en un rango sustentable. La deuda principalmente es el resultado del préstamo de tasas fijas y a largo plazo. Diversificación de productos de exportacion y socios comerciales.


Instituaciones especializadas en análisis de riesgo

Análisis multi-criteria Coface EIU (Londres) Frost & Sullivan Credit Risk International The Institute for International Finance (Washington) International Country Risk Guide (NY/Londres)


Método cualitativo: COFACE

Seguro de riesgo en el país: transferencias financieras, políticas y protección de inversión directa

hasta 10 años de garantía (bajo condiciones excepcionales hasta 15 años)

Premium: ne varietur entre 0,7% y 1,1%/por año dependiendo de la variación de riesgo en el país

Garantía que protege el capital + capital y dividendos enviados hasta por 90-95% de pérdidas

Siete categorías de riesgo en el país


COFACE: Análisis Multi-criteria:evaluando liquidez y riesgo de solvencia

Identificando un número de indicadores para evaluar cuatro elementos de riesgo:

registro de pagos externos:atrasos, incumplimientos, pagos a tiempo/retrasos y reprogramaciones…)

situación financiera externa: liquidez, solvencia,indicadores de valor crediticio

desempeño macroeconómico: crecimiento potencial estabilidad política a corto y mediano plazo


Tasación de riesgo en el país COFACE

COFACE: Factores que afectan el valor crediticio Cuenta corriente/ ratio PIB Ahorros nacionales/ ratio PIB Inversión/ ratio PIB Exportación a ratio PIB Diversificación de Exportaciones Ratio de servicio de deuda Deuda/PIB Deuda/Exportaciones Reservas/ratio de protección de importaciones Tasa de crecimiento de exportaciones Tasa de promedio de interés de deuda externa


COFACE (cont): Deudor soberano de estructura financiera externa

Ratios de Solvencia: Deuda/Exportaciones, Deuda/PIB, Déficit de cuenta corriente/PIB, Déficit de Presupuesto primario/PIB

Ratios de Liquidez: Ratio de servicio de deuda (P+I/X) & I/X, Reservas/Importaciones, Lineas de crédito bancarias a corto plazo

Ratio de estructura económica: M1/M2, Inv/PIB, Ahorros/PIB


COFACE: Indice de atraso de pagos (1995-2003)


COFACE: MACRO ECONOMIC INDICATORS PERUS PERU

US$ billion 1998 1999 2000 2001 2002 e 2003 f

Economic growth (%) -0.5 0.9 3.1 0.2 5.2 3.8

Inflation (%) 6.0 3.7 3.7 -0.1 1.5 2.3

Public-sector balance/GDP (%) -0.8 -3.1 -3.2 -2.6 -2.3 -1.9

Exports 5.8 6.1 7.0 7.1 7.6 8.4

Imports 8.2 6.7 7.4 7.2 7.2 8.0

Trade balance -2.5 -0.6 -0.3 -0.1 0.3 0.3

Current account balance -3.6 -1.9 -1.7 -1.2 -1.1 -1.3

Current account balance/GDP (%) -6.4 -3.7 -3.1 -2.2 -1.9 -2.2

Foreign debt 30.3 29.6 29.2 28.6 30.2 30.4

Debt service/Exports (%) 40.3 40.3 39.8 36.6 36.8 33.3

Reserves in months of imports 8.9 9.3 8.4 9.1 9.8 9.4


Evaluación de Riesgo-País : EIU

Economist Intelligence Unit (Londres) El análisis detallado de análisis de riesgo en un

país evalua estabilidad política y social, comercio y debilidades en la balanza de pagos, deficiencias económicas estructurales, y nivel y composición de endeudamiento externo.

Reportes mensuales con revisiones entendibles de tendencias económicas, financieras y socio-políticas, incluyendo la calidad de gobierno y “gobernancia”


Evaluación de Riesgo-País: EIU Combinación de punto de vista económico y político

con clasificación general que resulta de riesgo político, políticas económicas, estructuras económicas y puntajes de riesgos de liquidez.

El análisis incluye: * Estabilidad política y situación constitutional * política monetaria y fiscal * políticas de intereses y tipos de cambio * prospectos de crecimiento * cuenta corriente y punto de vista de deuda * riesgos y oportunidades específicos de inversión


Economist Intelligence Unit: EIU

Hasta la fecha existe inteligencia económica y política en aproximadamente 180 países

Reporte trimestral del país (con datos, análisis y apéndices estadísticos)

*Indicadores económicos clave (crecimiento, inflación, análisis del sector, políticas monetarias y presupuestarias, tendencias en la demanda, balanza de pagos, estructura comercial…)

* desarrollos políticos * relaciones internacionales Clasificación de riesgo en el país a Mediano/Largo plazo :

deuda/PIB, DSR, ratio de interés, CAD/PIB, Ahorros/ ratio Inversiones, atrasos externos, confianza en exportaciones


Economist Intelligence Unit: EIU BRASIL Población (mn) Fuerza laboral (mn) PIB Per cápita ($) Agricultura/PIB (%) Industria/PIB (%) Servicios/PIB (%) Mercado de Exportación 1 (% participación): USA Mercado de Exportación 2 (% participación): JAPON Mercado de Exportación 3 (% participación): ITALIA Mercado de Exportación 5 (% participación): ALEMANIA


Economist Intelligence Unit: Hoja de datos EIU Brasil

Proveedores de Importaciones (% participación): USA Proveedores de Importaciones(% participación): ALEMANIA Proveedores de Importaciones(% participación): IRAQ Mayores exportaciones (% participación): FABRICANTES Mayores exportaciones(% participación): ACERO ORE Mayores exportaciones(% participación): CAFE Mayores exportaciones(% participación): FRIJOL DE SOYA Mayores exportaciones(% participación): MAQUINARIA Y EQUIPO Mayores exportaciones(% participación): COMBUSTIBLES Y

LUBRICANTES Reservas Petroleras (mn barriles) Indicadores de deuda externa D/X & D/PIB%

MH BOUCHET/CERAM (c) Análisis de Riesgo- País ESAN 2006.

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