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FONDO MONETARIO INTERNACIONAL INFORME ANUAL 2014 DE LA ESTABILIZACIÓN A UN CRECIMIENTO SOSTENIDO FMI 2014
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Informe anual 2014 FMI

Nov 13, 2015

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Informe que presental el FMI anualmente acerca de la economía mundial.
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  • FONDO MONETARIO INTERNACIONAL INFORME ANUAL 2014DE LA ESTABILIZACIN A UN CRECIMIENTO SOSTENIDO

    FMI2014

    FM

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    014

  • | IMF ANNUAL REPORT 20142

    FONDO MONETARIO INTERNACIONAL

    El FMI es el principal organismo mundial de cooperacin mone-taria internacional. Integrado por 188 pases miembros, en l se congregan casi todos los pases del mundo para trabajar aunadamente en pos del bien comn. El fin bsico del FMI es salvaguardar la estabilidad del sistema monetario internacional, es decir, el sistema de tipos de cambio y pagos internacionales que permite a los pases (y a sus ciudadanos) adquirir mutuamente bienes y servicios. Esta tarea es esencial para lograr el crecimiento econmico sostenible y elevar los niveles de vida.

    Todos los pases miembros del FMI estn representados en el Directorio Ejecutivo, foro en el que se debaten las consecuencias que tienen las polticas econmicas de cada pas a escala nacional, regional y mundial. El presente Informe Anual abarca las actividades realizadas por el Directorio Ejecutivo y la Gerencia del FMI y por el personal tcnico de la institucin durante el ejercicio comprendido entre el 1 de mayo de 2013 y el 30 de abril de 2014. El contenido de este informe refleja las opiniones y polticas del Directorio Ejecutivo del FMI, que ha participado activamente en su preparacin.

    Las principales actividades del FMI son las siguientes:

    Brindar asesoramiento a los pases miembros sobre la adopcin de polticas que pueden ayudarlos a prevenir o resolver crisis financieras, lograr la estabilidad macroeconmica, acelerar el crecimiento econmico y aliviar la pobreza.

    Poner a disposicin de los pases miembros financiamiento tempo-ral para ayudarlos a resolver problemas de balanza de pagos, es decir, cuando carecen de suficientes divisas porque los pagos que deben efectuar a otros pases superan sus ingresos en moneda extranjera.

    Ofrecer asistencia tcnica y capacitacin a los pases que las soliciten, para ayudarlos a desarrollar las instituciones y los conocimientos tcnicos necesarios para llevar a la prctica pol-ticas econmicas slidas.

    El FMI tiene su sede en la ciudad de Washington y, en virtud de su alcance mundial y de los vnculos estrechos que mantiene con sus pases miembros, tambin cuenta con oficinas en todo el mundo.

    Puede obtenerse ms informacin sobre el FMI y sus pases miembros en la pgina web de la institucin, www.imf.org.

    El material complementario del Informe Anual cuadros y recuadros prepara-dos para su publicacin en la web, apndices (incluidos los estados financieros del FMI correspondientes al ejercicio finalizado el 30 de abril de 2014) y otros documentos pertinentes se puede consultar en la pgina web del Informe Anual, en www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2014/eng. La versin en CD-ROM del Informe Anual, que incluye adems el material complementario publicado en la web, puede obtenerse dirigindose al Servicio de Publicaciones del FMI.

    2014 International Monetary FundInforme Anual 2014De la estabilizacin a un crecimiento sostenidoISBN 978-1-49834-352-7 (edicin impresa)ISBN 978-1-49838-433-9 (edicin digital)

    Nota: El anlisis y las consideraciones de poltica expresadas en esta publicacin son las de los Directores Ejecutivos del FMI.

    Solictese por correo electrnico, correo regular, fax o Internet a:International Monetary Fund, Publication ServicesP.O. Box 92780, Washington, DC 20090, EE.UU.Tel.: (202) 623 7430 Fax: (202) 623-7201Correo electrnico: [email protected]

    www.imfbookstore.org | www.elibrary.imf.org

    SIGLAS Y ABREVIATURAS

    AFRITAC Centro Regional de Asistencia Tcnica en fricaAGP Acuerdos Generales para la Obtencin de PrstamosASD Anlisis de Sostenibilidad de la DeudaASEAN+3 Asociacin de Naciones del Asia Sudoriental ms China, Japn y CoreaBCE Banco Central EuropeoBPI Banco de Pagos InternacionalesCAE Comit de Auditora ExternaCE Comisin EuropeaCMFI Comit Monetario y Financiero InternacionalCOFER Composicin de las reservas de divisasCRG Cuenta de Recursos GeneralesDEG Derechos especiales de giroDELP Documento de Estrategia de Lucha contra la PobrezaECIC Encuesta Coordinada sobre Inversin de CarteraECID Encuesta Coordinada sobre Inversin DirectaEST Examen Trienal de la SupervisinFFCLP Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la PobrezaFSB Consejo de Estabilidad FinancieraG-20 Grupo de los VeinteGFSR Informe sobre la estabilidad financiera mundialIADM Iniciativa para el Alivio de la Deuda MultilateralICA Instituto de Capacitacin de fricaICD Instituto de CapacitacinIFR Instrumento de Financiamiento RpidoIPC-GBA ndice de precios al consumidor para el Gran Buenos AiresLCF Lnea de Crdito FlexibleLPL Lnea de Precaucin y LiquidezMBP6 Manual de Balanza de Pagos, sexta edicinMEFP 2001 Manual de estadsticas de finanzas pblicasMSD Marco Conjunto de Sostenibilidad de la DeudaNAP Nuevos Acuerdos para la Obtencin de PrstamosNEDD Normas Especiales para la Divulgacin de DatosNIIF Normas Internacionales de Informacin FinancieraOAII Oficina de Auditora e Inspeccin InternasOAP Oficina Regional para Asia y el PacficoOCDE Organizacin para la Cooperacin y el Desarrollo EconmicosODS Objetivos de Desarrollo SosteniblesOEI Oficina de Evaluacin IndependientePAF Panorama del acceso financieroPEM Proceso de Evaluacin MutuaPIB producto interno brutoPPME Pases pobres muy endeudadosRA-FIT Herramienta de informacin fiscal para la administracin de ingresos pblicosREO Perspectivas econmicas regionalesSGDD Sistema General de Divulgacin de DatosWEO Perspectivas de la economa mundial

    Tapa, foto superior Investigadoras experimentan con una vacuna en Shanghi, China Foto inferior Estudiantes en una escuela de formacin profesional en Kabgayi, Rwanda, inspeccionan un motor

  • INFORME ANUAL 2014DE LA ESTABILIZACIN A UN CRECIMIENTO SOSTENIDO

    FONDO MONETARIOINTERNACIONAL

    FMI

  • MENSAJE DE LA DIRECTORA GERENTE Y PRESIDENTA DEL DIRECTORIO EJECUTIVO 4

    DIRECTORIO EJECUTIVO 6

    CARTA DE REMISIN A LA JUNTA DE GOBERNADORES 8

    1 | PANORAMA GENERAL 9La economa mundial 10Supervisin y programas respaldados por el FMI 10Asesoramiento en materia de polticas, estructura de gobierno y fortalecimiento de las capacidades 11Recursos y rendicin de cuentas 12

    2 | EVOLUCIN DE LA ECONOMA MUNDIAL Y LOS MERCADOS FINANCIEROS 13

    Introduccin 14La economa mundial: Nuevas contribuciones al crecimiento 14Hacia una recuperacin dinmica con abundante empleo 16

    3 | MANEJANDO MLTIPLES TRANSICIONES 17Polticas para un mundo interconectado 18 Seguimiento de la situacin internacional 18 Supervisin 19 Pases de bajo ingreso 25 Mercados emergentes 27 Pases rabes en transicin 27 Estados pequeos 28El financiamiento y la red de proteccin mundial 28 Financiamiento de los recursos 28 Concepcin de los programas 30 Condicionalidad 31 Financiamiento durante el ejercicio 32

    4 | RESPALDAR UNA RECUPERACIN SOSTENIBLE Y RESTABLECER LA CAPACIDAD DE RESISTENCIA 37

    Asesoramiento de poltica econmica 38 Poltica fiscal 38 Sostenibilidad fiscal 40 Poltica monetaria 43 Poltica macroprudencial 44 Reforma regulatoria 45

    Empleo y crecimiento 45 Suficiencia de las reservas 46Cuotas y estructura de gobierno 46 Examen de las cuotas 46 Frmula de clculo de las cuotas 47Fortalecimiento de las capacidades 47 Iniciativas en materia de asistencia tcnica 48 Respuesta a necesidades urgentes 49 Ayudar a los pases miembros a fortalecer las capacidades 49 Capacitacin 51 Respaldo externo 53Iniciativas en materia de datos y normas sobre datos 54 Sistema General de Divulgacin de Datos, Normas Especiales para la Divulgacin de Datos y Normas Especiales para la Divulgacin de Datos Plus 55 ndice de precios al consumidor y datos del PBI de Argentina 55 Otras actividades relacionadas con los datos y las estadsticas 55Interaccin con otras organizaciones 58 Grupo de los Veinte 58 Consejo de Estabilidad Financiera 59 Grupo del Banco Mundial 59 Otras organizaciones 59

    5 | FINANZAS, ORGANIZACIN Y RENDICIN DE CUENTAS 61

    Presupuesto e ingresos 62 Ingresos, cargos, remuneracin y distribucin de la carga 62 Ventas de oro 64 Presupuestos administrativo y de capital 64 Atrasos frente al FMI 66 Mecanismos de auditora 67 Gestin de riesgos 68Recursos humanos: Polticas y organizacin 70 Recursos humanos 70 Prrroga de la Presidencia del CMFI 72Rendicin de cuentas 73 Oficina de Evaluacin Independiente 73 Transparencia 74 Examen de la estrategia de comunicacin 75

    NDICE

  • Actividades de divulgacin e interaccin con los interlocutores externos 75

    DIRECTORES EJECUTIVOS Y SUPLENTES 78

    ALTOS FUNCIONARIOS 79

    ORGANIGRAMA DEL FMI 80

    NOTAS 81

    RECUADROS3.1. Cmo contribuyen las mujeres al crecimiento econmico 244.1. Actualizacin del cdigo de buenas prcticas en la iniciativa de transparencia fiscal 414.2. Nuevas herramientas de evaluacin estandarizadas 484.3. Nuevos cursos del Instituto de Capacitacin 514.4. El primer foro sobre estadstica pone de relieve el papel de las estadsticas en la estabilidad econmica y financiera mundial 585.1. Avances en la renovacin de los edificios 665.2. Evaluaciones de las salvaguardias: Polticas y actividades 695.3. En memoria de Wabel Abdallah 715.4. Iniciativas de la Oficina Regional de Asia y el Pacfico para fortalecer el dilogo sobre polticas 77

    GRFICOS3.1. Acuerdos aprobados durante los ejercicios concluidos al 30 de abril de 200514 333.2. Prstamos no concesionarios pendientes de reembolso; ejercicios 200514 333.3. Prstamos concesionarios pendientes de reembolso; ejercicios 200514 334.1. Prestacin de asistencia tcnica por grupo de ingreso; ejercicios 201114 504.2. Prestacin de asistencia tcnica por tema; ejercicios 201114 504.3. Prestacin de asistencia tcnica por programa en marcha; ejercicios 201114 504.4. Prestacin de asistencia tcnica por regin; ejercicios 201114 504.5. Capacitacin por grupo de ingreso; ejercicios 201114 52

    4.6. Capacitacin por grupo de cursos; ejercicio 201114 524.7. Capacitacin por regin; ejercicios 201114 524.8. Gasto en desarrollo de capacidades; ejercicios 201114 52

    CUADROS3.1. Servicios financieros del FMI 343.2. Acuerdos en el marco de la Cuenta de Recursos Generales aprobados en el ejercicio 2014 363.3. Acuerdos en el marco del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza aprobados y aumentados en el ejercicio 2014 365.1. Presupuesto por principales categoras de gasto; ejercicios 201317 655.2. Gastos administrativos declarados en los estados financieros; ejercicio 2014 665.3. Atrasos frente al FMI de pases con obligaciones en mora por seis meses o ms y por tipo; al 30 de abril de 2014 67

    El ejercicio financiero del FMI comienza el 1 de mayo y termina el 30 de abril. La unidad de cuenta del FMI es el derecho especial de giro (DEG); para comodidad del lector se incluye la conversin aproximada en dlares de EE.UU. en el caso de los datos financie-ros del FMI. Al 30 de abril de 2014, el tipo de cambio dlar de EE.UU./DEG era de US$1 = DEG 0,64529 y el tipo de cambio DEG/dlar de EE.UU. era de DEG 1 = US$1,54969. Al cierre del ejercicio anterior (30 de abril de 2013) los tipos de cambio eran US$1 = DEG 0,662691 y DEG 1 = US$1,509.

    Las discrepancias entre los factores y el producto se debenal redondeo de las cifras.

    En el presente Informe Anual, el trmino pas se usa no solo para referirse a entidades territoriales que constituyen un Estado segn la acepcin de esa palabra en el derecho internacional escrito y consuetudinario, sino tambin para referirse a entidades territoriales que no son Estados, pero para las cuales se mantienen datos estadsticos en forma separada e independiente.

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI4

    MENSAJE DE LA DIRECTORA GERENTE Y PRESIDENTA DEL DIRECTORIO EJECUTIVO

    En 2014 se celebra el septuagsimo aniversario de la fundacin del FMI. En 1944, los gobernantes mundiales estaban resuel-tos a dejar atrs el caos y la crueldad de la guerra y construir un mundo sobre la base de la colaboracin y la integracin en lugar del conflicto y el aislamiento. El principio fundamental del FMI es que el camino que conduce hacia la prosperidad de los pases recorre el campo de la prosperidad mundial.

    Este ao tambin marca el sptimo aniversario del comienzo de la crisis financiera mundial, y que luego se convertira en la peor dislocacin econmica mundial desde la Gran Depresin. Sin embargo, no entramos en una segunda Gran Depresin. Y eso no fue resultado de la suerte, sino ms bien de la firme aplicacin del principio fundamental del FMI: dar prelacin a la colaboracin mundial. Me siento orgullosa del papel desempe-ado por el FMI como parte de esta respuesta mundial.

    Pero an queda mucho camino por recorrer para asegurar una recuperacin sostenible, caracterizada por un creci-miento slido e inclusivo y por una rpida creacin de em- pleo. La recuperacin est en marcha, pero sigue siendo demasiado lenta y frgil, y est a merced del estado de nimo de los agentes financieros. Hay millones de personas que siguen buscando trabajo. La incertidumbre quizs est disminuyendo, pero no cabe decir que est desapareciendo.

    Un problema espinoso es el hecho de que la cambiante dinmica del crecimiento est complicando la recuperacin mundial. Debido a que la recuperacin es desigual en las economas avanzadas ms rpida en Estados Unidos y el Reino Unido que en la zona del euro y Japn, la normalizacin de la poltica monetaria avanzar a distinto ritmo en cada pas, y eso podra tener implicaciones para la volatilidad y el crecimiento. Al mismo tiempo, los mercados emergentes estn experimentando una desaceleracin generalizada y sincronizada del crecimiento, la cual a su vez puede perjudicar las perspectivas en otras partes del mundo. El riesgo de una inflacin muy baja en Europa tambin est ensombreciendo las perspectivas de recuperacin. Y las crecientes inquietudes geopolticas estn exacerbando la incertidumbre en general.

    Esta situacin se debe enfrentar aplicando una combinacin adecuada de polticas. En este contexto, el FMI present su Agenda Mundial de Polticas en las Reuniones Anuales de 2013 y las Reuniones de Primavera de 2014. En el documento se hace hincapi en la necesidad de afianzar la coherencia de las polticas y la cooperacin entre las autoridades. Las prioridades estn claras: las economas avanzadas tienen

    Christine Lagarde, Directora Gerente y Presidentadel Directorio Ejecutivo del FMI

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 5

    que centrar la atencin en tomar decisiones de poltica mesuradas y en comunicarlas debidamente para asegurar la recuperacin; los mercados emergentes tienen que apuntalar sus fundamentos econmicos, reducir sus vulnerabilidades e impulsar las reformas estructurales; y todos tenemos que asumir un espritu de cooperacin y entablar el dilogo.

    A lo largo de la crisis y durante la recuperacin, el FMI ha sido, y sigue siendo, un agente indispensable de cooperacin econmica. Es un foro primordial en el que nuestros 188 pases miembros se renen y trabajan juntos. En el ltimo ao, el FMI ha seguido brindando apoyo a sus miembros, a travs de sus actividades de super-visin, crdito y asistencia tcnica

    El FMI se ha fijado como prioridad integrar mejor la supervisin bilateral y multi-lateral, en especial a travs de sus informes sobre efectos de contagio y sobre el sector externo, as como mediante sus informes colectivos. La institucin ha brindado ayuda en aspectos tales como la poltica fiscal en las economas avanzadas; las estrategias de crecimiento y reformas estructurales en los mercados emergentes; y los factores de vulnerabilidad, diversificacin y transformacin estructural en los pases de bajo ingreso. Ha intensificado su labor en torno a asuntos ms recientes que tienen implicaciones para la estabilidad y el crecimiento: entre ellos, la desigualdad, las cuestiones medioambientales y la participacin de la mujer en la economa.

    En el mbito financiero, el FMI continu apoyando los esfuerzos de reforma de los pases miembros en todo el mundo, para ayudar a aliviar las presiones del ajuste. En este ejercicio, el FMI revis varios instrumentos financieros como la Lnea de Crdito Flexible, la Lnea de Precaucin y Liquidez y el Instrumento de Financiamiento Rpido, con el fin de cerciorarse de que sigan ayudando a los pases de la manera ms eficaz posible. Los pases miembros tambin acordaron transferir las ganancias derivadas de las ventas de oro para ayudarnos a atender las necesidades de financia-miento de los pases de bajo ingreso en los aos venideros.

    El FMI asimismo ha redoblado sus esfuerzos en lo que se refiere al fortalecimiento de las capacidades, ayudando a los pases a disear, construir y afianzar las insti-tuciones que se necesitan para lograr la prosperidad econmica. Desde que estall la crisis, hemos proporcionado capacitacin a todos nuestros pases miembros y asistencia tcnica a un 90% de ellos. En el ltimo ao, el FMI estren herramientas y cursos, inaugur un nuevo Centro Regional de Asistencia Tcnica en Ghana y recibi US$181 millones en nuevas donaciones.

    En resumen, me siento sumamente orgullosa de los logros del FMI en el ltimo ao, y de la gente que con su dedicacin los hizo realidad: nuestro personal tcnico y el Directorio Ejecutivo. Es un enorme privilegio ser la Directora Gerente de esta noble institucin. Espero que sigamos adaptndonos para hacer frente a los desafos de todos nuestros pases miembros, a fin de que la economa mundial pueda entrar en una nueva etapa de crecimiento sostenido y una prosperidad colectiva.

    El Informe Anual del Directorio Ejecutivo del FMI a la Junta de Gobernadores es un instrumento fundamental de rendicin de cuentas dentro de la institucin. El Directorio Ejecutivo, integrado por 24 titulares designados por los 188 pases miembros, est encargado de dirigir los asuntos de la organizacin, en tanto que la Junta de Gobernadores, en la cual cada pas miembro est representado por un funcionario de alto rango, es la mxima autoridad rectora. Por medio del Informe Anual, el Directorio Ejecutivo rinde cuentas a la Junta de Gobernadores del FMI.

    David Lipton, Primer SubdirectorGerente

    Naoyuki Shinohara, SubdirectorGerente

    Min Zhu, Subdirector Gerente

    Nemat Shafik, Subdirectora Gerente present su renuncia el 18 de marzo de 2014

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI6

    DIRECTORIO EJECUTIVO al 30 de abril de 2014Los Directores Ejecutivos Suplentes se sealan en bastardillas.

    Meg LundsagerVacanteEstados Unidos

    Daikichi MommaIsao HishikawaJapn

    Hubert TemmeyerSteffen MeyerAlemania

    Herv de Villeroch VacanteFrancia

    Wimboh SantosoRasheed Abdul GhaffourBrunei Darussalam, Camboya, Fiji, Filipinas,Indonesia, Malasia, Myanmar, Nepal, RepblicaDemocrtica Popular Lao, Singapur, Tailandia,Tonga, Vietnam

    ZHANG TaoSUN PingChina

    Jong-Won YoonIan Davidoff, Vicki PlaterAustralia, Corea, Islas Marshall, Islas Salomn,Kiribati, Micronesia, Mongolia, Nueva Zelandia,Palau, Papua Nueva Guinea, Samoa, Seychelles,Tuvalu, Uzbekistn, Vanuatu

    Thomas HockinMary T. ODeaAntigua y Barbuda, Las Bahamas, Barbados, Belice,Canad, Dominica, Granada, Irlanda, Jamaica,Saint Kitts y Nevis, San Vicente y las Granadinas,Santa Luca

    Rakesh MohanKosgallana RanasingheBangladesh, Bhutn, India, Sri Lanka

    Paulo Nogueira Batista, Jr.Hctor Torres, Luis Oliveira Lima Brasil, Cabo Verde, Ecuador, Guyana, Hait,Nicaragua, Panam, Repblica Dominicana,Suriname, Timor-Leste, Trinidad y Tabago

    Fahad AlshathriHesham AlogeelArabia Saudita

    Daniel HellerDominik Radziwill Azerbaiyn, Kazakstn, Polonia, Repblica Kirguisa,Serbia, Suiza, Tayikistn, Turkmenistn

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 7

    Stephen FieldChristopher YeatesReino Unido

    Jos RojasFernando Varela, Mara Anglica ArbelezColombia, Costa Rica, El Salvador, Espaa,Guatemala, Honduras, Mxico, Venezuela

    Menno SnelWilly Kiekens, Oleksandr PetrykArmenia, Blgica, Bosnia y Herzegovina, Bulgaria,Croacia, Chipre, Georgia, Israel, Luxemburgo,Pases Bajos, ex Repblica Yugoslava de Macedo-nia, Moldova, Montenegro, Rumania, Ucrania

    Andrea MontaninoThanos CatsambasAlbania, Grecia, Italia, Malta, Portugal, San Marino

    Audun GroennPernilla MeyerssonDinamarca, Estonia, Finlandia, Islandia, Letonia,Lituania, Noruega, Suecia

    Momodou SahoChileshe M. Kapwepwe, Okwu Joseph NnannaAngola, Botswana, Burundi, Eritrea, Etiopa, Gambia,Kenya, Lesotho, Liberia, Malawi, Mozambique,Namibia, Nigeria, Sierra Leona, Sudfrica, Sudn,Sudn del Sur, Swazilandia, Tanzana, Uganda,Zambia, Zimbabwe

    A. Shakour ShaalanSami GeadahBahrein, Egipto, Emiratos rabes Unidos, Iraq,Jordania, Kuwait, Lbano, Libia, Maldivas, Omn,Qatar, Siria, Yemen

    Johann PraderOmer Yalvac, Miroslav KollarAustria, Belars, Eslovenia, Hungra, Kosovo,Repblica Checa, Repblica Eslovaca, Turqua

    Aleksei V. MozhinAndrei LushinRusia

    Mohammad Jafar MojarradMohammed DariAfganistn, Argelia, Ghana, Marruecos, Pakistn,Repblica Islmica del Irn, Tnez

    lvaro Rojas-OlmedoSergio ChodosArgentina, Bolivia, Chile, Paraguay, Per, Uruguay

    Kossi AssimaidouNguto Tiraina Yambaye,Woury DialloBenin, Burkina Faso, Camern, Chad, Comoras,Cte dIvoire, Djibouti, Gabn, Guinea, GuineaEcuatorial, Mal, Mauricio, Mauritania, Nger,Repblica Centroafricana, Repblica del Congo,Repblica Democrtica del Congo, Rwanda, SantoTom y Prncipe, Senegal, Togo

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI8

    30 de julio de 2014

    Estimado Sr. Presidente:

    De acuerdo con lo dispuesto en el Artculo XII, Seccin 7 a), del Convenio Constitutivo del Fondo Monetario Internacional, y en la Seccin 10 de sus Estatutos, tengo el honor de presentar a la Junta de Gobernadores el Informe Anual del Directorio Ejecutivo correspondiente al ejercicio cerrado el 30 de abril de 2014. De conformidad con la Seccin 20 de los Estatutos, se presentan en el captulo 5 los presupuestos administrativo y de capital del FMI aprobados por el Directorio Ejecutivo para el ejercicio que se cierra el 30 de abril de 2015. En el apndice VI, que figura en la edicin del informe publicada en CD-ROM y en www.imf.org/external/pubs/ft/ar/2014/eng/index.htm, se presentan los estados financieros verificados del ejercicio cerrado el 30 de abril de 2014 correspondientes al Departamento General, el Departamento de DEG y las otras cuentas administradas por el FMI, junto con los informes pertinentes de la Oficina de Auditores Externos. Los procesos relativos a la auditora externa y los estados financieros estuvieron supervisados por el Comit de Auditora Externa, integrado por el Sr. Wang (Presidente), el Sr. Ramos y el Sr. Loeto, de conformidad con la Seccin 20 c) de los Estatutos del FMI.

    Muy atentamente,

    Christine LagardeDirectora Gerente y Presidenta del Directorio Ejecutivo

    CARTA DE REMISIN A LA JUNTA DE GOBERNADORES

  • 1PANORAMA GENERAL

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI10

    PANORAMA GENERAL

    Durante el perodo comprendido entre mayo de 2013 y abril de 2014 el ejercicio 2014 del FMI1 la economa mundial lleg a una coyuntura crtica en la que la mayor crisis financiera en casi 100 aos fue quedando atrs. La recuperacin se fue arrai-gando, pero fue demasiado lenta y se enfrent a muchos obs- tculos. En su Agenda Mundial de Polticas, la Directora Gerente del FMI plante llevar a cabo medidas de poltica enrgicas que podran servir para superar estos obstculos e impulsar a la economa mundial hacia un crecimiento ms rpido y sostenible. La principal prioridad era afianzar la coherencia de las polticas y la cooperacin entre las autoridades, a escala interna y trans-fronteriza: la prosperidad nacional y la prosperidad mundial estn entrelazadas y dependen, ms que nunca, de la labor aunada de los pases. El FMI es indispensable para esa cooperacin inter-nacional.

    Mediante la evaluacin de sus distintos instrumentos de super-visin multilateral y bilateral y la labor activa que realiza con los 188 pases miembros brindndoles apoyo financiero y respaldo en materia de polticas y fortalecimiento de las capacidades, en el curso del ejercicio el FMI sigui ayudando a sus miembros a detectar riesgos sistmicos y formular polticas slidas para hacer frente a las amenazas contra la estabilidad interna y mundial.

    LA ECONOMA MUNDIAL

    La actividad mundial se afianz hacia el final del ejercicio, sobre todo gracias a las mejoras en las economas avanzadas, pero la recuperacin fue desigual y sigui siendo demasiado dbil. El crecimiento se mantuvo frgil, y millones de personas permane-cieron desempleadas. Los crecientes riesgos geopolticos trajeron nuevas preocupaciones. Las medidas de poltica tomadas durante el ejercicio ayudaron a estabilizar la economa mundial, pero la estabilidad financiera internacional enfrent nuevos desafos derivados de la desaceleracin en los mercados emergentes y del riesgo de una inflacin muy baja en Europa, pese a que las secuelas de la crisis estaban disipndose, y por eso la recuperacin sigui siendo moderada y frgil. En el captulo 2 se analiza ms a fondo la evolucin econmica y financiera en el ejercicio.

    SUPERVISIN Y PROGRAMAS RESPALDADOS POR EL FMI

    Durante el ejercicio, la recuperacin mundial fue desigual y ms moderada de lo que se haba esperado. La transicin de la esta-bilizacin a un crecimiento slido, sostenible, equilibrado e inclusivo segua siendo una labor en curso. Para romper el ciclo

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 11

    de crecimiento moderado y nerviosismo del mercado, entre otras medidas se fortaleci la implementacin de las polticas y se gestionaron con prudencia una serie de transiciones que ya estaban en curso: la normalizacin de las condiciones financieras mundiales, con los consiguientes efectos de contagio y rebote de las polticas; un cambio en la dinmica del crecimiento, con una contribucin cada vez mayor de las economas avanzadas, menor crecimiento subyacente en las economas de mercados emergen-tes y un reequilibrio de la demanda mundial; y la conclusin de la reforma del sistema financiero mundial con miras a promover una mayor estabilidad.

    El FMI asisti a los pases miembros durante el ejercicio realizando evaluaciones sobre temas como la vulnerabilidad, la diversificacin y la transformacin estructural en los pases de bajo ingreso; el crecimiento en los mercados emergentes; la poltica fiscal en las economas avanzadas, y varias cuestiones estructurales, como la desigualdad del ingreso y la participacin de la mujer en la economa. En el marco de la supervisin bilateral y multilateral, el FMI proporcion asesoramiento focalizado en materia de polticas, por ejemplo a travs de los informes sobre efectos de contagio y los informes colectivos, y brind apoyo financiero. En el captulo 3 se proporciona informacin adicional sobre la supervisin y los programas respaldados por el FMI durante el ejercicio.

    ASESORAMIENTO EN MATERIA DE POLTICAS, ESTRUCTURA DE GOBIERNO Y FORTALECIMIENTO DE LAS CAPACIDADES

    El FMI brinda a los pases miembros asesoramiento en materia de polticas sobre diversas cuestiones relacionadas con la estabi-lidad econmica, y lo hace como parte de las tareas que lleva a cabo para supervisar el sistema monetario internacional, respal-dar los programas en los pases miembros, ayudar a los pases a fortalecer sus instituciones y capacidades, y monitorear las eco-nomas de los pases.

    Durante el ejercicio, el Directorio Ejecutivo debati sobre cuestiones relacionadas con la poltica fiscal, la poltica moneta-ria no convencional y la poltica macroprudencial. Tambin evalu los avances de las principales reformas de su estructura de gobierno, entre ellas la reforma de las cuotas, y examin varios servicios financieros del FMI, tales como la Lnea de Crdito Flexible, la Lnea de Precaucin y Liquidez y el Instrumento de Financiamiento Rpido, as como la condicionalidad de la poltica monetaria.

    El fortalecimiento de las capacidades que ofrece el FMI a travs de la asistencia tcnica y la capacitacin ayuda a los pases a formar instituciones slidas y a mejorar las aptitudes para formular y ejecutar polticas macroeconmicas y financieras slidas. En el ejercicio 2014 el FMI lanz nuevas herramientas estandarizadas de evaluacin y nuevos cursos, inaugur un

    Pg. 9 sup. Cadena de produccin robtica de una fbrica en Espaa Pg. 9 inf. Centro de control de una compaa de gas en la Repblica Checa Pg. 10 izq. Pantalla de cotizaciones burstiles en Tokio, Japn Pg. 10 der. Buque portacontenedores en las Esclusas de Miraflores del Canal de Panam Pg. 11 izq. Mujeres vendiendo verduras en un mercado en Emiratos rabes Unidos Pg. 11 der. Punto de recarga de telfonos mviles en una mina de oro del distrito de Mubende, Uganda

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI12

    nuevo Centro Regional de Asistencia Tcnica en Ghana, y recibi US$181 millones en nuevas contribuciones de donan-tes. El Directorio examin la estrategia del FMI para el forta-lecimiento de las capacidades y aval las reformas. En el captulo 4 figuran ms detalles sobre las actividades del FMI en cuanto a asesoramiento en materia de polticas, estructura de gobierno y fortalecimiento de las capacidades.

    RECURSOS Y RENDICIN DE CUENTAS

    Una prioridad desde el inicio de la crisis ha sido garantizar la disponibilidad de recursos suficientes para atender las necesida-des de financiamiento de los pases miembros. En enero de 2013, el Directorio Ejecutivo adopt nuevas reglas y regulaciones para la Cuenta de Inversiones del FMI con el fin de establecer un marco jurdico para ejercer las facultades de inversin, que fueron ampliadas en virtud de una enmienda del Convenio Constitutivo. Adems, se alcanz el umbral fijado para proceder a una distri-bucin de las reservas generales atribuibles a las ganancias

    extraordinarias resultantes de las ventas de oro en beneficio del Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza, con el fin de subsidiar prstamos para los pases de bajo ingreso.

    Las cambiantes necesidades de los pases miembros se han cubierto con un presupuesto que no ha variado, recurriendo a medidas de eficiencia, replanteando las prioridades y utilizando y reasignando mejor los recursos existentes. Durante el ejercicio, el FMI mantuvo su inters en contratar activamente personal, respondi sin demora a los resultados de la encuesta del perso-nal de 2013 y formul un nuevo marco de formacin de lderes con el fin de afianzar las aptitudes de gestin de los recursos humanos. El Directorio Ejecutivo estuvo de acuerdo con respecto a los cambios de la poltica de transparencia del FMI para mejorar la eficacia de la supervisin y el asesoramiento en materia de polticas que brinda la institucin. En el captulo 5 se presenta ms informacin sobre las operaciones y polti-cas financieras del FMI, sus actividades en lo referente a recursos humanos y sus esfuerzos para mejorar la transparen-cia y la rendicin de cuentas.

  • EVOLUCIN DE LA ECONOMA MUNDIAL Y LOS MERCADOS FINANCIEROS2

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI14

    EVOLUCIN DE LA ECONOMA MUNDIAL Y LOS MERCADOS FINANCIEROS

    INTRODUCCIN

    A medida que el ejercicio 2014 se acercaba a su fin, la economa mundial emerga poco a poco de la Gran Recesin. La recuperacin cobraba mpetu y la estabilidad financiera mundial mejoraba. Sin embargo, el crecimiento segua siendo demasiado bajo y demasiado lento, y millones de personas seguan sin trabajo. La agudizacin de los riesgos geopolticos haba suscitado nuevas inquietudes.

    Las medidas de poltica tomadas en el ejercicio 2014 contribuyeron a estabilizar la economa mundial. Estados Unidos adopt un pre-supuesto y prorrog el tope de la deuda, y el fortalecimiento de la economa prepar el terreno para la normalizacin de la poltica monetaria. Estas medidas eliminaron importantes incertidumbres que empaaban las perspectivas en octubre de 2013. Europa conjur en gran medida los riesgos extremos implementando polticas a nivel nacional y regional, y la reanudacin del crecimiento en casi todos los pases apuntal sustancialmente la confianza del mercado en las entidades soberanas y en los bancos. En Japn, los primeros pasos de la abeconoma resultaron alentadores, ya que las presiones inflacionarias se suavizaron y la confianza fue en aumento. Y tras sufrir varios estallidos de volatilidad, las economas de mercados emergentes estaban haciendo ajustes adecuados a sus polticas.

    No obstante, la estabilidad financiera mundial enfrentaba nuevos retos, a pesar de que las secuelas de la crisis se desvanecan. Estados Unidos necesitaba retirar la poltica monetaria no convencional de manera ordenada y contener las incipientes vulnerabilidades del

    sistema bancario paralelo. En la zona del euro, el elevado desempleo y el saneamiento incompleto de los balances bancarios y empresa-riales continuaban afectando negativamente la recuperacin. Y en las economas de mercados emergentes, el deterioro de las condicio-nes financieras externas poda dejar expuestas las vulnerabilidades originadas por la rpida acumulacin de apalancamientos y descal-ces en los balances, y precipitar la inestabilidad financiera. Por todas estas razones, la recuperacin segua siendo tmida y frgil.

    LA ECONOMA MUNDIAL: NUEVAS CONTRIBUCIONES AL CRECIMIENTO

    La actividad mundial se afianz en 2013, en gran medida gracias a las mejoras experimentadas por las economas avanzadas. La actividad mundial repunt en el segundo semestre de 2013 y alcanz un 3% anualizado, lo cual representa una pronunciada mejora respecto del 2% registrado durante los seis meses previos. En la edicin de abril de 2014 de Perspectivas de la economa mundial (informe WEO, por sus siglas en ingls) se pronostic que el crecimiento aumentara a 3,6% en 2014 y 3,9% en 2015. Los factores que lo impulsaron siguieron cambiando, y gran parte de esa alza fue atribuible a las economas avanzadas. Las economas de mercados emergentes y en desarrollo continuaron contribuyendo con ms de dos tercios del crecimiento mundial, aunque a un ritmo ms lento que en el pasado.

    En las economas avanzadas, la actividad repunt, pero no al mismo ritmo en todas. El crecimiento ms fuerte se registr en Estados

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 15

    Unidos, gracias a la solidez de la demanda privada y la distensin de las condiciones financieras, que sentaron las condiciones para la normalizacin de la poltica monetaria. Aun as, segua siendo crtico elaborar un plan fiscal duradero a mediano plazo.

    En la zona del euro, echaba races una recuperacin modesta pero desigual: ms fuerte en el ncleo de la zona pero ms dbil en las economas con problemas, donde el alto nivel de deuda, el elevado desempleo y las restricciones crediticias frenaban el mpetu. Asimismo, se haban adoptado medidas alentadoras para establecer una unin bancaria y se haba avanzado hacia una evaluacin exhaustiva de los balances bancarios. Sin embargo, la implementacin de un mecanismo comn de respaldo fiscal segua siendo una tarea inconclusa. Persis-tan las preocupaciones a ms largo plazo en torno a la productividad y la competitividad a pesar del avance de las reformas estructurales.

    Gracias al estmulo, Japn experiment una escalada de la actividad, que se moderara a medida que se hicieran sentir los efectos del aumento necesario del impuesto sobre el consumo. Sin embargo, para lograr un crecimiento sostenido sera necesario lanzar las otras dos flechas de la abeconoma; a saber, reformas estructurales y un plan fiscal a mediano plazo concreto.

    Gracias a las condiciones monetarias favorables y a la reduccin del efecto de lastre que genera la consolidacin fiscal, se proyect un crecimiento global en las economas avanzadas del orden del 2% en 201415; es decir, alrededor de 1 punto porcentual ms que en 2013.

    La actividad en las economas de mercados emergentes y en desa-rrollo, que haba estado enfrindose, repunt ligeramente hacia fines de 2013, gracias al fortalecimiento de la demanda de las economas avanzadas. Al mismo tiempo, el deterioro de las condiciones financieras externas y la continua debilidad de la inversin debilita-

    ron la demanda interna. En trminos globales, el producto de las economas de mercados emergentes y en desarrollo se expandi a un saludable 4,7% en 2013, y para 2014 se prev un salto a 4,9%.

    Los pases de bajo ingreso presentaron una situacin particularmente alentadora con la tasa de crecimiento ms elevada, de 6,1% en 2013, una tendencia que continuara en 20142015. Por otra parte, las perspectivas de varias economas de Oriente Medio y Norte de frica se vieron empaadas por las difciles transiciones internas y las tensiones sociales.

    Aunque los riesgos agudos retrocedieron, persistieron algunos retos viejos y aparecieron otros nuevos. Entre estos ltimos, cabe mencionar el de un nivel prolongado de baja inflacin en las economas avanzadas, especialmente la zona del euro. Esa situacin podra suprimir la demanda y el producto, deprimir el crecimiento y el empleo, y dificultar an ms el restablecimiento de la compe-titividad en las economas sometidas a tensin. La zona del euro debera distender ms la poltica monetaria, entre otras cosas mediante medidas no convencionales, para poder alcanzar el objetivo de estabilidad de precios del Banco Central Europeo. Asimismo, Japn debera continuar con la expansin cuantitativa.

    El segundo riesgo nuevo lo planteaban las economas de mercados emergentes. El apalancamiento empresarial haba estado en aumento, y a eso se sumaba el riesgo de que aumentara la volatilidad de los mercados a causa de la normalizacin de la poltica monetaria esta-dounidense, todo esto contra el teln de fondo de un clima financiero externo menos favorable. Los anteriores episodios de volatilidad afectaron a los pases con desequilibrios internos y externos ms grandes. La adopcin de firmes polticas de respuesta en esas econo-mas sera probablemente la mejor proteccin contra la turbulencia y conjurara el riesgo de contagio y tensin financiera generalizada.

    Pg. 13 sup. Puerto de contenedores en Castries, Santa Luca Pg. 13 inf. Ventilacin del grano en una granja del sur de Rusia Pg. 14 izq. Fbrica de computadoras en India Pg. 14 der. Planta de procesamiento de pescado en Grecia Pg. 15 izq. Clasificacin de flores para la exportacin en Colombia Pg. 15 der. Una moderna fbrica textil en Uzbekistn

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    En tercer lugar, surgieron nuevos riesgos geopolticos, como la situacin de Ucrania, que podra tener un efecto de contagio significativo. Estos riesgos podran afectar a los precios de las materias primas, las cadenas de oferta y los flujos financieros.

    Al mismo tiempo, persistan algunos riesgos sin solucionar. Como lo puso de relieve la edicin de abril de 2014 del Informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report, o informe GFSR), la reforma del sistema financiero no concluy, y el sistema financiero continuaba corriendo peligro, con descalces de liquidez sistmicos y un avance limitado frente al problema de las instituciones demasiado grandes para quebrar. Muchos pases enfren-taban an el reto de reducir los elevados niveles de dficits y deuda resguardando al mismo tiempo el crecimiento. El desempleo segua siendo inaceptablemente elevado y la desigualdad iba en aumento.

    HACIA UNA RECUPERACIN DINMICA CON ABUNDANTE EMPLEO

    En trminos generales, se encontraba en marcha una recuperacin ligera, pero era necesario cambiar de velocidad para alcanzar un crecimiento ms rpido, sostenible y rico en empleo. Se necesitaban polticas ambiciosas por parte de todos los pases miembros para evitar caer en la trampa de una baja tasa de crecimiento a mediano plazo y para dejar asegurada la estabilidad financiera mundial. Frente a estos desafos, haba que actuar en cuatro flancos principales.

    Lograr un crecimiento a mediano plazo ms slido e inclusivo

    El crecimiento potencial era bajo en muchas economas avanzadas y podra ser ms elevado en las economas de mercados emergentes. Se necesitaba volver a centrar la atencin en las reformas estructura-les para eliminar los impedimentos del lado de la oferta y mejorar la productividad. En las economas avanzadas, las autoridades deberan hacer avanzar las reformas de los mercados de trabajo, de productos y de servicios. Las economas de mercados emergentes y en desarro-llo tambin deberan afianzar sus instituciones de mercado para que sean ms eficaces y estn basadas en reglas. El aumento de la inversin sera esencial tanto en las economas avanzadas, para modernizar las redes de infraestructura, como en las economas emergentes y en desarrollo, para eliminar los cuellos de botella en la infraestructura.

    Manejar la transicin entre mercados impulsados por la liquidez y mercados impulsados por el crecimiento

    La edicin de abril de 2014 del informe GFSR recalc la impor-tancia de llevar a trmino el plan de reforma de la regulacin internacional, abordando las vulnerabilidades del sistema bancario paralelo y resolviendo el problema de las instituciones demasiado grandes para quebrar. En Estados Unidos, el cronograma, la eje-cucin y la comunicacin estaban considerados como elementos crticos para lograr una normalizacin monetaria ordenada. Como

    se prev que las condiciones financieras mundiales continen endurecindose, se recomend a las economas de mercados emergentes que afianzaran su capacidad de resistencia adoptando polticas macroeconmicas y prudenciales slidas y que, de ser necesario, suministraran liquidez para proteger la estabilidad del sistema financiero. En la zona del euro, el saneamiento de los balances bancarios y empresariales era esencial para subsanar la fragmentacin financiera, junto con el avance hacia la unin bancaria. Las economas de mercados emergentes deberan pro-fundizar los mercados financieros para poder resistir mejor los shocks financieros externos.

    Abordar el legado de deudas y dficits elevados

    La edicin de abril de 2014 del Monitor Fiscal puso de relieve el reto que representa para muchos pases la tarea de hacer avanzar la consolidacin fiscal y, al mismo tiempo, resguardar el crecimiento. En las economas avanzadas, que han recortado a la mitad el dficit fiscal promedio desde lo peor de la crisis, la prioridad era calibrar el ritmo y la composicin de los nuevos ajustes y reducir los coeficientes de deuda a niveles prudentes. En las economas de mercados emergentes, cuyos niveles de dficit y deuda se mantenan por encima de los niveles previos a la crisis, sera necesario endu-recer la poltica fiscal para eliminar las vulnerabilidades que representan las grandes tenencias de deuda en manos de no resi-dentes. Las autoridades de los pases de bajo ingreso tendran que incrementar la movilizacin de ingresos y mejorar la eficiencia del gasto, evitando al mismo tiempo una rpida acumulacin de deuda.

    Enfrentar los efectos de contagio y elrestablecimiento del equilibrio mundial

    El crecimiento subptimo y los repetidos estallidos de volatilidad de los mercados pusieron de relieve las interconexiones mundiales y la importancia de que los pases miembros trabajen juntos. A nivel interno, se recomend una estrecha cooperacin entre las autori-dades para realzar la coherencia de la combinacin de polticas macroeconmicas. La adopcin de planes crebles de consolidacin fiscal a mediano plazo y de reformas estructurales aligerara la carga que representa para la poltica monetaria la tarea de apuntalar el crecimiento, mitigando as los riesgos para la estabilidad financiera. A nivel internacional, se necesitaba una mayor coordinacin de las polticas para alcanzar un crecimiento ms vigoroso y equilibrado y para mitigar los riesgos de efectos negativos de contagio y rebote de las polticas. En particular, ampliar el dilogo de los bancos centrales en cuanto a sus planes y contingencias para respaldar la liquidez podra ayudar a hacer frente a los retos que genera el repliegue de la poltica monetaria no convencional en las economas avanzadas. Asimismo, se necesitaba mayor cooperacin para lograr que las iniciativas nacionales fueran congruentes y para impedir la fragmentacin de la regulacin financiera internacional. Por ltimo, segua siendo necesario hacer esfuerzos concertados, por parte de los pases tanto con dficits como con supervits, para respaldar el restablecimiento del equilibrio mundial.

  • MANEJANDO MLTIPLES TRANSICIONES3

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI18

    MANEJANDO MLTIPLES TRANSICIONES

    POLTICAS PARA UN MUNDO INTERCONECTADO

    Seguimiento de la situacin internacional

    La Agenda Mundial de Polticas de la Directora Gerente

    Dos veces al ao, la Agenda Mundial de Polticas de la Directora Gerente recoge las principales conclusiones y el asesoramiento en materia de polticas incluidos en los informes multilaterales, y define un plan de trabajo para el FMI y sus miembros. La Agenda Mundial de Polticas de la Directora Gerente es analizada por el Directorio Ejecutivo antes de las Reuniones Anuales y de Primavera y de la presentacin del plan de trabajo al Comit Monetario y Financiero Internacional.

    La edicin de octubre de 2013 de la Agenda Mundial de Pol-ticas seala que si bien la recuperacin ha sido decepcionante hasta hace poco, se ha hecho mucho para evitar lo peor. Las mltiples transiciones que se encuentran en marcha exigen una gestin cuidadosa; entre ellas, cabe mencionar la normalizacin de las condiciones financieras mundiales, un giro de la dinmica del crecimiento mundial y un reequilibramiento de la demanda mundial, as como la concrecin de las reformas del sistema financiero internacional. El FMI brindara un foro para el anlisis, el dilogo y la cooperacin en materia de polticas a

    escala multilateral, sobre temas como los efectos de contagio de las polticas, los desequilibrios mundiales y la combinacin de polticas, y ofrecera asesoramiento focalizado en materia de polticas, fortalecimiento de las capacidades y respaldo financiero. El rpido avance de la reforma del sistema de cuotas y la estructura de gobierno era primordial para que el FMI pudiera conservar la solidez financiera y la credibilidad.

    La Agenda Mundial de Polticas de abril de 2014 seal que la actividad mundial se estaba fortaleciendo, pero que la recuperacin era desigual y segua siendo demasiado dbil, con tensiones geopolticas que suscitaban nuevas inquietudes. Entre los princi-pales retos se encontraban los riesgos planteados por un aumento duradero de la volatilidad de flujos de capitales para las economas emergentes y de frontera, y por un nivel muy bajo de inflacin en las economas avanzadas, especialmente la zona del euro. La labor del FMI se centrara en un abanico de cuestiones de poltica; entre ellas, los cambiantes motores del crecimiento, los efectos de contagio y los efectos de rebote de la normalizacin monetaria, las implicaciones de la reforma de la regulacin financiera internacional para la estabilidad macroeconmica y financiera y el papel de la cooperacin en el mbito de las polticas. La implementacin sin demora de la reforma de 2010 de las cuotas y la estructura de gobierno, y la concrecin de la Decimoquinta Revisin General de Cuotas para enero de 2015, seguan siendo esenciales para preservar la legitimidad, solidez financiera y cre-dibilidad del FMI.

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 19

    Supervisin

    El FMI supervisa el sistema monetario internacional y realiza un seguimiento de las polticas econmicas y financieras de los 188 pases miembros. Esta actividad, conocida como supervi-sin, est encuadrada por el Artculo IV del Convenio Cons-titutivo del FMI y es una de sus principales responsabilidades. Como parte de este proceso, que se realiza tanto a escala mundial como en cada uno de los pases, el FMI destaca los riesgos que pueden comprometer la estabilidad y brinda aseso-ramiento sobre los ajustes de poltica econmica necesarios. De esta manera, contribuye a que el sistema monetario internacio-nal cumpla con su propsito esencial de facilitar el intercambio de bienes, servicios y capital entre los pases, respaldando as un crecimiento econmico slido.

    Las labores de supervisin del FMI abarcan dos aspectos prin-cipales: la supervisin bilateral, es decir, la evaluacin de las polticas de cada uno de los pases miembros y el correspondiente asesoramiento, y la supervisin multilateral, es decir, el examen de la situacin de la economa mundial. La Decisin sobre la Supervisin Integrada adoptada en 2012 sirve de base para la integracin de la supervisin bilateral con la multilateral en una economa mundial sumamente integrada. Transforma las con-sultas del Artculo IV en un instrumento no solo de supervisin bilateral sino tambin de supervisin multilateral, y as hace posible un anlisis de los efectos de contagio ms exhaustivo, integrado y congruente. Desde la crisis financiera internacional, la supervisin del sector financiero tambin ha recibido par- ticular atencin.

    El FMI examina regularmente sus actividades de supervisin. Concretamente, lleva a cabo un examen formal cada tres aos;

    el ltimo de estos exmenes trienales de la supervisin (ETS) se llev a cabo en 2011.

    Proceso de Evaluacin Mutua del Grupo de los Veinte

    El Proceso de Evaluacin Mutua (PEM), una modalidad de colaboracin en el mbito de las polticas concebida por el Grupo de los Veinte (G-20) en la Cumbre de Pittsburgh de 2009, apunta a lograr que la accin colectiva sea beneficiosa para todos. El G-20 le solicit al FMI que determinara, en colaboracin con otras instituciones internacionales, si las polticas emprendidas individualmente por los pases del G-20 eran congruentes con los objetivos de crecimiento colectivos del G-20. Asimismo, se le solicit al FMI que ayudara a los pases miembros del G-20 a elaborar directrices indicativas y a utilizarlas para detectar y evaluar grandes desequilibrios internacionales cada dos aos2.

    En la Cumbre de San Petersburgo de septiembre de 2013, el G-20 recalc la importancia de una cooperacin ininterrumpida ante los retos mundiales del crecimiento econmico, el empleo y la estabilidad financiera. Reiter el compromiso de elaborar estra-tegias fiscales crebles a mediano plazo para garantizar la soste-nibilidad de las finanzas pblicas en las economas avanzadas, teniendo en cuenta la situacin econmica y presupuestaria a corto plazo. El G-20 tambin se comprometi a supervisar y reducir al mnimo los efectos de contagio negativos de las polticas implementadas con fines nacionales y reafirm su compromiso de cooperar para reducir de manera duradera los desequilibrios mundiales.

    En la reunin de febrero de 2014, los ministros de Hacienda y los presidentes de los bancos centrales del G-20 se comprometie-ron a elaborar polticas ambiciosas pero realistas para incrementar

    Pg. 17 sup. Pantalla de la Bolsa de Jakarta, Indonesia Pg. 17 inf. Trabajador en una fbrica de arroz en Tailandia Pg. 18 izq. Reconstruccin de un barrio en Brazzaville, Repblica del Congo Pg. 18 der. Latas de t en una fbrica de Colombo, Sri Lanka Pg. 19 izq. Planta de procesamiento de patatas en Kosovo Pg. 19 der. Campo de coliflores en Calcuta, India

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    el PIB colectivo ms de 2% por encima de la trayectoria que implicaban las polticas de ese momento en los prximos cinco aos. Ese compromiso estaba basado en un anlisis realizado por el personal tcnico del FMI, y los pases del G-20 se comprome-tieron a actuar, entre otras cosas, adoptando medidas encamina-das a aumentar la inversin, estimular el empleo y la participacin, mejorar el comercio internacional y promover la competencia, adems de implementar polticas macroeconmicas3. Estas medi-das serviran de base a estrategias de crecimiento exhaustivas y al Plan de Accin de Brisbane de 2014.

    Ejercicio de alerta anticipada

    En noviembre de 2008, el G-20 solicit al FMI y al Consejo de Estabilidad Financiera (CEF) llevar a cabo conjuntamente y de manera regular ejercicios de alerta anticipada (EAA). Estos ejercicios evalan los riesgos de baja probabilidad pero alto impacto para la economa mundial e identifican polticas para mitigarlos. Los ejercicios integran las perspectivas macroeconmica y financiera de los riesgos sistmicos, y para ello se valen de un conjunto de herramientas cuantitativas y de consultas de amplia base. El FMI por lo general toma la delantera ante los riesgos econmicos, macrofinancieros y de riesgo soberano, en tanto que el CEF, que representa expertos y autoridades de entes de supervisin financiera y bancos centrales de los pases miembros, lo hace en lo que concierne a cuestiones de regulacin y super-visin del sistema financiero.

    Los EAA identifican tanto las vulnerabilidades como los factores que podran precipitar crisis sistmicas, as como posibles pol-ticas de mitigacin del riesgo; entre ellas, las que requieren cooperacin internacional. Forman parte de los esfuerzos del FMI por afianzar la supervisin, especialmente en el mbito de riesgos econmicos, financieros y fiscales, as como los efectos de contagio entre sectores y entre pases.

    Tras los debates en el Directorio Ejecutivo del FMI y con el CEF, las conclusiones de los EAA se presentan a los altos funcionarios durante las Reuniones de Primavera y las Reuniones Anuales. El Directorio Ejecutivo recibi informes sobre los EAA en octubre de 2013 y abril de 2014.

    Examen Trienal de la Supervisin de 2014

    Antes de la crisis, la supervisin que llevaba a cabo el FMI adoleca de debilidades bien documentadas, ya que no detectaba ni adverta debidamente los riesgos crecientes, sobre todo los originados en las economas avanzadas. El ETS de 2011 enumer las mejoras necesarias, como asegurar que la supervisin a cargo del FMI estuviera tan interconectada como la propia economa mundial.

    En una reunin informal celebrada en septiembre de 2013, el Directorio Ejecutivo analiz una nota conceptual preparada por el personal tcnico del FMI para el ETS de 20144. El examen abarcara temas relacionados con el mandato bsico del FMI de asegurar la estabilidad del sistema monetario internacional, aportar el mayor valor aadido posible a los pases miembros y aprovechar las ventajas comparativas del FMI. Estara basado en: 1) un examen y anlisis de los informes sobre las consultas del Artculo IV5 y los informes de supervisin multilateral; 2) la orientacin proporcionada por un grupo de asesores externos en etapas clave del proceso; 3) estudios de antecedentes elabo-rados por expertos externos y el personal tcnico, y 4) encuestas y entrevistas con las autoridades de los pases, el personal tcnico y otras partes interesadas. Se llevara a cabo un examen del Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF) por separado pero paralelamente al ETS, en estrecha coordinacin con los equipos encargados de estas evaluaciones. El examen tambin tendra en cuenta las conclusiones de otros trabajos recientes.

    Izquierda Sucursal bancaria dentro de una tienda de So Paulo, Brasil Derecha Mercado de dtiles a granel en Tnez

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 21

    Supervisin bilateral

    El personal tcnico del FMI hace un seguimiento constante de las economas de los pases miembros. Visita los pases miembros, por lo general una vez al ao, para intercambiar opiniones con los gobiernos y los bancos centrales y, sobre todo, para determi-nar si existen riesgos que amenazan la estabilidad interna y mundial que justifiquen ajustes de las polticas econmicas o financieras, en el marco de un proceso que se conoce como consulta del Artculo IV. El dilogo se centra en el tipo de cambio y las polticas monetarias, fiscales y financieras. El per-sonal tcnico del FMI normalmente mantiene reuniones con otras partes interesadas, como legisladores y representantes del sector empresarial, los sindicatos y la sociedad civil, que ayudan a evaluar las polticas y la orientacin econmica del pas.

    El personal tcnico le presenta un informe sobre las reuniones al Directorio Ejecutivo del FMI, generalmente para que sirva de base a un debate, tras lo cual el Directorio Ejecutivo concluye la consulta. Posteriormente, las opiniones del Directorio se trans-miten a las autoridades del pas. En los ltimos aos, la supervi-sin se ha hecho cada vez ms transparente. Casi todos los pases miembros acuerdan ahora emitir un comunicado de prensa en el que se resumen las opiniones del Directorio, as como el informe del personal tcnico del FMI y los anlisis conexos. Muchos pases asimismo publican una declaracin del personal tcnico cuando el FMI concluye su respectiva consulta. En el curso del ejercicio, el FMI llev a cabo 123 consultas del Artculo IV (vase el cuadro 3.1 de la pgina web).

    Supervisin multilateral

    El FMI realiza tambin un seguimiento de las tendencias econmi-cas regionales y mundiales, y analiza las repercusiones que pueden tener las polticas adoptadas por los pases miembros en la economa mundial. Los instrumentos fundamentales de la supervisin multi-lateral son tres publicaciones peridicas: Perspectivas de la economa mundial (informe WEO, por sus siglas en ingls), el Informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global Financial Stability Report, GFSR) y el Monitor Fiscal, todos parte de la serie de estudios econ-micos y financieros mundiales. En el primero se presentan anlisis detallados sobre la situacin de la economa mundial, en los que se abordan temas de acuciante inters, como la actual turbulencia financiera mundial y la desaceleracin econmica. En el segundo se efecta una evaluacin actualizada de los mercados financieros mundiales y sus perspectivas, y se destacan los desequilibrios y los factores de vulnerabilidad que podran entraar riesgos para la estabilidad de los mercados financieros. En el Monitor Fiscal se actualizan las proyecciones fiscales a mediano plazo y se evalan los hechos que marcan la evolucin de las finanzas pblicas.

    El FMI tambin publica, como parte de sus estudios sobre la economa y las finanzas mundiales, informes semestrales sobre las

    Perspectivas econmicas regionales (informe REO, por sus siglas en ingls), que contienen un anlisis ms detallado de las cinco principales regiones del mundo. En el ejercicio 2014, se publicaron informes REO en abril y octubre sobre Asia y el Pacfico, Oriente Medio y Asia central, frica subsahariana, y las Amricas, y en octubre sobre Europa central, oriental y sudoriental. La publicacin de estos informes suele coordinarse con importantes actividades de divulgacin en cada regin. Los comunicados de prensa en los que se resumen las conclusiones de estos informes se publican en el sitio web del FMI, junto con el texto completo de los estudios, as como transcripciones y videos de las conferencias de prensa celebradas con ocasin de la publicacin de los documentos6. El debate del Directorio Ejecutivo sobre la tributacin internacional y el papel del FMI se describe en el captulo 4.

    Informes piloto sobre el sector externo

    Desde 2012, el FMI prepara un informe piloto sobre el sector externo, que contextualiza de manera coherente a escala mundial las posiciones externas de las economas de importancia sistmica. Sumado al informe sobre los efectos de contagio y a las consultas del Artculo IV (que prestan ahora especial atencin a los efectos de contagio), el informe piloto sobre el sector externo se inscribe en un esfuerzo continuo del FMI por mantenerse en una situacin que le permita afrontar los posibles efectos de contagio de las polticas de los pases miembros en la estabilidad mundial y hacer un seguimiento exhaustivo de los sectores externos.

    El Directorio Ejecutivo analiz el informe piloto de 2013 sobre el sector externo en una reunin informal de julio de 2013. Este segundo informe piloto abarca el perodo desde 2012 hasta el primer semestre de 2013, e integra el anlisis de la supervisin bilateral y multilateral para producir una evaluacin coherente de los tipos de cambio, las cuentas corrientes, las reservas, los flujos de capital y los balances externos. A la luz de las opiniones recibidas sobre la edicin anterior, se puso ms nfasis en los flujos de capital e incorpor nuevas mejoras a la metodologa de evaluacin de los saldos externos.

    Informes sobre efectos de contagio

    Desde 2011, el FMI prepara informes sobre efectos de contagio en los cuales analiza el impacto de las polticas econmicas de las cinco mayores economas del mundo China, Estados Unidos, Japn, el Reino Unido y la zona del euro en las economas socias. En una reunin informal de julio de 2013, el Directorio Ejecutivo evalu el informe de 2013 sobre los efectos de contagio. Segn el mismo, cinco aos despus de la crisis financiera internacional, las tensiones y los riesgos graves arrai-gados en 2011 en algunas de las cinco sistmicas se haban moderado, pero todas seguan funcionando por debajo del nivel potencial; es decir, no estaban contribuyendo todo lo que podran a la actividad mundial. Si encontraran la manera de cerrar las

  • | INFORME ANUAL 2014 DEL FMI22

    brechas del producto, el producto mundial estara 3 puntos porcentuales ms cerca del nivel potencial.

    Gracias a la misin de examinar los efectos de contagio como parte central de su renovado marco de supervisin, el FMI est en mejores condiciones de evaluar el impacto internacional de las polticas nacionales y de brindar asesoramiento al respecto, lo cual beneficia su labor multilateral. Esto podra facilitar el dilogo entre los pases y permitira sopesar ms a fondo alter-nativas para lograr un crecimiento rpido y sostenible gracias a un diagnstico ms concertado.

    A medida que lo exigen las circunstancias, se informa al Direc-torio Ejecutivo de novedades de la economa mundial que merecen particular atencin. En enero de 2014, el Directorio Ejecutivo recibi un informe sobre los efectos de contagio de Venezuela a otros pases de la regin, debido a la falta de consul-tas oficiales del Artculo IV con Venezuela.

    Liquidez internacional

    La crisis financiera internacional y las polticas de intervencin a las que dio pie han puesto de relieve cmo se transmiten los shocks financieros en una economa mundial interconectada. Se ha evaluado la liquidez internacional en el contexto de los efectos de contagio originados por la distensin monetaria general de las economas avanzadas, centrndose no solo en los efectos inmediatos de determinadas medidas, sino tambin en las implicaciones de una orientacin acomodaticia prolongada para la estabilidad financiera mundial.

    En una reunin informal de marzo de 2014, el personal tcnico del FMI inform al Directorio Ejecutivo sobre aspectos de la supervisin multilateral relacionados con la liquidez internacio-nal. Inspirndose en estudios analticos, el documento preparado por el personal tcnico7 propona indicadores para hacer un seguimiento de la liquidez internacional en distintos tipos de economas, basados en el impacto previsto de esos indicadores en la estabilidad y las condiciones macrofinancieras de distintos pases. Para los efectos del seguimiento, los indicadores se organizaron en un panel global que muestra sus tendencias con el correr del tiempo. El panel hizo un buen seguimiento de la evolucin de las condiciones financieras mundiales, y varios indicadores ya estaban incluidos en los principales productos de supervisin multilateral.

    Informes colectivos

    Una de las recomendaciones del Examen Trienal de la Supervisin de 2011 fue la de afianzar la labor sobre la interconexin y los efectos de contagio. Atendiendo a esa recomendacin, el FMI ha puesto en marcha un programa piloto de informes colectivos sobre las consultas del Artculo IV y la evaluacin de efectos de

    contagio entre grupos de pases interconectados, que examinan los riesgos derivados de shocks comunes, ponen de relieve los retos comunes para la poltica econmica y enumeran los bene-ficios que encierra la coordinacin de las polticas. Estos informes colectivos complementan las consultas del Artculo IV de los pases en cuestin.

    En agosto de 2013, el Directorio Ejecutivo analiz el informe de la regin nrdica, dedicado a Dinamarca, Finlandia, Noruega y Suecia8. Los directores ejecutivos celebraron los avances recientes logrados a nivel nrdico y europeo para fijar mecanismos que permitan lidiar con bancos en problemas, los cuales deberan ayudar a resolver muchas de las diferencias actuales entre las prcticas de supervisin y las preferencias en materia de resolucin. Sealaron que el establecimiento de una unin bancaria a nivel europeo representa una valiosa oportunidad para profundizar la coordinacin regional que coincide tambin con los planes europeos generales.

    El Directorio analiz un segundo informe colectivo, sobre la cadena de abastecimiento entre Alemania y Europa central, en julio de 2013.

    Examen de la estrategia del FMI sobre lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo

    En marzo de 2014, el Directorio Ejecutivo pas revista a la estrategia del FMI sobre la lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo (ALD/LFT)9. Los directores eje-cutivos reconocieron la contribucin del FMI a la respuesta de la comunidad internacional frente al lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo y alentaron la colaboracin inin-terrumpida en este mbito con el Banco Mundial, el Grupo de Accin Financiera (GAFI) y los organismos regionales tipo GAFI. Asimismo, pusieron de relieve el importante papel que desempea el FMI en las iniciativas de fortalecimiento de las capacidades de los pases miembros en materia de ALD/LFT.

    Los directores ejecutivos avalaron la norma sobre ALD/LFT revisada en 2012 y la nueva metodologa de evaluacin de la labor operativa del FMI, de la que se esperan evaluaciones ms focalizadas y significativas, dado que se pondr ms atencin en los riesgos y el contexto nacional. Tomaron nota de que las deficiencias del rgimen de ALD/LFT de un pas pueden tener importantes implicaciones para la estabilidad macroeconmica y financiera, y respaldaron en trminos amplios la direccin que sigui el personal tcnico del FMI al incluir cuestiones vincula-das a la integridad financiera en las consultas del Artculo IV y los programas respaldados por el FMI cuando esas cuestiones son macrocrticas.

    Los directores ejecutivos reafirmaron que las evaluaciones ALD/LFT constituyen una parte importante del programa de Informes

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    sobre la Observancia de los Cdigos y Normas (IOCN)10 y del Programa de Evaluacin del Sector Financiero (PESF), y recal-caron la importancia de que los informes de evaluacin que preparan los organismos evaluadores sean de buena calidad. Sealaron que, gracias a la expansin de la red del GAFI y los organismos regionales tipo GAFI en los ltimos aos, el FMI ha aprovechado cada vez ms las evaluaciones de estos para su propia labor, aplicando los mecanismos de distribucin de la carga entre las instituciones financieras internacionales y el GAFI y los organismos regionales tipo GAFI. A este respecto, los directores ejecutivos celebraron las medidas adoptadas por el GAFI para mejorar los controles de calidad y coherencia en los informes de evaluacin y confan en que todos los organismos evaluadores adoptarn controles parecidos. Alentaron al personal tcnico a participar activamente en los nuevos mecanismos de examen, segn lo permitan los recursos. Se mantendr el sistema actual de convertir todas las evaluaciones en IOCN tras un examen meramente formal.

    Los directores ejecutivos tambin recalcaron la importancia de incluir datos actualizados y exactos sobre las actividades de ALD/LFT en todos los informes del PESF. Coincidieron en que, de ser posible, esa informacin debe estar basada en una evaluacin ALD/LFT exhaustiva y de calidad y, a su debido tiempo, en actualizaciones o IOCN concretos, siguiendo las pautas aplicadas con otras normas y cdigos.

    Para facilitar esta tarea, los directores ejecutivos alentaron a todos los organismos evaluadores a que continen alineando los cro-nogramas de evaluacin con los PESF. Tambin sealaron que, tal como lo dispone la poltica general, de ser necesario el perso-nal tcnico complementara la informacin extrada del IOCN

    para asegurar la exactitud de los datos ALD/LFT. Asimismo, reconocieron que en algunos casos no habr evaluaciones exhaus-tivas ni actualizaciones concretas a la luz de la norma vigente. Los directores ejecutivos convinieron en general en que, en estos casos, el personal tcnico posiblemente tenga que extraer las conclusiones ms importantes de otras fuentes de informacin.

    Los directores ejecutivos tomaron nota de las implicaciones que tendrn para los recursos: 1) la inclusin de un mayor nmero de aspectos vinculados a ALD/LFT en la supervisin y los programas respaldados por el FMI, 2) las evaluaciones realizadas conforme a la metodologa revisada y 3) la participacin del personal tcnico del FMI en los controles reforzados de calidad y coherencia. A la luz de la situacin presupuestaria global, la mayora de los directores ejecutivos opinaron que era adecuado que el personal tcnico redujera a dos o tres por ao el nmero de evaluaciones exhaustivas dirigidas por el FMI. Los directores ejecutivos sea-laron que el prximo examen del programa de ALD/LFT se lle-vara a cabo en el curso de los cuatro prximos aos.

    Supervisin del sector financiero

    Estrategia de supervisin financiera

    La estrategia de supervisin financiera del FMI fue adoptada por el Directorio Ejecutivo en septiembre de 2012, atendiendo a una de las principales recomendaciones del Examen Trienal de la Supervisin de 2011. La estrategia contempla medidas concretas y ordenadas por prioridad para tres a cinco aos, encaminadas a afianzar la supervisin financiera y ayudar as al FMI a cumplir el mandato de asegurar el funcionamiento eficaz del sistema mone-tario internacional y respaldar la estabilidad financiera mundial.

    Izquierda Ayudante de laboratorio en un centro de salud de Ngoma, Rwanda Derecha Una mujer vende tortillas en un mercado de Ciudad de Mxico

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    Se basa en tres pilares: mejorar la deteccin de riesgos y el anlisis de polticas, promover una visin integrada de los riesgos del sector financiero en trminos de productos e instrumentos, y lograr una interaccin ms eficaz con las partes interesadas.

    En septiembre de 2013, el Directorio Ejecutivo recibi un informe sobre el avance de la implementacin de la estrategia11. En el primer ao se lograron avances en relacin con los tres pilares, especialmente el de mejorar la deteccin de riesgos y el anlisis de polticas. Esto haba sentado los cimientos necesarios para afianzar la supervisin financiera.

    Sin embargo, las limitaciones de recursos obstaculizaron el progreso en otros mbitos, como el de incrementar la frecuencia de los PESF en pases vulnerables, ms all de las 25 jurisdiccio-nes consideradas de importancia sistmica. En el prximo ao, la implementacin se centrara en los mbitos donde ms se necesita progresar.

    Examen de las evaluaciones obligatorias de la estabilidad financiera a la luz del Programa de Evaluacin del Sector Financiero

    En septiembre de 2010, el Directorio Ejecutivo decidi que las evaluaciones de la estabilidad que forman parte del Programa de Evaluacin del Sector Financiero pasaran a ser un componente obligatorio de la supervisin bilateral en el marco del Artculo IV

    para 25 jurisdicciones con sectores financieros sistmicamente importantes. En diciembre de 2013, el Directorio Ejecutivo examin la experiencia recogida durante el primer ciclo de evaluaciones obligatorias y las lecciones extradas de la crisis financiera12.

    Los directores ejecutivos destacaron el xito de la implementacin de la decisin, dado que las evaluaciones obligatorias de la estabilidad financiera ya han concluido o se encuentran en marcha en casi todas las jurisdicciones en cuestin. Sealaron que, gracias al uso de un enfoque de supervisin del sector financiero ms basado en el riesgo, el FMI haba podido asignar los recursos del PESF con ms eficacia y haba sido posible reforzar la integracin de las evaluaciones del PESF y las consul-tas del Artculo IV en estas jurisdicciones.

    Los directores ejecutivos coincidieron en que era necesario alinear la base jurdica de las evaluaciones obligatorias de la estabilidad financiera con la Decisin sobre la Supervisin Integrada de 2012. Gracias a la decisin, las consultas del Artculo IV son un vehculo para la supervisin tanto bilateral como multilateral, lo cual le permite al FMI examinar, como parte de una consulta del Artculo IV, los efectos de contagio generados por las polticas internas de un miembro cuando estas podran influir significa-tivamente en el funcionamiento eficaz del sistema monetario internacional. Conforme a este enfoque, las evaluaciones obliga-torias de la estabilidad financiera incluiran tambin los efectos de contagio de las polticas sobre el sector financiero de un pas

    Recuadro 3.1

    En un estudio del FMI realizado en septiembre de 2013 se seala que el aumento de la participacin femenina en la fuerza laboral conlleva beneficios econmicos impactantes. En el documento, Las mujeres, el trabajo y la economaa, se argumenta que es conveniente que las autoridades propicien la igualdad de oportunidades labora-les para las mujeres. Por ejemplo, de acuerdo con el estudio, si la cantidad de mujeres que participan de la fuerza laboral se incremen-tara y llegara al nivel de la de los hombres, el PIB aumentara un 12% en los Emiratos rabes Unidos, un 9% en Japn y un 5% en Estados Unidos.

    El documento seala diversos obstculos para la participacin de las mujeres en la fuerza laboral. En todo el mundo, la cantidad de mujeres en la fuerza laboral sigue siendo mucho menor que la de hombres: segn el estudio, solo tienen empleo alrededor de la mitad de las mujeres en edad econmicamente activa. Las mujeres representan la mayor parte del trabajo no pago y, dentro del trabajo

    remunerado, tienen ms presencia que los hombres en el sector informal y entre los pobres. Adems, siguen percibiendo remune-raciones ms bajas que los hombres por hacer el mismo trabajo.

    Segn el estudio, es posible reformar las polticas fiscales y de gasto pblico, al igual que la regulacin del mercado laboral, a fin de incentivar el trabajo femenino. Por ejemplo, el gravamen del ingreso individual en lugar del familiar que, en muchas economas, impone un impuesto marginal ms alto a la segunda fuente de ingresos del hogar alentara a las mujeres a buscar empleo. El trabajo femenino tambin puede estimularse vincu-lando beneficios sociales a la participacin en la fuerza laboral o en programas de capacitacin o insercin en el mercado laboral, ofreciendo guarderas buenas y accesibles y facilitando la licencia por paternidad y maternidad.

    a El documento est disponible en www.imf.org/external/pubs/ft/sdn/2013/sdn1310.pdf.

    Cmo contribuyen las mujeres al crecimiento econmico

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    miembro que atenten contra la estabilidad del propio pas o que puedan ejercer una influencia significativa en el funcionamiento eficaz del sistema monetario internacional, por ejemplo al poner en peligro la estabilidad econmica y financiera internacional.

    Los directores ejecutivos avalaron la propuesta de modificar la metodologa utilizada para determinar cules son los sectores financieros sistmicamente importantes e incorporar las lecciones de la crisis, en particular, la importancia de las interconexiones. Destacaron las 29 jurisdicciones cuyos sectores financieros fueron declarados sistmicamente importantes por la Directora Gerente. Observaron que sera necesario revisar con regularidad la lista de jurisdicciones y la metodologa misma. (En una reunin informal de noviembre de 2013, se realiz una presentacin ante el Directorio Ejecutivo sobre la lista de centros financieros sistmi-camente importantes).

    Al mismo tiempo, la mayora de los directores ejecutivos expre-saron inquietud en torno al hecho de que la adopcin de un enfoque basado en mayor medida en el riesgo haba reducido la disponibilidad de voluntarios para el PESF en jurisdicciones con sectores financieros no sistmicos.

    Pases de bajo ingreso

    Debido a las particularidades de los retos que enfrentan, los pases de bajo ingreso reciben especial atencin del FMI. Adems de los temas analizados a continuacin, el FMI interacta con estos pases suministrando financiamiento, en condiciones concesionarias, a los pases miembros que renen las condiciones para participar en el Fondo Fiduciario para el Crecimiento y la Lucha contra la Pobreza (FFCLP) y tienen problemas de balanza de pagos; vase ms adelante la seccin de este captulo titulada Financiamiento concesionario.

    Anlisis de vulnerabilidad de 2013 para los pases de bajo ingreso

    En septiembre de 2013, el Directorio Ejecutivo analiz el informe de 2013 sobre los riesgos y las vulnerabilidades mundiales desde el punto de vista de los pases de bajo ingreso13. Los directores ejecu-tivos convinieron en que el examen de posibilidades concretas de shocks adversos un shock pasajero en el crecimiento de los mercados emergentes y un shock prolongado de crecimiento anmico en la zona del euro era tanto oportuno como apropiado. Los shocks analizados eran ms pequeos en magnitud que los anali-zados en el estudio de 2012 sobre las vulnerabilidades de los pases de bajo ingreso, lo cual refleja una decisin de centrarse en los riesgos inmediatos en lugar de riesgos extremos menos probables.

    Los directores ejecutivos coincidieron en trminos generales con las recomendaciones de poltica econmica consignadas en el

    informe. Celebraron la capacidad de resistencia ininterrumpida del crecimiento de la mayora de los pases de bajo ingreso desde la crisis financiera internacional, pero sealaron que no haba mucho margen para la autocomplacencia dados el progreso desigual de la reposicin de las reservas fiscales y externas y los significativos riesgos a la baja para la economa mundial. Los directores ejecutivos llamaron a los pases a realzar su capacidad de resistencia reponiendo reservas fiscales y externas y formulando medidas de ajuste fiscal bien focalizadas, redoblando los esfuerzos por desarrollar mercados financieros internos y reforzando la capacidad institucional. Se seal que sera importante una interaccin proactiva entre los pases de bajo ingreso y el FMI, que incluya una asistencia tcnica bien alineada con las necesi-dades de reforma de los pases vulnerables.

    Los directores ejecutivos tomaron nota de que en caso de un shock externo adverso grave, las necesidades de financiamiento externo de los pases tendran que atenderse con una combinacin de ajuste de las polticas internas y respaldo externo, segn las necesidades del pas. Se observ que el FMI y otras instituciones financieras internacionales estaban en condiciones adecuadas para brindar financiamiento en respaldo de polticas slidas, pero que tambin se necesitara ms ayuda de donantes bilaterales. Los directores ejecutivos recalcaron que en los casos en que se necesite un ajuste fiscal debido a un shock internacional, ese ajuste debera proteger los gastos prioritarios, incluidos los des-tinados a la infraestructura y la pobreza, y conceder prioridad a medidas tales como la eliminacin paulatina de subsidios ener-gticos universales, el fortalecimiento de la administracin del ingreso fiscal y la implementacin de reformas tributarias bien formuladas.

    Los directores ejecutivos reiteraron la importancia de llevar a trmino la distribucin del resto de las ganancias extraordinarias de las ventas de oro para que el FMI pueda continuar brindando respaldo financiero adecuado a ms largo plazo (vase Ventas de oro en el captulo 5). Dados los lmites del financiamiento externo dis-ponible, hicieron hincapi en la importancia de canalizar los recursos hacia los pases vulnerables y los ms afectados por shocks. Asimismo, destacaron la importancia de integrar los resultados del anlisis de vulnerabilidad con la supervisin a cargo del FMI y la labor relacionada con los programas.

    Poltica sobre los lmites de endeudamiento en los programas respaldados por el FMI

    En enero de 2014, el Directorio Ejecutivo debati a ttulo informal una propuesta del personal tcnico sobre el examen de la poltica del FMI sobre lmites de endeudamiento. La propuesta estaba basada en opiniones vertidas durante una reunin de marzo de 201314 del Directorio y en extensas consultas con partes interesadas iniciadas por el personal tcnico del FMI en los meses siguientes. Al analizar la poltica del FMI sobre los lmites de

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    endeudamiento en marzo de 2013, la mayora de los directores ejecutivos coincidieron en que, dado que no era necesario cambiar el diseo de los lmites de endeudamiento en el caso de los programas financiados con la Cuenta de Recursos Generales (CRG), las deliberaciones deban centrarse en los detalles de la condicionalidad de la deuda en los acuerdos del FMI con pases de bajo ingreso. Los directores ejecutivos le solicitaron al perso-nal tcnico que les presentara propuestas revisadas sobre un nuevo marco para esos acuerdos.

    Ayuda para el comercio

    El FMI es uno de los seis organismos socios que participan en el Marco Integrado Reforzado de la Organizacin Mundial del Comercio, una alianza internacional entre pases menos adelan-tados, donantes y organizaciones internacionales que brinda respaldo a los pases para que puedan participar ms activamente en el sistema de comercio mundial. Los titulares de estos organis-mos se reunieron en Ginebra en julio de 2013, durante el Cuarto Examen Mundial de la Ayuda para el Comercio15, y examinaron cmo usar la asistencia para el desarrollo con el fin de conectar las empresas de los pases en desarrollo y de los pases menos adelantados a las cadenas de valor. Los titulares de los organismos reiteraron el compromiso de ayudar a las comunidades ms pobres del mundo a sacar ms provecho de las redes comerciales inter-nacionales a medida que la comunidad internacional se oriente hacia los planes de desarrollo posteriores a 2015.

    Sustentar el crecimiento a largo plazo y la estabilidad macroeconmica en los pases de bajo ingreso

    En una reunin informal de marzo de 2014, el Directorio Eje-cutivo debati el papel de la diversificacin y la transformacin estructural como sustento del crecimiento a largo plazo y la

    estabilidad macroeconmica de los pases de bajo ingreso. Las deliberaciones se basaron en un anlisis emprico realizado por el personal tcnico del FMI en base a un nuevo conjunto de datos transnacionales, complementado por estudios nacionales, para examinar patrones de diversificacin y transformacin desde mediados de la dcada de 196016.

    Tradicionalmente, la mayora de los pases de bajo ingreso han sido sumamente dependientes de una pequea variedad de productos primarios tradicionales y un pequeo nmero de mercados de exportacin para el grueso de sus ingresos de exportacin y fuentes de crecimiento. El anlisis determin que estos patrones han cambiado en las dos ltimas dcadas, pero con una variacin significativa en trminos del grado de diversi-ficacin entre y dentro de las regiones. De acuerdo con el anli-sis, hay todava amplio margen para mejorar la calidad de las canastas de exportacin de los pases o incorporar nuevos pro-ductos de mayor valor agregado, no solo en trminos de la manufactura sino tambin de la agricultura, que suele ser el sector menos productivo. Por lo tanto, las polticas de desarrollo deberan incluir la agricultura, no abandonarla.

    Los datos transnacionales empricos presentados en el anlisis apuntan a una variedad de medidas de poltica general y reforma que han demostrado ser eficaces para promover la diversificacin y la transformacin estructural; entre ellas, la mejora de la infraes-tructura y las redes comerciales, la inversin en capital humano, la promocin de la profundizacin financiera y la reduccin de los obstculos al ingreso de nuevos productos. Pero no existe una solucin universal, como lo demuestra la diversidad de las expe-riencias reflejadas en los estudios nacionales. El anlisis present un nuevo conjunto de herramientas de diversificacin, elaboradas por el personal tcnico del FMI y ahora a disposicin del pblico17, que ofrecen fcil acceso a datos sumamente desagregados a nivel

    Izquierda Recogida de fresas para la exportacin en Marruecos Derecha Camiones en las minas de bauxita de Ocho Ros, Jamaica

  • INFORME ANUAL 2014 DEL FMI | 27

    de producto sobre la diversificacin de las exportaciones y la calidad de los productos. Estas herramientas les permitiran a las autoridades nacionales y a los equipos de las misiones llevar a cabo anlisis ms especficos de cada pas.

    Mercados emergentes

    El Directorio Ejecutivo recibe informes peridicos o celebra reuniones informales en relacin con temas de inters vinculados a los mercados emergentes. En el curso del ejercicio hubo varios informes y reuniones de este tipo. En una reunin informal de septiembre de 2013, el Directorio analiz la evolucin y las perspectivas de crecimiento de las economas de mercados emergentes, sobre la base de una presentacin a cargo del perso-nal tcnico del FMI. El Directorio tambin celebr una reunin informal en febrero de 2014 que estuvo dedicada a las ltimas novedades registradas en los mercados emergentes, y en abril de 2014 recibi informacin sobre las polticas adoptadas por los mercados emergentes frente a la volatilidad externa.

    Iniciativa de Viena 2

    La Iniciativa de Coordinacin Bancaria Europea (conocida como la Iniciativa de Viena), lanzada en el momento ms grave de la crisis financiera internacional, represent un marco para sal-vaguardar la estabilidad financiera de las economas emergentes de Europa tras la crisis financiera. En enero de 2012 se la volvi a lanzar como Viena 2 para hacer frente a una nueva ola de crisis en la zona del euro. La Iniciativa de Viena 2 tiene por objeto evitar un desapalancamiento desordenado de las casas matrices de los bancos occidentales con respecto a sus filiales en pases de Europa central, oriental y sudoriental; asegurar la resolucin de posibles problemas de estabilidad financiera transfronteriza; y concretar medidas de poltica especialmente en el mbito de la supervisin que beneficien tanto al pas de origen como al pas anfitrin.

    El FMI es miembro de la comisin directiva de la Iniciativa de Viena 2, junto con el Banco Europeo de Reconstruccin y Desarrollo, el Banco Europeo de Inversiones, el Grupo del Banco Mundial y la Comisin Europea, y los pases de origen y anfi-triones (Albania, Italia y Rumania). En el marco de la Iniciativa se publica un informe trimestral de seguimiento del desapalan-camiento y el crdito en Europa central, oriental y sudoriental; se efectan recomendaciones para que las instituciones europeas pertinentes mejoren la coordinacin de la supervisin y la resolucin bancaria transfronteriza, y se organizan foros sobre la banca transfronteriza en los pases de destino, ofreciendo as una oportunidad de dilogo entre los bancos de importancia sistmica en un pas y los principales interlocutores de esos bancos: la autoridad monetaria y la entidad reguladora, las casas matrices de los bancos internacionales y sus reguladores. Durante el

    ejercicio que abarca este informe, se organizaron foros de esta ndole para Albania, Croacia y Serbia18.

    Prioridades para 2014

    En la reunin de enero de 2014, la comisin directiva acord cinco prioridades para el ao19: promover una unin bancaria para todos, concediendo especial atencin a las economas de Europa sudoriental que no pertenecen a la UE; vigilar de cerca las tendencias de crdito y de desapalancamiento en los pases de Europa central, oriental y sudoriental; atacar el problema crtico de morosidad crediticia en los pases de Europa central, oriental y sudoriental mediante una iniciativa coordinada entre las partes interesadas; promover la mejora del crdito y la mitigacin de riesgos para brindar respaldo al crdito nuevo en el contexto de una percepcin del riesgo an elevada en la regin, y desarrollar fuentes de financiamiento local ms expeditivo en los pases de Europa central, oriental y sudoriental.

    Pases rabes en transicin

    Para fines de abril de 2014, el FMI haba aprobado un total de US$10.000 millones en respaldo financiero destinado a los pases rabes en transicin. Los programas respaldados por el FMI en Jordania, Marruecos y Tnez se mantenan encarrilados; el FMI analizaba con Yemen la posibilidad de un nuevo acuerdo del Servi-cio de Crdito Ampliado y continuaba dispuesto a dialogar sobre un programa con Egipto en caso de que las autoridades soliciten respaldo de este tipo. En otras facetas de esta interaccin, el FMI colabor con donantes, proporcion asesoramiento en materia de polticas y contribuy al fortalecimiento de las