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ИНСТИТУТ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПОЛИТИКИ ИМЕНИ Е.Т. ГАЙДАРА РОССИЙСКАЯ ЭКОНОМИКА В 2010 ГОДУ ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ (Выпуск 32) Издательство Института Гайдара Москва / 2011
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IET 2011 Report

Dec 26, 2014

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33(470+571)(066)"2010" 65.9(2)54

CIP : . - ( ) . . 76 2010 . . ( 32) .: , 2011. 591 . ISBN 978-5-93255-309-1 2010 . 6 , : - ; ; ; ; ; . , . Russian economy in 2010. Trends and outlooks. (Issue 32) The review provides a detailed analysis of main trends in Russia's economy in 2010. The paper contains 6 big sections that highlight single aspects of Russia's economic development: the socio-political context; the monetary and credit spheres; financial sphere; the real sector; social sphere; institutional challenges. The paper employs a huge mass of statistical data that forms the basis of original computation and numerous charts. , ( ). , , , .

33(470+571)(066)"2010 65.9(2)54

ISBN 978-5-93255-309-1

, 2011

: 1.1 . ; 2.1 . ; 2.2 . -, . , . ; 2.3 . , . , . ; 2.4 . ; 3.13.8 . ; 3.9 . ; 3.10 . ; 4.1 . , . ; 4.2 . ; 4.3.1 . ; 4.3.2 . ; 4.4 . ; 4.5 . , . , . ; 4.6 . , . , . ; 5.1 . , . ; 5.2 . ; 5.3 . ( ); 5.4 . ; 5.5 . ; 6.1 . , . , . , . , . ; 6.2, 6.3.26.3.6 . ; 6.3.1, 6.5.6 . ; 6.4 . ; 6.5.16.5.5 . , . ( . . , ); 6.6 . , . , . ; 6.7 . , . ; 1 . ; 2 . ; 3 . .

1. - ................................................................... 91.1. 2010 .: ................................................... 9 1.1.1. 2010 . ........................................................................................ 9 1.1.2. .................................................................................................................... 12 1.1.3. .......................................................................................... 18 1.1.4. : ............................................................................................ 22

2. - ........................................................ 252.1. - ............................................................................................ 25 2.1.1. ......................................................................................................... 25 2.1.2. ............................................................................................ 28 2.1.3. ................................................. 31 2.1.4. - .............................................................................................. 41 2.2. .................................................................................................. 47 2.2.1. 2010 ............................................................... 47 2.2.2. .................................................... 57 2.2.3. 2010 . .................................... 62 2.2.4. 20112013 .................................................................................................. 65 2.2.5. - ...................................... 71 2.3. ............................................. 72 2.3.1. 2010 ......................................................................... 72 2.3.2. ....................................................... 80 2.3.3. 2011 . 2012 2013 . ............................... 83 2.4. - 20112013 .................................................................... 85

3. ............................................ 953.1. 2010 : ........................................... 95 3.2. , .................................... 100 3.3. : ........................................................ 120 3.3.1. ........................................... 120 3.3.2. ................................. 121 3.3.3. ........................................... 127 3.3.4. ........................................................... 128 3.3.5. ................................................ 129 3.3.6. carry trading ............................................................................................................ 131 3.4. ............................................................................................. 136 3.5. .......................................................................... 145 3.5.1. ..................................................... 145 3.5.2. ...................................................................... 147 3.5.3. ................................. 148

3.5.4. ...........................................................................................149 3.5.5. ....................150 3.5.6. ....................................................................................................153 3.5.7. .........................................154 3.6. ..............................................................................................155 3.7. ........................................................................................................159 3.7.1. .............................................159 3.7.2. ....................161 3.7.3. IPO .............................................................................162 3.7.4. ....................................................164 3.8. ...................................................165 3.9. ...................................................................172 3.9.1. , 2010 ..........................................................................172 3.9.2. ....................................................173 3.9.3. ........................................................................................................177 3.9.4. ..................................................................179 3.9.5 500 ............................................................181 3.10. .........................................191 3.10.1. .......................................................................................191 3.10.2. ...........................................................192

4. .............................................................................2054.1. .........................................................................................205 4.1.1. 2010 . ...................205 4.1.2. ......................................................210 4.1.3. ....................212 4.1.4. ..............................................................................221 4.2. 2010 .........................................................227 4.2.1. : ..........................................................228 4.2.2. : ................................................................................................232 4.2.3. : ..............................................................................235 4.2.4. : ?.........................................................................................239 4.3. .....................................................................249 4.3.1. ...............................................................................................................249 4.3.2. ..........................................................................................260 4.4. .........................................................................................................267 4.4.1. .....................................................................267 4.4.2. ........................................................................................................272 4.4.3. ...........................................................................................................................275 4.4.4. ...........................................................................................................279 4.4.5. ....................................................282

4.5. 2010 . .......................................................................................................... 285 4.5.1. 2010 . ............................................................................................. 285 4.5.2. .................................. 291 4.5.3. .......................................................................... 298 4.5.4. 2010 ................................................................... 299 4.5.5. ................................................................................................... 305 4.6. ............................................................................................................. 307 4.6.1. ................................................................................ 307 4.6.2. : ................................................................ 308 4.6.3. ........................................... 312 4.6.4. ............................................................................... 314 4.6.5. ................................................................................ 316 4.6.6. ....................................................... 318

5. ................................................................................................. 3295.1. ................................................................................................ 329 5.1.1. ...................................................................................................... 329 5.1.2. ..................................................................................................... 332 5.2. ...................................................................................... 334 5.2.1. 2010 ..................................................................... 334 5.2.2. 2010 . ................................................................. 338 5.3. ................................................................................................. 343 5.3.1. ............................................................................................ 347 5.3.2. .................................................................................................. 349 5.3.3. ................................................................................................ 358 5.4. 20002010 ........................................................................................................... 361 5.4.1. ....................................................... 361 5.4.2. ........................................... 363 5.4.3. ............................................. 368 5.5. ............................................................................. 372 5.5.1. ............................................................................................ 372 5.5.2. ................................................................... 375 5.5.3. .................................... 381 5.5.4. ........................................................................ 383 5.5.5. .................................................................................. 384 5.5.6. .......................................................... 388 5.5.7. - : ................................ 392 5.5.8. .............................. 397

6. ....................................................................... 3996.1. .................................... 399 6.1.1. ...................................................................... 399 6.1.2. ..................................................................... 408

6.1.3. ................................................................................411 6.1.4. ..........................................................................................................419 6.1.5. : , ............................................................426 6.2. 20062010 .: ...................................................................................................................................459 6.3. 20072010 .: , , ......................................................474 6.3.1. .......................................474 6.3.2. .............................................480 6.3.3. : ..................................................................................484 6.3.4. ..............................................489 6.3.5. : 20072010 ..................................................................491 6.3.6. ..........................................................................................................496 6.4. 20082010 . ........................................................................................503 6.5. 2010 .: ........................................................................................515 6.5.1. ........................................................515 6.5.2. ............................................................518 6.5.3. ................................................................................521 6.5.4. ................................................................................523 6.5.5. ........................................................................526 6.5.6. ...........................................................................................528 6.6. ...........................................................535 6.6.1. .............................................................................538 6.6.2. , ...............................541 6.6.3. - ...........................................545 6.6.4. ............................................................................................557 6.7. 2010 .................................................558 6.7.1. ..................................................................................................559 6.7.2. ...............................................................................562 6.7.3. ..........................................................................565

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3 : ..........................................................................................583

1. - 1.1. 2010 .: 11.1.1. 2010 . 20092010 . , 2011 . . 2009 . : , , , , . - , . 2. , 2008 . , , , , . , . , . 2010 . , . , , ( ). , . , .. . , - . , , , . , , . , ( ). (, , ), . 1

.. , .. .. , . 2 .: 2009 . .: , 2010; . : // . 2009. 4; . 2009 : // . 2010. 2.

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1980- , . -, . , , ( ) 1. . , . , , , , . (, , , - .) , , . . , . ( ) . , . , 2010 . ( ) - . (. 1). , - , . , , , . (, ) . , .. . (, ) ( ). , , , . , ( ), 1980- .: Rathbone J.P. Eurozone can learn grim Latin lessons // Financial Times. 2010. Dec. 22.1

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, : -, , -, . 1 ( ), %2000 Euro area Total OECD 10,0 4,1 5,2 3,9 4,1 3,5 4,5 5,0 2,9 6,0 8,4 4,0 4,2 2001 5,1 1,1 1,8 2,5 1,8 1,4 4,2 3,6 0,2 0,9 8,3 1,9 1,2 2002 4,7 1,8 2,9 2,1 1,1 0,0 3,4 2,7 0,3 0,1 9,1 0,9 1,7 2003 7,3 2,5 1,9 2,8 1,1 0,2 5,9 3,1 1,4 1,4 10,1 0,8 2,0 2004 7,2 3,6 3,1 3,0 2,3 0,7 4,4 3,3 2,7 4,0 10,1 1,9 3,2 2005 6,4 3,1 3,0 2,2 2,0 0,9 2,3 3,6 1,9 3,2 11,3 1,8 2,8 2006 8,2 2,7 2,8 2,8 2,4 3,6 4,5 4,0 2,0 4,9 12,7 3,1 3,1 2007 8,5 1,9 2,2 2,7 2,3 2,8 4,3 3,6 2,4 3,3 14,2 2,8 2,7 2008 5,2 0,0 0,5 0,1 0,1 0,7 1,3 0,9 1,2 1,5 9,6 0,3 0,3 2009 7,9 2,6 2,5 5,0 2,5 4,7 2,3 3,7 5,2 6,6 9,1 4,1 3,4 2010* 3,8 2,7 3,0 1,8 1,6 3,5 3,9 0,2 3,7 5,0 10,3 1,7 2,8 , 2010 . 2007 . 0,6 0,0 1,0 3,4 0,9 0,6 4,9 3,1 2,9 0,4 31,9 2,1 0,3

* . : OECD.

, ( ), , . 2010 . , New Normal1. ( ), ( ). ( ) . , , . . ( ) , ( , ). , , . , , 1

.: . New Normal // . 2010. 6.

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, 2010 . . , . , 2010 . 2011 . 1.1.2. 2010 . . (, ), . ( , ). , , 20002007 . , , , , , . , - (9% 15% ) . 2020 . , . . () . , . 19891998 ., 1998 ., . . - . . , , , . . 2009 ., . , , . : 80 ./., 30 . . . , , . 12

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3,54% . 13% . .. , . 1980- . , , ( 23% ). . ( , , ). , , , , . , , . , 1980- , . . 2009 . 2010 . , 8,8%. , , (. 2). 2 , % 2007 , OECD , G7 9,0 11,9 2,2 8,8 6,4 4,8 3,6 2,8 2,9 2,9 2,3 2,1 1,5 2008 14,1 13,3 3, 10,4 8,3 5,9 5,7 4,1 4,2 3,8 3,6 2,4 2,8 2009 11,7 8,8 0,1 6,3 10,9 0,7 4,9 0,3 1,2 0,4 2,2 0,3 0,1 1,5 4,6 () 5,0 1,8 4,7 1,6 3,3 2010 8,8 8,6

: OECD, IMF, , .

, . , 8,8% . . , . , 13

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, , , . , . , . , . ( ) , . , , . , . 2010 . , ( ). . . : , . , (, ) . , . ( ), , ( , ) . . -, . . , . , , ( , ). , . , , , . , . 1999 ., (), , 14

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, ( 1998 .), ( )1. : , , 1990- 2000- . , , . (risk/return) - . / (price/quality) , , . . . , , , , . , . , , . , , , . . ( ) , .. ( ). . 2010 . , . 2010 . ( ) 0,7 . 5,7 ., 183,1 . . 1,9 . , jobless recovery ( ), , . - . , . -, jobless recovery , . , .. . , jobless recovery , . . 2010 ., , . (.: . 13 2010 . http://www.iet.ru/images/READINGS/ulukaev.pdf).1

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. . -, , .. , . , , , 2010 . . , . . . , . . , . , ? , . , 1. , , , 2000 2008 . , . , , . , , . 1992 . ( , ). 2000 2001 . , , , , .. , . . ( ), . . , . , 1

.: . // . 2010. 1.

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, . , () . , ( ) , . , , , . , . , . , , , - , 1. , , .. , 2009 . ( , ; ; , ; ; , ). 2010 . .. . , . . , , . , . . (, ), 2010 . 26 18% , . , 2010 . . , ( ) 1920 . . , .. . , , .1

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, , . , , , , . -, ( ), . , , 1. 1.1.3. . . , , , . , . . , . . , , , . , , , , ( ). , . . ( ). . , , .. .

, , . . , . . 1990- , , . , . (. : . : // . 2001. 1.)

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. . . ( ). XIX XX ., . , , 1. , . - , , . , ; ; ; ; ; () . 2000- , , , . , 1970- , , . , . . , (, , , ). , . (, 2010 . , .) . , , .

1

Gerschenkron A. Economic Backwardness in Historical Perspective: A Book of Essays. Cambridge, Mass.: The Belknap Press of Harvard University Press, 1962.

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. , . , (), . , . , , ( )1. . - , .. , . . . . , . , , , . . , 2010 . . , .. 15 . , , , , . - , . , , , . , -, () , , , .

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. , 75% , 25% . ( . . . . 2010 . .)

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( ) , . , , .. . : -, , , .. . , . ( XIXXX .) ( ) ; -, , .. ; -, . . , , ; -, , , , , , . ; -, , ( ) ; -, ( ), . . , ; -, , ( ), . , , . ( 1990- , , .) 21

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, , , , .. , . 1.1.4. : 2010 ., . , . , , , . . . , , , . , , , . . 1930- , . 1970- , 1980- . (austerity vs. stimulus) . , . . , , , 1970- , . . . , business as usual, .. , . , : ? , , , -. . , 22

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, - , . . . , .. , , . . , - , , . , , , . , . . - , , , . 1980- . . , ( ) , , . , . , , .

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2. - 2.1. - - 2010 . . , () . . . 2.1.1. 2010 . (. 1). , , . , , . , , . 479,4 ., 439,5 ., .. 9,1%. : . 2008/2009 . , . , , , , . 2011 . , , , 2010-. . 1, . 2010 . . 2010 . 1,7 . . , , (. . 1 . 2). 2010 .

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- . , 2011 . , .8100 7100 6100 5100 4100 3100 2100 1100 100 00 00 01 01 02 02 03 04 04 05 05 06 07 07 08 08 09 09 10

755 705 655 605 555 505 455 405 355 305 255 205 155 105 55 5

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. 1. 20002010 . 1 20092010 . . , , - 01.01.2009 % / 12091,1 71,3 22,8 2,7 2,6 0,6 100 25,8 60,4 41,8 11,8 0,1 0,1 1,9 11,2 0,6 100 . 01.01.2010 % / 12383,3 80,3 1705,8 764,6 465,9 100,3 15420 4629,9 7979,7 4980,2 1731,3 8,4 283,1 168,3 2099,1 251,4 15420 11,1 5,0 3,0 0,7 100 30 51,7 32,3 11,2 0,1 1,8 1,1 13,6 1,6 100 . 01.12.2010 % / 13752,2 85,8 551,4 1172,0 446,6 105,1 16027 5153,0 6978,7 4434,2 934,2 44,8 870,8 818,8 2161,1 0 16027,3 3,4 7,3 2,8 0,7 100 32,2 43,5 27,7 5,8 0,3 5,4 5,1 13,5 0,0 100

3871,3 450,3 441 110 16963,7 4378,2 10237,6 7093,9 2010,1 16,1 12,5 319,2 1902,4 97,8 16963,7

: .

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3000 2500 2000 . 1500 1000 500 0 09.01.2008 09.03.2008 09.05.2008 09.07.2008 09.09.2008 09.11.2008 09.01.2009 09.03.2009 09.05.2009 09.07.2009 09.09.2009 09.11.2009 09.01.2010 09.03.2010 09.05.2010 09.07.2010 09.09.2010 09.11.2010

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. 2. 20082010 .1 2010 . ( 2) 1,7 8,2 (+26,6%) (. 2). , 2009 . 15,9%. 1 2011 . 5,8 . (+25,1% 1 2010 .), 1 . (+10,5%), 188 . (+24,4%), 633,2 . (+24,4%), 588,9 . ( 2010 . 2,1 ). M2 2010 . 28,5% 1 2011 . 20173,5 ., 45,3% ( 1 2010 . 2 15697,7 . (40,5% )). , 2010 . , . , . 2 , . ( ), , , ( ) , .1

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, , , . 2 2010 . ( .) ( ) : 01.01.2010 6467,3 4622,9 900,3 151,4 509 283,7 01.04.2010 6 363,90 4 411,20 579,5 167,7 469,6 735,9 01.07.2010 7 195,00 4 828,10 603,6 175,5 637 950,8 01.10.2010 7 126,00 5 024,50 590 182,2 519,4 810 01.01.2011 8190,3 5785,2 994,7 188,4 633,2 588,9

: .

2.1.2. 20082009 . , ( 2008 . 2009 . 2 17,3%). 2010 . , (. ) (. 3). , 2010 ., . 2010 . . 2010 . 12,9% (6,1% 2009 .) (. 3). (+58,8%), (+45,6%), (+ 27,6%), (+23,3%) (+22,5%). 2010 . 2010 . 8,1% (11,6% 2009 .). - (+13%), (+8,7%), (+8,6%), (+8,4%). 2010 . 5% ( 2009 . +9,7%). (+19,5%), (+7,8%), (+7,1%) (+6,5%). 2010 . 6,6% ( 8,3%). , 2010 . 2009 ., 1, 1

2009 . .

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.3,0% 2,5% 2,0% 1,5% 1,0% 0,5% 0,0%

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. 3. ( ) 20092010 . . 3 , 20072010 . , . 2010 . , 2009-. . , , , . , 2010 . , . , 2009 . 2010 ., . . 2010 . , 2009-, 20082009 . . - , . 2010 . . , , - . 29

2010

3 20072010 ., % 2007 - - 11,9 15,6 24,7 40,3 52,3 23,6 30,4 22,4 8,4 9,0 6,5 16,2 8,5 13,3 14,0 11,8 15,6 13,6 14,5 2008 13,3 16,5 25,8 10,5 22,1 33,8 12,2 25,9 22,2 15,1 8,0 11,3 1,2 15,9 16,4 20,7 21,2 22,5 15,5 2009 8,8 6,1 2,5 7,9 19,8 1,6 2,3 2,4 5,0 10,6 9,7 2,1 8,0 11,6 19,6 16,2 9,5 6,5 11,3 2010 8,8 12,9 58,8 23,3 27,6 4,7 16,7 7,6 5,3 4,8 5,0 4,6 6,5 8,1 13,0 7,7 5,4 8,7 8,6 20072010 50,1 61,3 142,9 106,3 90,3 75,9 74,7 69,8 46,5 45,4 32,5 38,1 26,3 58,4 79,3 68,9 61,7 61,1 59,8

: .

(. 4). 4 20002010 ., % 2000 2 1 169 13 19 31 20 24 28 2001 2 3 61 8 7 10 22 37 12 2002 3 1 43 6 2 5 16 10 1 2003 2 5 28 6 3 12 14 17 5 2004 7 7 18 7 4 12 11 7 9 2005 10 1 10 8 4 12 13 8 14 2006 8 3 7 9 6 13 10 12 9 2007 17 4 8 11 10 12 9 21 13 2008 21 9 15 17 25 13 14 20 25 2009 1 3 13 7 7 0 12 6 16 2010* 5,2 7,8 7 7 4,9 7,2 6,4 5,6 9,3

* . : (http://www.cisstat.org/).

. , , 2009 . 30

2 -

. 2010 . , . , , . , 20092010 . . , . . ( ), , . 2010 . 2009 . 2011 . 89%. 2.1.3. 1 2010 . , . , - , 32% . , . , , . 2010 ., 72,6 ., .. 47,1% 2009 . (. 5). 33,7% ( 111,6 149,2 .), 31,2% ( 303,4 398 .), 29,7% ( 191,8 248,8 .). , 63,3% , 0,4 .. 2009 . (. 4). , , , , , , , . , . 5, , , 20022009 ., 2010 .1

http://cbr.ru/statistics/credit_statistics/print.asp?file=bal_of_payments_est.htm

.

31

2010

500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

70 60 50 40 30 20 10 0

( ) , ( )

: .

. 4. 19992010 . 27,3 . ( ) 2009 . 37,3%. 44,1 ., 2,6 . (+6,1%). 2010 . 16,2% 71,4 . 2010 . 9,2 . ( 2009 . 8,6 .). 2010 . 2009 . 6,9% 36 . 30,7 32,8 ., ( 15,1 20 .). , . 46,6 56,4 . 61,5 68,8 . 1 2010 . 4,1 ., 1,2 . 2009 .

, ( ). . , , . . , , . , .

1

32

%

2 -

5 20082010 ., . 1 ( + , ) ( + , ) 2008 I . 38,7 20,5 II . III . IV . 26,8 29,6 8,5 103,7 35,2 15,9 130 I . 9,7 2009 II . III . IV . 8,2 15,4 16,1 3,1 27 12,1 49,4 44,3 I . 33,3 11,2 2010 II . III . IV . * * 19 6 14,3 72,6 8,1 6 21,4 30,5

131,3 32,4

12,1

64,9

8,9

124,8

38,9

30,5

14,2

9,1

28,8

3,4

16,6

26,1

2,7

8,6

36,8

6,1 19,1

2,9 51,5

4,7 6,3

3,3 60,3

11,3 16,6

7,8 34,2

2,9 19,6

2,6 7,9

0,6 6,7

1,7 13,3

5,5 3,5

1,1 7,3

2,7 19,1

1,5 7,4

5,4 15,7

0,2 19,0

1,5 53,0

2,0 8,4

3,7 56,6

7,1 23,7

2,4 31,8

4,1 15,5

9,4 1,5

2,5 9,2

13,7 27,0

2,4 1,1

3,8 11,1

0,3 19,4

0,2 7,6

0,9 14,9

* . : .

, 2010 . . , III (. . 5). , , 0,9 . , , , , . 2010 . , 30,5 . 2010 . 0,2 . , 2010 . 30,7 . 36,6 ., 5,5 (6,6 .). 2010 . , 2009 ., -. 3,6 ., . 1

.

33

2010

. 2010 . 2,1 .60000 (I 1995 .=100%, ) 50000

850% 750% 650% 550% 450%

40000

24 494 30 129 32 430 31 311 36 475 37 737 37 193 27 864 28 918 30 971 31 139 39 887 49 913 51 227 53 869 24 733 18 783 24 183 33 402 35 216 46 541 39 223 29 096 34340,0II III IV II III IV II III IV II III IV II III IV II III 2005 2006 2007 2008 2009 2010 IV I I I I I I

30000

350% 250% 150% 50% -50%

20000

10000

0

: , ICE Stock Exchange, . .. .

. 5. 20052010 . , , , , 18,1 . 16,4 . 34,4 . 2009 . , 2010 . 2009 ., . , . 2010 . 28,6 . 30,3 . 2009 ., 1,6 . 2 . . 2010 . 10 . . ( ) 2010 . 67,2 . ( 2009 . 39 .). 34

2 -

, 6,7 . 2009 . 1,2% 60,3 . , , , 2010 . 14,4 . 4,1 . 2009 . , , 2008/2009 ., . 2010 . , . . , . (. ) ( ). , . , 100 . , , . 9,6% 2008 . (. . 6)1. 2010 . 24 .: 30,48 . 30,24 . 31 2009 . 2: 1 . 25 . 36,16 . 34,91 . . 40,33 . , 2010 . . , 2000- . . . 2004 . , , , 100 2002 . . 45%, 55%.2 1

35

2010

2008 . . , . , , ( . ).50 45 40 . 35 30 25 20 05 05 05 06 06 06 07 07 07 08 08 08 09 09 09 10 10 10 155 145 135 125 115 105 95

USD EUR ( )

: , . .. .

. 6. 2005 . 2010 . . , , . , , , . 20062007 ., , , , . , , (.. ), , . 36

2 -

. , . - ( ) , . , , . , , , , . 1998 . , 2000- . , . , , 2000- . , . 7 8 , 10 . c ( ) .

45 40 35 30%

25 20 15 10 5 0 -5 2000M5 2001M3 2001M8 2002M1 2002M6 2003M4 2003M9 2004M2 2004M7 2005M5 2006M3 2006M8 2007M1 2007M6 2008M4 2008M9 2009M2 2009M7 1999M12 2000M10 2002M11 2004M12 2005M10 2007M11 2009M12 2010M5

M1

M2

. 7. 19992010 . (% 1)

1

.

37

2010

140 120 100 80 60 40 20 0 2000M6 2001M6 2002M6 2003M6 2004M6 2005M6 2006M6 2007M6 2008M6 2009M6 1999M12 2000M12 2001M12 2002M12 2003M12 2004M12 2005M12 2006M12 2007M12 2008M12 2009M122010,01

15 13 11 9 7 5 3 1 -1 -3 2010M62010,05

( ) (% ) (% )

. 8. (01.1999=100) 19992010 . , ( ) (. . 9 10). , , , .

300

250

100

200

150

100

50

2002,01

2002,05

2002,09

2003,01

2003,05

2003,09

2004,01

2004,05

2004,09

2005,01

2005,05

2005,09

2006,01

2006,05

2006,09

2007,01

2007,05

2007,09

2008,01

2008,05

2008,09

2009,01

2009,05

. 9. 20022010 .

38

2009,09

0

2 -

300 100 250 200 150 100 50 02002,01 2002,04 2002,07 2002,10 2003,01 2003,04 2003,07 2003,10 2004,01 2004,04 2004,07 2004,10 2005,01 2005,04 2005,07 2005,10 2006,01 2006,04 2006,07 2006,10 2007,01 2007,04 2007,07 2007,10 2008,01 2008,04 2008,07 2008,10 2009,01 2009,04 2009,07 2009,10 2010,01 2010,04 2010,07

. 10. 20022010 . 2010 . , 37,9 . ( 2009 . 58,7 .) (. . 11). I 13,8 . II (2,6 .). (3,8 22,8 ., III IV ). , . , . , , . 2010 . 1. 2010 . (. 12) , , 35,8 ., 11,6 . , 2009 . 2010 . 4,9% 2009 . 5,5%.

, .

1

39

2010

: ; . .. .

. 11. 20042010 .5 0 0,1 2,7 -2,9 -5,3 -7,4 -8,7

4% 2%-3,8 -7,6 -2% -10,7 -13,7 -4%

-4,3 -8,0 -9,3 -8,3 -7,0 -7,0 -9,3 -9,6 -5 -11,3 -15,3

0%

-8,0 -8,1

-10 -15 -20 -25

-10,8 -13,7 -14,2 -14,0 -18,9 -19,7

-6% -8% -10% -12% -14% -16%

( )

: ; . .. .

40

I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

/ (%)

. 12. 20042010 .

2 -

, , . 20092010 . . . , III 2009 . II 2010 . , , 2010 . . , , 8,6 . , . , , , . , ( ) 2011 . 2.1.4. - , , : . 2010 ., 2009 . - . , . ( ) 8,75 7,75% . , . , , , . , - , . , , . , , , . 30 . , . , 2010 . , , . , - , , . , 41

2010

45% . , - . , , , . 2010 . . , . , , ( ) , . , (. ), . 1 (.. , ) , , . 2, , . ( ). ( ). , . , , , . , , , , . ( , ) , , , - , ( ) . , , . , 1 2

., : Krugman P., Obstfeld M. International Economics: Theory and Policy. 8th ed. 2009. .: Sarno L., Taylor M.P. Official Intervention in the Foreign Exchange Market: Is It Effective and, If So, How Does It Work? // Journal of Economic Literature Vol. XXXIX. September 2001.

42

2 - , , .

- , 2010 ., . 1. 19 , 1 , . , , . . , . . , , , . . 2. 3 03.06.2010 . 2459- , . . , , . , , . 3. 7 : , 1. , . ( ).

() . , . , , , .

1

43

2010

, , . : 700 . 5 . , . - . , . , , , . , . . 4. 13 3 4 . , 5 , 700 650 . , , (26 41 .), 23 2009 . , . . , , (. ), . , . , . , . , , .

44

2 -

(inflation targeting) , . 1990 . , , , , , , , . 1996 . , - . , 1990- . , . . : ; ; , ; - ; . . -, , . - , . -, , . - . , . -, . ( , ) , , - , . , , , .. -, , - ( ), ( ). -, . , ( ) , .

45

2010

5. 18 1 2011 . , 2009 . , , , . , , B- Standard&Poor's Fitch Ratings Moody's Investors Service. , , , . , 1 2011 ., . , , , . , , . 6. - 2011 2012 2013 . 2011 2013 ., 57% . . , - , : . , ( ) . , , . , . C : ( ); ; ; ; ; 46

2 -

; , , - , ; . , , 2011 . 7,719,4%. 2011 . 478 576 . , , 2011 . 75 . , . , , . .. . . 2010 . 9 22 ., , , , .

2.2. 2.2.1. 2010 . 20082009 ., , , 2010 . . 2010 . . , - , . , , , 2008 . , . 1998 . , 1998 . , , , : . ( 1995 .) , . 47

2010

, . , , . - 1998 . 1. , : , , . , . , 2008 ., , (. . 6). 6 19992009 . (% )1999 () / (+) 12,7 14,0 1,3 15,5 14,2 1,4 17,8 14,8 3,0 20,3 18,9 1,4 19,5 17,8 1,7 20,1 15,8 4,3 23,7 16,3 7,4 23,3 15,9 7,4 23,4 18,0 5,4 22,5 18,3 4,2 18,9 24,9 6,0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

() / (+) 13,4 13,3 0,1 14,1 13,4 0,7 14,5 14,5 0,0 15,1 15,5 0,4 14,6 14,9 0,3 14,1 13,9 0,2 13,9 13,6 0,3 14,1 13,6 0,5 14,6 14,4 0,2 15,0 15,1 0,1 15,3 16,1 0,8

() / (+) 33,8 35,3 1,5 38,3 34,3 4,0 38,4 35,2 3,2 37,8 36,3 1,5 37,1 36,0 1,1 37,5 32,9 4,6 39,7 31,6 8,1 39,6 31,2 8,4 39,8 33,8 6,0 38,6 33,8 4,8 35,1 41,4 6,3

: , . .. .

600 , 17 1998 . 26 1998 . 597 , , , . , 41,9 . (1,6% ). 12 1998 . 438 , 14 1998 . 554 , 17 1998 . 970- .

1

48

2 -

2003 . , 45 .. . . -, . . 45,5% , ( 16,517% ) , , , - ( 58% ). -, , - , , , , (), . 2004 . 2003 . 2 .. , ( 2004 . ) . 7 , 19982009 . , . 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2 840 4 000 5 350 7 750 10 950 13 050 15 300 18 720 24 380 31 220 35 000 51 475 2 629,6 4 823,2 7 305,6 8 943,6 10 830,5 13 243,2 17 048,1 21 625,4 26 903,5 33 258,1 41 444,7 39 063,6 , . 499,9 575,0 855,0 1 193,4 1 947,3 2 345,6 2 659,4 3 047,9 4 270,1 5 463,4 6 570,2 9 024,6 379,4 677,2 1 034,9 1 324,1 2 046,0 2 354,9 2 695,6 3 514,3 4 281,3 5 983,0 7 566,6 9 636,8 % 17,6 14,4 16,0 15,4 17,8 18,0 17,4 16,3 17,5 17,5 18,8 17,5 14,4 14,0 14,2 14,8 18,9 17,8 15,8 16,3 15,9 18,0 18,3 24,7 , % Urals, . 16,0 12,0 16,4 21,2 23,5 21,5 22,0 28,0 40,0 61,0 53,0 95,0 17,0 20,0 27,5 24,0 23,7 27,0 34,5 50,8 61,2 68,4 89,0 59,4

5,7 30 18 12 12 1012 10 7,58,5 78,5 6,58,0 7 8,5

84,4 36,5 20,2 18,6 15,1 12 11,7 10,9 9 11,9 13,3 8,8

: , .

49

2010

. 7 , 2004 . , Urals 10 (1994 2004 .) 22 ./. 20 . 2004 . 30 34,5 ./. 1 2004 . . 2004 . 522,3 . ( 3,1% ). , , , 10%. 11,7%. , . 2000- . 2007 . - . 2007 ., , , . 2007 . , , , . 2008 . . 2007 . 2006 ., 2008 . : 0,9 .. , , , 0,4 .. . , , . - , , 2008 . . , . 2009 . , . : 50

2 -

2009 . (. 6). . , . 23% , , , 25%, 2008 . 4,2% 2009 . , 6,0% . ( 2008 .) , , . 2008 . , 2009 . 2009 . . : 2,4% , 4,1% , , , . , , 2/3 . 2008 ., , 1,1 . (2,7% ) . 2009 . 2,4 . (6,2% ) . , 3 . (7,7% ). , . -, , ( ). , , , 2009 . . ( , ), 51

2010

. , , . -, , , . , , . . , , , , , . , , . , , , , ( , ) . -, , , , , . , . , , , , ., . , . , : , , , . 2009 . 1,5% . 20082009 . : ; ; ; ; . , . , : ; 52

2 -

, ; , ; , . 2000- . 2000- . , . : 1. 1998 . , 1 2000 ., . , , , , . 2. 2004 . () Urals, 1. , , , . , , . 20042007 . , , . , 20042007 . . 2008 . : . 20092010 . . 3. , (), , , , 01.01.2004 . 20 Urals ( 23.12.2003 . 184-), 1 2006 . 27 ( 12.10.200 . 127-). , , , - .1

53

2010

, 20032004 .. , , , , , , , . , . - - , , . 4. 21 2005 . 94- , , . : , ( , ), (, ) . , , . , , , (, ) , , . . , , . , . , 94-, , , , , , , , , 54

2 -

, , ( ), ( ) . 5. () . , , . , . , , . , . , , . , ( , , , ). , . , , , . , : . . ; , .. 6. 2005 . , - . , , (), , . 55

2010

. , , . , , , , , . , . , , , . 7. . 2007 . 20082010 . . - , . , . 2009 . - 20102012 . , 2010 . . , , 2000- ., , . , , .. - , . , . 2000- . (, ), , , , , , . , , 56

2 -

, , , . 2.2.2. 2010 . , (. . 8). , 2,5 .. , 2,2 .. , 1,2 .. . 2009 . , 2 5%, . 2010 . . , 0,3 .. , 4,8%. 1 2010 . 18,7% , 0,2 .. , 2009 . 8 2010 .2010 . . () / (+) % 2009 . . 18,7 8,6 22,7 4,1 14,7 14,9 0,2 35,3 38,9 3,6 966,1 846,7 455,6 510,5 610,3 381,2 229,1 2116,2 1252,7 863,5 % 13,2 28,4 4,7 . 208,9 538,8 541,2 750,1 1,2 264,3 263,1 712,9 403,3 1116,2 % 2,6 16,4 5,1 0,2 0,9 2,2 2,0 0,6 1,2 0,6 0,3 2,5 2,8 ..

8303,8 3830,7 10115,6 1811,8

6537,0 6636,9 () / (+) 100,0 15715,9 17301,0 () / (+) 1585,1 : , . 44491,4

10,3 6,1

0,0 3,8

15,6 7,8

4,8 2,3

: , . .. .

2009 . , , 2010 . .

1

57

2010

, 2010 . 2009 . 1,6 .. 32,4% . (. . 9). , 2010 . , . 9 20062010 . ( % )2006 / * 35,9 6,2 3,5 4,8 5,6 1 4,1 8,6 2007 36,1 6,6 3,8 5,1 6,9 1 3,6 7,3 2008 35,7 6,1 4,0 5,1 5,1 0,8 4,1 8,6 2009 30,8 3,3 4,3 5,5 5,3 0,9 2,7 6,8 2010 32,4 4,0 4,0 5,1 5,6 1,1 3,2 7,1 2010 . 2009 . .. 1,6 0,7 0,3 0,3 0,3 0,2 0,4 0,3 2010 ., % 9,3 27,2 2,6 2,6 10,5 23,1 21,0 9,2 2010 ., 2,4 6,9 0,6 0,7 2,6 5,8 5,3 2,3

* 2010 . , . : , , . .. .

, , . 2009 . (75,9 . 56,7 ./.), 253,6 . 303,8 . . , 0,9 .. 2009 . 2010 . 1, . 2010 . s : -, 2010 . 2009 ., -, , .

1

22 .

58

2 -

, ; , , 0,3 .. . , 4,0% , 0,7 .. , 2009 . 27,2%, . . , 11 2010 . ( , , ) 5,54 ., 49,6% 2009 ., 29,7% 32,0% 2009 . 2010 . 0,3 .. 2009 . . , , 2,4%, 21,4%. 2010 . 2005 . ( 2004 . 70:30, 2010 . 53:47 ). : ( 12,8% 2004 . 16,9% 2010 .), , , 1, 1,5% . 2010 . 0,2 .. 2009 . , ( 3 ), . 2000- . , , 2010 . , 2,9% 2009 . 4,0% , 0,3 .. 2009 . 7,5% 1790,5 . 2,6% 2009 . : 2010 . , 1

/ ., - ., . // . 2010. 4 (20).

59

2010

4,5 .. 2010 . 2009 . 2010 . , 1. 2010 . , , , . , ( , ). 2010 . 26% , . , 2010 . , 280 . ., 2010 . 26% 415 . ., (.. 26% 0). , 24.07.2009 . 212- 2. , ( ) 2010 . . 9, 0,3 .. . 2,5 .. . , , , 1 2011 . 26 34%. , , ( ). 2010 . ( 2,5 .. ) , (. 10). 1,9 .. , 0,4 0,3 .. . , 2010 ., , , . , 1 2010 . . 66 24.07.2009 . 212- , , . 2 27.11.2010 . 933 463 . . 2011 .1

60

2 -

(2403,7 . ), 17 (2441,1 . ). 1 2010 . 6,3% 8,8%. 1 2010 . 3,41%. 2010 . (, ) 23% 8177 . 10 20092010 . ( % )2010 . . - , , 1438,9 261,0 1279,7 1339,4 2323,9 1071,5 28,3 1893,9 353,4 1708,7 5863,2 3,2 0,6 2,9 3,0 5,2 2,4 0,1 4,3 0,8 3,8 13,2 1313,8 236,3 1191,2 1245,9 2782,1 1006,1 29,6 1783,5 324,4 1653,0 4718,8 3,4 0,6 3,1 3,2 7,2 2,6 0,1 4,6 0,8 4,3 12,2 0,2 0,0 0,2 0,2 1,9 0,2 0,0 0,3 0,0 0,4 1,0 0,7 0,1 2,6 2,5 24,3 3,5 13,2 3,7 1,2 6,3 12,6 17301,0 % 38,9 2009 . . 16048,3 % 41,4 .. 2,5 % 2,3

: , . .. .

, , . , 2010 . 502 . ( 1,2% ), 150 . 2009 . 1,3 ., 2,4 .. , 5,2% 2010 . . (36%) : (0,5% 2011 ., 1% 2016 ., 2% 2022 . ..) ; 61

2010

0,5 .. 2010 . , , 20112012 . . , . 2.2.3. 2010 . , , 2000- . . 2010 . : 1. 1. , . , , , - . , 2, 3. : (13 ); (17 ); (2 ); (4 ); (5 ). 20122014 . :

1 2

30.06.2010 . 1101- 02.08.2010 . 588 3 11.11.2010 . 1950-.

62

2 -

( - 15%) ; ; ; () ; . , . . 1. 2. 2010 . 2 , 2011 . 11 14. : . . , ; . ; , , , , . . , . , , , . . . , 2011 . , -

1 2

31.12.2010 . 1203. 30.09.2010 . 245-.

63

2010

20112013 ., (. . 13). , , , . 2012 . , . 2010 . 1 26 1 . , 1 , , . 3. . 2010 . , 1 2011 . , 2. 2010 . , , 3, . : , , ; , ; , , ; ; ; . 27.07.2010 . 216- , . 2 , , , 2011 . 3 , , , , ( 8.11.2007 . 257- ).1

64

2 -

2011 ., , 500 . . , . -, , . -, , . 35 . -, : . , (20102015 ), . 2.2.4. 20112013 . . -, 22,5% 2008 . 18,7% 2010 . (. . 11). , , . : , , , , , . , . , , 2% . -, , 18,3% 2008 . 22,7% 2010 . , , . , 2011 . 2013 . , , , . . 11.

65

2010

11 20082013 . (% ) 2008 () / (+) 22,5 10,6 18,3 4,2 6,4 2009 18,9 7,7 24,9 6,0 13,7 2010 18,7 8,6 22,7 4,1 12,6 2011 17,6 8,1 21,2 3,6 11,7 2012 17,0 7,9 20,1 0,8 3,1 10,9 2013 16,8 7,5 19,7 1,3 2,9 10,4

: , . .. .

, 2,9% 2013 ., , . ( , 7578 ./.). - . , , , . , , 20092010 . , , - ( , , , ) , . , -, , (. . 12). , , , 2013 . 5,7 .. , 2008 . , 2,5 .. ( ), 1,0 .. ( ), 2,1 .. , 2013 . 2007 . . 20122013 . , . 2011 . 61% 147 237 . 1 . . , 2012 . (5,9%) 251 ., 2013- 5,5%, 265 . 1 . . . 5070 . 66

2 -

20112013 . (. . 12). 2011 . , 419 446 . 1 2012 ., 2013 . 470 . 75 150 . . . , , 97 . 2011 . 30 . . , . . : 60% 2013 .; 8590% . , , . , , ( Urals ), ( , ). , ( ) (. . 12). 12 20082013 . (% ) / : : : , % 2008 1,8 1,2 5,2 2,4 2,7 0,4 0,3 0,1 3,9 8,4 1,5 6,9 93,3 2009 0,5 1,3 5,3 3,0 2,3 0,3 0,2 0,1 2,5 6,5 1,2 5,3 86,5 2010 0,6 0,0 5,6 3,0 2,6 0,3 0,3 0,1 3,1 6,4 0,8 5,6 85,6 2011 0,5 0,0 5,6 3,0 2,6 0,5 0,5 0,1 2,8 6,7 1,2 5,5 92,0 2012 0,5 0,0 5,6 3,1 2,5 0,6 0,5 0,1 2,7 6,5 1,2 5,3 93,4 2013 0,5 0,0 5,7 3,1 2,6 0,7 0,6 0,1 2,6 6,3 1,2 5,0 93,7

: , . .. .

67

2010

, , . , , 1998 . % , 2008 . (. . 13). , 2013 .400 1200 1000 800 600 400 200 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400

( )

: , . .. .

. 13. , , . 1998 . 1 (. . 13), , , , ( 43 2011 . 37 2012 .) ( 1364,8 . 2011 . 1080,6 2013 .). , 20102013 . ( 436,5 . 2010 . 579,3 2013 .), .

1

. .

68

2 -

13 20102013 . (% )2008 . ( ) - , , * * 18,3 2009 . 24,9 2010 . 22,7 2011 . 21,2 2012 . 20,1 2013 . 19,7 2013 2010, .. 3,1

1,7 0,4 2,5 2,0

1,7 0,5 3,1 2,6

1,6 0,4 2,9 2,4

1,7 0,8 3,0 2,4

1,4 0,9 3,0 2,1

1,2 1,0 3,4 1,9

0,3 0,5 0,5 0,5

2,5 0,3 0,0 0,9 0,2 0,7 0,7 6,5

4,3 0,4 0,0 1,1 0,3 0,9 0,8 9,3

2,7 0,5 0,0 1,0 0,3 0,8 0,8 9,3

3,4 0,4 0,0 1,0 0,3 1,0 6,0 1,1

3,0 0,2 0,0 0,9 0,3 0,9 5,8 0,8 0,7

2,5 0,1 0,0 0,8 0,2 0,7 5,6 0,7 1,3

0,2 0,4 0,0 0,2 0,1 0,0 4,9 8,6

* , 2011 . (. ). : , . .. .

, . , 2011 . 5 3 , , . , , , , , , , 20% 20112013 . 20112013 . : 375,6 . 2011 . 356,1 . 2013 . . ; - 2012 2013 . I , 69

2010

125,9 . 2010 . 25,3 . 2013 . . , 2011 . - , 2009 ., 15,0 ., 2012 2013 . . 0,4% 2010 . 1,0% 2013 . ( 8,3% 01.01.2010 18,2% 01.01.2014 . . . 14) - . ( 20102013 . 5,4% 14,3% , 4% ), . 14 ( % )2005 ( ) : 14,3 4,1 10,2 2006 9,1 4,0 5,1 2007 7,2 3,9 3,3 2008 6,5 3,6 2,9 2009 8,3 5,4 2,9 2010 9,4 6,6 2,8 * 2011 13,7 10,2 3,5 2012 16,1 12,5 3,6 2013 18,2 14,3 3,9

* : , . .. .

, , 2010 ., 1119,5 . (2,5% ). 2010 . , 1 2011 . 775,2 . (. 15). 15 2010 . ( .) 2009 .* 1830,5 (4,7% ) 2769,0 (7,1% ) 4599,5 (11,8% ) 2010 . 2010 . : 1119,5 24,5 1119,5 2,5 27,0 2010 .* 775,2 (1,7% ) 2695,5 (6,1% ) 3470,7 (7,8% )

* 1 2010 2011 . . : .

70

2 -

2010 . , 2009 . , , .. 5,010,0 . 20112013 ., . , 2012 . . ( 298 . 2011 . 309,0 . 2013 ). 2.2.5. - ( 9% ) ( - ) 2010 . 46,5% 24,6% . . 2000- . , , , . 2009 . 22% 25%, , . , . .. , 34%, - 22,5%. , 56%. , 70 ./. 34% , 28 40% . , . , , . , , 20042007 . , . , , , , (.. ). . 71

2010

- , . , . ( , 20042007 .) , . . , . , , . , , - , - , .

2.3. 2.3.1. 2010 . . . 16 , . 16 19922010 . (%)1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010

44,2 53,1 53,4 47,6 49,5 53,1 56,6 49,2 43,5 37,4 35,1 39,6 36,1 30,9 31,8 33,9 33,2 36,6 37,2 47,7 61,7 61,4 56,0 55,8 59,5 59,9 53,0 49,0 42,6 40,1 41,9 47,5 49,1 52,0 50,5 53,7 54,8 57,1

34,0 40,3 37,7 43,4 45,4 48,1 54,1 51,9 54,4 54,2 49,3 50,0 50,8 49,5 43,4 48,3 49,2 43,4 43,2

: , . .. .

. 16, . 19982005 . 56,6 30,9%. ( 72

2 -

), . , 59,9% 1998 . 49,1% 2005 . 20062007 . - , , . 2008 . , , 2005 . 2008 . 2007 . 2009 . . 33,2 36,6% , - . : 1,1 .. 53,7 54,8%. (1666,2 2008 . 1665,8 . 2009 .). 2010 . , , 4%. , , 36,6 37,2%. 2,3 ..: 54,8 57,1%. 2009 . 49,2% 2008 . 43,4%, 2010 . 43,2%. . , 2009 . ( 27,4% 2008 .), . , , , . , : , , , ; 73

2010

; ; , : , (18% 20%), . () . , , . - , , . . . 14 20082010 .7000 6000 5000 . 4000 3000 2000 1000 0 2008 2009 2010

: , . .. .

. 14. 20082010 . ( ) 2010 . 19,2% , 64,0 69,1%. 9,5% 2009 ., 2008 . 12,9%. , , , 74

2 -

( 2008 . 70,7%). , 1,8% . 2008 . 9,8%, 2009 . 8,7%, 2010 . 7,7%. , 6,0% 2009 . , , - 2008 . ( 4,3%). 14,1% 2009 ., 32,3% 2008 . , . 27,0% 2009 . 22,8% 2010 ., - 2008 . (19,1%). 2010 . 1,4% 2009 ., 2008 . 10,9%. , , 20072010 . . 17. 17 20072010 . (% )2007 , : , , : , . 4,60 3,81 0,54 0,37 1,24 0,23 33,25 4,25 4,04 0,46 0,39 1,20 0,25 41,26 2,76 4,29 0,63 0,39 1,47 0,19 38,80 3,42 4,02 0,74 0,40 1,41 0,07 44,49 10,88 2008 10,63 2009 9,78 2010 10,16

: , . .. .

9,78% 2009 . 10,16% 2010 ., 2008 . (10,63% ). . : (). 2010 . 73% , 2009 . (72%), 2008 . (78%). , , 0,66 .. , 3,42% , 2008 . (4,25% ). , 75

2010

19,5 20% 1 2009 . , 2010 . , . . 1, . 2010 . 2008 . (4,02 4,04% ). 2009 . 2009 . 2010 . , . 20092010 ., 2009 . 2010 . ( ) , 2010 . 0,4% . , 2009 . 1,20 1,47% , 1,41% 2010 . - 2008 . 20092010 . 2010 . 2. . , , . , 2009 ., 2010 . 2008 . 87,2%, 2009 . 75,0%, 2010 . 91,3%, 2008 . . , ( ), . 2009 . , , . , 20092010 . (. . 18). 2009 . . .: , 2010. ( ) 1 2010 . 95 100% ( 22.09.2009 . 218- ).2 1

76

2 -

18 , 25% 10 25% 10% 10% 10 25% 25% 2009 . 2008 . 3 9 18 28 18 6 2010 . 2009 . 23 52 4 1 2 0 2010 . 2008 . 25 30 13 10 3 1 2010 . 2008 . 3 13 29 14 21 2

: , . .. .

, 52 821 2009 . . 2010 . : 79 2009 . , 2009 . , 2010 . . 2010 . 2008 ., , . 2008 . 68 , 55 10%. 20092010 ., . 2010 . 2008 . 45 , . , , 16 2008 . 10% 2008 . 2010 . 2008 . : (42,7%), (33,3%), . (24,8%), (24,3%), (23,3%), (22,5%) - (18,9%). , 2008 . 2010 . , , . , . 2009 . 2008 . (6256,3 6253,5 . ). 2010 . 1

.

77

2010

6,1% 20082009 . 2,5% 2009 . 10,3% 2008 . (. . 19). 19 20082010 . (%)2008 - , 7,1 0,6 0,0 4,1 19,6 16,3 0,3 20,8 3,5 12,7 12,2 3,3 2009 7,3 1,0 0,0 3,9 18,1 13,7 0,3 21,5 3,4 12,1 15,3 4,4 2010 7,3 1,1 0,0 3,8 16,6 12,6 0,2 21,9 3,4 12,0 17,6 4,5

: , . .. .

, . 2010 . , 2009 . 16,6 12,6% ( 2009 . 18,1 13,7%), 2010 . 17,6% ( 2009 . 15,3%). , 2010 .: 21,9% 2010 ., , 12,0%. . 2010 . 2009 . (16,5%). 2009 . (7,3%), 1,0 1,1% . , , , . , 2010 . , 2009 . 78

2 -

3,4% (3,1% 2009 .), 5,5 2,8% (6,0 3,9% 2009 .). 2010 . , 1,5% , 2009 . (5,3%). , , 20 82 2010 . . . , - . 20072010 . 2010 . . 20. 20 20072010 . 2010 . ( .) , . 1 2008 . : . ( . ) 89,3 92,1 275,4 121,5 156,1 322 243,1 163,7 482,8 264 151,2 519,3 299,3 146,8 649,9 456,9 1 2009 . 599,6 1 2010 . 889,6 1 2010 . 934,5 1 2011 . 1096,0

/

/

134,9

143,6

169,8

: , . .. .

2009 . ( 290,0 .) 2010 . ( 206,4 .) 2010 . , 2010 . 45% 1 2010 . , . 2010 . 167,1 . , 2009 . 160,8 . 78% 2010 . , ( ) 127,2 . 2010 . , 79

2010

( . ). 2010 . , . 134,9 . 1 2010 . 169,8 . 1 2011 . , . 2010 ., . , , . - , . 2009 ., , , . 2.3.2. ( ), , 2010 . 4,1% . 6,9% 1480,4 1378,3 ., , , 28,9% 127,5 164,4 . , 2010 . 2009 . (169,8 170,0 . ). 43,2 . 2009 . 5,4 . 2010 ., , . (. . 15).1600 1400 1200

.

1000 800

600 400 200 0 2008 2009 2010

: , . .. .

. 15. 20082010 . ( 2008 .) 80

2 -

2010 . 2009 . , , 33,1%. () 25,2% 22,4% 2009 . 9,6%. , , 2008 ., . 2010 . 2008 . 6,4% 2008 . 51,9% 20,3% 2008 . 2010 . ( 2008 .) 2 2008 . ( 108,8%). 2010 . 13,1% 2008 . 20092010 . (. . 21). 21 20082010 . 2008 . , : : : 37 413 3,4 77 414 5,2 87 090 6,3 101 799 73 593 153 170 9,3 6,7 14,0 104 304 90 641 284 440 7,0 6,1 19,2 61 437 87 930 378 650 4,5 6,4 27,5 328 648 46 035 435 867 30,0 4,2 39,8 375 485 191 886 530 073 25,4 13,0 35,8 396 996 105 955 411 439 28,8 7,7 29,9 1 094 680 390 398 % 100,0 35,7 . 1 480 385 578 277 2009 % 100,0 39,1 . 1 378 337 522 685 2010 % 100,0 37,9

0 115 245

0,0 10,5

45 825 87 595

3,1 5,9

116 851 65 562

8,5 4,8

: , . .. .

, 2010 . 2009 . 191,9 105,9 . 13,0 7,7%. , , 25,4 28,8%. , 81

2010

. , . 15,4% 319,4 . 2009 . 270,3 . 2010 . 2010 . 2009 . 20092010 . 14,0% 2008 . 27,5% 2010 . - 2009 . 65- 1. 2010 .: 45,8 116,9 ., 30% 2010 . 2010 . - 17,8% 84,8 99,9 . 2009 2010 . 39,8% 2008 . 35,8% 2009 ., 2010 . 29,9%. 2010 . () , . 35% 2009 . , , 104,3 . 2009 . 61,4 . 2010 ., 7,0 4,5%. , 3% 2009 . 6,1 6,4%. , 2010 . , : 1) (11,7 . 2009 .); 2) , (8,2 . 2009 .); 3) (5,3 . 2009 .); 4) , - (1,9 . 2009 .). 07.05.2008 . 714 19411945 ..1

82

2 -

50% 19,7 . 2009 . 9,96 . 2010 . , 2010 . , , 1,02 . 2010 ., , : 1) , ( 2,9 ., 8,2%); 2) . ( 9,3 ., 4 ); 3) ( 2,8 ., 3 2009 .). , 2010 ., . 2010 . , 2009 .: . , 2010 ., 2008 . . 2010 . . 2.3.3. 2011 . 2012 2013 . , 2011 ., 1252,4 . 9,1% , , 2010 . 5,4%. 2010 . 13,6 11,7%. , , 2011 . 523,3 . ., 2010 . (522,7 .). () 2011 . 2010 . (397 .). , 2011 . 2010 . . 20112013 . 28,8% 2010 . 31,7% 2011 . , , 83

2010

2010 . 1999 . 73%, 1999 . , 20112013 . 2010 . (.. - 3 ) . 2005 . () , , . 2011 2013 378,7 . 2010 . 246,2 . 2011 ., 35% . , 116,9 . , 30% 2010 . 2011 . 24,5 . 435,9 . ( 5,9% 2010 .). 29,9% 2010 . 34,8% 2011 . 2011 . : , 20082012 . (22,8% ); (12,8%)1; , (6,4%); , - -, ( ) (5,0%). , 20092010 . ( 20082009 . 17%, 2010 . 21%), ( 2009 . 32,6% 2009 .). 23,4% 2008 . 19,6% 2009 . 14,8% 2010 . 2011 . , 12,8% . , .1

84

2 -

. . , , 2008 2012 . , , - , , . , , . 2011 . , (27,8 .), (16 .). , .

2.4. - 20112013 . 2011 2013 . : , -, - . ( ), ( ) - . ( ), , . , , , , , , , , ( ), . 2007 2009 . 2012 ., 2013 . 4,04,5%. 85

2010

: , - . , , . , , ; G8 G20 , , , , ; , , , . , , . , 2011 ., , . , , . , , . : 1. , , , ..; 2. , , ; 3. , ( 1990- .) . 20112013 . 34% . 86

2 -

, . , , - . : ( , ..); ( , ..); ; . - 20112013 :. 1. ; 2. ; 3. . ( Inn2) - 2030 , . , Urals 81 . . 2011 . 84 ./. 2013 ., 1,3 . , , , 3% ( 45 . 2010 .), , , 4,5% . , 2011 2013 . 1920% , 2011 2012 2013 . ( 2011 ., ( ) .) , . Urals 100 ./. 2011 ., 104 ./. 2013 . ( 2% ). 5% , 3,5% ( 50 . 2010 .). 87

2010

20112013 . . , , 20112012 . , , , , .. , 45% , 24,525% . , , , , , , .. , , .. . , . . 2224. 22 2010 1 (Urals, ./.) , % ( .) ( .) , % , % (% ) (% ) / () (% ) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) 2 78,2 4,00 44491 1465 6,00 4,30 18,65 22,67 4,02 398,0 248,8 149,2 72,6 30,5 36,8 2011 3 81,0 2,80 50183 1707 3,90 3,00 18,80 21,24 2,44 411 313 97 42 0,0 37,3 2012 4 83,0 2,90 55702 1934 3,50 2,90 18,70 20,18 1,48 422 359 63 13 15,0 22,6 2013 5 84,0 2,90 60928 2101 2,90 2,70 18,80 19,98 1,18 430 388 42 18 30,0 7,2

88

2 -

221 ( .) , % ( .) (./.) (./) ( 1998 = 100) , % , % 2, % (2/), % (% ) 2 436,1 29,8 479,4 30,36 40,27 122,6 8,8 26,64 28,51 45,3 8,8 3 440,0 25,8 522 29,40 38,22 134,0 8,1 17,33 19,09 47,9 11,5 4 450,0 23,3 549 28,8 37,44 141,8 6,8 16,04 20,68 52,0 12,8 5 490,0 23,3 561 29 37,70 145,5 6,3 14,43 18,83 56,5 13,9

23 2010 1 (Urals, ./.) , % ( .) ( .) , % , % (% ) (% ) / () (% ) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) , % ( .) (./.) (./) ( 1998 = 100) , % 2 78,2 4,00 44491 1465 6,00 4,30 18,65 22,67 4,02 398,0 248,8 149,2 72,6 -30,5 36,8 436,1 29,8 479,4 30,36 40,27 122,6 8,8 2011 3 100,0 3,20 51218 1742 4,50 3,50 19,40 20,81 1,41 460 316 144 89 0,0 84,2 440,0 25,3 569 29,40 38,22 134,2 8,3 2012 4 102,0 3,80 58186 2020 5,00 3,50 19,60 19,31 0,29 473 368 106 56 15,0 65,5 450,0 22,3 639 28,8 37,44 142,7 7,3 2013 5 104,0 4,30 64693 2270 5,90 4,00 19,90 18,82 1,08 488 418 70 10 30,0 35,5 490,0 21,6 680 28,5 37,05 149,3 6,6

89

2010

231 , % 2, % (2/), % (% ), % 2 26,64 28,51 45,3 8,8 3 22,67 24,51 49,0 9,3 4 16,71 23,71 53,4 8,5 5 15,52 19,88 57,6 8,0

24 2010 (Urals, ./.) , % ( .) ( .) , % , % (% ) (% ) / () (% ) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) ( .) , % ( .) (./.) (./) ( 1998 = 100) , % , % 2, % (2/), % (% ) 78,2 4,00 44491 1465 6,00 4,30 18,65 22,67 4,02 398,0 248,8 149,2 72,6 30,5 36,8 436,1 29,8 479,4 30,36 40,27 122,6 8,8 26,64 28,51 45,3 8,8 2011 100,0 3,10 51452 1750 4,20 3,90 19,40 24,80 5,40 460 319 141 86 0,0 80,5 440,0 25,1 565 29,40 38,22 134,9 8,9 22,05 21,40 47,6 13,0 2012 102,0 3,60 58883 2045 4,50 3,90 19,40 23,55 4,15 473 377 95 45 0,0 40,1 450,0 22,0 610 28,8 37,44 144,8 8,3 20,08 17,63 48,9 16,9 2013 104,0 4,10 66139 2281 4,90 4,40 19,30 24,65 5,35 487 425 62 2 0,0 2,8 460,0 20,2 612 29 37,70 150,9 7,9 20,53 18,01 51,4 21,4

, 2013 . 3,0%. 2013 . 4,3% 2008 . 2013 . ( ), 90

2 -

, 2008 . 20%. , , , . 2013 . . 2013 . 98,3% 2008 . 2011 2013 . , 15,9% . , ( ), , . , 2011 2012 2013 , . 2011 . , 5% . , . , 2012 . 1530 . . , , . 2013 . 1520 . , , , , . 2013 ., , 550560 ., 20072008 . 2013 . ( 20112012 , 2013 . ) ( 0,55:0,45). . 91

2010

, . 6,06,5% . , 2013 . 20% 2008 ., 25% 2008 . . , , 2011 . 2007 . - . -, , . -, (- ), (, ) ( 1 ). . , 1 1,52,0% 20112013 . 2,62,7 ( 2 ). , , 2008 . , : 1. 2012 ., 2008 .; 2. ; 3. ; 4. , ; 5. . ( Urals) 100 ./. 2011 . 102104 ./. 20122013 . 3,54,5% . , 2013 . 7% , 2008 . ( ) 2012 . 2007 . 40%, 1616,5 . . 92

2 -

20122013 . . , . , 20122013 . ( 1 .. ), . . , . , 3585 . , 30 . , . , 2013 . 2008 . 670680 . 20112013 . 28,0 28,5 , 10% 2010 . ( ) , , 6,57,0%. , 2013 . 2627% 2008 . ( ), . , 1,01,5%. , , 60% . , : 1. , ; 2. , ; 3. ; 4. , ; 5. , . , , 55,5% , . , 93

2010

0,5 1 .. , . ( 2,53 .. ), ( ) . , 7,9%, , , 2013 . 28% 2008 . 2013 . 2121,5% , ( ) , . . 2013 . , (- , ) , 610 . , , . ( 3 ) , , , .

94

3. 3.1. 2010 : 2010 . , 2009 . (1997 1998 . 20082009 .) , , 19971998 . , . 1990- . 2000- . , , . 20082009 . 19971998 . (. . 1). 91,3%, 73,0%; 20082009 . 78,2% 68,2%. , . 19971998 . 14 , 13 ; 20082009 . 8 7 . , 5 , 24 (. . 6 ). 1 1997/98 . 2008/09 . 1997/98 . 1. 1.1. , % 1.2. , 2. , 59 8 24 25 14 13 8 7 91,3 73,0 78,2 68,2 2008/09 .

: 31.01.2011 .

- . 19971998 . - 5- 8 , 59 . 20082009 . 50%, . -

2010

24 , 25 . 2011 . , 31 2011 ., 76,0% 89,5% . 2011 . , , , 20082009 . , 19971998 . (. . 1) 20082009 . V-. 1997 1998 ., , 19291933 . NIKKEI 225 1980-. 32 . 1997/98 73 , 1989 184 304 , NASDAQ-2000 . 131 NIKKEI-1989, 253 120 ()-2008; 100 80 60 40 20 0 (NASDAQ-2000); 131 .; 57,5% -1989; 253 .; 26,3% 32 .; 76,0% ( ) -1997; 73 .

-1989; 184 .

(DJIA)-1929; 304 .

, %

66

-1907 () -1997

: , www.finance.yahoo.com

. 1. 2011 . ( = 100%) , 1987 . 2007 ., DJIA 2000 ., 1994 ., 1997 . 1997 . , , (. 2). 96

92 10 5 11 8 13 1 14 4 15 7 17 0 18 3 19 6 20 9 22 2 23 5 24 8 26 1 27 4 28 7 30 0-1929 -NASDAQ-2000 -1989 -2007 1989 ()-2008

53

14

27

40

79

1

3

120 100

, %

80 60 40 20 01 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34

-2007 (DJIA) 39 .; 85,4% ()-2008 32 .; 76,0%

37 40 43 46 49 52 55 58 61 64 67 70 73

-1987 -1997

-2000 -1997

-1994 ()-2008

() -1997 -2007

: , www.finance.yahoo.com

. 2. 2011 . ( = 100%) 20082009 . . , . 2008 . , 72,4% 67,2%, . , 2009 ., . 3, , 128,6%, 121,1%. 2010 . 22,5%, 23,2%, . 2010 . 938 ., 8,9% (. 4). 2010 . 1114 ., 23,8% . 2007 . 1206 . 2008 . 1405 . . . . , (. 8), 2010 . , , Emerging Market Portfolio Research (EMPR) . 1 , 2010 . .

., . . . , 23 2010 .

1

97

2010

Slovakia SAX Switzerland Swiss Mkt Japan Nikkei 225 Finland Helsinki General UK FTSE 100 France CAC 40 Dow Jones Industrial Average Greece General Share Germany DAX Standard & Poor's 500 Stock Index Johannesburg All Share Spain Madrid General Czech Republic Canada TSE 300 Comp Belgium BEL-20 Australia All Ordinaries Warsaw Stock Exchahge Netherlands AEX General Denmark KFX Austria ATX Mexico IPC Nasdaq Comp Malaysia KLSE Comp S. Korea Seoul Comp Chile IPSA Hong Kong Hang Seng Venezuela IBC Pakistan Karachi 100 Philippines PSE Comp Thailand SET Singapore Straits Times Hungary BUX Israel TA-100 India BSE 30 Sensex Brazil Bovespa Turkey ISE National-100 Peru Lima General Argentina MerVal -67,2 -72,4 -60 -40 -20 0 20

2010 2009

23,2 22,540 60 80 100 120 140

: .

. 3. 20092010 ., % ( ) ( ) (... 1998 . =100%) - 100,0 1503 1405 78,4 86,4 1206 75,5 1057

1600 1400 1200

100 90

1114 80 70 60 50 40 35,0 30 20 2009 2010

.

1000 800 600 400 47,5 549 42,5 41,1 41,9 597 41,1 397

900938 861 60,5

230 180 176 106 93 124 200 35 5 4122 75 29 45 1710 26,3 0 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007

27,4 2008

: , S&P, .

. 4. , 98

%

3

19971998 . 20082009 . . 2008 . 86,4% 1998 ., 2007 . 27,4%. 2010 . 35,0% 1998 . 20042007 ., . 2010 . . , . 5.- NASDAQ (CTCM)

1007,4

4,4 4,8 6,2 3,5 3,76,8 2,8 1,8 1,9 1,1

4,50,9

4,00,7

2,6 3,20,6 1,0

90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 199826,6 42,0 11,6 19,9 15,4 3,6 36,0 30,1 11,9 49,0 34,6 0,4 8,6 41,91,7

2,6

34,5 46,4

22,0 29,3

23,60,1

23,7

17,3 4,1 0,2

19,0 29,8 7,70,0

43,1

0,0 0,5 3,6

0,9

0,0

0,20,0

6,0

-Standart

43,53,8 7,3

1,8

0,1

4,9 44,7

2,9 70,4 42,51,9

-2,0 59,8 70,6 70,3 73,6 69,9 59,7 38,1 1,1 20,0

- (T+0)

-

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

: .

. 5. 2010 . , 2009 ., .. 77,9%. , 4,3% 2009 . 8,0% 2010 . RTS-Standard, , . 99

.11

2010

2010 . RTS-Standard (RTSS) + . , T+N , . , .

3.2. , 20082009 . , . . . , , , , . , . 1, 19971998 . 2008 . , 24 , 20082009 . 5 (. 6). 1998 . 11 , 2008 . 2011 . 25 , 72,2% 2008 . 1990- . , , 20 , , , , , . , - 2030 . ( -2030), 2008 . 2030 .1. , , .

., . . 10 2010 . .

1

100

3

1997-1998 .110 100 90 80 70 60 50 40 30 1 2 3 4 5 6 7 8

2008-2009 .

100,0

71,9

31,1

41,79 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36

: IFS .

. 6. Brent ( = 100%) . 7, Brent 12- . , 12 . . . , . . .

101

2010

3000 2500 2000 1500 1000 500 0.95 .95 .96 .96 .96 .96 .97 .97 .97 .97 .98 .98 .98 .98 .99 .99 .99 .99 .00 .00 .00 .00 .01 .01 .01 .01 .02 .02 .02 .02 .03 .03 .03 .03 .04 .04 .04 .04 .05 .05 .05 .05 .06 .06 .06 .06 .07 .07 .07 .07 .08 .08 .08 .08 .09 .09 .09 .09 .10 .10 .10 .10 2005

1,0 2009

0,8 0,6 0,4 0,2 0,0 -0,2 2008 -0,4 -0,6 -0,8

(09.1995 . = 100%) -

Brent (09.1995 . = 100%) -

( )

: IFS IMF .

. 7. Brent 1995 . 2011 . 19971998 . 1997, 0,21 0,36. 1997 . 0,55 0,67. . 1998 . 0,460,68, .. . 1998 . 43,8 . 1998 . , . 1990- 2001 2008 . 2005 ., . 2004 . 2005 . 0,22 0,49. 2005 . 2008 . , 0,53 2007 . 2005 . 2008 . . 2008 . 2- , 0,82 2009 . 2009 . 0,08 0,15. , . EPMR, 102

3

, 1. . 8 , , . ( ) Brent ( ) / , ( ) 7000 2006 6000 5000 4000 2008 3000 2005 2000 1000 0 -1000 -2000 2009 -3000.00 .01 .01 .01 .01 .01 .01 .02 .02 .02 .02 .02 .02 .03 .03 .03 .03 .03 .03 .04 .04 .04 .04 .04 .04 .05 .05 .05 .05 .05 .05 .06 .06 .06 .06 .06 .06 .07 .07 .07 .07 .07 .07 .08 .08 .08 .08 .08 .08 .09 .09 .09 .09 .09 .09 .10 .10 .10 .10 .10 .10 .11

2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

: IFS IMF, EMPR.

. 8. , , () , , 2005 . 2008 ., 2009 . 2010 . 2005 . 2006 . , . 10 4,8 . . 66,68 . 69,00 . . FITCH 17 2004 ., S&P 31 2005 . , 31 2005 . .. , , . 2006 ., 15,5%. 2006 . , , . 2006 . 2008 . 4,6 . , , , , . , , EMPR , .1

%

.

103

2010

73,28 . 112, 71 . . . 2006 . , 2006 . . . , 2006 ., 2008 . , , 2008 ., , . 2008 . 2009 . , , 6,0 . 123,45 . 65,80 . . 0,83 2009 . 2009 . , , . . 24 2009 . 2011 . . 9,1 . . , 65,8 . 2009 . 112,1 . 2011 . , . 2010 . . , , 5- 1 1998 . , (. 9). 1999 ., .. 8 . 59 . 20082009 . 50% (. 10) . , - . 2011 . 76,0%, 89,5% 2008 .

1

19982003 .

104

3

600 526 500 484

, %

400

300

200 105 100

8,7.97 .97 .97 .98 .98 .98 .98 .98 .98 .99 .99 .99 .99 .99 .99 .00 .00 .00 .00 .00 .00 .01 .01 .01 .01 .01 .01 .02 .02 .02 .02 .02 .02 .03 .03 .03 .03 () -1997 () -1997

0

: , .

. 9. , 19971998 . ( 1997 . = 100%)

160 140 120 150,5 127,4 125,0

, %

100 80 60 40 20 0

89,5 71,2

76,031,8

58,7 21,8

. 08 . 08

9 . 09 . 09

0 . 10 . 10

8 .0 8 . 09

9 .0 9 . 10

. 0

. 1

()-2008

()-2008

: , .

. 10. , 2008 . 2011 . ( 2008 . = 100%) , , . , . 8. 105

0 .1 0 . 11

. 0

. 0

. 1

2010

20082009 . . , , , 1. , , - , , , . , 2008 . 175 . 7% , 15 2009 . 6 . 6 ., EMPR, 2008 . 2009 ., 3,8 . 2008 ., .. , . , , . 2010 . . , , 2, . 11. 2008 ., , , , . 1 2009 . , 159,7 ., .. 90% . 1,9 . 60 . . 12 2008 .; , 2008 . 731,96, 611,32, 619,53, 2009 . 624,9 . 2009 .; , 2008 . 773,37, 658,14, 589,79, 2009 . 535,04 544,58 . , 2008 ., , , , . , . , , . , , , , , 23 . 2009 . , .

. . : . , 7, 21.02 27.02.2011 ., .30. 2 , , , 24, , , , - .

1

106

3

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

, . :

. 11. , %4000 3500 3911 3359 3037 3136 3024 3032 3146 2890 120

3000 2500 2000 1500 1000 500 0

3135 2899 100 2865 2850 2704 2492 2510 2462 2441 2386 80 2331 2446 2292 2217 2197 2161 2177 2068 2006 1883 60 1552 1492 1611 1358 1292 1258 40 985 891 8 02 820 839 861 738 760 703 813 683 684 827 675 647 614 542 5 05 609 6 50 483 597 539 604 439 539 485 498 471 414 405 20 291 0

2009

2010

2011

( ) ( ) ( )

: .

. 12. 2008 . 2011 . 107

( 2008 . = 100%

2010

. 2009 . , , , 2009 . . 11, 2009 ., , - , , . , 6 . 2009 . . . , , , , 2009 . 175 . - . , . , , , . , , , . (. 4), , . . 13, (HHI)1 , 2005 . 2011 . HHI 800, 800 < HHI < 1800, HHI 1800.2 HHI 800. 2008 . 2009 . - 800. HHI 2009 . 16 , 2 2009 . 1620 ., 18 2009 .

- (HHI) : HHI = (D1) 2 + (D2) 2 + ... + (Dm) 2, Di - i- , ; i = 1, 2, ..., m. 2 . . 2.6.4. , 31.03.2003 N 86.1

108

3

1 800 1 600 1 400 1 200 1 000 800 600 400 200 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

: .

. 13. - , 2008 . HHI , , , , . 2011 . HHI 460,8, 205,6. 2001 . HHI 800, , . 2011 . HHI 908,5. . 14 . . , , . 2008 . 68% ; 2009 . 50%; 2011 . 59%. . , . , . 109

2010

100 90 80 50 70 60 50 40 30 20 31 10 0. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

59 68

48 38

()

: .

. 14. , % , , , . , 2010 . , . , , 90% 50% FORTS ; - 45% 1113% . 95% 1. .., , , ; , 2. , 2010 . , , , . : . , 20 2010 . 2 .1

110

3

1% , .. 40 . , . 2011 . . 1 2011 . 18 . . , 1000 ., . , 1. . 15 () . , 6,8 2008 . 10,6 2011 ., 55,9%. , . 2009 . 145,2 . ., 2011 . 117,3 . ., 19,2% . . .

, . 400 350 300 .. 250 200 150 100 50

, 14 000 000 12 000 000 10 000 000 8 000 000 6 000 000 4 000 000 2 000 000

: .

1

. . , 8 2011 .

. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011

0

0

. 15.

111

2010

, , . 18 2008 . ( ). 26 2008 . , 30 . 15 2009 . 25 2008 . 1 . 1 1. 1 3 15 2009 . , 2. , 2009 . , - , , 3. 2010 . , , , , , . , . 30 2009 . , , , , 24.01.07 07-50/-. , :

. , , , , . 2 2008 , ( ), , , , . , 2010 ., 1, c.100. : http://www.ach.gov.ru/ userfiles/bulletins/05-buleten_doc_files-fl-1855.pdf 3 2009 . ( 31) .: , 2010 ., .148-151.

1

112

3

10 . 35 . 1 2010 . 50 . 1 2011 .; 5 . 35 . 1 2010 . 50 . 1 2011 .; ( ) 40 . 60 . 1 2010 . 80 .