Dietl 25 02 2010

Jeden krok wcześniej…

Krajowy Fundusz Kapitałowy S.A. – inwestor w

fundusze VC

Poznań, 24 luty 2010dr Marek Dietl

dr Marek Dietl

► Doświadczenia praktyczne:

– Manager inwestycyjny w Krajowy Funduszu Kapitałowym

– Rady nadzorcze: Ravhold Sp. z o. o., Techmex S.A., Port Lotniczy Lublin S.A., Libella Sp. z o.o., Lib-lease Sp. z o.o. (do 05/3007), BA Seedfund (do 06/3008), BGK (do 07/3008)

– Od praktykanta do managera/prokurenta w Simon-Kucher & Partners (1999-2008)

► Działalność naukowa/ekspercka:

– Współpracownik Katedry Ekonomii II SGH

– Ekspert w Instytucie Sobieskiego

– Społeczny doradca Prezesa URE

– Doktorat w Instytucie Nauk Ekonomicznych PAN (2004 – 2008)

– Junior Fellow w University of Glasgow (2006 – 2007)

– Absolwent SGH

– Autor 10 publikacji recenzowanych oraz 20+ publicystycznych

– Współautor książki + 2 kolejne w procesie wydawniczym

2/30

„Nowy pomysł na inwestowanie”

► Misja: wspieranie rozwoju MŚP poprzez wypełnianie luki kapitałowej

► Sposób realizacji misji: fundusz-funduszy VC inwestujemy w

fundusze, które następnie inwestują w MŚP

► Umocowanie prawne: ustawa i rozporządzenie o Krajowym Funduszu

Kapitałowym

► Miejsce w instytucjach państwowych: spółka akcyjna, 100% akcji należy

do Banku Gospodarstwa Krajowego; nadzór ministerstwa gospodarki i

realizacja polityki tego ministerstwa

► Zespół: profesjonaliści z dużym doświadczeniem biznesowym

► Doświadczenie: dwa fundusze, które już inwestują w MŚP

► Plany do roku 2012: w portfelu 30 funduszy, które zainwestują w około

200 MŚP (środki budżetu państwa, strukturalne i inne zagraniczne –

łącznie ponad 800 mln PLN)

Krajowy Fundusz Kapitałowy S.A.

Source: KFK

Więcej informacji:

www.kfk.org.pl

3/30

Inwestorzy

Fundusz

Inwestorzy

► Kapitał do zainwestowania

► Opłata za zarządzanie

► Zwrot kapitału i minimalna stopa

zwrotu

► ok. 80% z zysków powyżej min. stopy

zwroty

Podmiot

zarządzający

Podmiot zarządzający

► Zespół profesjonalistów

► Poszukiwanie projektów, inwestowanie,

zarządzanie inwestycjami, wychodzenie

► Stałe wynagrodzenie + ok. 20% z

zysków powyżej min. stopy zwrotu

Spółki portfelowe

Organizacja funduszu PE/VC

4/30

m.in. KFK!

Jak działa KFK?

Źródło: KFK

► KFK, wraz z inwestorami prywatnymi kapitalizuje fundusze wybrane w konkursie

► Fundusze inwestują swoje środki w projekty inwestycyjne – innowacyjne MŚP

► Profesjonalne zespoły zarządzające Funduszami dążą do maksymalizacji wartości

Spółek (motywacja: carried interest)

► Po wyjściu z inwestycji, Fundusz zwraca kapitał oraz osiągnięty zysk Inwestorom i KFK

Fundusz VC

Fundusz VC

Fundusz VC

MŚP

KFK

Inwestorzy

prywatni

Inwestorzy

publiczni

5/30

Źródło: KFK, Bill Payne, Thomson Reuters/National Venture Capital Association.

6/30

Kapitał dostarczony do VC i zwroty

z inwestycji

-10,00%

0,00%

10,00%

20,00%

30,00%

40,00%

50,00%

1983

1985

1987

1989

1991

1993

1995

1997

1999

2001

2003

2005

Wzrost PKB w najbogatszych krajach OECD

Roczny IRR z funduszy Buy-out założonych w danym roku

Roczny IRR z funduszy VC założonych w danym roku

Dobra koniunktura, wysokie

zwroty w Buy-out, a niskie w VC

Słaba koniunktura gospodarcza i

wysokie zwroty w VC ale niskie w

Buy-out

Źródło: KFK, Bank Światowy (wzrost gospodarczy), Adivisoria/Miczaika, [Meyer i Mathonet, 2005]

Rekordowe zwroty zarówno w

funduszach Buy-out i VC.

Wyjścia z inwestycji w czasie

euforii giełdowej 1999/3000!

Co przyniosą nam

fundusze zakładane w

latach 2001-2005? Okaże

się już za 2-3 lata…

Historyczne zwroty z inwestycji w PE/VC

Źródła finansowania działalności KFK

Kapitał (ok. 24 mln PLN)

Dotacja MG (ok. 55 mln PLN)

Dotacja SPPW (ok. 150 mln PLN)

Dotacja PO IG (647 mln PLN)

880 mln

PLN

► W okresie 2005-2007 KFK został wyposażony w środki w wysokości ok. 80 mln zł (kapitał zakładowy oraz dotacja z Ministerstwa Gospodarki)

► W okresie 2008-2017 KFK będzie dysponował środkami w kwocie ok. 800 mln zł w ramach realizacji Działania 3.2 Programu Operacyjnego Innowacyjna Gospodarka (fundusze UE) oraz realizacji Priorytetu 3 (Kapitał prywatny: poprawa środowiska biznesowego i dostępu do kapitału dla MŚP) w ramach Szwajcarsko-Polskiego Programu Współpracy

Źródło: KFK

8/30

Portfel inwestycyjny KFK: dziś i jutro

25 200

1.2

60

250

(5

0+

200

)

450

(2

50+

200

)

630

(4

50+

180

)

10

18

900

500

10

30

100

2009

2

1

50

2010 2012 - 2015

50

2011

100

130

170

Ilość funduszy

Ilość inwestycji (MŚP)

2008

Commitment razem (KFK + Inwestorzy Prywatni)

Środki zainwestowane przez KFK (commitment) w fundusze VC (w mln PLN)

9/30

► Cel: poprawa dostępności kapitału właścicielskiego dla MŚP

szczególnie w województwach: Lubelskim, Małopolskim, Podkarpackim i

Świętokrzyskim

► Sposób realizacji celu: inwestycja w 4 fundusze VC, które zainwestują

co najmniej 30% kapitału w wybranych województwach

► Ramy czasowe: fundusze rozpoczną działalność przed końcem 2012

roku

► Liczba inwestycji: około 32 małe i średnie przedsiębiorstwa

Program SPPW

Source: KFK

10/30

Po co istnieje KFK?

Źródło: KFK

Zadania KFK

A. Wsparcie MŚPB. Budowa

rynku VC

C. Zwrot na

inwestycji

Zwiększenie

dostępności kapitału

Wprowadzanie

światowych standardów

Stały mechanizm

finansowania

funduszy VC

11/15

A. KFK = więcej kapitału dla MŚP

Źródło: KFK

► Polski rynek inwestycji typu PE/VC bardzo dobrze się rozwija: wysoki wolumen inwestycji: 684 mln EUR (wzrost o 100% w porównaniu z 2006 r.)

ale także…

► Rosnąca średnia wielkość inwestycji: 10,5 mln EUR (wzrost o 50% w stosunku do 2006 r.)

► Inwestowanie głównie w firmy na późniejszych etapach rozwoju (nie MŚP):

Wykupy i refinansowanie

Ekspansja

Start i zasiew1%

19% 80%

Fundusze VC,

w które inwestuje

KFK, specjalizują

się inwestycjach na

wczesnym etapie

rozwoju!

Maksymalna

wielkość inwestycji

1,5 mln EUR

12/15

Inwestycje PE/VC – perspektywa makro

Źródło: KFK

► Badanie [NVCA, 2002], przedsiębiorstwa wsparte przez fundusz VC na 1000 USD aktywów…

– … generują 2 x więcej sprzedaży,

– … płacą 3 x podatków

– … eksportują 2 x więcej

– … 3 x więcej wydają na B+R

► [Romain i Pottelsberghe, 2004] zbadali wpływ 1 USD inwestycji na produktywność w krajach OECD:

– Inwestycje VC 3,33

– Publiczne wydatki na B+R 2,69

– Prywatne wydatki na B+R 1,99

13/30

B. Budowa rynku VC w Polsce

Fundusze typu Private Equity

(PE) działają w Polsce od 15+ lat.

Rynek ten jest dość dobrze

rozwinięty. Udział inwestycji PE w

PKB Polski jest podobny co w

Niemczech i we Włoszech…

Źródło: KFK, Eurostat

…jednocześnie udział inwestycji

na wczesnym etapie rozwoju w

PKB jest w Polsce najniższy w

całym EU-25. Ten rynek musi

zostać dopiero zbudowany!

14/15

„Smart capital”

Źródło: KFK

Kapitał Talenty

Kapitał dla:

► Naukowców

► Początkujący przedsiębiorców

► Seryjnych przedsiębiorców

► Menedżerów wykupujących

zarządzane firmy

Kapitał od:

► Seryjny przedsiębiorców

► Aniołów biznesu

► Skutecznie inwestujących Venture Kapitalistów

15/30

C. Zwrot na zainwestowanym kapitale

Źródło: KFK

► KFK ma stać się stałym elementem polskiego rynku kapitałowego – zwroty z

inwestycji będą wykorzystywane na dalsze inwestycje (mechanizm revolvingowy)

► Generowanie zwrotów w przypadku KFK jest trudniejsze – KFK „wychodzi” z

inwestycji po inwestorach prywatnych – dobrym wynikiem będzie odzyskanie

zainwestowanego kapitału przez KFK

Najwyższy zwrot przy bardzo wysokiej

wariancji można osiągnąć bezpośrednio

inwestując w MŚP.

Inwestycje w fundusze VC bezpośrednio i

za pośrednictwem funduszu funduszy

zapewnia porównywalny zwrot z tym, że

fundusze funduszy mają niższą

wariancję.

16/15

Osiągnięcia KFK i plany na przyszłość

Źródło: KFK

Pierwszy konkurs ofert

► Kapitał: 54,3 mln PLN (Ministerstwo Gospodarki)

► Popyt na kapitał: 4 x większy niż podaż, zróżnicowana jakość

aplikacji

► Dwie inwestycje: Helix Ventures Partners (20 mln PLN) oraz BBI

Seedfund (30 mln PLN)

► Status: oba fundusze działają, dwie inwestycje w MŚP

Pozyskanie kapitału

► Europejskie Fundusze Strukturalne:

– Działanie 3.2 w ramach PO IG: 180 mln EUR

– Pierwszy konkurs

► Szwajcarsko-Polski Program Współpracy (SPPW):

– Konkurs zostanie ogłoszony wkrótce

Plany na przyszłość

► Konkursy ofert: 3 w ramach POIG oraz 2 w ramach SPPW

► Liczba funduszy: ~27 (POIG + 4 SPPW)

► Liczba inwestycji w MŚP: 210+ (180 POIG + 32 SPPW)

► Zmniejszenie luki kapitałowej z 300 mln EUR do 60 mln EUR w 2022

roku

17/15

18

Q&A

Q & A

Krajowy Fundusz Kapitałowy S.A.

ul. Krucza 16/22

00 – 526 Warszawa

Tel: +48 22 578 26 86

Fax: +48 22 578 26 87

[email protected]

www.kfk.org.pl

Dziękuję za uwagę!