ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE DAN LEVERAGE TERHADAP …digilib.unila.ac.id/26621/3/SKRIPSI TANPA BAB PEMBAHASAN.pdf · abstrak analisis pengaruh earning per share dan leverage

ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE DAN LEVERAGETERHADAP RETURN SAHAM

(STUDI EMPIRIS DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2014)

(Skripsi)

Oleh

HANIEF

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS LAMPUNG

BANDARLAMPUNG2017

ABSTRAK

ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE DAN LEVERAGE TERHADAPRETURN SAHAM

(STUDI EMPIRIS DI BURSA EFEK INDONESIA PERIODE 2010-2014)

Oleh

Hanief

Penelitian ini bertujuan untuk membuktikan secara empiris, bahwa : (1) Earning pershare berpengaruh positif terhadap return saham, (2) Leverage berpengaruh negatifterhadap return saham. Penelitian ini menggunakan teknik purposive sampling dalampengumpulan data. Total sampel pada penelitian ini sebanyak 36 sampel. Respondendalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan property dan real estate yang terdaftar diBursa Efek Indonesia pada tahun 2010 sampai dengan 2014. Metode analisis untukmenguji hipotesis penelitian ini adalah analisis regresi linier berganda.

Hasil analisis menunjukkan bahwa: (1)Variabel earning per share berpengaruh positifterhadap return saham, dikarenakan semakin tinggi earning per share perusahaan akansemakin diminati investor, harga saham akan naik, dan return saham pun akanmeningkat, (2) Variabel leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadapreturn saham, dikarenakan leverage bukan satu - satunya faktor yang mempengaruhireturn saham dan pandangan investor terhadap leverage berbeda–beda, (3) Penelitian iniberhasil menjelaskan variabel dependen sebesar 10% dan 90 % nya dipengaruhi faktoryang tidak diteliti dalam penelitian ini.

Kata Kunci : Earning per share, Leverage, Return saham

ABSTRACT

ANALYSIS THE EFFECT OF EARNING PER SHARE AND LEVERAGE TOSTOCK RETURN

(EMPIRICAL STUDY IN INDONESIA STOCK EXCHANGE PERIOD 2010-2014)

By

Hanief

This research was purposed for proving with empirical study that : (1) Earning per sharehas a positive effect on stock return, (2) Leverage has a negative effect on stock return.This research use a purposive sampling technique for data collection. Total samples inthis researchare 36 samples. The respondents in this research are all the property andreal estate companies listed on the Indonesia Stock Exchange in 2010 until 2014. Themethod of analysis to test the hypothesis of this study is multiple linear regressionanalysis.

The results show that:(1) Earning per share variable has a positive effect on stock return,because the higher earnings per share of the company will be more interested forinvestors, stock prices will rise, and stock return will increase, (2) Leverage variables donot have a significant effect on stock returns, because leverage is not the only factor thateffects stock returns and the investors' views of leverage are different, (3) This researchsucceeds in explaining dependent variable equal to 10% and 90% influenced factors notexamined in this research.

Keywords: Earning per share, Leverage, Stock Return

ANALISIS PENGARUH EARNING PER SHARE DAN LEVERAGETERHADAP RETURN SAHAM

(Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014)

Oleh

Hanief

SkripsiSebagai salah satu syarat untuk mencapai gelar

SARJANA EKONOMI

Pada

Jurusan AkuntansiFakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung

FAKULTAS EKONOMI DAN BISNISUNIVERSITAS LAMPUNG

BANDARLAMPUNG2017

RIWAYAT HIDUP

Hanief lahir di Bandar Lampung, Kota Bandar Lampung

tanggal 17 Desember 1993, anak keempat dari empat

bersaudara pasangan Bapak Nasser dan Ibu Latifah.

Pendidikan formal yang telah ditempuh yaitu Pendidikan

Taman Kanak-Kanak Bhayangkara diselesaikan pada tahun

2000, Pendidikan Dasar di SD Kartika II-5 Bandar Lampung diselesaikan pada

tahun 2006, Pendidikan Sekolah Menengah Pertama (SMP) di SMP Negeri 4

Bandar Lampung diselesaikan pada tahun 2009, dan Sekolah Menengah Atas

(SMA) di SMA Negeri 2 Bandar Lampung diselesaikan pada tahun 2012. Pada

tahun 2012, diterima menjadi mahasiswa Universitas Lampung Fakultas Ekonomi

dan Bisnis Jurusan S1 Akuntansi melalui SNMPTN jalur undangan.

PERSEMBAHAN

Kupersembahkan karya kecilku ini kepada kedua orangtuaku tercinta yang iklas,

dan penuh kesabaran membesarkanku, mendidikku dan senantiasa terus

mendo’akanku.

Terima kasih atas kasih sayang, dukungan dan do’a yang tulus yang selalu

tercurah untuk keberhasilanku.

Almamater Tercinta “Universitas Lampung”

MOTTO

Dalam kitab Riyadhus Shalihin Kitabul Ilmi Al Imam An Nawawi menyebutkan

hadist nabi shallahu’alaihi wasallam :

Dari Abu Hurairah radhiallahu’anhu, sesungguhnya Rasullah shallallahu’alaihi

wassalam bersabda : Barang siapa menempuh jalan untuk mencari ilmu, maka

Allah akan memudahkan baginya jalan ke surga. (H.R. Muslim)

SANWACANA

Puji dan syukur penulis ucapkan kehadirat Allah SWT atas limpahan nikmat,

rahmat, karunia, dan hidayah-Nya, sehingga skripsi ini dapat diselesaikan. Skripsi

dengan judul “Analisis Pengaruh Earning Per Share Dan Leverage Terhadap

Return Saham (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia Periode 2010-2014)”,

merupakan salah satu syarat untuk mencapai gelar sarjana ekonomi pada program

studi S1 Akuntansi Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung. Penulis

juga ingin menyampaikan ucapan terima kasih kepada:

1. Allah SWT. yang Maha Pengasih dan Maha Penyayang atas rahmat dan

ridho-Nya telah melimpahkan nikmat, anugerah serta kekuatan lahir dan

batin kepada penulis dalam menyelesaikan skripsi ini.

2. Bapak Prof. Dr. Hi. Satria Bangsawan, S.E., M.Si. selaku Dekan Fakultas

Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung beserta staf.

3. Ibu Dr. Farichah, S.E., M.Si., Akt. selaku Ketua Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung dan selaku pembahas

yang telah memberikan saran, kritik, dan ilmu yang sangat bermanfaat

dalam proses penyelesaian skripsi ini..

4. Ibu Yuztitya Asmaranti, S.E., M.Si. selaku Sekretaris Jurusan Akuntansi

Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas Lampung.

5. Ibu Dr. Agrianti Komalasari, S.E.,M.Si., Akt. selaku pembimbing utama

atas kesediaannya memberikan waktu untuk membimbing, memberikan

saran, kritik, semangat, dan ilmu yang sangat bermanfaat dalam proses

penyelesaian skripsi ini.

6. Ibu Mega Metalia, S.E., M.S.AK., Akt. selaku pembimbing pendamping

atas kesediaannya memberikan waktu untuk membimbing, memberikan

saran, kritik, semangat, dan ilmu yang sangat bermanfaat dalam proses

penyelesaian skripsi ini.

7. Ibu Dr. Ratna Septianti, S.E., M.Si. selaku pembimbing akademik yang

telah memberikan dukungan, nasihat dan bantuannya selama ini.

8. Seluruh bapak dan ibu dosen Fakultas Ekonomi dan Bisnis atas ilmu

pengetahuan, wawasan baik teori maupun praktik, bantuan, dan motivasi

yang telah diberikan.

9. Kepada staf Fakultas Ekonomi dan Bisnis Universitas lampung yang telah

banyak membantu dalam proses penyelesaian skripsi ini khususnya terkait

dengan perihal akademik.

10. Kedua Orang Tuaku (Nasser dan Latifah) untuk segala doa setiap sujud,

motivasi, kasih sayang, perhatian, pengorbanan, tenaga, nasihat, dan waktu

yang sangat berharga selalu menemaniku didalam kondisi apapun. Terima

kasih atas semua hal yang telah berikan kepadaku.

11. Sahabat-sahabat satu perjuangan dikampus (Family Swing) tercinta yang

sudah mendukung penulis dalam segala hal : Adelia, Anggie, Claudia,

Dewo, Fakhrul, Fatur, Ferryansah, Hadi, Nadia, Naufal, Sindy, Pandu, dan

Novita Saeri terima kasih untuk semua dukungan semangat, suka duka,

cinta dan kehebatan kalian. Semoga kita dipertemukan kembali di Surga

Allah SWT.

12. Teman–teman akuntansi 2012 yang selalu berjuang.

Akhir kata penulis menyadari bahwa skripsi ini memiliki kekurangan, sehingga

memerlukan kritik dan saran yang membangun agar menjadi lebih baik. Penulis

berharap skripsi ini dapat bermanfaat sebagai sumber informasi dan literatur bagi

penulisan karya ilmiah selanjutnya.

Bandar Lampung, 04 Mei 2017

Penulis

Hanief

DAFTAR ISI

Halaman

DAFTAR ISI

DAFTAR TABEL

DAFTAR GAMBAR

DAFTAR LAMPIRAN

I. PENDAHULUAN ............................................................................................. 1

1.1 Latar Belakang.............................................................................................. 11.2 Perumusan Masalah ...................................................................................... 41.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian..................................................................... 4

1.3.1 Tujuan Penelitian ................................................................................. 41.3.2 Manfaat Penelitian ............................................................................... 4

1.3.2.1 Manfaat Teoritis ...................................................................... 51.3.2.2 Manfaat Praktis ....................................................................... 5

II. TINJAUAN PUSTAKA................................................................................. .6

2.1 Landasan Teori ............................................................................................ .62.1.1 Signaling Theory................................................................................. .62.1.2 Saham ................................................................................................. 72.1.3 Return Saham...................................................................................... 72.1.4 Manfaat Kepemilikan Saham ............................................................. 9

2.1.4.1 Manfaat Ekonomis .................................................................102.1.4.2 Manfaat Non-Ekonomis .........................................................10

2.1.5 Risiko Kepemilikan Saham ................................................................112.1.6 Earning per Share...............................................................................132.1.7 Leverage .............................................................................................13

2.2 Penelitian Terdahulu....................................................................................152.3 Pengembangan Hipotesis.............................................................................15

ii

2.3.1 Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Return Saham.............152.3.2 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham.......................................16

2.4 Kerangka Penelitian.....................................................................................17

III. METODE PENELITIAN ...........................................................................18

3.1 Metode Pengumpulan Data..........................................................................183.1.1 Populasi dan Sample...........................................................................183.1.2 Jenis dan Sumber Data .......................................................................19

3.2 Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian .......................................193.2.1 Variabel Dependen .............................................................................193.2.2 Variabel Independen (Bebas) .............................................................20

3.3 Metode Analisis Data ..................................................................................203.3.1 Pengujian Asumsi Klasik....................................................................20

3.3.1.1 Uji Normalitas ........................................................................213.3.1.2 Uji Multikolinearitas ..............................................................213.3.1.3 Uji Autokorelasi .....................................................................223.3.1.4 Uji Heteroskedastisitas...........................................................22

3.3.2 Analisis Regresi Berganda..................................................................233.3.3 Pengujian Hipotesis ............................................................................24

3.3.3.1 Uji t.........................................................................................243.3.3.2 Uji F........................................................................................243.3.3.3 Analisis Determinasi ..............................................................25

IV. HASIL DAN PEMBAHASAN ....................................................................26

4.1 Statistik Deskriptif .......................................................................................264.2 Uji Asumsi Klasik .......................................................................................27

4.2.1 Uji Normalitas ....................................................................................284.2.2 Uji Multikolinearitas...........................................................................314.2.3 Uji Autokorelasi..................................................................................314.2.4 Uji Heteroskedastisitas .......................................................................32

4.3 Analisis Regresi Berganda...........................................................................334.4 Uji Hipotesis ................................................................................................35

4.4.1 Uji t .....................................................................................................354.4.2 Uji F ....................................................................................................364.4.3 Analisis Koefisien Determinasi ..........................................................36

4.5 Pembahasan .................................................................................................374.5.1 Pengaruh Earning per Share terhadap Return saham.........................374.5.2 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham.......................................38

V. KESIMPULAN DAN SARAN ......................................................................40

5.1 Kesimpulan ..................................................................................................405.2 Saran ............................................................................................................41

iii

5.3 Keterbatasan Penelitian ...............................................................................41

DAFTAR PUSTAKA

LAMPIRAN

iv

DAFTAR TABEL

Tabel Halaman

1. Penelitian Terdahulu .................................................................................152. Statistik Deskritif.......................................................................................263. Uji Normalitas...... .....................................................................................284. Uji Normalitas Per Variabel ......................................................................295. Uji Normalitas Setelah Transformasi Data ...............................................306. Uji Multikolonieritas .................................................................................317. Uji Autokorelasi ........................................................................................328. Analisis Regresi Linier Berganda .............................................................349. Uji F...........................................................................................................3610. Koefisien Determinasi...............................................................................37

v

DAFTAR GAMBAR

Gambar Halaman

1. Kerangka Penelitian ..................................................................................172. Histogram Normalitas EPS .......................................................................293. Histogram Normalitas Return ...................................................................304. Grafik Scatterplor Uji Heteroskedastisitas ................................................33

vi

DAFTAR LAMPIRAN

Lampiran 1 Data Return SahamLampiran 2 Data Earning per ShareLampiran 3 Data LeverageLampiran 4 Data Return On AssetLampiran 5 Data VariabelLampiran 6 Tabel dan Diagram

BAB IPENDAHULUAN

1.1 Latar Belakang Masalah

Informasi dari laporan keuangan dapat digunakan investor sebagai salah satu

dasar dalam pengambilan keputusan, apakah mereka akan membeli, menahan atau

menjual surat berharga yang dimilikinya karena memperoleh return yang

merupakan tujuan utama aktivitas perdagangan para investor di pasar modal.

Sebagaimana diketahui bahwa return merupakan imbalan yang diperoleh investor

yang menginvestasikan dananya dengan cara membeli saham. Untuk memperoleh

return yang diharapkan atas investasinya maka setiap investor harus

mempertimbangkan beberapa aspek penting perusahaan (emiten) dimana investor

menanamkan modalnya, membeli surat berharga tersebut baik keuangan maupun

non keuangan yang dapat mempengaruhi besar kecilnya tingkat perolehan return.

Tingkat keuntungan (return) merupakan rasio antara pendapatan investasi selama

beberapa periode dengan jumlah dana yang diinvestasikan. Pada umumnya

investor mengharapkan keuntungan yang tinggi dengan resiko kerugian yang

sekecil mungkin, sehingga para investor berusaha menentukan tingkat keuntungan

investasi yang optimal dengan menentukan konsep investasi yang memadai.

Return ini dibedakan menjadi dua, yaitu pertama return yang telah terjadi (actual

return) yang dihitung berdasarkan data historis, dan kedua return yang diharapkan

2

(expected return) akan diperoleh investor di masa mendatang. Dalam hal ini

tingkat keuntungan dihitung berdasarkan selisih antara capital gain dan capital

loss. Rata-rata return saham biasanya dihitung dengan mengurangkan harga

saham periode tertentu dengan harga saham periode sebelumnya dibagi dengan

harga saham sebelumnya. Naik turunnya harga saham dipengaruhi oleh kinerja

suatu perusahaan. Kinerja suatu perusahaan dapat dinilai dari beberapa rasio dan

informasi keuangan perusahaan yang dapat digunakan untuk memprediksi harga

saham.

Salah satu rasio keuangan yang sering digunakan investor adalah rasio earning

per share atau laba per lembar saham yang merupakan jumlah keuntungan yang

diperoleh untuk setiap lembar saham biasa. Oleh karena itu, umumnya manajemen

perusahaan, pemegang saham biasa, dan calon pemegang saham sangat tertarik

pada earning per share karena menggambarkan jumlah rupiah yang dapat

diperoleh untuk setiap lembar saham biasa dan menggambarkan prospek laba di

masa yang akan datang. Selain itu, earning per share dapat dijadikan sebagai

indikator tingkat nilai perusahaan untuk mengukur keberhasilan dalam mencapai

keuntungan bagi para pemilik saham dalam perusahaan.

Menurut Warsono (2003) financial leverage dapat didefinisikan sebagai

penggunaan potensial biaya-biaya keuangan tetap untuk meningkatkan pengaruh

perubahan dalam laba sebelum bunga dan pajak EBIT terhadap earning per share.

Financial leverage tidak mempengaruhi resiko atau tingkat pengembalian yang

diharapkan dari aktiva perusahaan, tetapi leverage ini akan mendorong resiko dari

3

saham biasa dan mendorong pemegang saham untuk meminta tingkat

pengembalian yang lebih tinggi.

Financial leverage terjadi akibat penggunaan sumber dana yang berasal dari

hutang, sehingga menyebabkan perusahaan harus menanggung hutang serta

dibebani oleh biaya bunganya. Rasio leverage merupakan rasio yang

dimaksudkan untuk mengukur sampai seberapa jauh aktiva perusahaan dibiayai

dengan hutang (Husnan dan Pudjiastuti, 2006). Apabila perusahaan menggunakan

hutang semakin banyak, maka semakin besar beban tetap berupa bunga dan

angsuran pokok pinjaman yang harus dibayar.

Leverage keuangan itu dikatakan merugikan (unfavorable financial leverage) jika

perusahaan tidak dapat memperoleh pendapatan dari penggunaan dana tersebut

sebanyak beban tetap yang harus dibayar. Semakin besar beban tetap yang

ditanggung perusahaan dapat menyebabkan perusahaan mengalami gagal bayar

(default risk). Semakin tinggi perusahaan mengalami gagal bayar maka semakin

tinggi pula beta saham. Sehingga semakin besar tingkat financial leverage

perusahaan, maka semakin tinggi pula sahamnya (Indriastuti, 2001).

Perusahaan property dan real estate pada zaman ini sedang berkembang pesat.

Perkembangan industri property saat ini juga menunjukkan pertumbuhan yang

sangat meyakinkan. Hal ini ditandai dengan maraknya pembangunan perumahan,

apartemen, perkantoran, dan perhotelan. Bisnis property dan real estate sering

mengalami kenaikan harga. Kenaikan harga properti disebabkan karena harga

tanah yang cenderung naik, supply tanah bersifat tetap sedangkan demand akan

selalu bertambah besar seiring dengan pertambahan jumlah penduduk serta

4

bertambahnya kebutuhan manusia akan tempat tinggal, perkantoran, pusat

perbelanjaan, taman hiburan, dan lain-lain. Berdasarkan uraian tersebut, maka

penelitian ini diberi judul “Analisis Pengaruh Earning per Share dan Leverage

Terhadap Return Saham (Studi Empiris Di Bursa Efek Indonesia Periode

2010-2014 )“

1.2 Perumusan Masalah

Berdasarkan latar belakang yang telah diuraikan di atas, maka penulis

merumuskan masalah sebagai berikut:

1. Apakah earning per share mempunyai pengaruh signifikan terhadap return

saham ?

2. Apakah leverage mempunyai pengaruh signifikan terhadap return saham ?

1.3 Tujuan dan Manfaat Penelitian

1.3.1 Tujuan Penelitian

Tujuan penelitian ini adalah membuktikan secara empiris bahwa :

1. Earning per share berpengaruh positif terhadap return saham.

2. Leverage berpengaruh negatif terhadap return saham.

1.3.2 Manfaat Penelitian

Melalui penelitian ini diharapkan dapat memberikan manfaat ganda, yaitu manfaat

teoretis maupun praktisnya. Guna teoretis pada perspektif teoretis, penelitian ini

akan berguna untuk memberikan sumbangan referensi bagi perkembangan kajian

5

ilmu akuntansi khususnya mengenai faktor-faktor yang mempengaruhi return

saham pada perusahaan property dan real estate di Indonesia.

1.3.2.1 Manfaat Teoritis

1. Untuk menambah pengetahuan dan menyediakan bukti empiris sehubungan

return saham di Indonesia, khususnya untuk perusahaan property dan real

estate di Indonesia.

2. Hasil penelitian ini diharapkan dapat memberi kontribusi untuk memperjelas

penelitian sebelumnya dan menjadi dasar dalam penelitian selanjutnya

khususnya mengenai pengaruh return saham pada perusahaan property dan

real estate.

1.3.2.2 Manfaat Praktis

1. Memberikan masukan kepada manajemen agar temuan dalam penelitian ini

diharapkan menimbulkan inisiatif dalam pengambilan keputusan.

2. Memberikan referensi bagi para investor agar temuan dalam penelitian ini

diharapkan dapat menjadi pertimbangan dalam pengambilan keputusan.

BAB IITINJAUAN PUSTAKA

2.1 Landasan Teori

2.1.1 Signaling Theory

Signaling theory adalah teori yang menjelaskan tentang sinyal informasi yang

dibutuhkan oleh para investor untuk menentukan apakah investor tersebut akan

menanamkan sahamnya pada perusahaan yang bersangkutan atau tidak. Sebelum

dan sesudah dalam melakukan sebuah investasi, banyak hal yang harus

dipertimbangkan oleh investor. Teori ini berfungsi untuk memberikan kemudahan

bagi investor untuk mengembangkan sahamnya yang dibutuhkan oleh manajemen

perusahaan dalam menentukan arah atau prospek perusahaan ke depan.

Salah satu informasi dari pihak perusahaan yang ingin diketahui oleh pihak

eksternal atau luar yaitu laporan keuangan perusahaan. Laporan keuangan

merupakan sebuah informasi yang penting bagi investor dalam mengambil

keputusan investasi (Ulupui, 2005). Laporan keuangan menjadi penting pula bagi

pihak eksternal sebab kelompok ini berada dalam kondisi yang paling besar

ketidakpastiannya, sehingga sangat membutuhkan informasi yang berkaitan

dengan laporan keuangan sebuah perusahaan tersebut.

7

2.1.2 Saham

Saham dapat didefinisikan sebagai surat berharga sebagai bukti penyertaan atau

pemilikan individu maupun institusi dalam suatu perusahaan (Anoraga, 2006).

Saham berwujud selembar kertas yang menerangkan bahwa pemilik kertas adalah

pemilik perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Porsi kepemilikan

ditentukan oleh seberapa besar penyertaan yang ditanamkan di perusahaan

tersebut.

Saham yang diperdagangkan di bursa ada dua jenis yaitu saham biasa (common

stock) dan saham preferen (prefered stock) (Anoraga, 2006). Saham biasa

(common stock) adalah saham yang menempatkan pemiliknya pada posisi yang

paling junior dalam pembagian dividen dan hak atas harta kekayaan perusahaan

apabila perusahaan tersebut dilikuidasi. Sedangkan, saham preferen (prefered

stock) adalah saham yang memiliki karakteristik gabungan antara obligasi dan

saham biasa, karena bisa menghasilkan pendapatan yang tetap, tetapi juga bisa

tidak mendatangkan hasil seperti yang dikehendaki investor (Darmadji, 2006).

Dari kedua jenis saham tersebut, saham biasa (common stock) yang paling banyak

diperdagangkan di pasar modal.

2.1.3 Return Saham

Return merupakan hasil yang diperoleh dari investasi. Return dapat berupa return

realisasi yang sudah terjadi atau return ekspektasi yang belum terjadi tetapi yang

diharapkan akan terjadi di masa mendatang (Jogiyanto Hartono, 2003). Return

realisasi (actual return) merupakan return yang telah terjadi. Return realisasi

dihitung berdasarkan data historis. Return realisasi penting karena digunakan

8

sebagai salah satu pengukur kinerja dari perusahaan. Return historis ini juga

berguna sebagai dasar penentuan return ekspektasi (expected return) dan resiko di

masa mendatang. Expected return adalah return yang diharapkan akan diperoleh

oleh investor di masa mendatang. Berbeda dengan return realisasi yang sifatnya

sudah terjadi, expected return sifatnya belum terjadi. Pengukuran expected return

secara matematis dapat dirumuskan sebagai berikut (Saniman, 2007) :

1). Model dalam Teori CAPM

Ri = Rf + βi (Rm – Rf)

Keterangan :

Ri = Tingkat keuntungan yang diharapkan

Rf = Tingkat keuntungan dari investasi bebas resiko

Βi = Tingkat resiko

Rm = Tingkat keuntungan portofolio pasar untuk mengukur expected return.

Return yang digunakan dalam penelitian ini adalah return realisasi (actual return)

yang merupakan capital gain / capital loss yaitu selisih antara harga saham

periode saat ini (Pt) dengan harga saham pada periode sebelumnya (Pt-1). Secara

matematis actual return dapat diformulasikan sebagai berikut (Jogiyanto Hartono,

2003) :

Return = Pt-( Pt – 1 )

Keterangan :

Pt = Harga saham pada periode ke-t

Pt-1 = Harga saham pada periode ke t-1

Apabila harga saham sekarang (Pt) lebih tinggi dari harga saham periode tahun

lalu (Pt-1) maka terjadi keuntungan modal (capital gain), dan sebaliknya apabila

9

harga saham sekarang (Pt) lebih rendah dari harga saham periode lalu (Pt-1) maka

terjadi kerugian modal (capital loss).

2). Portofolio Efisien dan Portofolio Optimal

Dalam pembentukan portofolio, investor selalu ingin memaksimalkan return

harapan dengan tingkat risiko tertentu yang bersedia ditanggungnya, atau mencari

portofolio yang menawarkan risiko terendah dengan tingkat return tertentu.

Karateristik portofolio yang seperti ini disebut dengan portofolio efisien.

Untuk membentuk portofolio yang efisien, kita harus berpegang pada asumsi

tentang bagaimana perilaku investor dalam perbuatan keputusan investasi yang

akan diambilnya. Salah satu asumsi yang paling penting adalah bahwa semua

investor tidak menyukai risiko (risk averse). Investor seperti ini jika dihadapkan

pada dua pilihan investasi yang menawarkan return yang sama dengan risiko yang

berbeda, akan cenderung memilih investasi dengan risiko yang lebih rendah.

Sedangkan portofolio optimal merupakan portofolio yang dipilih seorang investor

dari sekian banyak pilihan yang ada pada portofolio efisien. Tentunya portofolio

yang dipilih investor adalah portofolio yang sesuai dengan preferensi investor

bersangkutan terhadap return maupun terhadap risiko yang bersedia

ditanggungnya.

2.1.4 Manfaat Kepemilikan Saham

Investor yang melakukan pembelian saham, otomatis akan memiliki hak

kepemilikan di dalam perusahaan yang menerbitkannya. Banyak sedikitnya

jumlah saham yang dibeli akan menentukan persentase kepemilikan dari investor

10

tersebut. Semakin besar jumlah saham yang dimiliki investor maka semakin besar

juga haknya atas perusahaan yang menerbitkan surat berharga tersebut. Secara

umum, ada dua manfaat yang bisa diperoleh pembeli saham, yaitu manfaat

ekonomis dan manfaat non ekonomis (Anoraga, 2006).

2.1.4.1 Manfaat Ekonomis

a. Dividen

Dividen (dividend) adalah pembagian keuntungan yang diberikan perusahaan

penerbit saham atas keuntungan yang dihasilkan perusahaan. Dividen yang

dibagikan perusahaan dapat berupa dividen tunai (cash dividend), yaitu kepada

setiap pemegang saham diberikan dividen berupa uang tunai dalam jumlah rupiah

tertentu untuk setiap saham, atau dapat pula berupa dividen saham (stock

dividend), yaitu kepada setiap pemegang saham diberikan dividen dalam bentuk

saham sehingga jumlah saham yang dimiliki investor akan bertambah dengan

adanya pembagian dividen saham tersebut (Darmadji, 2006).

b. Capital Gain

Capital gain adalah keuntungan yang diperoleh investor dari hasil jual beli saham,

berupa selisih antara nilai jual yang lebih tinggi dibandingkan nilai beli yang lebih

rendah (Anoraga, 2006).

2.1.4.2 Manfaat Non-Ekonomis

Manfaat non-ekonomis yang bisa diperoleh oleh pemegang saham adalah

kepemilikan hak suara dalam Rapat Umum Pemegang Saham (RUPS) untuk

menentukan jalannya perusahaan. Semakin besar jumlah saham yang dimiliki oleh

investor, maka semakin besar pula hak suaranya dalam RUPS.

11

2.1.5 Resiko Kepemilikan Saham

Saham dikenal dengan karakteristik “imbal hasil tinggi, resiko tinggi” (high risk,

high return). Artinya, saham merupakan surat berharga yang memberikan peluang

keuntungan dan potensi resiko yang tinggi. Saham memungkinkan investor untuk

mendapatkan imbal hasil atau capital gain yang besar dalam waktu singkat.

Namun, seiring berfluktuasinya harga saham, maka saham juga dapat membuat

investor mengalami kerugian besar dalam waktu singkat. Menurut Darmaji (2006)

resiko yang dihadapi oleh investor atas kepemilikan sahamnya, antara lain :

1). Tidak mendapat dividen

Perusahaan akan membagikan dividen jika operasinya menghasilkan keuntungan.

Oleh karena itu, perusahaan tidak dapat membagikan dividen jika mengalami

kerugian.

2). Capital loss

Dalam aktivitas perdagangan saham, investor tidak selalu mendapatkan capital

gain atau keuntungan atas saham yang dijualnya. Investor juga dihadapkan pada

resiko capital loss apabila ia menjual sahamnya dengan harga jual lebih rendah

dari harga belinya.

3). Perusahaan bangkrut atau dilikuidasi

Dalam kondisi perusahaan dilikuidasi, maka pemegang saham akan menempati

posisi lebih rendah dibanding kreditor atau pemegang obligasi. Ini berarti setelah

semua aset perusahaan tersebut dijual, hasil penjualan terlebih dahulu dibagikan

12

kepada para kreditor atau pemegang obligasi, dan sisanya akan dibagikan kepada

para pemegang saham.

4). Saham dikeluarkan dari bursa (delisting)

Saham perusahaan di-delist dari bursa karena kinerja yang buruk, misalnya dalam

kurun waktu tertentu tidak pernah diperdagangkan, mengalami kerugian beberapa

tahun, tidak membagikan deviden secara berturut-turut selama beberapa tahun,

dan berbagai kondisi lainnya sesuai Peraturan Pencatatan Efek di Bursa. Saham

yang telah di-delist tentu saja tidak dapat lagi diperdagangkan di bursa, namun

tetap dapat diperdagangkan di luar bursa dengan konsekuensi tidak terdapat

patokan harga yang jelas dan jika terjual biasanya dengan harga yang jauh lebih

rendah dari harga sebelumnya.

5). Saham dihentikan sementara (suspend)

Saham yang di-suspend atau dihentikan sementara perdagangannya oleh otoritas

bursa efek, menyebabkan investor tidak dapat menjual sahamnya hingga suspensi

tersebut dicabut. Suspensi dilakukan oleh otoritas bursa jika suatu saham

mengalami lonjakan harga yang luar biasa, suatu perusahaan dipailitkan oleh

kreditornya, dan berbagai kondisi lain yang mengharuskan otoritas bursa men-

suspend perdagangan saham tersebut sampai perusahaan yang bersangkutan

memberikan konfirmasi atau kejelasan informasi lainnya, agar informasi yang

belum jelas tersebut tidak menjadi ajang spekulasi. Jika telah didapatkan suatu

informasi yang yang jelas, maka suspensi atas saham tersebut dapat dicabut oleh

bursa dan saham dapat diperdagangkan kembali seperti semula.

13

2.1.6 Earning per Share

Menurut Eljelly dan Alghurair (2001), manajer dan investor memiliki

kecenderungan untuk menemukan indikator yang dapat digunakan dalam

mengukur kinerja perusahaannya. Earning per share (EPS) merupakan ukuran

penting yang telah lama digunakan untuk mengukur kinerja perusahaan.

Hubungan laba yang diperoleh dengan investasi yang ditetapkan pemegang saham

diamati secara cermat oleh komunitas keuangan. Analis menelusuri beberapa

ukuran pokok yang menggambarkan kinerja perusahaan dalam hubungannya

dengan kepentingan investor. Rasio yang dapat digunakan untuk menganalisis

kinerja perusahaan dalam hubungannya dengan kepentingan investor adalah

earning per share (EPS). Pada umumnya, investor akan mengharapkan manfaat

dari investasinya dalam bentuk laba per lembar saham, sebab earning per share

ini menggambarkan jumlah keuntungan yang diperoleh untuk setiap lembar

saham biasa. Sedangkan jumlah earning per share yang akan didistribusikan

kepada investor saham tergantung pada kebijakan perusahaan dalam hal

pembayaran deviden (Mulyono, 2000).

2.1.7 Leverage

Leverage merupakan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban

keuangannya baik jangka pendek maupun jangka panjang jika suatu perusahaan

dilikuidasi (Hadiningsih, 2007). Rasio leverage merupakan perbandingan antara

total utang terhadap total aset perusahaan. Rasio ini menghitung seberapa jauh

dana disediakan oleh kreditur. Rasio yang tinggi berarti perusahaan menggunakan

leverage keuangan (financial leverage) yang tinggi. Penggunaan financial

14

leverage yang tinggi akan meningkatkan rentabilitas modal saham dengan cepat,

tetapi sebaliknya apabila penjualan menurun, rentabilitas modal saham akan

menurun dengan cepat juga. Rasio leverage menunjukkan besarnya modal yang

berasal dari pinjaman (modal asing) yang dipergunakan untuk membiayai

investasi dan operasional perusahaan. Sumber yang berasal dari modal asing akan

meningkatkan rasio perusahaan. Biasanya leverage diukur dengan menggunakan

debt to equity ratio (DER) yang menunjukkan perbandingan antara total hutang

(jangka pendek dan jangka panjang) dengan modal sendiri (modal saham biasa

dan saham preferen) atau diukur menggunakan debt to total asset menunjukkan

berapa bagian dari keseluruhan kebutuhan dana yang dibelanjai dengan hutang

atau berapa bagian aktiva yang digunakan untuk menjamin hutang. Semakin

tinggi rasio debt to equity ratio (DER) menunjukkan komposisi hutang semakin

besar dibanding dengan total modal sendiri dan menunjukkan semakin besar

kemampuan perusahaan dalam memenuhi kewajibannya. Rasio leverage yang

tinggi merupakan sinyal untuk membedakan perusahaan yang baik dan yang

buruk, karena hanya perusahaan yang sehat dan kuat yang dapat berutang dengan

menanggung resiko.

15

2.2 Penelitian Terdahulu

Tabel 1. Penelitian Terdahulu

Nama dan Tahun Variabel Independen Hasil Penelitian

I.G.K.A. Ulupui,

2005

Likuiditas

Leverage

Aktivitas

Profitabiltas

Current rasio, return on

asset, dan debt to equity

berpengaruh positif.

Total asset turn over

menunjukkan hasil yang

negatif.

Denies Priantinah dan

Prabandaru Adhe

Kusuma, 2012

Return on Investment

Earning per Share

Dividen per Share

Return on investment,

earning per share, deviden

per share berpengaruh

positif.

Elizar Sinambela,

2012

Earning per Share

Return Saham

Earning per share

berpengaruh negatif terhadap

return saham.

2.3 Pengembangan Hipotesis

2.3.1 Pengaruh Earning Per Share (EPS) terhadap Return Saham

Menurut Darmadji dan Fakhruddin (2006), earning per share (EPS) merupakan

rasio yang menunjukkan berapa besar keuntungan (return) yang diperoleh

investor atau pemegang saham. Semakin tinggi nilai earning per share tentu saja

menggembirakan pemegang saham karena semakin besar laba yang disediakan

pemegang saham. Menurut penelitian yang dilakukan oleh Prihatinah (2012),

16

terdapat keterkaitan antara return saham dan earning per share. Hasil yang

diperoleh menunjukkan bahwa variabel earning per share memberikan hubungan

yang nyata dengan return saham. Peningkatan earning per share akan membuat

pasar bereaksi positif (mendukung signaling theory) bila pasar cenderung

menginterpretasikan bahwa peningkatan earning per share dianggap sebagai

sinyal tentang prospek cerah perusahaan di masa mendatang, demikian juga

sebaliknya pasar akan bereaksi negatif jika terjadi penurunan earning per share,

dianggap sinyal yang kurang bagus tentang prospek perusahaan di masa

mendatang.

Landasan teori tersebut menghasilkan hipotesis sebagai berikut :

H1 = Earning per share (EPS) berpengaruh positif terhadap return Saham

2.3.2 Pengaruh Leverage terhadap Return Saham

Rasio leverage menghubungkan antara utang perusahaan terhadap modal maupun

aset. Leverage akan memberikan pengaruh negatif bagi return saham, karena jika

total utang lebih besar dari modal maka yang terjadi perusahaan akan memperoleh

tingkat pengembalian atau return yang rendah, karena utang yang terlalu banyak

akan menjadikan perusahaan sulit untuk melunasi utang-utangnya (Asmi, 2014).

H2 = Leverage berpengaruh negatif terhadap return saham

17

2.4 Kerangka Penelitian

Berdasarkan uraian sebelumnya, maka kerangka penelitian dapat digambarkan

sebagai berikut :

Variabel Independen Variabel Dependen

Gambar 1. Kerangka Penelitian

Earning per Share (X1)

Leverage (X2)

Return Saham (Y)

Return On Asset

BAB IIIMETODE PENELITIAN

3.1 Metode Pengumpulan Data

3.1.1 Populasi dan Sampel

Objek dalam penelitian ini adalah seluruh perusahaan property dan real estate

yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia pada tahun 2010 sampai dengan 2014.

Sampel diperoleh dengan purposive sampling yaitu memilih sampel dengan

kriteria tertentu sehingga sesuai dengan penelitian yang dirancang, dengan kriteria

sebagai berikut:

1. Objek penelitian adalah perusahaan property dan real estate yang terdaftar di

Bursa Efek Indonesia.

2. Perusahaan telah menerbitkan dan mempublikasikan laporan keuangan auditan

berturut-turut dan memiliki data yang diperlukan selama 2010-2014.

3. Perusahaan tidak delisting selama periode pengamatan. Dalam pasar saham,

delisting merupakan keluarnya suatu perusahaan dari bursa saham, sehingga

apabila ada sebuah perusahaan yang delisting, maka kelengkapan data yang

diperlukan tidak akan terpenuhi.

Adapun perusahaan property dan real estate dipilih karena saham property dan

real estate merupakan salah satu bentuk investasi yang menarik bagi investor

19

karena pada umumnya bersifat jangka panjang dan akan bertumbuh sejalan

dengan pertumbuhan ekonomi.

3.1.2 Jenis dan Sumber Data

Sesuai dengan jenis data yang diperlukan yaitu data sekunder, maka metode

pengumpulan data digunakan dengan teknik pengambilan sampel dengan cara

judgement sampling yaitu mengambil sampel berdasarkan kriteria tertentu. Data

diperoleh secara tidak langsung melalui media perantara yaitu internet yang

diperoleh oleh BEI melalui Indonesian Capital Market Directory (ICMD) dan

Indonesia Stock Exchange (IDX),dan sumber-sumber lain yang terkait.

3.2 Operasional dan Pengukuran Variabel Penelitian

3.2.1 Variabel Dependen

Variabel dependennya adalah return saham yaitu hasil yang diperoleh dari

penanaman modal di dalam saham pada periode tertentu. Perhitungan return

saham menggunakan harga saham setiap bulan yang digunakan untuk mencari

rata-rata harga saham tiap periode. Return saham ini dapat dihitung dengan rumus

(Jogiyanto Hartono, 2003) :

Ri = Pt-( Pt – 1 )

Keterangan :

Ri = Return saham i pada periode t

Pt = Harga penutupan saham i pada periode t (periode terakhir)

Pt-1 = Harga penutupan saham i pada periode sebelumnya (awal)

20

3.2.2 Variabel Independen (Bebas)

a. Earning per Share

Earning per share (EPS) merupakan rasio perbandingan antara laba bersih

sebelum pajak dengan harga per lembar saham. Earning per share menunjukkan

seberapa besar keuntungan yang diberikan perusahaan kepada investor dari setiap

lembar saham yang dimilikinya. Secara matematis earning per share dapat

diformulasikan sebagai berikut Aloysius (2004):

b. Leverage

Rasio leverage merupakan perbandingan antara total utang terhadap total aset

perusahaan. Rasio ini menghitung seberapa jauh dana di sediakan oleh kreditur.

Secara matematis dapat dirumuskan sebagai berikut (Saiful dan Erliana, 2010):

3.3 Metode Analisis Data

3.3.1 Pengujian Asumsi Klasik

Penelitian ini akan menggunakan analisis regresi linier berganda dan data

penelitian yang digunakan adalah data sekunder, maka untuk memenuhi syarat

yang ditentukan sehingga penggunaan model regresi linier berganda perlu

dilakukan pengujian atas beberapa asumsi klasik yang digunakan, yaitu uji

normalitas, multikolinearitas, heteroskedastisitas dan autokorelasi yang secara

rinci dapat dijelaskan sebagai berikut :

21

3.3.1.1 Uji Normalitas

Uji Normalitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi data residual

mempunyai distribusi normal atau tidak. Model regresi yang baik adalah

mempunyai distribusi data normal atau mendekati normal. Uji ini dilakukan

dengan cara melihat penyebaran data (titik) pada sumbu diagonal atau grafik.

Apabila data menyebar di sekitar garis diagonal dan mengikuti arah garis diagonal

maka model regresi memenuhi asumsi normalitas. Apabila data menyebar jauh

dari garis diagonal dan atau tidak mengikuti arah garis diagonal maka model

regresi tidak memenuhi asumsi normalitas (Ghozali, 2013).

3.3.1.2 Uji Multikolinearitas

Menurut Ghozali (2013) uji ini bertujuan menguji apakah pada model regresi

ditemukan adanya korelasi antar variabel independen. Pada model regresi yang

baik seharusnya antar variabel independen tidak terjadi kolerasi. Untuk

mendeteksi ada tidaknya multikoliniearitas dalam model regresi dapat dilihat dari

tolerance value atau variance inflation factor (VIF). Untuk mendeteksi ada atau

tidaknya multikoliniearitas didalam model ini adalah sebagai berikut :

a. Nilai R2 sangat tinggi, tetapi secara individual variabel-variabel bebas banyak

yang tidak signifikan mempengaruhi variabel terikat.

b. Menganalisa matrik korelasi antar variabel bebas jika terdapat korelasi antar

variabel bebas yang cukup tinggi (> 0,9) hal ini merupakan indikasi adanya

multikolenaritas.

22

c. Dilihat dari nilai VIF dan tolerance. Nilai cut off tolerance < 0,01 dan VIF > 10

(berarti terdapat multikolinearitas).

3.3.1.3 Uji Autokorelasi

Uji autokorelasi bertujuan untuk menguji apakah dalam suatu model regresi linear

ada korelasi antara kesalahan penggangu pada periode t dengan kesalahan periode

t‐1 (sebelumnya). Jika terjadi korelasi maka dinamakan ada problem autokorelasi.

Model regresi yang baik adalah yang bebas autokorelasi. Untuk mendeteksi

autokorelasi, dapat dilakukan uji statistik melalui run test. Jika hasil output SPSS

menunjukan bahwa nilai test lebih besar dari 0,05 berarti hipotesis nol diterima,

sehingga dapat disimpulkan bahwa residual random, dan tidak terjadi autokorelasi

antar residual (Ghozali, 2013).

3.3.1.4 Uji Heteroskedastisitas

Uji heteroskedasitas bertujuan untuk menguji apakah dalam model regresi terjadi

ketidaksamaan variance dari residual satu pengamatan ke pengamatan lain. Model

regresi yang baik adalah yang terjadi homokedastisitas atau tidak terjadi

heteroskedastisitas. Cara memprediksi ada tidaknya heterokedastisitas pada sutau

model dapat dilihat dengan pola gambar scatterplot, regresi yang tidak terjadi

heterokedastisitas jika titik-titik menyebar diatas dan dibawah atau disekitar angka

nol, titik-titik data mengumpul hanya diatas atau dibawah saja, penyebarannya

tidak boleh membentuk pola bergelombang, melebar kemudian menyempit dan

melebar kembali, penyebaran titik-titik data tidak berpola (Sujarweni, 2015).

23

3.3.2 Analisis Regresi Berganda

Teknik analisis data dalam penelitian ini menggunakan analisis regresi linier

berganda untuk memperoleh gambaran yang menyeluruh mengenai pengaruh

antara variabel terhadap return saham dengan menggunakan program SPSS 22 for

Windows. Untuk mengetahui apakah ada pengaruh yang signifikan dari beberapa

variabel independen terhadap variabel dependen maka digunakan model regresi

linier berganda (multiple linier regression method), yang dirumuskan sebagai

berikut :

Y = a +Bx1+BX2+e

Keterangan:

Y = Return Saham

Bx1 = Earning Per Share

Bx2 = Leverage

Regresi linear berganda merupakan salah satu metode statistik yang digunakan

untuk memodelkan dan menyelidiki hubungan antara satu variabel terikat dengan

dua atau lebih variabel bebas. Mendapatkan model regresi linear berganda dapat

diperoleh dengan melakukan estimasi terhadap parameter-parameternya dengan

menggunakan metode tertentu. Salah satu metode yang dapat digunakan untuk

mengestimasi adalah uji asumsi klasik. Uji asumsi klasik harus memenuhi

berbagai asumsi yang ada sehingga hasil estimasinya memenuhi sifat best linear

unbiased estimator (BLUE).

24

Apabila ada satu syarat saja yang tidak terpenuhi, maka hasil analisis regresi tidak

dapat dikatakan bersifat BLUE. Ciri–ciri best linier unbiase estimator (BLUE),

yaitu :

1. Model regresi dispesifikasikan dengan benar.

2. Error menyebar normal dengan rataan nol dan memiliki suatu ragam

(variance) tertentu.

3. Tidak terjadi heteroskedastisitas pada ragam error.

4. Tidak terjadi multikolinieritas antara variabel independen.

5. Tidak mengalami autokorelasi (tidak berkorelasi dengan dirinya sendiri).

3.3.3. Pengujian Hipotesis

Menurut Sujarweni (2015), untuk menilai ketepatan fungsi regresi, sampel dalam

menaksir nilai aktual dapat diukur dari nilai statistik t, nilai statistik F dan nilai

koefisiensi determinasi.

3.3.3.1 Uji t

Uji t adalah pengujian koefisiensi regresi parsial individual yang digunakan untuk

mengetahui apakah variabel independen (Xi) secara individual berpengaruh

terhadap variabel dependen (Y).

3.3.3.2 Uji F

Uji F adalah pengujian siginifikansi persamaan yang digunakan untuk mengetahui

seberapa pengaruh variabel bebas (X1 dan X2) secara bersama-sama terhadap

25

variabel bebas (Y). Uji F ini juga dilakukan untuk melihat apakah model layak

atau tidak untuk dikembangkan.

3.3.3.3 Analisis Determinasi

Secara sederhana koefisien determinasi dihitung dengan mengkuadratkan

koefisien korelasi (r2) untuk mengetahui besaran pengaruh x terhadap y dengan

menggunakan rumus :

Keterangan :

I = Determinasi

r2 = Koefisien Korelasi

BAB VKESIMPULAN DAN SARAN

5.1 Kesimpulan

Penelitian ini bertujuan untuk melihat pengaruh antar variabel earning per share

dan leverage terhadap return saham di Bursa Efek Indonesia periode penelitian

2010–2014. Hasil dari penelitian ini adalah :

1. Variabel earning per share berpengaruh positif terhadap return saham

dikarenakan semakin tinggi earning per share perusahaan akan semakin

diminati investor, harga saham akan naik, dan return saham pun akan

meningkat.

2. Variabel leverage tidak memiliki pengaruh yang signifikan terhadap return

saham dikarenakan leverage bukan satu-satunya faktor yang mempengaruhi

return saham dan pandangan investor terhadap leverage berbeda-beda.

3. Penelitian ini berhasil menjelaskan variabel dependen sebesar 10% dan 90%

dipengaruhi faktor yang tidak diteliti dalam penelitian ini. Jika ada

penambahan variabel return on asset, variabel dependen menjadi sebesar

12,9%.

41

5.2 Saran

1. Untuk penelitian selanjutnya dapat melakukan penelitian pada jenis perusahaan

lain sehingga hasil dapat digeneralisasi.

2. Memperluas periode penelitian hingga ke tahun yang paling baru agar hasil

lebih akurat.

3. Menambah variabel penelitian lain yang mungkin dapat mempengaruhi return

saham, seperti : nilai tukar uang, tingkat suku bunga, debt to equity ratio, price

earning ratio, dan lain-lain.

5.3 Keterbatasan Penelitian

1. Penelitian ini hanya meneliti sub-sektor property dan real estate sehingga

hasilnya belum tentu dapat di generalisasi

2. Range penelitian hanya empat tahun yaitu 2010-2014.

3. Penelitian hanya menggunakan dua variabel independen dan pengaruhnya

hanya 10% terhadap variabel dependen.

DAFTAR PUSTAKA

Puspita, Vera.2012“Pengaruh Profitabilitas, Leverage, dan Ukuran PerusahaanPada Return Saham (Studi Pada Perusahaan LQ-45 di Bursa EfekIndonesia)”.Bandarlampung.Universitas Lampung.

Magdalena, Maria dan Nugroho, Danang A. “Pengaruh Earning Per Share, PriceEearning Ratio, Quick Ratio Terhadap Return Saham Pada PerusahaanManufaktur di Bei Periode 2004 – 2008”.Yogyakarta. E-Jurnal STIENusa Mergakencana ISSN 1441-3880-79.

Gunadi, Gd Gilang. Dan Kesuma I. K. “Pengaruh ROA, DER, EPS, terhadapReturn Saham Perusahaan Food and Beverage BEI” Bali. E-JurnalManajemen Unud 4 (6) : 1636 – 1647

Anoraga, Pandji, 2006, “Pengantar Pasar Modal”, Cetakan Kelima. Jakarta: PT.Rieneke Cipta.

Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2001. “Manajemen Keuangan II”.Jakarta: Salemba Empat.

Brigham, Eugene F. dan Houston, Joel F. 2006. “Dasar-Dasar ManajemenKeuangan. Edisi kesepuluh, Buku Satu”. Jakarta: Penerbit Erlangga.

Darmadji, Tjiptono, 2006, “Pasar Modal di Indonesia Pendekatan TanyaJawab”, Edisi Kedua. Jakarta: Salemba Empat.

Darmadji, T. dan Fakhruddin, H. M. 2006. “Pasar Modal Di Indonesia”. Edisi 2.Jakarta: Penerbit Salemba Empat.

Fundamental dan Risiko Ekonomi terhadap Return Saham pada Perusahaan diBursa Efek Jakarta: Studi Kasus Basic Industry & Chemical, JurnalStrategi Bisnis, Vol, 8, Des. Tahun VI.

Hardiningsih, 2002, “Pengaruh Faktor Fundamental dan Risiko Ekonomiterhadap Return Saham pada Perusahaan di Bursa Efek Jakarta”: StudiKasus Basic Industry & Chemical”, Jurnal Strategi Bisnis, Vol, 8, Des.Tahun VI.

Ghozali, Imam. 2013. “Aplikasi Analisis Multivariate dengan Program SPSS”:.Semarang: Badan Penerbit Universitas Diponegoro.

Husnan, Suad, 2001, “Dasar-dasar Teori Portofolio dan Analisis Investasi”,Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Husnan, Suad dan Pudjiastuti, Eny. 2006. “Dasar-Dasar Manajemen Keuangan”,Edisi 5. Yogyakarta: UPP AMP YKPN.

Indriastuti, R. 2001. “Analisis Pengaruh Faktor Fundamental Terhadap BetaSaham (Studi Kasus di Bursa Efek Jakarta: Perbandingan PeriodeSebelum dan Selama Krisis)”. Jurnal Ekonomi, Volume 6. Surakarta:Perspektif.

Jogiyanto Hartono, 2003, “Teori Portofolio dan Analisis Investasi”, Edisi Ketiga,Yogyakarta: BPFE-Yogyakarta.

Kasmir, 2008, “Analisis Laporan Keuangan”, Jakarta: PT Raja Grafindo Persada.

Saniman Widodo, 2007, “Analisis Pengaruh Rasio Aktivitas, Rasio Profitabilitas,dan Rasio Pasar, Terhadap Return Saham Syariah Dalam KelompokJAKARTA ISLAMIC INDEX (JII)”, http://www.google.com. Diakses 5Februari 2016.

Simanungkalit, Minar, 2009, “Pengaruh Profitabilitas Dan Rasio LeverageKeuangan Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Makanan DanMinuman Terbuka di Indonesia”, http://www.repositoryusu. Diakses 5Februari 2016.

Sugiyono, 2003, “Metode Penelitian Bisnis”. Bandung: Alfabeta.

Sujarweni, W. 2015.Metodologi Penelitian Bisnis danEkonomi.Yogyakatra.Pustaka Baru Pres

Tandelin, Eduardus, 2001, “Analisis Investasi Dan Manajemen Portofolio”.Yogyakarta: BPFE.

Ulupui. (2005). “Analisis Pengaruh Rasio Likuiditas, Leverage, Aktivitas, danProfitabilitas terhadap Return Saham (Studi Pada Perusahaan Makanandan Minuman Dengan Kategori Industri Barang Konsumsi di BEJ)”,Jurnal Fakultas Ekonomi Universitas Udayana, jurnal, dalam website.

Warsono. 2003. “Manajemen Keuangan Perusahaan”, Edisi ke-3. Malang:Bayumedia.