This document is posted to help you gain knowledge. Please leave a comment to let me know what you think about it! Share it to your friends and learn new things together.
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Описание
Рис.1. Логотип компании APC
Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) мировой
лидер в разведке и добыче нефти и газа с
подтвержденными запасами в 2,8 млрд баррелей
нефтяного эквивалента (BOE) на 31 декабря 2013 года.
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Южный и Аппалачи регионы. Месторождения APC в
этом регионе сосредоточены в таких штатах как Техас,
Пенсильвания, Луизиана и Канзас. Компания имеет
свой интерес в 4,2 млн акров земли в этом регионе.
Южный регион и Аппалачи включают в себя такие
месторождения как Eagle ford shale, Marcellus shale,
Delaware basin, Haynesville shale. В 2013 году продажи в
данном регионе выросли на 30% с увеличением
добычи на 29%, а так же компания пробурила 593
скважин.
Рис.4. Месторождения APC в Южном регионе . Источник: отчет компании 10-К.
Мексиканский залив. Здесь компания владеет 63%
интересом в 444 блоках. Имеет 6 активных надводных
платформ, держит интерес в 29-и участках и в процессе
разграничения и разработки еще двух.
Рис.5. Месторождения APC в Мексиканском заливе . Источник: отчет компании 10-К.
Международные операцииМеждународные операции APC располагаются в
Мозамбике, Алжире, Гане и Китае. Компания имеет
территории в Гане, Мозамбике, Бразилии, Либерии,
Сьерра-Леоне, Кении, Кот-д'Ивуаре, Китае, Новой
Зеландии, Колумбии, Южной Африке и остальных
странах. Международные операции компании
составляют 11% всей выручки компании и 10% всех
подтвержденных запасов.
Рис.6. Международные месторождения APC. Источник: отчет компании 10-К.
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Рис.9. Логотип компании EOG
EOG Resources Inc (NYSE:EOG) - совместно со своими
дочерними компаниями занимается исследованиями,
разработками, добычей и продажей нефти, ШФЛУ и
природного газа. Компания обладает обширными
месторождениями в США, где сконцентрирован
основной её бизнес и работает на месторождениях в
Канаде, Тринидад и Тобаго, Великобритании, Китае и
Аргентине. Компания была основана в 1985 году и
имеет штаб-квартиру в Хьюстоне, Техас.
Occidental Petroleum Corporation (NYSE:OXY) - ведет
разведку, разрабатывает и добывает нефть и
природный газ на месторождениях в США и по всему
миру. Бизнес компании делится на три сегмента: Oil
and Gas, Chemical, Midstream, Marketing and Other. В
первом сегменте Oil & Gas компания добывает нефть,
ШФЛУ и природный газ. Американские
месторождения компании находятся в Калифорнии,
Колорадо, Канзасе, Нью Мехико, Северной Дакоте,
Оклахоме и Техасе. Международные активы
расположены в таких странах как Бахрейн, Боливия,
Колумбия, Ирак, Ливия, Оман, Катар, ОАЭ и Йемен.
Сегмент нефтехимии производит и реализует
простейшие продукты нефтехимии: хлор, едкая
щелочь, хлор органика, калийные химикаты,
кремнекислый натрий, ПВХ и т.д.. Третий сегмент
занимается сбором, хранением, транспортировкой,
покупкой и распространением нефти, газа, ШФЛУ,
углекислого газа, энергии. Компания так же продает
свои транспортные мощности и мощности хранения.
Компания была основана в 1920 году и имеет штаб-
квартиру в Хьюстоне, Техас.
Граф.2. Маржинальность и доходность OXY. Источник: Bloomberg
Граф.3. Маржинальность и доходность EOG. Источник: Bloomberg
и других регионах США. Вне территории США компания
оперирует лишь в Канаде. Помимо добычи нефти
компания занимается продажей своих нефтепродуктов
и предоставляет midstream сервисы как: сбор,
хранение, сжатие, обработка и транспортировка.
Компания была основана в 1971 году и имеет штаб-
квартиру в Оклахома Сити, Оклахома.
Рис.11. Логотип компании APA
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) | ★★★★★
Граф.4. Маржинальность и доходность DVN. Источник: Bloomberg
Граф.5. Маржинальность и доходность APA. Источник: Bloomberg
применялся метод "common size", и отчет о прибылях
и убытках и баланс сравнивались на основании
разложение в процентном соотношении. Конкуренты
для APC подбирались из расчета масштаба бизнеса
самой APC и рыночных показателей компании. Так
например EOG является наилучшим конкурентом для
сравнения из-за равенства выручки и капитализации
компании.
Из сравнения можно выделить:
1) APC имеет довольно хорошую валовую прибыль,
самую большую в индустрии имеет
"сверхэффективная" EOG.
2) У APC самые большие процентные платежи как в
абсолютном, так и в процентном соотношении.
3) Важнейший сравнительный показатель EBITDA у
компании в лидерах среди конкурентов.
4) Компания держит в наличности 6,6% от активов
когда как конкуренты в среднем 4,5%, но в секторе
есть лидер по этому показателю DVN.
5) APC имеет минимальную дебиторскую
задолженность в процентном и абсолютном
соотношениях и ниже среднего складские запасы.
6) В целом текущие активы в процентном соотношении
ниже среднего.
EOS Capital Equity Research
Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) | ★★★★★
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Marathon Oil Corporation(NYSE:MRO) - занимается
исследованиями, разработка, добычей, реализацией
сжиженных углеводородов и природного газа.
Компания оперирует на территории США, так и по
всему миру. Международные операции представлены
месторождениями в Анголе, Экваториальной Гвинеи,
Эфиопии, Габоне, Кении, Ираке, Ливии и
Великобритании. Так же компания занимается
добычей битуминозной нефти на месторождениях в
Альберте, Канада. После добычи она
перерабатывается в синтетическую нефть. MRO имеет
права на участие в аренде месторождений как
разработанных, так и предполагаемых на территории
протяженностью в 32 000 акров. Компания MRO
изначально была известна как USX Corporation и
сменила свое имя лишь в 2001 году. Компания была
основана в 1887 году и имеет штаб-квартиру в
Хьюстоне, Техас.
Сравнение с конкурентами
Граф.6. Маржинальность и доходность HES. Источник: Bloomberg Граф.7. Маржинальность и доходность MRO. Источник: Bloomberg
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Так например APC обязуется поставить 950 Bcf
природного газа различным клиентам в США до 2031
года. Контракты APC имеют разные сроки исполнения.
Например 42% должны быть исполнены в 2014 году,
остальные 58% до 2018 года.
APC раскрывает информацию только по тем клиентам,
которые превышают долю выручки в компании в 10%.
Таким клиентом является французская компания Total
S.A.. Доля Total составляет 13,7% или $2 млрд.
Суды и регулирующие органыAPC является ответчиком во многих судебных тяжбах,
касающихся персональных исков, налоговых споров,
роялти споров, тяжб по контрактам, экологические
тяжбы, суды с гос органами. В принципе это
стандартный набор судебных разбирательств для
крупной нефтяной компании.
Стоит выделить недавнее разбирательство о
банкротстве Tronox. Оно стало крупнейшим в истории
по сумме выплаты в $5,15 млрд. 10 ноября 2014 года
окружной суд (SDNY) признал рекордный иск,
инициированный EPA (агентство защиты окружающей
среды) и DOJ (департамент юстиций). Судебное
разбирательство велось против дочерней компании
APC - Kerr-McGee. Она между 2002 и 2005 годами
перевела все свои "ценные" нефтегазовые активы в
новую юридическую форму, а после этого выделила
компанию Tronox из своего состава в 2006 году. Через
пару месяцев APC купила Kerr-McGee за $18 млрд.
Tronox вместо ценных активов получила большинство
долгов и в 2009 году подала на банкротство. 12
декабря 2013 года судья Гроппер нашел ответчиков
виновными и обязал их к выплатам в пользу EPA и DOJ.
Размер штрафа колебался от $5,15 млрд до $14,17
млрд, но позже по решению суда установился на $5,15
млрд. Все расходы на судебные разбирательства и
выплаты уже учтены в денежных потоках будущих
периодов и в курсовой стоимости компании.
APC является международным бизнесом деятельность
которой регулируют различные организации и законы
международного, федерального и местного масштаба:
1) "U.S. Clean Air Act".
2) "U.S. Federal Water Pollution Control Act".
3) "U.S. Oil Pollution Act of 1990 (OPA)".
4) U.S. Department of the Interior (DOI) regulations.
5) "U.S. Resource Conservation and Recovery Act".
6) United States Environmental Protection Agency (EPA).
Это лишь небольшой, но наиболее репрезентативный
список законов и организаций, регулирующих
деятельность компании.
Финансовые показателиКомпания периодически удовлетворяет "золотому
правилу бизнеса", но в 2014 году из-за выплат по
судебному делу она получила убыток в первом
квартале 2014 года и испортила свое финансовое
положение. Теперь это правило выглядит так:
0,83%<13,26%>4,98%>4,56%>0
Выручка компании по прежнему растет уверенным
темпом, а вот непредвиденные расходы поменяли
расстановку сил в неравенстве.
Компания наращивает свою выручку из года в год, но
темп роста за последние 3 года составляет скромную
цифру. В целом бизнес компании диверсифицирован и
стабилен, но последние 3 года компанию преследуют
крупные выплаты по судебным разбирательствам. В
2011 году компания выплатила $3,9 млрд по аварии
Deepwater Horizon, а в 2014 $5,15 млрд по делу Tronox.
В балансе компании можно выделить высокий темп
роста наличных средств на счетах компании, что
является неоспоримым плюсом для компании, но и
превышение темпа роста текущих обязательств над
текущими активами в 6 раз.
Последние 2 года компания генерирует свободные
денежные потоки. В 2011 году и скорее всего по
результатам о кончающегося 2014 года компания
имеет отрицательные денежные потоки из-за убытков
связанных с выплатами по судебным
разбирательствам.
Надо отметить невозможность в анализе тенденции
различных показателей рентабельности, т.к. компания
Free Cash flow= Cash from Operating Activities - CAPEX
A&D - Accumulated Depreciation
Примечание
SG&A - Selling/General/Admin. Expenses
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Табл.5. Отчет о прибылях и убытках, баланс и отчет о потоке денежных средств. Источник: Bloomberg.
Табл.6. Altman Z-score. Источник: Bloomberg, расчеты EOS Capital.
Метод бессрочного роста
9,50%
2502,89
2,00%
CoD
1-Rt
% D
CoDaT
CoE
WACC
2,17%
Rf
Beta
2014E 2015E 2016E 2017E 2018E 2019E
Табл.7. Расчет WACC. Источник: Bloomberg, EOS Capital.
EOS Capital Equity Research
Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) | ★★★★★
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Altman Z-scoreОценка кредитного риска APC будет производиться по
модели Altman Z-score:
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + 0.99*X5.
Все расчеты для удобства собраны в одной таблице.
3,80%
2,46% WCoD
64,66% 0,55%
22,40%
%E 9,50%
77,60%
Financial Ratio TTM 2013 2012
X1
Z-score 1,28 1,52
Zone Distress Zones Distress Zones Distress” Zones
WC/TA 0,0125 0,0252 0,0533
X2 RE/TA 0,2082 0,2574 0,2630
X3 EBIT/TA 0,0071 0,0501 0,0819
X4 MV/TL 1,0748 1,1777 1,1637
X5 TR/TA 0,3071
19825,65
8279,00
11546,65
506,00
22,80
Чистая приведенная стоимость FCF
Долгосрочная ставка роста
Приведенная стоимость прогнозного периода
Enterprise value
Минус чистый долг
Стоимость капитала
Diluted shares
Оценочная стоимость акции
Средневзвешенная стоимость капитала
Табл.8. Денежные потоки. Источник: Bloomberg.
Средневзвешенная стоимость капитала
1,65
22041Revenue (Adjusted) 17201 15046
0,2614 0,2550
Метод кратной EBITDA
9,50%
2502,89
11,4х
99210,24
101713,13
8279,00
93434,13
506,00
184,49
Чистая приведенная стоимость FCF
Мультипликатор EBITDA
Приведенная стоимость прогнозного периода
17322,76
Минус чистый долг
Стоимость капитала
Табл.9. Расчет модели DCF по двум методам. Источник: Bloomberg.
Как видно из результатов оценки , мы имеем разброс
значений. Средняя цена получилась вблизи рыночной
стоимости компании, но надо выделить:
1) Нижней границей можно считать оценку P/BV, т.к.
3) APC может оказаться ответчиком по делу Deep Water
Horizon.
4) Волатильность цен на нефть, природный газ и
ШФЛУ.
5) Операции подвержены политическому риску.
6) Дополнительные законы о подводном бурении.
7) Долговая нагрузка ограничивает финансовую и
операционную гибкость компании.
8) Любые поправки в подсчетах подтвержденных
запасов могут оказать влияние на бизнес.
9) Неудачные сделки по покупке-продаже
месторождений.
10) Некоторые месторождения истекают по сроку
аренды, а операции на них так и не начинались.
Сделки слияния и поглощенияС 1992 года APC произвела 89 сделок по
покупке/продаже своих активов. Из них 19 были
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Оценка по EV/EBITDA Оценка по P/BV
6,33x 1,49
4733,00
29959,89
8279,00
21680,89
506,00
42,85
20677,00
30808,73
506,00
60,89
Ср. EV/EBITDA
60,89
Модель Гордона 20% 102,25
82,656
0%
Справедливая цена
Потенциал роста
Стоимость капитала
Diluted shares
Оценочная стоимость
Ср. P/BV
Табл.10. Расчет стоимости по мультипликаторам. Источник: Bloomberg, EOS Capital.
EOS Capital Equity Research
Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) | ★★★★★
занимает пост в совете директоров траста музея
естественных наук в Хьюстоне. Последние 5 лет он так
же занимал место в советах директоров Western Gas
Equity Holdings, LLC и Western Gas Holdings, LLC.EBITDA
Enterprise value
Минус чистый долг
BV
Стоимость капитала
Diluted shares
Оценочная стоимость
Табл.12. Сводная таблица расчета стоимости. Источник: EOS Capital.
Метод дисконтирования дивидендов. Модель Гордона.
Размер дивидендов за 2014 год 0,99
8,45%Темп роста дивидендов g
WACC
Оценочная стоимость
9,50%
102,25
Табл.11. Расчет стоимости по модели Гордона. Источник: EOS Capital.
ЦенаВесМетод
DCF (бессрочный рост) 20% 22,80
Рис.14. R.A. Walker, APC CEO.
Mr. Walker, 57, был назначен
председателем совета директоров в
мае 2013 года, по совместительству
с его должностями генерального
директора и президента компании.
До назначения CEO
Mr. Walker занимал должность COO и занимался
оперативным управлением компанией "day-to-day". С
сентября 2005 по март 2009 занимал должность
финансового директора и вице президента. Так же Mr.
Walker входит в состав совета директоров и
исполнительного комитета American Petroleum Institute
и America's Natural Gas Alliance. Помимо должностей в
коммерческих структурах, Mr. Walker
Граф.9. Динамика курса акций и компенсаций менеджмента. Источник: Morningstar
01.05.14 Gas processing facility/NM Castleton Commodities International LLC Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта
27.07.14 Bear Head LNG Corp Liquefied Natural Gas Ltd
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
27.02.14 Front Range Pipeline LLC/MN,Texas Express Pipeline LLC,Texas Express Gathering LLCWestern Gas Partners LP Anadarko Petroleum Corp 375 Нал.+акции Закрыта
16.04.07 Austin Chalk Oil & Gas Assets Investor Group,EV Energy Partners LP,EnerVest Ltd (Fund: Enervest Energy Institutional Fund X LP),EnerVest Ltd (Fund: Enervest Energy Institutional Fund XI LP)Anadarko Petroleum Corp 750 Наличные Закрыта
11.04.07 Nikaitchuq Oil Field Eni SpA Anadarko Petroleum Corp
05.03.07 New Powder River Basin Planet Gas Ltd Anadarko Petroleum Corp - Наличные Закрыта
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
31.08.00 Alaska North Slope Alberta Energy Co Ltd Anadarko Petroleum Corp - - Completed
03.04.00 Anadarko Holding Co Anadarko Petroleum Corp -
Completed
MacKenzie Delta licenses Anadarko Petroleum Corp Alberta Energy Co Ltd
01.01.01 Pinnacle Gas Treating Inc Anadarko Petroleum Corp Western Gas Resources Inc 38
на нем более 60%: ОПЕК, Россия, США.
Со стороны ОПЕК не наблюдается роста добычи,
скорее сокращение. В ноябре прошедшего 2014 года
проходила встреча стран участниц коалиции где не
было сделано решение о существенном сокращении
квот на добычу, но ОПЕК снизил свою добычу с 30,361
млн баррелей в день на 30,239 с ноября по декабрь и
это при мощностях в 37,26 млн баррелей в день.
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
Состояние и доходность индустрии E&P вплотную
зависит от динамики цены на нефть. На сегодняшний
момент падение цены на нефть с $115 до $45 вызвано
дисбалансом спроса и предложения на сырье. С одной
стороны мы имеем рост производства, вызванный
сланцевой революцией в США, с другой, падение
мирового спроса на нефть.
Рассмотрим первый фактор, т.к. он наиболее
подвержен резким изменениям нежели рост мировой
экономики.
Если рассмотреть рынок добычи нефти, то 3
крупнейших игрока занимают
Граф.9. Динамика добычи сырой нефти в странах OPEC. Источник: Bloomberg
Россия, как независимый производитель нефти
выкачивает из земли около 10 млн баррелей в день и
растет вот уже 4 года с темпом в 1%.
Рис.14. EIWARUS Index (EIA Total Monthly), добыча нефти в России. Источник: Bloomberg
120 Наличные Completed
30.11.92 OIL & NATURAL GAS PPTYS Anadarko Petroleum Corp Atlantic Richfield Co 190 - Completed
сделками по покупке бизнеса, активов в виде
месторождений. Общая валовая сумма раскрытых
расчетов составила $32,9 млрд. За этот же период
компания совершила 70 сделок по продаже своих
активов на общую сумму $29,3 млрд. Из самых
крупных операций можно выделить недавнюю
продажу зоны для подводного бурения в Мозамбике
за $2,6 млрд, продажа канадского бизнеса APC за $4,2
млрд и из покупок выделить Kerr-McGee Corp за $18,3
млрд и Western Gas Resources Inc за $5,2 млрд. Из-за
частых сделок у компании на балансе скопился
внушительный goodwill, который в некоторых случаях
замедляет процедуры связанные с получением
разрешения на бурение.
Состояние индустрии
6513 Акции Completed
26.07.01 Basic Resources International Perenco SA Anadarko Petroleum Corp 120 - Completed
Граф.10. Динамика добычи и запасов сырой нефти в США. Источник: EIA (eia.gov)
Как видно из Граф.9, месячная добыча нефти с 2010
года выросла почти в 2 раза, при том что запасы нефти
находятся на уровне ниже чем они были в 2010. Если
посмотреть на более длительный период, то станет
понятно что и запасы имеют восходящую динамику.
Граф.11. Динамика добычи и запасов сырой нефти в США. Источник: EIA (eia.gov)
Хорошим фактором, описывающим поведение нефти,
является еженедельная отчетность от компании Baker
Hughes rig count. Этот показатель запаздывает на пол
года, но и формирует цену на последующие. Таким
образом видно что минимальные цены на нефть
заставили сокращать работающие бурильные
установки. Таким образом можно сделать вывод, что
цена на нефть достигла минимальных значений и
существует сценарий при котором через пол года цены
начнут активно восстанавливаться.
SWOT анализ
EOS Capital 2014. Все права защищены. EOS Capital Equity Research создан и выпущен аналитиками EOS Capital. Вся информация, данные, анализы и мнения аналитиков представленные в данном отчете не
являются инвестиционными советами. Вся предоставленная информация является ознакомительной для независимых решений по покупке или продаже финансовых активов. EOS Capital не несет
ответственности за совершенные сделки, потери от операций купли/продажи финансовых активов. Информация, предоставленная в отчете является интеллектуальной собственностью компании. По всем
вопросом можете обращаться по телефону +352 28 480 078
EOS Capital Equity Research
Anadarko Petroleum Corporation (NYSE:APC) | ★★★★★
Strengths
-Диверсификация по всему миру.
Weaknesses
-Снижение цен на нефть.
Opportunities
-Диверсификация путем покупки интереса в различных
месторождениях.
-Увеличение доли сланцевых месторождений.
Threats
-Судебные иски.
-Снижение цены ниже $30 за баррель.
США можно считать "виновником" дисбаланса, т.к.
именно они увеличили добычу более чем на 80% за
последние 3 года с 5 до 9 млн баррелей в день. Таким